券商与信托在财富管理中的差异
基金子公司、信托和券商资管的区别资料讲解
基金子公司、信托和券商资管的区别基金子公司、信托和券商资管的区别来源：中信信诚资管基金子公司与信托在法律关系上同属于信托制，可以通过募集单一资金和集合资金的形式进行投资，并且资金都可以投向各类资产（包括交易所交易的品种或者未通过交易所转让的股权、债权等资产）；基金子公司与券商资管在某些方面相似，都可以募集单一资金投资到各类资产，或募集集合资金参与交易所转让的产品以及集合信托等。
但是信托、券商资管、基金子公司在投资限制、投资者限制、投资效率、监督约束等方面仍有显著差异。
一、基金子公司与信托的区别1、投资限制信托计划无法在银信合作中投资票据资产；而基金子公司在各种投资标的上均不受限制。
法律依据：银监会于2012年初下发《关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》。
根据通知要求，信托公司不得与商业银行开展各种形式的票据资产转让/受让业务。
同时，对存续的票据信托业务，信托公司应加强风险管理，信托项目存续期间不得开展新的票据业务，到期后应立即终止，不得展期。
2、投资者人数限制信托计划300万以下的自然人投资者不得超过50人，基金子公司300万以下的自然人投资者不得超过200人。
法律依据：《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定“单个集合资金信托计划的自然人人数不得超过50人，但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制”；《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》规定“单个资产管理计划的委托人不得超过200人，但单笔委托金额在300万元人民币以上的投资者数量不受限制”。
3、投资效率信托计划投资于地产类项目需要事前审批，基金子公司在操作地产项目时无须审批；法律依据：《信托公司房地产投资信托计划试点管理办法》规定“信托公司在申请设立房地产投资信托计划时，应当向中国银监会提交下列文件”，“房地产投资信托计划发行申请经核准后，方可发售信托单位”。
4、监管约束信托的监管约束较多，相关部门相继出文限制并禁止信托公司开展票据务、限制信托公司开展地产业务、限制信托开展政府平台业务（如，四部委联发“462号文”）；而目前对于基金子公司的限制较少。
张育军：资产管理业面临八大挑战(演说全文)
张育军：资产管理业面临八大挑战（演说全文）作者: 张育军来源：张育军时间: 2015年06月23日17:58:55【摘要】6月18日，张育军主席助理在基金业协会夏季论坛（青岛）作了主题演讲。
育军主席助理分析了我国资产管理行业的最新形势，指出了资产管理行业面临的挑战，通报了监管机构促进资产管理行业发展的工作动态，提出资产管理机构要抓住历史机遇，迎接大资管时代的到来。
演讲实录：各位领导、各位嘉宾，大家早上好！在此，我代表中国证监会对本次论坛的召开表示热烈的祝贺！这次论坛以“财富管理与多层次养老体系”为题，探讨以财富管理手段增强多层次养老体系，对于财富管理时代，造福民众、造福社会大众意义重大。
我相信这次论坛，必将给我国的财富管理业和养老体系建设做出有益贡献。
借此机会，我想谈谈个人对当前资产管理行业的几点看法，与各位嘉宾和同行共同探讨。
第一，我国资产管理业面临全新形势这个全新的形势，就像我这个演讲的标题所给大家提到的一样，这个新形势就是建设财富管理新时代的到来。
我们面临迎接中国财富管理的新时代。
当前我国财富管理业有几个特点，值得同行和各位嘉宾关注：一是行业规模发生迁越式增长，规模扩张很快。
2012年以来，包括银行、信托、保险、证券、基金等在内的各类财富管理机构资产管理规模快速增长，从26.3万亿元到2014年底达到了59.2万亿，两年增长了125%。
最新数据显示，证监会监管的公募基金、私募基金、券商资管、期货资管等规模已经超过30.78万亿，占45%以上，规模快速扩张，超过了预期。
二是财富管理业多元、包容、开放、竞争格局开始形成。
