第一章投资银行概述(1)
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参考答案：√
14.(判断题) 在证券发行的余额包销方式下，作为包销商的投资银行需要承担发行失败的全部风险。
（）
参考答案：√
15.(判断题) 投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。
（）
参考答案：×
16.(判断题) 从机构的性质而言，投资银行和商业银行同属于金融中介机构，其职能都是为投资者提供投资机会，为资金需求者提供融资服务。
（）
参考答案：√
17.(判断题) 从融资功能和方式而言，投资银行以间接融资为主，而商业银行以直接融资为主。
（）
参考答案：×
第三章上市公司再融资
第四章债券的发行和承销。
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第四节 投资银行的功能
二、构造证券市场
证券市场是金融市场的重要组成部分。除投资银行外 ，证券市场还包括三个主体，即资金需求者、资金供求 者和监管机构。投资银行在其中起着连接、沟通各个主 体和构造证券市场的作用。
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第四节 投资银行的功能
三、引导资源配置
第一，投资银行通过其资金媒介的作用，调节资金余缺 。
• 投资银行业是一个智力密集型行业。 • 投资银行业是一个资本密集型行业。 • 投资银行业是一个富于创新性的行业。
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第二节 投资银行的性质与特征
二、投资银行的行业特征
(一)创造性 投资银行的创造性包括“创造”和“革新”两个方面,
创造是指有价值的新事物产生的过程,革新是指将有价值 的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程。
价值增值链条长，业务种类多
无法用资产负债反映 佣金 赚佣金风险小；赚差价风险大
经营方针
在控制风险前提下更注重开拓
监管部门 自律组织
适用法律
主要是证券监管当局 证券协会和证券交易所
《中华人民共和国证券法》《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国 投资基金法》《中华人民共和国期货 法》等
商业银行 间接融资工具，较侧重短期融资 存贷款 货币市场 价值增值链条短，业务种类少 表内与表外业务 存贷款利差 存款人风险较小，银行风险较大
三、投资银行与其他金融机构的区别
与商业银行之不同
1.本源业务不同 2.融资功能存在明显差异 3.利润来源和构成不同 4.经营管理风格的差异
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第二节 投资银行的性质与特征
二、投资银行的本质
与商业银行之不同
性质与功能 本源业务 主要活动领域 业务特征 业务概貌 利润来源 经营风险
投资银行概述
证券承销与交易 直接融资
主要活动于资本市场 难以用资产负债表反应
佣金
存贷款业务 间接融资 主要活动于借贷市场 表内与表外业务 存贷款利差
风险特征
一般情况下，投资人面临旳风险 一般情况下，存款人面临旳风险
较大，投资银行风险较小
较小，商业银行风险较大。
经营方针 在风控下，稳健与开拓并重
追求安全性、盈利性和流动性旳 统一，坚持稳健原则
➢ 二级市场业务，又称证券交易业务 ➢ 投资银行最根源，最基础旳业务活动
➢ 投资银行旳三重角色
➢ 作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户 提出旳价格代理进行交易
➢ 作为做市商，投资银行有义务为该证券发明一种流 动性较强旳二级市场，并维持市场价格旳稳定
➢ 作为交易商，投资银行有自营买卖评判旳需要
2024年10月2日
