国际金融全套完整版第10章 国际金融理论前沿概述PPT课件
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国际金融 全套课件
用于贸易和非贸易支出。
国际储备的管理
国际储备的数量管理 国际储备的结构管理
影响一国国际储备需求的因素
持有储备的机会成本 借用国外资金的能力 进出口规模 外汇外贸管制程度 汇率制度
外汇储备的供给
国际收支顺差 中央银行在外汇市场的干预 向国外的借款
国际储备结构管理的原则
安全性原则 流动性原则 盈利性原则
根据2008年新修订的《中华人民共和国 外汇管理条例》第3条的规定，外汇是指 下列以外币表示的可以用作）外币支付凭证或者支付 工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡 等；（3）外币有价证券，包括债券、股 票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇 资产。
国际储备结构管理的内容
黄金、外汇储备的结构管理 外汇储备货币结构的管理 外汇储备资产形式的管理
外汇储备币种结构的管理
应注重各种储备币种的收益性 储备币种结构应尽可能地与一国国际贸易
结构和国际债务结构相匹配 储备货币要与干预外汇市场所需要的货币
保持一致 一国经济政策的要求
外汇储备资产形式的管理
流入减少的交易项目。 贷方记录引起货币流入本国、使本国货币
流出减少的交易项目。
国际收支平衡表的内容
经常账户 货物和服务 收入 经常转移
资本和金融账户 资本账户 金融账户
净差错与遗漏 储备及相关项目
经常账户
货物 服务 收益 经常转移
资本和金融帐户 （Capital and Financial Account）
直接标价法（Direct Quotation）
用1个单位或100个单位的外汇货币为基 准，折算为一定数额的本国货币。在直接 标价法下，外国货币为基准货币，本国货 币为标价货币。
间接标价法（Indirect Quotation）
国际储备的管理
国际储备的数量管理 国际储备的结构管理
影响一国国际储备需求的因素
持有储备的机会成本 借用国外资金的能力 进出口规模 外汇外贸管制程度 汇率制度
外汇储备的供给
国际收支顺差 中央银行在外汇市场的干预 向国外的借款
国际储备结构管理的原则
安全性原则 流动性原则 盈利性原则
根据2008年新修订的《中华人民共和国 外汇管理条例》第3条的规定，外汇是指 下列以外币表示的可以用作）外币支付凭证或者支付 工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡 等；（3）外币有价证券，包括债券、股 票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇 资产。
国际储备结构管理的内容
黄金、外汇储备的结构管理 外汇储备货币结构的管理 外汇储备资产形式的管理
外汇储备币种结构的管理
应注重各种储备币种的收益性 储备币种结构应尽可能地与一国国际贸易
结构和国际债务结构相匹配 储备货币要与干预外汇市场所需要的货币
保持一致 一国经济政策的要求
外汇储备资产形式的管理
流入减少的交易项目。 贷方记录引起货币流入本国、使本国货币
流出减少的交易项目。
国际收支平衡表的内容
经常账户 货物和服务 收入 经常转移
资本和金融账户 资本账户 金融账户
净差错与遗漏 储备及相关项目
经常账户
货物 服务 收益 经常转移
资本和金融帐户 （Capital and Financial Account）
直接标价法（Direct Quotation）
用1个单位或100个单位的外汇货币为基 准，折算为一定数额的本国货币。在直接 标价法下，外国货币为基准货币，本国货 币为标价货币。
间接标价法（Indirect Quotation）
国际金融学课件 完整版
二、国际金融课程体系及其特点
• 国际金融的核心内容可以归结如下： • 一个核心问题：汇率问题 • 两个知识基础：汇率与国际收支 • 两个理论基础：汇率决定理论与国际收支调节理
论 • 一个市场实务：国家金融市场与外汇交易及其风
险开放经济条件下的宏观经济政策
一、为什么要学习国际金融
• 第三，中央银行、外汇指定银行、进出口企业、 外汇经纪人、国际性投资银行以及国际金融市场 涉及我们经济生活中大量的资金流入与流出，这 些资金的运动对内会影响企业生产商品和劳务的 成本和利润，影响企业的股票价格或市场价值， 直至整个国家的经济状况；对外则会影响其他国 家的经济福利水平和政局稳定。
二、国际金融课程体系及其特点
