2011年中国宏观经济分析
2011年中国宏观经济形势分析
2011年中国宏观经济形势分析经过30年的改革开放，中国经济取得了举世瞩目的成就，发生了翻天覆地的变化。
在这场历史性变革中，中国经济学家们共同观察、见证、参与、影响着中国经济的发展乃至社会的变迁，他们根据中国国情并吸收国际经验，创立了许许多多具有重大意义的经济理论和方法，此理论和方法来源于中国的伟大实践，也对这一伟大实践起着重要的理论指导作用。
目前，中国经济处于第二次转型期，今年又是“十二五规划”的开局之年，刚刚通过的“十二五”规划纲要，重申了经济转型的必要性和紧迫性，中国的经济学家们必将继续为中国的经济发展做出贡献，他们的思想、理念、方法和言论还将继续影响着中国经济的未来，影响着我们的国家、社会、企业和个人。
美国洛杉矶《中华商报》发表社论说,中国共产党取得执政地位以来,中国现代化建设突飞猛进,建立了门类齐全、具有较高国际竞争力的现代工业体系,中国已成为世界第一大出口国、第二大进口国,世界第一大外汇储备国、第二大外资吸引国和重要的资本输出国。
中国用世界7%的耕地解决了世界五分之一人口的吃饭问题,从根本上改变了中国人民的生存状态。
大家都知道，2009年是中国经济最困难的一年，2010年是中国经济形势最复杂的一年。
2011年可能是比较困难又比较复杂的一年，是两个问题兼而有之的问题。
从困难程度来说，没有2009年那么困难，保增长不是主要任务。
从今年三月份，一系列调控政策就出台了。
包括限制房价的政策。
到了5月份，当时在人民银行开会的时候，很多学者又担心中国也会出现通货紧缩，那个时候觉得中国经济的复苏强于任何国家的程度。
3月份，又开始发生变化，美国开始货币放量政策。
中国通货膨胀成为比较大的解决。
解决通货膨胀的问题，放在一个比较高的位置，中央经济会议说了，把调整经济结构还是作为未来宏观调控的主要目标。
这就显示出了今年宏观调控的一些复杂程度。
针对这种情况，今年宏观调控的很多政策，经济界也好、理论界都在探讨，政府更多采取了行政手段。
2011年下半年宏观经济形势分析20110816
下半年宏观经济走势及政策取向金三林2011年以来，尽管受到动荡复杂的国际环境影响，我国经济仍继续朝着宏观调控的预期方向发展。
国民经济总体保持平稳较快增长，但国内市场物价涨幅有所扩大，节能减排和结构调整困难较大，企业特别是部分中小企业的经营环境趋紧。
由于欧债、美债危机愈演愈烈，局部地区政治经济环境动荡，世界经济复苏前景充满了不确定性。
下一阶段我国经济面临的发展环境仍极为复杂, 国家将继续加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，着力稳定物价总水平，加快推进结构调整和节能减排，大力保障和改善民生，促进经济平稳较快发展和社会和谐稳定，努力实现“十二五”时期经济社会发展良好开局。
一、我国经济运行的外部环境趋于复杂从目前情况来看，2011年世界经济继续复苏，但复苏步伐有所减缓。
一方面发达国家经济体陷入复苏动力不足的窘境，另一方面新兴经济体则面临着经济增长基础不稳固和通货膨胀风险持续加大的局面。
（一）世界经济呈非均衡复苏态势美国经济复苏出现迟滞，工业生产保持增长，但制造业扩张后劲不足，消费者信心指数创阶段新低，通货膨胀压力有所缓解，但就业形势又趋于恶化。
受债务危机等因素的影响，全年美国经济增速会低于预期。
欧元区经济保持复苏态势，但受通货膨胀和部分国家债务危机的影响复苏步伐有所减缓；日本经济受3月份地震的影响，呈现弱势复苏态势，经济景气程度依旧低迷。
主要新兴市场和发展中国家继续保持快速增长，部分国家的通货膨胀风险显著增加，政府为遏止通胀采取紧缩性政策，也会使经济增长趋缓。
（二）全球通胀压力加大从上半年情况来看，美欧日等发达经济体CPI同比涨幅攀升。
5月份，美国CPI同比上涨3.6%，涨幅比１月份扩大2个百分点； 6月份，欧元区HICP同比上涨2.7%，涨幅比1月份扩大0.4个百分点，连续七个月超过2%的警戒线；5月份，日本CPI同比上涨0.3%，而1月份为零增长。
