第四章--期权工具及其配置课件
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期权概述PPT课件
20
解：1.总期权费=100万*2=200万日元 2.汇率变动到100时， 执行期权卖出美元得：100*110万日元 在现汇市场上买进美元得：100*100万日元 执行期权，可获利：100*（110-100-2） =800万日元 3.汇率变动到115时， 如果执行期权亏损100*（110-115-2）=-700 万日元， 因此不执行期权，仅损失期权费200万日元。 4.设汇率变动到X时不亏也不赚， （110-X-2）*100=0， X=108
方约定在到期日或期满前买方有权按约定 的价格从卖方买入特定数量的资产。 2.卖权：又称为看跌期权，期权的买方与卖 方约定在到期日或期满前买方有权按约定 的价格从卖方卖出特定数量的资产。
8
（二）期权的买方与卖方
看涨期权
看跌期权
期权买方 有权在到期日或之前 有权在到期日或
依履约价格购买某种 之前依履约价格
15
（一）买入看涨期权(Buying a
Call Option)
例：某投机商预测欧元上涨，买入美式欧元看涨期 权125万欧元，协定价是EUR1=USD1.7，期权费 是EUR1=USD0.01。试分析：
1.总期权费是多少？
2.两个月后，如果预测准确，汇率变为2，是 否执行期权？盈亏如何？
3.两个月后预测失败，汇率变为1.5，是否执行 期权？盈亏如何？
画出上例中卖方的损益图。
19
（三）买入看跌期权(Buying Put Option)
例：某投机商美元况日元会下跌，买入美 元看跌期权100万美元，协定价是110， 期权费是USD1=JPY2。试分析： 1.总期权费是多少？ 2.两个月后，如果汇率变为100，是否 执行期权？盈亏如何？ 3.两个月后，如果汇率变为115，是否 执行期权？盈亏如何？ 4.汇率变动到什么点时，不亏也不赚？ 5.画出损益图。
解：1.总期权费=100万*2=200万日元 2.汇率变动到100时， 执行期权卖出美元得：100*110万日元 在现汇市场上买进美元得：100*100万日元 执行期权，可获利：100*（110-100-2） =800万日元 3.汇率变动到115时， 如果执行期权亏损100*（110-115-2）=-700 万日元， 因此不执行期权，仅损失期权费200万日元。 4.设汇率变动到X时不亏也不赚， （110-X-2）*100=0， X=108
方约定在到期日或期满前买方有权按约定 的价格从卖方买入特定数量的资产。 2.卖权：又称为看跌期权，期权的买方与卖 方约定在到期日或期满前买方有权按约定 的价格从卖方卖出特定数量的资产。
8
（二）期权的买方与卖方
看涨期权
看跌期权
期权买方 有权在到期日或之前 有权在到期日或
依履约价格购买某种 之前依履约价格
15
（一）买入看涨期权(Buying a
Call Option)
例：某投机商预测欧元上涨，买入美式欧元看涨期 权125万欧元，协定价是EUR1=USD1.7，期权费 是EUR1=USD0.01。试分析：
1.总期权费是多少？
2.两个月后，如果预测准确，汇率变为2，是 否执行期权？盈亏如何？
3.两个月后预测失败，汇率变为1.5，是否执行 期权？盈亏如何？
画出上例中卖方的损益图。
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（三）买入看跌期权(Buying Put Option)
例：某投机商美元况日元会下跌，买入美 元看跌期权100万美元，协定价是110， 期权费是USD1=JPY2。试分析： 1.总期权费是多少？ 2.两个月后，如果汇率变为100，是否 执行期权？盈亏如何？ 3.两个月后，如果汇率变为115，是否 执行期权？盈亏如何？ 4.汇率变动到什么点时，不亏也不赚？ 5.画出损益图。
(2024年)期权系列之基础讲解ppt课件
10
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
11
投资者适当性管理要求
投资者分类
2024/3/26
20
常见策略类型及适用场景分析
01
02
03
04
买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
21
策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
30
未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
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投资者适当性管理要求
投资者分类
2024/3/26
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常见策略类型及适用场景分析