• 1、国际金融课程设置情况 • 国外大学中一般并不单独开设“国际金融”课程，而是分散在其它一
些课程之中。 • 有关国际金融的基础知识通常在货币银行学中介绍； • 有关国际金融的理论问题一般分布在国际经济学、开放经济下的宏观
经济学、汇率经济学等课程中讲述； • 有关国际金融实务则往往在商学院开设的证券投资、跨国公司金融、
1995年。
五、助教与考核方式
• 本课程助教：喻雪莹
• 联系方式：13811922015
• 公共邮箱：hbyhx07@
• 密 码：07hbyhx
• 考核方式：平时作业20%
•
期末考试80%
• 考试方式：闭卷
第一章 外汇与汇率基础
经济学院 吕随启
本章概要
• 第四，除了上述一些理由之外，就个人的动机而 言，许多人学习国际金融可能是出于职业上的考 虑。
一、为什么要学习国际金融
• 第五，国际金融的发展以及国际金融市场的一体 化确实为广大投资者提供了更多可供选择的投资 工具和投资机会，然而也带来了一系列不容忽视 的新问题。
《国际金融学》PPT课件全
现代国际金融学时期
以布雷顿森林体系为研究背景，分析 国际货币制度演变及国际金融市场发 展。
国际金融学的研究方法
实证分析方法
运用统计数据和计量经济学工具，对国 际金融现象进行定量分析和检验。
案例分析方法
通过对典型国家或地区的国际金融实 践进行案例分析，提炼经验和教训。
规范分析方法
基于经济学原理和国际金融理论，对 国际金融问题进行定性分析和逻辑推 理。
国际资本流出可分散母国投资风险，获取更高收益；但也可能导致 母国产业空心化、失业率上升等问题。
对全球经济的影响
国际资本流动推动了全球范围内的资源配置优化和经济增长；但同 时也加剧了全球经济波动和风险传递。
国际资本流动的管理与政策
01
管理措施
02
实行外汇管制：通过对外汇的买卖、兑换和转移进行限制 ，控制国际资本流动。
04
CATALOGUE
国际金融市场
国际金融市场概述
1 2
定义
国际金融市场是指由国际性的资金借贷、结算、 汇兑以及有价证券、黄金和外汇的买卖活动所组 成的市场。
功能
国际金融市场的主要功能包括资金融通、外汇买 卖、风险管理、国际结算以及信息传递等。
3
分类
根据交易性质的不同，国际金融市场可分为货币 市场、资本市场、外汇市场、黄金市场以及衍生 金融工具市场等。
牙买加体系
1976年牙买加协议确立了以浮动汇率制为主导的国际货币体系，各国 可自由选择汇率制度，国际储备货币多元化。
布雷顿森林体系
建立背景
二战后，美国经济实力空前膨胀，黄金储备占全球70%以 上，为建立以美元为中心的国际货币体系奠定了基础。
主要内容
美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，实行可调节 的固定汇率制度；成立国际货币基金组织和世界银行两大 国际金融机构。
国际金融理论与实务完整版课件全套ppt教程(最新)
（四）直接管制政策
直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干 预，以使国际收支达到平衡。直接管制政策包括金融管制、财政管 制和贸易管制等。
（五）国际经济合作政策
国际经济合作的具体措施包括推行区域经济一体化，加强区域内 各种经济政策的协调；完善、加强国际货币基金组织等国际金融组织 的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡；完善、加强世界 贸易组织的职能与作用，加强各国外贸政策的协调，提倡贸易自由 化，消除贸易壁垒；加强各国金融信贷方面的合作等。
三、国际收支平衡表分析 1．判断国际收支状况
（一）分析目的
2．分析国际收支失衡原因
3．制定经济政策参考，预测汇率、利率走向
4．预测本国或本地区经济政策、经济发展趋 势、资金流向
（二）分析方法
1．逐项分析
逐项分析主要是按照国际收支平衡表的项目分 类：货物贸易、劳务、收入、单方面转移、资 本（长/短期）、储备资产和误差与遗漏项等， 按类逐一分析。
EMEX1
（二）J曲线效应—贬值的时滞问题 货币贬值后的最初一段时间里，贸易收支反而可能会恶化，经过一 段时间（大约半年到一年半）后才能得以改善。这种货币贬值对贸 易收支的时滞效应，用曲线描述出来呈字母J形，被称为“J曲线效 应”（J-Curve Effect），如图：
小结：
弹性分析法纠正了货币贬值一定能改善贸易收支的片面看 法，指出只有在一定条件下贬值才能改善贸易收支。同 时，该理论为国家实施对经济的干预和控制提供了理论依 据，适应了政府制定政策的需要。然而，建立在局部分析 基础上的弹性论忽略了汇率调节引起的收入效应和支出效 应，也没有考虑国际资本流动的影响，使其在现实中的运 用仍有一定的局限性。
