浅谈期权理论在企业财务管理中的应用
国内上市公司采用期权的会计处理
国内上市公司采用期权的会计处理在当今复杂多变的商业环境中，期权作为一种激励和风险管理工具，在国内上市公司中得到了越来越广泛的应用。
期权的使用不仅能够激励员工为公司创造更大的价值，还可以帮助公司在资本市场上进行灵活的运作。
然而，期权的采用也给上市公司的会计处理带来了一系列的挑战和问题。
一、期权的定义与特点期权是一种赋予持有人在特定时间内以特定价格购买或出售一定数量标的资产的权利，但并非义务。
其特点包括灵活性、激励性和风险性。
对于上市公司而言，向员工授予期权可以激励他们为提升公司股价而努力工作；同时，期权的价值会随着标的资产价格的波动而变化，具有一定的不确定性。
二、国内上市公司采用期权的动机1、激励员工通过授予期权，将员工的利益与公司的长期发展紧密结合，吸引和留住优秀人才，激发员工的积极性和创造力。
2、降低现金支出在公司资金紧张的情况下，采用期权作为薪酬的一部分，可以减少现金流出，优化公司的财务状况。
3、提升公司价值合理的期权计划可以向市场传递公司对未来发展的信心，吸引投资者，提升公司的股价和市值。
三、期权会计处理的基本原则1、公允价值计量期权的价值应当按照公允价值进行计量，以反映其在市场中的真实价值。
2、费用化处理将授予员工的期权确认为一项费用，在员工的服务期间逐步摊销。
3、披露要求公司需要充分披露期权的相关信息，包括授予数量、行权价格、有效期等，以保证财务报表使用者能够做出准确的判断。
四、期权会计处理的具体方法1、内在价值法在这种方法下，只有当股票期权的行权价格低于股票的市场价格时，才确认期权的内在价值，并将其作为费用进行摊销。
然而，内在价值法存在一定的局限性，不能准确反映期权的真实价值。
2、公允价值法目前，公允价值法是较为普遍采用的方法。
通过使用期权定价模型，如布莱克斯科尔斯模型或二叉树模型等，来确定期权的公允价值。
在授予日，按照公允价值确认期权费用，并在员工的服务期间进行分摊。
五、会计处理对上市公司财务报表的影响1、对利润表的影响期权费用的确认会减少公司的净利润，尤其是在授予期权数量较大的情况下，可能对当期利润产生较大的冲击。
期权定价理论在投资决策中的应用探讨
商 业 研 究
文章编号 ：１ １ ４Ｘ （Ｏ６ ８ ０７ — ４ ０ ～１８ ２０ ）０ — ０ ８ ０ ０
期权定 价理 论在投姿 决策巾酌应用搽讨
阳 向军
（ 广西 师范大学 数学与计算机学院，广西 桂林 ５１０） ４０４
摘要：期权定价理论是现代金融理论最为重要的成果之一 ，作为一种未定收益的定价方法，它在金融
一
设使 ＮＶ法在投资项 的评价中 Ｐ 忽略了许多重要的现 具 。 实影响因素 ，因而在评价具有经营灵活性或战略成长 期权定价理论的基本思路 性的项 目 决策时会使其价值低估 ，甚至导致错误 的决 期权 （ ｐ ｏ）是一项选择权 ，其购买者在 支付 Ｏ ｔｎ ｉ 策。其次，Ｎ ｖ法不仅忽略了企业潜在的投资机会可 Ｐ 定数额的期权费 Ｐ ，即拥有在某一特定时间内以 后 能在未来带来的投资收益 ， 而且也 忽略了企业管理者 某一既定的价格买卖某种特定商品 （ 或称基础资产） 契约的权利 ，但又无实施这种权利 （ 即必须买进或卖 收稿 日期 ：２０ 一ｏ —１ ０５ ４ ６ 出）的义务。它按交易性质可分为看涨期权和看跌期 作者 简介 ：阳向军 （９２ ，女 ，广 西师范 大学 １７ 一） 权 ，前者赋予期权拥有者在未来 按履约价格购买期权 数 学与计算机 学院信 息管理 系讲师。研 标的物权利 ，又称为买入期权 ；后者赋予期权拥有者 究方向：财务管理、公 司金融。 在未来按履约价格售出期权标的物权利 ，又称为卖 出 基金项 目：广 西 自然科 学基金 项 目，项 目编 号： 期权。期权按权利行使时间的不同， 还可分为欧式期 ｌ０ ９。 ７２ 权和美式期权 ，欧式期权 只有在权利到期 １ ３ 才能履约
