量化对冲产品介绍
量化对冲是什么意思
金斧子财富： 量化投资是以数据为基础，以策略模型为核心，以程序化交易为手段，以追求绝对收益为目标的投资方法。
量化投资的本质：一种概率游戏，通过寻找市场上的某种共性/规律/大概率事件，并将它不断重复，利用大数定律来获取收益。
使用数学模型和计算机等新技术，将投资思想定量化，形成客观的、冷静的、有严格纪律性的投资策略。
华尔街90%的基金采用量化分析方法（共同基金/对冲基金），美国市场70%的交易量由算法交易实现，量化投资已经成为海外成熟市场主流的投资方式之一。
什么是对冲？对冲是降低或消除投资风险的一种手段。
一般意义上讲，对冲的操作方式是在买入一种资产的同时，卖出另一种与之相关、数量相当的资产，从而达到盈亏相抵、风险对冲的目的。
具体到股票投资上，对冲的一般做法是：买入一个股票多头组合，卖空等量的股指期货合约，从而把市场系统性风险从投资组合中剥离出来。
由于缺少对冲工具，国内的量化投资经历了一个比较痛苦的成长期。
但是经过几年的洗礼，尤其是2013年以来，量化投资呈现出爆发性的增长。
IF、IH、IC及Option等工具的推出，极大地推动了量化对冲投资基金的发展。
常见的量化对冲策略包括：股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动(Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)四种，任意一只对冲基金既可采取其中某一策略也可同时采取多种投资策略，目前全球使用占比最高的策略金斧子财富： 是股票对冲策略，占比达32.5%量化对冲产品有以下几方面特点：1、投资范围广泛，投资策略灵活；2、无论市场上涨还是下跌，均以获取绝对收益为目标；3、更好的风险调整收益，长期中对冲基金在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性；4、与主要市场指数相关性低，具备资产配置价值。
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金融建模—金融投资基本知识
谢谢！
一、量化对冲
（二）量化对冲 所谓“量化对冲”其实是“量化”和“对冲”两个概念的结合。
2.对冲
“对冲”的概念最早由Alfred W. Jones 于1949年创立第一只对冲基金时 提出，他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。
资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf) 投资组合的期望收益由两部分组成：其中α 收益为投资组合超越 市场基准的收益，β收益为投资组合承担市场系统风险而获得的收益。 虽然优秀的基金经理可以通过选股、择时获得α 收益，但无法避免市 场下跌带来的系统风险。而通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的 系统风险(β收益)，获取纯粹的α 收益，使得投资组合无论在市场上涨 或下跌时均能获取正收益，因此对冲基金往往追求绝对收益而非相对 收益。
1.量化 “量化”投资是区别于传统“定性”投资而言的。量化投资通过借
助统计学、数学方法，运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超 额收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的 数量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超 额回报，其本质是定性投资的数量化实践。由此可见，所有采用量化 投资策略的产品(包括普通公募基金、对冲基金等等)都可以纳入量化 基金的范畴。量化投资的最大的特点是强调纪律性，即可以克服投资 者主观情绪的影响。
七、量化对冲的常用策略
（三）全球宏观策略 全球宏观策略是一种基于宏观经济周期理论对各国经济增长趋势、
资金流动、财政/货币政策变化等因素进行自上而下的分析，并预期 其对股票、债券、货币、商品、衍生品等各类投资品价格的影响，运 用量化、定性分析方法作出投资决策并在不同国家、不同大类资产之 间进行轮动配置，以期获得稳定收益。
什么是量化对冲基金
什么是量化对冲基金
在国外，量化对冲基金一直被成为“抗跌神话”，在国内，量化对冲基金也正在进入一个黄金时代。
量化对冲策略，又称Alpha策略，是“量化”和“对冲”两个概念的结合。
1、“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资，其本质是定性投资的数量化实践。
2、“对冲”指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化，获取相对稳定的收益。
金融学的经典模型CAPM表明：一个投资组合的期望收益可以分为两部分，α收益和β收益。