然，国际收支3的．自汇动率调机节制机制有其自4身．严收格入的机作制用背景，即只
直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干 预，以使国际收支达到平衡。直接管制政策包括金融管制、财政管 制和贸易管制等。
（五）国际经济合作政策
国际经济合作的具体措施包括推行区域经济一体化，加强区域内 各种经济政策的协调；完善、加强国际货币基金组织等国际金融组织 的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡；完善、加强世界 贸易组织的职能与作用，加强各国外贸政策的协调，提倡贸易自由 化，消除贸易壁垒；加强各国金融信贷方面的合作等。
三、国际收支平衡表分析 1．判断国际收支状况
（一）分析目的
2．分析国际收支失衡原因
3．制定经济政策参考，预测汇率、利率走向
4．预测本国或本地区经济政策、经济发展趋 势、资金流向
（二）分析方法
1．逐项分析
逐项分析主要是按照国际收支平衡表的项目分 类：货物贸易、劳务、收入、单方面转移、资 本（长/短期）、储备资产和误差与遗漏项等， 按类逐一分析。
EMEX1
（二）J曲线效应—贬值的时滞问题 货币贬值后的最初一段时间里，贸易收支反而可能会恶化，经过一 段时间（大约半年到一年半）后才能得以改善。这种货币贬值对贸 易收支的时滞效应，用曲线描述出来呈字母J形，被称为“J曲线效 应”（J-Curve Effect），如图：
小结：
弹性分析法纠正了货币贬值一定能改善贸易收支的片面看 法，指出只有在一定条件下贬值才能改善贸易收支。同 时，该理论为国家实施对经济的干预和控制提供了理论依 据，适应了政府制定政策的需要。然而，建立在局部分析 基础上的弹性论忽略了汇率调节引起的收入效应和支出效 应，也没有考虑国际资本流动的影响，使其在现实中的运 用仍有一定的局限性。
然，国际收支3的．自汇动率调机节制机制有其自4身．严收格入的机作制用背景，即只
第十部分国际金融理论简介教学课件
（一）吸收论（Absorption Approach） （二）货币论（Monetary Approach） （三）蒙代尔－弗莱明模型（Mudell-
Fleming Model） （四）结构论（Structural Approach）
（一）吸收论
1952年IMF的经济学家亚历山大在《贬值对贸易 收支差额的影响》中提出
理论评价（正面）
模型融合了以往国际收支理论的精华，运用直观 的图形，用一般均衡的分析方法，将高度抽象的 经济学原理形象化，从而清楚地阐述了不同汇率 制度下，各国如何运用最主要的宏观经济管理工 具——财政政策和货币政策来达到内外均衡。
模型既没有忽略资本项目，又没有忽略经常项目 ，克服了货币主义强调货币政策单一性的做法， 指出特定汇率制度下，财政货币政策的指派应该 按照比较利益原则进行。
（二）弹性分析法 Elasticity Approach
（三）乘数论 Multiplier Approach
(一)价格——现金流动机制
1752年，英国经济学家大卫·休谟在《论贸易差额》 中提出的价格—现金流动机制被认为是最早的国际 收支理论。
理论的核心：金本位下的国际收支可以自动达到均 衡。
（三）蒙代尔—弗莱明模型
蒙代尔和弗莱明分别利用了凯恩斯理论的扩展宏 观分析框架，即希克斯和汉森的IS-LM模型，研 究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙 代尔—弗莱明模型。
模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开 放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实 现，经济才处于一般均衡状态。即IS曲线、LM 曲线和BP曲线同时交于一点，经济都能实现一般 均衡。
政策含义：一国可以通过需求管理政策来调整国 际收支。出口除了对收入增加具有乘数作用外， 还可以改善国际收支。乘数论的这种政策主张被 称为“新重商主义”。
Fleming Model） （四）结构论（Structural Approach）
（一）吸收论
1952年IMF的经济学家亚历山大在《贬值对贸易 收支差额的影响》中提出
理论评价（正面）
模型融合了以往国际收支理论的精华，运用直观 的图形，用一般均衡的分析方法，将高度抽象的 经济学原理形象化，从而清楚地阐述了不同汇率 制度下，各国如何运用最主要的宏观经济管理工 具——财政政策和货币政策来达到内外均衡。
模型既没有忽略资本项目，又没有忽略经常项目 ，克服了货币主义强调货币政策单一性的做法， 指出特定汇率制度下，财政货币政策的指派应该 按照比较利益原则进行。
