第六章 股票价值评估练习题0
证券估值评估练习题
证券估值评估练习题证券估值评估练习题在金融市场中，证券估值评估是一项重要的工作。
通过对证券的估值，可以确定其合理的价格，为投资者提供决策参考。
下面将通过一些练习题，帮助读者更好地理解和掌握证券估值评估的方法。
第一题：某公司的每股收益为2元，市盈率为10倍，计算该公司的股票价格。
解析：市盈率是指股票价格与每股收益的比值。
根据题目可知，市盈率为10倍，每股收益为2元。
所以，股票价格=市盈率×每股收益=10×2=20元。
第二题：某公司的股票价格为30元，每股收益为3元，计算该公司的市盈率。
解析：市盈率是指股票价格与每股收益的比值。
根据题目可知，股票价格为30元，每股收益为3元。
所以，市盈率=股票价格/每股收益=30/3=10倍。
第三题：某公司的股票价格为50元，每股净资产为10元，计算该公司的市净率。
解析：市净率是指股票价格与每股净资产的比值。
根据题目可知，股票价格为50元，每股净资产为10元。
所以，市净率=股票价格/每股净资产=50/10=5倍。
第四题：某公司的每股收益为5元，市盈率为15倍，每股净资产为20元，计算该公司的市净率。
解析：市净率是指股票价格与每股净资产的比值。
根据题目可知，每股收益为5元，市盈率为15倍，每股净资产为20元。
由市盈率可得股票价格=市盈率×每股收益=15×5=75元。
所以，市净率=股票价格/每股净资产=75/20=3.75倍。
通过以上练习题，我们可以看到，证券估值评估涉及到市盈率、每股收益、每股净资产等指标的计算。
这些指标可以帮助我们了解一个公司的盈利能力、估计其未来的收益潜力以及资产质量等情况。
在实际的投资决策中，投资者可以根据这些指标来判断一个证券的价值是否被低估或高估，从而作出相应的投资决策。
需要注意的是，证券估值评估只是一种参考工具，投资者还需要考虑其他因素，如行业发展趋势、公司治理、竞争优势等，综合分析才能做出更准确的投资决策。
Topic06-股票估价-练习及答案(0427)
股票估值1、〔基础〕〔股票价值〕Jackson-Timberlake Wardrobe 公司刚派发每股1.40美元的股利。
预期股利将以每年6%的比率无限期地稳定增长，如果投资者对Jackson-TimberlakeWardrobe 公司股票所要求的报酬率为12%，股票的当前价格是多少？3年后的价格是多少？15年后呢？ 解：根据股利增长模型1cs CS D V =k g-，且由题可知 g 6＝％，0D 1.4=，12%cs k =， 所以得，股票当前价格为：01cs CS CS D (1)D 1.4(16%)V =24.73k g k g 12%6%g ⨯+⨯+===--- 3年后的价格为：4404cs CS CS D (1)D 1.4(16%)V =29.46k g k g 12%6%k ⨯+⨯+===--- 15年后的价格为：1616160cs CS CS D D (1) 1.4(16%)V =59.27k g k g 12%6%k ⨯+⨯+===---2、〔基础〕〔股票估价〕假定你知道一家公司的股票目前每股销售价格为70美元，必要报酬率为12%。
你还知道，该股票的总报酬均等地分为资本利得收益率和股利收益率。
如果该公司目前的政策为固定股利增长率，那么目前的股利每股是多少？ 解：根据股利增长模型1cs CS D V =k g -得 1CS 0D k P g =+， 又因为10D P g = CS k 12%=，得10D 6%P g == 因为，010D (16%)D 6%P 70⨯+== 解得 0D 3.96= 即目前股利每股为3.96美元。
3、〔基础〕〔股票估价〕Rocket Man 公司每年固定派发12美元的股利，这样的股利将再维持8年，然后就停止派发股利。
如果必要报酬率为10%，股票当前的价格是多少？ 解：该公司未来的股利现金流序列类似于一个期限为8年，每期支付额为12美元的年金，因此，股票的当前价格为：,10%,81212 5.334964.02k n P PMT PVIFA PVIFA ==⨯=⨯= （美元）4、〔基础〕〔优先股估价〕Ayden 公司有一支优先股流通在外，每年派发8.25美元的股利。
2020注会财管第六章债券、股票价值评估练习题
第六章债券、股票价值评估一、单项选择题（）1、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10.25%并保持不变，以下说法正确的是（）。
（★★）A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动2、两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，下列说法正确的是（）。
（★）A、一年内复利次数多的债券计息期利率较高B、一年内复利次数多的债券计息期利率较低C、债券计息期利率相同D、债券计息期利率与年内复利次数没有直接关系3、债券到期收益率计算的原理是（）。
