卖出套期保值方案——钢材
钢铁企业套期保值计划
钢铁企业套期保值计划一、套期保值的原理1.套期保值的定义套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为，即生产经营企业同时在现货市场和期货市场进行品种相同、数量相当、但方向相反的交易，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，最终达到锁定价格风险的目的。
螺纹钢期货和螺纹钢现货走势大致相同2.套期保值原理套期之所以能够保值，是因为同一种商品的期货价格和现货价格处在同一市场环境中，会受到相同的经济因素和非经济因素的影响和制约，另外，期货合约到期必须进行交割的规定性，迫使现货价格与期货价格的差值随着到期日的临近趋近于零，否则就会出现无风险套利机会。
因此，在走势非常相近的两个市场采取等量反向操作，必然会有相互冲销的效果。
根据企业面临的价格风险的不同，套期保值可分为卖出保值和买入保值两大类。
卖出保值是指企业主要担心未来商品价格下跌的风险，因此先在期货市场高位卖出期货合约，之后在现货市场卖出现货的同时平掉期货头寸，或直接在期货市场通过交割方式卖出现货，最终达到锁定销售利润的目的。
对于钢材行业来说，卖出保值主要适用于以下几种情况：1.钢材生产企业，由于手头有一定量的库存产品尚未销售或即将生产、收获上述产品，担心日后出售时价格下跌；2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进钢材或钢材下游产品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。
总体来看，钢材企业参与卖出保值不仅可规避未来产品价格的下跌风险，也有利于企业稳健经营，强化管理，认真组织货源，顺利落实并完成销售计划，此外，由于企业参与卖出保值后，无需担心对方要求以日后交货时的现货价为成交价，因此也有利于现货合约的顺利签订。
二、钢铁企业卖出保值方案1 .交易方向：钢价短期高位震荡、中期转而下跌的可能性较大，因此应选择在期货市场上进行卖出保值。
2 .交易合约：综合流动性、企业现货产销计划以及对钢材走势的把握三个方面，可选择RB1110合约进行交易。
贸易商应该如何利用钢材期货展开套期保值业务
贸易商如何开展套期保值业务一、套期保值理论概述（一）套期保值的定义及原理套期保值：就是买入（卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货价格市场价格所带来的实际价格风险。
最基本的保值类型又可分为买入套期保值和卖出套期保值。
买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。
（二）套期保值的四个基本原则1、交易方向相反原则2、商品种类相同（或相当）原则3、商品数量相等（或相当）原则4、月份相同或相近原则套期保值的第一个原则在一定程度上表明，套期保值的核心其实就是对从交易，而由于交易品种在各自市场中交易的特殊性，后三项原则可以适当做出调整。
（三）套期保值的目标套期保值的目标是规避现货价格波动风险，而不是获得超额利润，套期保值的作用是帮助企业规避风险（同事让渡了可能存在的超额收益），以实现锁定利润或者稳健经营的目标。
如图所示：（四）套期保值中的核心因素1、风险敞口及交易方向的选择；风险敞口，指在企业日常经营过程中未加保护的风险，这里特指相关期货品种已上市能够通过期货市场所规避的资产风险。
根据企业经营状况的不通，我们经常碰到的风险产口主要为以下几类：（1）企业现有库存贬值的风险，或可理解为未来商品销售价格下降的风险；（2）企业与钢厂签订采购订货合同，面临采购价格上涨的风险；根据企业风险敞口的情况不同，企业应采取不同方向的套期保值策略，以充分规避价格波动对企业利润的影响。
2、套期保值比例的选择：根据企业风险承受能力和盈利预期，可将套期保值比例分为以下几类：（1）传统的1:1套期保值比例因期货与现货之间基差的变动，1:1比例的套期保值一般并不能完全规避价格波动的风险，故此比例一般为一些初涉套保的中小企业和以交割为目的的企业在使用；（2）根据国际通用模型计算的最有保值比例计算最佳套期保值比率通常有两种思路，一种是静态研究方法，认为最优套期保值比率等于现货期货的协方差除以期货的方差，即：)(),cov(F Var F S HR -=另一种是动态的研究方法，即认为最优套期保值比率是随时间变化的。
