能源企业中长期筹资管理
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▪ 上市公司增资配股后，负债率下降，提高资 本利润率的压力很大
10/18/2020
17
8、A股上市的基本条件
▪ 上市发行股份已募足，并间隔一年以上
▪ 最近三年连续盈利，并可向股东支付股 利
▪ 公司最近三年财务会计文件无虚假记载
▪ 公司预期利润率可达银行存款利率
– 向证监会提供前三年的会计报表，国企改制 上市要提供剥离前的报表和剥离后的模拟报 表
▪ 2、权益资本的列示
– （1）、股本与资本公积 （资本盈余） – （2）、盈余公积与未分配利润（留存收益）
10/18/2020
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示例
▪ 丽达公司成立时按面值1元的价格对外发行10,000股,五年 后公司累计盈利100,000元,其中计提盈余公积20,000元,至 今未分配股利.第五年的权益帐户如下:
– 1、关于筹资渠道、筹资方式 – 筹资渠道：财政、银行、非银行金融机构、外国
资本、社会资金 – 筹资方式：发行股票（普通股）、非股票形式的
直接投资、发行债券、借款、融资租赁、企业内 部积累（内部筹资）
10/18/2020
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2、自有资金与借入资金
▪ 自有资金：
– 企业投资者自有资金、归属企业业主的权益 – 实收资本(股本)、资本公积、盈余公积、未分配
▪ 缺点
– 资金成本高于公司债的利息 – 优先股股息与分红一样在税后支付
10/18/2020
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5、权益与负债的比较
特征 权益
负债
股利
利息
控制权 有表决权
来自百度文库
通过债务契约行使控制权
违约风险 不会因未支付股利而破产 无力清偿债务会导致破产
税收 公司税后支付,须缴个人所得税 公司税前支付,须缴个人所得税
10/18/2020
普通股
10,000
资本公积
0
盈余公积
20,000
未分配利润 80,000
合计
110,000
第六年公司增发新股10,000股,每股价格20元, 发行新股对资产负债表的影响如何?
10/18/2020
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普通股
资本公积 盈余公积 未分配利润 合计
20,000
190,000 20,000 80,000 310,000
13
4、股利的特点
▪ 除非董事会宣布发放股利，否则股利不会成 为公司的一项义务
▪ 股利没有抵税功能
10/18/2020
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5、发行普通股筹资利弊分析
▪ 利：
– 没有固定负担 – 没有到期日，可以永久使用 – 能够增加企业信用价值，增强负债能力
▪ 弊：
– 控制权分散 – 筹资的资本成本较高（发行费用、风险、红利
– 证监会的规定苛刻、多变（股份公司必须有
独立的商标权、技术使用权）
10/18/2020
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9、我国上市的有关法律规定
▪ 同股同权、同股同利 ▪ 发行价格 面值 ▪ 发起人持有的股份三年内不得转让，董事、
监事、经理的股份任职期间内不得转让 ▪ 公司不得收购本公司股票
– 除非减资或与其他公司合并
10/18/2020
税后支付）
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6、上市的好处
▪ 股票流通 ▪ 知名度 ▪ 社会化评价 ▪ 股价波动信息对管理当局的指导意义
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7、上市的坏处
▪ CPA对上市公司的审计检查更为严格，会计 信息披露的要求更高，可能会一定程度上泄 漏企业的商业机密
▪ 上市后可能会增加成本（例如，审计费用的 增加）
利润
▪ 借入资金：
– 除自有资金以外的权益都是债务资金 – 借款、欠款、融资租赁 ▪ 区分长、短期资本的概念
10/18/2020
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二、企业筹资基本目的
▪ 企业创立时筹资 ▪ 发展中规模扩大、技术进步需要筹措资金 ▪ 偿还债务 ▪ 经营周转
10/18/2020
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三、企业筹资的基本原则
▪ 适量筹措、按需筹措
– 现金 – 实物 – 无形资产 – 土地使用权
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3、吸收直接投资的利与弊
▪ 优点
– 提高负债能力 – 降低财务风险 – 成为推动企业发展的动力来源
▪ 缺点
– 资本成本较高 – 吸收直接投资比较容易分散企业的控制权
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二、发行普通股筹资
▪ 1、普通股的概念