即投资收益率=α收益+β收益。
α收益为投资组合超越市场基准的收益。
β收益为投资组合承担市场系统风险而获得的收益。
优秀的基金经理可以利用选股择时能力获得α收益，但却较难避免市场下跌（系统性风险）带来的损害。
使用量化对冲策略，可以剥离或降低投资组合的系统性风险（β收益），使投资组合无论在市场上涨或下跌时，均有机会获取α的正收益。
量化对冲基金追求的是绝对收益而非相对收益。
量化对冲交易对象有哪些呢？股票、债券、期货、期权、大宗商品等都可以作为投资标的。
操作流程是怎样的呢？
第一步，先用量化投资的方式构建股票多头组合；第二步，用空头股指期货对冲市场风险，最终获取稳定的超额收益。
这时候有小伙伴会问了，既然可以无视市场涨跌，那量化对冲策略是不是什么时候都可以用？
其实不是的，量化对冲是有适用性条件的，起码对冲是有效的。
量化对冲策略适用于不同的市场环境，在震荡市，下跌市或者股债双杀的市场中，由于其绝对收益的特性，会更有吸引力。
最后推荐两个电影：《大空头》和《华尔街之狼》，帮助理解。
2015年量化对冲产品回顾
2015年量化对冲产品的大起大落回顾作者|拾麦理财研究总监程贇璐2015年是中国量化对冲基金大起大落的一年，在经历了年初的大小盘不均衡暴涨、上半年的“杠杆牛”、6月的股市暴跌、9月的股指期货受限后，中国的对冲基金行业受政策限制而普遍陷入观望状态。
然而由于在股灾期间的优异表现，量化对冲基金已经成为投资者认可的一类优质资产，不少投资管理人在此期间潜心研发，静待监管破冰。
一、2015年之前量化对冲基金发展情况在2010年沪深300股指期货推出之前，中国其实没有真正意义上的量化“对冲”基金，而只是通过一些简单而原始的套利策略去捕捉分级基金和ETF等金融工具的套利机会。
从2010年4月16日起，中金所推出沪深300股指期货，量化中的“对冲”才有了渠道，量化对冲基金的爆发才真正开始。
2012-2013年成立的对冲基金并不多，但由于当年的结构性行情，创业板牛市而沪深300走势萎靡，让很多做多“一篮子小盘股+做空股指期货”的Alpha 对冲基金都获得了漂亮业绩。
2013年至2014年上半年，对冲基金尤其是Alpha策略的成立数量急剧上升，然而过于单一的交易环境，让对冲基金并没有呈现价量双升的局面，很多基金缺乏在极端行情下的判别和应对经验。
2014年7月至2014年12月，大盘出现持续上涨，这对于久旱盼甘霖的股票多头是一场盛宴，但对于Alpha策略是一场灾难。
彼时大盘股普涨，而中小盘落后，此前对冲基金高度依赖的市值和绝对价格因子暂时失效，相当一部分的对冲基金出现了大幅度的回撤，更有不少基金直接进入了清盘流程，而对冲基金另一主要策略-套利策略在这波行情中并没有收到太大损失，全身而退。
2014的市场给很多对冲基金公司上了宝贵一课，中国的市场环境是一把双刃剑：一方面，不成熟的市场定价估值和投资者情绪为量化对冲提供了充分的盈利空间；但是监管的政策干扰和参与者结构的突变，也会在特定时段对量化对冲策略带来冲击。
二、2015年量化对冲基金的承启转折从国内的现有运行产品来看，量化对冲基金主要包括股票多空、Alpha策略（市场中性）、套利策略、CTA（管理期货）和宏观对冲等。
量化对冲投资ppt课件
对比私募产品
泰达宏利量化对冲2号
某对冲公募基金
20
投资团队与业绩
中证500指数基金 稳定的超额收益
• 今年以来，超额收益已经达到13.4%，年化高达35%；
• 其中5月中旬有一次近2%的回撤，是由于巨额申购，渠道资金T+1不可用，导致仓位大幅降低低，并非 策略因素；
泰达宏利中证500指数基金超额收益率
• 多因子模型本没有秘密，无非是帮助我们更加科学和精确的认识市场，观 察市场，并且用更加准确和严密的思维将投资理念贯彻到投资行为中；
我们对多因子的理解
• 市场由不同投资逻辑的群体构成，不同群体的集体投票表决决定了价格变化； • 每个显著的因子代表一类投资逻辑，通过加权汇总，模拟市场的总体看法； • 不排除某个因子在一定时期内产生波动，但不会所有因子同时失效，从而达成
风
险
模 型
简单选股
对
冲
风险模型处理
风 格
行 业
股指期货 沪深300
风 格
估 值
估 15 值
策略：如何做量化对冲
基本面风险 统计层面风险
Alpha
• 传统的组合构建采用单一基本面风险模型控制风险敞口对市场变化反应迟钝 • 统计风险模型对市场短期风格切换，运行结构变化反映迅速，保护Alpha收益
16
策略：如何做量化对冲
300.0% 250.0% 200.0%
41.28% 31.29%
150.0% 100.0%
50.0%
37.80%
0.0%
选股模型收益（多空Alpha）
24.83%
25.15%
3.63% -1.05% 36.54% 22.17%
24.54% 26.93% 16.56% 10.21%
什么是量化对冲基金？
过去两年里，对冲策略产品在国内理财市场日益兴盛，其绝对收益的特点逐渐被大家认识，更成为阴晴不定的市场中一股清新的“正能量”。