5月份，加拿大、英国CPI同比分别上涨3.7%、4.5％。
2011年我国宏观经济走势解析
2011年我国宏观经济走势解析领会和把握中央经济工作会议精神，不难对明年我国宏观经济运行态势作出初步的判断。
现状：通胀压力明显和经济运行的不确定性增大今年，自2008年以来的通胀预期终于变为现实，公众切实感受到了通胀的压力。
国家统计局的最新数据表明，11月份居民消费价格指数(CPI)为5.1%，已创28个月来的新高。
预计全年均值将超过年初预期的3%。
说明抑制通货膨胀已成为我国2011年经济工作的重中之重。
本轮通胀的形成因素异常复杂，既有来自于国际社会(尤其是美国)的输入性通胀压力，又有国内市场的流动性过剩、农产品(16.83,-0.38,-2.21%)涨价、劳动力成本上升等原因。
另一方面，整个经济运行的不确定性增大。
首先是世界经济复苏向好的趋势减缓，这主要是因欧洲债务危机所致，“中国制造”的国际需求将进一步减弱。
其次是美国的第二轮量化宽松货币政策实施，导致美元贬值，从而使中国的出口更加困难。
再次是我国农业的增产问题。
农业是基础，农业不稳，全盘皆输。
截至今年，我国农业已连续7年大丰收，实现了“七连增”。
但2011年，是否还会保持这样的大好局面，具有很大的不确定性。
政策：积极的财政政策和稳健的货币政策为增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，此次中央经济工作会议提出，2011年我国宏观经济政策的基本取向应积极稳妥、审慎灵活，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
“积极”是要继续发展经济。
面临严峻的就业问题，就必须保持一定的经济增长速度，所以要“积极”。
“稳健”是要控制通胀。
通胀压力很大，要防止经济过热，就必须“稳健”。
可以看出，宏观经济政策的基本取向和具体政策是互相对应的，体现出中央政府的深思熟虑和综合考量。
就财政政策而言，从2008年11月起，我国已实施了两年多积极的财政政策，为应对国际金融危机的冲击、稳定经济作出了重要贡献。
2011年的财政支出，将更加突出改善民生和结构调整，将更多的资金用于“三农”、科技、教育、文化等社会建设，用于完善社会保障制度。
增长趋缓是必然 改革准备勿迟滞—2011年宏观经济分析及2012年预测
全 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额
１１２ 亿元， ８２ ６ 比上 年名 义增 长 １ ．％ ７ １
（ 除价 格 因素 实际增 长 １ ，％ １ 其 扣 １ ６ 。 中 ， 镇 消 费品 零售 额 １ ６ ０ 城 ５ ９ ８亿 元 ， 比上 年增 长 １ ．％ ； ７２ 乡村 消费 品零 售 额 ２ ３ ８ 元 ， 长 １ ．％。按 消 费 ４１ 亿 增 ６７ 形 态 分 ， 饮 收入 ２ ５ ３亿 元 ， 餐 ０４ 比上 年增长 １ ．％ ；商 品零售 １０ ８ ６９ ６ ６ ３亿
部地 区增 长 ２ ．％ 。 ９２ 全年 全 国房地 产 图 ４ 进 出 口增 长率 与贸 易顺 差单 率值 （ 美 元 ） ％，
开 发投 资 ６ ７ ０亿 元 ， １４ 比上 年 名 义增
３财政 收 入 高速 增 长 ． 快于 中央 收入
地 方 收入
疲 软。道琼 斯指 数及 伦敦 金属都 呈 震
４１６ ７ ５ ４亿 元 ， 长 ９２ ， 民消 费 增 ．％ 居 价格 总 水平 上 涨 ５ ％ 。从 经济 增 长 ． ４ 来 看 ， 逐 季 回落 态 势 ， 个 季 度 分 呈 四 别 为 ９７ 、 ．％ 、 ．％和 ８９ ． ％ ９５ ９１ ．％。这金 ３３个
百分 点， 比上 年 回落 ５ ３个 百 分 点 ； ，
２１ 年 １１ ０１ — ２月 累计 ， 国 财政 全
收 入 １ ３ ４ 亿 元 ， 比 上 年 增 加 ０ ７０
其 中住 宅 投 资 增 长 ３ ．％ ，分 别 回 ０２
落 ５ ０ ２６个百 分点。 ．和 ．