– 在股利和破产清算方面不具有任何优先权的股票。
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3、优先股是股还是债？
▪ 税收负担
– A、优先股股利不能抵税 – B、公司投资者获得的优先股股利中的70%可免
缴公司所得税 – A、B可相互抵销
▪ 谁发行优先股？
– 亏损公司 – 面临破产风险的公司
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4、优先股筹资优、缺点
▪ 优点
– 避免稀释每股收益 – 避免分散公司控制权 – 可以供企业长期使用 – 有助于增加企业负债能力（信用价值）
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债权融资
▪ 基本特点
– 优点 – 发行费用低于股票发行费用 – 利息较低
▪ 中国现行规定：公司债利率 同期国债利率
– 发行债券筹资不影响股东控股权 – 债券利率税前列支 – 有一定期限，便于在财务运筹中掌握偿还期
专题3: 中长期筹资管理
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投资于知识总能得到最好的 收益。
——本杰明·富兰克林
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内容提要
▪ 企业筹资管理的几个基本问题 ▪ 股权融资 ▪ 债权融资 ▪ 课堂讨论题：
– 为什么中国企业将普通股融资作为最廉价的融资 手段？
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企业筹资管理的几个基本问题
▪ 一、几个基本概念
– 测算需求量、按需筹措
▪ 适时筹措 ▪ 成本最小原则
– 在同类筹资方式下比较把握
▪ 结构合理原则
– 资本结构适度
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股权融资
▪ 吸收直接投资 ▪ 发行普通股筹资 ▪ 优先股筹资
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一、吸收直接投资
▪ 1、种类：国家投资、法人投资、个人投资、 外商投资
▪ 2、出资方式
•发行新股前后的每股帐面价值？ •发行前每股帐面价值=110,000/10,000=11 •发行后每股帐面价值=310,000/20,000=15.5
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3、普通股股东的权利
▪ 投票表决权 ▪ 按比例分享股利权 ▪ 清算时，分享剩余财产权 ▪ 新发行股票的优先购买权
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三、优先股筹资
▪ 1、类型
– 按优先股的应付股利：累计与非累计
– 按是否参与经营决策：参与和非参与
▪ 2、无限期推迟支付优先股股利的利弊
– 利：
▪ 未付的优先股股利不属于债务
▪ 累计优先股股利没有利息
– 弊：
▪ 普通股股东也必须放弃股利
▪ 一段时间没发放股利，优先股股东自动拥有表决权
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8、A股上市的基本条件
▪ 上市发行股份已募足，并间隔一年以上
▪ 最近三年连续盈利，并可向股东支付股 利
▪ 公司最近三年财务会计文件无虚假记载
▪ 公司预期利润率可达银行存款利率
– 向证监会提供前三年的会计报表，国企改制 上市要提供剥离前的报表和剥离后的模拟报 表
▪ 2、权益资本的列示
– （1）、股本与资本公积 （资本盈余） – （2）、盈余公积与未分配利润（留存收益）
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示例
▪ 丽达公司成立时按面值1元的价格对外发行10,000股,五年 后公司累计盈利100,000元,其中计提盈余公积20,000元,至 今未分配股利.第五年的权益帐户如下:
– 1、关于筹资渠道、筹资方式 – 筹资渠道：财政、银行、非银行金融机构、外国
资本、社会资金 – 筹资方式：发行股票（普通股）、非股票形式的
直接投资、发行债券、借款、融资租赁、企业内 部积累（内部筹资）
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2、自有资金与借入资金
▪ 自有资金：
– 企业投资者自有资金、归属企业业主的权益 – 实收资本(股本)、资本公积、盈余公积、未分配
▪ 缺点
– 资金成本高于公司债的利息 – 优先股股息与分红一样在税后支付
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5、权益与负债的比较
特征 权益
负债
股利
利息
控制权 有表决权
来自百度文库
通过债务契约行使控制权
违约风险 不会因未支付股利而破产 无力清偿债务会导致破产
税收 公司税后支付,须缴个人所得税 公司税前支付,须缴个人所得税
10/18/2020
普通股
10,000
资本公积
0
盈余公积
20,000
未分配利润 80,000
合计
110,000
第六年公司增发新股10,000股,每股价格20元, 发行新股对资产负债表的影响如何?