01
02
03
04
买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
21
策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
30
未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
2024年度期权基本知识ppt课件
2024/3/24
16
交易策略：买入、卖出、组合策略
买入策略
购买看涨或看跌期权，预 期标的资产价格将上涨或 下跌。
2024/3/24
卖出策略
出售看涨或看跌期权，收 取权利金，承担潜在行权 义务。
组合策略
通过买入和卖出不同期权 构建组合，实现多样化风 险收益特征，如跨式组合 、蝶式组合等。
17
04
资产配置
将期权作为投资组合的一部分，以提高整体收益并降低风险。例如 ，利用期权构建高收益、低风险的投资组合。
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THANK YOU
感谢聆听
2024/3/24
30
期权与其他金融衍生品的区别
定制程度不同
互换合约通常是高度定制的，而期权 合约可以根据买卖双方的需求进行一 定程度的定制。
交易目的不同
互换合约主要用于管理特定风险或获 取特定收益，而期权合约可以用于投 机、套利等多种交易目的。
2024/3/24
8
02
期权合约要素
2024/3/24
9
标的资产
80%
优缺点
蒙特卡洛模拟方法适用于复杂期权和路径依赖型期权的定价，具有灵活性和通用性的优点。但是，该方 法计算量较大，需要生成大量随机数并进行统计分析，因此可能存在计算效率和精度方面的问题。
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05
期权市场参与者与交易规则
2024/3/24
22
市场参与者：投资者、做市商、交易所等
投资者
交易所
参与期权交易的买方或卖方，包括个 人投资者和机构投资者。
01
02
03
定义
期权买方为获得期权合约 所赋予的权利而向期权卖 方支付的费用。
2024/3/24
期权(课堂PPT原创)ppt文档全文预览
做市商提供买卖报价，承担流动性 提供者的角色，有助于市场的价格 发现和稳定性。
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
期权(课堂PPT原 创)ppt文档全文预览
目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
1 2
芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
3
香港交易所(HKEX)
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
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目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
1 2
芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
3
香港交易所(HKEX)
期权培训课件
多样化投资组合
风险管理
增加投资机会
期权可以通过套期保值策略来降低投资组合的风险，保护投资者不受市场波动的影响。
期权可以为投资者提供更多的投资机会，例如以较小的资金投入获得较大的回报。
03
期权在投资组合中的作用
02
01
投资者可以购买一定数量的期权合约，以期在市场上涨时获得更高的回报。
买入期权策略
投资者可以卖出一定数量的期权合约，以期在市场下跌时获得更高的回报。
希腊字母策略
涨跌停板制度
限制期权合约每日的最大涨跌幅度，防范价格波动风险。
保证金制度
通过交纳保证金来确保期权买卖双方的履约能力，控制市场整体风险。
异常交易监控
对期权交易过程中的异常行为进行实时监控，防范市场操纵和欺诈行为。
期权风险控制措施
期权在投资组合中的应用
05
期权可以作为投资组合多样化的工具，为投资者提供更多的投资选择和策略。
期权性质
期权定义与性质
期权种类
根据标的资产的不同，期权可分为股票期权、商品期权、外汇期权等；根据行权时间的不同，可分为欧式期权和美式期权。
期权交易
期权交易双方通过支付权利金和手续费等费用达成交易，期权合约的买方支付权利金获得权利，卖方收取权利金承担义务。
期权种类与交易
期权市场与参与者
期权参与者
期权市场的主要参与者包括投机者、套期保值者和套利者等。
xx年xx月xx日
期权培训件
CATALOGUE
目录
期权基础知识期权交易策略期权定价与估值期权风险管理期权在投资组合中的应用期权市场分析与展望
