上市公司股权激励与公司绩效实证研究
上市公司股权激励与公司绩效的实证研究
假设 ２ 上市公司股权激励对象持股比例与公司业绩呈负相 ：
【 关键词】上市公 司 股权激励
一
公 司绩效
关关系。当管理 者持股 比例增加 时 ， 会使管理 者有更多的权利
控制企业 ， 外界 对管理层的约束 力下 降 ， 管理者 会更 多地 以牺 牲其他股东的利益为代价 ， 通过追求 自利 目标而 不是公司价值 目标来实现 自身福利最大化 。 假设 ３ 上市公司的成长能 力对股权激励与公司绩效关 系有 ： 显著影响。在有效 率的资本市场上 ， 公司成长性越强 ， 资者对 投 其未来经营预期越好 ， 从而公司的市场价值 表现就越 好 ； 反 ， 相 公 司风 险越大 ， 未来收益越不确 定 ， 资者对其 价值判断 也就 投
公 司 业 绩
ＲＥ ０
ＭＲ ＧＲ Ｗ ０
净 资 产 收 益 率
股 权 激 励 授 予 的 股 权／ 公 司 总 股本 每 股 收 益 增 长 率
解 释 变 量 股 权 激 励 股 本 比例 公 司成 长 能 力 控 制 变 量
样本 ， ２１ 年年报报告 中披露的数据作为样本数 据 ， 以 ００ 各指标
并进入实施 阶段的公司只有 ９ 家 。纵观 国内外学 者的相关研 ５ 究文献 ， 对于股权激励 的效果 ， 仍存在争议 。有些学者指 出 ， 股
权 激励与公司业绩正相关 。有些学者认为 ， 权激励与公司业 股 绩存在 负相关或者相关性微弱 。本文将对股权激励和公司业绩
进行更深入 的研究 。
表 １ 变量描 述
变 量 性 质 变 量 名 称 变 量 符 号 变 量 定 义
本文主要研究上市公司股权激励与公司业绩之 间的关 系 ， 选择 ２ １ ００年沪深两市实施股权激励的上市 公司 ， 剔除 ｓ Ｔ公 司 以及缺少相关数据的公司 ，最终选 取 ５ ４家上市公司作为研 究
上市公司股权激励方案与激励效果的实证研究的开题报告
上市公司股权激励方案与激励效果的实证研究的开
题报告
一、选题背景
当前，上市公司股权激励方案已成为企业重要的人力资本管理工具之一，它通过授予员工股份，使员工成为公司股东，在公司未来发展中分享企业增值收益，激发员工积极性和创造力，推动公司业绩的提升。
然而，股权激励方案在实践中并非一定能够发挥应有的激励效果，如何评估股权激励方案的激励效果成为了当前的研究热点和难点问题。
二、研究目的与意义
本研究旨在通过对上市公司股权激励方案与激励效果的实证研究，了解不同类型的股权激励方案对员工绩效和公司业绩的影响，探讨股权激励方案的优化方向，提升激励效果，为企业制定人力资本管理策略提供参考。
三、研究内容
1. 文献综述：对国内外关于上市公司股权激励方案与激励效果的研究现状及成果进行综述，并分析其存在的问题与不足。
2. 研究方法：采用实证研究方法，利用多元回归分析，考察股权激励方案对员工绩效和公司业绩的影响，分析不同类型股权激励方案的优缺点，提出优化建议。
3. 研究样本：选择中国A股上市公司作为研究对象，选取一定规模和财务表现较好的公司作为样本，根据公司招股说明书、年报、财务报表等公开资料，获取股权激励方案的具体内容和公司业绩指标，搜集员工绩效及背景信息。
4. 研究结论：通过实证研究，得出股权激励方案对员工绩效和公司业绩的影响情况，分析不同类型股权激励方案的优缺点以及改进建议。
四、预期成果
1. 揭示上市公司股权激励方案的类型、设计、实施与激励效果的关系。
2. 提出改进上市公司股权激励方案的建议。
3. 为企业人力资本管理战略的制定提供参考依据。
股权激励对上市公司绩效的影响研究
股权激励对上市公司绩效的影响研究引言：股权激励是一种通过向员工、管理层或关键人员提供股票或股权奖励来提高其工作动机和绩效的方法。
在当前竞争激烈和变化迅速的商业环境下，股权激励在企业中越来越受到关注。
