区域性货币合作
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美联储量化宽松政策背景下区域货币合作问题探讨
２ ０ ０ ８年 ＱＥ １开始 实行 。美联储 的储 备资产从 ２ ０ ０ ８年９月的 ９Ｏ 千亿美元迅速增加到 ２ ０ ．７ ０ ８年 １ 月的 １ ２２ ４万亿美元 （ 占煞等 ，２ １ 。 ．１ 汪 ０ １）
鉴于 美联储 ２ ０ ０ ８年至 ２ ０年实施 ０１
率 下降到 ０２ ％，但是如此低的利率并没 ．５
有 刺激经济 的增 长 ，这为量化宽松政策的
弊端 ， 国很容易受美 国经济政策的牵制 。 各
面对 美国这种 以邻 为壑 的政策 ，可 以通过
宽松 政 策 的 背 景 ， 分 析 了此 背景 下 美 元 处 于霸 权 地 位 给 他 国 造 成 的 消 极 影 响 ：全 球 “ 动 性 过 剩” 流 、严 重 通 货 膨 胀 等 严 重 问 题 。 面 对 美 国 实施 的 量 化 宽 松 政 策 ，应 加 强 区域 货 币 的舍 作 来 抵 御 。 但 在 现 实 经 济 的 实施 中存 在 着 诸 多 困难 ， 文 章 从 加 强 区域 货 币合 作 的 角度 提 出 了应 对 的 政 策 。 关键 词 ： 关联 储 量 化 宽松 区域 货 币
加强 区域货 币合作来应对。
区域 货 币 合 作 的 必 要 性 及 区 域 货 币合 作 存 在 的 困 难
当今的国际货币体系 ，是建立在国际
本位纸币基础上 ，以美元为中心 的多元化 国际储备和浮动汇率体系。在金融 危机背
１７ ．５万亿 美元 的国债 购买行 动并 没有使
经济 迅速 恢复 ，失 业仍然很 严重 ，２ ０ ０１ 年 １ １月份 失业 率 高达 ９ ８％ （ 礼 卿 ， 张
进一步加剧未来通货膨胀的压 力。一旦美
联储重新收紧货币政策 ，大量资本将 由新
鉴于 美联储 ２ ０ ０ ８年至 ２ ０年实施 ０１
率 下降到 ０２ ％，但是如此低的利率并没 ．５
有 刺激经济 的增 长 ，这为量化宽松政策的
弊端 ， 国很容易受美 国经济政策的牵制 。 各
面对 美国这种 以邻 为壑 的政策 ，可 以通过
宽松 政 策 的 背 景 ， 分 析 了此 背景 下 美 元 处 于霸 权 地 位 给 他 国 造 成 的 消 极 影 响 ：全 球 “ 动 性 过 剩” 流 、严 重 通 货 膨 胀 等 严 重 问 题 。 面 对 美 国 实施 的 量 化 宽 松 政 策 ，应 加 强 区域 货 币 的舍 作 来 抵 御 。 但 在 现 实 经 济 的 实施 中存 在 着 诸 多 困难 ， 文 章 从 加 强 区域 货 币合 作 的 角度 提 出 了应 对 的 政 策 。 关键 词 ： 关联 储 量 化 宽松 区域 货 币
加强 区域货 币合作来应对。
区域 货 币 合 作 的 必 要 性 及 区 域 货 币合 作 存 在 的 困 难
当今的国际货币体系 ，是建立在国际
本位纸币基础上 ，以美元为中心 的多元化 国际储备和浮动汇率体系。在金融 危机背
１７ ．５万亿 美元 的国债 购买行 动并 没有使
经济 迅速 恢复 ，失 业仍然很 严重 ，２ ０ ０１ 年 １ １月份 失业 率 高达 ９ ８％ （ 礼 卿 ， 张
进一步加剧未来通货膨胀的压 力。一旦美
联储重新收紧货币政策 ，大量资本将 由新
2、区域性货币体系
第一章、区域性货币体系1.区域货币一体化一、区域性货币一体化是国际货币体系改革的重要内容和组成部分，是指在一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域中实行协调和结合，形成一个统一体，组成货币联盟。
它包括汇率的统一、货币的统一、货币管理机构和货币政策的统一。
区域货币合作尤以欧洲货币体系和欧元区的影响最大。
2.最适度货币区理论一、首先提出最适度货币去理论的是罗伯特·蒙代尔，1961年，他提出用生产要素的高度流动作为确定最适度货币区的标准。
二、最适度货币去理论是20世纪60年代兴起的关于汇率机制和货币一体化的理论，该理论着重要解决的是在什么情况下实行固定汇率和货币同盟或货币一体化最佳。
三、西方的最适度货币去理论是关于趋于货币一体化理论的概念，即指有一些符合一定标准的地区所组成的独立货币区，在这种货币区内，各成员采用固定汇率制并保证区内货币的充分可兑换性。
