第十五章 国际直接投资和国际间接投资
国际直接投资与国际间接投资
国际直接投资与国际间接投资经贸论坛国际直接投资与国际间接投资刘彦雷一,国际直接投资(FDI)与国际间接投资IFPI)的含义按投资者是否掌握或拥有国外投资企业的经营权来划分,国际投资可分为国际直接投资与国际间接投资.国际直接投资是指一国的企业或个人以控制企业经营管理权为核心,为了盈利的目的,通过新建或购并的方式,将有形或无形资产投放到海外设立企业的行为.它主要有国际独资经营企业,国际合资经营企业和国际合作经营企业,国际合作开发等形式.国际直接投资是投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业,直接参与所投资的国外企业的经营和管理活动.它不是单纯的资金外投,而是资金,技术,经营管理知识等生产要素由投资国的特定产业部门向东道国的特定产业部门的转移.国际间接投资主要是指以购买外国公司的股票和其他有价证券的投资(国际证券投资)以及提供中长期国际信贷为手段,以获取股息或利息为目的的投资方式.主要包括国际信贷投资(政府贷款,银行贷款,国际金融组织贷款等)和国际证券投资(国际债券,国际股票等).国际间接投资由于是通过国际贷款和购买外国有价证券对国外所进行的投资,不涉及对投资所形成资产的经营和管理,投资活动主要在金融领域内进行,因此国际间接投资也叫金融投资,其中以国际证券投资为主.二,国际直接投资与国际间接投资的主要区别1.国际直接投资与国际间接投资的基本区分标志是投资者是否能有效的控制作为投资对象的外国企业.国际直接投资的特点是投资者对所投资的国外企业拥有的股权达到了有效控制权,因而直接参与企业的经营管理,对企业的生产经营活动拥有控制权.国际间接投资是通过国际金融证券市场进行的,投资者一般不亲自建立公司企业,也不负责对公司企业的经营管理,即使是进行股权证券投资,也不构成对企业经营管理的有效控制.2.国际直接投资的风险大于国际间接投资.国际直接投资一般都要参与企业的具体生产经营活动,通过投资以取得对企业生产经营活动的控制权,因而它必须与具体的项目联系在一起,因此直接投?l2?国际经贸200c2年第6期资的周期长,从而加大了投资者的风险.国际间接投资的主要目的是取得利息受益,股息收益等,具有流动性大,风险小的特点,其收益一般是固定的,而企业经营状况的好坏决定了直接投资的收益,而且这其中又受到诸多难以准确预测的经济及社会因素的影响,这也加大了它的风险性.3.国际直接投资的资本移动形式比国际间接投资复杂.国际间接投资的资本移动形势比较简单,一般体现为国际货币资本的流动或转移,不涉及生产资本和商品资本的运动,不用参与对投资所形成的资产的经营和管理.国际直接投资不仅涉及货币资本的国际转移,而且还涉及到对生产资本和商品资本的运动以及对资本使用过程的控制,是企业生产和经营活动向国外的扩展.国际直接投资过程是与生产要素的跨国界移动联系在一起的,这些生产要素包括生产设备,技术诀窍和专利,管理技术等,直接投资的经营和管理范围更广泛.4.国际直接投资的移动速度要慢于国际间接投资.国际直接投资由于与项目结合在一起,从立项到开工建设直到正常生产需要相当长的时间,其投人资金的移动性较差.国际间接投资受到国际间利率差异的影响,自发的从低利率国家向高利率国家流动,从而具有快速移动的特征.5.国际直接投资与间接投资获得的收益形式不同.直接投资者主要获得利润收益,而间接投资者主要获得利息受益,股息收益以及差价收益等.6.国际直接投资和国际间接投资形成的资产形式不同.国际直接投资形成的是真实资产.任何资产都会产生一定的结果:证券投资能获得股票债券等金融资产,信贷投资形成的是各种债权和债务关系,而直接投资形成的是真实资产,即各种具有真实价值的厂矿或企业.7.国际直接投资与间接投资的动因不同.国际间接投资的主要动因在于追逐较高的利息收入, 所以影响国际间接投资的直接因素是利率,如果风险相同,资本必然会从利率低的国家流向利率高的经贸论坛国家.而国际直接投资则不受利率的影响,资本的投向以及收益的多寡取决于国际国内的投资环境(如自然资源,市场,劳动力要素,优惠政策等)和自身的经营能力.8.东道国利用直接,间接投资上各有特色.利用直接投资时,投资者不仅要投入资金,而且要投入设备,技术和工业产权,对于东道国来说,既有利于提高其经营管理水平,促使其技术进步,又有利于改善出口商品结构,增强其出口竞争能力.而间接投资是无法由外国资本直接增加东道国的生产能力和出口能力的.但是,直接投资利用不当,会导致经济受外国资本的控制;而间接投资的资金可以由东道国自主使用,而且金额较大.但是,间接投资的经营责任和风险全部由东道国承担.三,国际直接投资与国际间接投资的主要联系1.国际直接投资与国际间接投资是顺应经济全球化浪潮中必然要经历的.