本文旨在分析股权激励对上市公司绩效的影响，探讨其作用机制，并提供相关建议。
影响因素：股权激励对上市公司绩效的影响可以受到多种因素的影响。
首先，经济环境的变化对股权激励的有效性有着重要影响。
在经济增长迅速的时期，股权激励对于提高绩效的作用更为明显，而在经济不景气时期，这种激励措施可能不起作用，甚至会适得其反。
其次，公司的战略目标和组织结构也会对股权激励的影响产生重要作用。
不同的战略目标可能需要不同的股权激励措施来实现，而不同的组织结构会影响股权激励的实施方式和效果。
因此，企业需要根据自身情况和战略需要来选择适合的股权激励模式。
另外，公司管理层对于股权激励计划的态度和参与程度也会影响其绩效效果。
如果管理层对股权激励计划的重视程度不够，或缺乏有效的管理和监督机制，那么股权激励可能无法达到预期的效果。
影响机制：股权激励对于上市公司绩效的影响有着明确的机制。
首先，股权激励可以提高员工的工作动机和责任感。
通过让员工成为公司的股东或股权激励计划的受益人，他们将更加关注公司的业绩和发展，提高工作积极性和主动性。
其次，股权激励可以促进企业的创新和风险承担。
员工在参与股权激励计划后，具有更强的收益动机和风险承受能力，他们更愿意参与新产品开发、市场拓展等高风险高回报的项目，从而推动公司的创新能力和竞争力。
另外，股权激励也可以提升企业的组织效能。
通过将组织成员与公司的利益紧密联系在一起，股权激励可以激发员工之间的合作和团队精神，促进信息共享和知识传递，提高企业绩效和竞争力。
实证研究：大量的实证研究支持股权激励对上市公司绩效的积极影响。
例如，研究发现，与没有股权激励计划的公司相比，实施股权激励计划的公司在财务绩效和市场价值上表现更好。
《2024年股权激励对企业绩效的影响路径研究》范文
《股权激励对企业绩效的影响路径研究》篇一一、引言随着现代企业制度的不断完善，股权激励作为一种重要的激励机制，已经逐渐成为企业提升员工积极性和改善公司治理结构的重要手段。
本文将深入研究股权激励对企业绩效的影响路径，探讨其背后的逻辑关系及实践效果。
二、文献综述过去的研究表明，股权激励通过给予员工一定比例的公司股份，使其与公司利益紧密相连，从而提高员工的工作积极性和企业绩效。
股权激励不仅有助于激发员工的创新精神和团队协作精神，还能提高企业的竞争力。
此外，股权激励还对公司的治理结构产生了积极影响，促进了公司的稳定发展。
三、股权激励对企业绩效的影响路径（一）员工激励层面股权激励通过给予员工公司股份，使员工与企业的利益达成一致。
这不仅可以激发员工的工作积极性，还能增强其归属感和责任感。
在长期工作中，员工更愿意为企业的长远发展投入更多精力和智慧，从而提高企业的整体绩效。
（二）公司治理层面股权激励的引入有助于优化公司的治理结构，降低代理成本。
通过给予核心管理人员和关键技术人才股份，使他们的利益与公司利益紧密相连，从而降低公司内部的利益冲突和矛盾。
这有助于公司更加高效地决策和执行，提高企业的运营效率和市场竞争力。
（三）企业文化建设层面股权激励还能促进企业文化的建设。
当员工感受到自身利益与企业的发展密切相关时，会更加注重企业的价值观和企业文化。
这有助于形成一种积极向上的企业文化氛围，提高员工的凝聚力和向心力。
同时，这种企业文化还能吸引更多优秀人才加入企业，为企业的发展提供源源不断的动力。
四、实证研究为了进一步验证股权激励对企业绩效的影响路径，本文选取了某上市公司作为研究对象，对其近几年的股权激励实施情况进行了深入分析。
通过对比实施前后企业绩效的指标数据，发现该公司的绩效在实施股权激励后有了显著提升。
这表明股权激励对企业绩效具有积极的影响作用。
五、结论与建议（一）结论通过对股权激励对企业绩效的影响路径进行研究，本文得出以下结论：1. 股权激励能够激发员工的工作积极性和创新精神，提高企业的整体绩效。