２６ ９ 元， ０３ 亿 增长 ２ ．％。其 中， ４ ８ 中央 本 级 收 入 ５ ３ ６亿 元 ， 比上 年 增 加 １０ ８ １ 亿 元 ， 长 ２ ．％ ： 方本 级 收 ８８ 增 ０８ 地 入 ５ ４ ４亿 元 ， 比上 年 增 加 １８ １ ２３ １２ 亿元 ， 增长 ２ ．％ 。财政 收 入 中的税 ９１
2011年中国的宏观经济形势及政策分析
（三）新兴市场成出口新引擎
据海关统计， 据海关统计，2010年1至11月，我国进出口总值 年 至 月 26772.8亿美元，比去年同期增长36.3%。其中出口 亿美元，比去年同期增长 。 亿美元 和进口规模也分别超过去年全年水平， 和进口规模也分别超过去年全年水平，出口增长 33%；进口增长 亿美元。 ；进口增长40.3%；贸易顺差为 ；贸易顺差为1704亿美元。 亿美元 在全球经济复苏放缓的背景下，中国外贸强劲复苏， 在全球经济复苏放缓的背景下，中国外贸强劲复苏， 充分说明中国出口产品强大的竞争力。 充分说明中国出口产品强大的竞争力。
三、通胀形势及流动性分析
当前通胀压力主要来自于三个方面： 当前通胀压力主要来自于三个方面：
一是以农产品为代表的食品价格的持续上涨； 一是以农产品为代表的食品价格的持续上涨； 二是我国央行长期实施的“宽松” 二是我国央行长期实施的“宽松”的货币政策导 致流动性泛滥，并继而引起原材料、农产品、 致流动性泛滥，并继而引起原材料、农产品、资 产价格的轮番上涨； 产价格的轮番上涨； 三是我国过高的贸易依存度而带来的输入性通胀 因素
（一）“转型”助推投资保持平稳增长
具体来说， 具体来说，2011年固定资产投资将受到以下四个方 年固定资产投资将受到以下四个方 面的提振 一是区域振兴规划的相继实施将提振投资。 一是区域振兴规划的相继实施将提振投资。 二是新兴产业发展的全面推进将助力投资。 二是新兴产业发展的全面推进将助力投资。 三是保障性住房建设将支撑投资增速平稳增长。 三是保障性住房建设将支撑投资增速平稳增长。 四是总的投资环境改善加力全社会固定资产投资。 四是总的投资环境改善加力全社会固定资产投资。
六、我国货币政策及具体措施
稳健的货币政策 1.提高银行存款准备金率 2.适度增加外汇储备 3.调整人民币汇率 4.继续实施资本项目管制 5.信贷政策向经济结构调整和发展方式转变倾斜
2011宏观经济分析总结
2010年下半年以来，国际能源原材料价格不断上涨，输入型通胀也越演越烈 发改委试图通过对企业施压的方式控制物价，但只能产生短期效果，到二三季度通
胀仍将高位运行 - 如果政府在二季度合理利用政策工具，果断加息，四季度通胀可望受控 - 预 计计全年通胀率为4.8%
- 下半年固定资产投资仍将下滑，但四季度可望止跌，整体增速仍然较高 受原材料价格上涨、信贷紧缩和房地产调控政策的影响，2011年前三季度固定资产 投资都将基本维持下行趋势 到四季度，随着政策逐步宽松，十二五规划的新公共投资项目开始启动，投资增速 再度上升，房地产投资也将出现恢复性增长 预计2011年固定资产投资总额为316743.5亿元，增速为17.1%
中国对外贸易月度变化情况
（单位：百万美元，%）
数据来源：海关总署
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2. 2011 年中国经济展望
2011 年经济增长将逐步放缓，预期增速在 9％左右
□ 2011年中国经济增长将比2010年的10.3%下降，预期增速在9.0% - 由于通胀压力，政府大力推行信贷紧缩和物价调控政策，导致经济增长逐步放缓 由于通胀屡创新高，政府不得不收紧信贷和提高利率，货币政策的时滞效应将导致 下半年投资收缩，增长放缓 美欧日三大经济体经济萎靡不振，对中国产品需求增长放缓，将导致出口增速下 滑，对下半年经济有不利影响 - 到3季度，调控政策可望生效，通胀压力缓解，政府将放松调控，经济在4季度可望适 度反弹
月度社会消费品零售总额同比增速
（单位：%）
数据来源：国家统计局