四、其最适度性表现为，这种货币区能通过协调的货币、财政政策和弹性的对外汇率实现三个目标：区内的充分就业、物价的稳定和对外收支平衡。
五、研究最适度货币区理论的目的是试图分析各国经济的结构特征，并就这些特征给出某些标准，是满足这些标准的国家组成货币同盟。
同时它研究一国加入一个货币区的成本与收益，最适度货币去理论认为，加入货币区将为加入过带来好处，当然也得付出某些代价。
六、GG-LL曲线1.收益分析GG曲线1)简化经济活动的收益2)结论与国际贸易和生产要素的流动性正相关2.成本分析LL曲线1)一国放弃其原有的汇率工具和货币政策实现稳定国内产出和就业目标的一部分自主权造成的损失。
2)一体化程度越高，经济的损失就越小。
3.欧洲货币单位一、欧洲货币单位(ECU)是欧洲货币体系的中心。
是按“一篮子”货币原则由欧共体12国货币加权组合而成的综合货币单位。
二、在欧洲货币体系成立之初，各成员国向欧洲货币合作基金(EMCF)提供国内20%的黄金储备和20%的美元和其它外汇储备，然后EMCF以互换形式向各成员国提供相应数量的ECU，其权数是根据各国国民生产总值大小、各国贸易占欧共体内部市场贸易总额的比重大小及各国对欧共体的贡献大小决定的。
浅析区域货币合作与区域贸易合作异步发展的原因——以中美洲共同市场和西非经济共同体为例
步 发 展 的本 质 。
汉
高 联 系 ， 素 的快 速 流动 ， 活 的工 资 和 价 格 ， 一 的财 政 ， 要 灵 统 以 及 对外 部 事 务 的 一 致 态 度 。经 济 学 家 对 “ 时 货 币 区 的收 益 能 够 大 于 何
关键词 ： 区域 主义
西 非经 济 共 同体
维普资讯
● 环球 经 济
《 经济师）０８ ２０ 年第 ４ 期
●王
摘 要 ： 治 经 济 学 的传 统 理 论 认 为 ， 币合 作 最 有 可 能 发 生 在 贸 政 货 易相互依赖 的区域 内。然 而， 实上 ， 事 区域 贸易合作通 常并没有导致 货 币合 作 。这 种 理 论 与 实 际 的 不一 致 是 由 于 这 两 个 问题 具 有 不 同的 政 治 经济学的逻辑性。文章通过对 中美洲共 同市场和法语 区西部 非洲的 对 比分析， 围绕 货 币与 贸 易之 间的 关 系， 示 区域 货 币合 作 和 贸 易合 作 异 揭
货 币政治 学 贸易政 治 学 中 美洲共同 市场
文 献标 识 码 ： Ａ
中 图分 类 号 ：７ ０ ２ Ｆ ４ ．
文章 编 号 ：０ ４—４ １ 《ｏ ８０ １０ ９ ４ ２０ ）４—２ ８一Ｏ １ ３
欧盟理事会（ 以下简称“ 欧理会 ”在 １９ ） ９ ０年一份题为“ 同一个世界 ， 同一种货 币” 的报告中指 出： 贸易和货 币合作是一 个单一地 区 紧密联 系的两个部分。建立在最优货 币区理论 的基础 卜， 欧理 会得 出的结论 是 ： 币合作将 会更 加强化 当前的 区域 贸易合 作。单一 货 币和 经济联 货 盟 补充 了单 一 市 场 的 缺陷 ， 且 增 加 了 其 效 果 。 “ 一 市场 需 要 一 种 货 并 个 币 ” 明 了贸 易 和 货 币之 间 的 互 补性 联 系 。 说 如果 贸易和货币之间存在这种关联性 ， 么为什 么我 们总是看到 ： 那 区域 内有了贸易合作之后却没有货币合作呢？很多区域 贸易协议都包 括未来货 币合作的承诺 ， 但是大多数都从来没有 兑现 过。东盟 、Ｉ ｒ 美洲 Ｊ 共同市场 、 南锥体都是 贸易合作成功 ， 却没有货 币合作 。政 治家们清楚 地认识到这种关系 ， 正如 巴西货币雷亚尔在 ２ 纪 ９ ０ ０年代后期贬值而 使南锥体衰退所证 明的。 当南锥 体取消 了货币合 作 ， 亚尔的贬值 雷 伤害了阿根廷的出口商 。两国领导 人为此 讨沦 ｒ货 币合作 的可能性 以 加强 贸 易 合作 ， 实 际 做 法 是 设 置 新 的 贸 易 壁 垒 ， 背 了南 锥 体 的 规 但 违
汉
高 联 系 ， 素 的快 速 流动 ， 活 的工 资 和 价 格 ， 一 的财 政 ， 要 灵 统 以 及 对外 部 事 务 的 一 致 态 度 。经 济 学 家 对 “ 时 货 币 区 的收 益 能 够 大 于 何
