2005年以后人民币汇率走势、原因及影响
浅谈人民币升值原因及其对我国经济的影响
浅谈人民币升值原因及其对我国经济的影响一、人民币升值原因1.外部因素随着国际贸易和跨国投资的日益增长，人民币的汇率在外汇市场上受到国际市场需求和供给的影响。
如果国际市场对人民币的需求强烈，将导致人民币升值；反之，如果供应过剩，则人民币将贬值。
2.内部因素自2005年以来，中国已逐步放开了人民币汇率的管制，并实行了市场化汇率形成机制，使人民币的汇率逐渐由市场决定。
此外，国内的通胀压力和经济增长等因素也会影响人民币的汇率。
如果经济增长和通胀压力较大，则人民币升值的可能性较大。
二、人民币升值的影响1.对进出口企业的影响人民币升值后，进出口企业的出口价格将变得更高，而进口价格将变得更低。
这将对企业的利润产生直接的影响，并可能导致该行业的收益下降。
然而，随着时间的推移，进出口企业将寻求改变其生产和销售的方式，以更适应新的市场和新的汇率环境。
2.对国内生产总值的影响人民币升值可以导致出口减少，进口增加，从而导致国内生产总值的下降。
然而，如果升值的幅度不大，并且国内的经济增长和消费保持稳定，那么人民币升值对整体经济是有利的。
3.对跨国投资的影响人民币升值可以提高跨国投资的成本，因为外资的购买力会降低。
这可能会导致外资减少，从而影响国内的经济增长。
但是，随着时间的推移，外资将逐渐适应新的市场和新的汇率环境，这将推动国内的经济增长和市场的竞争。
三、结论人民币升值是一个复杂的过程，需要考虑许多因素，包括市场需求和供给，经济增长和通胀压力等。
虽然人民币升值可能会对进出口企业和国内生产总值产生负面影响，但随着时间的推移，人民币将逐渐适应新的市场和新的汇率环境，从而推动国内的经济增长和市场的竞争。
2005年7月21日汇改以来,人民币汇率走势分析
2005年7月21日汇改以来，人民币汇率走势分析２００６年11月16日分析师:田书华E-mail:*************************.cn联系电话:(8610)6656 8736摘要：自去年7月21日人民币汇率改革以来，人民币汇率的走势基本上是在不断升值的。
不过详细考察，可以看出这个升值过程可以大致分为三个阶段：第一阶段是平稳升值阶段，时间是2005年7月21日——2006年5月15日。
是人民币汇率兑美元首次破八前的阶段。
第二阶段是人民币汇率振荡调整阶段，时间是2006年5月15日——2006年7月19日。
人民币汇率于2006年5月15日首次破八后，在8左右振荡调整，并于2006年7月19日冲八后，进入“7”的轨道。
第三阶段是人民币加速升值阶段，时间是2006年7月19日——现在。
人民币真正进入“7”的轨道，开始加速升值。
考虑到美国经济有望实现软着陆，其今年第四季度和明年上半年消费增长不会大幅下滑，对我国出口的需求仍会相对强劲。
因此，今年年内和明年我国顺差仍会保持较大规模。
从目前的增长速度看，如果未来中国的经济结构没有大的变化，中国的外汇储备2006年年底可能突破1万亿美元，按照每年平均2000亿美元的速度增长的话，两年后可能就会接近1.5万亿美元。
另外，美国中期选举中民主党的获胜对今后人民币升值可能也会起到加速的作用。
因此，展望未来人民币升值压力依然较大。
因此，展望未来人民币升值压力依然较大。
1一、汇率改革以来，人民币汇率升值过程可以大致分为三个阶段自去年7月21日人民币汇率改革以来，人民币汇率的走势基本上是在不断升值的。
不过详细考察，可以看出这个升值过程可以大致分为三个阶段：第一阶段是平稳升值阶段，时间是2005年7月21日——2006年5月15日。
是人民币汇率兑美元首次破八前的阶段。
第二阶段是人民币汇率振荡调整阶段，时间是2006年5月15日——2006年7月19日。
人民币汇率于2006年5月15日首次破八后，在8左右振荡调整，并于2006年7月19日冲八后，进入“7”的轨道。
人民币升值的原因及对我国外贸的影响
人民币升值的原因及对我国外贸的影响改革开放以来．我国对外贸易一直保持高速增长，对经济的发展做出了突出贡献．但也加剧了与主要贸易国的摩擦。
长期以来．由于贸易顺差持续增加、外汇储备不断增长等因素。
人民币面临着巨大的升值压力。
美日等发达国家一致认为当前的人民币币值被低估．要求人民币升值的呼声日趋高涨。