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□ 投资方面，固定资产投资和房地产开发投资增速明显下滑 - 1-4月份，固定资产投资6.27万亿元，同比增长25.4%，仅比1~3月份加快了0.4个百分 点 1-4月份，房地产开发投资仅比1-3月份加快0.2个百分点，在其分项指标中，从施工 和新开工项目看，1-4月，施工项目计划总投资同比增长19.1%，与3月份持平，但新 开工项目计划总投资却同比下降1.1%，为今年以来持续第三个月下滑 但扣除原材料价格上涨因素且综合考虑新增投资项目下滑，上述两大投资仅是微弱 增长 - 虽然短期内保障房的集中投资可能使投资增速高位运行，综合考虑刺激计划退出、由 投资拉动经济增长的结构失衡、货币政策将转向稳健等因素，下半年增速或将下行
中国宏观经济分析报告(2011年3季度)
中国经济信息网中国宏观经济分析报告（2011年3季度）出版日期：2011年11月 .CN国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落2011年以来，世界经济下行风险加大，欧美债务危机深化蔓延，发达经济体失业率居高不下，新兴经济体通胀压力增大。
国内经济也面临着经济增长速度逐季回落和物价涨幅居高不下的复杂局面。
前三季度，国内生产总值累计320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%，增幅较上年同期回落1.2个百分点；一、二、三季度GDP 增速逐季回落，分别为9.7%、9.5%和9.1%。
三季度，物价上涨势头得到初步控制，7～9月CPI 分别为6.5%、6.2%和6.1%，但仍在6%以上。
在宏观调控政策作用下，我国经济运行总量矛盾有所缓解，但结构性矛盾依然突出。
主要表现在：农副产品价格稳定基础不牢，成本上升制约“高增长、低通胀”，经济结构调整进展有限，房地产市场调控难度加大，地方财政债务压力沉重。
展望四季度，世界经济下行风险加大，输入性通胀压力持续，在“稳增长、控物价”的政策调控下，国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落。
四季度，随着固定资产投资和社会消费品零售额增速平稳放缓，净出口对经济拉动作用持续减小，GDP 增速将回落至9%。
预计全年GDP 增速将降至9.3%，全社会固定资产投资增长24.5%，社会消费品零售额增长17%，出口总额增长21%，进口总额增长26%，居民消费价格上涨5.5%，工业生产者出厂价格上涨6.5%。
中国经济信息网目 录Ⅰ 当季概览.........................................................1 Ⅱ 2011年前三季度国内宏观经济运行情况...............................2 一、宏观政策主动调控下，经济增长平稳减速..........................2 （一）农业生产形势良好，粮食产量继续增长..........................3 （二）工业生产保持平稳运行，但增速有所放缓........................3 二、物价上涨势头得到初步控制，但物价依然高位运行..................4 三、国内外需求增速适度回落，内需对GDP增长的拉动作用下降...........5 （一）固定资产投资实际增速持续放缓，民间投资异常活跃..............5 （二）国内消费规模逐年递增的态势发生转变，汽车类商品消费增速降幅最大....................................................................7 （三）进出口增速前高后低，外贸形势不容乐观........................8 四、货币供应量增速持续下滑，新增贷款大幅放缓.....................10 Ⅲ 经济运行中存在的突出矛盾和问题..................................12 