（二）弹性分析法 Elasticity Approach
（三）乘数论 Multiplier Approach
(一)价格——现金流动机制
1752年，英国经济学家大卫·休谟在《论贸易差额》 中提出的价格—现金流动机制被认为是最早的国际 收支理论。
理论的核心：金本位下的国际收支可以自动达到均 衡。
（三）蒙代尔—弗莱明模型
蒙代尔和弗莱明分别利用了凯恩斯理论的扩展宏 观分析框架，即希克斯和汉森的IS-LM模型，研 究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙 代尔—弗莱明模型。
模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开 放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实 现，经济才处于一般均衡状态。即IS曲线、LM 曲线和BP曲线同时交于一点，经济都能实现一般 均衡。
政策含义：一国可以通过需求管理政策来调整国 际收支。出口除了对收入增加具有乘数作用外， 还可以改善国际收支。乘数论的这种政策主张被 称为“新重商主义”。
国际金融(第五版)课件 (10)[61页]
![国际金融(第五版)课件 (10)[61页]](https://img.taocdn.com/s3/m/39d658bab84ae45c3a358c92.png)
国际收支(balance of payments,BOP),是指一个国家或地区与世界上其他 国家或地区之间,由于贸易、非贸易和资本往来而引起国际资金移动,从而发 生的一种国际资金收支行为。
10.1.2 国际收支平衡表
国际收支平衡表(BOP statement),是指按照一定的编制原则和格式,将一 国一定时期国际收支的不同项目进行排列组合和对比,以反映和说明该国的 国际收支状况的表式。国际收支平衡表是对一个国家一定时期内发生的国 际收支行为的具体的、系统的统计与记录。国际收支平衡表是反映一国对 外经济发展、偿债能力等关键信息的重要文件,也是各国制定开放经济条件 下宏观经济政策的基本依据。
(2)权责发生制原则。指交易的记录时间应以所有权转移为标准。这同样 也是基本的会计原则。
(3)市场价格原则。指按照交易的市场价格记录。 (4)单一记账货币原则。指所有记账单位要折合为同一种货币。记账货币 可以是本国货币,也可以是其他国家货币。比如,我国国际收支平衡表的记账货 币是美元(外国货币),美国国际收支平衡表的记账货币也是美元(本国货币)。
(4)由于存在统计误差,以及人为因素造成的瞒报、漏报、错报等情况,国际 收支经常不平衡。但在编制国际收支平衡表时,由于专门设置了储备资产变动 和错误与遗漏两个项目,各国的国际收支平衡表永远都是平衡的。但国际收支 平衡表的账面平衡,并不等于说该国的国际收支就是平衡的。
10.1.3 国际收支平衡表的内容
(2)国际收支平衡表考察的是“流量”而不是“存量”,记录的是一定时 期内的发生额而不是某个时点的持有额,所以国际收支平衡表≠国家资产负债 表。国际收支平衡表所表示的,是一国在一定时期内从国外接受的资金或资 产和对国外所支付的资金或资产,并不是特定时点上一国所持有的外国资产 和对外负债总额。
10.1.2 国际收支平衡表
国际收支平衡表(BOP statement),是指按照一定的编制原则和格式,将一 国一定时期国际收支的不同项目进行排列组合和对比,以反映和说明该国的 国际收支状况的表式。国际收支平衡表是对一个国家一定时期内发生的国 际收支行为的具体的、系统的统计与记录。国际收支平衡表是反映一国对 外经济发展、偿债能力等关键信息的重要文件,也是各国制定开放经济条件 下宏观经济政策的基本依据。
(2)权责发生制原则。指交易的记录时间应以所有权转移为标准。这同样 也是基本的会计原则。
(3)市场价格原则。指按照交易的市场价格记录。 (4)单一记账货币原则。指所有记账单位要折合为同一种货币。记账货币 可以是本国货币,也可以是其他国家货币。比如,我国国际收支平衡表的记账货 币是美元(外国货币),美国国际收支平衡表的记账货币也是美元(本国货币)。
(4)由于存在统计误差,以及人为因素造成的瞒报、漏报、错报等情况,国际 收支经常不平衡。但在编制国际收支平衡表时,由于专门设置了储备资产变动 和错误与遗漏两个项目,各国的国际收支平衡表永远都是平衡的。但国际收支 平衡表的账面平衡,并不等于说该国的国际收支就是平衡的。
10.1.3 国际收支平衡表的内容
