第三章经济评价方法

5．用于多方案比较的动态指标 产出相同时，比投入，投入小者好。
产出相同时的指标 费用现值
费用年值
（1）费用现值 费用现值（教材p111），用 PC 表示。
2）评价
Pc ── 基准投资回收期 当 Pa ＞ Pc 可接受投资小的方案 当 Pa ≤ Pc 可接受投资大的方案
(2)差额投资收益率 差额收益率用Ra表示 I1、I2 ── 方案1、方案2的投资 C1、C2 ── 方案1、方案2的年成本 R1、R2 ── 方案1、方案2的年收益 方案2的投资大于方案1的投资,即I2> I1 1）计算 当产出相似时， Ra = (R2-R1)/(I2-I1) 若产出相同，有 C1+R1=C2+R2 即 R2-R1=C1-C2 所以 Ra = (C1-C2)/(I2-I1) 2）评价 ic ── 基准投资回收期 当 Ra ＜ ic 可接受投资小的方案 当 Ra ≥ ic 可接受投资大的方案 例 教材P95 例4-4
7）净现值率(NPVR) NPVR=NPV/Ip Ip为投资现值，即各年投资折到投资起点的现值之和。 NPVR ≥ 0 可行 NPVR ＜ 0 不可行
3.净年值 净终值：（教材p104），用NFV表示。 净年值:（教材P104），用NAV表示。 NAV = NPV * (A/P,i,n) 或NAV = NFV * (A/F,i,n) NAV ≥ 0 可行 NAV ＜ 0 不可行 例 P105 例4-10
（5）IRR的特点：考虑资金时间价值和全寿命期内的情况， 获得的信息较多，但求解较麻烦。
（6）有关净现值函数根的讨论
NPV(i)=
(CI CO ) (1 i ) 0
t 0 t
n
t
(1)
1）方程（1）是否永远有根 若对于任意的j均有 (CI-CO)j< 0 （j=1,2,……,n） 方程一定无实数根。 若对于任意的j均有 (CI-CO)j> 0 （j=1,2,……,n） 方程一定无实数根。 说明方程(1)并不一定永远有实根，在此时不用 IRR指标
（3）总折算费用 只讨论产出相同的情况 当产出相同时，由差额投资回收期指标，得 Pa = (I2-I1)/(C1-C2) Pc ── 基准投资回收期 当 Pa ≤ Pc 可接受投资大的方案，即方案2 即有 (I2-I1) ≤ Pc*(C1-C2) I2+Pc*C2 ≤ I1+Pc*C1
当 Pa ＞ Pc 可接受投资小的方案，即方案1 即有 (I2-I1) ＞ Pc*(C1-C2) I2+Pc*C2 > I1+Pc*C1 所以两方案比较时,取 I+Pc*C 最小者 称I+Pc*C为方案的总折算费用 例 P97 例 4-5
(5)计算
1) 一般公式
∑(CI-CO)t = 0
t=0 Pt
其中: CI 表示现金流入量 CO 表示现金流出量 CI-CO 表示净现金流量 t 表示期数
2)用现金流量表中累计净现金流量计算 累计净现金 上年累计净现金流量的绝对值 Pt= 流量首次出现 - 1 + ───────────── 正值的年份数 当年净现金流量
887 940 997 1056 1120
4113 3173 2176 1120 0
6%是每年所欠款的利率。 IRR是所占用资金（未回收资金）的报酬率
（3）评价（ic为基准投资收益率） 当 ic ≤ IRR 可行 ic ＞ IRR 不可行
因NPV（i）为单调递减函数，NPV（IRR）=0 当 ic ≤ IRR时 NPV(ic) ≥ NPV(IRR) 得 NPV(ic) ≥0 可行 当 ic ＞ IRR 时 NPV（ic）＜NPV（IRR） 得 NPV（ic）＜ 0 不可行
考虑资金的时间价值: 净现值 净年值 内部收益率 费用现值 费用年值 差额净现值 差额投资内部收益率
（3）按反映的内容分 反映盈利能力的指标 反映清偿能力的指标 反映项目外汇效果分析指标 3.1.1 反映盈利能力的指标 该类指标从是否反映资金时间价值分静态指标和动态指标。 3.1.1.1 静态指标 1.静态投资回收期 (1)静态投资回收期 指以项目各年的净收益回收全部投资所需时间,用Pt表示。 (2)净收益包括利润+折旧 (3)全部投资=固定资产投资+流动资金 (4)投资回收期一般从建设期开始算起,若从投产期开始算 起,应加以注明。
3)当是一次性投资,且当年投产,年收益相同时, 可用下公式计算 Pt=I/R I ── 投资 R ── 年收益
(6) 一般说Pt小好,但行业差异较大
(7) 单方案可接受判定 Pc ── 基准投资回收期 当 Pt ≤ Pc 可行 当 Pt ＞ Pc 不可行 例 (教材P90 例 4-1) 例 (教材P91 例 4-2) (8)该指标的特点:直观,易于理解，计算简单，宜用在技术上 更新速度快的项目进行风险评价；没考虑资金的时间价值， 没考虑投资回收期后的收益情况。