何为对冲基金？近些年“对冲基金”一词频繁见诸报章，它曾被神化过，也曾被妖魔化。
对冲基金即“风险对冲过的基金”，属于绝对收益产品，追求在任何市场下都实现正回报。
对冲基金之父Alfred Jones在1949年设立了全球第一只对冲基金。
现如今，海外市场的“对冲基金”已经超出最初对冲基金的狭义范畴，成为一大类具有共同特征的私募证券投资基金的统称。
何为对冲投资？最早的对冲概念来源于为减少一种资产投资风险而采用的避险手段，目的是规避所买入资产带来的不想要承担的风险。
Alfred Jones早在上世纪50年代就已经采用买入看好的资产、卖出不看好资产的手法来避险获利，这是目前对冲基金大家族中“多空（Long-short）策略基金”的雏形。
多空策略不要求买入和卖出的数量相等，同时买入贵州茅台股票和融券卖出青岛啤酒就是一个多空策略。
如果买入和卖出金额接近，则中和了市场总体风险，管理业绩与市场牛熊无关，这就是“股票市场中性策略”的由来。
对冲了风险后，对冲基金如何获利？“风险”一词很宽泛，除了市场系统性风险外，还有可能的大/小盘风险、价值/成长风格风险等。
没有风险就没有收益，对冲基金利用基金经理能把握的风险获取收益，同时规避自己不能控制的风险。
对冲基金收益来源：Alpha收益用股票组合收益减去股指收益的差值，通常称为Alpha（α）收益。
1968年Michael Jensen将投资组合的实际收益减去由于市场风险带来的收益的差值命名为Jenson Alpha，其一直被视作衡量基金经理选股能力的标准。
何为量化投资？量化投资是通过量化模型寻找收益（Alpha）的手段，能够有效地排除人的主观非理性因素干扰，从而在投资中确保严格的纪律性。
所谓量化选股，就是通过客观的数据、信息和方法评价出好的股票和不好的股票。
量化对冲基金 ppt课件
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经典案例-兵不血刃
私有化证券正式开始发行之前，俄罗斯所有的企业全部归属国 有，没有一家私人企业Байду номын сангаас俄罗斯政府发行这些私有化证券是举着 “公平”“公正”“合法”的口号。所以，人们都毫无疑问的接受 了那些有价证券，按照估算，大约是每人一万到一万五千卢布不等, 这对于每个俄罗斯民众来说无疑是一笔意外之财，因为他们普遍认 为原来国营企业也不是自己的，现在自己成了“企业的主人”，又 凭空得到了一笔价值不菲的有价证券，这一切无论从哪个角度来说， 都是值得所有俄罗斯人感到欢欣鼓舞，幸福来得太突然了。
接下来以美联储为首，俄罗斯金融寡头为辅，一场暗中唱空私 有化证券的媒体宣传战和市场上悄悄的证券收购行动同时展开
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经典案例-兵不血刃
很快，俄罗斯各地都宣扬着这样的流言：由于那些证券是没有 什么分红能力的国有企业 ，与其留着不如抛出换到现钱！这是个 可以想象和现实的好买卖。所以，从另外一种角度上来说，俄罗斯 民众开始觉得与其拿着这些没用的证券，还不如换回实际生活的消 费品来得实在。这就给了美联储收购私有化证券提供了极大的便利。 除美联储之外，那些了解政策和有经济实力的寡头们也派人到街边 或地铁口收购这些有价证券
5
量化对冲的原理
简单来讲对冲交易活跃于所有不平衡的 市场。只要市场失衡，就可以实现对冲。
6
量化对冲的原理 莫比乌斯环
因德国数学家、天文学家奥古斯特·费迪南德·莫比乌斯 (Augustus Ferdinand Mobius，1790－1868年)发现而得名
量化对冲基金排名(详情)
量化对冲基金排名(详情)量化对冲基金排名量化对冲基金的排名可以参考一些第三方机构发布的排名榜单，例如：1.中国对冲基金大奖：该奖项表彰在中国内地及香港地区运作的对冲基金，根据业绩、回撤、年化收益、基金经理评价、风险指标、基金公司评价、基金性价比等指标进行评估。
2.私募排排网：该网站按照回撤、收益、基金经理、风险收益比、基金公司等指标，评估对冲基金的收益和风险。
3.世界对冲基金风云榜：该榜单按照基金收益、基金规模、杠杆比例、持股集中程度、投资策略、基金经理等指标，评估对冲基金的业绩和风险。
需要注意的是，这些排名榜单的评估标准和指标可能存在差异，因此排名结果可能不完全一致。
此外，对冲基金的业绩和风险受到多种因素的影响，投资者在选择时还需结合自身的风险承受能力和投资需求进行评估。
量化对冲基金排名包括哪些量化对冲基金的排名通常包括以下指标：1.收益率：这是量化对冲基金相对于基准或市场表现的衡量指标。
2.夏普比率：夏普比率是一种投资组合的超额回报与风险比率。
3.信息比率：信息比率是夏普比率的倒数，是投资组合中超额收益与噪音的比例。
4.最大回撤：最大回撤是衡量投资组合可能出现的最大亏损的指标。
5.平均年化收益率：平均年化收益率是指平均每年的收益率。
请注意，这些排名指标的具体定义和使用方式可能因不同的排名而有所不同，具体排名指标以发布排名报告为准。