一、农副产品价格稳定基础不牢.....................................12 二、成本上升制约“高增长、低通胀”...............................12 三、经济结构调整进展有限.........................................13 四、房地产市场调控难度加大.......................................13 五、地方财政债务压力沉重.........................................13 Ⅳ 2011～2012年经济发展形势预测....................................14 一、世界经济下行风险加大，输入性通胀压力将持续...................14 （一）世界经济下行风险加大，2011年全球经济增速或降至4%..........14 （二）流动性泛滥困局难解，输入性通胀压力将持续...................14 二、国内经济将持续平稳减速，物价涨幅将继续回落...................15 （一）物价涨幅将继续回落，但高位运行的态势难改...................15 （二）固定资产投资增幅趋于继续放缓. (16)中国经济信息网（三）社会消费品零售额将保持稳定增长.............................17 （四）进出口增速回落将更加明显...................................17 Ⅴ 未来宏观调控重点及政策导向......................................18 一、宏观调控在“稳增长、控物价”同时，更加着力经济结构调整.......18 二、多管齐下改善物价调控.........................................18 三、加强对民间借贷市场的规范.....................................19 四、继续严格调控房地产价格.......................................19 五、多渠道保障居民增收. (19)图表目录图表 1 2009年以来我国各季度累计GDP 同比增速...............................................2 图表 2 2009年以来我国各季度累计三次产业增加值同比增速...........................3 图表 3 2009年以来我国各月累计工业增加值同比增速.......................................4 图表 4 2009年以来我国各月物价指数变动情况...................................................5 图表 5 2009年以来我国各月累计固定资产投资完成额名义同比增速...............6 图表 6 2009年以来我国各季度累计固定资产投资完成额实际同比增速...........6 图表 7 2009年以来我国各月三次产业累计固定资产投资额同比增速...............7 图表 8 2009年以来我国各月社会消费品零售额及同比增速...............................8 图表 9 2009年以来我国各月外贸进出口额及同比增速.......................................9 图表 10 2009年以来我国M1、M2月末数同比增速. (10)本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”中国经济信息网Ⅰ 当季概览2011年以来，世界经济下行风险加大，欧美债务危机深化蔓延，发达经济体失业率居高不下，新兴经济体通胀压力增大。
2011年中国宏观经济态势的分析与预测
摘要：应用频带分析方法和局面转移模型对2011年中国的经济景气、物价上涨压力及政策取向进行分析，研究结果