证券公司、基金公司、私募、商业银行等金融服务机构在管理市场上充分竞争，格局多元。
其中在基金公司当中，外资、民营参股的比重占了很大的比重，民营占到23%，私募基金快速增长，最新数据，私募基金管理人已经超过1.3万家。
随着沪港通、内地与香港基金互认等开放政策的实施，资产管理业也将进入跨境服务的时代。
基金、保险、银行、信托、券商资管业务
证券 资产管 公司 理业务
根据投资范围 、比例不同呈 现不同的风险 收益特征；部 分产品通过证 券公司自有认 购资金实现有 限保本甚至有 限收益保底。
1、根据种类，可进行银 行理财、信托计划等其 他金融产品的投资； 2、银行理财、信托产品 均可投资于券商资管产 品； 3、保险公司委托券商进 行定向、专项资管业务 投资； 4、银行为集合、专项资 管业务项ห้องสมุดไป่ตู้托管人。
划风险收益特 本金基本安全 多为一年以内，最短7天；投资品种 、收益稳定， 期次产 为银行间债券、票据/贷款/股权收益 为理财产品主 1、投资信托计划、券商 品 权信托等；投资品一般持有至到期， 力；通常进行 资管计划、基金公司资 产品分期或滚动发行。 期限错配。 管业务以及新近的投资 保证本金安 保险资管资产管理产品 结构化 形式多样，主流为利率或指数挂钩产 全，但不保证 等其他金融机构产品； 产品 品。 商业 收益。 理财计划 2、作为信托计划、券商 银行 资管计划、基金理财产 品、保险资管产品的托 管行、独立监督人、代 理推介机构、财务顾问 等。
资管计划、基金公司资 管业务以及新近的投资 保险资管资产管理产品 等其他金融机构产品； 2、作为信托计划、券商 资管计划、基金理财产 品、保险资管产品的托 管行、独立监督人、代 理推介机构、财务顾问 等。
1、理财产品、保险资金 均可投资于信托产品； 2、银行、券商、基金公 司担任投资顾问，保险 资管公司亦可尝试； 3、银行担任信托产品托 管人、监管银行； 4、券商作为证券类信托 产品的证券经纪商； 5、信托产品投资基金专 户理财、定向资产管理 等。
商业 理财计划 银行 类基金业务平台：通过与其他金融机 资产管 构合作从固定收益市场参与到权益市 理类产 场；可以集合公开市场债券、基金、 品 股票的配置型产品，与券商集合理财 、阳光私募、基金专户互为对手。 非银信 委托人多为非银行理财大机构客户； 理财单 投资方式可采取投资、出售、存放同 一资金 业、买入返售、租赁、贷款等方式进 理财产品发行人以自己的名义代理理 银信理 财产品作为委托人；额外限定：融资 财单一 类银信业务余额不得超过银信业务余 资金 额的30%；期限不得短于1年。 按照分层配置中的优先与劣后安排进 行收益分配，使具有不同风险承担能 结构化 力和意愿的投资者通过投资不同层级 的受益权来获取不同的收益并承担相 非结构 未作上述结构化安排。 化 以应收 账款债 近期财产权信托主要以政府项目产生 权信托 的债权及房地产为主。 为主流 券商与客户“一对一”，强调委托代 理关系；以客户名义开立专用账户； 定向资 投资范围由证券公司与客户通过合同 产管理 约定；投资者门槛为≥100万，远低 于基金单一客户特定资产管理业务的 接受集合客户委托；包括限定性和非 限定性，其中限定性集合资产管理计 划投资范围限定为股票、债券等，非 限定集合资产管理计划投资范围由资 管合同约定，投资者资金要求较低 （≥5万或10万）；与公募基金、证 券投资信托有竞争关系。 限额特定资产管理计划面向高端客户 集合资 （≥100 万），属于非限定性集合资 产管理 管产品；除可投资集合资产管理计划 可投资范围外，可投资于商品期货等 证券期货交易所交易的投资品种，利 率远期、利率互换等银行间市场交易 的投资品种，证券公司专项资产管理 计划、商业银行理财计划、集合资金 信托计划等金融监管部门批准或备案 发行的金融产品以及中国证监会认可
七大资产管理行业-规模高达30万亿元