(2)国际收支平衡表考察的是“流量”而不是“存量”,记录的是一定时 期内的发生额而不是某个时点的持有额,所以国际收支平衡表≠国家资产负债 表。国际收支平衡表所表示的,是一国在一定时期内从国外接受的资金或资 产和对国外所支付的资金或资产,并不是特定时点上一国所持有的外国资产 和对外负债总额。
《国际金融》ppt课件
国际金融市场的功能
提供国际融资和投资平台，促进国际 贸易和资本流动，实现全球资源配置 和风险分散。
国际金融工具的种类与特点
传统金融工具
包括外汇、股票、债券等，具有 标准化、流动性强和透明度高等
特点。
衍生金融工具
包括期货、期权、互换等，具有高 风险、高收益和杠杆效应等特点。
创新金融工具
包括结构化产品、资产证券化产品 等，具有定制化、灵活性和复杂性 等特点。
国际金融使得资本可以 在全球范围内流动，促 进了国际间的投资合作 。
调节国际收支
通过国际金融市场的操 作，可以调节一国的国 际收支平衡，维护经济 稳定。
促进经济发展
国际金融为各国提供了 融资和投资平台，有助 于推动全球经济的持续 发展。
02 国际货币体系与汇率制度
国际货币体系的演变
01
02
03
金本位制
谢谢聆听
两国利率差异影响汇率，高利率国家货币升 值，低利率国家货币贬值。
一国国际收支状况影响汇率，顺差国家货币 升值，逆差国家货币贬值。
02
01
资产市场理论
资产市场供求关系决定汇率，资本流动、投 资者预期等因素影响汇率变动。
04
03
03 国际金融市场与金融工具
国际金融市场的构成与功能
国际金融市场的构成
包括外汇市场、货币市场、资本市场 、黄金市场和衍生金融市场等。
1 2
实现公司价值最大化
通过有效的财务管理，提高公司盈利能力和市场 价值。
保障公司财务安全
建立健全的财务管理体系，确保公司财务稳健运 行。
3
促进公司可持续发展
关注长期利益，实现公司经济、社会和环境综合 效益的可持续发展。
提供国际融资和投资平台，促进国际 贸易和资本流动，实现全球资源配置 和风险分散。
国际金融工具的种类与特点
传统金融工具
包括外汇、股票、债券等，具有 标准化、流动性强和透明度高等
特点。
衍生金融工具
包括期货、期权、互换等，具有高 风险、高收益和杠杆效应等特点。
创新金融工具
包括结构化产品、资产证券化产品 等，具有定制化、灵活性和复杂性 等特点。
国际金融使得资本可以 在全球范围内流动，促 进了国际间的投资合作 。
调节国际收支
通过国际金融市场的操 作，可以调节一国的国 际收支平衡，维护经济 稳定。
促进经济发展
国际金融为各国提供了 融资和投资平台，有助 于推动全球经济的持续 发展。
02 国际货币体系与汇率制度
国际货币体系的演变
01
02
03
金本位制
谢谢聆听
两国利率差异影响汇率，高利率国家货币升 值，低利率国家货币贬值。
一国国际收支状况影响汇率，顺差国家货币 升值，逆差国家货币贬值。
02
01
资产市场理论
资产市场供求关系决定汇率，资本流动、投 资者预期等因素影响汇率变动。
04
03
03 国际金融市场与金融工具
国际金融市场的构成与功能
国际金融市场的构成
包括外汇市场、货币市场、资本市场 、黄金市场和衍生金融市场等。
1 2
实现公司价值最大化
通过有效的财务管理，提高公司盈利能力和市场 价值。
保障公司财务安全
建立健全的财务管理体系，确保公司财务稳健运 行。
3
促进公司可持续发展
关注长期利益，实现公司经济、社会和环境综合 效益的可持续发展。
国际金融课件第10章国际金融理论前沿PPT课件
主要国际货币体系与汇率制度
金本位制
以黄金作为基础货币， 各国货币按照固定汇率
与黄金挂钩。
布雷顿森林体系
以美元为中心，各国货 币与美元挂钩，美元与
黄金挂钩。
牙买加协议
欧元区
承认浮动汇率合法性， 允许各国采取必要的经 济政策调节国际收支。
欧元作为区域统一货币， 成员国放弃本国货币。
国际货币体系与汇率制度的改革方向
国际金融市场一体化
金融科技与创新
随着全球经济一体化深入发展，国际金融 市场将更加紧密地联系在一起，各国金融 政策将更加协同。
金融科技的发展将推动国际金融业务模式 创新，提高金融服务效率和普惠性。
绿色金融与可持续发展
国际金融监管合作与协调
可持续发展理念将深入国际金融领域，推 动绿色金融发展，支持全球气候变化应对 。
除了传统的国际金融机构和区域合作 组织外，各种新型的金融机构和合作 平台将不断涌现，推动国际金融合作 向多元化方向发展。
面对全球经济挑战，各国将更加需要 加强国际金融合作，共同应对风险和 挑战，促进全球经济稳定和发展。
THANKS
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功能
国际金融市场的主要功能是提供 资金融通，促进国际贸易和投资， 以及分散风险。