从一国利用国际资本的历程来看,总是先从跨国银行间接贷款发展到直接参与国际证券市场进行融资,然后在本国经济发展和资本积累达到一定水平以后,再因经济全球化浪潮而进行海外投资,即一国顺从全球化趋势,参与到全球资本市场中去的大致顺序可能是问接融资一直接融资一海外投资这三步曲.2.国际直接投资与国际间接投资共同影响国际收支平衡,必须综合利用.间接投资绝大部分构成一国债务,需要还本付息;直接投资虽不构成债务,但是,外商利润汇出同样需要东道国支付外汇. 而一个国家在一定时期内的出口能力和经常项目顺差是有限的,外汇储备有一定限度.因此利用直接投资和间接投资应统筹考虑.同时,无论是国际直接投资还是国际间接投资都会对一国的货币政策产生一定的影响.如我国在利用外资的过程中,在解决国内建设资金尤其是外汇短缺问题的同时,也不同程度创造了国内的货币供给.3.国际直接投资可以带动间接投资,问接投资也可以带动直接投资.直接投资带动间接投资主要国际经贸2O02年第6期?l3?经贸论坛表现在:直接投资扩大了对于能源,交通和通讯事业等的需求,因而使得东道国需要利用间接投资加快这些领域的建设.同时,外商投资企业本身也需要利用国际商业贷款等间接投资,为开展直接投资取得资金融通.间接投资对于直接投资的带动作用主要是:通过间接投资中的外债和证券投资,有助于建设和完善东道国的基础设施和基础产业,从而改善投资环境,降低投资风险,使东道国增加了对直接投资的吸引力.4.在利用直接投资和间接投资时,两者的比例要与东道国的发展状况和发展阶段相适应.在引进外资初期,东道国由于基础设施,能源,通讯业等落后,投资风险较大,还不具备外商直接投资进入的条件,因而东道国此时应以利用间接投资为主,利用直接投资为辅.当利用间接投资发展到一定程度时,应当转为利用直接投资为主.从而引进技术和提高产业结构水平,并用外商投资企业的出口归还间接投资本息所需要的大量外汇资金.当一国利用直接投资提高了生产技术水平,实现了产业结构升级,具备了较强国际竞争力时,就需要逐步减少外国直接投资对本国产业和市场的控制,向利用间接投资转化.5.国际直接投资和国际间接投资有着相同的理论渊源.从国际直接投资和间接投资的理论基础上看,由于国际直接投资的理论发展较短,在20世纪6o年代前,国际学术理论界并没有专门的国际直接投资的理论,而是把它放在国际证券投资理论中. 有一些西方国际问接投资理论可以部分或全部解释国际直接投资的实践.如曼德尔的国际资本流动理论,刘易斯的”两缺口”理论等.6.国际直接投资与国际间接投资都希望到获利大,风险小,安全性高的国家,地区进行投资活动. 投资环境对两者都产生影响,而两者又相互影响.如从本世纪7O年代初国际金融体系崩溃以来,各国汇率波动不定,导致国际证券投资的风险增加的同时.也直接或问接增加了国际直接投资的风险.当今世界,全球化已成为不可逆转的趋势.两者共存于全球化的时代,不可避免地相互影响,互相联系. 同时由于生产和资本的国际化,引起筹资的国际化, 正是国际间接投资的强大动力所在.四,国际直接投资与国际间接投资的转化方式及途径在直接投资与间接投资的划分界限方面,目前国际上对直接投资所需拥有的最低股权比例尚无统一的标准,许多国家的外国投资法或有关的法规规定了构成直接投资所需拥有的最低股权比例.美国经济学家金德尔伯格认为,如果外国投资者购买东道国企业10%以上的股权,则构成对外直接投资,若低于这一比例,则属于国际间接投资.美国商务部把拥有25%的股份作为划分两者的界限.日本官方统计资料中,将日本在外国企业中出资比例占25%以上的投资或贷款,作为国际直接投资处理.般按国际惯例认为超过企业10%股权的外国投资即认定为国际直接投资.要达到所要求的股权比例,实现间接投资向直接投资的转化,可以通过虚拟经济扩张的途径.例.如通过可转换债券的方式,可转换公司债券是指在发行时标明发行价格,利率,偿还或转换期限,持有人有权到期赎回或按规定的期限或价格将其转换为普通股票的债务性证券.一般来说,可转换公司债券是一种介于股票与债券之间的混合型金融工具. 投资者可以在持有债券和股票之间做出选择,如果投资者将债券转换为股票,则投资者的身份也从债权人变成了公司的股东,其所享有的权利和义务与公司的其他股东完全相同.此外,证券投资基金的发展,是对股份制等直接投资形式与债权债务等间接投资形式的再组合,再优化,再完善,再提高,也是两者转化的一个重要途径.另外,银行信贷资产的证券化也是正在论证中的思路之一.以上这些运作都属于虚拟经济的范畴,都是资本,价值属性的运作.因此,虚拟经济的扩张是实现间接投资转化为直接投资的必经之途.14?国际经贸2002年第6期。
国际投资