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1.1.3 投资银行旳主要业务
基金管理业务
➢ 基本认识
• 投资基金是一种金融信托制度，投资基金涵盖了证 券投资基金，风险创业投资基金，产业投资基金等
➢ 投行业务
• 首先，投资银行能够充当基金旳发起人，发起和建 立基金；其次，投资银行能够充当基金份额旳承销 人，帮助基金发起人向投资者出售基金份额募集资 金；再次，投资银行能够受基金发起人旳委托成为 基金管理人，这是投资银行资产管理业务旳一种体 现。
➢ 公募发行与承销（Public Placement）
• 主要指面对社会公众投资者（即非特定投资人） 发行证券旳行为。
➢ 私募发行（Private Placement）
• 主要是经过非公众渠道，直接向特定旳机构投 资人（机构）发行旳行为
2024年10月2日
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投资银行学
包销
代销
投资承销
包括全额包销和余额 包销两种
投资银行只接受发行
者委托，代理其销售 证券
投资银行通过参加投
标承购证券，再将其 销售给投资者
二级市场业务
二级市场业务，又 称证券交易业务 投资银行最本源， 最基础的业务活动 风控是重心
投资银行的三重角色
作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进 行交易
一级市场业务
一级市场业务，又称证 券发行与承销业务 投资银行最本源，最基 础的业务活动 投资银行为公司或政府 等融资的主要手段之一
投行发行和承销的证券范围
包括本国中央政府债券，地方政府发行的债券，政 府部门所发行的债券，各种企业发行的股票和债券， 外国政府和外国公司在本国和其他国家发行的证券， 国际金融机构发行的证券等。
投资银行学
第一章 投资银行概述
河北师大 商学院 刘慧瑾
第1章 投资银行概述
1.1 投资银行的定义及基本业务 1.2 投资银行的存在形式和组织形式
1.3 投资银行对经济的促进作用
1.4 投资银行功能的经济学解释
1.5 我国投资银行的发展
本章提要
投资银行是主营资本市场业务的金融机构，是金融市场中 最为活跃的一支力量。 本章首先定义了投资银行的概念，比较了投资银行与商业 银行，概括了投资银行的主要业务，然后介绍了各国投资 银行的存在形式和组织形式、投资银行对经济的促进作用，
并从经济学角度对投资银行的功能进行解释，最后介绍了
我国投资银行的发展状况。
小组作业： • 高盛和中信证券的2014-2017年业务状况分 析
1.1 投资银行的定义及基本业务
投资银行业务的定义 投资银行与商业银行 投资银行的主要业务
第一章 投资银行概述
20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。 20世纪70年代以前，投资银行主要是合伙制。 世纪70年代以前
（合伙制投资银行的弊病制约了合伙制企业的发展。例如①合 合伙制投资银行的弊病制约了合伙制企业的发展。例如① 伙企业的资金实力受到一定的限制： 伙企业的资金实力受到一定的限制：如果想要扩大合伙制企 就必须要接纳合伙人，而合伙人数量的多少， 业，就必须要接纳合伙人，而合伙人数量的多少，在一个国 家的法律上是有限制的，而且， 家的法律上是有限制的，而且，合伙制企业如果有新的合伙 人加入，必须获得原全部合伙人的2/3以上同意， 2/3以上同意 人加入，必须获得原全部合伙人的2/3以上同意，这种资金限 制使得合伙制不能像公司制投资银行那样， 制使得合伙制不能像公司制投资银行那样，可以通过发行股 债券来进行扩资。 合伙制的组织结构不稳定： 票、债券来进行扩资。②合伙制的组织结构不稳定：一旦原 来的普通合伙人退出企业， 来的普通合伙人退出企业，而又没有人愿意接手他这部分责 那么该合伙制企业就可能要宣告解体， 任，那么该合伙制企业就可能要宣告解体，这种退出包括正 常死亡、资金实力受损而决定退出。 常死亡、资金实力受损而决定退出。③普通合伙人要负责主 管合伙制企业的日常经营管理，并负无限责任， 管合伙制企业的日常经营管理，并负无限责任，这就使得在 整个合伙人之中，风险分配不均匀。）摩根·斯坦利于1970年改制 斯坦利于1970年改制， 整个合伙人之中，风险分配不均匀。）摩根 斯坦利于1970年改制，