（★）A、到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D、到期收益率的计算要以债券每年年末计算并支付利息、到期一次还本为前提4、某企业于2019年4月1日以950元购得面值为1000元的新发行债券，票面利率12%，每年付息一次，到期还本，该企业若持有该债券至到期日，其到期收益率（）。
（★★）A、高于12%B、低于12%C、等于12%D、难以确定5、估算股票价值时的折现率，不能使用（）。
（★）A、股权资本成本B、债券收益率加适当的风险报酬率C、国债的利息率D、投资人要求的必要报酬率6、假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（）。
（★）A、股利增长率B、预期收益率C、风险收益率D、股利收益率7、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是（）。
（★）A、当前股票价格上升B、资本利得收益率上升C、预期现金股利下降D、预期持有该股票的时间延长8、假设A公司在今后不增发股票或回购股票，预计可以维持2019年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2019年的可持续增长率是10%，A公司2019年支付的每股股利是0.5元，2019年年末的股价是40元，股东期望的报酬率是（）。
注册会计师(财务管理)第六章债券、股票价值评估
第一节债券价值评估1、ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。
（P/A，4%，10）＝8.1109，（P/F，4%，10）＝0.6756A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%【答案】D【解析】根据1000＝40×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）可知，按半年计算的到期收益率为4%（也可以直接根据发行时平价购买得出按半年计算的到期收益率＝半年的票面利率＝4%），“按年计算的到期收益率”指的是有效年到期收益率＝（1＋4%）2－1＝8.16%。
2、C公司在20x1年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：（1）假定20x1年1月1日金融市场等风险利率是9%，该债券的发行价应定为多少?（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于20x2年1月1日的到期收益率是多少?（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在20x5年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。
跌价后该债券的到期收益率是多少（假设能够全部按时收回本息）?【答案】【解析】（1）发行价=100×（P/A，9%，5）+1000×（P/F，9%，5）=1038.87（元）（2）用9%和8%试误法求解：V （9%）=100×（P/A，9%，4）+1000×（P/F，9%，4）=1032.37（元）V （8%）=100×（P/A，8%，4）+1000×（P/F，8%，4）=1066.21（元）I=8.5% （或8.51%）（3）900=1100/（1+i）1+i=1100/900=1.2222跌价后到期收益率=22.22%。
3、对于平息债券，若付息期无限小，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。
注册会计师债券、股票价值评估
第六章债券、股票价值评估第一部分债券价值评估【重点内容回顾】一、债券的估值模型债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。
折现率取决于等风险投资的市场利率。
二、债券估值的影响因素1.折现率：债券价值与折现率反向变动。
【结论1】对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。
【结论2】当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期日的接近，债券价值向面值回归。
付息期无限小时，溢价发行债券价值逐渐下降；折价发行债券价值逐渐上升；平价发行债券价值不变。
【结论3】每间隔一段时间支付一次利息时，债券的价值随着到期时间的缩短，呈现周期性的波动，最终等于面值。
【结论4】折现率在债券发行后发生变化，随着到期时间的缩短，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不敏感。
