Plaza Accord广场协议始末
广场协议产生的背景以及对中国的启示
目录一、广场协议的背景 (2)1.1 世界经济形势 (2)1.2 日本经济状况 (6)1.3 美国经济状况 (7)二、广场协议的内容 (8)三、广场协议对日本经济与结构的影响 (9)3.1 经济增长并没有出现停滞，反而经历了将近7年的高速增长和繁荣.. 93.2 ．通货膨胀率经历了较低、温和直至加剧的过程 (9)3.3 出口下降，进口也下降，经济对外依存度下降 (10)3.4 进出口价格都趋降，但进口价格下降更快，贸易条件趋于改善 (10)3．5 进出口结构都发生了较大变化 (10)3.6 产业结构发生了明显变化 (11)四、日元升值与经济泡沫的生成与破裂 (11)4.1 日元升值与泡沫经济的生成 (11)4.2 泡沫经济破裂 (12)五、我国与日本当年经济形势的差异性 (13)5.1 我国和日本当年的国际地位不同 (13)5.2 我国和日本当年的经济水平不同 (14)5.3 我国和日本当年的经济政策不同 (14)5.4 我国和日本当年的金融改革不同 (15)5.5 我国和日本当年同美国的外贸关系不同 (15)六、对中国的启示 (16)七、理性看待人民币升值问题 (17)广场协议产生的背景以及对中国的启示一、广场协议的背景1.1世界经济形势1.1.1 两次石油危机1973—1975、1979—1982主要发达工业国连续两次发生“石油危机"，1974-1982年各国经济进入滞胀阶段，经济回升、增长乏力，失业率和通货膨胀率却居高不下，美国、日本、原联邦德国、法国、英国等5国的国内生产总值年均增长率为2．3％，年平均失业率为5．8％，消费者物价指数平均增长率为10．8％。
这次经济危机的主要特征是：(1)生产过剩与固定资本投资呆滞导致经济停滞由于投资过度增长，有效需求不足，导致生产能力严重过剩。
1974年，有关国家生产能力利用率，美国为70％，原联邦德国为76％，法国为73％，意大利为69％。
广场协议对德国的影响
广场协议对德国的影响1985 年的“广场协议”以及随后日本经济的覆辙，至今令人谈虎色变，并成为“升值恐惧论”之经典依据。
然而，我们应该记得，广场协议货币升值的黑名单上，除了日元，还有德国马克；我们更应该知道，在此之后，两国经济境况有着天壤之别。
德国在汇率升值过程中避免了金融动荡与危机而日本的房地产和股票市场产生了巨大的饱沫,导致了严重的金融危机。
作为广场协议的众矢之的，同期的德国马克也经历了大致相当的升值幅度。
但是与日本不同，联邦德国政府持有完全不同思路的经济政策取向，成为在应对本币汇率升值方面一个成功的榜样。
一、德国经济在广场协议后的表现按年平均汇率比较, 1995年与1985年相比,德国马克对美元汇率上升接近100% ,马克汇率从1985年的1马克兑0.3577美元升值到1995年的1马克兑0. 7120美元。
在德国马克大幅升值以后，联邦德国经济同样受到了冲击。
到1987 年，联邦德国经济增长率降至1.40%，与1984 年的3.12% 形成了鲜明对比。
但是随后又强劲反弹，1988 年经济增长率已经攀升至3.71%，1990 年更是超过了5% 的水平。
在1993 年，德国经济经历了短暂的衰退之后，又恢复到了平稳增长的路径上。
与日元相同的是，作为广场协议的众矢之的，同期的德国马克也经历了大致相当的升值幅度。
但是与日本不同，联邦德国政府持有完全不同思路的经济政策取向。
在货币政策方面，由于民众对二战时期的通胀刻骨铭心，因此造就了世界上最具有独立性和稳健性声誉的德国央行。
历任德国央行的政策制定者，均以稳定物价水平为首要目标。
广场协议之后，由于马克大幅升值，联邦德国经济增长率连续两年出现下滑，但依然维持了3% 以上的存款利率，这几乎是日本同期水平的两倍。
1982 年坚持新自由主义的科尔当选联邦德国总理，并一直当政到1998年，成为德国战后历史上任职时间最长的总理。
科尔的新自由主义思想在财政政策方面有很多体现，例如：从1982 年至1987 年，联邦德国财政赤字占GDP 比重，由3.3% 单调递减到了0.4% 的水平，这其中甚至包括了马克汇率大幅升值之后联邦德国经济承受冲击的年份。
广场协议
• 第三，日元升值使日本的海外纯资产迅速 增加。以日元升值为契机，日本的对外投 资大幅度增加，在海外购置资产，建立生 产基地。日本在海外的纯资产迅速增加， 1986年达1804亿美元，超过号称“食利大国” 的英国(1465亿美元)，跃居世界第一。此后， 除1990年外，日本一直保持了世界最大纯 债权国的地位。2002年末，日本的海外纯 资产余额达1753080亿日元，按当年12月的 平均汇率折算，约为14338亿美元，与“广 场协议”前的1984年相比，增大了18倍以上。
• 广场协议”和日元升值对日本经济也产生了 重要的积极影响。