三、投资银行的性质
投资银行与商业银行的比较： 投资银行与商业银行的比较：
投资银行 证券承销商 商业银行 存贷款
本源业务 融资功能 利润构成 管理方式
直接融资（由证券维 间接融资
系发行人和投资人的关系） 系发行人和投资人的关系）
投资银行概述PPT(38张)
第一节 投资银行的历史演进和发展趋势
现代意义上的投资银行起源于欧洲，于19 世纪传入美国， 并在美国得到迅速发展，普及于全世界各国。
美国投资银行业的几个发展阶段： （1）自由发展的“合业”阶段（20世纪20年代以前） （2）迅速膨胀的“合业”阶段（20世纪20～30年代初期） （3）严格监管的“分业”阶段（1933年至20世纪70年代中 期） （4）再趋“融合”的扩张阶段（20世纪70年代末至今）
第二节 投资银行的产生和发展
（二）投资银行的发展 投资银行从其起源至今，随着经济金融的发展，经历
了若干发展阶段。从投资银行的业务发展和经营范围 来看，它可以划分为四个阶段： 1.狭义的或本原意义上的投资银行阶段（早期的投资银 行）：18世纪商人银行（Merchant Bank），严格限于 证券承销和在一级市场上筹措资金，以及二级市场上进 行证券交易（即经纪人/交易商功能） 2.严格意义上的投资银行阶段：19世纪，资本市场业务全 面开展。 3.全能投资银行阶段：20世纪初至70年代，所有资本市场 业务。 4.金融工程公司阶段：抵押债券、可转让大额定期存单 （CDs）、期货、期权等
第一节 投资银行的演进和发展趋势
二、发达国家的投资银行
（一）英国的商人银行 1.为公司提供有关的金融服务 • 为新上市的股份公司担任财务顾问 • 为公司收购与兼并担任顾问 2.投资管理 3.商人银行业务的多样化
（二）美国的投资银行 • 摩根：产业银行（J.P.摩根）；投资银行（摩根斯坦利）
（三）日本的投资银行 • 1948年《证券交易法》（从美国移植过来） • 政策：间接融资为主；低利率 • 特点：公司间相互持股
• 70年代后，风险控制技术提高 • 出现了许多创新型金融工具 • 业务融合
第一章 投资银行概述
思考题1、名词解释：投资银行：投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。
投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。
证券公司：是指依照公司法规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。
商人银行：商人银行，指经营部分银行业务的金融机构，主要办理承兑和经营一般业务，对国外的工程项目提供长期信贷和发放国外贷款。
在60年代以后，还办理外汇交易，为客户保管证券，替一些基金会从事投资等。
商人银行大部分存在于伦敦及一些英联邦国家。
综合类证券公司：综合类证券公司是可以经营证券经纪业务,证券自营业务,证券承销业务以及经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务。
其必须具备的条件有：注册资本不得低于5亿元人民币；主管管理人员和业务人员必须具有证券从业资格；有固定的经营场所和合格的交易设施；有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系。
经纪类证券公司：经纪类证券公司在我国是指只能从事单一的经纪业务的证券公司。
它是我国依据分类管理的原则划分的证券公司的一种形式。
直接融资：是没有金融机构作为中介的融通资金的方式。
需要融入资金的单位与融出资金单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移。