七大资产管理行业规模高达30万亿元一、七大资产管理机构,管理总资产排名为：1. 信托：管理资产11万亿元.2. 银行理财：管理资产9万亿元.3. 保险：管理资产8.5万亿元.4. 公募基金：管理资产4万亿元.5. 券商资管：管理资产2万亿元.6. 私募基金：管理资产1万亿元.7. 创业投资基金：管理资产1万亿元.这七大资产管理机构迅速崛起,2013年底,管理资产已高达30万亿元！.13年3月14日,中国平安在##设立的资产管理机构,平安资产管理〔##〕公司对外透露,有兴趣发展RQFII业务."我们正在评估对境外投资者有吸引力的可能产品,未来将和中国证监会协作对这些方面进行研究."该公司人士对媒体称.上周,中国证监会发布了《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》,扩大了试点机构类型,境内商业银行、保险公司等##子公司或注册地与主要经营地在##地区的金融机构将可以参与试点.而过去,开展RQFII业务的机构只有基金公司和证券公司〔目前已有27家基金管理公司、证券公司##子公司获得RQFII资格〕.2013年以来,资管行业中,不同类型机构深入其他机构固有领域的案例越来越多,也越来越深入.比如在产品设计上,目前证监会披露的产品申报信息透露,##证券申请设立一只##沪深300多空分级的产品,同期,中欧基金和中海基金也上报了跟踪同一指数的类似产品；再比如,在人员招聘上,过去基金、保险、证券、私募做投研的人会相互流动,但现在基金公司、证券公司更多喜欢挖信托和银行的人.今年初,有多达20多家基金公司广发招贤纳士贴,总招聘人数达四五百人左右,堪称2007年以后的首次.在资管业,机构间已经形成了从领地、到武器〔产品〕、到人员的三维竞争态势.此消彼长仅仅两个月事件,资产管理机构就发生了许多变化..二、七大资产管理机构的发展历程：1.信托业的资产管理在2013年年底,信托业的资产管理规模已经超越了银行理财留存规模,信托业管理的资产总规模已高达11万亿元.13年3月14日传出的消息显示,信托仍在加速快跑,资产管理规模已经超过8万亿元,达到8.27万亿,较之2012年年底增幅10.7%,、其中13年最高峰,4月份一个月资产管理规模就增加了1万亿元.13年下半年以来,信托业开始大幅度减速.13年底传出兑付危机以来,甚至资管规模出现萎缩迹象..2. 银行理财产品银行理财产品管理的总资产规模9万亿元.不过,银行理财产品规模也开始回落.据普益财富提供的数据,2013年1月共有78家银行在境内发行2566款个人理财产品,较2012年12月减少322款,同时也使得理财产品整体发行量从去年8月份以来的高位回落；2月进一步回落,共有75家银行发行了2367款理财产品,发行银行较1月减少3家,发行量环比下降7.76%. 由于银行理财产品的投资者采取的是滚动投资策略,因此产品数量的环比回落很可能造成理财资金池规模的回落..3. 保险资产管理保险资产管理规模的增速更慢.2012年年底,保险总资产高达73545亿元,根据保监会的数据,1月份,规模仍有上升至73615亿元,上涨了70亿元,增幅只有0.09%.保监会尚未披露2月份数据,但是从上市保险公司获悉,2月份的情况更不乐观.3月12日晚间,一些保险公司发布了2月份数据.2月太保寿险保费收入88亿元,同比下降10.2%；产险保费收入45亿元,增长7.1%.增速较1月有所下滑.同日公布的新华保险数据显示,今年2月实现保费93亿元,下降13.2%.降幅较1月的10.3%继续扩大.保险资产规模增长几乎停滞.这意味着其投资规模的停滞.据中债网2月份数据,当前保险机构持有主要债券品种的规模约2.12万亿元,环比下降0.1%,这是自去年10月以来的首次下降.有说法是保险公司将资金向权益类产品转移,但基金公司透露的数据显示,今年头两个月,保险公司对基金的加仓也不明显..4.公募基金公募基金则在缓慢增长中.根据基金业协会披露的数据,2012年年末,公募基金公司资产管理规模合计36225亿元,至2月份末,基金公司资产管理规模增至37115亿元,增幅2.46%.13年底,受阿里巴巴通过推出余额宝产品以来,管理的货币基金半年就达到4000亿元规模. 受各类理财宝影响,13年底公募基金管理的总资产已接近4万亿元..5. 券商资管正在大跃进的还有券商资管.2012年,券商资管从2011年年底的2800亿元翻6倍增至1.89万亿元,在资管业掀起波澜.今年截至3月第一周,券商集合理财产品共发行产品174只,已接近去年全年成立数量,超过了前11个月成立数量.