【结论5】假设其他因素都不变，随着计息频率的加快，溢价债券价值更高，折价债券价值更低。
（①折现率与票面利率差距越大，则溢价债券价值越高，折价债券价值越低；②随着计息周期的缩短，即计息频率的加快，折现率与票面利率不相等时，二者的有效年利率差距越大。
）【结论6】假设其他因素不变，延长到期日，溢价债券价值更高，折价债券价值更低。
【典型题目演练】【例题·多选题】某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。
以下关于该债券的说法中，正确的有（）。
A.该债券的计息周期利率为3%B.该债券的有效年利率是6.09%C.该债券的报价利率是6%D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等『正确答案』 ABCD『答案解析』半年计息周期利率是名义利率的一半，有效年利率＝（1+3%）2－1＝6.09%，平价发行的平息债券名义利率与名义必要报酬率相等。
【例题·单选题】下列有关债券的说法中，正确的是（）。
A.折现率高于债券票面利率时，债券价值高于面值B.溢价发行的平息债券价值随着到期日临近波动式上升至面值C.对于到期一次还本付息的债券，随着到期日的临近，其价值逐渐接近面值D.折价债券付息频率越快的价值越低『正确答案』 D『答案解析』折现率高于债券票面利率时，债券的价值低于面值，选项A的说法错误；溢价发行的平息债券随着到期日临近，其价值波动性下降至面值，选项B的说法错误；到期一次还本付息债券，随着到期日临近，价值逐渐接近本利和，选项C的说法错误；折价债券随着付息频率加快，有效票面利率与有效折现率差额越大，即债券价值低于面值差额越大，价值越低，选项D的说法正确。
普通股价值分析-第六章
当g a 大于g n时，在2H点之前的股息增长率为递减，
见图6-2
图6-2：H模型
股息增长率g t
ga
gH
gn
时间t
H
2H
H模型的股票内在价值的计算公式:
V
D0
1 g n H g a g n
y gn
改写的证券市场线：
y rf rm rf i
i f L,
其中， 表示杠杆比率之外影响贝塔系数的其他因素
小结：市盈率的决定因素
派息比率
第二层次的市盈率决定因素
股息增长率的决定因素分析
贴现率的决定因素分析
股息增长率的决定因素分析
三个假定：
(1) 派息比率固定不变，恒等于b；
(2) 股东权益收益率(return on equity, ROE) 固
定不变，等于一个常数；
(3) 没有外部融资。
推导：
E1
ROE
1
ROE BV0 BV1
然被许多投资银行广泛使用 。
三个不同的阶段 ：
t A
gt g a g a g n
B A
股息增长率(g t)
阶段1
阶段2
(9)
阶段3
ga
gn
时间 (t)
A
B
图6-1：三阶段股息增长模型
三阶段增长模型的计算公式
B 1
Dt 1 1 gt
DB 1 1 g n
把式（5）代入（1）中可得零增长模型：
V
t 1
习题 长期投资性资产评估1
第六章 长期投资性资产评估1一、单项选择题1、长期股权投资评估指的是（ ）。
A、对投资企业的获利能力的评估B、对资本的评估C、对资本或权益的评估D、对权益的评估2、下列各项中不属于具有控制权股权评估特点的是（ ）。
A、评估程序不受限制B、关注资产权属资料完善情况C、应关注流动性影响D、可能存在控制权溢价因素3、（ ）是长期股权投资评估重要的评估假设。
A、会计分期B、会计主体C、货币计量D、持续经营4、下列关于单独评估时清查核实方法的表述正确的是（ ）。
A、抽查方法与具有控制权股权评估相同B、以独立调查为主、调查问卷为辅C、核对工作主要针对母公司核算D、访谈对象主要为母公司负责该长期股权投资核算的财务人员及母公司派驻投资单位任职的高管5、下列选项中，与股票价值评估关系不紧密的价格是（ ）。
A、清算价格B、市场价格C、票面价格D、内在价格6、股票的内在价值是一种（ ）。
A、理论价值B、发行价值C、账面价值D、市场价值7、非上市股票评估，一般应该采用的评估方法是（ ）。
A、成本法B、市场法C、收益法D、本金加股息8、（ ）是指名义上是以股权方式投资但实质上却签署了具有刚性兑付的保本约定。
A、期权B、购买少数股权C、名股实债D、衍生工具9、下列融资工具，按风险由小到大排列，正确的排列顺序是（ ）。
A、股票、国家债券、金融债券、企业债券B、国家债券、金融债券、企业债券、股票C、企业债券、股票、国家债券、金融债券D、股票、企业债券、金融债券、国家债券10、在非上市债券价值评估中，对于距离评估基准日一年内到期的债券，可以根据（ ）确定评估值。
A、债券面值B、本金与持有期间利息之和C、本利和折现值D、本金与持有期间利息之差11、被评估资产为甲企业2年前购买的可上市交易的500张债券，每张面值100元，期限3年，年利率8%。
根据市场调查，评估基准日被评估债券的开盘价为120元/张，最高价为122元/张，最低价为119元/张，收盘价为121元/张。