在预期人民币升值的背景下．我国政府出于人民币汇率市场化的考虑．已将人民币汇率制度改革提上日程。
自２００５年以来，人民币对美元汇率总体在不断升值．仅２００７年全年人民币对美元汇率就升值６．５％．近期更是屡创新高．但是．人民币的升值幅度距欧美等发达国家对人民币升值的要求仍有很大的差距，远没有达到其预期。
人民币仍具有长期升值的趋势，也必将对我国的外贸产生一系列的影响。
一、人民币升值原因探析卜一）周内冈素一是货币政策的独立性受到严莺挑战。
我国虽属资本管制的国家，但资本账户已部分开放．目前仍在扩大开放的进程中。
资本流动对汇率的影响将不断增强。
回顾２００４年以来我国央行的调控过程盯『以看出．尽管采取了提高利率和存获准备金率等收紧银根的措施．但存款利率水平仍然低于物价总水平１个多百分点．利率作为调节宏观经济运行的关键货币政策＿ｒ：具．其灵活运用的空间受到极大限制。
在现行的汇率机制下．外汇储备急剧上升必然导致基础货币投放不断加大。
由于我国的外汇储备上升．外汇占款增加引起货币供应量加速增长．故奂行必须在入民币公开市场进行对冲操作。
目前外茫占款在基础货币中的比重已经达到７５％以上．在保持人民币汇率稳定的政策目标约束下．央行调控货币供给量的主动性下降。
这种局面使我嗣基础货币投放的压力非常大。
导致货币政策效应大幅度降低，使投资和物价在货币紧缩的情况下继续在高位运行．难以达到在保证币值稳定条件下支持经济平稳较快增长的货币政策预期目标。
二是汇率政策对国际收支的调节功能失效．我国外汇管理目标是国际收支适当盈余．而非大量顺差。
但就政策与目标的关系而言．固定汇率制与我国国际收支平衡目标是相互矛盾的。
中国的汇率变化趋势
中国的汇率变化趋势汇率是指一国货币与另一国货币的兑换比例，它的变化对于国际贸易、外汇市场以及国家宏观经济政策都有很大的影响。
在过去的几十年里，中国的汇率变化经历了多个阶段，从固定汇率到浮动汇率，再到逐渐实行市场化汇率形成机制。
本文将对中国汇率的变化趋势进行详细剖析，并分析其原因和影响。
首先，回顾中国的汇率制度演变史。
在1949年建国初期，中国实行固定汇率制度，人民币与美元的汇率长期维持在1：2.46的水平。
这种固定汇率制度意味着政府需要通过大量干预来保持汇率的稳定，对外储备的需求也相应增加。
然而，随着中国经济逐渐开放和国际贸易的扩大，固定汇率制度逐渐面临困境。
改革开放以来，中国逐渐放开了外汇管制，并开始了汇率市场化的改革进程。
1994年中国开始实施双轨制汇率制度，即在官方汇率的基础上开设一个外汇交易市场，行使市场调节作用。
这一措施的出台旨在解决外汇供求不平衡、黑市交易盛行等问题。
然而，双轨制并未能有效解决中国汇率问题，中国政府进一步推出了浮动汇率制度。
2005年中国人民银行决定将人民币与美元挂钩的托管币篮机制改为单一美元汇率，即所谓的“人民币汇率形成机制改革”。
这一改革意味着人民币汇率将逐步由市场供求决定，政府不再直接干预汇率水平。
自此之后，人民币汇率开始逐渐升值，尤其是在2005年至2014年期间，人民币对美元汇率从8.2775升值至6.0504，升值幅度接近30%。
然而，2014年以来，由于经济增长放缓和国际金融市场动荡等因素的影响，人民币汇率开始出现了贬值压力。
中国政府为了稳定汇率，采取了一系列措施，如加大外汇干预、限制资本流出等。
此后人民币对美元汇率一度保持平稳，但在2015年8月中国央行突然宣布改变人民币汇率形成机制，引发了汇率剧烈波动，人民币对美元汇率贬值超过2%。
之后人民币汇率仍然保持在贬值的趋势，一度对美元贬值超过6.9元。
对于中国汇率变化趋势的原因，首先是由中国经济的内外因素共同影响。
人民币汇率变动因素的分析
影响人民币汇率变动因素的分析作者：严璟璟指导老师：詹国华2005年7月21日，中国人民银行发出公告称：自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
同时将美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价。
这意味着激烈讨论了两年之久的人民币汇率问题[1]终于以小幅升值2%的形式告一段落。
人民币升值幅度虽小于市场预期,但却是转变汇率形成机制的关键性的第一步。