期权基础知识
01
期权是一种合约，给予持有人在特定时期内以约定价格买卖某种资产的权利，但不承担必须买卖的义务。
风险管理
增加投资机会
期权可以通过套期保值策略来降低投资组合的风险，保护投资者不受市场波动的影响。
期权可以为投资者提供更多的投资机会，例如以较小的资金投入获得较大的回报。
03
期权在投资组合中的作用
02
01
投资者可以购买一定数量的期权合约，以期在市场上涨时获得更高的回报。
买入期权策略
投资者可以卖出一定数量的期权合约，以期在市场下跌时获得更高的回报。
希腊字母策略
涨跌停板制度
限制期权合约每日的最大涨跌幅度，防范价格波动风险。
保证金制度
通过交纳保证金来确保期权买卖双方的履约能力，控制市场整体风险。
异常交易监控
对期权交易过程中的异常行为进行实时监控，防范市场操纵和欺诈行为。
期权风险控制措施
期权在投资组合中的应用
05
期权可以作为投资组合多样化的工具，为投资者提供更多的投资选择和策略。
期权性质
期权定义与性质
期权种类
根据标的资产的不同，期权可分为股票期权、商品期权、外汇期权等；根据行权时间的不同，可分为欧式期权和美式期权。
期权交易
期权交易双方通过支付权利金和手续费等费用达成交易，期权合约的买方支付权利金获得权利，卖方收取权利金承担义务。
期权种类与交易
期权市场与参与者
期权参与者
期权市场的主要参与者包括投机者、套期保值者和套利者等。
xx年xx月xx日
期权培训件
CATALOGUE
目录
期权基础知识期权交易策略期权定价与估值期权风险管理期权在投资组合中的应用期权市场分析与展望
期权基础知识
01
期权是一种合约，给予持有人在特定时期内以约定价格买卖某种资产的权利，但不承担必须买卖的义务。
期权知识PPT课件
05
期权的应用场景
对冲风险
投资者可以通过买入或卖出期 权来对冲潜在的风险，以减少
因市场波动带来的损失。
期权可以为投资者提供一种 有效的风险管理工具，帮助 其降低投资组合的整体风险
。
在市场不确定性较高的情况下 ，期权可以作为一种有效的风 险分散手段，降低投资组合的
波动性。
套期保值
投资者可以通过买入或卖出期权来对冲特定的资 产风险，以实现资产的保值。
买入看跌期权
当预期某资产价格下跌时，买入看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需支 付相应的期权费。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某资产价格上涨时，卖出看涨 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
卖出看跌期权
当预期某资产价格下跌时，卖出看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
组合期权策略
流动性风险
期权交易可能面临市场流动性 不足的风险。
操作风险
期权交易中可能出现的操作失 误或系统故障。
风险度量与评估
波动率
01
衡量期权价格波动幅度的指标，可用历史波动率或隐含波动率
表示。
Delta、Gamma、Theta等
02
用于量化风险和评估期权价格变动的敏感性指标。
VaR（Value at Risk）
无的重要因素之一。 在无风险利率水平较高的情况下，持有者更倾 向于持有期权合约以获取收益。
无风险利率的变动对长期期权价格的影响更为 显著。当无风险利率下降时，看涨期权的价格 通常会上涨，而看跌期权的价格则会下跌。
标的资产的波动性
01
影响期权价格的重要因素
02
标的资产的波动性是指资产价格的变动程度。波动性越大，意 味着资产价格的不确定性越高，因此期权的价格也越高。
期权知识课件
期权标的资产
总结词
期权的标的资产是期权合约中涉及的资产，可以是股票、期货、外汇或商品等 。
详细描述
期权的标的资产是期权合约中可以买卖的资产。这些资产可以是股票、期货、 外汇或商品等。标的资产的价格变动是期权价值的主要来源，因为期权的购买 者赚取或损失的价值取决于标的资产的价格变动。
02
期权交易策略
波动率
解释波动率的概念及其在期权交易中的重要性。
波动率是衡量标的资产价格变动的不确定性的指标。在期权交易中，波动率是影响期权价格的重要因 素之一。一般来说，波动率越高，期权价格越高。了解和预测波动率对于期权交易者来说非常重要， 因为这可以帮助他们评估期权的风险和潜在收益。
04
期权实战案例
买入看涨期权案例
希腊字母
描述用于衡量和管理期权风险的希腊字母。
希腊字母是用于衡量和管理期权风险的指标，包括delta、gamma、vega、theta和rho。Delta衡量标的资产变动一个单位 时，期权价格的变动；gamma衡量delta的变动；vega衡量波动率变动一个单位时，期权价格的变动；theta衡量时间流逝一 个单位时，期权价格的变动；rho衡量利率变动一个单位时，期权价格的变动。