表明：一致扩散指数相对于一致合成指数的平均先行期大约为5~6个月，两种指数均显示中国经济在2011年上半年
持续小幅回落后，将于下半年开始重新步入上行轨道；物价变化可以明显地划分为“上涨压力大”和“上涨压力小”
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万方数据
宏观经济
环周期内，选择工业增加值、工业企业从业人员数、 工业产品产销率为一致指数构成指标。
（二）一致合成指数和扩散指数 一致合成指数只能揭示当前的经济状况，不能 预测经济景气的峰、谷出现的时间。一致扩散指数 的极大值点和极小值点比一致合成指数的峰和谷先 行一段时间，为了利用这一特殊性质预测经济景气 的峰、谷出现的时间，我们需要同时构造一致扩散指 数和一致合成指数。这样不仅可以揭示中国当前的 经济状况，而且可以对未来中国经济的发展趋势进 行预测。构造一致合成指数首先分别构造长、中、短 期循环的一致指数，再利用带通滤波的叠加性，把 长、中、短期一致指数叠加得到最终的一致指数。我 们先使用带通滤波分离出各指标月度数据的长、中、 短期循环成分盂，然后使用合成指数方法分别合成 长、中、短期循环的频带一致指数。但是由于合成指 数法得到的指数都是在 100 附近标准化了的，因此 无法反映出长、中、短期循环在波动程度上不同的重 要性。我们必须考虑到，对于总体循环来说，一些循 环相对来说比其他循环更重要。因此每个频带一致 指数都需要重新进行标准化，以使它与相应频带的 GDP 成分具有相同的均值和标准差。然后通过叠加 长、中、短期的频带一致指数，最终得到中国的一致 合成指数。 构造一致扩散指数还是使用第一部分筛选出的 一致指标，具体步骤与使用频带方法构造一致合成 指数的步骤类似。也是先构造长、中、短期的一致扩 散指数，但由于扩散指数的波幅没有意义，因此我们 在这里只需要对长、中、短期的扩散指数做简单平 均，以得到中国经济总体的一致扩散指数。 （三）经济景气变动趋势 下面利用一致扩散指数的极大值点和极小值点 比一致合成指数的峰和谷先行一段时间的这一性 质，通过前面构造的一致扩散指数来预测 2011 年的 中国经济景气的变动趋势。 我们使用频带方法构造的一致扩散指数相对于 一致合成指数具有比较稳定的先行期，因此利用扩 散指数在峰和谷上的平均先行期，我们就可以预测 一致合成指数未来出现转折点的时间。计算结果表 明，中国一致扩散指数的极大值和极小值点相对于 一致合成指数的峰和谷的平均先行期大约为 5~6 个月。这说明观测到一致扩散指数的极值出现后， 我们就可以预测一致合成指数峰或谷将在大约 5~6
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需求回落，增长放缓，通胀走高，大宗商品高位运行——2011年中国宏观经济形势主题词2011年是我国第十二个五年计划的开局之年，在发达国家经济复苏缓慢、全球流动性泛滥、大宗商品价格普遍上涨、人民币升值压力犹存的复杂背景，以及政府“稳发展、控通胀、宽财政、稳货币、惠民生”的宏观经济政策基调下，中国宏观经济运行的复杂程度和面临的挑战和困难都将超过以往。
综合多家研究机构观点，2011年中国经济在国际经济复苏放缓的背景下，以内生因素作为主要驱动力，GDP可望实现较快增长，但受总需求水平回落影响，增速将有所放缓；全年通货膨胀压力较大，CPI呈前高后低走势；主要大宗商品价格预计仍将高位运行，总体维持上涨局面。
一、全球经济复苏势头趋缓，经济发展外部环境复杂多变。
受制于内生经济增长动力缺乏、全球经济不均衡复苏、发达国家主权债务危机和财政压力等不利因素影响，2010年全球主要经济体GDP增速较上年放缓，显示出复苏乏力的迹象和信号。
2011年，国际金融危机的深层次影响仍未完全消除，世界经济难以进入稳步增长的良性循环，系统性和结构性风险依然较为突出。
美国经济复苏动力依然不足，失业率居高不下，房地产业依旧低迷，银行放贷能力尚未复苏，以消费为主导的美国经济尚未有实质性好转。
欧洲主权债务危机时有爆发，对本来疲弱的经济复苏无疑是雪上加霜。