国际投资的传统分类：1.按投资对象不同可划分为实业投资和金融投资2.按投资期限不同可划分为长期投资和短期投资3.按投资主体不同可划分为公共投资（官方投资)和私人投资4.按投资性质不同可划分为国际直接投资和国际间接投资国际直接投资与国际间接投资的区别：（1）能否有效地控制国外的经营管理权（2）二者资本移动形式的复杂程度不同（3）投资者获取收益的具体形式不同（4）投资者投资风险的大小不同国际直接投资：指资本输出国的自然人、法人或其他经济组织依照东道国的有关法规，在东道国单独出资或其他投资者共同出资创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业形成经营性资产，并按照东道国的有关法规和/或与其他投资者所签订的有关投资协议获取该经营性资产的经营收益或承担其经营亏损的行为或过程。
（是投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资）国际间接投资：指一国的个人、企业或政府通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生债券等金融资产，按期收取股息、利息，或通过买卖这些证券赚取差价收益的投资国际投资对东道国经济的影响：（论述）1.对东道国国际收支的影响2.对东道国对外贸易的影响3.对东道国就业的影响4.对东道国产业结构的影响影响国际直接投资活动的主要因素：1.国际经济状况2.东道国的投资环境与外资政策3.投资母国的政策4.国际直接投资政策的协调5.产业的国际转移6.区域经济一体化组织的发展7.跨国公司的发展和跨国化指数的提高跨国公司的特征：1.战略目标全球化2.公司内部一体化3.运行机制开放化4.生产经营跨国化5.技术内部化产品生命周期理论的基本论点：（论述，总结性）1、产品创新阶段2.产品成熟阶段3.产品标准化阶段跨国并购的类型：（一）从跨国并购双方的行业关系划分，跨国并购可分为横向并购、纵向并购和混合并购（二）从并购行为的结果来看，跨国并购可以分为部分并购和整体并购（三）从并购公司是否和目标公司接触来看，跨国并购可以分为直接并购和间接并购（四）按并购交易是否通过证券交易所，跨国并购划分为要约收购和协议收购（五）按照目标公司是否是上市公司，跨国并购可以分为私人公司并购和上市公司并购（六）按照并购的融资渠道划分，跨国并购可以分为杠杆收购、管理层收购和联合收购跨国并购的动因：1.企业增长或发展的需要2.技术3.产品优势与产品差异4.政府的政策5.汇率6.政治、经济稳定性7.劳动力成本和生产率差异8.银行追随顾客9.多样化经营10.确保原材料的供应跨国并购的融资方式：1，收购2，股票替换3，债券互换4，承担债权债务影响国际直接投资环境的主要因素：一、自然因素（一）地理位置1、与投资国的距离2、与国际交通枢纽的距离3、与资源产地的距离4、与产品销售市场的距离（二）地形（三）气候（四）自然资源（五）国土面积与人口二、经济因素（一)经济发展水平1、经济发达程度2、人均收入与消费水平3、人民的生活质量（二）基础设施（三）经济政策1、对外资的政策2、贸易政策3、货币和财政政策4、外汇政策（四）经济体制三、法律因素（一）法律的完备性(二）法律的公正性（三）法律的稳定性（四）公民的法律意识四、政治因素（一）政治制度（二）政权的稳定性1、国家领导人的更迭频率2、反对势力的状况3、种族冲突（三）政府的工作效率（四）国际关系五、社会与文化因素（一）语言文学（二）文化（三）教育水平（四）宗教（五）社会习惯风险投资的特点：1、高风险、高收益2、风险投资是一种长期投资3、风险投资是一种组合投资4、风险投资是一种权益投资5、风险投资是一种分阶段的投资6、风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业7、风险投资是一种主动参与管理型的专业投资8、风险资本具有再循环性证券投资的特征：（一）投资的收益性（二）投资行为的风险性（三）价格的波动性（四）流通中的变现性（五）投资者的广泛性投资者在选择投资对象时应遵守以下四个原则：1、安全性2、收益性3、增值的潜在性4、变现性证券投资策略：（一）固定比例投资法（二）变动比例投资法（三）降低成本投资法（四）顺势投资法（五）等级投资法（六）以静制动投资法证券交易所交易的基本程序：1、选择证券经纪人2.开立账户3.委托4.成交5.清算6.交割7.过户股票的性质：（一）股票证权证券（二）股票是要式证券（三）股票不是物权及债权证券四）股票是有价证券（五）股票是一种可转让的证券（六）股票是一种虚拟资本股票的特征：（一）盈利性（二）风险性（三）非返还行性（四）流动性股票投资的收益率本期股票收益率=（本期股利/本期股票价格）*100%持有其股票收益率=[（出售价格-购入价格+现金股利）/购买价格]*100%债券的特征：1、收益性2、收益的有限性3、安全性4、流动性债券与股票区别：二者虽都是有价的资本证券，并都属于虚拟资本，但在本质上却有较大不同。
《国际直接投资》课件
由于东道国政治环境的不稳定性，如政权更迭、民族冲突、战争等，可能对国 际直接投资造成重大损失。
对策
