项目决策主要案例

• 本项目的静态投资回收期分别为：5．99年未超过基准投资回收期和 计算期；财务净现值为272．04万元>0；财务内部收益率 FIRR=17．1％>行业基准收益率10％，所以，从财务角度分析该项目 投资可行。
• 某拟建项目固定资产投资估算总额（含无形资产）为3600万元，其中： 预计形成固定资产3060万元（含建设期贷款利息60万元），无形资产 540万元。固定资产使用年限为10年，残值率为4%，固定资产余值在 项目运营期末收回。该项目的建设期为2年，运营期为6年。 • （1）项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见表。
237.40
223.94
237.40
0
仍以上面的例子为例，求在等额还本、利息照付方式下每年 的还本额、付息额和还本付息总额。 解：每年的还本额A=1000/5=200万元
年份
年初借款 余额 利率 年利息 年还本额
1
1000 6% 60 200 260 800
2
800 6% 48 200 248 600
3
600 6% 36 200 236 400
4
400 6% 24 200 224 200
5
200 6% 12 200 212 0
年还本付 息总额
年末借款 余额
• • • • •
1 ．编制拟建项目投资现金流量表。 2．计算项目的静态投资回收期。 3．计算项目的财务净现值。 4．计算项目的财务内部收益率。 5．从财务角度分析拟建项目的可行性。
主要案例
工程项目管理辅助讲义
总成本费用估算表
号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 项目 外购原材料 外购燃料及动力费 工资及福利费 修理费 其他费用 经营成本 （1+2+3+4+5） 折旧费 摊销费 利息支出 合计
序
计算期
1 2 3 4 …… n
10 总成本费用合计 （6+7+8+9） 其中：固定成本 可变成本
3 4
净现金流量 累计净现金流量
利润与利润分配表 序 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 项 目 营业收入 营业税金及附加 总成本费用 补贴收入 利润总额(1-2-3+4) 弥补以前年度亏损 应纳税所得额(5-6) 所得税 净利润(5-8) 期初未分配利润 可供分配的利润(9+10) 提取法定盈余公积金 可供分配利润(11-12) 应付优先股股利 提取任意盈余公积金 应付普通股股利(13-14-15) 各投资方利润分配： 其中：x x方 未分配利润 (13-14-15-17) 息税前利润 息税折旧摊销前利润(息税 前利润+折旧+摊销) 计 算 期 产品销售(营业)收入=销售量 *销售价
项目名称
初始投资
运营期每年收益（万元） 1～5年 6～10年 11～15年
A项目
B项目 n (P/F,6%,n)
10000
7000 5 0.7474
2000
1500 10 0.5584
2500
2000 15
3000
2500
0.4173
(P/A,6%,n)
4.2123
7.3601
9.7122
• 经进一步调研，收集和整理出A、 B两个项目投资与收益数据
•
• 问题： • 1．表2—3中的X、Y、z分别代表的栏目名称是什么? • 2.试作出厂址选择决策
• 已知某项目建设期末贷款本利和累计为1000万元，按照贷款 协议，采用等额还本付息的方法分5年还清，已知年利率为 6%，求该项目还款期每年的还本额、付息额和还本付息总额。
年份 年初借款余额 利率 年利息 年还本额 年还本付息总 额 年末借款余额
序号 1 2 3 4 5-8
建设投资：
1 自有资金部分 贷款（不含贷款利息） 流动资金： 1200 340 2000
2
自有资金部分 贷款部分
300
100 60 400 120 120 3230
3 4
年销售量（万件）
年经营成本
1682 3230
• • • • • • • • • • •
（2）建设投资借款合同规定的还款方式为：投产期的前4年等额还本，利息 照付。借款利率为6％（按年计息）；流动资金借款利率为4％（按年计息）。 （3）无形资产在运营期6年中，均匀摊入成本。 （4）流动资金为800万元，在项目的运营期末全部收回。 （5）设计生产能力为年产量120万件某种产品，产品售价为38元／件，营业 税金及附加税率为6％，所得税率为33％，行业基准收益率为8％。 （6）行业平均总投资收益率为l0％，资本金净利润率为l5％ （7）提取应付投资者各方股利的利率，按股东会事先约定计取：运营期头两 年按可供投资者分配利润10％计取，以后各年均按30％计取，亏损年份不计 取。期初未分配利润作为企业继续投资或扩大生产的资金积累。 问题： （1）编制借款还本付息计划表、总成本费用估算表和利润与利润分配表。 （2）计算项目总投资收益率和资本金利润率。 （3）编制项目资本金现金流量表。计算项目的静态投资回收期和财务净现值。 （4）从财务角度评价项目的可行性