间接融资：间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。
2、罗伯特·库恩对投资银行有哪几种定义？美国著名的金融投资专家罗伯待·库恩(Robert Kuhn)根据投资银行业务的发展和趋势，曾对投资银行下过如下四个定义：1．任何经营华尔街金融业务的银行，都可以称作投资银行。
第一章投资银行概述
第一章投资银行概述在当今复杂多变的金融世界中，投资银行扮演着至关重要的角色。
投资银行，并非是我们日常所见到的那种普通银行，它有着独特的业务范围和运作方式，对经济的发展和企业的成长发挥着不可或缺的作用。
首先，我们来理解一下投资银行的定义。
简单来说，投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构。
它是资本市场上的主要金融中介，为资金的需求者和提供者搭建桥梁，促进资金的有效配置。
投资银行的历史可以追溯到很久以前。
早期的投资银行主要是一些家族式的商号，它们在资本市场上从事简单的证券买卖和承销业务。
随着经济的发展和金融市场的不断完善，投资银行的业务范围逐渐扩大，变得越来越复杂和多样化。
在现代金融体系中，投资银行的主要业务可以大致分为以下几个方面。
证券承销是投资银行的一项核心业务。
当一家企业决定通过发行股票或债券来筹集资金时，投资银行就会介入。
它们会帮助企业设计证券的发行方案，确定发行价格和数量，并将这些证券销售给投资者。
这一过程需要投资银行具备深厚的市场分析能力和丰富的销售渠道，以确保证券的顺利发行和企业能够筹集到所需的资金。
企业并购也是投资银行的重要业务领域。
当一家企业想要收购另一家企业，或者两家企业想要合并时，投资银行可以提供专业的咨询服务。
它们会帮助企业评估目标企业的价值，制定并购策略，进行谈判，并协助完成整个并购过程。
投资银行的参与可以提高并购的效率和成功率，帮助企业实现战略目标。
此外，投资银行还从事资产管理和证券交易业务。
资产管理业务是指投资银行接受客户的委托，对客户的资产进行投资和管理，以实现资产的增值。
证券交易业务则是投资银行在证券市场上进行证券的买卖，通过低买高卖获取利润。
投资银行的业务不仅局限于企业，还包括政府和机构投资者。
例如，政府在发行国债时，投资银行可以作为承销商参与其中。
机构投资者在进行投资决策时，也常常依赖投资银行提供的研究报告和投资建议。
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（二）投资银行的定义
美 国 著 名 的 金 融 投 资 专 家 罗 伯 特 ·库 恩 （Robert Kuhn）根据投资银行业务的发 展趋势对投资银行下过如下四个定义： 1、任何经营华尔街金融业务的金融机构， 都可以称作投资银行。它不仅包括从事 证券业务的金融机构，甚至还包括保险 公司和不动产经营公司。
一、投资银行的基本含义 （一）投资银行的称谓 1.美国的投资银行通常被冠以“公司”名称 2.日本的投资银行被称为“证券公司” 3.英国的投资银行被称为“商人银行” 4.德国、瑞士的投资银行与商业银行混业经营，
被称为“全能银行” 5.中国可以称为投资银行的主要是综合性证券公
司，还包括一些其他机构如信托公司等。
第一章投资银行概述(1)
五、投资银行的特征
3、行业专长和业务能力 4、市场洞察力和远见 5、人际关系处理技巧
第一章投资银行概述(1)
五、投资银行的特征
（三）道德性 1、遵纪守法
德崇公司和基德·皮博迪公司
2、为客户保密 3、诚信原则 4、公开原则
第一章投资银行概述(1)
六、投资银行的功能
（一）资金供需的媒介 期限中介、风险中介、信息中介、流动性中介 （二）证券市场的构造者
第一章投资银行概述(1)
投资银行学的内容体系与教学目的
投资银行学的内容体系： 投资银行学概述 投资银行业务 投资银行内部管理 投资银行外部监管
教学目的：了解投资银行的各种业务，熟 悉各项业务的基本操作技能，为从事投资 银行工作奠定理论基础。
第一章投资银行概述(1)
第一节 投资银行的基本概念