关键词 ： 区域 主义
西 非经 济 共 同体
维普资讯
● 环球 经 济
《 经济师）０８ ２０ 年第 ４ 期
●王
摘 要 ： 治 经 济 学 的传 统 理 论 认 为 ， 币合 作 最 有 可 能 发 生 在 贸 政 货 易相互依赖 的区域 内。然 而， 实上 ， 事 区域 贸易合作通 常并没有导致 货 币合 作 。这 种 理 论 与 实 际 的 不一 致 是 由 于 这 两 个 问题 具 有 不 同的 政 治 经济学的逻辑性。文章通过对 中美洲共 同市场和法语 区西部 非洲的 对 比分析， 围绕 货 币与 贸 易之 间的 关 系， 示 区域 货 币合 作 和 贸 易合 作 异 揭
货 币政治 学 贸易政 治 学 中 美洲共同 市场
文 献标 识 码 ： Ａ
中 图分 类 号 ：７ ０ ２ Ｆ ４ ．
文章 编 号 ：０ ４—４ １ 《ｏ ８０ １０ ９ ４ ２０ ）４—２ ８一Ｏ １ ３
欧盟理事会（ 以下简称“ 欧理会 ”在 １９ ） ９ ０年一份题为“ 同一个世界 ， 同一种货 币” 的报告中指 出： 贸易和货 币合作是一 个单一地 区 紧密联 系的两个部分。建立在最优货 币区理论 的基础 卜， 欧理 会得 出的结论 是 ： 币合作将 会更 加强化 当前的 区域 贸易合 作。单一 货 币和 经济联 货 盟 补充 了单 一 市 场 的 缺陷 ， 且 增 加 了 其 效 果 。 “ 一 市场 需 要 一 种 货 并 个 币 ” 明 了贸 易 和 货 币之 间 的 互 补性 联 系 。 说 如果 贸易和货币之间存在这种关联性 ， 么为什 么我 们总是看到 ： 那 区域 内有了贸易合作之后却没有货币合作呢？很多区域 贸易协议都包 括未来货 币合作的承诺 ， 但是大多数都从来没有 兑现 过。东盟 、Ｉ ｒ 美洲 Ｊ 共同市场 、 南锥体都是 贸易合作成功 ， 却没有货 币合作 。政 治家们清楚 地认识到这种关系 ， 正如 巴西货币雷亚尔在 ２ 纪 ９ ０ ０年代后期贬值而 使南锥体衰退所证 明的。 当南锥 体取消 了货币合 作 ， 亚尔的贬值 雷 伤害了阿根廷的出口商 。两国领导 人为此 讨沦 ｒ货 币合作 的可能性 以 加强 贸 易 合作 ， 实 际 做 法 是 设 置 新 的 贸 易 壁 垒 ， 背 了南 锥 体 的 规 但 违
第七章最优通货区与货币联盟
通过汇率变动来解决需求转移所引起的不平衡问题，而
只能够通过生产要素的流动来解决。在允许生产要素自 由流动的条件下，资本和劳动力会由经济体B流向商品 价格和工资水平较高的经济体A，通过供给的转移来满 足需求的转移，在两个不同的区域同时达到物价稳定和 充分就业。
由于当今世界各国之间要做到生产要素尤其是劳动力 的完全自由流动仍十分困难，蒙代尔认为现阶段解决问 题的办法只能是区域性的最适度货币区，而不是全球性 的共同货币。要保证国际经济社会的稳定，至少应有两 个以上的区域性货币。关于最优货币区的界限，蒙代尔 指出应以经济疆界即要素的流动性而不是政治疆界来划 分。由于区域内不同国家或地区的需求转移引起的外部 失衡可通过生产要素的流动来调节，因此要素流动替代 汇率变动成为区域内的平衡机制；而不同的区域之间由 于种种限制，不具备要素流动性，因而浮动汇率替代要 素流动成为区域间的平衡机制。可见，蒙代尔并不是简 单地否定浮动汇率，只是否定了区域内的单独浮动，同 时提出了实行区域性的固定汇率制和共同浮动的新颖主 张，这就为以后欧共体发展成为一个共同的货币区奠定 了理论基础。
麦金农认为，在典型的开放经济中，汇率的变动不会 改变贸易品和非贸易品的价格比例，从而也就不会对经 济均衡产生良好的效果。这是因为：①在本币贬值引起 贸易品价格上涨以后，会引起国内物价的全面上涨；② 在开放经济中，由于贸易品所占比例很大，贸易品价格 的上升会迅速而明显地引起消费价格指数上涨。由于货 币幻觉不很明显以及工会和劳工力量的强大，人们会明 显感觉到消费支出的增加和实际收入的减少，并要求提 高工资，从而引起非贸易品价格随贸易品价格的上涨而 上涨；③对于一个开放经济，由于国内对进口商品的依 赖性很强，进口需求弹性较低，要纠正外部失衡所需要 的汇率变动幅度也就很大。
只能够通过生产要素的流动来解决。在允许生产要素自 由流动的条件下，资本和劳动力会由经济体B流向商品 价格和工资水平较高的经济体A，通过供给的转移来满 足需求的转移，在两个不同的区域同时达到物价稳定和 充分就业。
