财务管理第九章企业价值评估课件
财务成本管理-企业价值评估
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财务成本管理-企业价值评估
链接：财务预测
估计企业未来融资需求的方法——销售百分比法
2.资金总需求的确定
资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产
3.预计可以动用的金融资产的确定
◦ 一般情况下，会直接给出
4.留存收益增加的确定
留存收益增加=预计销售收入×计划销售净利率×(1-股利支付率)
股权现金流量=税后利润-(实体净投资-负债率×实体净投资)
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=税后利润-实体净投资×(1-负债率)
财务成本管理-企业价值评估
2 现金流量折现法的基本原理
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财务成本管理-企业价值评估
2 现金流量折现法的基本原理
二、现金流量折现模型参数的估计
(二)现金流量的确定
3.后续期现金流量的确定 ◦ 在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入
2 现金流量折现法的基本原理
【确定方法】
② 公式法
◦ 股权现金流量的确定方法：
方法一：
股权现金流量=股利分配-股权资本净增加
方法二：
股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量
•按照固定的 负债率(净负 债/净经营资
•简 化
产) 筹集资本
=(税后经营净利润-本期净投资)-(税后利息支出-净负债增加) =税后经营利润-本期净投资-税后利息支出+净负债增加 =税后利润-(本期净投资-净负债增加) =税后利润-(本期净经营资产增加-净负债增加) =税后利润-股权净投资(股东权益增加)
期初投
资资本
回报率 （%）
12.94 12.71 12.47 12.24 12.13 12.13 12.13 12.13 12.13 12.13
企业价值评估PPT课件
2021/3/7
CHENLI
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（三）明确预测期后现金净流量现值估算 （四）非经营投资价值和债务价值
2021/3/7
CHENLI
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第三节 经济利润法
经济利润模型认为企业价值是投入资本与每年创 造的价值现值之和
一、经济利润法的基本思想
第二章 企业价值评估
企业价值评估概述 现金流量折现法 经济利润法 相对价值法
2021/3/7
CHENLI
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内容导读
在现代经济条件下，企业投资的最终目标是实 现其价值的最大化，企业资金运动的各个环节， 诸如资金筹集、投资运用和收益分配等无不与 企业价值息息相关。为了解企业资金运动对企 业价值的影响，有必要对企业的真实价值做出 正确评价。为此，这就需要借助企业价值评估 的方法和程序，来了解企业真实的经济价值， 这不仅是投资者做出科学投资决策的前提，而 且对于企业自身的融资决策，不断提升企业价 值，增加股东财富也是非常重要的。
企业 C 价 i n1(1 值 P ir)n(1 P n 1 r)/n r 1
2021/3/7
CHENLI
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第四节 相对价值法
一、相对价值法的评估思路 V=V'·X/X'
V——被评估企业价值 V'——可比企业价值 X——被评估企业与企业价值相关的可比指标 X'——可比企业与企业价值相关的可比指标
CHENLI
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第二节 现金流量折现法
一、现金流量折现法评估的意义和方式
（一）以现金流量为基础的价值评估意义 利用净现金流量作为资本收益进行折现，被认 为是较理想的价值评估方法。因为净现金流量 与以会计为基础计算的股利及利润指标相比， 更能全面、精确地反映所有价值因素。
【价值管理】价值评估之财务估价方法概述(PPT 113页)
资金时间价值是企业资金利润率的下限，是 评估投资项目的基本标准。在财务管理中， 无论是企业的投资决策、融资决策，还是股 利及风险管理决策，都要以资金时间价值原 理为基础。