、
一
论 、得出倾向性意见。这种专题服务工作量较大 ，费
浅谈期权理论在企业财务管理中的应用
内容摘要：【论文关键词】期权理论;投资管理；筹资管理；薪酬管理;应用【论文摘要】许多财务活动隐含着期权特征，期权理论在筹资管理、投资管理和薪酬管理中均具有广泛的应用前景。
筹资中选择一些附有期权的筹资方式，可起到筹资和避险的双重功效;投资中充分考虑投资项目的期权价值，可使投资决策更加科学；薪酬管理中使用股票期权，对经营者可起到有效的激励作用。
【论文关键词】期权理论；投资管理;筹资管理；薪酬管理；应用【论文摘要】许多财务活动隐含着期权特征,期权理论在筹资管理、投资管理和薪酬管理中均具有广泛的应用前景。
筹资中选择一些附有期权的筹资方式,可起到筹资和避险的双重功效；投资中充分考虑投资项目的期权价值，可使投资决策更加科学；薪酬管理中使用股票期权,对经营者可起到有效的激励作用。
期权是一种选择权，是按事先约定的价格在将来某日或某日之前买人或卖出某标的物的一种权利，为获得该权利而支付的代价称为期权费。
期权最基本的特征是:期权所有者有权利但没有责任履行契约条款。
期权理论目前主要应用于金融市场，是金融市场一种有效的避险工具和投机获利工具。
事实上，许多财务活动也隐含着期权特征，期权理论在筹资管理、投资管理和薪酬管理中也具有广泛的应用前景。
将期权理论的应用延伸到财务管理领域，有助于发展财务管理的理论和方法，解决财务管理目前面临的一些难题。
一、期权理论在筹资管理中的应用企业所筹资金按性质可分为权益资金和债务资金两大类。
当企业筹到债务资金时，企业所有者和债权人之间即达成了一项期权契约，该期权的拥有者是企业所有者，出卖者是债权人，标的物是债务融资形成的资产，执行价格是债务本金，期权费是债务利息,到期日是债务到期日，即企业所有者拥有在债务到期日以债务本金从债权人手中购买债务资产的选择权.在债务到期日，如果企业价值高于债务本金,所有者将行权偿还债务本金，并获得相应资产的所有权；如果企业价值低于债务本金,企业将因资不抵债而破产，所有者必然放弃该期权，将企业资产所有权转让给债权人，债权人因此遭受企业资产价值低于债务本金的损失。
会计中的期权与期权费用会计处理
会计中的期权与期权费用会计处理期权是一种金融工具，给予持有人在特定时间内以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而不是义务。
在会计中，期权被广泛应用于公司的股权奖励和衍生工具交易等方面。
本文将探讨会计中的期权以及期权费用的会计处理。
一、期权的分类根据期权的使用目的和对象，可以将期权分为以下几类：1.股票期权：公司将股票期权作为一种股权激励机制，向员工提供购买公司股票的权利。
这种期权主要用于激励员工，提高其对公司的忠诚度和绩效表现。
2.交易期权：交易期权是指在二级市场上进行的期权交易，包括买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权等。
3.利率期权：利率期权是指在特定的利率水平、利率变动情况下进行的期权交易。
这种期权通常用于对冲利率风险或进行利率赌注。
二、期权费用的会计处理根据国际财务报告准则（IFRS），公司在发放期权时需要将期权费用计入财务报表。
具体的会计处理包括以下几个步骤：1.确认期权费用：公司需要根据期权授予的条件和约束来确认期权费用。
一般来说，期权费用是基于期权授予日期的公允价值计算得出的。
2.分摊期权费用：确认期权费用后，公司需要按照期权的服务年限将费用进行分摊。
分摊期限通常是根据员工获得期权的时间和相关约束条件来确定的。
3.借贷会计处理：根据确认的期权费用和分摊的期权费用，公司需要进行相应的借贷会计处理。
一般来说，确认期权费用时，公司将其计入借记账户，分摊期权费用时，公司将其计入贷记账户。