而13年3月14日已经传出,券商资管管理资产净值已经突破2万亿元大关,较之2012年增幅5.8%..6. 私募基金另据15亿网统计,阳光私募基金13年1月份发行74只,2月份发行60只,对比去年12月份的60只持平或者上升；而同比去年1、2月份阳光私募基金成立56只和52只都有较大提升.值得注意的是,过去两年阳光私募大规模清盘潮在2013年头两个月并未出现,据15亿网数据中心统计,截至3月14日,今年以来清盘的阳光私募数量只有37只,25只到期清算,12只强制清算,提前清算的产品中只有一只.13年底,14年初以来,中国开始大力发展私募基金.废除私募基金成立的审批制后,私募基金成立采用注册制！由此,私募基金业进入爆炸式增长的态势呼之欲出..7. 创投的资产管理创投的资产管理规模在2013年或会出现更严峻的问题.根据清科研究中心统计,2012年年底,创投规模为10602亿元,较之2011年只有个位数的增长,成为各类资产管理机构中增速最慢的机构.然而,清科统计的数据显示,2013年1月中外创业投资暨私募股权投资机构新募集基金共计13只,新增可投资本量17.43亿美元,同比下降59.4%.事实上,在不同管理机构内部,也有不同业务之间的规模消长.比如公募基金虽然1、2月份录得规模增长,但是主要是非公募业务贡献的.证券业协会统计,2月末,公募行业非公募业务的资产管理规模达到8210.85亿元.从今年前两个月的情况看,增量规模达到646.33亿元,占1、2月份基金公司资管新增规模的72%.而信托的集合理财产品也未大幅增长.用益信托统计,2013 年 1 月份集合资金信托产品成立 354 个,成立规模为 573.83 亿元,与去年 12 月相比,成立数量环比减少 21.51%,成立规模环比减少 19.44%.2 月份集合资金信托产品成立289款,成立规模为479.51亿元,与1月相比成立数量环比减少 18.36%,成立规模环比减少 16.44%."刺激信托规模大幅增长的还是单一类信托."用益信托工作室负责任李旸表示..七大资管机构近身肉搏事实上,在过去数年,资产管理行业的竞争远不是当下这种此消彼长的局面.而是各类型资产管理机构在各自领域的发展.比如信托,其作用是为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为,而管理的范围非常宽泛,包括一切财产,无形资产,有形资产；甚至还包括自然人、法人、其他依法成立的组织乃至一个国家.这种宽泛,让其在A股泡沫破灭后,以发展高收益率固定收益类产品上获得长足发展.2009年至2012年信托资产管理规模同比增长幅度不低于50%.但2012年10月《证券公司客户资产管理业务管理办法》实施,券商资管大力发展类信托业务,于是其规模在2012年膨胀570%.去年10月31日证监会发布修订后的《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》,也打开了基金公司参与类信托业务的大门.预计今年基金公司子公司规模的膨胀速度不亚于券商资管.这种因为政策松绑而产生的跨市场竞争最开始是一些局部的,小规模的.比如2003年银行开展理财业务,逐渐改变了银行和基金之间的甲乙方关系；2005年,证监会批准了券商资管发行集合产品,券商和基金业有了一定的竞争能力；2009年,证监会批准基金公司可以发行专户"一对多",基金公司进入私募领域；2007年,证监会批准证券公司可以设立直投公司,券商开始和创投竞争.而过去一年,政策几乎将各领域的围墙通通打破.保监会2012年至2013年连续发布十余条新规让保险资金可以进入创投、A股、私募乃至房地产等领域；券商更是在2012年的创新大会后几乎曲线斩获了除银行、保险外的金融业的全牌照；基金公司也借道子公司获得最广泛的投资资格；2013年春节刚过,证监会又开放了保险、券商、私募、创投进入基金的大门. 然而,政策的松绑并非造成资产管理机构此消彼长的本质原因.更重要的是,资产管理行业的天花板快到了.如此这般,其竞争关系就从各自领域发展到了替代型竞争关系.事实上,有一系列现象说明资产管理行业已经接近天花板.