主要国际金融市场与机构
伦敦金融城
作为全球最重要的金融中心之一，伦敦金融城拥有世界级的银行、保 险公司、证券公司和基金管理公司等金融机构。
纽约华尔街
纽约是全球最大的金融中心之一，华尔街则是纽约的金融中心，聚集 了大量的投资银行、证券公司和对冲基金。
多元化储备货币
减少对单一货币的依赖，增加 其他货币作为国际储备货币。
区域货币一体化
通过区域经济一体化推动区域 货币一体化，减少对外部货币 的依赖。
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如果外国债券和本国债券是不完全替代的，那么利率和 汇率就是由本国货币市场、债券市场和外国债市场同时 均衡所决定。
16
1. 弹性价格货币分析法 主要假设上，即垂直的供给曲线；本国资产与外国完全替
代；完全的价格弹性，购买力平价长期持续有效；货币需求函 数形式是稳定的。其基本汇率方程式如下：
M dPkYiM s
S p p*
2．相对购买力平价(Relative PPP) 相对购买力平价认为，汇率的变动取决于两国货币 购买力的变动。汇率的变动率
s2 s1
s1
12
二、利率平价说
利率平价说是汇率理论上的大发展与重要创新。根据 投资者行为的假设不同，可以将其分为套补的利率平价 (CIP)和非套补的利率平价(UIP)。
E 2 e f 未 来 的 均 衡 汇 率 大 于 e 0
非套补的利率评价始终成立 ：
E2ef e1 e1
i1 i0*
e1
E2e f 1 i1 i0*
E2e f
18
19
3．资产组合平衡分析法
资产组合平衡分析假设国内外的非货币资产是不完全替 代，它认为投资者在国际金融市场上不断重新组合资产的行为 引起对本外币需求的变化和资本的跨国流动，从而导致汇率的 变动。
第十章 国际金融理论前沿
1
学习要求
国际收支调节理论 汇率决定理论 汇率制度理论 国际货币危机理论
2
第一节 国际收支调节理论
一、二战之前的国际收支理论( 1752年，大卫·休谟)
1.价格—现金流动机制 金本位下的国际收支可以自动达到均衡。 理论假设，高度简化的世界： ✓完全自由竞争的市场经济 ✓忽略了银行的作用 ✓没有纸币 ✓没有资本流动
3
2. 弹性分析法(Elasticity Approach) 1937年，由琼·罗宾逊提出。 在收入不变的条件下
到贬值改善国际收支必要条件，即马歇尔——勒纳条件：
x m 1
理论假设：其他条件不变，只有汇率变动，商品供给弹 性无限大，无资本流动，初始国际收支均衡。
4
扩展的马歇尔勒那条件
P X Q X XX ( X X 1 )P M Q MM ( M M1 )0
假定：实际货币需求是稳定的
m(D+F)=kPY
F k pyD m
dF = -dD
结论：国际收支失衡是由于名义货币供给变动导致的
8
固定汇率下，货币变动对国际收支的影响的机制
货 超 现金余 进口
国
币
额 额大于
增加
际
供 给
货 币
意愿现
资本
收 支
增
供 金持有
输出
恶
加 给额
增加
化
浮动汇率下，货币变动与国际收支 货币供给增加---逆差----货币贬值-----实际货币余额下降----国际收支改善
弹性分析的缺陷： 假设严格、局部均衡分析、时滞效应
顺差
0
逆差
时间
5
3. 乘数论（Multiplier Approach）（收入支出效应） 分析汇率和价格不变、收入变动在国际收支调整中的作用。
一国可以通过 需求管理政策 来调整国际收 支政策，如通 过扩大出口。
乘数论的评价：
c T B X M m(
1.套补的利率平价：套补的利率平价可以表示为：
i i*
2．非套补的利率平价：非套补的利率平价表述为：
E i i*
13
葛逊于1861年提出，认为流动债务和流动债权的对比 变化影响外汇的供求进而影响汇率。
CA＝f（Y，Y*，P，P*，e） KA＝g（i，i*，Eef）
B P fY ,Y * ,P ,P * ,i,i* ,e ,E ef
A
BP
IS
Y0
Y
10
4 结构论 国际收支失衡，尤其是长期的国际收支失衡（逆差）
可能是有供给方面的因素引起的:经济结构老化、经济结 构单一、经济结构落后
调节国际收支的重点应该放在改善经济结构方面
11
第二节 汇率决定理论
一、购买力平价说
1．绝对购买力平价（Absolute PPP）
一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是 由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。
14
四、资产市场分析方法判断题
