上市公司市盈率的行业比较与定价因素分析
上市公司市盈率的影响因素研究
2021年第3期
表2相关的描述性统计值
变最
均值 标准差 最小值
每股红利 0.248352 0.203023
0
P系数 净资产 收益率
1.252246 0.458869 22.41366 15.10896
-0.3735 -0.09
最大值 1.5
3.4625
74.58
EPS增长率 4.913693 资产负债率 26.46447 一年期贷款
关键词：金融发展；上市公司；市盈率
中图分类号：F270
文献标识码：A
文章编号：1008-7346 （ 2021 ） 03-0076-05
一、绪论 （一） 研究背景 2021年是“十四五”规划开局之年，如何 进一步提高上市公司质量，推动企业如何更好地 利用资本市场做优做强，是今年两会代表委员 们的关注点。当前，上市公司高质量发展的基 础和条件正不断形成、巩固，各界对大力发展 资本市场的共识十分明确。“十四五”期间，我 国资本市场将通过全面深化改革完善基础性制 度，构建高质量发展新格局，面对百年未有之 大变局，资本市场扬帆起航，引领上市公司高 质量发展。 （二） 研究目的 本文以上市公司市盈率为例，从公司风险、 每股红利等方面出发，探讨了上市公司市盈率 的影响因素。通过本文的探讨，可以为研究我 国上市公司市盈率提供参考，给相关的投资者 一定的建议，同时，也可以丰富、完善我国上 市公司市盈率研究的理论知识。因此，本文对
陈碧梅:上市公司市盈率的影响因素研究
6.账面资产负债率 而一个公司的负债资本和权益资本则是成 反比。当上市公司的负债率高时，那么公司的权 益资减少，从而导致每股蛇增大，最终 使得市盈率降低。因此，一个公司的资产负债 率也会影响公司的市盈率。同时，公司的资产 负债率与市盈率呈反比，即公司的负债率较低 时,公司的市盈率较高；而公司的负债率较高时, 公司的市盈率则会降低。 (二)相关性假设 根据以下对上市公司市盈率影响因素的分 析，可以得出相关的假设： 假设1：我国上市公司的市盈率与上市公司 的投资风险成反比。 在上市公司经营的过程中，公司所面临的 投资风险可以从多个方面表现出来，例如公司的 经营风险、公司股票的流动性风险等。为了更好 地了解投资风险对上市公司市盈率的影响程度, 可以将上市公司的股票预期收益率分为三个部 分，分别是无风险利率、B系数以及风险溢价。m B系数也称为贝塔系数(Beta coefiEicient),是一 种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相 对于整个股市的价格波动情况。对于上市公司 的股票来说，公司的无风险利率和风险溢价是 相同的。因此，本文在研究上市公司市盈率的 过程中，主要选择了 P系数为主要的替代指标。 在计算上市公司市盈率的过程中，市盈率与投 资者要求的收益率成反比的关系，因此可以假 设B系数与上市公司市盈率成反比关系。 假设2：我国上市公司的市盈率与上市公司 的股利与股本之比成正比。 从上述的分析得知，上市公司的市盈率与 每股红利成正相关。从我国上市公司来看，大 部分的上市公司的股利支配率较低。大部分的 公司并不重视分配现金股利。因此，可以假设 我国上市公司的市盈率与上市公司的股利与股 本之比成正比。 假设3：我国上市公司的市盈率与上市公司 的成长性成正比。 对于一个上市公司而言，公司的股价可以 体现出公司的成长性。相对于其他类别的上市 公司，我国上市公司的发展潜力大 ，正处于高 速成长的阶段。因此,对于我国的上市公司而言, 本文假设上市公司的成长性与自身的市盈率成
如何分析股票市盈率
如何分析股票市盈率股票市盈率，简称P/E，是股票分析中常用的重要指标之一。
P/E指的是股票的市价与每股收益的比率，也就是市盈率越高，股票价格相对更高，表示市场对该公司未来的发展和成长性有更高的期望和信心。
那么，如何分析股票市盈率呢？首先，需要了解不同行业的P/E范围。
由于行业特性不同、公司模式不同等方面的影响，各行各业的P/E可迥然不同。