量化对冲基金排名有哪些量化对冲基金的排名可以根据不同的标准进行划分。
以下是按照基金收益率进行排名的前十名量化对冲基金：__幻方量化：幻方量化是全中国表现最佳的私募量化基金之一，成立多年来持续为投资者创造稳健的绝对回报。
__九坤投资：九坤投资致力于成为一家具有独立思想，受人尊重的全球一流投资机构。
__衍复投资：衍复投资希望建立一套投资方法，可以随着中国经济的增长和国际竞争力的提升，能够持续地赚钱。
__运舟资本：运舟资本致力于成为最卓越的绝对收益投资机构，以科学的方法、数据驱动的策略和工程化的投资流程，产生可持续的、稳定的、具有一流风险收益比的超额收益。
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年化波动率
夏普比率
4.02%
5.42
注： 统计期为2008/1/1至2015/3/17
2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00
量化对冲模型历史回测
量化对冲模型
注： 统计期为2008/1/1至2015/3/17
17
量化产品：管理产品绩效
永赢永润量化对冲五期分级 2:1 2015/1/21
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率
母基金 1.21 20.80 4.39
普通级 1.56 56.00 4.11
永赢量化对冲五期母基金
1.58 1.48 1.38 1.28 1.18 1.08 0.98 永赢量化对冲五期普通级
2015/7/2
1.06 5.60 4.66
22
量化产品：管理产品绩效（续5）
产品概况 产品名称 结构比例 成立日期 产品绩效
1.58 统计期为产品成立至
永赢永润量化对冲七期分级 2:1 2015/2/12
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率
母基金 1.16 16.20 3.70
普通级 1.42 42.90 3.39
永赢永润量化对冲八期分级 3:1 2015/2/16
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率
母基金 1.15 14.90 3.82
普通级 1.51 51.30 3.42
0.98
24
量化产品：管理产品绩效（续8）
产品概况 产品名称 结构比例 成立日期 产品绩效
1.50 永赢量化对冲十一期母基金 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 永赢量化对冲十一期普通级 统计期为产品成立至 2015/7/2
产品名称 结构比例 成立日期 产品绩效
1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 永赢量化对冲1号母基金 永赢量化对冲1号普通级 统计期为产品成立至 产品终止日2015/3/31
永赢量化对冲1号 （清算完成） 2:1 2014/4/1
永赢量化对冲七期母基金
1.48 永赢量化对冲七期普通级 1.38 1.28 1.18 1.08 0.98
2015/7/2
23
量化产品：管理产品绩效（续6）
产品概况 产品名称 结构比例 成立日期 产品绩效
1.68 1.58 1.48 1.38 1.28 1.18 1.08 永赢量化对冲八期母基金 永赢量化对冲八期普通级 统计期为产品成立至 2015/7/2
100% 90% 80%
70%
valuation 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2008/1/1 2009/1/1 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 size market management growth d_valuation analyst
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率
母基金 1.16 15.68 1.87
普通级 1.36 34.80 1.43
18
量化产品：管理产品绩效（续1）
产品概况 产品名称 结构比例 成立日期 产品绩效
1.23 永赢量化对冲二期 1.18 1.13 1.08 1.03 0.98 0.93 统计期为产品成立至 2015/7/2
永赢量化对冲产品介绍
永赢基金管理有限公司 2015.7.14
目录
1 2
公司介绍 投资策略
2
股权结构
宁波银行股份有限公司
注册资本：人民币2亿
67.5%
永赢 基金
10%
利安资金管理公司
（Lion Global Investors Limited)
22.5%
基金公司员工
3
基金经理介绍
14年相关从业经验
21
量化产品：管理产品绩效（续4）
产品概况 产品名称 结构比例 成立日期 产品绩效