投资者应进行政治风险评估，了解东道国的政治状况和政策走向；同时，可以 通过与当地政府建立良好关系，寻求政治保障。
文化差异与对策
文化差异
不同国家和地区的文化背景、价值观念、生 活习惯等存在较大差异，可能影响国际直接 投资的顺利进行。
特点
长期性、高风险、高回报、跨国性、 管理控制权。
类型与形式
类型
绿地投资（Greenfield Investment ）、兼并收购（Mergers and Acquisitions）、合资企业（Joint Ventures）。
形式
股权投资、非股权投资、证券投资。
动机与影响因素
动机
市场寻求、资源寻求、效率寻求、战略资产寻求。
自然资源
评估东道国自然资源状况，如矿产、 土地、水等，以满足投资项目的资源 需求。
投资动机与区位选择
市场寻求型
投资者选择具有较大市场规模和潜力的 地区，以拓展销售市场和增加销售额。
效率寻求型
投资者选择劳动力成本较低、生产效 率较高的地区，以降低生产成本和提
高竞争力。
资源寻求型
投资者为了获取东道国的自然资源， 如能源、矿产等，而选择具有这些资 源的地区进行投资。
促进文化交流与融合
国际直接投资有助于推动不同文化之间的交流与融合，增进相互了解与尊重。
提升劳动力素质
国际直接投资通常会带来先进的技术和管理经验，从而提高东道国劳动力的素质。
促进社会稳定
国际直接投资有助于增加就业机会、改善民生，从而促进社会的稳定与和谐。
政治效应
增强国家经济实力
国际经济法_重点知识_司考真题与案例_国际投资法_国际金融法_.doc要点
国际投资法一．国际投资的法律形式国际直接投资：合资经营、外资企业、外商独资企业等国际间接投资：输出借贷资本，不直接参与经营，如债券或股票投资等二. 国际投资的渊源国内立法、国际惯例、国际条约——双边投资保护协定、多边公约三．★★海外投资保证制度：资本输出国对本国的私人海外投资依据国内法所实施的一种对政治风险进行保险的制度，旨在鼓励本国投资者向境外投资。
主要承保险别：外汇禁兑险、财产征用险、战争内乱险、政府违约险等四．★★★★《多边投资担保机构公约》——MIGA （主体）多边投资担保机构：依国际条约建立的一个国际保险机构（具有国际组织的性质），承保向发展中会员国投资的政治风险。
【真题】（2008年卷一第45题－单选） 五．★★★★《解决国家与他国国民间投资争端的公约》（ICSID ）——国际投资争端之解决解决投资争端国际中心行使管辖权的前提条件 争端性质 因直接投资而引起的法律争端争端主体 受理的争端限于一缔约国政府（东道国）与另一缔约国国民（外国投资者）的争端；但是，在争端双方均同意的情况下，也受理东道国和受外国投资者控制的东道国法人之间的争端； 主观条件 需要争端双方出具同意中心管辖的书面文件 其他条件 排除了其他争端解决方式，但东道国仍有权要求争端对方用尽东道国当地救济中心行使管辖权的后果 （排除了其他争端解决方式）：1.当事方不得单方撤销对提交中心仲裁的同意，中心所作裁决具有法律拘束力；2.提交中心管辖后，投资者本国不得再进行外交保护，除非东道国政府拒绝履行中心的裁决【真题】（2007年卷一第47题－单选）多边投资担保机构的性质世界银行集团五个机构之一，独立的法人，目的为促进向发展中国家投资 1．承保险别主要承保政府违约险、战争和内乱险、货币汇兑险、征收征用险 2.合格的投资 股权投资和董事会确定的其它形式的直接投资，投资符合东道国的法律；新的或新追加的投资。
3.合格的投资者 （1）自然人——东道国以外一会员国民：（2）法人——该法人在一会员国注册并在该会员国设有主要业务点，或其多数资本为会员国或几个会员国或这些会员国民所有，在上述任何情况下，该会员国必须不是东道国；（3）根据投资者和东道国的联合申请，董事会经特别多数票通过，可将合格的投资者扩大到东道国的自然人，或在东道国注册的法人，或其多数资本为东道国国所有的法人。
国际投资学复习资料讲解
1、直接投资与间接投资的含义国际直接投资指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中的经济活动。
国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动。
2、直接投资与间接投资两者的区别（1）“有效控制”方面的区别（2）持久利益的特点（3）投资的具体表现3、国际投资：是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区的经济活动。
国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。
●本章关键术语国际投资国际直接投资国际间接投资投资主体投资客体有效控制持久利益●本章思考题（作业）1、如何理解国际投资学，分析国际投资与国内投资的关系。