假设完全的资本流动，汇率是金融资产的相对价格。 汇率波素、投资者认知价值和预期才是最重要的 对与市场参与者而言，其资产可以分布在三个资产上：
国内货币、国内债券场和外国债券。 利率上升和下降对投资者改变资产结构的决策的影响是
一次性的，即所谓存量分析法。 投资者调整资产结构，达到理想状态时，利率和汇率就
这样决定了。
15
如果外国债券和本国债券是完全替代的。那么 利率和汇率就是由债券市场和货币市场同时均 衡所决定。而根据一般均衡定律，货币市场达 到均衡了，则债券市场自然就达到均衡了。因 此，此时只分析本国货币市场就可以了。根据 价格是否具有弹性，分为弹性价格分析法和粘 性价格分析法
仍是局部均衡
I G X M ) 分 析 ， 忽 略 资 本
1 c m
流动、非充分就
业状态假设
T B 1 1 c c m X 1 1 c c m M - 1 c m m ( c I G )
6
二、二战之后的国际收支理论
1.吸收论（Absorption Approach） 1952年， 亚历山大提出，他主张采用收入水平和支出行 为来分析贬值对国际收支的影响。其基本公式是：
M t Pt ktYit Mt*Pt*ktY *it*
s t M t M t* k Y t k Y t* itit*
17
2．粘性价格货币分析法 汇率超调现象
由利率平价可知货币扩张之前: i0= i0* e0 = E1ef
货币扩张后: 短期价格不变，但利率会同幅度下降 由于购买力平价长期成立
9
3. 蒙代尔—弗莱明模型 (Mundell-fleming Model)
在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才 处于一般均衡状态。——一般均衡分析
Y MS
AC(Y)biGCA(Y,Y,* Md hYki
sp*) p
i
BPCAK
CA(Y,Y,*
sp*)
k(i,i*)
p
i0
LM
B=Y-A
国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的总量 失衡
令 A=cY+ D
则：△B=(1-c) △Y- △D
贬值对国际收支的影响渠道：通过影响C、 △Y和 △D
7
2．货币论(Monetary Approach)
20世纪60年代末70年代初
国际收支失衡是由于名义货币供给不满足货币 需求而导致的，货币供给变动是国际收支失衡的 唯一原因。
16
1. 弹性价格货币分析法 主要假设上，即垂直的供给曲线；本国资产与外国完全替
代；完全的价格弹性，购买力平价长期持续有效；货币需求函 数形式是稳定的。其基本汇率方程式如下：
M dPkYiM s
S p p*
2．相对购买力平价(Relative PPP) 相对购买力平价认为，汇率的变动取决于两国货币 购买力的变动。汇率的变动率
s2 s1
s1
12
二、利率平价说
利率平价说是汇率理论上的大发展与重要创新。根据 投资者行为的假设不同，可以将其分为套补的利率平价 (CIP)和非套补的利率平价(UIP)。
E 2 e f 未 来 的 均 衡 汇 率 大 于 e 0
非套补的利率评价始终成立 ：
E2ef e1 e1
i1 i0*
e1
E2e f 1 i1 i0*
E2e f
18
19
3．资产组合平衡分析法
资产组合平衡分析假设国内外的非货币资产是不完全替 代，它认为投资者在国际金融市场上不断重新组合资产的行为 引起对本外币需求的变化和资本的跨国流动，从而导致汇率的 变动。
第十章 国际金融理论前沿
1
学习要求
国际收支调节理论 汇率决定理论 汇率制度理论 国际货币危机理论
2
第一节 国际收支调节理论
一、二战之前的国际收支理论( 1752年，大卫·休谟)
1.价格—现金流动机制 金本位下的国际收支可以自动达到均衡。 理论假设，高度简化的世界： ✓完全自由竞争的市场经济 ✓忽略了银行的作用 ✓没有纸币 ✓没有资本流动
3
2. 弹性分析法(Elasticity Approach) 1937年，由琼·罗宾逊提出。 在收入不变的条件下
到贬值改善国际收支必要条件，即马歇尔——勒纳条件：
x m 1
理论假设：其他条件不变，只有汇率变动，商品供给弹 性无限大，无资本流动，初始国际收支均衡。
4
扩展的马歇尔勒那条件
P X Q X XX ( X X 1 )P M Q MM ( M M1 )0
假定：实际货币需求是稳定的
m(D+F)=kPY
F k pyD m
dF = -dD
结论：国际收支失衡是由于名义货币供给变动导致的
8
固定汇率下，货币变动对国际收支的影响的机制
货 超 现金余 进口
国
币
额 额大于
增加
际
供 给
货 币
意愿现
资本
收 支
增
供 金持有
输出
恶
加 给额
增加
化
