证券交易系统接口协议研究

（一）接口协议的背景及含义............................................................................... 3 （二）制定接口协议的原因................................................................................... 5 （三）接口协议的评价标准................................................................................... 7 （四）接口协议的分类........................................................................................... 8 （五）接口协议的作用........................................................................................... 9 三、典型接口协议的比较分析 ........................................10 （一）数据描述 ......................................................................................................11 （二）会话机制..................................................................................................... 16 （三）数据交换内容............................................................................................. 19 四、FIX 协议的本地化应用...........................................29 （一）FIX 协议的基本原理 ................................................................................. 29 （二）FIX 协议本地化应用比较 ......................................................................... 32 五、系统接口协议的发展趋势 ........................................44 六、我国证券交易接口协议的分析和启示 ..............................52 （一）现有接口协议的分析................................................................................. 53 （二）相关启示与建议......................................................................................... 58 附录 1：典型交易所的接口协议简介...................................67 （一）纳斯达克市场............................................................................................. 67 （二）伦敦股票交易所......................................................................................... 69 （三）德国交易所集团......................................................................................... 71 （四）Euronext ...................................................................................................... 74 （五）香港交易所................................................................................................. 76 附录 2：标准接口协议简介...........................................78 附录 3：FIX 引擎性能比较 ...........................................83 （一）用户满意程度比较..................................................................................... 83 （二）FIX Antenna C++引擎的性能测试结果 .................................................... 84 参考文献 ..........................................................86
6、关于启示与建议。随着我国证券市场自身的改革与创新进一步深化，以及 我国加入 WTO 后，市场所面临着证券市场全球化竞争压力加大，这就需要我们进 一步对现有系统接口协议进行改进和完善。通过前面的研究分析结果，本报告提 出的相关建议如下。①重视系统接口协议在交易系统和市场发展中的重要地位； ②分开市场交易和非市场交易的业务，丰富接口协议的业务功能；③积极引入国 际标准化的接口协议，使得接口方式多样化，降低系统接入的成本；④以市场为 导向，完善接口的“多层次、多品种、跨市场”业务的信息交换服务；⑤加强接 口对市场交易活动的控制功能，实现对券商交易流量的控制。
5、我国证券市场的接口协议。我国在证券市场建立之初，根据当时市场的发 展以及我国信息技术的应用水平，开发了数据库接口协议，有效地支持了我国证 券市场在较短的时间内取得了快速发展。然而，随着市场的发展，现有的接口协 议也出现了一些不足之处，其主要表现如下：①市场接入方式比较单一；②支持 的业务比较简单；③市场业务和非市场业务同时在一起，不利于及时信息和非及 时信息的交换，影响接口的传输的效率；④两个证券交易所、三个期货交易所之 间接口不统一；⑤不支持标准化接口协议，不利于与境外机构进行系统连接。
研究报告
RESEARCH REPORT
证券交易系统接口协议研究
课题研究员 曾海泉
深圳证券交易所综合研究所
2005.05.23 深证综研字第 0112 号
证券换的市场，交易电子化的发展潮流推动 着市场参与者之间的信息交换也趋于数据电子化。然而，交易所与券商，券商与 券商在各自系统软硬件上存在的差异性，以及证券市场对信息交换的频繁性、及 时性、可靠性等，这些都是实施电子化数据交换方式所面临的关键技术问题。为 此，这就非常有必要研究制定交易系统的数据交换协议，用以统一规范、指导交 易系统与券商系统在交换接口上对有关交换的数据格式、会话机制以及市场业务 数据交换内容的描述。交易系统接口协议是证券交易系统的重要组成部分，良好 的接口协议不仅对于数据交换、系统的开发维护具有重要的作用，而且对于市场 的发展与创新也具有重要的战略意义。
1
证券交易系统接口协议研究
2、关于典型接口协议的比较分析。报告以纳斯达克市场、Euronext 交易所、 香港交易所和德国交易所各自制定的内部协议为对象，从协议的数据描述、会话 业务交换类型等方面对它们进行比较研究。通过比较，报告发现：①在数据格式 描述上，接口数据格式在灵活性和通讯效率上存在冲突。非结构化的数据格式具 有较好的灵活性，可支持对未来业务的扩展，但是由于其结构的非固定，其通讯 效率会受到影响，而结构化的数据格式尽管通讯效率提高，但是其数据灵活性又 受到了制约；②在会话机制上，大部分接口协议所采用的方法都大体相似。采用 身份验证进行会话连接登录和注销，同时提供心跳测试；采用不同位数的消息序 号进行缺口检查，发现缺口和未收到确认消息而提供消息重发机制；采用检验位 和消息长度进行正确性验证；另外，在加密机制上，采用对整个消息进行加密， 而 FIX 协议可以对不同的数据项进行加密；③在支持的数据交换内容上，大部分 接口协议主要围绕委托订单处理、市场行情发布以及市场信息参数维护等方面， 提供了较为丰富的信息交换业务，以支持投资者能够准确快速地获取所需要的市 场信息并进行市场交易活动；④为了提高接口协议的信息交换服务能力，交易所 还对接口协议所涉及的市场消息项采取了建立市场模型、设置市场组和交易工具 概念、对相应的数据项进行统一编码等措施，以支持“多层次、多品种、跨市场” 交易的信息交换服务。此外，有的还利用接口协议对交换消息进行流量控制。
2
证券交易系统接口协议研究
4、关于协议的未来发展趋势。随着证券市场全球化和证券交易电子化成为证 券发展的时代潮流，交易系统将更加关注接口协议的规划与设计。报告认为，在 未来的市场发展中，接口协议将呈现如下发展趋势：①为实现“送市上门”，交易 所为市场参与者提供多种接口协议的市场接入方式；②标准化协议越来越受到重 视，并得到市场参与者的支持；③针对参考数据是引起交易失败的一个主要因素， 未来数据协议在数据格式上将趋向 XML 格式；④在全球 STP 的需求下，FIX 协议 和其他标准协议将共同趋向集中。
本报告以证券交易系统接口协议为对象，采用综合比较分析方法，首先概述 了目前证券交易接口协议的基本情况；然后针对一些全球典型的证券交易接口协 议，依次讨论了其数据格式、会话机制以及所支持的业务数据交换内容，并对其 做比较分析，发现各自的特点；同时，针对 FIX 协议已经成为全球证券交易接口 的事实标准协议，报告还分析了各国在引入 FIX 协议时所采用的部署策略，以实 现 FIX 本地化应用的目的；另外，根据交易电子化和证券市场的发展需求，报告 还探讨了未来交易系统接口协议的发展趋势；最后，报告进一步分析了我国证券 市场目前的接口协议，并且结合前面的分析成果，提出了相应的启示与建议。本 报告的主要研究结论有：