资产评估师《资产评估基础》章节训练营(第六章 资产评估方法)
资产评估师《资产评估基础》章节训练营第六章资产评估方法市场法的概念及应用前提单项选择题某中国境内上市公司G收购了美国上市公司H，L公司为H公司的控股子公司，其注册地在维尔京群岛，主营业务所在地在香港。
G公司拟转让L公司的股权，并委托资产评估机构采正确答案：C答案解析：理论上说，可以在美国市场上转让该股权，也可以在维尔京群岛市场上转让，并且两种转让方式都有可能。
因此，在选择市场价值时，应该选择美国的股票市场和维尔京群岛的股权交易市场两个市场中的最有利市场。
因题目给定信息未体现出哪个市场更有利，最后交易的法律层面完成还是要在注册地完成。
因此，本题选择C。
（如果收益法的，选择主营业务所在地香港）【提示】主营业务所在地在香港，但是注册地在维尔京群岛，股权交易按维尔京群岛的股权交易市场的价格确定。
因为这里收购是指对股权的收购，所以要看股权市场。
单项选择题正确答案：C答案解析：市场法要求充分利用类似资产成交价格信息，并以此为基础判断和估测评估对象的价值。
选项A是收益法的评估技术思路，选项D是成本法的评估对象价值的基础。
市场法的基本步骤及可比因素单项选择题根据所选定的对比指标体系，评估专业人员在参照物及评估对象之间进行参数指标的比较，正确答案：D答案解析：根据所选定的对比指标体系，评估专业人员在参照物及评估对象之间进行参数指标的比较，并将两者的差异进行量化。
对比主要体现在交易价格的真实性、正常交易情形、参照物与评估对象可替代性的差异等方面。
多项选择题正确答案：ACE答案解析：参照物成交价不仅仅是参照物自身功能的市场表现，它还受买卖双方交易地位、交易动机、交易时限等因素的影响。
市场法常用的具体评估方法单项选择题Z公司待评估资产为一台机器设备甲，年生产能力为500吨。
评估基准日为2021年7月1日。
评估人员收集的信息有：（1）从市场上收集到一个类似设备近期交易案例，该设备的年生产能力为600吨，市场成交价格为300万；（2）待评估设备与收集的参照设备相比，除了生产能力指标存在差异外，从参照设备成交到评估基准日之间，该类设备的市场价格都正确答案：A答案解析：（1）由于待评估资产的可比市场交易案例易于选取，可选择市场法评估；（2）交易资产与待评估设备可比性达到相同程度，宜采用直接比较法；（3）待评估设备与参照资产的差异仅在生产能力这一指标上，可釆用功能价值类比法。
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第6章股票价值评估练习题
1. 市场认为AE公司的ROE=9%，公司计划在无限期内保持2/3的再投资率，今年的每股收益为3美元，刚刚派发了年度股利。
市场相似风险的平均收益率为16%。
a. 计算AE公司的股价
b．计算市盈率
c. 计算增长机会价值
d．假设根据你的调研，你相信AE公司随时有可能把再投资率降低至1/3，计算股票的内在价值。
假设市场仍未意识到这一决策，分析为什么V0与P0不再相等？是V0大还是P0大？
2. DE公司目前不派发现金股利，且预期未来5年内都不会派发，其最近的每股收益为10元，全部用于再投资。
预期未来5年里的年ROE等于20%，且在这5年内全部盈利也都用于再投资。
从第6年开始，预期公司ROE将降至15%，公司将把盈利的40%作为股利发放，这种状态将一直持续下去。
DE公司的市场资本收益率为15%。
a. 你估计DE股票的每股内在价值是多少？
b. 假设当前的股价等于内在价值，你预期明年的股价将如何变化？后年的股价又将如何变化？
C．若从第6年开始，DE公司的股利支付率仅为20%，你估计DE股票的内在价值将如何变化？
3. DG公司刚支付了每股1元的股利，预期未来3年内的股利年增长率为25%，之后将下降到5%，并将一直持续下去。
你认为合适的市场资本收益率为20%。
a．你估计股票的内在价值是多少？
b. 若股票的市场价格等于内在价值，那么预期股利收益率为多少？c．你预期现在起一年后股价将如何变化？资本利得率与你预期的股利收益率和市场资本收益率一致吗？
4. LC公司的一位董事认为股利贴现模型证明了股利越高股价就越高。
a．以固定增长的股利贴现模型作为参考基础，评价这位董事的观点。
b. 说明股利支付率的增加将对下列项目产生何种影响（其他条件不变）：
i. 可持续增长率
ii. 账面价值的增长
5. Johnson是一位注册金融分析师，他被要求使用市盈率模型对Sundanci 公司进行估值，Johnson假定该公司的收益和股利将按13%的固定增长率增长。
Sundanci公司的EPS为$0.952，每股股利为$0.286，权益必要报酬率为14%。
a. 根据以上数据计算市盈率
b. 根据固定增长模型的相关内容，判断下列每一项目如何影响市盈率。
i. Sundanci公司股票的风险
ii.收益和股利增长率
iii. 市场资本收益率
6. 如果某公司宣布不改变当前的每股股利的支付金额，那么使用固定增长的股利贴现模型对其股票估值合适吗？。