4.披露：公司需要在财务报表中披露期权费用的相关信息，包括确认的期权费用、分摊的期权费用以及期权费用的分摊期限等。
三、期权费用会计处理的影响期权费用的会计处理对公司的财务状况和业绩指标产生一定的影响。
具体来说，会计处理会对以下几个方面产生影响：1.利润表：期权费用计入利润表，增加了公司的运营成本，减少了公司的净利润。
2.资产负债表：期权费用计入资产负债表，会减少公司的净资产，对公司的财务状况产生影响。
期权激励会计处理实践案例分享
期权激励会计处理实践案例分享概要：本文将通过分享期权激励会计处理的实践案例，介绍期权激励的基本概念以及在财务报表中的处理方法，旨在帮助读者了解期权激励的会计处理实践。
引言：期权激励是一种常见的企业员工激励机制，通过向员工发放股权期权作为奖励，以激发员工的积极性和忠诚度。
然而，期权激励的会计处理却相对复杂。
本文将通过分享实际案例，解析期权激励的会计处理方法，帮助读者更好地理解该领域的实践应用。
案例背景：某公司XYZ决定实施期权激励计划，向员工发放股权期权作为酬劳，并设定锁定期3年。
期权行权价格为每股100元，本案例中共有1000名员工获得该期权。
以下将详细阐述该案例的会计处理过程。
首次确认成本：根据会计准则，XYZ公司需要首次确认期权激励的公允价值。
公司可以采用Black-Scholes模型等方法对期权的公允价值进行估算。
假设根据估算，每份期权的公允价值为20元。
会计处理步骤：1. 首次确认期权成本：XYZ公司将每份期权的首次确认成本（公允价值）乘以1000名员工的数量，得到总首次确认成本：20元/份 × 1000份 = 20,000元。
2. 首次确认成本分摊：由于期权激励计划的实施需要一定时间，公司需要按照锁定期的比例将首次确认成本分摊到每个锁定期内。
假设锁定期为3年，则每年分摊的成本为：20,000元 ÷ 3年 = 6,666.67元/年。
公司需要在财务报表中将每年的分摊成本进行记录。
期权行权过程中的会计处理：在期权行权过程中，公司需要将期权权益的变化记录在财务报表中。
1. 行使期权：当员工选择行权时，公司需要按照期权行权价格（100元/股）的市场价值，将员工行权数量乘以行权价格的差额作为股权资本的增值进行确认。
假设员工行使100股期权，市场价值为150元/股，则确认的股权增值为：（150元/股 - 100元/股） × 100股 = 5,000元。
2. 公允价值变动：如果期权公允价值发生变化，公司需要将该变动反映在财务报表中。
期权在企业风险管理中的应用(上)
期权在企业风险管理中的应用（上）引言企业在经营过程中面临各种风险，包括市场风险、竞争风险、汇率风险等。
为了降低风险带来的影响，企业需要采取相应的风险管理措施。
期权作为金融工具之一，可以帮助企业在风险管理中发挥重要作用。
本文将探讨期权在企业风险管理中的应用。
什么是期权期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某一特定时间内以特定价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
在期权交易中，买方购买期权，获得了买入或卖出的权利，而卖方则承担了相应的义务。
期权分为认购期权和认沽期权。
认购期权赋予持有者以买入标的资产的权利，而认沽期权赋予持有者以卖出标的资产的权利。
买方购买期权支付期权费，卖方则获得期权费作为收入。
期权的特点期权具有以下特点：杠杆效应期权的成本相对较低，但却可以获得标的资产的全部价值变动。
因此，期权具有较大的杠杆效应。
如果市场发生大幅波动，期权的价值变动可能远远超过期权费的成本。
限定风险在购买期权时，买方只需支付期权费用，即使标的资产价格出现大幅波动，买方的损失也仅限于期权费。
因此，期权可以帮助企业限定风险。