• 首先，日元升值大大提高了日元在国际货 币体系中的地位。即使在欧元诞生后，日 元仍是国际上最主要的四大货币之一，是 其他国家外汇储备中的重要币种。
•
第二，日元升值有助于日本克服资源对 经济发展的制约。日本是一个自然资源贫 乏的岛国，其经济发展建立在进口资源的 基础上。日元升值后，日本以较少的费用 便可以进口足够的资源，加之产业结构升 级，资源已不再是日本经济发展的制约因 素。
• 迅速增大的货币供应无法被产业吸收，大 量资金流向了股市和房地产，巨额虚拟资 产的存在导致泡沫经济产生。到1989年末， 日经平均股价高达38915.87日元，相当于 1984年的3.68倍。1990年日本六大城市中心 的地价比1985年上涨了约90%。
• “广场协议”促成了日本宏观经济政策的转变， 成为改变日本经济增长基调的一个重要转 折点。这一转折点恰恰也是日本泡沫经济 的起始点。
• 为治理严重的通货膨胀，他连续三次提高 官方利率，实施紧缩的货币政策。结果是 美国出现了高达两位数的官方利率和20%的 市场利率。 美元的高利率吸引了大量 海外资金流入美国，进而导致美元飙升。 从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了 近60%，美元对主要发达国家的货币汇率超 过了布雷顿森林体系瓦解前所达到的水平。
广场协议
广场协议广场协议(Plaza Accord)是20世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。
美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡现状.1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。
因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。
“广场协议”的表面经济背景是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，“广场协议”是为了打击美国的最大债权国——日本。
1977年，美国卡特政府的财政部长布鲁梅萨(MichaelBlumeuthal)以日本和前联邦德国的贸易顺差为理由，对外汇市场进行口头干预，希望通过美元贬值的措施来刺激美国的出口，减少美国的贸易逆差。
他的讲话导致了投资者疯狂抛售美元，美元兑主要工业国家的货币急剧贬值。
1979年—1980年，世界第二次石油危机爆发。
第二次石油危机导致美国能源价格大幅上升，美国消费物价指数随之高攀，美国出现严重的通货膨胀，通货膨胀率超过两位数。
1979年夏天，保罗·沃尔克(PaulA.Volcker)就任美国联邦储备委员会主席。
为治理严重的通货膨胀，他连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策。
这一政策的结果是美国出现高达两位数的官方利率和20%的市场利率. 从1980年起，美国国内经济出现两种变化，首先是对外贸易赤字逐年扩大其次是政府预算赤字的出现。
在双赤字的阴影下，美国政府便以提高国内基本利率引进国际资本来发展经济，外来资本的大量流入使得美元不断升值，美国出口竞争力下降，于是扩大到外贸赤字的危机。
在这种经济危机的压力下，美国寄希望以美元贬值来加强美国产品对外竞争力，以降低贸易赤字。
1985年“广场协议”签订后的10年间，日元币值平均每年上升5%以上，无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳赚不赔的保险。
“广场协议”对日本经济的影响及启示 李家山
广 场 协 议 对 日 本 经 济 的 影 响
日本经济不结构的变化
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经济增长并未停滞，反而经历近7年的高速增长和繁荣。 通货膨胀率经历了较低，温和直至加剧的过程 出口下降，进口也下降，经济对外依存度下降 进出口价格都趋降，但进口价格下降更快，贸易条件趋于改善 进出口结构都发生了较大变化 产业结构发生了明显变化
广 场 协 议 对 日 本 经 济 的 影 响
签订背景
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1977年，美国财政部长对外汇市场口头干预， 致使美元急剧贬值 1979年—1980年，世界第二次石油危机爆发， 导致美国能源价格大幅上升，消费物价指数随之 高攀，美国出现严重通货膨胀。 1979年夏天，美国实施紧缩货币的政策，提高 利率
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广 场 协 议 对 日 本 经 济 的 影 响