中国上市公司股权激励与公司绩效关系的研究的开题报告
中国上市公司股权激励与公司绩效关系的研究的开
题报告
一、课题背景及研究目的
在当前经济环境下，股权激励作为一种重要的激励手段得到了越来越多企业的应用。
在中国，上市公司股权激励制度的推广更是成为了一个热门的话题。
然而，股权激励是否能有效地提高企业绩效仍然存在争议。
本研究的主要目的是探究中国上市公司股权激励制度对公司绩效的影响，以期为公司制定有效的股权激励方案提供参考。
二、研究内容
1.梳理与回顾股权激励理论及现状；
2.探究中国上市公司股权激励制度的发展历程及现状；
3.分析中国上市公司股权激励制度的实际效果和存在的问题；
4.通过时间序列分析法和面板数据模型来探究上市公司股权激励制度对公司绩效的影响；
5.提出针对性的建议并进行实证分析。
三、研究方法
本研究主要采用时间序列分析法和面板数据模型来探究中国上市公司股权激励制度对公司绩效的影响。
时间序列分析法可以用来确定两组变量之间的因果关系，而面板数据模型则可以更准确、更全面地考察变量的影响因素。
通过分析上市公司的财务数据、公司治理结构等相关因素，从而获取到公司股权激励对公司绩效的影响因素。
四、研究意义
本研究将有助于了解中国上市公司股权激励制度的实施效果，为公司实施股权激励提供指导意见，同时为以后的相关研究提供参考。
股权激励对上市公司绩效影响的实证研究
股权激励对上市公司绩效影响的实证研究作者：***来源：《中国证券期货》2021年第03期关键词：股权激励公司绩效股票期权限制性股票一、引言在现代企业制度中，公司所有权和经营管理权分离，为了解决两权分离带来的委托代理问题，建立有效的激励约束机制，公司股权激励应运而生。
股权激励是指公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员以及其他员工进行的长期激励。
股权激励起源于美国，在国外得到迅速发展，是目前上市公司激励员工的重要手段。
我国股权激励起步较晚，2005年12月31日，中国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，股权激励才开始在国内迅速发展。
Wind资讯数据显示，截至2019年12月31日，A股共有333家上市公司发布了股权激励预案公告，股权激励已经成为我国上市公司激励机制的重要手段之一。
关于股权激励的效果，国内外有不少学者对此进行了研究，且研究者结论均不同。
二、相关研究综述股权激励效果尤其是与股权激励伴生的公司绩效研究，一直是国内外学者研究的重点。
Of'ek和Yermack （2000）发现股权激励对持股较少的高管有较好的激励作用，但是对于持股较多的高管的激励作用则会削弱。
Brown等（2007）认为股权激励可能对公司绩效产生负面影响。
Bhagat和Bolton （2014）则发现股权激励政策与企业财务欺诈紧密相关，从而出现负面影响降低企业价值。
高雷和宋顺林（2007）认为高管人员持股规模与企业绩效存在显著相关性。
姚国姮和吴琼（2014）发现高管股权激励与公司绩效显著正相关。
李春玲和张好圆（2014）则从股权激励范围入手，基于产业要素角度，发现股权激励对技术密集型产业有明显促进作用，但是超过一定比例则产生抑制作用。
尹美群等（2018）研究了创新投入与绩效之间的关系，但是发现股权激励在创新投入和公司绩效关系中效果并不显著。
王吕锐和李梦元（ 2018）采用倾向得分匹配法（PSM）来检验股权激励效果，发现股权激励有效性只在股权分散的企业中显著。
我国上市公司管理层股权激励与绩效关系的实证研究
中图分类号 ：２ ５ Ｆ ７
文献标识码： Ａ
文章编号 ：０ ６ ４ １（ ０ ０ １－ ０２ ０ １０ — ３ １２ １ ）３０ ４ —２ 表 １ 股权激励 的方式
０ 引 言