由于当今世界各国之间要做到生产要素尤其是劳动力 的完全自由流动仍十分困难，蒙代尔认为现阶段解决问 题的办法只能是区域性的最适度货币区，而不是全球性 的共同货币。要保证国际经济社会的稳定，至少应有两 个以上的区域性货币。关于最优货币区的界限，蒙代尔 指出应以经济疆界即要素的流动性而不是政治疆界来划 分。由于区域内不同国家或地区的需求转移引起的外部 失衡可通过生产要素的流动来调节，因此要素流动替代 汇率变动成为区域内的平衡机制；而不同的区域之间由 于种种限制，不具备要素流动性，因而浮动汇率替代要 素流动成为区域间的平衡机制。可见，蒙代尔并不是简 单地否定浮动汇率，只是否定了区域内的单独浮动，同 时提出了实行区域性的固定汇率制和共同浮动的新颖主 张，这就为以后欧共体发展成为一个共同的货币区奠定 了理论基础。
麦金农认为，在典型的开放经济中，汇率的变动不会 改变贸易品和非贸易品的价格比例，从而也就不会对经 济均衡产生良好的效果。这是因为：①在本币贬值引起 贸易品价格上涨以后，会引起国内物价的全面上涨；② 在开放经济中，由于贸易品所占比例很大，贸易品价格 的上升会迅速而明显地引起消费价格指数上涨。由于货 币幻觉不很明显以及工会和劳工力量的强大，人们会明 显感觉到消费支出的增加和实际收入的减少，并要求提 高工资，从而引起非贸易品价格随贸易品价格的上涨而 上涨；③对于一个开放经济，由于国内对进口商品的依 赖性很强，进口需求弹性较低，要纠正外部失衡所需要 的汇率变动幅度也就很大。
大湄公河次区域货币合作问题的探究
在 区域经济和金融一体化发展的大背景下 ， 币一体化 已 货 成 为国际金融合作的研究热点 ， 并在 部分国家和地区得到 了成 功实践 。自 １９ ９７年金融危机之后 ， 亚洲各国 ， 别是东亚地区 特 加 强经济合作多层次 、 全方位 的各种机制 层出不穷 ， 效果 十分 显著 。同时 ， 《 在 清迈协议》 的双边货 币互换 以及亚洲债券市 下 场建设更是标志着亚洲金融合作迈出了实质性 的步伐 。自亚洲 开发银行确定次区域 １ ８年来 ，次区域各 国在亚 洲经 济合作浪
灾害 、 国际市场 油价和汇 率波 动等因素的 影响 ， 越南 的通 货膨 胀率达到了 ６６ ． ％以上 ， 高于同期东盟的平均水平 。缅甸和老挝 的通货膨胀最为严 重 ， 通货膨胀率在大 部分 时间都保持着两位 数， 其中受东南亚金融 危机的影响 ， 老挝 的通 货膨胀率在 １９ ９９
年更是达到 了 １８ ％， ２ ． 其后随着 世界及本国经 济的复苏 ， ４ 两国 的通 货膨胀率虽仍高于 东盟平均水平 ， 已下降到 了 １％以下 。 但 ０
大湄公河 次区域各国产业 结构 的差异使得 各国产业 互补
性很强。中国和泰 国制造业和服 务业所 占比重较大 ， 南工业 越
了就 业人数 的稳步增加 ， 国、 泰 越南和 柬埔寨 的失 业率也呈 现
《 当代经济》００ ２月（ ） ２ １ 年１ 上 １ 日 Ｉ
下降趋势 。总体上说 ， 次区域国家 的平均失业率水平较低 ， 与此 相比 ， 高失业问题则一直是困扰欧盟国家的主要宏观经济问题。 Ｉ 财政赤字 占 Ｇ ＤＰ的比率来看 ，９６年底 ， １９ 欧洲货 币联盟 通过 了《 稳定与增长 公约 》该公约 明确规 定成员国必 须符合预 ， 算赤字 占 Ｇ ＤＰ的比率低于 ３ ％、国债 占 Ｇ ＤＰ比率低于 ６％的 ０ 标准 。 ９８年 ， １９ 欧盟的这两个指标分别为 ２３ 和 ７ ． 与此相 ． ％ ３９ ％。 比 ，大湄公河次区域各国财政 赤字 占 Ｇ ＤＰ比率的平均水 平均
区域货币合作模式及东亚的选择
财 经 论 坛
区 域货 币 合 作 模 式 及 东 亚 的选 择
一何
［ 摘
燕
山东 经济 学院
要】经 济全球化和 区域经济一体 化的世界 经济趋 势对东亚货 币合作提 出 了迫 切要求 ， 东亚国家在金融领域暴露 出
的 金 融体 系脆 弱性 也 要 求 加 强 东亚 货 币合作 。 在 当今 世 界上 三 个 最重 要 的 区域 经 济集 团 中 的 两个 已经 形 成 了 自己的 区域 贷
素 流 动 性是 最 优 货 币 区 的标 准 。 麦金 农 （９ ３ １ ６ ）提 出 以经 济 的 高度 开 放 性 作 为 确 定最 优 货 币