资金时间价值表明：今天的一元钱比未来的 一元钱更值钱。
树立资金时间价值观念的重要意义，就是要 求企业最大限度地、合理地、充分有效地利 用资金，以取得更好的经济和社会效益。
美国著名运动员Derrick Coleman(科尔曼),于1993 年签订的篮球运动和约金额为6900万美元。该合同规 定每年付款690万美元，分10年付清。
如果折现率为10%，该合同金额的现值为4240万美 元。
运动合同上使用名义价值其实很有用。因为签约双 方都认为自己是赢家，做了一笔好交易。数额巨大的名 义价值迎合了运动员的自我价值意识，分期付款又减轻 了签约球队的财务负担，从而降低和约金额的现值。
PF(11i)nF(PF,i,n)
1/(1+i)n 称为一次支付的现值系数，用 （P/F,i,n）或 PVIF(i,n)表示。
年利率为8%，10年后的20000元相当于现在多少 钱？
i=8%，n=10，F=20000，由以上公式，得：
P2000 (1 081%10)200(P 0F0,8% 1),0 2000.4063 922元 64
ห้องสมุดไป่ตู้
（二）资金时间价值的计算
1.现金流量
资金时间价值计算的基础是现金流量。 现金流量指企业或资产在每个时点上的现金
流入量和现金流出量。同一时点的现金流入 量与现金流出量的差额为净现金流量。 现金流量的大小和时间分布，以及现金流的 风险大小直接影响企业或资产的价值。
2. 复利终值与现值
（1）终值（将来值、未来值）
《财务管理估价方法》课件
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相对估价法
相对估价法的概念
相对估价法的概念
相对估价法是一种基于市场比较的估价方法，通过比较类似资产 或公司的市场价格来评估目标资产或公司的价值。
相对估价法的原理
基于市场供需关系和市场竞争机制，通过比较类似资产或公司的市 场价格和相关参数，推算出目标资产或公司的价值。
相对估价法的适用范围
适用于存在活跃的交易市场，且市场上有类似资产或公司的交易数 据可供比较。
按照评估目的可分为成本法、市场法和收益法等。 按照评估对象可分为单项资产评估和整体资产评估。
按照评估时间可分为定期评估和不定期评估。
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折现现金流估价法
折现现金流估价法的概念
折现现金流估价法（Discounted Cash Flow, DCF）是一种基于未来现 金流折现的估价方法，通过预测公司未来的自由现金流，并折现至评估 时点，以确定公司的价值。
计算公司价值
将预测的自由现金流折现至评 估时点，累加得到公司的影响，以确
定估值的不确定性。
折现现金流估价法的优缺点
优点 基于未来现金流的折现，反映了公司的潜在价值和增长机会。
能够考虑公司的风险因素，通过调整折现率来反映不同的风险水平。
折现现金流估价法的优缺点
01
学员将通过本课程学习，掌握财务管理估价的基本原理和方法
，包括折现现金流法、相对估价法、期权估价法等。
熟悉实际应用案例
02
通过案例分析，使学员了解财务管理估价方法在实际中的应用
，提高学员解决实际问题的能力。
培养学员的财务思维和决策能力
03
本课程将培养学员的财务思维和决策能力，使学员能够运用所
学知识进行企业价值评估、投资决策等实际操作。
《企业价值评估方法》PPT课件
一、现金流量折现模型
n 现金流量
基本公式：价值=
t
t1 (1资本成本 )t
二、相对价值法
精选ppt
1
1.1 现金流量模型的种类
1.1.1 股利现金流量模型 1.1.2 股权现金流量模型 1.1.3 实体现金流量模型
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2
1.1.1 股利现金流量模型
（1）计算公式：股权价值 t 1(1股股利权现资金本 t 流 )t成量本
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1.2.1.1 普通股成本
1.2.1.1.2 股利增长模型
Ks= DP+01 g 式中：Ks——普通股成本； D1——预期年股利额； P0——普通股当前市价； g——股利的年增长率。
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1.2.1.1 普通股成本
1.2.1.1.3 债券收益加风险溢价法
Ks=Kdt+RPc 式中：Kdt——税后债务成本； RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