1 1000 6% 60 177.40
2 822.60 6% 49.36 188.04
3 634.56 6% 38.07 199.33
4 435.23 6% 26.11 211.29
5 223.94 6% 13.46 223.94
237.40
822.60
237.40
634.56
237.40
435.23
项目投资现金流量表
项目 建设期 达产期 1 1 现金流入 产品销售收入 补贴收入 固定资产余值回 收 流动资金的回收 2、 现金流出 建设投资 流动资金 固定资产期末净值=尚未计提折旧+残值。 在计算期最后一年回收， 正常生产年份流动资金的占用额。在计算期最后一年回收。 建设投资+流动资金+经营成本+销售税金及附加+调整所得税+维持运 营投资 建设期才有。生产期没有。取自建设设投资估算表。 取自流动资金估算表。流动资金投资为各年流动资金增加额。 2 3 4 5 生产期 生产期正常年份 6 7 8
总成本费用= 经营成本+折旧+摊销+利息支出
税前利润 仅限于前五年，不足弥补的，用净利润弥补。
应纳税所得额（无弥补亏损时，为利润总额） * 25% 应纳税所得额-所得税；又叫税后利润。 每年统计以前年度留下来的 未分配利润
一般是:可供分配的利润（或净利润）*10% 按融资方案计算，一般是面值*% 一般是:可供分配的利润（或净利润）*10% 按融资方案计算，一般是:面值*% 按照股东协议分配. 可以累积到下年: 息税前利润=净利润+所得税+利息支出 息税折旧摊销前利润=净利润+所得税+利息支出+折旧 +摊销
产品销售(营业)收入+回收固定资产余值+回收流动资金+补贴收入 产品销售(营业)收入=销售量 *销售价
资本金现金流量表
项目 1
现金流入 产品销售收入 补贴收入 固定资产余值回收 流动资金的回收
生产期 建设 期 产品销售(营业)收入+回收固定资产余值+回收流动资金+补贴收入 产品销售(营业)收入=销售量 *销售价
• 6．应付各投资方的股利=可供投资者分配利润X约定的分 配利率(经营亏损或资金亏损年份均不得提取股利)。 • 7．项目总投资收益率：是指项目正常年份息税前利润或 运营期内年平均息税前利润(EBIT)与项目总投资的比率。 总投资收益率=(正常年份息税前利润或运营期内年平均息 税前利润÷总投资) • 8．项目资本金净利润率：是指正常生产年份的年净利润 或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。资本金净 利润率=[正常生产年份年净利润或运营期内年平均净利润 ÷资本金]x100％ • 项目资本金现金流量表中，流动资金借款按全年息，并计 入各年的财务费用中。 • 运营期末回收全部流动资金。短期借款利息计算时，应采 用流动资金贷款利率。
600
1000 2300
600
1000 2300
600
1000 2300
• • • •
（1）NPVA =902（万元） NPVB=670（万元） NPVC=2791（万元） （2）：
组合号
1 2 3 4 5 6 7 8
方案
0 A B C AB AC BC ABC
投资额
0 1000 2500 4500 3500 5500 7000 8000
在计算期最后一年回收， 正常生产年份流动资金的本金 流动资金中资本金
经营成本 销售税金及附加 借款还本额 借款付息额 所得税 维持运营投资
建设期才有取自建设设投资估算表。不包含建设期利息。 取自流动资金估算表。流动资金投资为各年流动资金增加额。
取自总成本费用估算表。 还本附息计算表（等额本金法，等额本息法） 还本附息计算表（等额本金法，等额本息法） 所得税=（销售收入-销售税金及附加-总成本 ）*R 净现金流量= 各年现金流入量-各年现金流出量。 各年为本年及以前各年净现金流量之和。
• 某总承包企业拟开拓国内某大 城市工程承包市场。经调查该 市目前有A、B两个BOT项目将 要招标。两个项目建成后经营 期限均为15年。 • 为了顺利进行投标，企业经营 部将在该市投标全过程按先后 顺序分解为以下几项工作：
– – – – – – – – – – – （1）投标申请 （2）接受资格审查 （3）领取招标文件 （4）参加投标预备会 （5）参加现场踏勘 （6）编制投标文件 （7）编制项目可行性研究论 证报告 （8）投送投标文件 （9）投标文件内容说明与陈 述 （10）参加开标会议 （11）签订合同。