二 、区域 货币合作的三种模式
１ 单 一 货 币联 盟 模 式 ．
单一货 币联盟模式是指 区域 内成员国承诺放弃本国货币发行
区的标准 。经济开放程度是指一国生产消费 中的贸易商品对非贸 权 ．在区域内创 立和使用全新 的统一货币模 式。目前最 为成 功的 易商 品的比率。在一个高度开放的经济 区域中 ，如果为了解决 国 典 型实例 即欧元 区统一货币模 式。从欧洲货币联盟 内部来看 ．由 际收支赤字问题 ，采用本币贬值政 策势必引起进 １商 品价格上 ３
得 了宝 贵 的 经 验 。
一
包 括测定 地 区间实物 ； 、经济 周期 、货 币政策 的传导机 制 、 中击 Ｏ Ａ标准 的内生性分 析 、货 币联盟与政 治联盟 的关系 、汇率工 Ｃ 具 的效应 货 币联 盟 中最优 币种 数 目以及 其他相 关的货 币调节
、
最优 货币区理论及其发 展
于使 用 共 同货 币 ．形 成 统 一 大 市 场 ．欧 元 区 各 国 之 间能 真 正 实现
升 ，以至于带来国 内物价 的上涨 ，但为了控 制物价 ．又会 引发 国 商品、资本、人 员和劳务的 自由转移 ，使各国资源 能够更好地优 内需求下降和失业人 口增加。同时由于 货币幻觉 ”的作用 ，还 化配置 、合理利用。同时 ．按照 《 马约》的四个趋同标准 ，加入 可能造成 工资成本的上升 ，从而抵消货币贬值的效果 。因此 ，高 欧元 的国家应 自觉维 护财 政纪律 ，加强财政 、货币政策 的协调 度开放的经济 区域应该组成相对封闭的货币区 这将有利 于宏观 以维 护 统一 货 币 的稳 定 ，促 成 成 员 国 经 济 的 协 调 发 展 。
区 域货 币 合 作 模 式 及 东 亚 的选 择
一何
［ 摘
燕
山东 经济 学院
要】经 济全球化和 区域经济一体 化的世界 经济趋 势对东亚货 币合作提 出 了迫 切要求 ， 东亚国家在金融领域暴露 出
的 金 融体 系脆 弱性 也 要 求 加 强 东亚 货 币合作 。 在 当今 世 界上 三 个 最重 要 的 区域 经 济集 团 中 的 两个 已经 形 成 了 自己的 区域 贷
素 流 动 性是 最 优 货 币 区 的标 准 。 麦金 农 （９ ３ １ ６ ）提 出 以经 济 的 高度 开 放 性 作 为 确 定最 优 货 币
二 、区域 货币合作的三种模式
１ 单 一 货 币联 盟 模 式 ．
单一货 币联盟模式是指 区域 内成员国承诺放弃本国货币发行
区的标准 。经济开放程度是指一国生产消费 中的贸易商品对非贸 权 ．在区域内创 立和使用全新 的统一货币模 式。目前最 为成 功的 易商 品的比率。在一个高度开放的经济 区域中 ，如果为了解决 国 典 型实例 即欧元 区统一货币模 式。从欧洲货币联盟 内部来看 ．由 际收支赤字问题 ，采用本币贬值政 策势必引起进 １商 品价格上 ３
得 了宝 贵 的 经 验 。
一
包 括测定 地 区间实物 ； 、经济 周期 、货 币政策 的传导机 制 、 中击 Ｏ Ａ标准 的内生性分 析 、货 币联盟与政 治联盟 的关系 、汇率工 Ｃ 具 的效应 货 币联 盟 中最优 币种 数 目以及 其他相 关的货 币调节
、
最优 货币区理论及其发 展
于使 用 共 同货 币 ．形 成 统 一 大 市 场 ．欧 元 区 各 国 之 间能 真 正 实现
升 ，以至于带来国 内物价 的上涨 ，但为了控 制物价 ．又会 引发 国 商品、资本、人 员和劳务的 自由转移 ，使各国资源 能够更好地优 内需求下降和失业人 口增加。同时由于 货币幻觉 ”的作用 ，还 化配置 、合理利用。同时 ．按照 《 马约》的四个趋同标准 ，加入 可能造成 工资成本的上升 ，从而抵消货币贬值的效果 。因此 ，高 欧元 的国家应 自觉维 护财 政纪律 ，加强财政 、货币政策 的协调 度开放的经济 区域应该组成相对封闭的货币区 这将有利 于宏观 以维 护 统一 货 币 的稳 定 ，促 成 成 员 国 经 济 的 协 调 发 展 。
东亚区域货币合作的必要性分析——基于成本收益比较