3、案例分析2、国际投资与资本输出的区别与联系。
博茨瓦那是非洲的一个小国。
1966年独立时，它是世界上最贫困的国家之一，但此后其经济一直增长迅速。
1965--1980年间，年均增长为14%，1980--1990年间则为11%。
到1990年，博茨瓦那的人均国民生产总值达2040美元。
该国经济的发展几乎完全依赖于采矿业和采石业，这两项到80年代末已占其国内生产总值的50%以上的政府收入。
其中，仅钻石的开采和出口就占其总出口的75%以上。
需要指出的是博茨瓦那的矿井开采主要依靠的是外国直接投资。
如南非的跨国公司De Beers 与博茨瓦那政府以50% ：50%的参股形式合办的企业Debswan拥有了该国所有的钻石矿。
其中，双方曾不断重新洽谈合作条件，目的在于增加政府收入，从而保证双方的长期合作关系。
此外，该国中央银行还提出了对这种资源导向型经济增长的疑虑，并注意在出口形势好时增加外汇储备。
拒其估计，由于国际市场钻石价格下跌，该国90年代的经济增长将减缓，而且，80年代中吸收的外国直接投资中投向制造业的不足7%，这将给国民经济的长期增长带来隐患。
国际直接投资与国际间接投资
国际直接投资与国际间接投资经贸论坛国际直接投资与国际间接投资刘彦雷一,国际直接投资(FDI)与国际间接投资IFPI)得含义按投资者就是否掌握或拥有国外投资企业得经营权来划分,国际投资可分为国际直接投资与国际间接投资、国际直接投资就是指一国得企业或个人以控制企业经营管理权为核心,为了盈利得目得,通过新建或购并得方式,将有形或无形资产投放到海外设立企业得行为、它主要有国际独资经营企业,国际合资经营企业与国际合作经营企业,国际合作开发等形式、国际直接投资就是投资者到国外直接开办工矿企业或经营其她企业,直接参与所投资得国外企业得经营与管理活动、它不就是单纯得资金外投,而就是资金,技术,经营管理知识等生产要素由投资国得特定产业部门向东道国得特定产业部门得转移、国际间接投资主要就是指以购买外国公司得股票与其她有价证券得投资(国际证券投资)以及提供中长期国际信贷为手段,以获取股息或利息为目得得投资方式、主要包括国际信贷投资(政府贷款,银行贷款,国际金融组织贷款等)与国际证券投资(国际债券,国际股票等)、国际间接投资由于就是通过国际贷款与购买外国有价证券对国外所进行得投资,不涉及对投资所形成资产得经营与管理,投资活动主要在金融领域内进行,因此国际间接投资也叫金融投资,其中以国际证券投资为主、二,国际直接投资与国际间接投资得主要区别1、国际直接投资与国际间接投资得基本区分标志就是投资者就是否能有效得控制作为投资对象得外国企业、国际直接投资得特点就是投资者对所投资得国外企业拥有得股权达到了有效控制权,因而直接参与企业得经营管理,对企业得生产经营活动拥有控制权、国际间接投资就是通过国际金融证券市场进行得,投资者一般不亲自建立公司企业,也不负责对公司企业得经营管理,即使就是进行股权证券投资,也不构成对企业经营管理得有效控制、2、国际直接投资得风险大于国际间接投资、国际直接投资一般都要参与企业得具体生产经营活动,通过投资以取得对企业生产经营活动得控制权,因而它必须与具体得项目联系在一起,因此直接投?l2?国际经贸200c2年第6期资得周期长,从而加大了投资者得风险、国际间接投资得主要目得就是取得利息受益,股息收益等,具有流动性大,风险小得特点,其收益一般就是固定得,而企业经营状况得好坏决定了直接投资得收益,而且这其中又受到诸多难以准确预测得经济及社会因素得影响,这也加大了它得风险性、3、国际直接投资得资本移动形式比国际间接投资复杂、国际间接投资得资本移动形势比较简单,一般体现为国际货币资本得流动或转移,不涉及生产资本与商品资本得运动,不用参与对投资所形成得资产得经营与管理、国际直接投资不仅涉及货币资本得国际转移,而且还涉及到对生产资本与商品资本得运动以及对资本使用过程得控制,就是企业生产与经营活动向国外得扩展、国际直接投资过程就是与生产要素得跨国界移动联系在一起得,这些生产要素包括生产设备,技术诀窍与专利,管理技术等,直接投资得经营与管理范围更广泛、4、国际直接投资得移动速度要慢于国际间接投资、国际直接投资由于与项目结合在一起,从立项到开工建设直到正常生产需要相当长得时间,其投人资金得移动性较差、国际间接投资受到国际间利率差异得影响,自发得从低利率国家向高利率国家流动,从而具有快速移动得特征、5、国际直接投资与间接投资获得得收益形式不同、直接投资者主要获得利润收益,而间接投资者主要获得利息受益,股息收益以及差价收益等、6、国际直接投资与国际间接投资形成得资产形式不同、国际直接投资形成得就是真实资产、任何资产都会产生一定得结果:证券投资能获得股票债券等金融资产,信贷投资形成得就是各种债权与债务关系,而直接投资形成得就是真实资产,即各种具有真实价值得厂矿或企业、7、国际直接投资与间接投资得动因不同、国际