如何分析股票的财务报表教学文稿

幻灯片1

如何分析财务报表

二零一二年二月

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幻灯片2

主要内容

●差公司与好公司的区别

●财务报表分析的对象

●分析方法

●常用的财务比率

●财务报表分析的重点

●资产负债表分析

●利润表分析

●现金流量表分析

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一、差公司与好公司的区别

●垃圾公司的财务报表

●1、业绩持续为负

●主营业务缺乏竞争力（毛利率低）

●管理能力低下（期间费用率高）

●非经常性损益（资产减值、公允价值变动损失、营业外支出）

●2、偿债风险高企

●资产负债率高（对负债融资的依赖性）

●短期偿债风险大（账上现金很少）

●3、资产周转效率低下

●存货周转速度慢

回款速度慢

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垃圾公司的财务报表

案例

业绩持续为负

净利润（亿元）

仅从业绩表现来看，以上公司当之无愧为“垃圾”公司。

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垃圾公司的财务报表

案例

主营业务缺乏竞争力

主业毛利率为负值，以上公司还有继续经营的必要吗？

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垃圾公司的财务报表

案例

管理能力低下

期间费用率高（%），且不断上升

期间费用：

管理费用

销售费用

财务费用

在所有A股中，剔除ST、*ST类公司，得到以上期间费用率排名靠前的公司。

除用友软件外，其他公司在费用控制上都存在或多或少的问题。

用友软件的特殊性：

1、毛利率高达83%

2、更多的经营成本（主要是人力成本）计入了销售费用和管理费用

3、注意不同行业会计处理时的差异性

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垃圾公司的财务报表

案例

非经常性损益（营业外收支、投资收益、公允价值变动损益等）

●在所有A股中，2009年有近200家公司由于非经常性损益的存在，使得业绩扭亏为盈。

●相反，很少有公司因非经常性损益的存在，使得业绩转盈为亏。

●有约400家公司，非经常性损益对净利润的影响在50%以上。

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垃圾公司的财务报表

偿债风险高企A股公司资产负债率分布（2009）

在分析公司整体偿债风险是否过高时，要与行业一般水平进行比较。

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垃圾公司的财务报表

短期偿债压力大（2009）

意外发现，从短期偿债指标来看，偿债压力较大的多数为电力企业，为什么？

行业特征：1、稳定的经营活动现金净流量；2、多为国有企业

所以，实际的短期偿债压力比我们所看到的要小。

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垃圾公司的财务报表

案例

1、收入波动较大导致周转效率低下

2、收入在大幅下降，而存货和应收账款却在增加

3、长期周转效率低下，将导致公司经营出现问题，甚至寻求重组来解决

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一、差公司与好公司的区别

●优质公司的财务报表

●1、业绩持续增长

●主营业务具有竞争力（毛利率高）

●较强的管理能力（期间费用率低）

●非经常性损益（对主业影响很小）

●2、债务杠杆适当

●符合行业特征

●融资渠道多元化

●3、资产周转效率高

●存货周转速度快

回款速度快

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优质公司的财务报表

案例

1、能够连续5年业绩保持增长的公司不多，占A股的比例不超过30%

2、需考虑增长的原因：内生性增长、外延式增长

3、公司合并、资产注入、股权收购

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优质公司的财务报表

案例

主营业务具有竞争力（%）

毛利率（%）

不仅要在行业内比较，还需在不同年度内比较。

仅从毛利率来看，以上公司为所属行业中的佼佼者，主营业务具有很强的竞争力。

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优质公司的财务报表

案例

较强的管理能力期间费用率（%）

1、仅从期间费用率来看，以上公司费用控制能力均不错

2、仍需与行业内其他公司相比较

3、注意期间费用率波动趋势及分析原因

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优质公司的财务报表

案例

非经常性损益（不具持续性）2009（亿元）

1、非经常性损益对公司净利润的影响在1%以下

2、公司利润获取能力只取决于其主营业务

3、一般来说，影响系数越小，利润越稳定

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优质公司的财务报表

案例

多渠道融资资本构成稳定2009（亿元）

1、利用资本市场双向融资，迅速增强公司资本实力，并维持稳定资本结构

2、有利于公司借道资金实力，迅速扩大市场份额，并增强公司竞争力

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优质公司的财务报表

案例

资产周转效率高的企业（2009年）

资产周转速度快慢与行业密切相关！

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二、财务报表分析的对象

你了解会计报表记账原理吗？

你了解会计报表内容结构吗？

你了解会计科目逻辑关系吗？

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二、财务报表分析的对象

资产负债表

揭示信息：特定时点上公司财务状况的快照

编制原理：资产=负债+所有者权益（权责发生制）