在财政重建和刺激经济的“二难选择”中，欧洲经济很难较快恢复到危机前水平。
日本经济在对美国和中国的双重依赖中有所恢复，但其受外部影响较大，未来仍有不确定性。
印度、巴西等新兴经济体尽管回升势头较好，但在发达经济体整体增长疲软的情况下，高增长能否持续存在较大变数。
总体而言，2011 年世界经济将由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段，我国经济发展面临的外部环境依然较紧。
图1：主要发达经济体GDP增长率数据来源：长江证券二、有效需求增长放缓，中国经济增速小幅回落。
2010年中国经济虽然受到世界经济复苏乏力的影响，但工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强，延续了2009年以来的回升向好态势，全年仍保持较高的增长速度。
作为“十二五”的开局之年，2011年中国经济将继续保持增长动力，但在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，拉动社会总需求的“三驾马车”——投资、消费和净出口增速将有所放缓。
预计全年GDP增长速度有所回落。
表1：中国部分主要经济指标注：2010年指标中带*标记的为预测值数据来源：国家统计局，WIND资讯，中国银行，中国三星经济研究院图2：中国GDP走势及预测数据来源：WIND资讯，中邮证券（一）投资增速依然较快，但增速有所回落。
固定资产投资是GDP 构成的要素之一，与经济增长有同步的趋势。
2010年1-10月，中央项目固定资产投资同比增长10.0%，低于1-9月的10.1%，增长持续回落。
地方项目固定资产投资同比增长25.9%，与1-9月份持平。
2010年10月份国房景气指数为103.57，较上月小幅回升。
1-10月份全国完成房地产开发投资同比增长36.5%，增幅高于1-9月的36.4%，房地产投资依然高涨。
图3：中国政府固定资产投资与经济增长数据来源：WIND资讯图4：中国房地产开发投资完成额与国房景气指数数据来源：WIND资讯就投资需求而言，2011年既有促进投资增长的有利因素，也有不利因素，总体上投资增长将小幅放缓。
有利因素主要包括：各地区在“十二五”规划开局之年的投资热情高涨；“新非公36条”等政策促进民间投资。
不利因素主要是2009年为应对危机出台的刺激性政策逐步淡出；公共基础设施的投资拉动效应逐年衰减；房地产调控政策趋于严厉；财政支出重在结构调整，政策向保障民生领域转向。
同时，由“适度宽松”转向“稳健”，实际操作已有所“趋紧”的货币政策也将对民间自发投资产生不可忽视的抑制作用。
2011年全社会固定资产投资增速将在2010年回落的基础上继续小幅下降，对经济增长贡献度减弱。
（二）居民收入保持增长，扩大消费仍需政策助力。
随着已有政策效应的发挥，城乡居民社会保障制度的不断完善，以及就业形势的好转，2010年城乡居民收入呈较快增长态势。
前三季度全国城镇居民人均收入达到14334元，较上年同期增长了10.5%；前三季度农村居民人均收入达到4869元，同比增长了13.1%。
预计2011年城乡居民收入水平将延续这一趋势，保持较快速度增长。
收入提高为扩大消费需求提供了动力，有利于宏观经济增长。
同时应看到，2010年社会消费品零售总额和消费者信心指数出现小幅走低的趋势。
10月份社会消费品零售总额较上年同期增长18.6%，增速低于9月份的18.84%。
9月份消费者信心指数为104.4，低于8月份的107.3。
图5：中国城乡居民收入增长单位：%注：较深色线—城镇居民收入增长率，较浅色线—农村居民收入增长率数据来源：BNP PARIBAS图6：中国消费者信心与零售销售数据来源：WIND资讯2011年消费需求增长的动力依然较为充沛，消费需求对经济增长的贡献度将保持在较高水平。
但同时受到多方面压力和制约：一是居民收入增长相对经济发展提升较为缓慢；二是通胀水平走高，特别是食品、住房等生活必需品价格持续高涨；三是家电、汽车等领域大规模刺激消费的政策逐步退出。