第一个阶段是“详细预测期”，或称“预测期”。在 此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根 据现金流量模型计算其预测期价值；
第二个阶段是“后续期”，或称为“永续期”。在此
期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率， 可以用简便的方法直接估计后续期价值。
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2.1 相对价值法
种类
公式
பைடு நூலகம்16
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1.2.1.2 债券成本
到期收益率法
n 利息 本金
p0
t1
(1kd)t
企业整体资产评估
MBA财务管理课程
2．两种评估所确定的评估价值的价值量一般
是不相等的。
企业整体资产评估价值=各单项资产评估价值之 和+商誉
3．两种评估所的反映的评估目的是不相同的
当企业将其全部资产作为一般生产要素出售、 变卖或投资时，则采用单项资产评估的方式； 当企业把其所有资产与企业融于一体共同作为 一个获利整体进行投资（股份制企业改造或上 市）、转让、兼并、联营或参加企业集团时， 则应采用企业整体资产评估方式确定。
第九章企业整体资产评估 23
MBA财务管理课程
企业全部资产的总体价值，称为“企业实体价 值”。企业实体价值是股权价值与债务价值之 和。 企业实体价值=股权价值+债务价值 股权价值在这里不是所有者权益的会计价值 （账面价值），而是股权的公平市场价值。债 务价值也不是它们的会计价值（账面价值）， 而是债务的公平市场价值。 大多数企业购并是以购买股份的形式进行的， 因此评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方 的股权价值。但是，买方的实际收购成本等于 股权成本加上所承接的债务。
第九章企业整体资产评估 14
MBA财务管理课程
评估的整体价值可以有以下几种类型： （1）企业总资产价值； （2）企业净资产价值； （3）企业普通股价值； （4）其他。
无论评估何种类型的价值，都是建立在对企业资产 综合性获利能力的基础上。因此，股份制企业整体 评估须具备的条件为： （1）评估的对象只能是资产综合体； （2）评估的价值只能是企业整体获利能力（或预 期收益）的资本化。
第九章企业整体资产评估
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MBA财务管理课程 职工股票期权计划 是指由企业内部员工出资认购本企业
部分股权，委托一个专门机构（如职工持股会，信托基金 会等）以社团法人身份托管运作，集中管理，并参与董事 会管理，按股份分享红利的一种新型股权安排方式。ESOP 是一种由企业员工拥有本企业产权的股份制形式，包括两 种方式：非杠杆型ESOP和杠杆型ESOP。非杠杆型ESOP指实 行员工持股计划的过程中，不依赖于外部资金的支持，主 要采取股票奖金或者是股票奖金与购买基金相结合的方法 予以解决。杠杆型ESOP（LESOP），通常由公司出面以L ESOP所要购买的股票作为抵押，向商业银行或其他金融机 构融资，所得款项用于购买股票，只有在LESOP定期利用 公司的捐赠偿还本金和利息时才能逐步、按比例将这部分 股票划入员工的私人账户。其目的是，由于高科技公司创 办初期缺少流动资金，公司为留住人员，激励士气所采取 的措施之一。
企业价值评估培训课件(PPT29张)
（4）如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈 利能力的薄弱环节进行改进时，评估人员应着重判断该改进 对正确揭示企业盈利能力的影响。 就目前我国的具体情况而言，该改进应主要针对由工 艺瓶颈和资金瓶颈等因素所导致的企业盈利能力的薄弱环节。
第四节
转型经济与企业价值评估
一、关于产权的界定及我国企业产权模糊问题的认识 财产国家所有制形式的缺点就在于它解决不了国家集权 与实际存在的地方、企业和其他集团维护其独立利益刚性的 矛盾。 例如，地方政府受自身所处地区的社会经济特殊状况的制 约，要求独立处理本地区经济管理事务的权利，以维护本地 区的经济利益。如果中央与地方在国有财产方面存在模糊 “空间”，受地方利益的驱动和占有信息的优势，就会出现 地方政府多占甚至独占该空间的契约安排。 。
（3）企业投资资本价值是企业总资产价值减去企业流动负债价值后的余值，或 用企业所有者权益价值加上企业的长期付息债务价值表示。