例如，成熟行业如电力、石油、银行等因其成熟的经营模式，相对较低的盈利风险，表现不会像高成长性行业如科技、医药等那么强劲。
在评估一家公司的估值时，需要先找到其所在的行业的平均P/E，对比该公司的P/E，才能看出其是否高估或低估。
其次，需要关注公司的财务数据。
股价上涨并不代表公司的业绩一定好，而是后期业绩有望向上推进，因此在分析市盈率时需要关注公司的财务数据，尤其是净利润、收入增长等指标。
在比较不同公司的市盈率时，应该以同期净利润为基础，更为客观地比较其估值水平。
除了财务数据外，还需要考虑业务前景。
即使同行业内一家公司的财务表现不如另一家，但其业务前景好，则其P/E可能会更高。
例如，在中国当前的大数据浪潮中，很多公司虽然没有盈利，但市场认为它们在未来有很大的增长潜力，所以股价被高估。
而一些制造业等传统行业，则由于管理规范、机制成熟等原因，虽然收入有所增长，但市场愿意为它们的股价支付的价格（市盈率）相对较低。
最后，需要注意市场因素和投资者情绪的影响。
市场情绪、宣传报道、媒体炒作等因素也可能会影响市盈率，投资者情绪也可能影响市盈率，因为他们会把自己对股票的看法带入到行情中，呈现出“情绪化”或过度认可的局面。
需要通过深入研究，了解公司业务、市场资讯、财务报告等多方面数据，从而作出正确而理性的判断。
作为股票投资者，如果可以熟悉和掌握股票市盈率的分析方法，可以更好地判断一家公司的估值水平，从而更明智地进行投资。
需要注意的是，市盈率可以是企业现状、市场预期这样一系列因素综合作用的结果，不能够完全依赖市盈率来评估一家公司的价值。
如何判断行业市盈率
如何判断行业市盈率市盈率（Price-to-Earnings Ratio，P/E Ratio）是指某只股票在某一特定时期的市场价格与每股盈利的比率。
它是投资者衡量一只股票估值高低的常用指标。
行业市盈率（Industry P/E Ratio）则是指该行业整体的市盈率水平。
判断行业市盈率既可以用于估值，也可以用于行业分析。
在判断行业市盈率时，需要关注以下几个方面的因素：1. 行业发展周期：不同行业的发展周期存在差异，行业在不同周期内的市盈率表现也会不同。
一般而言，在行业景气期，行业市盈率会相对较高；在行业低迷期，行业市盈率则会相对较低。
2. 行业竞争力：行业竞争力的强弱直接影响到行业的盈利水平。
竞争激烈的行业通常盈利能力较低，市盈率也会相对较低；相反，竞争较弱的行业盈利能力较高，市盈率也会相对较高。
3. 行业前景：行业前景是评估行业市盈率的重要因素之一。
如果一个行业具备良好的增长前景，投资者对该行业的预期盈利会提高，市盈率也会相应上升。
相反，如果行业前景不被看好，市盈率则可能较低。
4. 经济环境：宏观经济环境对行业市盈率的影响也是不可忽视的。
经济好转时，行业市盈率通常会相应提高；经济衰退时，行业市盈率则可能下降。
5. 相关政策：政府的产业政策对行业的盈利能力和市盈率都有一定的影响。
一些政策的实施可能会提高行业整体的盈利水平，进而推高市盈率。
在判断行业市盈率时，投资者可以通过以下几个途径获取相关信息：1. 研究报告：多家券商、研究机构会发布行业研究报告，其中通常会提及行业市盈率的数据和评价。
2. 财务报表：可以通过查阅所关注行业的上市公司财务报表，了解行业整体的盈利水平和市盈率。
3. 经济数据：关注宏观经济数据，比如国内生产总值（GDP）增长率、消费指数等，这些数据可以反映整体经济环境，从而影响行业市盈率。
4. 行业协会和组织：行业协会和组织通常会发布行业的统计数据和报告，其中可能包含有关市盈率的信息。
上市公司行业市盈率及其影响因素分析
票及 市盈率 明显高于 同行业其他股票市盈率的股票 。 最后取属于
同一行业 的上市公司市盈率 的中位数作为该行业的市盈率 。 统计
数据结果如下表 １ ：
表 １
方差 分 析 差 异 源
时 间
证监 会 行 业 （ 级 ） ０ ５ ２ ｌ ０ ６２ ｌ２ ０ ｌ３ ０ ８ ６ 一 ０ ｌ３ ２ ０ ｌ３ ０ ７ ２ ｌ２ ０ ０ ０ ２ ｌ
ｌ６８ ｌ １ ６ ８ ．３ ２． ４ ５ ． ３ ．６ ９８ ９ ８４
维普资讯