【 摘 要 】东亚金融危机给整个东亚地 区带来 了巨大的经济损 失， 也使东 亚各 国和地 区认识到 区域经济合作的迫切性 和重要性 ， 欧元 的成功启动以及美元 区货 币合作的初 见成效 ， 强 了东亚各国寻求货币合作 的信心。文章从对东亚 区域货币 增 合 作 的成 本 收 益 比较 的角 度 ，论 证 了加 强 东 亚货 币合 作 的必 要 性 。 【 键 词 】最优货币区； 关 收益 ； 本 成
【 收稿 日 】 ０５ １—５ 期 ２０ —０２ 【 作者简介 】 顾建国（ ９ ５ ）男 ， １ ６ 一 ， 河南平顶 山人， 西安 交通大学经济 与金融学院博士研究生， 究方 向： 研 产业经济； 杜秋 莹（ ９９ ）女， １ ７一 ， 河北入 ， 中
【 中图分类号 】 ８ １ 【 Ｆ２． ６ 文献标 识码 】 Ａ
【 文章编号 】 ０４ ２６ （０７０—０５０ １０— ７８２０ ）３０３—２
通过利率 的升降 ， 货币供应量的调整和汇率 的变动等货 币政 策
在世界经济尤 其是区域经济一体化发展 的大背景下 ， 币 货 体化开பைடு நூலகம்成为国际金融界的一 个研 究热点 。 世界银行 的定 按 义， 东亚地 区包 括中 国（ 大陆 、 港澳和 台湾 ） １ 、 国 、 及 ３本 韩 东盟 各 国。当今世界已经形 成了欧盟 、 北美 自由贸易区和东亚经济 区三大最重要的区域经 济集 团 ，唯独东亚地 区仍是一盘 散沙 ， 没有 自己的区域货 币体 系。早 在东亚金融危机爆发前后 ， 许多 官员及经济学家便开始呼吁加强 东亚地区的货币金融合作 ， 推 进某种程 度的“ 地区金融协议” 最终在超越 民族 国家基础上成 ， 立某种单一货 币 ， 成地 区性 的货 币金 融制度体 系 。 形 以便 更加 有效 防范或遏制金融危机。 本文主要是运用最优货币区成本与 收益 的分析来论证加强东亚区域货币合作的必要性 与可行性 。
欧元危机对区域货币合作与一体化的启示
开始 ， 欧元就一直充斥着各 种尚未解决的紧张对抗 。这次欧
政 治 与经 济 要 相 辅 相成
元危机为区域货币合作与一体化提供 了重要启示。
一
、
欧沙、 ｌ １ 从统一大市场到统～货 币政 策 ， 成为区域经 济一体化
程度最高的地区。但是 ， 欧元区并非政治联盟 ， 欧元创始人之一
４ 《 当代 经 济｝０ ０年７月 （ ） ２１ 上
国在将近两千年前灭亡以来 ，欧洲 １ 个 国家间 第一 次使 用的 ６ 单一货币。欧盟委 员会主席桑特在欧元启用后举行的记者招待
Байду номын сангаас
希腊 等国的债 务危机 ，欧元 目前正处在 诞生 以来最 困难 的时 期。 但是 ， 欧元区各国都是各 自采取措施刺激本 国经济 。 默克尔
说 ：一方 面我 们应 该记住欧 元是 我们的共同货 币， “ 另一方面我 们也必须认识到应该从问题根源人 手处理危机 ， 而根源就是希 腊的 巨额财政 赤字和可信度的丧失。” 克尔重 申， 默 欧盟条约并
会上说 ：今天对欧洲来说是 一个 伟大 的 日子 ， “ 一个可 喜可 庆的
日子 ， 因为欧洲表明了它能够迎 接未来挑战。” 法国总统希拉克 认为 ，欧洲能够而且应 该成为未 来多极世界的头号大国 ” “ 。他
说， 实施欧元 “ 是欧洲在没 有动用枪炮 的情况下实现 的一次 巨
大变革 ”其首要 目的在于“ ， 不受别人摆布” 。 自欧 元启动 以来 ， 元在全球外汇储备 中所 占比重不 断扩 欧 大， 美元霸权地位受到越来越大 的挑战。据统计 ， 在全球外汇储
。
ｌ ｌｌ ｌｌ ｌ
■■■
＿
当 代 论 坛
２０ 年爆发的欧元危机持续深化 ， ０９ 引发人们对世界经济能 否顺利复苏的担忧。欧元发生危机以来 ， 国的金融学家和媒 美
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生产要素的 高度流动
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经济开放性
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1
货币一体化理论
2
欧洲经济货币联盟
欧元的影响 欧元运行中面临的挑战
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欧元问世
欧洲货币 体系正式运作
1999年至今
1979~1998年