记者从证监会、保监会、普益财富、清科研究中心、15亿网、同花顺、公开报道等多渠道获得的数据显示,以1. 基金业、2. 券商资管、3. 信托业、4. 创投、5. 阳光私募等五大资产管理机构为代表的资产管理行业在2007年以后高速发展.2007年,七大资产管理机构管理资产7.2万亿元,2008年增至8.07万亿元,2009年至2012年的规模分别为10.5万亿元、13.47万亿元、19.06万亿元、28.7万亿元.2008年至2012年的同比增幅分别为13.35%、30.65%、27.76%、41.5%、50.55%.〔这当中有重复计算部分,比如大约六分之一的信托资金和银行理财重合、阳光私募资产和信托资产重合；但当中也漏掉许多当计入的部分,比如各种投资领域的私募资金据说有数万亿规模.〕虽然增速仍在扩大,但是其绝对值却越来越接近全市场可以用于委托理财的资金量.华泰证券曾测算,2012 年末国内资产管理规模达到30 万亿元,仅仅比七大资产管理机构的合计数多出1.3万亿元.这意味着,七大机构已经到了需要近身肉搏的阶段.按照华泰证券对资产管理规模的估算,其每年的增幅在20%,这意味着如果某类资产管理机构的规模增速超过该数,将会吞吃其他资管行业的增速.于是造成此消彼长.2013年,信托业虽然仍保持高速增长,但信托从业人员却如履薄冰."我们一方面要防范可能出现的兑付风险,另一方面还要防止券商和基金这样的追兵."##某信托公司人士表示.李旸也透露,已经有信托业的人士反映,券商开始和他们抢项目了."由于券商、基金公司在信托团队的搭建上仍不完善,尚不足以对信托造成太大冲击."李旸说："但一两年后,正面冲突不可避免."竞争的加剧未必不会产生正能量.清科研究中心的分析师就认为,随着时间的推移,资产管理行业竞争将趋于多元化,投资产品种类也将会不断丰富,产品的投资成本降低,投资者的需求也会得到更好的满足.普益财富的分析师则认为,竞争不止是互相打架,还会产生相互合作.比如银信合作将增加到银证合作、银基合作、银保合作等.xdrtubdrt。
基金子公司、信托、券商等资管业务的异同
基金子公司的投资范围。
在基金子公司成立之前，基金是利用专户进行资管业务，而子公司成立之后，则有了专项计划，而专项跟专户的区别在于，专户的投资范围只能是债券、股票、存款等二级市场的标准化产品，所以其业务范围也就限制在了股票质押、定向增发等内容，而专项则是在包含专户投资范围的基础上，扩大到未上市公司的股权、债权，也就是说除了不能直接发放贷款之外，基金子公司的投资范围跟信托公司几乎一样，可以直接进入到实体领域，而这是基金专户、券商资管都所不具备的。
而且在当时信托遭到监管层各种限制之时，基金子公司作为影子银行的通道的出现则成了信托公司的替代品。
正是因为拥有了牌照的优势或者说是政策的红利，基金子公司类信托业务做的风生水起，发展速度很快，也成了许多公募基金开疆拓土的新利器。
基金子公司的业务特点。
首先基金子公司的劣势有以下几点：（1）成立时间短，无论是业务还是风控人员，相比经历过更多风风雨雨的信托来说，从公司层面看经验还是不足。
（2）注册资本大都在几千万左右，风险承受能力有限，如果出现违约，相比信托，更难实现兑付。
（3）相比银行、券商等机构，大都产品销售能力有限。
但基金子公司的最大优势在于其投资范围除了直接放贷以外几乎不受限制，而信托则在银监会发文之后在银信合作等方面受到一定限制。
所以根据以上优劣特点分析可以看出，基金子公司在通道业务上确实很有优势，而在自担风险的主动管理投资方面却不具备优势，所以大多数子公司的大多数业务都是以通道为主。
（当然由于风格不同，也有子公司通过挖来的信托团队来进行主动管理业务）通道业务与主动管理的不同。
所谓通道业务，则是与主动管理作为对应而提出的。
通道业务一般是指融资方与投资方已经提前沟通好了投融资方案，但由于某种原因，需要子公司作为中间的通道才能实现，由于是通道，所以子公司在这个过程中是不需要真正进行尽职调查的，所以一个项目也相对可以做的容易一些。
而主动管理一般则需要子公司对于融资方融资的风险做真实的了解，然后自己找投资者。
券商财富管理转型心得体会
