融资·案例分析

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（2）融资方案 第一，图德拉向阿根廷政府提出，如果阿 根廷购买他的2000万美元的丁烷气体，他就购 买阿根廷2000万美元的牛肉； • 第二，图德拉向西班牙的船厂提出，如果 船厂购买他提供2000万元的牛肉，他就向船厂 订购一艘价值2000万美元； • 第三，他向美国费城的石油公司提出，如 果石油公司租用他在西班牙建造船，他就购买 该公司2000万美元的丁烷气体。
项 目 公 司
3、生产支付协议 销售代理协议 项目抵押协议 5、预付产品资金
融 资 中 介 机 构
2、设立或委托
4、提供抵押 发放贷款
9、偿还贷款
贷 款 金 融 机 构
工程公司
产品购买者
1、达成共识
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（3）购买项目产品数量的计算
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影响的因素：贷款数量、项目产品的价格、 矿产品的储量（已证实的的资源总量）、汇 率利率、税务（资源税等）。 计算公式： 购买产品数量 ＝贷款总额／项目产品价格 其中： 贷款包括利息； 价格有固定价格和变动价格两种。
用过去、现在或将来的财产融资比较
用过去的财产融资 无抵押贷款 票据融资 资产抵押贷款 资产抵押债券 无追索融资 有限追索融资 金融租赁 资产证券化融资
债 务 融 资
用现在的财产融资
用将来的财产融资
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本章重点：项目债务融资的特殊安排
第五章 商业合同在项目融资中的运用
本章主要内容： 服务合同在项目融资中的运用 购销合同在项目融资中的运用 商业信用在项目融资中的运用 本章重点： 商业合同作为贷款的保证。
9.交飞机
前苏联
1.食品换 飞机协议
8.交食品 日用品
11.偿还贷款 3.贷款协议 5.发放贷款
四川 航空 公司
2.委托购买 飞机协议 10.付款
兰德 公司
4.供货协议
贷款 银行
6.付款
7.供货
食品生产企业
• 图示
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（3）成果 第一，四川航空公司没有花1分钱，就先得到了4 架飞机； 第二，银行获得贷款利息； 第三，俄罗斯卖掉了希望出售的飞机，获得所需 要的食品； 第四，代理进出口的机构获得了代理费（500万 元）； 第五，国内300多家企业的产品有了销路，有些 面临破产的企业得以起死回生； 第六，南德公司获得了高达亿元的巨额利润。
完全追索、无追索、有限追索的比较
公司融资的基本结构： （完全追索融资安排）
债权人
发放贷款
债务人或项目发起人
投资
项目公司
项目融资的基本结构： （无追索融资安排）
项目发起人
设立
项目公司Biblioteka 发放贷款债权人项目融资的基本结构： （有限追索融资安排）
项目发起人
设立
项目公司
发放贷款
债权人
提供完工担保
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（1）贷款对象不同；（２）筹资渠道不同；（３）追索 性质不同；（４）还款来源不同；（５）担保借款不同。
五、商业信用在项目融资中的运用 • •
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商业信用：预收预付、赊销赊购。 1、以“生产支付协议”为基础的融资 模式
（1）生产支付协议融资的内容 所谓生产支付协议：是项目公司与贷款银行 签订的或所作出的安排融资的协议。 • 内容：银行或银行的附属机构向项目提供贷 款就拥有一定数量的项目产品（如矿产品），并 以这部分项目产品的销售收入作为收回贷款本金 和利息的保证，银行承担项目产品的价格风险。
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（1）资料 1989年10月，牟其中接待了来中国访 问的航空工业部第一副部长、全苏飞机公 司总经理、副总经理等。交谈中，对方希 望出售飞机，且对以贸易方式做生意产生 了兴趣。 • 牟其中在四川参加商务谈判时，巧遇了 四川航空公司的经理，其谈到四川缺少大 型客机，希望南德公司作中介，完成此项 贸易。
1.购销合同
2.购销合同
阿 根 廷
（购买2000万 美元的牛肉）
1.购销合同
（出售2000万 美元的丁烷气体）
图德拉
（订购一艘价值 2000万 美元的货船）
2.购销合同
（出售2000万 美元的牛肉）
3.购销合同
（购买2000万美元 的丁烷气体）
西 班 牙 的 船 厂
3.租赁合同
（货船出租）
美国费城的石油公司
为项目融通全部或部分股本资金
• 课堂练习：
• 1.在收购新西兰钢铁联合企业的融资安排中，其 投资结构为“一人有限责任公司”，其目的是什么？ • 2.在欧洲迪斯尼乐园的融资安排中，运用了“金 融租赁”，其目的是什么？ • 3.项目融资中，“有限追索”、“无追索”的基 本含义是什么？