灵活性期权具有较高的灵活性，可以根据市场变化做出相应的调整。
持有期权的一方可以根据市场情况行使期权或者将期权卖给他人，以获得更好的收益。
期权在企业风险管理中的应用企业在风险管理中可以使用期权来实现以下目标：对冲风险企业面临各种市场风险，如原材料价格波动风险、外汇风险等。
期权可以用来对冲这些风险。
企业可以购买认购期权来对冲原材料价格上涨的风险，或购买认沽期权来对冲外汇汇率下跌的风险。
通过购买期权，企业可以锁定成本或收入，从而降低不确定性。
降低投资风险企业在做出重大投资决策之前，可以使用期权来降低投资风险。
例如，企业打算购买一项新技术设备，但担心设备价格会大幅上涨。
企业可以购买认购期权，在一定价格范围内锁定购买价格。
如果设备价格上涨超过锁定价格，企业可以行使期权以购买设备；如果价格没有上涨，则可以放弃行使期权。
试论期权在企业财务管理中的应用
期 权 交 易 实 际 上 是 一 种 权 利 的 单 方 面 有 偿 让 渡 。期 权 的 买 方 以支 付 一定 数 量 的 期 权 费 为 代 价 而 拥 有 了这 种 权 利 ， 但 不 必 承 担 必 须 买 进 或 卖 出 的义 务 ； 期权 的 卖 方 则 在 收 取 了一 定 的 期权 费 后 ， 在 一 定 的 期 限 内必 须 无 条 件 的服 从 买方 的选 择 并 履 行 成 交 时 的允 诺 。可 见 ， 期 权 合 约 的 买 者 和 卖 者 的 权 利
和 义 务 是 不 对 称 的 。 由于 期 权 买 者 和 卖 者 在 权 利 和
义 务 上 的 不 对 称 性 ， 他 们在 交 易 中的 盈 利 和 亏 损 也
具 有 不 对 称性 。 从 理 论 上 说 ， 期 权 买 者 在 交 易 中 的 潜 在 亏 损 是 有 限 的 ， 仅 限于 他 所 支 付 的 期 权 费 ， 而
用 于金 融 市 场 ， 也 被 应 用 于投 资 ，保 险 等领 域 ， 尤 其 在
企 业 的 财 务 管 理 中 也 得 到 了 比 较 广 泛 而 深 入 的 应 用 。 本
文便 结合 国外和 国内 的情 况对 此谈 几点看 法 。
中 南 财经 政 法大 学 吴江涛
一
肖松华
、
期权 在 企 业 投 资 中的 应用
二 、期 权 在企 业 筹 资 中的应 用
企 业 筹 资 的方 式 是 多 种 多样 的 ， 发行 股 票 、发
行 债 券 、取 得 借 款 、赊 购 、租 赁 等都 属 于 筹 资 。对 和 “ 向选 择 ”等 委 托 代理 问题 。 虽 然股 东 可 以监 逆 于 发行 债 券 的 企 业 来 说 ， 企 业 债 券本 身 也 可 以看 作 督 经 营 者 ，但 监 督 成 本 高 、缺 乏 效 率 ， 而 且许 多行 是 某 种 特 殊 形 式 的 期 权 。企 业 债 券 由企 业 发行 并代 为也 是 不 可 观 测 的 。 因 此 “ 励 ” 就 成 为解 决 委 托 激 表 企 业 的责 任 ， 股 东 对 债 券 负有 责 任 。假 如按 约定 代理 问题 的主 要 手 段 ， 为 了激 励 职 业 经理 使 其 为股 的期 间付 息 ， 在 每 期 末 ， 股 东 可 以履 行 必 要 的偿 付
东北财经大学公司财务管理习题与案例
1当按照标准差和标准离差率来衡量投资风险时发生排序矛盾，应以何种指标为准？为什么？答：应该以标准离差率为准。
标准差是一个绝对量的指标，而且在一般情况下，期望收益率较高的投资方案比期望收益率较低的方案具有更大的标准差。
在排序的时候，各方案的期望收益率不同使得标准差的排序不同，无法正确进行排序。
标准离差率是一个相对指标，是标准差和期望收益率的比值，考虑到了期望收益率的情况，期望收益率不同的方案可以在相同的基础上进行比较2证券投资组合的收益率是投资组合中单个证券预期收益率的加权平均数，而证券组合的风险却不是单个证券标准差的加权平均数，为什么？答：这是由于投资组合的风险不但包括单个证券的风险，还包括各证券之间的协同风险。