（4）企业股东全部权益价值就是企业的所有者权益价值或净资产价值。 （5）企业股东部分权益价值就是企业的所有者权益价值或净资产价值的某一部 分。
按照中国资产评估协会2005年4月1日开始实施的《企业价值评 估指导意见（试行）》第三条定义的企业价值评估，即注册资 产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权 益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为 的过程来看，企业价值评估的对象应该是指企业的整体价值、 股东全部权益价值或部分权益价值。 注意比较：资产评估准则——企业价值(2012.7.1施行) 第二条 本准则所称企业价值评估，是指注册资产评估师 依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目 的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价 值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
企业财务管理的经典实用课件企业价值评估
企业财务管理经典实用课件：企业价值评估一期：G区，共计9栋住宅，含4栋多层、一栋小高层、四栋高层一期：F区，共计19栋住宅，含13栋多层、6栋高层在售在售未推出未推出该组团共计11栋住宅，含4栋多层、1栋小高层、6栋高层该组团共计17栋住宅，含14栋多层、3栋高层建筑面积521>.6>74平米进深：9.85米位置：高层面积小、总价竞争力强，适合投资。
建筑面积：72.23平米进深：11.4米/位置：5区多层南北通透，通风效果好，功能结构齐全，总价较低。
畅销户型展示：1.1项目基础条件研究宏观市场微观市场场地条件品牌背景1、地块基础数据物业类型：住宅、商业地理位置：河堤路街以东、宜良路以南、远达大街以西、同康路以北建筑类型：未定占地面积：214481㎡（其中住宅171585㎡、商业42896㎡）建筑面积：约40万㎡（预估）容积率：A地块＜2.2，B地块＜1.8，C\D地块＜1.5限制高度：A地块＜55米，B地块＜40米，C\D地块＜40米绿地率：>30%2、地块四至情况1.1项目基础条件研究宏观市场微观市场场地条件品牌背景保利地产——品牌形象与市场口碑俱佳保利地产作为具有央企背景的大型知名开发商，于2007年正式进入长春市场，并通过开发“罗兰香谷”项目，塑造了良好的品牌形象及市场口碑。
目前长春消费者对外地尤其是具备品牌知名度的开发商普遍较为认可，这也为本案实现保利地产于长春市场的跨越式发展提供了品牌保障。
1.1项目基础条件研究小结1：项目SWOT分析1、处于城市自然外扩的第一站；2、区域内缺乏规模化、高品质的综合物业，竞争环境相对乐观；3、万科地王导致区域价值提升，使本案有机会争取实现更高价值；1、区域自身消费能力较长春其他城区低，高端有效需求不足；2、鲁辉国际城的相对低价竞争优势；3、2010年国家针对房地产市场相关调控政策的不确定性；1、地块规模、地势与朝向等先天条件均较为理想；2、地块西侧临伊通河公园，提供良好生态资源与景观优势；3、开发商业已形成的优质品牌形象；1、所处区域价值认同感较低，区域偏远、落后及人文素质不高等既有观念仍影响着消费者；2、地块周边市政与生活配套匮乏；3、地块周边锅炉厂、散热器厂等工业企业，存在一定空气污染；SWOT1.1项目基础条件研究小结2：项目发展瓶颈宏观市场场地条件品牌背景宏观经济与长春房地产市场的良好平台区域发展：中长期看好与短期阻力并存市场发展：机会大于竞争地块自身条件良好临伊通河景观优势达成区域运营的品牌高度保证现金流正常运转及盈利项目基础条件基础论点发展瓶颈区域内既有核心资源不足以驱动项目持续性发展区域内既有生活配套和生活氛围难以满足中高端定位区域内既有客户资源不足以支撑40万平米开发体量1.2项目发展模式定位同比案例研究盈利模式研究发展模式研究1·盈利模式：边缘城区、中等规模的新盘如何开发产品，以保证持续性发展？·发展模式：边缘城区、中等规模的新盘如何规划运作，以保证最优化发展？