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请没有做的同学尽快完成！！！
项目投资结构小结
1.项目投资结构的基本形式
独资(有限责任、无限责任) 合伙（普通、有限、特殊） 合资（有限责任、股份公司） 合作 租赁 信托
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2.项目投资结构的基本内涵
确定项目资产的所有权
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3.决定影响项目投资结构的重要因素
法律、项目的特征、投资者的偏好与要求
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4.项目投资结构的基本功能作用
• 图德拉“空手牵三家”图示
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案例二：牟其中的“罐头换飞机”
1941年生，重庆万州人；希望成为记者； 1959年，高考落榜，报考武汉中南工业建设设计院、新疆某艺术学 院；之后成为当地一家玻璃厂的锅炉工；努力学习马列、毛著、哲学、 法律； 1975年，被捕，内定判处死刑（后未执行），1979年12月31日被释 放，媒体开始关注； 1983年，因“投机倒把、偷税漏税 ”被收审，申请入党，提改革建 议，1984年初再次释放； 中德商店（1982）－中德公司（1984）－南德集团（1985？）； 万州（1982）——重庆（1985）——北京（1989）；
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1989～1992年，食品换飞机；
1994～1995年，发射两颗电视直播卫星； 1999年1月7日，在北京被拘捕； 2000年，武汉中级人民法院 以信用证诈骗罪，判处无期徒刑；2003 年改为18年，2005年减刑1年零3个月。 —摘自和讯评论 /2013511.shtml
2、案例： 英国北海油田项目融资
• 英国北海油田储油量为30亿到50亿吨；英 国政府为了控制石油的开发与生产，成立了北 海油田的承办单位—英国国家石油公司；由于 开发费用太大、开采技术复杂，英国国家石油 公司联合私营石油公司（英国石化公司）共同 开发；英国国家石油公司为了保证北海石油供 应国内市场，同意按照国际市场价格购买开采 出的51％的项目产品；即英国国家石油公司既 是项目发起人，也是项目产品的购买者。 • ——摘自蒋先玲主编《项目融资》
二、商业合同的作用
• • 商业合同可作为项目融资的保证。 《中华人民共和国合同法》第五章 第七 十九条 债权人可以将合同的权利全部或者部 分转让给第三人。
三、服务合同在项目融资中的运用
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（4）设施使用协议融资的基本结构 项目设 施用户
4、支付设施使用费 3、完工担保 1、签订设施使用协议
项目 发起人
项目 公司
3、申请贷款； 抵押：设施使用协议。
5、偿还贷款
贷款 银行
图示
2、案例： 澳大利亚某运煤港口项目的融资 •
澳大利亚昆士兰州是著名的产煤区，ABC等几 家公司在此投资新建了一个大型煤矿，所生产的煤 炭主要销往日本、欧洲等地的公司，并签订有长期 的煤炭供应协议。但由于港口运输能力不够，影响 了煤炭的生产与出口。在多种融资方案中，煤矿的 投资者希望煤炭的买主参与港口的扩建工作，但买 方对直接投资港口不感兴趣。最后，煤矿主与主要 的煤炭客户共同商定采用“设施服务协议”作基础 安排项目融资、进行港口的扩建工作。 • 其融资结构图示如下：
融资主体与融资合同
港口用户
达成融资安排共识
煤矿主
担保银行
申请担保
完工担保
运煤港口 （项目公司）
认购股票
社会公众
工程公司
（图示）
贷款银行
课堂讨论：
• 设施使用协议融资基本结构与运煤 港口项目融资的区别。
3、设施使用费的构成
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第一，项目的生产运行成本和资本再投入费用； 第二，融资成本，包括本金和利息； 第三，投资者的收益。
（4）生产支付协议融资的特点
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复习：项目的融资结构
• • 1、项目融资结构的定义。 广义，是指投资结构确定后，各种融资工具和方 式的运用与组合，包括股本融资与债务融资。 • 狭义，是指项目所采取的债务融资方式。 • 是项目融资的重点。
• 2、项目债务融资结构： • 按照融资工具：银行借贷、债券、票据； • 按债务人责任：完全追索、有限追索、无追索； • 按债务担保物的形成时间：可分为用过去的财产 融资、用现在的财产融资和用将来的财产融资； • 按担保人：发起人担保债务、参与者担保债务、 专业公司担保债务、上级或总公司担保债务。
（2）生产支付协议融资的基本结构 ［融资主体和融资合同］ •
融资主体包括：项目发起人、项目公司、贷款 银行、银行的附属机构（或融资中介机构）。 • 融资合同包括：生产支付协议、贷款协议、销 售代理协议、项目资产抵押协议、工程协议。