操作风险
总结词
操作风险是指因交易系统、通讯故障 等技术问题导致的交易失败或错误的 风险。
详细描述
在期权交易中，由于交易系统故障、 通讯延迟等技术问题，可能导致交易 无法完成或执行价格偏差，从而影响 投资者的利益。
06
期权市场展望
国际期权市场发展
成熟市场期权交易
以美国、欧洲、日本等成熟市场为代表 ，期权交易历史悠久，市场规模大，流 动性强。
期权类型
总结词
期权工具及其配置ppt课件
C、c
欧式、美式看涨期权价格
可以由无套利思想来证明之：
Portfolio:
19.02.2020
9
C、期权的平价关系
看涨、跌期权之间的平价关系：
cXer(Tt) pS
证明方法：无套利定价 portfolio A: 1 share call option----long
cash amount Xer(T-t-)--long Portfolio B: 1 share put option----long
hdS-Cd
Hedge portfolio such that: huS-Cu=hdS-Cd
h CuCd (u d)S
19.02.2020
14
无套利条件下：
0
1
储蓄： hS-c
(1+r)(hS-c)
组合： hS-c
huS-Cu
无套利条件要求两者相等，即：
(1r)h ( S c)hu C Su
19.02.2020
5
2、期权定价
期权价格的构成 ： 期权价格的决定因素： 期权价格的平价关系 期权定价公式——Black-Scholes公式 期权定价的二项模型 期权价格的敏感性：
19.02.2020
6
A、期权的价值
看涨期权的价值： ma0,x ST[X] 看跌期权的价值： ma0,x X [ST]
（2）买卖双方享受的权利和义务不对称； （3）保证金制度对双方的要求不同； （4）零和博博弈
19.02.2020
2
期权的分类
(1)根据期权交易买进和卖出性质分:
看涨期权、看跌期权
（2）按履约时间规定分：
欧式期权、美式期权
期权基本知识ppt课件
可编辑课件
8
一张微软空头买权（Short Call oห้องสมุดไป่ตู้ Microsoft）
Profit from writing a Microsoft European call option: option price = $5,strike price = $100
可编辑课件
9
一张甲骨文多头卖权（Long Put on Oracle）
7
一张微软多头买权（Long Call on Microsoft）
Profit from buying a Microsoft European call option: option price = $5,strike price = $100, option life = 2 months
• An American option can be exercised at any time
可编辑课件
5
期权的基本概念
There are two sides to every option contract: 多头（the long position） 空头（the short position，sold or written the
Profit from buying an Oracle European put option: option price = $7, strike price = $70
可编辑课件
10
一张甲骨文空头卖权（Short Put on Oracle）
Profit from writing an Oracle European put option: option price = $7, strike price = $70
2024版《期权基本知识》PPT课件
01期权定义02期权分类期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
根据标的物不同可分为股票期权、股指期权、商品期权等；根据行权方式不同可分为欧式期权和美式期权；根据权利性质不同可分为看涨期权和看跌期权。
期权定义及分类行权价格与到期日行权价格又称执行价格，是期权合约规定的、买方行使权利时购买或出售标的资产的价格。
到期日期权合约规定的、期权买方可行使权利的最后日期。
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日及之前任意时间行权。
权利金构成及影响因素权利金构成期权的权利金由内在价值和时间价值两部分组成。
内在价值是指期权的行权价格与标的资产市场价格之间的差额，时间价值是指期权价格中超出内在价值的部分。
影响因素影响期权权利金的因素包括标的资产价格、行权价格、剩余到期时间、波动率、无风险利率等。
买卖双方权利义务关系买方权利与义务买方有权在合约规定的时间内以约定的行权价格购买或出售标的资产，并支付相应的权利金。