日元升值不经济泡沫的生成及破裂
1. 日元升值不泡沫经济的生成 （1 )“卢浮宫协议”下的低利率政策助长了资产价格的 盲目膨胀。 （2）从信心膨胀到热衷投机。 （3）股市价格上涨迫使银行把贷款与项房地产， 幵催生出一个更大的资产泡沫。 2.泡沫经济破裂 （1）高利率刺破了经济泡沫。 （2）美国压力加速了泡沫破裂。 （3）紧缩贷款对过热的房地产行业如同釜底抽 薪。 （4）银行提高自有资本比率加剧了信贷紧缩
“广场协议”对日本 经济的影响及启示
目 录
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广场协议
签订背景 签订结果 日元升值历程
目 录
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日本经济结构不变化
日元升值不经济泡 沫的生成及破裂
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评论不启示
广 场 协 议 对 日 本 经 济 的 影 响
广场协议 广场协（Plaza Accord)是20世纪80年代 初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差 大幅增长，美国希望通过美元贬值来增加 产品的出口竞争力，以改善美国国际收支 丌平衡状。“广场协议”的表面经济是解 决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易 逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量 的美元资产来看，“广场协议”是为了打 击美国的最大债权国——日本。
广场协议名词解释(二)
广场协议名词解释(二)广场协议名词解释1. 广场协议（Plaza Accord）•定义：广场协议是指1985年9月22日在纽约的广场酒店达成的一项协议，由美国、日本、德国、法国和英国五个国家共同签署。
•例子：广场协议的目的是限制日本的货币升值，以促进美国出口和增加美国制造业的竞争力。
该协议使得日元升值，美元贬值，并引发了全球范围的经济变化。
2. 市场波幅（Market Volatility）•定义：市场波幅是指投资市场价格的波动幅度，通常通过测量资产价格的高低点以及价格变动的速度来评估市场的波动水平。
•例子：当股市出现大幅度的价格波动时，市场波幅会增加。
例如，金融危机期间，股市价格的剧烈波动被视为市场波幅的显著增加。
3. 利率干预（Interest Rate Intervention）•定义：利率干预是指央行通过调整利率水平，影响市场资金供求关系，以达到干预经济活动的目的。
•例子：央行可以通过降低利率来刺激经济增长，使得贷款更加便宜，从而鼓励投资和消费。
相反，央行也可以通过提高利率来抑制通货膨胀，减少消费支出。
4. 贸易逆差（Trade Deficit）•定义：贸易逆差是指一个国家的进口商品总值超过其出口商品总值的情况。
也被称为贸易赤字。
•例子：如果一个国家的出口总值为100亿美元，进口总值为150亿美元，则该国家面临着50亿美元的贸易逆差。
5. 资本管制（Capital Controls）•定义：资本管制是限制资本流动的措施，通常由政府实施，以控制外汇市场和金融体系的稳定。
•例子：某国政府在经济危机期间可能采取资本管制措施，限制投资者将资金转移到其他国家，以防止大规模的资本外流。
6. 汇率操纵（Currency Manipulation）•定义：汇率操纵是指国家干预外汇市场，以人为地改变本国货币的汇率水平，以获取经济利益。
•例子：一国政府可能通过购买或出售本国货币来影响汇率，以人为地降低或提高本国货币的价值，以使其出口商品更具竞争力或进口商品更加廉价。
还原日本广场协议的历史真相
还原日本广场协议的历史真相国务院发展研究中心金融研究所范建军对于人民币升值后中国是否会重蹈日本“广场协议”（Plaza Accord）后资产泡沫的覆辙，大多数人的结论是：如果中国迫于美国等西方国家的压力，让人民币升值，那么中国就很有可能像日本在1985年签订广场协议的若干年后（1991年），发生严重的“资产泡沫”危机。
实际情况真是这样吗？为了搞清这个问题，我们有必要对日本签订“广场协议”前后的历史背景和当前中国经济的现实情况做一深入的比较和分析，看看两者到底存在那些相似之处，又有哪些不同？只有这样，我们才能避免目前很多人云亦云的错误结论。
首先，我们先来了解一下日本在1985年签订“广场协议”前后世界经济的大致历史背景。
在1949－1971的大约32年时间内，美元兑日元汇率一直保持在1：360的固定水平上。