本文正是基于这么一个背景，采用定性与定量相结合的方法，着重探索人民币汇率变动与各经济因素的关系，从而揭示近期人民币升值压力的内部成因，为人民币汇率制度的改革提出有益的政策建议。
1 人民币汇率变动的基本情况整理1981—2005年人民币汇率数据并作出趋势图（见图1-1）。
从图1-1中我们可以看出，人民币汇率走势在这期间大致可以分为三个阶段，即：1981年至1984年，人民币汇率逐步贬值阶段；1985年至1993年，人民币汇率大幅度贬值阶段；1994年至今，人民币汇率稳定小幅升值阶段。
下面，我们将就这三个阶段分别进行分析。
1981-1984年，人民币汇率逐步贬值阶段：这一阶段，我国进入以经济建设为中心的年代，国民经济的发展需要大量进口一些先进的技术、设备和关系国计民生的重要原材料和消费品。
为了保证国家的外汇支出需要，达到鼓励出口、限制进口，同时兼顾非贸易外汇收支活动的目的，我国对汇率做了较大的调整。
从1981年开始，是实行人民币双重汇率的时期。
即进出口外汇结算按贸易内部结算价进行，非贸易外汇收支仍然沿用官方公布的外汇牌价进行结算。
图1-1 人民币汇率基本走势（年平均值）1985-1993年，人民币汇率大幅度贬值阶段：1985年重新实行单一汇率制度后，我国理论界和实际部门对人民币汇率政策展开了激烈的讨论，认为人民币汇率定价偏高，不利于扩大出口和解决外贸亏损问题，要求必须贬值。
人民币汇率变动因素及其对经济的影响
人民币汇率变动因素及其对经济的影响2008 年，人民币自2005 年汇改以来已经升值了19%，但受到金融危机的影响，人民币停止了升值走势。
2009 年，人民币依然是只能在经常项目下自由兑换。
2010 年6 月，央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
公开资料显示，自“二次汇改”以来，人民币对美元已明显升值，截至2010 年12月30日，人民币对美元自二次汇改以来的升值幅度为3.13％。
进入2011 年，人民币升值步伐并未减速。
统计显示，2011 年以来人民币对美元中间价已升值0.41％。
影响人民币汇率的七大因素一、国际收支的变化。
国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。
如果国际收支盈余，外汇市场外币供给将增加，外币将贬值，人民币将升值；如果国际收支恶化外汇供给将下降，人民币会面临贬值压力。
从上个世纪90年代以来我国的贸易项目和资本项目长期保持“双顺差”，人民币也保持升值的趋势。
09年“双顺差”虽有减少，但09年以来我国国际收支仍呈现较大的顺差，2011年国家外汇管理局发布报告，预计中国国际收支仍将呈现较大顺差，这意味着人民币仍存在升值的趋势。
二、央行的干预影响人民币汇率的变化。
外汇市场的参与者除了买卖双方，还有央行的干预，它是市场最大的参与者，能够影响汇率的走势。
在人民币升值的情况下，为了控制人民币快速升值、稳定汇率，央行需要在外汇市场上买进外汇投入本币。
买入的外汇越多干预的力量就越大，这也反映在外汇储备的增量上，若外汇储备增加得越多，央行干预的力度可能就越大。
根据央行官网数据，2011年3月末，国家外汇储备余额为30447亿美元，同比增长24.4%。
这反映了央行干预的力度在增大，干预的压力仍在上升。
三、公众的预期。
若公众预期人民币汇率继续升值，公众会少持有外汇，尽快结汇以减少人民币升值带来的损失，人民币升值的压力会加大，升值步伐也会加快；若公众预期人民币汇率会贬值，则更愿意持有外汇形成外汇存款。
人民币汇率变动的影响因素分析
素。经过计算相关系数，见下表。
相关系数表
从表中可以得
动的相关
出：我国外汇储备与
性较大，最
人ห้องสมุดไป่ตู้币汇率变动的密
高股价指
切程度最大 （相关系
数和最低
数 达 到 －０．９６５３）；其
股价指数
次是货币发行量
的相关系
（Ｍ２）、按现行价格计 算的国内生产总值及
数维持在 －０．５ — ——
贸易差额，其相关系
－０．７ 之间，
数分别为 －０．９６５３、－０． ８７９７、－０．７１３４；股市的
并且 Ａ 股 的影响程
表现与人民币汇率变
度要稍大
于 Ｂ 股；国内物价变动的影响较小（相关系数为 －０．３９４４），而各影响因素中相关性最小的是银
行间同业拆借市场平均利率。