券商财富管理转型心得体会券商财富管理转型带给中小券商的3点启示1.做财富管理必须要以做好宏观研究为前提，要持续的运用专业的研究观点指导产品线建设和大类资产配置方向。
说实在的，很多券商在这一点上要么犹如盲人摸象，一知半解，要么犹如瞎子骑马，蒙眼狂奔，完全都没有这个意识。
以为财富管理转型就是卖基金，卖公募卖私募，反正谁之前业绩好就卖谁，谁给的代销收入多就给谁卖，谁卖的多谁就是英雄，谁就是转型成功了。
岂不知在错误的路上走的越用力，离成功的终点越遥远，其结果就是南辕北辙。
举一个例子，中金做的“中国50”私募FOF，目前非常有名，规模也远超200亿规模。
这个成功来源于什么呢？定力！初期起步时这个业务也很难做，并非一帆风顺，高举高打，但是这个业务后期被印证生命力非常强，很好的满足了中国富裕阶层的理财配置需求。
这和信托非标资产退潮，银行资管业务缩表，具有非常大的关系，其根据客户需求可定制的特性，很好的起到了非标固收理财替代的承接作用，成功绝非偶然，而是秉承很强的战略定力！2.在产品线建设过程中，秉持客观独立的评价，通过完善的机制管理，避免人为干预，摒弃官本位思想。
说句实话，越是体量小，实力弱的券商，高管插手的事越多。
董事长，总裁，甚至合规总监，公司董秘都恨不得插一脚，以便显示自己这个高管职务还是好使的，其实这都是一种官本位的虚荣心在作祟。
假如中金说自己这“中国50”都是高管插手介绍进来的，我想他的公信力估计也不可能建立起来，市场也不会认可。
毕竟很多大客户，高端客户也很专业，谁都不是傻子。
听在中金工作的朋友介绍，中金选择代销产品，评审的评委很多，还有些评委就是基层营业部的销冠。
每次选产品至少都有11-13个评委投票，决定哪些产品能卖，哪些毙掉。
评委多，且不固定，就让决策程序更具有不可掌控性，被公关左右的概率更小。
3.对财富管理自上而下的专注与聚焦。
我们经常说券商零售业务既复杂又简单。
复杂在哪呢？你会觉得自己有很多业务需要做，比如营销获客，单单一个获客就有N种模式，银证合作，网金导流，经纪人模式，企业微信运营，平台内容输出，客户裂变，会议营销。
终于有人说清楚了：托管人和券商两种结算模式对比
终于有⼈说清楚了：托管⼈和券商两种结算模式对⽐学习还是要有需要有⼈逼认真的知识学习其实需要超强的耐⼒和纪律，我们希望通过组建⼀个学习群，把讲师拉⼊群，把爱学习的⼈聚集⼀起，通过⾼额奖学⾦激励等⽅式能够建⽴⼀个强约束的学习纪律。
【75%奖学⾦返还】资管及理财业务未来发展⽅向：坚持每天打卡30分钟，收获更多！具体活动详情：点击图⽚查看详情本⽂纲要第⼀部分：结算模式简析⼀、证券交易所交易证券的结算模式⼆、银⾏间市场的结算模式三、期货交易的结算模式第⼆部分基⾦试点券商结算模式⼀、券商结算模式与托管⼈结算模式的区别⼆、基⾦采取券商结算模式的依据和影响三、结语近期从证监会⼀系列的政策看，也逐步希望能打造⼀个完全在证监会风险管理框架范围内的交易、托管、结算封闭流程。
但是从实际的业务看，当前银⾏托管结算仍然是主流，资管的渠道银⾏代销绝对主⼒，只是交易环节必须通过交易所的交易单元，完全可控。
本⽂主要从基本知识普及⾓度解析交易所结算的模式对⽐。
第⼀部分：结算模式简析说到结算模式，会有⼈⾸先想到托管⼈结算模式和证券公司结算模式。
实际上，这两种结算模式，主要涉及的仅是在中国证券登记结算有限责任公司（中证登）结算的证券。
⽽除了中国证券登记结算有限责任公司外，还有中央国债登记结算有限责任公司（中债登）、上海清算所（上清所）及四家期货交易所（上海期货交易所（上期所）、郑州商品交易所（郑商所）、⼤连商品交易所（⼤商所）和中国⾦融期货交易所（中⾦所））。
所以，想要了解⼀个交易品种是怎么结算的，⾸先要了解其交易场所，然后才能知道对应的结算机构，乃⾄最终的结算⽅式。
其中为了⽅便对⽐银⾏间和交易所结算模式差异，本⽂第⼀部分的第⼆章对银⾏间的DVP结算模式做了简单介绍和对⽐。
具体交易结算品种分布如下：本⽂暂不去论述结算制度、⽅式本⾝，仅简单探讨各种结算模式对⾦融产品交易结算的影响。
从整个场内交易的流程⼤致可以分为：资⾦募集（⼀般募集专户）、托管、交易（包括接⼝规范、交易单元、投资指令、事前验资验券）、清算结算流程。
券商资管与信托的区别
券商资管与信托的区别资产管理业务，其实是一个范围很广的概念。