由于日本在1968年已发展成为仅次于美国的世界第二经济体，特别是其进、出口额占世界贸易额的比例不断上升，使得日元汇率面临巨大的升值压力，因此，日本政府在1971年12月将日元兑美元汇率从1美元兑360日元升值为1美元兑308日元，并以此作为标准汇率，上下浮动2.25%（斯密森协定）。
1973年2月14日，布雷顿森林体系土崩瓦解。
世界主要工业国家之间的汇率开始自由浮动，日元相对于美元快速升值。
当年3月，日元兑美元汇率大幅升值到265日元兑1美元的高位，但到年底又回复到300日元兑1美元的水平上。
据统计，从1971至1985年，日元从固定汇率制向浮动汇率制转变的漫长的15年间，日元大多数的年份都处于升值状态，其中升值幅度超过15％的年份包括1971年（15％），1977年（18％），1978年（19％），1980年（15.5％），1985年（20.4％）。
图1 美元兑日元汇率历史变动1979年—1980年，第二次石油危机爆发，美国能源价格大幅上升，美国消费物价指数随之攀升，出现了比较严重的通货膨胀（通货膨胀率超过两位数）。
广场协议
1） 当前，人民币也面临着升值压力。但与日本不同，中国
在经济实力、产业竞争力、本币国际地位等方面都与当年的日 本差距甚远。中国除了国际收支顺差和外汇储备增加为人民币 升值论者喧嚷之外，在其它方面都不具备升值的内在基础。即 使按照美国的统计标准，目前美国对华贸易逆差也只占美国逆 差总额的20%，而1984年美国对日本贸易逆差占比高达50%。 因此，美国一些利益集团要求人民币升值，甚至想通过国际协 议达到目的，都是不切实际的。人民币不具备升值基础，是维 持人民币汇率稳定的基石。
1 事件背景 1）二战结束后 ，美国经济面临着经济萧条，贸易赤字和财政赤字
的双重压力。
2）1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，日本制造的 产品充斥全球，日本资本疯狂扩张。日本已成为世界第二大经济体， 日元已成为世界第三大储备货币。
美国许多制造业大企业、国会议员等相关利益集团强烈 要求政府干预外汇市场，促使日元升Байду номын сангаас，以挽救日益萧 条的美国制造业。
1） “广场协议”后日元的持续升值 ，日本人对 经济前景充满乐观情绪，上市公司的股票受到追捧。 从1986年1月开始，股市进入大牛市，当时日经指 数为13000点，到1989年底飙升到最高点39000点， 四年间上涨了三倍。
2）股市价格上涨迫使银行把贷款转向房地产， 并催生出一个更大的资产泡沫。银行在有钱贷 不出去的困境下，房地产行业的迅速发展正好 满足了其投资需求，他们狂热地向房地产企业 提供以土地作担保的融资，并推动地价飞涨。 1985—1990年，东京的商业用地价格上涨了3.4 倍，住宅用地上涨了2.5倍，全日本的商业用地 价格上涨约1倍，住宅用地价格上涨约60%。
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链接
1990年1月12日，“日经指数看跌期权”在美 国交易所挂牌上市。日经指数顿挫，日本股票市 场崩盘。 股票市场的崩盘率先波及到日本的银行业和 保险业，最终波及到制造业。从1990年日经指 数爆破开始日本经济陷入了长达十几年的衰退。 日本股市暴跌70%房地产市场连续14年下跌。 就财富损失而言日本1990年金融战败的后果几 乎和第二次世界大战中战败的后果相当。
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什么是广场协议
所谓“广场协议”，指的是在1985年9月，由美、德、法、英、日五国财政部长及中央银行行长在纽约广场饭店（Plaza Hotel）举行会议，所达成关于五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字的协议。
“广场协议”签订后的10年间，日元币值平均每年上升5%以上，日本经济迅速泡沫化，并在五年后崩溃，日本因此进入“失去的十年”。
1985年9月22日，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。
美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。
“广场协议”的表面经济背景是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，“广场协议”是为了打击美国的最大债权国——日本。
广场协议签署的背景
二战结束以后，美国为了巩固自己的全球霸主地位，为冷战战略服务，积极扶持作为战败国日本的经济发展。
同时，为了尽快从废墟中爬起来，日本政府推行了“产业优先、发展优先、富国富民”的方针。