综上所述，我国外汇储备、货币发行量（Ｍ２）、国内生产总值（ＧＤＰ）、贸易差额及股价指数
制的进一步
完善，人民币
汇率制度进
一步市场化，
在利用和完
善本文结论
的基础上进
行多元回归
分析，以期能
预测人民币
汇率的变动
趋势。
图 5 人民币汇率与股价指数对比图
（作者单位：中南林业科技大学涉外学院）
2010 年第 4 期
73
图 1 2002 年 1 月 至 2009 年 9 月 人 民 币 汇 率走势图
发在一定程度上缓解了人民币进一步升值的压力，人民币汇率变动甚微基本维持在
６．８９— ——６．８２ 元人民币兑换 １ 美元之间，这是人民币升值后的又一新的稳定阶段。
二、人民币汇率变动的主要影响因素
人民币汇率变动的经济影响十分重大，并且可能波及社会经济生活的各个主要方面。
人民币汇率变动分析——2005年汇率改革后
政策 ，因此， 美国通过政治手段 、 外 交手段 、经济手段极力试 图通过迫
｜ 。 。 ５ ？ ｏ 。 ｊ ？ ｏ ０ ？ Ｏ ｏ ８ ７ ｏ ｏ ９ ？ ｏ ｌ 。 ？ ｏ ｌ ｌ ？ ０ ０ Ｉ
一
、
汇改以来的汇率变动情况
于供给 ，存在升值压力 ，这也就成 了人 民币汇率变动的原 因之一 。
（ 三 ）利 率差异
为了适应 中国 自 身 的发展与对外贸易的需要 ， 保持人 民币汇率在合
理 、均衡水平上 的基本稳定是至关重要的。２ ０ ０ ５年 ７月 ２ １日，中国人
根据 汇率决定 的利率平价理论 ， 一 国货币的即期汇率与远期汇率之 间的差异 近似等 于该 国的利率和所兑换 国利率的差异 。 在开放的市场经 济条件下 ， 利率的变化通过作用于资本流出人而影响汇率的变化 。 当本 国的利率水平高于外国利率时 ， 资金流人增加 ， 外汇市场上对本 国货币
汇 率 变动 图
一— ห้องสมุดไป่ตู้、、
＼ —
． ．
（ 四 ）外 部 压 力
国际上对人 民币提 出升值 呼吁的 国家 主要 为美 国、 日本和欧盟等 国， 出发点除 了经济 目的以外 ， 更大程度上来 自于各 国政府 和利益集 团
＋ 汇 率
间的政治博弈 。 伴随着 中国加入世 贸组织后 国际 贸易的迅速增长 ， 以及 中国政治经济实力 的 日 益强大 ， 中美 汇率摩擦也愈发频繁 。 由于美国国
究［ Ｊ ］ ． 金 融研 究， ２ ０ ０ ７ ， ０ ２ ．
（ 一 ）中 国经 济 发 展 迅 速
减 少的贸易顺差 和中国经济增长速度 的放缓 ， 人民币汇率将逐渐 回归稳
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（4）当前人民币形成汇率（2006年1月4日） 交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向 外汇市场做市商询价，得到当日人民币兑 美元汇率中间价。 人民币兑欧元、日元、英镑和港币汇率中 间价由交易中心再据当日上午9时国际外汇 市场套算确定。 当日批发市场与零售市场交易价格在中间 价上范围内浮动
数据来源:Wind资讯
近日中外银行间利率对比
Libor(Dol)1-year 2010.11.25 0.7802% Euribor 1-year 2010.11.25 1. 533% Liblr(Euro)1i-year 2010.11.25 1.4937% Shabor 1-year 2010.11.25 3.0367% 官方利率和实际市场利率有别 民间借贷、资产的收益率 （人均有效资本低，资本边际产出高） 我国的实际利率：高
我国资本和金融项目差额（2000-2010）
我国外汇储备（2010.9： 26,483.03亿美元 ）
4.美国的通胀输出
美元的过量供应引起了国际外汇市场上美元的贬值
2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 94-12-31 96-12-31 98-12-31 00-12-31 欧元兑美元 澳元兑美元 02-12-31 04-12-31 06-12-31 08-12-31
320000 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000
美国:新建住房平均售价
数据来源:Wind资讯