限制性股票是指激励对象按照规定的条件从本公司或绝对控股公 司处 伴 随着对建立现代企业制度 的积极探 索， 以管理层持股 为代表 限制性股票 获得 的一定数量的公司股 票，在工作年限或业绩 目 符合股权激励计 标 的激励约束机制正在被 引入到众 多上市公 司治理结构的改革中来 。 划规定条件后， 才可出售限制性股票并从 中获益。 正确 、公允地评价上市公司绩效是衡量上市公司治理效果的关键 ， 股票期权 股票期权是指公司或绝对控股 的企业主授予激励 对象在未来一定期 限 有 助于 在 理 论 上 丰 富和 完 善 公 司 的治 理 结 构 理 论 ， 为改 进 我 国 目前 内 以预 先 确 定 的价 格 和 条 件 从 公 司 购 买 一 定数 量 股 份 的权 利 。 的 公司 治 理 结 构 实践 ， 供 切 实 有 效 的 指 导 。 上市 公 司 高管 的股 权 提 激 励制度 ， 为最重 要的长期激励 机制 已被 提上 日程 ， 为推 进我 股票增值权 作 成 股票增值权是指 公司授予激励对象在一定的时期和 条件 下，获得规定 国 公司 治 理 结 构 改善 ， 进 我 国 资 本 市 场 与 国 民经 济 持 续 健 康 发 展 促 数量的股票价格上升所带来的收益的权利。 的重 要 机 制之 一 。尽 管 国 内外 学者 对 股权 激 励 机 制 的理 论 与 实证 分 析 己在过去几十年 中取得了相 当丰硕 的研究成果 ， 但在现实社会中， Ｍｅｋｉ （９ ６ 给 出 了合理 的理 论 解 释 。 们 指 出 ， 公 司所 有 权 结 ｅｌ ｇ １７ ） ｎ 他 在 管理层持股是否能有效协调股东和管理者 的利益冲突 ， 并改善公司 构 高 度 分 散 的背 景 下 ， 大股 东 的 缺 乏 会 使 小股 东们 “ 便 车 ” 行 为 搭 的 绩 效 这 一 问题 ， 术 界 却 一 直 争 论 不休 ， 么 管 理 层 持 股 对 改 善 我 成 为一 种 通病 ， 而使 管理 者 更 加缺 乏 监 督 ， 理 问题 将 更 为严 重 。 学 那 从 代 国上 市 公 司绩 效 的作 用 到底 是 积 极 的 、 极 的 上 市 公 司 实 施 股 权 在不能寄希望于监督的情况下 ， 消 一个有效 的替代手段就是给予管理 激励与公司绩效的关系究竟如何？本文期望就此展开 实证研 究。 者 一 定 的股 份 ， 管 理 者 成 为 所 有 者 ， 而 拉 近 管 理 层 与 股 东 的 目 让 从
研发投入、高管股权激励与企业绩效研究——基于A股上市企业的实证分析
研发投入、高管股权激励与企业绩效研究——基于A股上市企业的实证分析研发投入、高管股权激励与企业绩效研究——基于A股上市企业的实证分析摘要：随着创新经济时代的到来，研发投入成为企业取得竞争优势的关键之一。
然而，在研发过程中，高管团队起着至关重要的作用。
高管股权激励机制被普遍应用于鼓励高管团队积极参与研发活动，并推动企业创新与发展。
本文以A股上市企业为研究对象，通过实证分析，探讨研发投入、高管股权激励与企业绩效之间的关系，并提出相应的政策建议。
引言：在全球经济竞争激烈的背景下，企业要实现可持续发展，就必须不断创新和提高自身的竞争力。
研发投入作为技术创新的核心驱动力，在促进企业创新发展中发挥关键作用。
然而，研发投入需要一个高效的管理团队来推动和执行，高管团队的积极参与对于研发活动的成果具有重要影响。
因此，高管股权激励机制的设计对于激发高管团队的积极性和广泛参与十分重要。
研究方法：本研究选取A股上市企业为样本对象，通过搜集企业年报和财务报表数据，运用计量经济学方法进行实证分析。
主要研究变量包括研发投入、高管股权激励和企业绩效，采用相关分析和回归分析方法，以发现变量之间的关联性及其对企业绩效的影响。
研究结果：实证分析结果显示，研发投入与企业绩效之间存在正向关系，即研发投入的增加有助于提高企业绩效。