1.08 1.07 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1.00 0.99 永赢量化对冲六期 统计期为产品成立至 2015/7/2
永赢永润六期 不分级 2015/5/28
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率
4
投资策略
对冲介绍
多因子选股模型
历史业绩
5
对冲介绍—风险控制
1. 2. 3. 4. 分散投资 仓位控制 个股融券对冲 股指期货对冲
0.8
0.6 0.4 0.2 0 股票 -0.2 -0.4 -0.6 期指 收益 股票 期指 收益
6
对冲介绍
指数
3.500 指数 3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
0.500
2008/11/4 2009/11/4 2010/11/4 2011/11/4 2012/11/4 2013/11/4 2014/11/4
7
对冲介绍
6.000 做多 指数 5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
2008/11/4 2009/11/4 2010/11/4 2011/11/4 2012/11/4 2013/11/4 2014/11/4
13
多因子模型—组合
每期组合由150~200只股票构成 每周调仓，周换手率达20% 市场容量大，冲击成本小
14
事件驱动
事件驱动组合
在多因子模型基础上，配合部分仓位
指数成分股 调整
业绩预增
热点板块新闻
高管增持
……
15
股指期货对冲
动态选取沪深300与中证500股指期货混合对冲
16
量化产品：永赢量化对冲模型历史回测
周转率 换手率
ROE 变化
分析师 评级
净利润
上市 公司
盈利质 量 … PEG 估值变 化
估值
10
因子测试流程
计算原始信号
标准化
处理极值
中性化
计算IC
计算IR
11
多因子模型
择优最终选
择30个因子
密切跟踪160 余因子
定期跟踪400余 量化 因子
12
因子权重模型
综合考虑因子的长期，中期和短期的有效性以及因子之间的相关性，因子权重自学习模型将各个因子有机的 结合起来形成股票的最终得分。
券商自营资金 不分级 2014/7/30
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率Βιβλιοθήκη 1.26 26.35 2.71
注：①统计期为产品成立日 至2015/7/2 ②夏普比率越高，投资有效 性越强。
0.98
26
量化产品：管理产品规模
1E+09
80000000
60000000
40000000
20000000
8
对冲介绍
6.000 做多
指数
5.000 对冲
4.000
3.000
2.000
1.000
2008/11/4 2009/11/4 2010/11/4 2011/11/4 2012/11/4 2013/11/4 2014/11/4
9
量化因子库
量化因子
将观察到的规律用数学公式表达出来，可用程序进行计算
反转
永赢-英大-量化对冲十一号分级 4:1 2015/5/25
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率
母基金 1.07 7.20 4.60
普通级 1.33 33.10 4.35
25
量化产品：担任券商投顾
产品概况 管理资金 结构比例 成立日期 产品绩效
1.33 1.28 1.23 1.18 1.13 1.08 1.03 单位净值（元）
永赢永润量化对冲三期分级 2:1 2015/1/27
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率
母基金 1.16 16.50 4.27
普通级 1.43 43.10 3.82
永赢量化对冲三期普通级
20
量化产品：管理产品绩效（续3）
产品概况 产品名称 结构比例 成立日期 产品绩效
1.68 统计期为产品成立至
永赢基金管理有限公司
--总经理助理兼量化投资总监
博时基金管理有限公司
巴克莱全球投资公司
--量化投资经理（2010-2013）
--量化数据分析师（2007-2010）
张大木 先生
Villanova University 计算机硕士； 北京医科大学学士
宾夕法尼亚大学沃顿商学院
--高级数据分析师（2001-2007）
0
-2E+08
谢谢！
稳进者，永赢
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永赢量化对冲二期 不分级 2014/10/13
单位净值（元） 净值增长率（%） 夏普比率
1.19 19.10 2.26
19
量化产品：管理产品绩效（续2）
产品概况 产品名称 结构比例 成立日期 产品绩效
1.48 1.43 1.38 1.33 1.28 1.23 1.18 1.13 1.08 1.03 0.98 永赢量化对冲三期母基金 统计期为产品成立至 2015/7/2