无偏差利率原理 F S * ii S
S S * i i S
e t
3.我国持续国际收支顺差和外汇储备的增长
我国贸易差额（2000-2010）
S1 S 0 * S0
赵全海 胡晶《对外经贸实务》2009年第7期
2.国内外利差较大（汇率平价）
5.6 4.9 4.2 3.5 2.8 2.1 1.4 0.7 06-12-31 07-12-31 SHIBOR:1年 LIBOR:欧元:12个月 08-12-31 LIBOR:美元:12月 09-12-31 5.6 4.9 4.2 3.5 2.8 2.1 1.4 0.7
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
上海:房屋平均销售价格
数据来源:Wind资讯
182,900.00－248,200.00美元/套 上涨35.7％
美国新建住房平均价格（1999-2009）
320000 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 99-12 00-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12
35.0 34.3 33.6 32.9 32.2 31.5 30.8 30.1
1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 99-12-31 00-12-31 01-12-31 02-12-31 03-12-31 04-12-31 05-12-31 06-12-31 07-12-31 08-12-31 09-12-31 美元兑加元
1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9
数据来源:Wind资讯
数据来源:Wind资讯
5.美国、日本、欧盟压力 理由： 人民币被严重低估 美国在经常项目上对中国的逆差在2008 年高达3085亿美元。 减少对外贸易中的逆差，增加对外出口 额，以拉动国民经济总需求，就成为美国 政府刺激总需求的思路之一。 美元对其他货币贬值，使得在盯住美元期 间人民币实际贬值。
数据来源:Wind资讯
长期投资资本进入（长期升值预期） 产业资本，房地产市场等 投机热钱进入（短期升值预期） 股票市场，债券市场等 周边国家因人民币安全性预期而持有和流 通
1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 06-12-31 07-12-31 08-12-31 外汇远期:买价升贴水:美元兑人民币:1年 09-12-31
（2） 外汇批发市场（银行间外汇市场） 含义：银行间外汇市场一般是指金融机构 之间的外汇交易市场。 主体：中央银行、商业银行、政策性银行、 非银行金融机构（大型财务公司）、外资 银行（即期295家） 货币经济公司（非会员，3家） 产品：人民币外汇即期、人民币外汇远期、 人民币外汇掉期、人民币外汇货币掉期、 外币对、外币拆借
2010.6.19
8.0 7.8 7.6
2005.7.21
雷曼兄弟倒闭
7.4 7.2 7.0 6.8 6.6
数据来源:Wind资讯
三、人民币汇率升值的原因
1.购买力相对相对较强 （1）绝对购买力：低估（至少在表面上）
S
=
P P*
（2）相对物价： 显示人民币有贬值趋势（理论上） 1994年－2009年 美国物价上涨44.74％ 中国物价上涨52.62%
1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000
数据来源:Wind资讯
四、人民币升值的影响
1.人民币升值的有利影响 人民币升值，使得人民币购买力增强，降 低了出国旅游、留学、境外购物等成本。 产业结构的调整、优化。汇改之后大幅压 缩了高能耗、高污染、劳动密集型企业的 利润空间，逼得他们向高技术含量转型。 缓解贸易摩擦和国际舆论压力。 有利于国内企业的对外扩张。
数据来源:Wind资讯
上海房屋平均销售价格（1999-2009）
3,422.00－－12,840.00 元 /平 上涨275.2％