我国经济增长方式实现由投资推动为主向消费推动为主的根本转变，还需要政府在收入分配制度领域加大改革力度。
（三）外需市场复苏缓慢，出口增长回落。
2010年中国对外贸易呈现高增长态势。
1-11月全国出口名义增长33.0%，进口增长40.3%，而去年同期则分别是同比下降18.9%和15.7%。
2010年出口高增长的原因主要有：一是世界经济复苏，外部环境好于去年；二是2009年出口增长为负19%，出现低基数效应；三是稳定出口政策效继续显效。
图7：中国外贸进出口增长率数据来源：WIND资讯，中国银行2011年，美国、欧洲、日本等我国主要贸易伙伴的进口需求增长放缓，发达经济体贸易保护主义趋势加重，人民币升值预期、劳动力等要素成本上升使出口产品的价格竞争力降低，我国对外贸易条件有所恶化，同时受上年基数抬高等因素影响，预计外贸进出口增长速度比2010 年将有所放缓，贸易顺差也将减少，出口对经济增长的贡献度有所削弱。
三、物价水平居高不下，通胀压力明显上升。
2010年全国消费物价水平不断走高，CPI由1月份的1.5%逐月回升到11月份的5.1%，达到28个月以来最高。
1-11月份，居民消费价格同比上涨3.2%，比上半年扩大了0.6个百分点，比一季度扩大了1个百分点。
从环比来看，2010年前11个月，有8个月份环比正增长，只有3个月份环比为负增长。
推动2011 年物价进一步上涨的因素主要包括：一是农产品价格上涨压力依然很大，一方面来自于二元经济结构的调整，另一方面来自于国际粮价震荡和上涨在国内的传导。
二是要素价格上升，成本推动型通胀成为主要形式，特别是劳动力结构性矛盾突出，劳动力成本继续上升已成定势。
三是人民币升值预期推动国际资本流入增加。
与此同时，2011年经济增速将比2010年有所放缓，产出缺口缩窄，有利于减轻对通胀的压力。
趋紧的货币政策将逐步回收过剩的流动性，货币供应增长逐步回归常态，对通胀压力有减缓的作用。
受经济运行惯性影响，预计2011年上半年CPI涨幅仍处于高位，随着各项调控政策的逐步到位，下半年CPI涨幅将出现回落，全年通胀走势将前高后低，呈现渐次回落的态势。
图8：中国CPI走势及预测数据来源：WIND资讯，中邮证券四、大宗商品价格高位运行，总体维持上涨局面。
2010年国际大宗商品市场延续着2009年以来的上升势头，但速度明显放缓，波动性加大，主要大宗商品价格回到了2008国际金融危机爆发时的水平。
2011年恶劣的气候表现将导致北美、欧洲、南美等主要农业产区普遍歉收，使农产品供给减少。
主要金属及矿产则主要受新兴经济体增长强劲的影响，需求将进一步走高。
同时美国等发达国家宽松的货币政策在不断地为大宗商品价格上涨输送资金动力。
随着经济复苏和通胀蔓延，2011年主要大宗商品价格预计将维持上扬趋势，但全球经济的总体复苏态势尚不足以支撑持续大幅上涨，其间可能出现较大幅度波动。
值得注意的是，由于大宗商品的金融属性越来越占据了主导地位，主要国家也加大对市场投机的打击力度，在多重复合因素作用下，大宗商品短期价格走势判断难度将进一步加大。
图9：CRB现货与期货指数数据来源：WIND 资讯图10：部分主要大宗商品国际价格走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002009-1-22009-2-22009-3-22009-4-12009-5-12009-6-12009-7-12009-8-32009-9-12009-10-12009-11-22009-12-12010-1-42010-2-12010-3-12010-4-12010-5-42010-6-12010-7-22010-8-22010-9-12010-10-12010-11-1国际原油价格(美元/桶)国际金属铜价格(百美元/吨)国际大豆价格(十美分/蒲式耳)数据来源：长江证券随着经济快速发展及工业化水平提高，中国对大宗原材料类商品的需求日益增长，初级农产品、金属矿及能源化工类商品的进口依存度不断上升，市场价格走势与同类商品的国际市场密切相关，。