浮动汇率下，货币变动与国际收支 货币供给增加---逆差----货币贬值-----实际货币余额下降----国际收支改善
弹性分析的缺陷： 假设严格、局部均衡分析、时滞效应
顺差
0
逆差
时间
5
3. 乘数论（Multiplier Approach）（收入支出效应） 分析汇率和价格不变、收入变动在国际收支调整中的作用。
一国可以通过 需求管理政策 来调整国际收 支政策，如通 过扩大出口。
乘数论的评价：
c T B X M m(
1.套补的利率平价：套补的利率平价可以表示为：
i i*
2．非套补的利率平价：非套补的利率平价表述为：
E i i*
13
葛逊于1861年提出，认为流动债务和流动债权的对比 变化影响外汇的供求进而影响汇率。
CA＝f（Y，Y*，P，P*，e） KA＝g（i，i*，Eef）
B P fY ,Y * ,P ,P * ,i,i* ,e ,E ef
A
BP
IS
Y0
Y
10
4 结构论 国际收支失衡，尤其是长期的国际收支失衡（逆差）
可能是有供给方面的因素引起的:经济结构老化、经济结 构单一、经济结构落后
调节国际收支的重点应该放在改善经济结构方面
11
第二节 汇率决定理论
一、购买力平价说
1．绝对购买力平价（Absolute PPP）
一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是 由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。
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四、资产市场分析方法判断题
假设完全的资本流动，汇率是金融资产的相对价格。 汇率波素、投资者认知价值和预期才是最重要的 对与市场参与者而言，其资产可以分布在三个资产上：
国内货币、国内债券场和外国债券。 利率上升和下降对投资者改变资产结构的决策的影响是
一次性的，即所谓存量分析法。 投资者调整资产结构，达到理想状态时，利率和汇率就
这样决定了。
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如果外国债券和本国债券是完全替代的。那么 利率和汇率就是由债券市场和货币市场同时均 衡所决定。而根据一般均衡定律，货币市场达 到均衡了，则债券市场自然就达到均衡了。因 此，此时只分析本国货币市场就可以了。根据 价格是否具有弹性，分为弹性价格分析法和粘 性价格分析法
仍是局部均衡
I G X M ) 分 析 ， 忽 略 资 本
1 c m
流动、非充分就
业状态假设
T B 1 1 c c m X 1 1 c c m M - 1 c m m ( c I G )
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二、二战之后的国际收支理论
1.吸收论（Absorption Approach） 1952年， 亚历山大提出，他主张采用收入水平和支出行 为来分析贬值对国际收支的影响。其基本公式是：
M t Pt ktYit Mt*Pt*ktY *it*
s t M t M t* k Y t k Y t* itit*
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2．粘性价格货币分析法 汇率超调现象
由利率平价可知货币扩张之前: i0= i0* e0 = E1ef
货币扩张后: 短期价格不变，但利率会同幅度下降 由于购买力平价长期成立
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3. 蒙代尔—弗莱明模型 (Mundell-fleming Model)
在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才 处于一般均衡状态。——一般均衡分析
Y MS
AC(Y)biGCA(Y,Y,* Md hYki
sp*) p
i
BPCAK
CA(Y,Y,*
sp*)
k(i,i*)
p
i0
LM
B=Y-A
国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的总量 失衡
令 A=cY+ D
则：△B=(1-c) △Y- △D
贬值对国际收支的影响渠道：通过影响C、 △Y和 △D
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2．货币论(Monetary Approach)
20世纪60年代末70年代初
国际收支失衡是由于名义货币供给不满足货币 需求而导致的，货币供给变动是国际收支失衡的 唯一原因。