间接投资得主要动因在于追逐较高得利息收入,所以影响国际间接投资得直接因素就是利率,如果风险相同,资本必然会从利率低得国家流向利率高得经贸论坛国家、而国际直接投资则不受利率得影响,资本得投向以及收益得多寡取决于国际国内得投资环境(如自然资源,市场,劳动力要素,优惠政策等)与自身得经营能力、8、东道国利用直接,间接投资上各有特色、利用直接投资时,投资者不仅要投入资金,而且要投入设备,技术与工业产权,对于东道国来说,既有利于提高其经营管理水平,促使其技术进步,又有利于改善出口商品结构,增强其出口竞争能力、而间接投资就是无法由外国资本直接增加东道国得生产能力与出口能力得、但就是,直接投资利用不当,会导致经济受外国资本得控制;而间接投资得资金可以由东道国自主使用,而且金额较大、但就是,间接投资得经营责任与风险全部由东道国承担、三,国际直接投资与国际间接投资得主要联系1、国际直接投资与国际间接投资就是顺应经济全球化浪潮中必然要经历得、从一国利用国际资本得历程来瞧,总就是先从跨国银行间接贷款发展到直接参与国际证券市场进行融资,然后在本国经济发展与资本积累达到一定水平以后,再因经济全球化浪潮而进行海外投资,即一国顺从全球化趋势,参与到全球资本市场中去得大致顺序可能就是问接融资一直接融资一海外投资这三步曲、2、国际直接投资与国际间接投资共同影响国际收支平衡,必须综合利用、间接投资绝大部分构成一国债务,需要还本付息;直接投资虽不构成债务,但就是,外商利润汇出同样需要东道国支付外汇、而一个国家在一定时期内得出口能力与经常项目顺差就是有限得,外汇储备有一定限度、因此利用直接投资与间接投资应统筹考虑、同时,无论就是国际直接投资还就是国际间接投资都会对一国得货币政策产生一定得影响、如我国在利用外资得过程中,在解决国内建设资金尤其就是外汇短缺问题得同时,也不同程度创造了国内得货币供给、3、国际直接投资可以带动间接投资,问接投资也可以带动直接投资、直接投资带动间接投资主要国际经贸2O02年第6期?l3?经贸论坛表现在:直接投资扩大了对于能源,交通与通讯事业等得需求,因而使得东道国需要利用间接投资加快这些领域得建设、同时,外商投资企业本身也需要利用国际商业贷款等间接投资,为开展直接投资取得资金融通、间接投资对于直接投资得带动作用主要就是:通过间接投资中得外债与证券投资,有助于建设与完善东道国得基础设施与基础产业,从而改善投资环境,降低投资风险,使东道国增加了对直接投资得吸引力、4、在利用直接投资与间接投资时,两者得比例要与东道国得发展状况与发展阶段相适应、在引进外资初期,东道国由于基础设施,能源,通讯业等落后,投资风险较大,还不具备外商直接投资进入得条件,因而东道国此时应以利用间接投资为主,利用直接投资为辅、当利用间接投资发展到一定程度时,应当转为利用直接投资为主、从而引进技术与提高产业结构水平,并用外商投资企业得出口归还间接投资本息所需要得大量外汇资金、当一国利用直接投资提高了生产技术水平,实现了产业结构升级,具备了较强国际竞争力时,就需要逐步减少外国直接投资对本国产业与市场得控制,向利用间接投资转化、5、国际直接投资与国际间接投资有着相同得理论渊源、从国际直接投资与间接投资得理论基础上瞧,由于国际直接投资得理论发展较短,在20世纪6o年代前,国际学术理论界并没有专门得国际直接投资得理论,而就是把它放在国际证券投资理论中、有一些西方国际问接投资理论可以部分或全部解释国际直接投资得实践、如曼德尔得国际资本流动理论,刘易斯得”两缺口”理论等、6、国际直接投资与国际间接投资都希望到获利大,风险小,安全性高得国家,地区进行投资活动、投资环境对两者都产生影响,而两者又相互影响、如从本世纪7O年代初国际金融体系崩溃以来,各国汇率波动不定,导致国际证券投资得风险增加得同时、也直接或问接增加了国际直接投资得风险、当今世界,全球化已成为不可逆转得趋势、两者共存于全球化得时代,不可避免地相互影响,互相联系、同时由于生产与资本得国际化,引起筹资得国际化, 正就是国际间接投资得强大动力所在、四,国际直接投资与国际间接投资得转化方式及途径在直接投资与间接投资得划分界限方面,目前国际上对直接投资所需拥有得最低股权比例尚无统一得标准,许多国家得外国投资法或有关得法规规定了构成直接投资所需拥有得最低股权比例、美国经济学家金德尔伯格认为,如果外国投资者购买东道国企业10%以上得股权,则构成对外直接投资, 