例 (教材P93 例4-3)
(2)评价 以上三个指标都是越大越好。 当计算结果≥对应的期望值 可行 计算结果＜对应的期望值 不可行
（3）特点：计算简便，意义直观，易于理解；没考虑资金 的时间价值，选择正常的生产年份较困难。 3.用于多方案比较的静态指标 (1)差额投资回收期 差额投资回收期(Pa) I1、I2 ── 方案1、方案2的投资 C1、C2 ── 方案1、方案2的年成本 R1、R2 ── 方案1、方案2的年收益
项目 年份 0 1 2 3 4 5
净现金 流 量 (1) -5000 1187 1187 1187 1187 1187
年 初 欠 款 (2)
当 年 利 息 （3）
年末还款 (4)=(1)-(3)
年末欠款 (5)=(2)-(4)
5000 4113 3173 2176 1120
300 247 190 131 67
2.简单收益率 简单收益率是以下三个指标的统称: 投资利润率 投资利税率 (1)计算 资本金利润率 1) 投资利润率 投资利润率= 年利润总额(或年平均利润总额)/项目总投资 年利润总额=年销售收入-年总成本费用-年销售税金及附加 项目总投资= 固定资产投资+流动资金+建设期利息 2) 投资利税率 投资利税率=年利税总额(或年平均利税总额)/项目总投资 3) 资本金利润率 资本金利润率=年利润总额(或年平均利润总额)/资本金 资本金：是项目的全部注册资金。
（4）折算费用 只讨论产出相同的情况 当产出相同时，由差额投资收益率指标，得 Ra = (C1-C2)/(I2-I1) ic ── 基准收益率 当 Ra ＜ ic 可接受投资小的方案，即方案1 即有 (C1-C2) < ic*(I2-I1) C1+ic*I1 < C2+ic*I2
当 Ra ≥ ic 可接受投资大的方案，即方案2 即有 (C1-C2) ≥ ic*(I2-I1) C1+ic*I1 ≥ C2+ic*I2
2.净现值
（1）净现值定义 净现值:（教材P100），用NPV表示。
（2）计算
n
NPV= ∑(CI-CO)t*(1+i)-t
t=0
（3）评价 若NPV ≥ 0 可行 NPV ＜ 0 不可行 例 P101 例4-8
（4）净现值函数 当项目一定时，净现值是折现率的函数，称为净现值函数。 一般情况下，净现值函数是单调递减的。 (见教材P103表4-6及图4-5)。
4. 内部收益率 (1)内部收益率:对于一般常规项目,使净现值为0的折现率, 称为内部收益率,用IRR表示。
(CI CO ) (1 IRR)
t 0 t
n
t
0
(2)
内部收益率的经济含义 例
Hale Waihona Puke 求IRR=？ NPV（i）=-5000+1187(P/A,i,5) 令 NPV=0, 得 (P/A,i,5)=5000/1187=4.212 查表得 IRR=6% 若将6%作为利率，还款或资金回收的过程如下表：
3 经济评价方法
3.1经济效果评价指标
经济评价指标划分标准不同分类不同 (1)按性能分 1)时间评价指标:投资回收期 借款偿还期 2)价值性指标: 净现值 净年值 费用现值 费用年值 3)比率性指标: 内部收益率 投资利润率 投资利税率 资产负债率 流动比率 速动比率
(2)按时间分
1)静态指标 不考虑资金的时间价值: 静态投资回收期 简单收益率 差额投资回收期 差额 投资收益率 总折算费用 折算费用 2)动态指标
第三章 经济评价方法
3.1 经济效果评价指标
3.1.1 反映盈利能力的指标 3.1.1.1 静态指标 1.静态投资回收期 2.简单收益率 3.用于多方案比较的静态指标 (1)差额投资回收期 (2)差额投资收益率 (3)总折算费用 (4)折算费用
3.1.1.2 动态指标
1.动态投资回收期
2.净现值
3.净年值 4.内部收益率 5.用于多方案比较的动态指标 (1)费用现值 (2)费用年值 (3)差额净现值 (4)差额投资内部收益率 6.计算期的处理方法
2）用现金流量表中累计净现金流量计算 净现金流量现 上年净现金流量现值累计的绝对值 Pt’=值累计首次出现 - 1 + ─────────────── 正值的年份数 当年净现金流量现值 例 P99 例 4-7 (2)评价(n 为寿命期) 若Pt’≤n 可行 （3）特点：考虑资金的时间价值，能反映资金回收时间， 计算较麻烦。
（5）净现值指标的特点 考虑资金时间价值，考查整个寿命期的收益状况，经济意 义较直观。但要先确定一个基准投资收益率，而基准投资收益 率的确定是很重要的，又是很复杂的，过高过低都不合适。
(6）基准投资收益率的影响因素 通货膨胀率高低，投资项目的风险大小，行业或部门的平 均收益率状况，利率高低，资金来源，投资者的特性等。