2、研究案例：华润翡翠城（成都）千亩大盘、中高密度规划、中高档社区定位VS区域市场、缺乏消费支撑持续开发良好的区域前景+良好的生态环境问题：机会：多元化产品组合最大程度容纳市场需求面，少量高端产品树立价值标杆带动大量中端产品；面向城市开放的420亩城市生态公园面向城市开放的、集餐饮、休闲娱乐为一体的大型商业口岸战略1：成交客户构成：城区自住客户为主，有少量投资客户与区域联动，利用城市化，以开放的社区规划及资源共享，建立与城市联系，吸纳聚集人气战略2：花园洋房叠加别墅小高层产品策略——依托湖景资源，多元产品组合，以叠加别墅、洋房为主打产品树立价值标杆，以小高层为主力回现产品；展示策略——将售楼处置于东湖公园中，借助周边景观打动客户，实现情景营销；1.2项目发展模式定位同比案例研究盈利模式研究发展模式研究电梯洋房多层小高层高层1、分地块物业建议建议原则：·根据现有规划条件，以满足容积率为首要原则，确保经济价值最大化；兼顾项目市场战略：多元产品线不仅是简单的物业类型组合，更重要的是细分价值层极，防止损失某一层极客户，以实现项目品牌价值最优化；建议详解：A地块——临伊通河，生态优势与景观优势最佳，以少量电梯洋房作为产品线中的塔尖，树立价值标杆，展示和拉动以高层、小高层为主的大量中端产品；B地块——处于社区中间位置，根据容积要求，以小高层产品为主；C、D地块——临主干道远达大街，都市感强烈，根据容积要求以小高层产品为主，辅以少量多层产品；电梯洋房多层小高层公建2、分地块开发建议开发时间：预计整个项目开发周期为3年，可分两期开发上市；开发节奏：一期（C、D地块）—率先启动价值较低地块，以相对稳妥方式快速回现金流；二期（A、B—高低搭配，联动开发，通过高端产品与强势资源呈现，拉升主流产品的价格与销售速度；一期二期二期AB1.2项目发展模式定位同比案例研究盈利模式研究发展模式研究5、国际化生活概念2、资源配套共享4、区域标识性共享城市级强势资源（伊通河公园）统一的调性产品规划体系多元、创新、融合＋策略构成实现方式标志性建筑1、连通城市脉络3、城市符号性＋斑马线红绿灯公交站建设区域级配套设施（4万平米占地商业）标志性建筑...组团间道路与市政道路联通、开放组团间开放+组团内封闭的规划利用城市化1、项目发展模式解析连通城市脉络——城市级道路与社区级道路连接，组团间开放+组团内封闭规划城市级主干道社区级组团间道路资源与配套共享城市符号性——斑马线、红绿灯、公交车站等区域标识性——统一的调性+标志性建筑2、项目价值点解析：品牌+产品+超值（性价比）产品：高品质感的社区意向独特资源：伊通河湿地公园位置、距离、区域发展、人文环境等发展商品牌——保利：优质、信任超值：可承受、未来升值社区：大规模、生态化、中等密度、完善配套品牌产品超值优势劣势区域隐性驱动力显性驱动力1.3项目市场形象定位中高端、复合型、精品化的新都市主义宜居社区形象关键词：生态、国际、复合、人文由项目盈利模式与发展模式双重因素决定，本案的市场形象定位理应基于：以“新都市主义”（NEW URBANISM）为理论出发，营造小镇式生活哲学与城市化商业配套相结合的田园都市形象，形成自然与建筑、现代与传统、高层与低层、城市与郊区的平衡状态。
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（二）企业的经济价值
会计价值是指 资产、负债和 所有者权益的 账面价值。
经济价值 是未来现 金流量的 现值
经济价值
市场价值是 现时价值
会计价值与市场价 值
现时市场价值是 指按现行市场价 格计量的资产价 值，它可能是公 平的，也可能是 不公平的。
现时市场价值与公 平市场价值
公平市场价值是指在公平的交易 中，熟悉情况的双方，自愿进行 财务管理第九资章企产业价交值评换估 或债务清偿的金额。
一、价值评估的目的
目的:帮助投资人和管理当局改善决策。 主要用途：
1.价值评估可以用于投资分析。 2.价值评估可以用于战略分析。 3.价值评估可以用于以价值为基础的管理。
财务管理第九章企业价值评估
二、企业价值评估的对象
企业价值评估的一般对象是企业整体的 经济价值。企业整体的经济价值是指企 业作为一个整体的公平市场价值。
t1（1等风险债务成 t 的本税）后现金流量
财务管理第九章企业价值评估
【提示】如果把股权现金流量全部作为股利分配，股利现金流量模型和股权现金流量模型 相同。为避免对股利政策进行估计的麻烦。因此大多数的企业估价使用股权现金流量模型 或实体流量模型。
1.都可以给投资主体带来现金流量；
联系
2.现金流都具有不确定性，其价值计量都使用风险概念； 3.现金流都是陆续产生的，其价值计量都使用现值概念。
寿命期
现金流量分布
现金流量归属
区 项目价值 投资项目的寿命是有 稳定的或下降的现金流 项目产生的现金流量
评估 限的
属于投资人
别 企业价值 企业的寿命是无限的 增长的现金流 评估
企业产生的现金流量 仅在决策层决定分配 时才流向所有者
财务管理第九章企业价值评估
第二节 现金流量折现模 型
Add yo一ur title Add yo二ur title Add yo三ur title