若低于这一比例,则属于国际间接投资、美国商务部把拥有25%得股份作为划分两者得界限、日本官方统计资料中,将日本在外国企业中出资比例占25%以上得投资或贷款,作为国际直接投资处理、一般按国际惯例认为超过企业10%股权得外国投资即认定为国际直接投资、要达到所要求得股权比例,实现间接投资向直接投资得转化,可以通过虚拟经济扩张得途径、例、如通过可转换债券得方式,可转换公司债券就是指在发行时标明发行价格,利率,偿还或转换期限,持有人有权到期赎回或按规定得期限或价格将其转换为普通股票得债务性证券、一般来说,可转换公司债券就是一种介于股票与债券之间得混合型金融工具、投资者可以在持有债券与股票之间做出选择,如果投资者将债券转换为股票,则投资者得身份也从债权人变成了公司得股东,其所享有得权利与义务与公司得其她股东完全相同、此外,证券投资基金得发展,就是对股份制等直接投资形式与债权债务等间接投资形式得再组合,再优化,再完善,再提高,也就是两者转化得一个重要途径、另外,银行信贷资产得证券化也就是正在论证中得思路之一、以上这些运作都属于虚拟经济得范畴,都就是资本,价值属性得运作、因此,虚拟经济得扩张就是实现间接投资转化为直接投资得必经之途、?14?国际经贸2002年第6期。
国际投资
国际投资：是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营得以实现价值增值的经济行为。
国际直接投资（FDI）：是以控制企业的经营管理权（有效控制权）为核心，以获取利润为目的的活动。
（一般是拥有企业10%-25%的股份。
中国的这一标准为25%。
）国际间接投资：指以取得股息或利息等形式的资本增殖为目的，以被投资国的证券为对象的投资。
国际间接投资者并不参与国外企业的经营管理活动，仅以获取债券利息或股息为目的，其投资活动主要通过国际资本市场或国际金融证券市场进行。
国际灵活投资：指不同国家的当事人双方就某一共同参与的商品生产和流通业务达成协议，采取一些灵活方式进行的投资活动。
如国际工程承包；国际租赁；BOT方式；OEM方式等。
影响国际投资方式选择的因素：国际投资的分类：1.依资本来源及用途划分：私人投资，官方投资（公共投资）2.依资本的特性或投资性质划分：直接投资，间接投资，灵活投资3.按投资期限的不同划分：长期投资，投资国际投资的特点：1．投资主体单一化2．投资环境多样化3．投资目标多元化4．投资运行复杂化国际投资与国内投资相比较的特点（区别）1.投资目的：国际投资目的的多样性——经济目的：开拓市场，降低成本，学习技术，获得资源政治目的：援助东道国经济建设，改善政治关系2.市场特征：分割的且不完全竞争的国际投资市场3.投资货币：国内投资：本币Home Currency国际投资：硬通货Hard Currency4.投资环境的差异性：国际投资与国内投资相比，所面临的投资环境具有较大的差异▪（1）政治环境不同。
国际投资所面临的政治环境呈现多样性。
▪(2) 经济环境不同。
▪(3) 法律环境不同。
▪此外，还有语言、地理环境、风俗习惯各异等方面的障碍。
5.生产要素流动的差异性：国际投资中生产要素的流动要受到诸多因素的限制▪材料和设备的流动要受到投资国和东道国外贸政策限制；▪劳动力的流动要受其自身素质和许多法律的限制；▪技术的流动要受到输出国的对外经济政策和技术对东道国适用（消化）程度的影响;▪资金的流动仍受投资国和东道国对外经济政策和汇率等因素的影响；6.投资主体的差异性：国际投资主体主要是跨国公司和跨国银国内投资主体主要是各级政府、各种类型的经济实体和个人。
国际投资学之国际直接投资概述(ppt52张)
1.共同投资：按照一定比例提供资本
资产，二者投资在总投资所占比例直接 关系着对生产经营的控制程度；
2.共同经营 ：合资经营企业的最高
权力机构——董事会的人数及组成由双 方协定，合营各方在一定水平上分担企 业的经营管理责任；
这也正是我 国规定合资 经营企业中 外方投资比 例不能过低 的原因。
3.共担风险：合营各方按照一定比例
3.对于东道国而言，既利用了外资，自己不承 担风险，而且还增加了净收入（各种税收、土 地使用费、公共基础设施管理费）。 4.技术上的“示范作用”，提高东道国内技术 水平和管理水平。
资料：国际日化巨头独资中国 1、 2004年5月12日，美国宝洁公司以18亿美元从和记黄埔(中国) 有限公司收购其在中国合资企业中剩余的20%股份。至此，宝洁 与中国的最后一个合资伙伴分道扬镳。 宝洁在中国一共拥有10 家公司，除北京宝洁技术有限公司从成立之初即为宝洁独资外， 其他9家均为合资公司。这些合资公司成立之初，曾经有过不少 的中方合作伙伴，如广州肥皂厂、广州经济技术开发区建设进出 口贸易总公司曾是广州宝洁有限公司的合作方；北京日化二厂曾 经与宝洁合资组建了北京熊猫宝洁洗涤用品有限公司，但最后这 些中方合作伙伴都一一退出了宝洁阵容。 2、雅芳于2004年3月15日宣布其中国公司与美晨达成“分手协 议”。 3 联合利华(中国)股份有限公司独资申报在2004年底已获得上海外 资委批文（ 1986年7月，上海制皂厂、上海日化与英国联合利华 合资成立上海利华，这次联姻以不愉快的两次官司草草收场 。 ） 4、欧莱雅分别于2004年12月10日和2005年1月27日斥巨资收购了 本土品牌“小护士”和“羽西”.