n 1991年1月，邓小平同志在视察上海时指出： “金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好 了，一着棋活，全盘皆活。”
n 2003年1月24日，中共中央政治局常委 温家宝在“全国银行、证券、保险工作 会议”上，强调提出金融在现代经济中 的核心作用，强调了金融在资源配置、 防范金融风险和国民经济建设上发挥杠 杆作用的重要性。
第一章投资银行概述(1)
金融的核心业务是资本市场的运作
以《新帕尔格雷夫经济学词典》为例，斯 蒂 芬 ·A·罗 斯 教 授 在 其 所 撰 的 “ 金 融 学 （Finance）”这一条目中明确写到：金 融学的核心是研究资本市场的运作，以 及资本资产的供应和定价。
第一章投资银行概述(1)
投资银行学在金融学中的位置
第一章投资银行概述(1)
投资银行学在金融学中的位置
企业 公司财务学
金融市场
金融中介
金融中介 与市场学
投资者 投资学
第一章投资银行概述(1)
投资银行学的体系
投资银行学是研究资本市场的理论和实务的一门 学科。作为其研究对象的资本，其表现形式—— 资产有四种类型： 1.现金资产：这是资本资产运作的起点和终点； 2.实体资产：表现为固定资产、流动资产和无形资 产等； 3.信贷资产：表现为债务和债权； 4.证券资产：表现为股票、债券、商业票据和各种 投资收益凭证等证券。
聚集社会闲散的资金，并通过投资银行的仔细选择，
投入那些增长潜力大、发展前景良好的企业以期获
得较高的投资回报，客观上促进了资本向更有效率、
更有前途的产业和企业移动。
第一章投资银行概述(1)
第一章投资银行概述(1)
六、投资银行的作用
3、企业并购业务与优化资源配置
投资银行的兼并和收购业务促进了经营管理不善的
企业被兼并或收购，经营状况良好的企业得到迅速 发展壮大，实现规模经济，促进了产业结构的调整 和生产的社会化。
4、基金管理业务与优化资源配置
投资银行以自己的名义发起设立基金，能够有效地
金融学主要包括三个领域的内容： 第一，公司财务学：这是从企业角度来考察金融学， 主要研究企业如何通过投资、融资和营运资金的管理 来实现股东价值最大化的目标。 第二，投资学：这是从投资者的角度来考察金融学， 主要研究证券及其组合的投资分析、决策和评价。一 般来说，投资可以分为实体投资和证券投资，但实体 投资一般归于公司财务学的研究，投资学更多地是研 究证券投资。 第三，金融市场和中介学：这是从第三者——市场和 中介的角度来考察金融学，主要研究金融市场的交易， 以及各个中介的业务、管理、监督等。
3、私募发行 是指投资银行在私募市场上协助企业筹资，主 要是设计融资结构、起草私募计划、寻求潜在 投资者。 4、企业并购 是指投资银行作为并购顾问协助企业进行兼并、 收购等股权重组活动。并购顾问业务被称为投 资银行的现代核心业务。
第一章投资银行概述(1)
三、投资银行的业务
5、理财业务 是指投资银行受客户委托管理公司资产， 根据协议管理、运用受托资金，并获得 相应报酬，具有信托业务性质。 6、咨询服务 咨询服务主要是为客户提供财务、融资、 项目决策、战略规划等方面的意见和建 议，收取咨询费。
第一章投资银行概述(1)
“一个中心、两条主线、两条辅线”
1.一个中心：企业与资产现金流分析的理 论与技术
n 企业与资产的价值评估 n 风险与收益理论：金融资产定价理论 n 金融工程原理等
第一章投资银行概述(1)
2.两条主线：资产证券化和企业重组
主线之一：资产证券化
n 证券发行上市 n 证券交易 n 基金管理 n 风险投资 n 信贷资产证券化 n 项目融资
三、投资银行的业务
9、项目融资 是指投资银行作为融资顾问，设计以项目资产 为基础的融资方式，并在一定程度上参与融资。 10、金融工程 是投资银行通过开发、设计、运用金融衍生工 具，为客户避险或盈利寻找机会。 11、资产证券化 是投资银行把流动性不强的各单笔贷款和债务 工具包装成流动性很强的证券并出售的过程。
第一章投资银行概述(1)
投资银行的金融中介作用