13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1999 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2009
中国股票市场（1995-2010） 639.88--2871.70 上涨 348.78%
5600 4800 4000 3200 2400 1600 800 94-12-31 95-12-31 96-12-31 97-12-31 98-12-31 99-12-31 00-12-31 01-12-31 02-12-31 03-12-31 04-12-31 05-12-31 06-12-31 07-12-31 08-12-31 09-12-31 上证综合指数
2005年以来人民币汇率走势
龙怀刚 吴溪 楼杰云 李金城
内容
一、人民币汇率形成背景 二、近年人民币汇率走势 三、近期人民币升值的原因 四、人民币升值的影响
一、我国外汇市场的背景
1.我国的外汇市场结构
（1）外汇零售市场 含义与主体：外汇零售市场是指银行与客 户（包括进出口商、非贸易外汇供求者和 其他客户）之间的外汇买卖市场。 产品：即期外汇、远期外汇、外汇掉期
2.人民币升值的不利影响
长期的升值预期使热钱涌入。 被迫释放放大量的基础货币。 对于国内就业的影响。 部分行业产能过剩。尤其是一些出口依赖型的 行业，由于外需的下降，而内需增长慢，从而 导致产能过剩。 人民币升值导致外汇储备的损失。 使国内企业向海外投资的动力下降。 对于内需的影响。人民币升值以后会将一部分 内需转移到国外。替代效应。
105
1.52
98 91 84
1.44 1.36 1.28
98-12-31 99-12-31 00-12-31 01-12-31 02-12-31 03-12-31 04-12-31 05-12-31 06-12-31 07-12-31 08-12-31 09-12-31 美元兑日元
98-12-31 99-12-31 00-12-31 01-12-31 02-12-31 03-12-31 04-12-31 05-12-31 06-12-31 07-12-31 08-12-31 09-12-31 美元兑新加坡元
6.市场的人民币升值预期
近年一年期美元对人民币外汇远期升贴水
1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 06-12-31 07-12-31 08-12-31 外汇远期:买价升贴水:美元兑人民币:1年 09-12-31 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000
平均汇率:美元兑人民币
数据来源:Wind资讯
1994年汇改以来的人民币汇率走势
8.7 8.4 8.1 7.8 7.5 7.2 6.9 6.6 94-12 96-12 98-12 00-12 02-12 04-12 06-12 08-12 平均汇率:美元兑人民币
1994.1.1汇率并轨
8.7 8.4 8.1 7.8
汇改重启
7.5 7.2
东南亚金融危机
6.9 6.6
数据来源:Wind资讯
2005年以来人民币汇率走势
2005年汇改重启以来人民币对美元已累计升值24.03%
8.2 8.0 7.8 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 05-12 06-12 07-12 平均汇率:美元兑人民币 08-12 09-12 8.2
5600 4800 4000 3200 2400 1600 800
数据来源:Wind资讯
美国股票市场（1995-2010） 3838.50--11187.28，上涨191.45%
14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 94-12-31 95-12-31 96-12-31 97-12-31 98-12-31 99-12-31 00-12-31 01-12-31 02-12-31 03-12-31 04-12-31 05-12-31 06-12-31 07-12-31 08-12-31 09-12-31 道琼斯工业平均指数 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000