买方在行权前无需承担任何义务。
卖方权利与义务卖方在收取权利金后，有义务在合约规定的时间内以约定的行权价格向买方出售或购买标的资产。
卖方在行权前需承担潜在的无限风险。
01全球期权市场规模根据国际清算银行（BIS）数据，全球期权市场规模持续增长，交易量巨大。
02主要期权交易所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等，提供丰富的期权合约交易。
03期权品种创新随着市场需求变化，新型期权品种不断涌现，如二元期权、障碍期权等。
全球期权市场现状03中国期权市场起步较晚，但发展迅速。
2015年，上证50ETF 期权合约上市交易，标志着中国期权市场正式开启。
起步阶段随后几年，中国期权市场不断推出新品种，包括豆粕、白糖等商品期权以及沪深300、中证500等股指期权。
品种丰富为规范市场秩序，中国证监会等监管部门不断完善相关法规，保障期权市场健康发展。
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第四章--期权工具及其配置
4.2 期权定价
• 四、期权价格的敏感性 • 衡量期权价格敏感性的六个指标，其中，δ、
θ、κ、r四个指标具有重要意义。（λ、ρ） • 五、期权定价模型 • 1、B-S 模型 • 2、二项式模型
第四章--期权工具及其配置
4.3外汇期权
• 一、外汇期权交易的概念和基本特征 • （一）概念 • 是一种选择权契约，赋予契约购买方在契约到期
易。 2.都采用标准化合约方式。 3.都由统一的清算机构负责清算，清算机构
对交易起担保作用。 4.都具有杠杆作用。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 区别： 1.期权的标准化合约与期货的标准化合约有
所不同 2.买卖双方的权利义务不同 3.履约保证金规定不同 4.风险不同
第四章--期权工具及其配置
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
一、期权的定义和特点
(4)期权交易中，由于期权的买方有权选择是否履行 合约，因此，买方的盈利是无限的而亏损有限(限 于期权费)；而对于卖方，市场出现于己不利的情 况时，他仍必须按卖方提出的履约要求履行合约， 因此，卖方的盈利有限而亏损无限。
(5)期权交易的实质是一种选择权交易，因此期权的 价格即是为拥有这种权利而必须支付的费用，亦 即期权费。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
三、期权市场的交易机制 (2)履行合约 在期权合约的到期日以前的任何一天，期权购买 者都可以要求期权出售者履行合约。不同的期权 会有不同的履约方式。一般来说，除股票指数期 权以外的各种现货期权在履约时，交易双方将以 敲定价格作实物交割；各种股票指数期权则依敲 定价格与市场价格之差实行现金结算；期货期权 则依敲定价格将期权部位转化为相应的期货部位。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 二、期权的分类
期权可以根据不同的标准进行分类： 1)根据期权交易买进和卖出的性质划分 根据期权合约赋予持有者买入或卖出基资产行为
的不同可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。 2) 在期权交易中，根据对履约时间的不同规定，期
权可分为“欧式期权”与“美式期权”。
4.2 期权定价
• 一、期权价格构成 • 时间价值、内在价值 • 二、期权的价值形态 • 实值期权 • 虚值期权 • 两平期权
第四章--期权工具及其配置
4.2 期权定价
• 三、影响期权价格的因素 • 1、标的资产市场价格 • 2、标的资产协议价格 • 3、有效期 • 4、资产市场价格波动率 • 5、利率水平
第四章 期权工具及其配置
4.1期权交易概述 4.2期权定价 4.3外汇期权 4.4利率期权 4.5股票及股指期权 4.6期货期权 4.7奇异期权
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 一、期权的定义和特点 期权(option)亦称选择权，是一种衍
生性契权，其持有人有权利在未来一段 时间内(或未来某一特定日期)，以一定的 价格向对方购买(或出售给对方)一定数量 的特定标的物，但没有义务；也可以不 履行这个合约的权利。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 二、期权的分类
3)根据交易场所是否集中以及期权合约
4)根据期权合约的基础资产来划分 按这一方法，期权可划分为商品期权、 股票期权、外汇期权、利率期权、指数