初创时期
酝酿阶段
1960~1978年
1960年以前
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1999年1月1日，伴随着新年的钟声， 世界金融家族的新宠——欧元，在欧盟 的德法等11国首先启动了。
师爷
狄大人
某某某
狄夫人
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Made by zhy
20世纪80年代末 国际货币秩序面临 某某某 以来，金融一体 编剧 某某某 严峻挑战，区域性 化 逐渐成为一种 货币合作是国际金 趋势，各国金融 大人英明！ 大人真乃神 融环境的变化和矛 市场之间的相互 某某某 人也，小人 盾加剧的产物。 依赖型增加。 心有戚戚焉。
某某某
元芳 在这种新环境下，
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欧元问世后，取得的成绩有目共睹，但是，在其 运行过程中，也出现了一些问题。 首先，自诞生来，欧元的汇率问题一直困扰着欧 元区国家。 其次，在国际层面上，长期以来国际社会对美元 形成一种依赖性。尽管人们对欧元的期望值很高， 但是短期内欧元仍很难与美元对抗。 反观欧盟经济近年的表现也不尽如人意，石油价 格上涨、美国及世界经济衰退，欧盟内部物价上涨 、高失业率等，经济前景不容乐观。
四
欧元的顺利运 行极大地推动 了区域货币一 体化和世界经 济一体化的进 程
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欧元从过渡期进入稳定期后，不仅对世界经济， 而且对中国经济发展进程也产生了显著影响。 表现在： 1、欧元启动对中国经济有利有弊。 首先，由于欧元启动后欧洲内部汇率风险消除， 交易费用下降，欧洲内部的商品、劳务、资本流动 更加自由，有利于欧洲资源配置和分工。 其次，中国出口企业有可能丧 失以往的竞争优势。如劳动密集产 业等。
欧洲经济货币联盟
欧元的影响 欧元运行中面临的挑战
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区域货币一 体化的概念 有三个层次
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指有关国家在货 币问题上实行的 协商、协调乃至 共同行动，他在 First 合作形式、时间 和内容等方面都 有较大选择余地
货币 2 一体化理论
这是区域货币合作 形式的深入发展， 指通过法律文件 （共同遵守的国际 协议）就货币金融 某些重大问题进行 合作。
区域货币一 体化的概念
区域货币同盟
货币一体化 的影响因素
通货区
它是货币一体化的一种 高级形式，其特征是成 员国货币之间的名义比 价固定，由一种占主导 地位的货币作为各国货 币汇率的共同基础，主 导货币与成员国货币相 互之间可充分的自由兑 换，存在一个协调和管 Second 理机构。在此种制度安 排下，成员国的货币政 策主权收到削弱。
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货币一体化理论
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欧洲经济货币联盟
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欧元的影响
欧元运行中面临的挑战
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一
欧元对当前的 国际货币体系 产生了巨大的 冲击，美元受 到欧元强有力 的挑战，美元 体系与欧元体 系并存局面形 成。
二
欧元的诞生 给国际金融 市场带来一 系列技术与 结构调整。
三
欧元的出现 将减少世界 贸易中的不 公平现象。
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元芳 编剧
关于当前的区域 性货币合作问题， 元芳，此事你怎 某某某 么看。 依你之见呢
大人，以 我多年跟 某某某 随大人的 某某某 经验看， 此事背后 一定有一 个天大秘 某某某 密。
师爷