同时，高管股权激励也对企业绩效有显著影响，高管股权激励机制的运作可以激发高管团队的积极性，从而提高企业绩效。
此外，研究还发现高管股权激励在研发投入与企业绩效之间发挥了中介作用，即高管股权激励是研发投入对企业绩效影响的重要传导机制之一。
讨论与结论：本研究的实证分析结果表明，研发投入和高管股权激励对企业绩效具有正向影响。
因此，企业在制定管理策略时应加大对研发活动的投入，并采用合理有效的高管股权激励机制，激发高管团队的活力和创新驱动力，从而提高企业的竞争力和绩效表现。
此外，为了充分发挥高管股权激励机制的作用，还需要加强对高管团队的监督和制衡，确保股权激励方案的公正性和合理性。
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上市公司股权激励与公司绩效实证研究摘要目前,随着我国上市公司治理机制的不断完善，越来越多的公司开始实施股权激励制度，上市公司管理层的股权激励制度作为最重要的长期激励制度，成为推进我国公司治理结构改善，促进我国资本市场与国民经济持续健康发展的重要机制之一。
本文首先回顾了股权激励的国内外相关文献，其次简要介绍了股权激励的概念及模式等，结合目前我国股权激励的现状，然后以156家样本公司数据为基础分析了实施股权激励的中国上市公司的财务业绩，对股权激励与公司绩效的关系进行实证研究。
关键词：上市公司；股权激励；公司绩效目录第一章研究背景 (1)1.1 研究目的 (1)1.2 研究方法 (1)1.2.1 委托——代理理论 (1)1.2.2 人力资本理论 (2)1.3 股权激励与公司绩效的相关概念 (2)1.3.1 股权激励的相关概念 (2)1.3.2 公司绩效的相关概念 (2)第二章文献回顾 (3)2.1 国外相关文献回顾 (3)2.2 国内相关文献回顾 (4)第三章股权激励与公司绩效的实证研究 (5)3.1 股权激励的实证分析探究 (5)3.1.1 样本选择和数据来源 (5)3.1.2 研究假设 (5)3.1.3 变量指标的确定 (5)3.1.4 回归分析模型建立 (7)3.1.5 统计结果分析 (7)3.2 回归分析 (9)3.2.1 上市公司股权激励与公司绩效存在相关关系 (10)3.2.2 上市公司管理层持股比例对公司绩效的影响存在区间效应 (11)第四章分析与结论 (14)4.1 我国股权激励制度存在的问题 (14)4.2 我国实施股权激励的对策 (14)第五章研究的不足 (15)参考文献 (16)第一章研究背景1.1 研究目的早在20世纪30年代，美国就产生了股权激励的思想萌芽，但由于受到工业化进程中传统的“资本至上”观念的束缚，资本所有者在企业中拥有绝对的“占优权”，人力资本的作用被长期忽视，直到50年代，股权激励制度出现在了美国。
直至20世纪80年代以来，股权激励开始在西方盛行，并在90年代得到迅速发展。
高管薪酬中股票期权收益所占比重越来越高，股权激励成为长期激励高级管理层的有效手段之一。
本文研究的总目标是对股权激励与公司绩效之间的关系进行研究。
本文的研究将从股权激励的基本理论和对国内外股权激励绩效的实证文献的综述入手，研究我国上市公司股权激励的现状，运用SPSS 17.0软件对我国上市公司实施股权激励的公司与其公司绩效的关系进行实证分析，针对实证结果，分析其中的原因，最终提出合理的对策和建议。
1.2 研究方法本文研究的方法将采用规范研究与实证研究相结合的方法，从理论和经验两个方面来对我国上市公司股权激励与其公司绩效的关系作全面、系统、深入的分析和检验。
股权激励作为一种制度安排，能够极大地促进股东和公司高管形成利益的共同体，并且激励高管最大限度地为股东和社会创造价值，股权激励制度主要是从委托——代理理论和人力资本理论的基础上发展而来的。