几乎市场上所有的理财投资业务，都可以叫做资产管理。
资产管理业务是指证券公司作为资产管理人，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其它金融产品的投资管理服务的行为。
我国涉及到资产管理的渠道，大概有一下几类：银行理财、信托、公募基金、基金公司及其子公司专户业务（专项资产管理计划、类信托业务）、券商资管、期货公司、私募基金和保险资管。
今天主要说券商资管和信托：券商资管计划：券商指证券公司，资管业务指资产管理业务资产管理业务是指证券公司作为资产管理人，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券及其它金融产品的投资管理服务的行为。
参与主体是委托人、管理人、托管人（资管合同一般只是这三方）管理人受托管理委托人的资产，对于管理人来说受益人是委托人。
信托计划：受人之托，代人理财。
详细说就是有大型企业想融资的话，可以提供抵押和担保给信托公司，由信托公司制定信托计划，同时确定监管银行，交银监会报批后，由信托公司公开向社会发行募集资金，并和投资者签订信托合同，投资者的钱直接汇给监管银行，由银行保证专款专用，到期收益和本金也由银行直接划转。
信托公司派人进驻企业实行财务和管理双重监督。
有受托人、委托人、受益人，受益人和委托人可以不是同一人，受托人要根据委托人的意愿来管理受托资产实现受益人的受益。
因此在投资业务、与银行合作的通道业务等多数常规业务方面可能外在形态上是一样的，但内在逻辑有所不同。
信托可以进行家族信托、事务管理信托，而资管计划无法进行。
一、券商资管计划：券商资管业务，主要包括三类：集合资产管理计划、定向资产管理计划、专项资产管理计划。
集合资产管理计划，为多个客户办理集合资产管理业务，投资范围仅限于交易所交易的产品、商业银行理财、集合资金信托计划等，不能将募集资金投资到未在交易所转让的股权、债权、lp受益权和财产权等。
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券商与信托在财富管理中的差异信托即受人之托，代人理财。
是指委托人对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或其它特定目的进行管理或处分的行为。
信托在西方是一种的重要的财富管理方式，在发达国家，信托资产对GDP占比已超过100%，在中国目前不到20%。
2007年3月1日，信托两新规《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》正式实施之后，信托业第6次整顿正式拉开帷幕。
新两法确立以后，信托业发展方向得以明显，信托公司为合格投资者提供金融服务，成为理财市场重要的参与者和提供商，在短短5年间信托管理规模不断实现突破。
（新办法颁布实施后，在这之后境内外业界大牌公司纷纷亮相，对信托公司的股权投资风起云涌。
超过50%的信托公司都引进了一些实力雄厚的战略投资者，股权机构实现了巨大的转变。
同年监管部门先后下发解决历史遗留问题信托公司的相关文件，重启了信托公司重新登记。
以后出现了很多新的面貌，这一切标志着多年搁置的信托公司重新登记遗留问题基本得到了圆满解决，为信托业增添了新的活力。
）然而，最近两年年信托取得的成绩，很大程度上是得益于货币政策收紧，导致很多行业包括房地产在内以及地方政府面临资金短缺，同时银行也想用较高的收益挽留客户，信托公司和银行一拍即合，从而造就了近两年信托规模的飞速增长。
据统计截止2011年底银信合作业务余额达到了1.67万亿元。
这种银行"借道"信托发型产品的方式使得银行逃避了信贷规模的约束,将信贷资产从表内转移到表外,致使监管层无法准确把脉全社会信贷状况,因此监管层从前年起又开始对信托行业念起了紧箍咒，先出台了《信托公司净资本管理办法》，紧接着银信合作、票据信托、同业存款信托相继被叫停或受限制,以逃匿信贷规模为目的的银行同业代付业务疯狂增长,近期也引起监管部门的重视,并已经展开核查.受以上行业政策影响未来行业的发展速度将无疑会放缓。