狄大人
某某某
狄夫人
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货币一体化理论 货币一体化理论
欧元启动和流通以来的实践已证明其运行基本 上是成功的。欧元汇率经受住了亚洲金融危机余 波的冲击并迅速增长为世界头号融资工具，有些 欧盟成员国也在创造条件 加入欧元区。从发展趋势 来看，欧元今后的前景将 更加令人鼓舞。
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欧洲中央银行负责协调欧元这一区域货币的运作。 中央银行系统由两个层次组成：一是承担决策职能 的欧洲中央银行本身；二是承担执行职能的欧盟各 国的中央银行。 中央银行体系由欧洲中央银行理事会、欧洲中央银 行执行委员会和欧洲中央银行委员会领导。理事会 属于决策机构，银行执行委员会属于执行机构，中 央银行委员会属于咨询机构。 欧洲中央银行体系的主要目标是保持物价稳定，在 不与此目标相抵触的情况下，它可以在促进就业、 经济增长等方面提供支持。
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2、欧元对促进欧洲企业向中国投资创造了一 定的条件。 中国经济正处于经 济结构调整中，这类投 资需求加大，并具备支 付能力，双方具备投资 合作基础。 3、促进中国加快金 融改革与开放。
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货币一体化理论
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欧洲经济货币联盟
欧元的影响
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欧元运行中面临的挑战
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首先，在欧盟经济货币联盟内部，财政政策不统 一。由于财政政策由各国独自掌控，所以，财政 政策的一体化构建还需经历较长时间。 其次，来源于货币政策的挑战。 再次，与美元相比，欧元区经济结 构改革任务繁重，也影响到欧元的 发展前景。 最后，欧盟支持东扩，欧元区内国家及未来加入 国经济状况良莠不齐，给欧元经济发展和欧元未 来走势增加了很多不确定性。
区域货币合作
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为使货币区能够正常运行， 货币 伊格拉姆认为，在金融市场高度 各成员国必须对其货币、 一体化理论 一体化的情况下，由国际收支失 财政以及其他经济乃至社 蒙代尔、伊格拉姆认为， 衡导致利率的微小变动，会在一 货币一体化 3 产品多样化 会政策进行协调，寻求一 政策一体化 6 的影响因素 生产要素如能自由流动， 体化组织内引起足够大的资本流 麦金农认为经济高度开放的 致。为此，个成员国必须 就可以促使区域内各地区 动，从而使区域内各国恢复平衡， 小国难以采用浮动汇率制的 对其主权实行部分让渡， 经济结构及时调整，经济 而不会导致汇率变动。 理由是：一、由于经济高度 由于出口多样化，外部动荡对 其核心是货币政策的协调 周期趋于同步，这样可以 物价稳定是“最优货币区”追 开放，市场汇率对国内物价 内部经济的影响经过平均化后 求的主要目标之一，相似的通 4 和让渡。同时还有一些其 5 的影响很大；二、汇率波动 促进区域内经济协调发展， 变小了，出口收益可以相当稳 Second First 货膨胀率是实行货币政策的前 他标准，诸如经济结构的 实现内部均衡。 定。因此，产品多样化国家可 通货膨胀相对性 对居民实际收入影响太大以 金融一体化 提条件。货币政策的的“众口 相似性，财政一体化以及 致存在于封闭经济中的货币 以容忍固定汇率的后果，而非 区域货币一 幻觉会消失，由此，汇率变 货币一体化 难调”，会使建立在各个国家 政治因素等。 产品多样化的国家难以忍受固 中央银行之上的超国家的中央 体化的概念 动在九中对外收支失衡方面 的影响因素 定汇率的后果，它们应当是采 银行无所作为。因此，通货膨 失去作用。 用灵活汇率的独立的货币区。 胀率的相似性是构建“最优货 币区”的一个重要前提。