1.2.1 委托——代理理论委托——代理理论是过去20年中契约理论最重要的发展，自20世纪70年代提出后，就一直受到理论界学者的高度重视，并且成为了研究公司治理与管理者激励的主流。
这一理论是研究在给定信息结构下委托人和代理人的最优契约安排。
由于委托人与代理人存在信息不对称，也就是说，委托人对于代理人采取或者应该采取什么行动的信息并不完全，于是产生了委托—代理问题。
现代企业中的委托——代理关系，被詹森（Jenson）和默克林（Meckling）(1976)定义为一种契约关系。
他们在提出了现代的代理理论中，把委托代理关系定义为“一种契约”，在这种契约下，所有者作为委托人，雇佣经营者作为他们的代理人代表他们来履行某些服务，包括把若干决策权托付给代理人。
契约的基本内容是规定代理人为了委托人的利益应采取何种行动，委托人要相应的向代理人支付何种报酬。
委托——代理问题的实质是委托人不得不为代理人的行为后果承担风险，而所承担的风险主要来自于信息的不对称和契约的不完备。
由于信息的不对称，代理人可以隐藏自己的私人信息，从而追求自身利益的最大化，但不一定会追求股东利益的最大化。
因此，委托——代理理论的目的即是对信息不对称下的激励问题进行分析，并且解决委托——代理双方之间形成的一种利益共享、风险共担的运行机制，从而最终实现“剩余所有权”和“剩余控制权”之间的最大对应。
因此，企业管理层将尽最大努力去提高企业价值，以达到股东价值最大化和个人利益最大化。
1.2.2 人力资本理论人力资本概念的历史渊源，最早可以追溯到古典经济学的创始人亚当·斯密和新古典经济学的代表人马歇尔那里。
他们认为，在各种资本投入中，对人本身的投资最有价值[1]。
人力资本作为财产的一种特殊形式，也存在着产权问题，而由于其本身的显著特征（即人力资本是人体自身的一部分），表明其所有权只能属于个人，具有可激励但不能压榨的特点。
人力资本产权在实质上与企业构成了一种现实的经济关系，即人力资本产权关系，其实质是承认企业家凭借其人力资本的所有权取得剩余索取权，企业家的经济管理和创新能力等成为企业最具能动性的要素之一，企业家的人力资本在所有进去企业契约的要素中居于中心地位。
1.3 股权激励与公司绩效的相关概念1.3.1 股权激励的相关概念股权激励，是作为公司高级管理人员股权报酬方式的一种而出现的，是一种有效的激发人力资源积极性和创造性的管理方式，属于公司治理问题。
股权激励是指激励的主体（公司或股东）授予激励对象（经营者或员工）以股份形式的现实权益或者是潜在权益，激励后者从企业所有者的角度出发全力工作，从而实现企业的价值最大化和股东利益最大化。
1.3.2 公司绩效的相关概念公司绩效涵盖的范围非常广泛，国内外学者有不同的定义公司绩效包含三个层次意义，效果：与竞争者的产品和服务做比较，公司绩效衡量通常以销售成长率和市场占有率表示；效率：投入的资源与产出的比率，公司绩效通常以税前纯收益率或投资报酬率表示；适应性：企业面对环境的威胁与机会选择时的应变能力，公司绩效通常以某一期间上市成功的产品或销售率表示。
Lbeas（1995）认为“公司绩效”是对执行公司目标的有效性的评价[2]。
杨国彬（2001）认为公司的经营绩效评价，指的是对公司一定期间的资本经营、财务效益、资本保值增值等经营成果，进行真实、客观、公正的评价。
中国于1996年6月颁布的《国有资本金绩效评价规则》中对经营绩效的定义为：经营绩效是指一定经营期间的公司经营效益和经营者绩效[3]。
综上所述，本文将公司绩效界定为公司的业绩和效率，它是从公司竞争力、财务状况和发展前景等各方面对公司盈利能力的综合衡量，它反映公司的经营效果，一般用某个或一组财务指标加以反映。
第二章文献回顾最早对管理层持股比例与公司绩效相关性问题进行研究的是西方学者Taussings和Baker(1925),他们的研究表明管理层报酬和公司绩效的相关性很小[4]。