２． ８Ｏ Ｏ
２． ２５ ２ ２． １２ ３ ｌ． ９８ ３ ２ ．８ ４１ ４ ．６ ７８ ３ ．２ ３Ｏ
３． ９７ ５
４． ３Ｏ ９ ５． ３２ Ｏ ４ ．ｌ ３８ ３ ．９ ５１ ８ ．５ ４６ ６ ．６ ３ ６
９． ２８ ８
８ ．２ ０Ｏ １９８ ０ ．１ ｌ２５ Ｏ ．８ ｌＯ ５ Ｏ． ７
企业 的性质与记录。
二、 业市盈率分析 行
属于不同行业的企 业在生产模式 ， 销售方式及 获利方式等方
面不同 ， 其股票 的市盈率应该有所不同。 事实证明不同企 业 ， 同 不 行业之间的市盈 率水平 相差 悬殊 。 本文 根据 中国证监会行业分类
法来研究 。本 文所 涉及数据 分析 的部分 ， 均利用历 年年末大智慧
６． ６３ ５
５ ．１ ４Ｏ ５ ．５ ３６ ６ ．３ ８ ２ ６ ．９ ２６
（ ） ２的行 Ｐ ｖｌｅ值为 １１Ｅ ０ ＜ ． １ 一 表 — ａｕ ．８ 一 ６ ０ ０ ， ０ 说明不 同行业 的市盈率水平间的差异 是极 高度 显著 的。 １从各个 行业 历年 市盈率来 看 ， 、 有些行业平均市盈率远低于
股票投资的市盈率分析
股票投资的市盈率分析市盈率（PE ratio）是投资股票时最常用的指标之一，用来衡量股票价格相对于每股盈利的倍数。
市盈率是投资者评估股票相对估值的重要工具，在决策买卖股票时起到指导作用。
本文将详细介绍市盈率的概念、计算方法以及市盈率分析的应用。
一、市盈率的概念和计算方法市盈率，即股票的市价与每股盈利之比，通常用于衡量股票的价值昂贵程度。
市盈率越高，说明市场对公司的盈利前景期望越高，股票价格越昂贵；反之，市盈率越低，说明市场对公司的盈利前景期望较低，股票价格相对较低。
市盈率的计算公式为：市盈率 = 股票价格 / 每股盈利其中，股票价格是指当前市场买卖股票的价格，每股盈利是指公司每股的净利润。
市盈率可以根据已公布的财务报表数据计算得出，也可以通过各类财经网站或股票交易软件查询获得。
二、市盈率分析的应用市盈率作为一项重要的投资评估指标，具有广泛的应用价值。
以下是市盈率分析的几个常见应用方面。
1. 比较同行业公司通过比较同行业公司的市盈率，可以评估不同公司的盈利状况和投资价值。
在同一行业中，通常市盈率相对较低的公司更被投资者青睐，因为市场对其盈利预期较低，购买价格更具吸引力。
而市盈率较高的公司可能被认为已经被市场高度看好，在买入时需要更谨慎考虑风险。
2. 历史市盈率分析通过对历史市盈率的分析，可以了解一家公司股票价格的相对水平，判断当前市场对该公司的投资情绪。
如果某公司的市盈率长期维持在较低水平，且经济业绩呈现改善趋势，可能会吸引投资者的关注，成为具有投资潜力的股票。
3. 市盈率和收益率关系市盈率可以和收益率进行对比，判断投资股票的风险和回报。
一般来说，市盈率越高，股票的收益率越低；市盈率越低，股票的收益率越高。
但这一关系并不是绝对的，需要结合其他因素进行综合分析。
4. 市盈率和企业成长性关系市盈率还可以用于评估企业的成长性。
成长型企业通常具有较高的市盈率，因为市场对其未来的盈利增长预期较高。
反之，相对缺乏成长性的企业市盈率相对较低。
什么是市盈率市盈率的影响因素
什么是市盈率市盈率的影响因素导读：我根据大家的需要整理了一份关于《什么是市盈率市盈率的影响因素》的内容，具体内容：市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，那么你对市盈率了解多少呢? 以下是由我整理关于什么是市盈率的内容，希望大家喜欢!市盈率的简介计算时，股价通常取最新收...市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，那么你对市盈率了解多少呢? 以下是由我整理关于什么是市盈率的内容，希望大家喜欢!市盈率的简介计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS 计算，称为历史市盈率(historical P/E);计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。