钢材期货套期保值操作案例
钢材期货套期保值操作案例一、关于价格风险的正确认识商品从生产、加工、贮存到销售过程中，价格不断地发生变化，并且价格变动的趋势难以准确预测，这给企业的生产和经营活动带来很大的风险性。
过去搞计划经济，风险由国家承担，经济一潭死水，企业发展缓慢。
改革开放让企业直接面向市场，实现自负盈亏，自担风险。
当前我国已"入世"，企业面临巨大的挑战和机遇。
因此，作为一个成功的企业管理者，他应该具备相当强的对市场风险和机遇的把握和控制能力。
期货市场上的风险从本质上讲与现货市场风险是一致的，都是价格波动风险。
在没有利用期货市场的情况下，企业的产品或原料完全暴露在价格波动的风险之下，企业是在销售（购买）的当天才确定价格，至于这个价格是好还是不好完全听任当天的市场行情，事先无法作出任何预先的规划和控制管理。
企业通过参与期货交易，则可以对或采购价进行预先管理，在理想价位上迅速锁定下阶段的采购价格。
企业一般都能认识到参与期货投机交易是一种不适当的行为，这一点是非常正确的。
但是，许多企业还没有意识到的一点是：不参与保值也是一种投机，是一种危险性很高的投机。
因为，产品价格完全暴露在现货市场的波动价格之中。
这时企业"赌"的就是未来时间现货价格对其有利，但市场经济条件下,现货市场的巨幅波动往往是很难把握的，价格风险对企业来说是无法回避的，并可能给企业带来灾难性后果。
美国的银行在审查对金属企业的贷款条件时有一个必要条件就是看企业是否通过期货市场做了套期保值，保了值才考虑贷款。
因为银行认为不保值的企业面临不可估量的价格风险，贷款给这样的企业是很危险的。
目前，国内许多有色企业常年在期货市场进行套期保值，许多尝到套保好处的国内有色企业已树立这样一种理念：不保就是投机，并且是最大的投机。
不保值才面临巨大的价格风险。
二、运用期货市场进行套期保值的操作原则套期保值应大致遵循“交易方向相反原则”、“商品种类相同原则”、“商品数量相等原则”、“月份相同或相近原则”。
钢材企业期货套期保值的案例分析(精品文档)
钢材企业期货套期保值的案例分析金融081 关志伟 20080200751钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种，可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和线材期货。
钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。
全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。
开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。
钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。
下面是有关钢材企业期货套期保值的案例分析（1）多头套期保值1月1日，螺纹钢的现货价格为5040元/吨，某建筑商为避免将来现货价格可能上升，导致原材料成本提高，决定在期货市场上进行螺纹钢期货交易（设一手为5吨）。
此时，螺纹钢3月份合约的价格为5010元/吨。
该建筑商于是在期货市场上买入20手9月份螺纹钢合约。
2月1日他在现货市场上以5080元/吨的价格买入螺纹钢100吨，同时在期货市场上以5050元/吨卖出20手9月份螺纹钢合约，对冲1月1日建立的头寸。
交易情况如下表所示：场的损失100×40=4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，抵消了价格不利变动的影响。
若建筑商不做多头套期保值交易，现货市场价格下跌可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。
相反，他在期货市场上做了多头套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。