梳理国外学者对股权激励的实证研究后发现，研究结论可以大致分为三类：第一类学者认为股权激励与公司绩效成单调线性相关关系；第二类学者认为股权激励与公司绩效成非线性相关关系；而第三类学者认为二者之间不存在显著的相关关系。
2.1 国外相关文献回顾Fama 和Jensen(1983)则认为管理层持股比例与公司绩效呈线性负相关关系。
因为在管理层持股比例较低的情况下，虽然管理层没有足够的个人动机，但是市场的严格监管可以迫使管理层以追求公司价值最大化为目标；但是当管理层持股比例较高时，他们拥有的较大的股权比例使得他们有足够的投票权和影响力来满足他们的非公司值最大化目标的同时，又不对自己的职位和薪酬产生任何影响。
[5]。
Akimova 和Schwodiauer(2004)选取1998年到2004年乌克兰202家大中型公司的数据为研究样本，研究结果表明管理层股权激励与公司绩效之间存在着非线性相关关系，当管理层持股比例保持在一定低水平时，两者具有正相关关系；但是当管理层持股比例维持在一定高水平时，两者则具有负相关关系[6]。
Ohad Kadany和Jun Yang(2006)创新性的增加了股票期权的限定因素，在这一基础上从理论和实践两个角度研究管理层股权激励和公司绩效的关系。
他们认为管理层持股比例较高时，公司价值和绩效以及股东权益都会下降，所以一定要对管理层的持股比例加以限制。
总结此类学者的观点，虽然该学着得出都是股权激励和公司绩效成非线性相关关系。
Mishra, McConaughy和Gobeli(2000)运用选自美国1974年到1988年的430多家上市公司的数据进行分析后发现，在报酬——绩效灵敏度较低的公司中，报酬——绩效灵敏度与公司绩效呈正相关关系；在报酬——绩效灵敏度较高的公司中，报酬——绩效灵敏度与公司绩效呈负相关关系，但是由于较高的报酬——绩效灵敏度意味着公要付给管理层更多的股权激励，所以较高的股权激励并不能增加公司的绩效，反而会使之降低[7]。
Mak和Yuan Li(2001)从1995年新加坡上市公司中随机选取147 家作为研究对象，分别运用普通最小二乘法和两阶段最小二乘法进行截面数据分析，结果表明管理层持股比例与公司绩效没有任何显著的相关关系[8]。
2.2 国内相关文献回顾夏纪军、张晏（2008）选取2001 年前沪深两市A 股上市公司2001 年到2005 年的数据，并按照上海证券交易所得行业分类法分为14 个行业。
研究表明，在引入股权集中度和股权激励的交叉项后，管理层股权激励与公司绩效存在显著的正相关关系，而股权激励与股权集中程度的交叉项系数显著为负，即股权集中度较低的公司，股权激励则具有显著的正效应[9]。
陈笑雪（2009）选取了872 家2005 年以前上市公司的2006 年和2007 年数据作为研究样本，用每股收益率、收益回报率和Tobin’s q 作为被解释变量，公司规模和股权集中度为控制变量。
研究表明，虽然上市公司中管理层持股比例普遍偏低，但激励效用显著，并且当总经理独立于董事会时，股权激励的效用最为明显 [10]。
徐义群、石水平（2010）研究表明，我国上市公司股权激励与企业绩效之间成正相关关系，但不显著[11]。
王君彩、马施（2010）实证检验了不同控制权行之下上市公司管理层激励与公司业绩之间的关系，得出管理层持股比例与管理层薪酬均与公司业绩显著正相关，提高管理层持股比例对国有控制公司业绩更为敏感[12]。
总结此类学者的观点，该类学者得出了股权激励与公司绩效成正相关关系的结论，但是研究方法、函数、研究对象不尽相同。
赵青华、黄登仕（2010）选取了2006 年～2009 年公告实施高管股票期权（ESO）激励的公司为样本，首先通过与配对组的对比分析了ESO 激励的效果，然后借用Cobb-Douglas 生产函数分析了ESO 激励及其与高管权力交互作用对公司业绩的影响。