从以上行业的发展状况中可以看出，在中国信托业始终都难脱离融
资通道的角色，并不像国外的信托业那样将主要的精力放在给客户提供财富管理，然后从中获得收益。
据统计截止2011年三季度末，单一资金信托仍占全部信托资产规模的68.14%，这部分单一资金信托绝大部分都属于信托公司的通道类业务，也就是信托公司前几年为了冲量而大力开展的以银信合作为主的信托业务。
当然，行业中不乏一些先知先觉者，他们已经认识到了现有模式的不可持续性，已经将未来业务的发展中心逐渐向财富管理转型。
例如西安信托在三年前就就提出了“从融资平台向信托理财产品供应商转变”的发展方针，平安信托也提出了“开放式平台”的概念，利用这个“平台”来为客户寻找最好的产品、提供最好的服务。
不可否认信托在开展财富管理方面有着先天的优势：在中国目前的分业监管状态下，只有信托公司能够横跨货币市场、资本市场和实业投资市场，搭建起跨越、连接银行、证券、资产管理等相关业务的平台，以通过股权债权等多种形式和方式设计出不同类别的金融产品，同时能够使自己设计的产品充分进行利率市场化。
基于以上的优势，信托公司吸引了大量追逐中、短期高收益的资金。
然而，在中国现有的体制以及行业整个的历史背景下，信托行业在财富管理方面也面临着重重障碍。
首先，正如上文中展现的，信托目前更多并当做了一种区别于银行的融资渠道，实体经济一旦缺钱就会找信托，这自然而然会给信托公司带来一笔可观的通道费用，但同时也抑制了财富管理业务的发展；
其次，信托的发展很困难，他们没有网点，很难积累优质的客户。
目前，发行不是自己的，客户也不是自己的，所以信托的核心优势、影响力还是欠缺。
能够主导的产品也很受限制，无法像国外的信托那样，做成金融产品的百货公司，国外的金融创新很少受限；
再次，信托公司投资管理能力薄弱，没有充分利用好分业经营下多元业务模式的独特优势，没有培育起较强的投资管理能力，一方面与其长期行使融资平台功能的发展历程有关，另一方面也与过去数年信托行业良好的发展形势有关，没有市场压力和内在动力去培育投资管理能力；
最后，信托行业面临着以下两大风险。
其一，房地产政策与宏观经济政策脱钩；其二，出现环比意义上的短期紧缩。
前者意味着在经济下滑之时，为了控制房价的政策目标而推迟出台应对政策，或即便要保增长也不放松遏制房价的政策，而是通过保障性住房建设和农田水利等城市基础设施建设来对冲总需求负面冲击的影响。
后者意味着，在一定时期内实体经济可能陷入同比通胀、环比通缩，融资企业的生存环境会变糟，第一还款来源面临较大压力，甚至存在高杠杆重压下的破产可能。
那么，以上信托行业整个的现状对于我们证券公司的财富管理业务的发展又有着怎样的启发以及我们相对于信托行业又有哪些优势呢？
第一:财富管理业务的核心是客户，如果没有获得客户的认同和信赖那么任何业务都是没有办法开展的。
然而客户的认同和信赖是建立在对一个公司或者具体点，对于帮他打理资产的这个个体的信赖。
现阶段，信托公司基本上还停留在卖产品的阶段，一个好的产品被客户接受，并不等于客户就能够忠诚于自己。
当更好的产品出现之后，客户就会转投其他公司的产品。
因此我们可以抓住这个时机，通过我们专业的投资顾问团队让客户增加对我们的认同和信赖，从而客户一想起打理自己的资产就会响起国泰君安的投资顾问，这样的话即使以后信托有好的产品出来，那么产品也只能作为我们给资产配置的一部分。
从而将信托的优势为我所用。
第二：银监会已经先后叫停了信托的同业存款、票据融资业务，同时也对银信合作做了限制，这样一来信托对于那些追逐短期超越定期收益，同时又想回避风险的资金的吸引力被大幅削减，同时地产和实体经济潜伏的风险已经渐渐被人们所认识到，因此信托产品短期高收益背后蕴含的潜在的风险，也已经让很多资金开始犹豫了。
我们刚好可以利用这个机会，大力拓展和银行以及企业还有资产较大的个人开展合作，把这部分资金吸引到证券公司的保证金账户内，加之以专业化的服务从而让这部分资金吸附在我们的平台之上。
而我们最有利的武器就是资管公司的货币性理财产品。
第三：在投资管理能力方面我们券商相对于信托来说都有着长久以来的规模和专业上的优势。
很多信托公司才刚刚开始组建自己的投资管理团队，而我们已经伴随证券市场的发展走过了二十年的风风雨
雨。