各个证券之间的协同风险是用相关系数来衡量的。
相关系数取值范围是1，-1之间。
如果两种资产的相关系数等于1，表明他们之间完全正相关，即两种资产的收益率的变动方向一致，投资组合的风险大于单个证券预期收益的加权平均数；如果相关系数等于-1，表明他们之间完全负相关，即两种资产收益率变动方向相背离，投资组合的风险小于单个证券预期收益的加权平均数；如果两种资产的相关系数等于零，表明两种资产收益率的变化之间没有任何数量关系，投资组合的风险等于单个证券预期收益率的加权平均数。
3为什么投资组合不能消除全部风险？答:这是由系统风险存在造成的。
全部风险可以分为两大类：系统风险和非系统风险。
非系统风险是指某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。
由于这些因素是随即发生的，它们对投资组合的影响可以通过投资多样化效应而消除掉。
如果投资组合中包含多家公司的证券，在发生在一家公司的不利事件可能被另一家公司的有利事件所抵消。
系统风险是由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。
由于所以公司都会受到这些因素的影响，因而这类风险就无法通过投资多样化效应而分散掉。
4什么是资本资产定价模型？它在公司理财中有河作用？答：资本资产定价模型是在马克威茨的证券组合理论基础上发展起来的一种证券投资理论。
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内容摘要：
【论文关键词】期权理论；投资管理；筹资管理；薪酬管理；应用【论文
摘要】许多财务活动隐含着期权特征，期权理论在筹资管理、投资管理和薪酬管理中均具有广泛的应用前景。
筹资中选择一些附有期权的筹资方式，可起到筹资和避险的双重功效；投资中充分考虑投资项目的期权价值，可使投资决策更加科学；薪酬管理中使用股票期权，对经
营者可起到有效的激励作用。
【论文关键词】期权理论；投资管理；筹资管理；薪酬管理；应用【论文摘要】许多财务活动隐含着期权特征，期权理论在筹资管理、投资管理和薪酬管理中均具有广泛的应用前景。
筹资中选择一些附有期权的筹资方式，可起到筹资和避险的双重功效；投资中充分考虑投资项目的期权价值，可使投资决策更加科学；薪酬管理中使用股票
期权，对经营者可起到有效的激励作用。
期权是一种选择权，是按事先约定的价格在将来某日或某日之前买人或卖出某标的物的一种权利，为获得该权利而支付的代价称为期权费。
期权最基本的特征是:期权所有者有权利但没有责任履行契约条款。
期权理论目前主要应用于金融市场，是金融市场一种有效的避险工具
和投机获利工具。
事实上，许多财务活动也隐含着期权特征，期权理论在筹资管理、投资管理和薪酬管理中也具有广泛的应用前景。
将期权理论的应用延伸到财务管理领域，有助于发展财务管理的理论和方法，解决财务管理目前面临的一些难题。
一、期权理论在筹资管理中的应用
企业所筹资金按性质可分为权益资金和债务资金两大类。
当企业筹到债务资金时，企业所
有者和债权人之间即达成了一项期权契约，该期权的拥有者是企业所有者，出卖者是债权人，标的物是债务融资形成的资产，执行价格是债务本金，期权费是债务利息，到期日是债务到期日，即企业所有者拥有在债务到期日以债务本金从债权人手中购买债务资产的选择权。
在债务到期日，如果企业价值高于债务本金，所有者将行权偿还债务本金，并获得相应资产的所有权;如果企业价值低于债务本金，企业将因资不抵债而破产，所有者必然放弃该期权，将企业资产所有权转让给债权人，债权人因此遭受企业资产价值低于债务本金的损失。