（一）概念
【注意】在我国，国际独资经营企业被称为外商独资经
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第二节 国际间接投资
• 二、国际间接投资方式 –（一）国际信贷 • 1.政府贷款 • 2.国际金融组织贷款 • 3.出口信贷 • 4.国际商业银行贷款 –（二）国际证券 • 1.国Байду номын сангаас股票 • 2.国际债券
第三节 新型的国际投资方式
• 一、补偿贸易 –（一）补偿贸易的含义和分类 • 1.直接补偿 • 2.间接补偿 • 3.混合补偿 • 4.劳务补偿 –（二）补偿贸易的利弊 • 1.补偿贸易对设备进出口国家的好处 • 2.补偿贸易的局限性
第一节 国际直接投资
–（3）按合资企业组织形式划分，合资企业可以分 为有限责任公司、股份有限公司、股权份额有限公 司等形式。
–（4）根据合资企业的经营范围来划分，合资企业 主要有工业生产型、工程承包型、服务型和农林生 产型四类。
第一节 国际直接投资
• 2.合资企业的特点 –（1）资本由合资各方共同投资。 –（2）生产经营由合资各方共同管理。 –（3）合资各方共享收益，共担风险。 –（4）合资企业有较为充分的经营权。
第一节 国际直接投资
• （三）合作经营 –（1）企业投资方式不同。 –（2）组织形式和管理方式不同。 –（3）利益分配和投资回收方式不同。 –（4）法律依据和法人地位不同。 –（5）经营期限和清算方式也有所不同。
第一节 国际直接投资
–（四）合作开发 • 第一阶段：地球物理勘探阶段 • 第二阶段：资源勘探开发阶段
• （2）从经营管理权限来看，独资企业具有充分的自主 权，同时东道国政府还对独资企业进行必要的保护和监 督管理
第一节 国际直接投资
–（二）合资经营 • 1.合资企业的类型 –（1）根据东道国政府关于设立合资企业的目标来 划分，合资企业主要分为外向型、内向型和开发型 三类。 –（2）根据合资企业的投资比例来划分，合资企业 可分为对等型、参与型和联合型三种类型。
第一节 国际直接投资
• 二、国际直接投资的具体方式 –（一）独资经营 • 与其他国际直接投资形式相比，由于独资经营企业由外 国投资者提供全部资本，自主独立地经营，自己承担风 险，因此具有其自身的特点。
第一节 国际直接投资
• （1）从政府管理的角度来看，政府一般在独资经营企 业设立上的审查较为严格，大多规定
第一节 国际直接投资
–（五）BOT投资方式 • 1.BOT投资项目的运作程序 –（1）确定项目阶段。 –（2）项目准备阶段。 –（3）招标阶段。 –（4）合同谈判阶段。 –（5）建设阶段。 –（6）经营阶段。 –（7）转让阶段。 • 2.BOT投资与中外合作经营的异同
第二节 国际间接投资
• 一、国际间接投资概述 –1.利率 –2.汇率 –3.风险 –4.受援国的偿债能力
第三节 新型的国际投资方式
• 二、国际加工装配 • 三、国际租赁
–（一）国际租赁的含义 –（二）国际租赁的形式
• 1.经营租赁 • 2.融资租赁
第三节 新型的国际投资方式
• 3.转租赁 • 4.杠杆租赁 • 5.回租租赁 • 6.维修租赁 • 7.综合租赁 –（三）国际租赁的利弊分析
东北财经大学出版社
第一节 国际直接投资
• 从不同的角度，国际直接投资可以划分成不同的类型。 • 1.跨国并购和新建投资 • 2.垂直式境外投资、水平式境外投资和多角化境外投资
–（1）垂直式境外投资 –（2）水平式境外投资 –（3）多角化境外投资
第一节 国际直接投资
–（二）影响国际直接投资的因素 • 1.政治及社会文化因素 • 2.经济因素 • 3.风险因素
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第十五章 国际直接投资和国际间接投资
目录
• 第一节 国际直接投资 • 第二节 国际间接投资 • 第三节 新型的国际投资方式
第一节 国际直接投资
• 一、国际直接投资概述 –（一）国际直接投资的含义和分类 • 国际直接投资指一国的投资者将资本用于他国的生产或 经营，并掌握一定经营控制权的投资行为，是国际投资 的基本形式。