第一章投资银行概述(1)
商业银行的金融中介作用
第一章投资银行概述(1)
投资银行与商业银行的区别
本源业务 功能
业务概貌
利润主要来源 经营原则
投资银行
商业银行
证券承销
存贷款
直接融资和长期 间接融资和短期融资 融资
不能通过资产负 表内业务和表外业务 债表反映
MBS ABS
Hale Waihona Puke 证券 资产证券发行出 下市；证 售；开放式 券换资产 基金赎回 或股权
证券质押贷 债券、股票、基 款、融券 金互换，证券投
资基金管理过程， 认股权证，可转 换债等 第一章投资银行概述(1)
从以上资本运营的一般模式中，资产证券化是高级 形式之一。 从证券的供给角度来看，证券化可以分为实体资产 证券化、信贷资产证券化和证券资产证券化三类。 从证券的需求角度来看，证券化就是现金资产转化 为证券资产的过程，即现金资产证券化。 由此，投资银行学的体系可以展开为：“一个中心、 两条主线、两条辅线”。
第一章投资银行概述(1)
主线之二：企业重组 n 扩张性重组 n 收缩性重组 n 结构性重组
第一章投资银行概述(1)
3.两条辅线：投资银行的内部组织管理与 外部监督管理
辅线之一：投资银行内部组织管理 n 组织结构管理 n 风险管理 n 创新管理 n 人力资源管理
第一章投资银行概述(1)
辅线之二：投资银行外部监督管理 n 政府监管 n 行业监管 n 社会监督：媒体、公众
第一章投资银行概述(1)
投资银行与商业银行的区别
投资银行
商业银行
宏观管理
证券监管机构、财政部、中央银行 中央银行和证券交易所 多层次管理
保险制度安排 投资银行保险制度
存款保险制度
组织结构
扁平化
等级制
作业方式
精英主义方式
团队合作
决策结构
没有条条框框制约，每 决策规则明确， 个人都拥有一定自主权 集权化程度高
第一章投资银行概述(1)
五、投资银行的特征
创新性的培养： 1、营造有利环境 2、激发每个人的创新性 3、向创新型人才提供帮助 4、培养斗士和组织者 5、奖惩并用
第一章投资银行概述(1)
五、投资银行的特征
（二）专业性 1、金融学和金融理论 对常规理论和技术，如资产组合理论、 金融衍生工具、套期保值技术，以及公 司的财务分析、成本分析、收益曲线分 析等都能灵活地运用 2、金融实践和业务经验
佣金
存贷利差
在控制风险的前 追求收益性、安全性、 提下更重开拓 流动性，坚持稳健原
则 第一章投资银行概述(1)
投资银行的五级价值增值
一级增值为私募市场上的溢价增资扩股； 二级增值为证券发行上市得到溢价收益； 三级增值为证券交易的差价收益； 四级增值为上市公司的并购重组业务； 五级增值为金融衍生工具的应用。
第一章投资银行概述(1)
2、只有经营一部分或全部资本市场 业务的金融机构。证券承销、公司 财务、并购、管理基金和风险资本 等活动都属于投资银行业务，而不 动产经纪、保险、抵押等则不属于 投资银行业务。
第一章投资银行概述(1)
3、仅从事资本市场某些业务的金融机构。主 要包括证券承销与交易、兼并与合并，而基金 管理、风险资本、风险管理则不包括在内。 4、只从事证券发行与承销、证券交易的金融 机构。 第二个定义被公认为最佳的定义，最符合投资 银行的现实状况。
1、在发行市场上，通过承销业务，使证券发行顺 利完成。 2、在交易市场上，通过经纪、自营和做市商的业 务，促进证券的流动。 3、作为资产证券化的发行人，构建证券化市场。 4、开发了新的金融衍生工具推动金融衍生市场的 扩大。
第一章投资银行概述(1)
六、投资银行的作用
（三）资源配置的优化者 1、项目融资与优化资源配置 通过项目融资使大量的资金流入国家重点建设项目、 重点扶持产业、公共用品部门及效益好的大企业集 团，有利于国家基础设施的建设、产业计划的实施、 重点企业的成长，进而促进资源的有效配置，使国 家的整体经济利益和福利水平得到提高。 2、证券发行与优化资源配置 通过发行股票和债券帮助产业前景好、经营业绩优 良和具有发展潜力的企业从金融市场上筹集到所需 要的资金，从而使资金流入效益较好的行业和企业， 促进资源的优化配置。