何谓合理的市盈率没有一定的准则。
市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。
市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。
用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
市盈率是很具参考价值的股市指针，一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字真实反映公司在持续经营基础上的获利能力，因此，分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整。
市盈率的影响因素可以将影响市盈率内在价值的因素归纳如下：⑴股息发放率b。
显然，股息发放率同时出现在市盈率公式的分子与分母中。
在分子中，股息发放率越大，当前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息发放率越大，股息增长率越低，市盈率越小。
所以，市盈率与股息发放率之间的关系是不确定的。
《市盈率分析》课件
结合分析：将 市盈率与其他 财务指标和公 司基本面相结 合，可以更准 确地评估公司 的价值和投资
潜力
如何避免被市盈率误导
市盈率只是估值指标之一，不 能单独作为投资决策依据
市盈率受多种因素影响，如行 业、公司规模、盈利能力等
市盈率在不同行业、不同公司 之间差异较大，需要具体分析
市盈率不能反映公司的未来盈 利能力，需要结合其他指标进 行综合分析
市盈率分类：静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率
市盈率与股价关系：市盈率越高，股价越高，投资风险越大
市盈率与公司业绩：市盈率与公司业绩呈正相关，业绩越好，市盈率越 高
市盈率与行业：不同行业的市盈率不同，需要结合行业特点进行分析
市盈率与市场环境：市场环境对市盈率有影响，需要结合市场环境进行 分析
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汇报人：
市盈率的计算方法
市盈率=股票价格/每股收益
每股收益=净利润/总股本 净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财 务费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益 总股本=普通股股本+优先股股本
市盈率的意义
反映股票价格与每股收益的关系 衡量股票投资价值的重要指标 帮助投资者判断股票价格是否合理 预测公司未来盈利能力的重要参考
市盈率在投资组合管理中的应用
市盈率作为估值指标，可以帮助投资者判断股票的估值水平
市盈率可以作为投资组合的风险控制指标，帮助投资者控制投资风险
市盈率可以作为投资组合的业绩评价指标，帮助投资者评估投资组合的业 绩表现 市盈率可以作为投资组合的选股标准，帮助投资者选择具有较高市盈率的 股票进行投资
05
行业周期性、成长性、盈利 能力等因素都会影响市盈率
《上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述2700字》
上市公司市盈率影响因素研究国内外文献综述1 国外文献综述国外有关市盈率的理论研究和实证分析已经相对比较完善和全面，国外学者从各个方面对市盈率进行了相关的理论或者实证分析。
最早提出市盈率概念的是“现代证券分析奠基人”本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。
早在1934年，他与大卫·多德合著的《证券分析》一书中首次对市盈率作了表述，在他们看来，股票的价值是其当期收益的一定倍数，而这个倍数由两个方面决定，一部分由当时的人气决定，也就是投资者预期；另一部分由企业的性质和记录决定，即企业的盈利能力和模式等特点决定，而这个一定倍数正是表示市盈率的大小【1】。