因此可以说，多头套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
（2）空头套期保值假设1月份，一钢厂了解到螺纹钢现货价格为5010元/吨，该钢厂担心到3月份螺纹钢价格下跌，从而减少收益。
为避免将来价格下跌带来的风险，该钢厂决定进行螺纹钢期货交易。
交易情况如下：现货价格和期货价格均发生了下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，从而使得钢厂在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期获市场上因价格下跌买入合约的获利，从表中可以看出，该钢厂在现货市场的亏损是4000元，而在期货市场的盈利3000元，其损失已部分地获得弥补，盈亏相抵后仍损失1000元，相对于不保值亏损4000元要好。
钢材贸易企业套期保值
案例总结与启示
钢材贸易企业在进行套期保值时，需要制定合理的策略，充分了解市场行情和风险，避免盲目跟风和 过度投机。
企业应根据自身的经营情况和风险承受能力，选择合适的套期保值工具和策略，以实现风险最小化和利 益最大化。
在套期保值过程中，企业应注重风险管理，建立完善的风险管理制度和控制体系，及时应对市场变化和 风险事件。
02
钢材贸易企业套期保值 的方法与策略
套期保值的工具选择
选择期货合约
根据企业的实际需求，选择合适的期货合约作为套期保值的工具。需要考虑合 约的标的物、交割时间和地点等因素，确保与企业的实际业务相匹配。
选择期权合约
期权作为一种非线性衍生品，可以为钢材贸易企业提供更加灵活的风险管理策 略。通过买入或卖出不同执行价格的期权，企业可以锁定未来的采购或销售价 格。
套期保值的策略制定
对冲策略
比率策略
通过买入或卖出期货合约，对冲原材 料或产品的价格波动风险。这种策略 主要适用于希望锁定成本或售价的企 业。
通过控制期货合约的持仓比例，达到 对原材料或产品的完全或部分套期保 值。这种策略适用于规模较大、资金 实力雄厚的企业。
价差策略
利用不同月份或不同市场的期货合约 之间的价差进行套期保值。这种策略 适用于对时间或地域价格差异敏感的 企业。
套期保值的人才培养与团队建设
专业化人才培养
培养具备金融衍生品知识和实操经验的专业人才，提高企业套期保值团队的整体素质和能力。
团队协同与沟通
加强团队内部的沟通与协作，形成良好的工作氛围和合作机制，确保套期保值策略的有效执行和风险 控制。
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套期保值的技术创新
大数据与人工智能的应用
钢材企业套期保值指南(共25张PPT)
错误思路之四：套保理论效果与实际效果要一致
这种说法是对期货市场套期保值功能认识与理解的误解，不具有客 观性，企业在进入期货市场做套期保值之前，至少应对套期保值存在的 风险要有充分的认识。
套期保值的本质是用较小的基差（现货价－期货价）风险代替较大的商品价格 波动风险 ，并不能完全消除风险。由于基差的存在 使得实际的套期保值效果在一 定时期内、一定条件下与理论效果有些偏差。
四、对套期保值错误思路的纠正
错误思路之一：从事套期保值，期货市场必赚钱
企业不愿意承担因现货价格的频繁波动而带来的风险，他们就利用期货市场并 建立与现货市场相反的交易，以达到转嫁现货经营风险的目的，实现套期保值。
套期保值者真正的目的就是通过两个市场的相反操作以达到在多变的市 场经济大背景下的稳定收益或稳定成本支出。基于这个目的从事套期保值交 易，套期保值者得到的理想结果只能是现货和期货市场的亏损和盈利相抵， 因此单个市场的盈与亏并不能诠释套期保值的成功与失败，而应整体考虑。
☀ 从全球的期货市场看，从事套保交易的占交易总量的20%之多，但真 正进行实物交割的仅有3% 。
错误思路之三：套期保值就是期现套利
且灵活之处还在于套保者随时可以在交易期间内依照现货交易进展程度分步并适时选择对自己有利的价格对中套保头寸。 完成套期保值工作，而不应过于简单机械地操作； 企业在考虑进行套期保值时，应遵循以下几个原则:
套期之所以能够保值，在是国因为内同一期种货特定市商品场的试期货点和初现货期的主，要由差异于在于期交货货日市期场前后交不一易，不而它规们的范价，格，过则受度相投同的机经，济因素和非经济因 素必影然响 有和相制互约对到，冲而期的且效的，果期。商货合品约期到期货必价须进格行实(货或交者割的远交易期规则价，格使现)货往价往格与与期该货价商格品具有在趋现同性货，市在场相关的的价两个格市相场中差，进行反向操作，
钢材生产企业的套期保值
1.8 钢铁生产企业如何利用期货市场进行套期保值对于在未来某一时间准备出售线材的钢铁企业，担心线材价格下跌，为了避免价格下跌的风险，锁定利润，可以采取卖出套期保值。
在卖出套保时，当市场处于熊市，价格在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而当市场处于牛市时，宜进行部分套保，一般保产量的1/4－1/3，这样既可回避市场风险亦可减少失去应得利润的机会，可谓是进退自如。
抓住机会进行套利交易。
在进行套保的同时，交易者可视市场变化情况，抓住机会进行一些风险较小的套利交易，以进一步提高套保效果。
利用分割法保值，将保值方案中所确定的保值量按金字塔或倒金字塔操作，以分散风险，增加成功的机会。
线材生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此企业通常采用卖出线材期货的方式来规避价格风险。
假定在8月10日，上海市场线材现货价格为5300元/吨，江苏某线材生产企业每月产线材20000吨。
由于线材价格已处于历史高价区，该企业担心未来数月线材销售价格可能难以维持高位。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在上海期货交易所线材交易市场进行套期保值交易。
当日，10月线材期货合约价格在5300元/吨价位附近波动，该厂当天即以5300元/吨卖出200手（1手=50吨）10月线材期货物合约进行套期保值。
正如该钢铁企业所料，随着经济继续走弱和下游需求下降，线材价格开始下滑。
10月10日线材期货合约和现货市场价均跌到5200元/吨，此时该厂在现货市场上以5200元/吨的价格抛售了10000吨线材，同时在期货市场上以5200元/吨的价格买入200手10月线材合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，钢厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在钢材价格下跌中受到了保护。
表5 钢铁企业的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）图3 钢铁企业的套期保值效果图通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易，第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
钢材套期保值方案
钢材套期保值方案一、钢材套期保值方案前言一、本方案主要服务对像是哪些公司？本方案主要面对的是钢材供应方和已经购进钢材方，主要可以分以下几类（1）、钢生产和冶炼企业，在未来将销售钢初级产品，而但心钢材价格会下跌。
（2）、储运商或者贸易商手头有现货钢材尚未出售，以及储运商和贸易商已经签定将来以特定价格买进钢材，担心在交易期间钢材价格出现下跌。
（3）、钢材加工厂商在高位买进现货钢材加工成钢材产品，担心库存原材料价格下跌。
二、基本操作方法是什么？基本操作方法为在钢材现货市场买进钢材的同时在期货市场卖出期货，或者在储运商和贸易商在签定供应钢材合同同时在期货市场卖出钢材期货合约，或者在购进钢材原料同时在期货市场卖出钢材期货合约。
三、套期保值可以给公司带来什么好处？当担心成为现实后，即钢材价格下跌后，本方案可以使企业亏损得到弥补。
即可以有效的控制成本。