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普通股
资本公积 盈余公积 未分配利润 合计
20,000
190,000 20,000 80,000 310,000
13
4、股利的特点
▪ 除非董事会宣布发放股利，否则股利不会成 为公司的一项义务
▪ 股利没有抵税功能
10/18/2020
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5、发行普通股筹资利弊分析
▪ 利：
– 没有固定负担 – 没有到期日，可以永久使用 – 能够增加企业信用价值，增强负债能力
▪ 弊：
– 控制权分散 – 筹资的资本成本较高（发行费用、风险、红利
– 证监会的规定苛刻、多变（股份公司必须有
独立的商标权、技术使用权）
10/18/2020
18
9、我国上市的有关法律规定
▪ 同股同权、同股同利 ▪ 发行价格 面值 ▪ 发起人持有的股份三年内不得转让，董事、
监事、经理的股份任职期间内不得转让 ▪ 公司不得收购本公司股票
– 除非减资或与其他公司合并
10/18/2020
税后支付）
10/18/2020
15
6、上市的好处
▪ 股票流通 ▪ 知名度 ▪ 社会化评价 ▪ 股价波动信息对管理当局的指导意义
10/18/2020
16
7、上市的坏处
▪ CPA对上市公司的审计检查更为严格，会计 信息披露的要求更高，可能会一定程度上泄 漏企业的商业机密
▪ 上市后可能会增加成本（例如，审计费用的 增加）
利润
▪ 借入资金：
– 除自有资金以外的权益都是债务资金 – 借款、欠款、融资租赁 ▪ 区分长、短期资本的概念
10/18/2020
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二、企业筹资基本目的
▪ 企业创立时筹资 ▪ 发展中规模扩大、技术进步需要筹措资金 ▪ 偿还债务 ▪ 经营周转
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5
三、企业筹资的基本原则
▪ 适量筹措、按需筹措
– 现金 – 实物 – 无形资产 – 土地使用权
10/18/2020
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3、吸收直接投资的利与弊
▪ 优点
– 提高负债能力 – 降低财务风险 – 成为推动企业发展的动力来源
▪ 缺点
– 资本成本较高 – 吸收直接投资比较容易分散企业的控制权
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二、发行普通股筹资
▪ 1、普通股的概念
– 在股利和破产清算方面不具有任何优先权的股票。
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3、优先股是股还是债？
▪ 税收负担
– A、优先股股利不能抵税 – B、公司投资者获得的优先股股利中的70%可免
缴公司所得税 – A、B可相互抵销
▪ 谁发行优先股？
– 亏损公司 – 面临破产风险的公司
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4、优先股筹资优、缺点
▪ 优点
– 避免稀释每股收益 – 避免分散公司控制权 – 可以供企业长期使用 – 有助于增加企业负债能力（信用价值）
23
债权融资
▪ 基本特点
– 优点 – 发行费用低于股票发行费用 – 利息较低
▪ 中国现行规定：公司债利率 同期国债利率
– 发行债券筹资不影响股东控股权 – 债券利率税前列支 – 有一定期限，便于在财务运筹中掌握偿还期
专题3: 中长期筹资管理
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投资于知识总能得到最好的 收益。
——本杰明·富兰克林
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内容提要
▪ 企业筹资管理的几个基本问题 ▪ 股权融资 ▪ 债权融资 ▪ 课堂讨论题：
– 为什么中国企业将普通股融资作为最廉价的融资 手段？
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企业筹资管理的几个基本问题
▪ 一、几个基本概念
– 测算需求量、按需筹措
▪ 适时筹措 ▪ 成本最小原则
– 在同类筹资方式下比较把握
▪ 结构合理原则
– 资本结构适度
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股权融资
▪ 吸收直接投资 ▪ 发行普通股筹资 ▪ 优先股筹资
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一、吸收直接投资
▪ 1、种类：国家投资、法人投资、个人投资、 外商投资
▪ 2、出资方式
•发行新股前后的每股帐面价值？ •发行前每股帐面价值=110,000/10,000=11 •发行后每股帐面价值=310,000/20,000=15.5
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3、普通股股东的权利
▪ 投票表决权 ▪ 按比例分享股利权 ▪ 清算时，分享剩余财产权 ▪ 新发行股票的优先购买权
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三、优先股筹资
▪ 1、类型
– 按优先股的应付股利：累计与非累计
– 按是否参与经营决策：参与和非参与
▪ 2、无限期推迟支付优先股股利的利弊
– 利：
▪ 未付的优先股股利不属于债务
▪ 累计优先股股利没有利息
– 弊：
▪ 普通股股东也必须放弃股利
▪ 一段时间没发放股利，优先股股东自动拥有表决权
10/18/2020