现金流量模型的参数和种类 现金流量折现模型参数的估计 现金流量折现模型的应用
财务管理第九章企业价值评估
在大多数的情况下，评估的是企业的持续经营价 值。
一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值 与清算价值中较高的一个。
图7-1 财持务续管经理营第价九值章与企清业算价价值值评下估的公平市场价值
3.少数股权价值与控股权价值 （1）所有权和控制权关系
企业所有权≠企业控制权
——买入企业的少数股权，是承认企业现有的 管理和经营战略，买入者只是一个旁观者。
财务管理第九章企业价值评估
（二）种类
种类
计算公现金流量 模型
股利现金流量：是企业分配给股权投资
股权价值 t 1 (1股 股利 权现 资金 本 t 流 )t成人量 本 的现金流量。
股权现金流量：是一定期间企业可以提
股权价值 t 1 (1股 股权 权现 资金 本 t 流 )t成供 业 余量 本 给 实 的股 体 部权 现 分投 金 （资 流 股人 量 权的 扣 自现 除 由金 对 现流 债 金量 权 流， 人 量它 支 ）等 付 。于 后企 剩
并购（收购股份）中，评估的最终目标和谈判的焦点是 卖方的股权价值。但是，买方的实际收购成本等于股权成本加 上所承接的债务。
财务管理第九章企业价值评估
2.持续经营价值与清算价值
企业给所有者提供价值的方式： 持续经营价值（简称续营价值）：由营业所产
生的未来现金流量的现值。 清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。
股权现金流量=实体现金流量-债务现金 流量
实体现金流量 模型
实体价值
实体自由现金t 流量实体现金流量：是企业全部现金流入扣
t1（1加权平均资本t成除本成）本费用和必要的投资后的剩余部分
股权价 实值 体-价 净值 债务，价 它是值 企业一定期间可以提供给所有投
净债务价值
偿还债务现金t 流资量人（包括股权投资人和债权投资人）
企业整体价值可以分为实体价值和股权 价值、持续经营价值和清算价值、少数 股权价值和控股股权价值等类别。
财务管理第九章企业价值评估
（一）企业的整体价值
整体不是各部分的 简单相加
体现： 四个方面
整体价值来源于要 素的结合方式
部分只有在整体中 才能体现出其价值
整体价值只有在运 行中才能体现出来
财务管理第九章企业价值评估
第九章 企业价值评估
第一节 企业价值评估的目的和对象 第二节 现金流量折现模型 第三节 相对价值法
财务管理第九章企业价值评估
第一节 企业价值评估的目的 和对象
企业价值评估简称价值估价或企业估值，目的是分析 和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供 有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
——买入企业的控股权，投资者获得改变企业 生产经营方式的充分自由，或许还能增加企业的 价值。
所有权
控制权 少数股权
改变企业生产经营方式 被动接受现有管理和战略
财务管理第九章企业价值评估
（2）少数股权价值与控股权价值关系
控股权溢价：转变控股权增加的价值。
控股权溢价=V（新的）-V（当前）
V（当前）：从少数股权投资者来看， V（当前）是企业股票的公平市场价值。 是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值。
V（新的）：对于谋求控股权的投资者来说， V（新的）是企业股票的公平 市场价值。是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来 现金流量的现值。
财务管理图第7九-2章企少业数价值股评权估价值与控股权价值
第二节 现金流量折现模型 企业是资产，是特殊资产。 企业价值评估与项目价值评估的联系与区别 ：
一、现金流量模型的参数和种类 任何资产都可以用现金流量折现模型来估计。
（一）基本公式
n
价值
该模型有三个参数t：1
现金流量 t
(1资本成)t本
现金流量、资本成本和时间序列（n）
财务管理第九章企业价值评估
持续经营假设：预测无限期现金流量 两阶段：详细预测期+后续期（永续期）
企业价值=预测期价值+后续期价值
（三）企业整体经济价值的类别
1.实体价值与股权价值
企业全部资产的总体价值，称为“企业实体价 值”。
企业实体价值=股权价值+净债务价值
资产 = 负债 + 所有者权益
企业实体价值 = 净债务价值 + 股权价值
股权价值是股权的公平市场价值。 净债务价值是债务的公平市场价值。
（理解：均不是其会计价值（账面价值））