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 三、 1）期权市场结构 期权市场的结构与期货市场大体相同，都是由 买者、卖者、经纪公司、期权交易所和期权清算 所(或结算公司)组成。 2）标准化的期权合约 凡在交易所上市的的期权合约都是标准化的合 约，在这些标准化的合约中，交易单位、最小变 动价位、每日价格波动限制、敲定价格、合约月 份、交易时间、最后交易日、履约日等均由交易 所作统一规定。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 三、期权市场的交易机制 3) 在期权交易中，只有期权出售者才需缴纳保证金，而期权 购买者却无需缴纳保证金。 4)期权的交易过程 场内期权交易与期货交易相似，都是在交易所大厅内由经 纪人进行的。投资者本身不能直接进入交易所大厅，而是 委托场内经纪人(floor broker)代为进行交易。 5)期权的结算过程 期权的结算过程与期货也大体相似，清算所充当卖方、买 方的对立面，即卖方和买方不再发生直接的权利义务关系。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 四、两种基本合约与合约双方 • 两种基本合约：看涨期权、看跌期权 • 合约双方：买方、卖方 • 四种基本组合： • 买方看涨期权、卖方看涨期权 • 买方看跌期权、卖方看跌期权
第四章--期权工具及其配置
Байду номын сангаас
4.1期权交易概述
五、期货期权与期货的比较 • 联系： 1.都在有组织的场所—期货或期权交易所交
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
三、期权市场的交易机制 6)期权的对冲与履约 期权合约的解除方式有两种，一种是对冲平仓，另 一种是履行合约。 (1)对冲平仓。对于看涨期权购买者来说，他必须 卖出一张同样内容的看涨期权合约才能对冲其在 手的交易部位；而对于看跌期权购买者来说，他 必须卖出一张同样内容的看跌期权合约才能对冲 平仓。对于期权的出售者来说也是如此，看涨期 权的出售者必须买入一张相同内容的看涨期权合 约才能对冲，看跌期权的出售者也必须买入一张
日或之前以预先确定的价格买进或卖出某种外汇 资产的权利。 • （二）特征 • 1、外汇期权的损益曲线是“折线型”的，而非直 线型 • 2、期权之间可以进行多种排列组合，满足不同的 交易需求
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 一、期权的定义和特点
期权具有如下一些明显的特点： (1)期权交易的对象是一种买进或卖出某种商品或期货合给的
权利。 (2)期权买卖双方在享有的权利或承担的义务上存在着明显的
不对称性。 (3)由于期权交易双方在享有的权利和承担的义务方面的不同，
导致了期权交易在履约保证方面的独特之处。期权合约赋 予了买方的是选择权，他必须事先支付一笔期权费作为拥 有这种选择权的代价；而合约赋予卖方的是履约的义务， 因此他必须交纳保证金。
4.2 期权定价
• 四、期权价格的敏感性 • 衡量期权价格敏感性的六个指标，其中，δ、
θ、κ、r四个指标具有重要意义。（λ、ρ） • 五、期权定价模型 • 1、B-S 模型 • 2、二项式模型
第四章--期权工具及其配置
4.3外汇期权
• 一、外汇期权交易的概念和基本特征 • （一）概念 • 是一种选择权契约，赋予契约购买方在契约到期
易。 2.都采用标准化合约方式。 3.都由统一的清算机构负责清算，清算机构
对交易起担保作用。 4.都具有杠杆作用。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 区别： 1.期权的标准化合约与期货的标准化合约有
所不同 2.买卖双方的权利义务不同 3.履约保证金规定不同 4.风险不同
第四章--期权工具及其配置
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
一、期权的定义和特点
(4)期权交易中，由于期权的买方有权选择是否履行 合约，因此，买方的盈利是无限的而亏损有限(限 于期权费)；而对于卖方，市场出现于己不利的情 况时，他仍必须按卖方提出的履约要求履行合约， 因此，卖方的盈利有限而亏损无限。
(5)期权交易的实质是一种选择权交易，因此期权的 价格即是为拥有这种权利而必须支付的费用，亦 即期权费。
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4.1期权交易概述
三、期权市场的交易机制 (2)履行合约 在期权合约的到期日以前的任何一天，期权购买 者都可以要求期权出售者履行合约。不同的期权 会有不同的履约方式。一般来说，除股票指数期 权以外的各种现货期权在履约时，交易双方将以 敲定价格作实物交割；各种股票指数期权则依敲 定价格与市场价格之差实行现金结算；期货期权 则依敲定价格将期权部位转化为相应的期货部位。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 二、期权的分类