在市盈率的内在含义方面，Fairfield（1994）从经济含义的角度分析了市盈率和市净率，认为市盈率是未来盈利能力预期变化函数，市净率是未来盈利能力预期水平函数。
而且，通过利用美国1970-1984 年的数据建立模型发现，从账面价值角度看，市净率与预期回报呈正相关关系，对未来超额盈余的增长率有正面的影响，市净率与市盈率合在一起对未来股价有比较强的预测能力，此外，根据市盈率与市净率进行分组的不同的组合对未来的盈利能力也会不同【2】。
Kane, Marcus 和Noh（1996）认为市盈率是十分易变的，实证研究结果表明，市场波动增加百分之一能够引起市盈率1.8%的降低，因此，任何对于市场价值的评估，如果不考虑市盈率的变动将犯根本上的错误【3】。
Sujata Behera（2020）通过对大中小盘236 家公司的股票市值，进行了相关信息含量分析。
结果表明，在正常市场收益率变化的情况下，基于经济增加值的估值模型优于需求收益率不变的基于经济增加值的估值模型【5】。
Adil Pasha等（2019）通过对13 个行业的70 家非金融类巴基斯坦证券交易所上市公司10 年的数据，进行研究发现经济增加值与股票收益率之间存在显著的关系【6】。
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上市公司市盈率的行业比较与定价因素分析市盈率（P/E Ratio）是投资者评估一家上市公司的估值指标之一，
它反映了投资者愿意为每一单位公司盈利支付多少倍的股价。
市盈率
的高低不仅与公司自身的盈利能力和发展潜力密切相关，也与所在行
业的特点和整体市场环境有关。
因此，通过对上市公司市盈率的行业
比较与定价因素的分析，可以更好地了解市场行情和公司估值的状况，为投资者决策提供参考。
一、行业比较
行业比较是一种常用的分析方法，通过将不同行业中的上市公司进
行横向比较，可以揭示出不同行业的市盈率特点和差异。
以下以制造
业和金融业为例进行分析。
1. 制造业
制造业是一个相对稳定的行业，公司的盈利主要取决于生产规模和
成本控制能力。
因此，制造业的市盈率普遍较低。
在制造业下的不同
子行业中，像汽车制造、机械制造等技术含量高、利润丰厚的子行业，其市盈率相对较高。
而像纺织、电子组装等低技术含量、竞争激烈的
子行业，其市盈率相对较低。
2. 金融业
金融业是一个与宏观经济走势密切相关的行业，金融机构的盈利主
要来自于利率差和资本市场的波动。
因此，金融业的市盈率通常与整
体市场的状况和政策环境有关。
在金融业下的不同子行业中，像银行
和保险等传统金融业务较为稳定，市盈率相对较低；而像互联网金融、支付结算等新兴金融业务的市盈率相对较高。
二、定价因素分析
市盈率的定价影响因素较多，包括公司估值、行业特点、市场需求、宏观经济环境等。
1. 公司估值
公司估值是市盈率的重要基础，一家公司的盈利能力与成长潜力直
接关系到市盈率的高低。
具有稳定、可持续增长的现金流和利润的公司，市盈率通常较高。
而处于发展初期或业绩不稳定的公司，市盈率
则相对较低。
2. 行业特点
不同行业的特点对市盈率也有一定影响。
如前文所述，制造业因为
产品生命周期长、市场竞争激烈，市盈率较低；而金融业因为利率差
和资本市场波动的影响，市盈率较高。
3. 市场需求
市场需求的变化会对市盈率产生一定影响。
如果某个行业或公司的
产品或服务受到市场热捧和需求大幅增加，其市盈率往往会上升；反之，如果需求下降，市盈率也会相应下降。
4. 宏观经济环境
宏观经济环境对市盈率也有重要作用。
在经济繁荣时期，市场对公司的未来盈利预期更加看好，市盈率普遍较高；而在经济衰退时期，市场对公司的预期较为保守，市盈率则相对较低。
综上所述，通过行业比较和定价因素的分析，我们可以更好地理解上市公司市盈率的特点和形成原因。
对于投资者来说，选择合适的行业和理解定价因素对于投资决策至关重要。
当然，市盈率只是估值的一个指标，投资者应该综合考虑各种因素，避免单一指标的陷阱，以确保投资决策的准确性和成功率。