主要有：a)卖出保值能够回避未来钢材现货价格下跌风险，b)经营企业通过卖期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划c)有利于现货合约的顺利签订，企业由于做了卖保值就不必担心对方要求以日后交货价为成交价，因为在价格下跌的市场趋势中企业由于做了卖期保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌所造成的损失。
四、卖期保值最坏的结果是什么？卖期期保值总体上来说是一种有效的锁定成本的方法，它利用钢材现货市场和期货市场走势来防止现货市场价格下跌风险。
不过卖期保值也有不利的地方，主要有：a)钢材价格没有按照担心的方向走，钢材价格出现上涨，此时由于现货市场和期货市场走势一致性会出现期货价格也上涨，所以前期卖出的钢材合约将会出现亏损。
现货市场由于价格上涨给公司带来的利润增加可能会被期货市场上的亏损吃掉，不过前期成本将会稳定不变。
b)即使钢材现货价格如预计的出现下跌，也有可能给企业带来亏损，因为卖期保值效果好坏主要取决于钢材现货价格和期货价格的差额即基差变化，总的来说基差、缩小卖期保值将不仅能实现全面的保值效果还能得到一部分盈利。
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卖出保值操作原理——锁定利润
持有现货 卖出期货合约
卖出现货 同时平仓期货
期货价格
现货价格 T
套期保值作用—— “熨平效应” 有利于企业稳定、可持续发展
P利润
未保值企业利润 保值后企业利润
T
三、案例分析
案例：标准意义的卖出套保
• 某钢铁生产厂年产钢铁约600万吨，其中公司库存 每月大约5万吨。钢材价格的下跌让企业库存存在 价值下跌的风险。在钢材价格波动异常的情况下， 参与期货市场进行套期保值是企业稳健经营的必 要条件。
• 由于库存暴露在风险之中，该企业采取在上期所 进行卖出套期保值策略。如下表所示：
时间 5月
8月Βιβλιοθήκη 现货市场期货市场当前线材价格5400元/吨
卖出9月份线材合约50000 吨，价格5550元/吨
线材价格下跌至4900元/ 吨，公司库存量有50000 吨
买入9月份线材合约50000 吨，价格4850元/吨
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卖出套期保值方案——钢材
光大期货研发中心
2009.2.12
目录
一、企业风险分析 二、套期保值策略 三、套保案例分析
一、企业风险分析
你是否也在困扰？
困扰
突发事件 人才流失
解决 方法 保险
用人制度
融资问题
银行、资本市场
销售风险
?
加工企业不断探索中的方法…
• 加工企业与贸易商签订中长期协议 如：一年稳定的供货协议
• 优点：在产成品价格波动时，可以锁定一定的销 售利润
• 缺陷：小型”集团”一荣俱荣，一损俱损，且遇到 大幅波动时整个利益集团无能为力。
加工企业面临的风险
筹集大量资金收购铁矿石/煤炭 生产的钢材形成库存占用资金 销售合同信用风险 产品销售暴露于市场风险中
资金压力很大
成品市场价格下跌
二、套期保值策略
盈亏计算
因价格下跌，企业库存量 期货市场对冲
价值减少2500万元
盈利700*50000=3500万元
由案例我们可以发现：
• 期货市场的盈利弥补了现货市场的损失 • 实现了套期保值的目的 • 有效规避了企业产品销售中价格波动的风险
套期保值是一种稳健的选择
• 不套保价格完全暴露在现货市场巨幅波动中 • 单纯希望价格“涨”或“跌”本身也是赌博
心理 • 不做套保一种投机，危险系数很高的投机 • 期货不是赌博，是“稳健”经营 • 套期保值核心理念“风险最小化”
套期保值的交易成本：
手续费：不超过每手合约价值的万分之二； 交割费用： 元/手； 其他：出库、仓储或过户费用等*；
套期保值的资金占用：
建议起步阶段以30％持仓比例参与市场为宜； 企业套保规模 吨； 经纪公司对客户收取的保证金比例为 % ； 共占用保证金 元
加工企业生存的关键——销售价格风险规避
风险规避途径——卖出套保
无风险规避
销售 价格 风险
有风险规避
亏损 盈利
经营 恶化
改善 经营
倒闭
做大 做强
加工企业利润构成
利润＝销售价格－生产成本
其中：生产成本包括： • 铁矿石、焦炭等采购费用； • 钢材加工费用； • 各种其他费用； • 各种税费； 以上均为固定成本，利润与销售价格成正相关