期权可以根据不同的标准进行分类： 1)根据期权交易买进和卖出的性质划分 根据期权合约赋予持有者买入或卖出基资产行为
的不同可分为看涨期权、看跌期权和双向期权。 2) 在期权交易中，根据对履约时间的不同规定，期
权可分为“欧式期权”与“美式期权”。
4.2 期权定价
• 一、期权价格构成 • 时间价值、内在价值 • 二、期权的价值形态 • 实值期权 • 虚值期权 • 两平期权
第四章--期权工具及其配置
4.2 期权定价
• 三、影响期权价格的因素 • 1、标的资产市场价格 • 2、标的资产协议价格 • 3、有效期 • 4、资产市场价格波动率 • 5、利率水平
第四章 期权工具及其配置
4.1期权交易概述 4.2期权定价 4.3外汇期权 4.4利率期权 4.5股票及股指期权 4.6期货期权 4.7奇异期权
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 一、期权的定义和特点 期权(option)亦称选择权，是一种衍
生性契权，其持有人有权利在未来一段 时间内(或未来某一特定日期)，以一定的 价格向对方购买(或出售给对方)一定数量 的特定标的物，但没有义务；也可以不 履行这个合约的权利。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 二、期权的分类
3)根据交易场所是否集中以及期权合约
4)根据期权合约的基础资产来划分 按这一方法，期权可划分为商品期权、 股票期权、外汇期权、利率期权、指数
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 三、 1）期权市场结构 期权市场的结构与期货市场大体相同，都是由 买者、卖者、经纪公司、期权交易所和期权清算 所(或结算公司)组成。 2）标准化的期权合约 凡在交易所上市的的期权合约都是标准化的合 约，在这些标准化的合约中，交易单位、最小变 动价位、每日价格波动限制、敲定价格、合约月 份、交易时间、最后交易日、履约日等均由交易 所作统一规定。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 三、期权市场的交易机制 3) 在期权交易中，只有期权出售者才需缴纳保证金，而期权 购买者却无需缴纳保证金。 4)期权的交易过程 场内期权交易与期货交易相似，都是在交易所大厅内由经 纪人进行的。投资者本身不能直接进入交易所大厅，而是 委托场内经纪人(floor broker)代为进行交易。 5)期权的结算过程 期权的结算过程与期货也大体相似，清算所充当卖方、买 方的对立面，即卖方和买方不再发生直接的权利义务关系。
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 四、两种基本合约与合约双方 • 两种基本合约：看涨期权、看跌期权 • 合约双方：买方、卖方 • 四种基本组合： • 买方看涨期权、卖方看涨期权 • 买方看跌期权、卖方看跌期权
第四章--期权工具及其配置
Байду номын сангаас
4.1期权交易概述
五、期货期权与期货的比较 • 联系： 1.都在有组织的场所—期货或期权交易所交
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
三、期权市场的交易机制 6)期权的对冲与履约 期权合约的解除方式有两种，一种是对冲平仓，另 一种是履行合约。 (1)对冲平仓。对于看涨期权购买者来说，他必须 卖出一张同样内容的看涨期权合约才能对冲其在 手的交易部位；而对于看跌期权购买者来说，他 必须卖出一张同样内容的看跌期权合约才能对冲 平仓。对于期权的出售者来说也是如此，看涨期 权的出售者必须买入一张相同内容的看涨期权合 约才能对冲，看跌期权的出售者也必须买入一张
日或之前以预先确定的价格买进或卖出某种外汇 资产的权利。 • （二）特征 • 1、外汇期权的损益曲线是“折线型”的，而非直 线型 • 2、期权之间可以进行多种排列组合，满足不同的 交易需求
第四章--期权工具及其配置
4.1期权交易概述
• 一、期权的定义和特点
期权具有如下一些明显的特点： (1)期权交易的对象是一种买进或卖出某种商品或期货合给的
权利。 (2)期权买卖双方在享有的权利或承担的义务上存在着明显的
不对称性。 (3)由于期权交易双方在享有的权利和承担的义务方面的不同，
导致了期权交易在履约保证方面的独特之处。期权合约赋 予了买方的是选择权，他必须事先支付一笔期权费作为拥 有这种选择权的代价；而合约赋予卖方的是履约的义务， 因此他必须交纳保证金。