从债务资金的期权特征来看，债务筹资一方面可以为所有者带来杠杆收益，但另一方面，如果负债筹资过多，将增大企业资不抵债的可能性，加大所有者行使该期权的风险，容易导致所有者丧失企业所有权。
因此，企业在确定资金结构时，应将债务资金控制在适度范围内。
企业在筹资方式的决策中，选择一些附有期权的筹资方式，可起到筹资和避险的双重功效。
这些筹资方式主要包括:认股权证、可转换债券、可赎回债券、周转协议贷款等。
1.认股权证和可转换债券。
认股权证赋予持有者在一定时期内，以预定价格购买一定数量
发行公司普通股的选择权，一般附在债券上发行;可转换债券赋予持有者在约定的时间内，按预定价格或比率转换为普通股的选择权。
两者均为投资者拥有的期权，标的物是普通股票，执行价格是认股价格、转股价格，期权费是投资者丧失的部分利息收益。
这些证券既提供了偿还本金的安全性，又给予投资者获得股票成长带来的潜在收益的机
会，对投资者有很强的吸引力，这有利于企业所筹资金的及时到位。
同时，这类债券的利率低于一般债券，降低了筹资成本，且随着认股权和转换权的行使，企业的权益资金增加，有利于改善资本结构。
企业选用认股权证和可转换债券融资时，尤其应注意执行价格的合理确定，如价格定得过高，投资者很可能放弃行使期权，认股、转股以失败而告终，企业预期的筹资目标难以实现;如价格定得过低，认股、转股虽容易成功，但与直接募股筹资相比，所筹资金要少得多，而且也会损害老股东的利益。
2.可赎回债券。
可赎回债券赋予发行公司在一定时期内，以预定价格(一般高于债券面值)
将未到期债券买回的选择权。
这是发行公司拥有的期权，标的物是债券，执行价格是赎回价格。
当市场利率上升时，发行人放弃赎回权，仍以原较低利率向债权人支付报酬;当市场利率下降时，发行人行使赎回权，以发行更低利率的债券取而代之。
可见，可赎回债券融资既可降低融资成本，又可使企业规避市场利率下降的风险。
3.周转信用协议货款。
企业可通过与银行签订周转信用协议的方式融资，周转信用协议赋
予企业在一定时期内可随时以约定的利率从银行取得总额不超过约定额度的贷款额的选择权。
当企业资金短缺时，可行使部分或全部贷款权，及时取得贷款;当企业资金充裕时，可放弃部分贷款权，同时需为未贷款的信用额度支付一定的承诺费用，即期权费。
周转信用协议为企业及时足额地筹措资金提供了保障，但企业需对资金需求量作比较准确的预测，以确定合理的信用额度，避免浪费信用额度而支付过高的期权费。
二、期权理论在投资管理中的应用
在投资项目的抉择中，人们通常考虑的情形是:①投资机会是现时的;②投资项目一旦实施，即按预期方案持续运行，中途不变更;③投资项目未来的现金流量可以准确预测。
基于这些假设条件，通过计算投资项目的净现值、现值指数或内含报酬率来决定其取舍。
事实上，投资项目很少是一成不变的确定性项目，仅以现时的预测结果进行静态的评价分析，很容易导致决策失误而丧失部分有利的投资机会。
其实，大部分投资项目都具有期权特征，在相关的投资决策分析中充分考虑其期权价值，并根据环境因素变化进行动态决策，以补充和修正净现值等方法的决策结论，其决策会更加科学。
投资机会并不总是暂时的，当投资机会在一个较长的时期内有效时，企业便拥有了现在投资、将来投资或放弃投资的选择权。
对目前看来不可行或收益极不确定的投资项目可作适当等待，待市场新的信息出现，投资环境逐渐明了时再作最后抉择。
例如，企业获得的专利权，其期权特征就非常明显，标的物是该项专利权，执行价格是开发和使用专利的投资额，期权费是为取得该专利而所发生的费用(如购买专利的支出、自创费用等)。
专利权的未来收益是高度不确定的，有的可能创造超额收益，有的可能毫无价值，故应慎重决策。
在专利权的未来收益极不明了的情况下不宜开发使用，只有在获得足够的信息，预计收益前景较好时实施开发才是明智的。
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