从1953年到1979年，日本工业平均年增长率为10.9%，日本国民生产总值占资本主义世界的比重，从1950年的1.5%，猛增到1980年的13.3%，在资本主义世界的地位从第七位跃升到第二位，仅次于美国。
与此同时，美国经济却面临着经济萧条，贸易赤字和财政赤字的双重压力。
面对双赤字，里根政府采取维持高利率的宏观经济政策，但是高利率进一步加剧了美元的强势，使美国的出口制造业在国际市场上始终处于劣势。
美国自1982年经常项目连续出现赤字，到1984年对外贸易赤字达到1224亿美元，其中对日本的贸易逆差约占50%多。
在此之前的1980-1988年之间，日本在美国的直接投资增长了10倍，拥有2850亿美元的直接资产和证券资产，控制了超过3290亿美元的美国银行业资产等等，日本积累起的巨额经济财富让日本成了世界级的银行家，而同时美国也失去了世界房贷者的地位，当时的sony领袖更是甚至对世界发出了“日本可以说不”的豪言壮语，为此，美国许多制造业大企业、国会议员等相关利益集团强烈要求政府干预外汇市场，促使日元升值，以挽救日益萧条的美国经济。
广场协议的具体内容
1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、英国和法国（G5）财长以及中央银行行长，在美国纽约广场饭店举行会议，打成一揽子协议，史称“广场协议”（Plaza Accord）。
内容包括抑制通货膨胀、、扩大内需、减少贸易干预、协作干预外汇市场，使美国对主要货币有序的下调。
广场协议自开始实施，日元汇率一路上扬，到1986年5月，美元对日元汇率突破160日元大关，到1987年达2月22日，在法国巴黎的卢浮宫召开了七国财长会议，决定保持美元汇率在当时水平上基本稳定，史称“卢浮宫协议”（Louvre Accord）。
但是，日元升值却一直持续到1988年末，进入1989年才开始有所回落。
广场协议的影响
本币的升值必将导致以本币计价的资产的升值，特别是虚拟资产，其升值幅度将远远超过本币升值的幅度。
其主要原理是本币升值将增强对本国经济的信心，大量热钱将因追逐高额利润而流入本国，而投入到股票市场是热钱得到最快回笼、获得最高回报的场所，从而造成股市的上涨。
广场协议签订三个月后，1986年1月，日经指数225指数拉开了四年大牛市，
起点为13000点，到年末升至16400点，相比1983年的平均水平升幅近一倍之多，到1987年底股价指数突破2万点。
1988年东京股市总成交额为286亿日元，总市值为477亿日元，分别为纽约证券交易所的1.6倍和1.5倍。
到1989年底日经指数达到的38957.44点的历史高点，日本股市总市值为GDP的1.6倍，占全球股市市价总额的42%，估价平均市盈率也到了250倍的惊人水平。
1989年至1990年，面对房地产泡沫与愈演愈烈的投机之风，日本政府收缩银根，采取一些列紧缩性宏观政策，控制不稳定的经济膨胀，最终却导致经济泡沫的破灭与崩溃。
泡沫经济的崩溃，使日本多年经济发展过程中积累的问题和矛盾被集中释放出来，对日本经济造成巨大冲击。
日经指数在1989年底高达近39000点，到了1992年，一路下滑到14000点，几乎跌了2/3。
2001年3月13日，东京股市暴跌，日经平均股价最终以11819.70日元结束了当天的交易，跌破了12000日元的心理大关，创下1985年2月以来的新低。
据经济学家估计，日本泡沫经济带来的直接损失超过6万亿美元，日本为泡沫经济付出了惨重代价。
补充：由于德国马克，法郎，英镑等货币实施紧盯美元的政策，造成美国巨大的贸易赤字。
美国用提高关税来迫使这些国家的货币升值。
首先马克投降，最后日本投降。
最终在美国纽约签署所谓的广场协议，让这些国家的货币自由浮动。
在中国国内，有关“广场协议”的看法在普通人眼中几乎毫无争议，自然是西方国家精心策划实施的聚集日本崛起的一场惊天大阴谋。
但有趣的是，中国学术界对此看法却大有不同。
大部分学术期刊上关于“广场协议”的研究，即便最接近阴谋观点的论调也承认，“广场协议”本身并不足以导致日本经济持续萧条，最多只能算一个导火索而已。
多数研究者认为，“广场协议”至多只能算是诱发日本病的原因之一而已，日本经济持续萧条的根源还在于经济结构的自身缺陷和日本政府错误的经济政策。
具体举例来说，在日元升值之后，日本政府僵化的“升值必然带来萧条”的逻辑导致其做出了一系列不正确的政策决定，以持续性的扩张性的财政政策和货币政策来应对不存在的出口挑战。
实际上，在“广场协议”之后很长一段时间内，日本对美出口不仅没有减少，反而大大增加。
将“广场协议”作为日本经济长期低迷的罪魁祸首是颠倒了因果关系。
“广场协议”是日本经济和国际贸易关系发展的一个结果，即便没有“广场协议”这样极端的方式，也会以其他方式表现出来。
日本银行前副行长绪方四十郎认为，日本本该早做调整，但调整的延迟导致日本最终迫于压力做出了被动性调整，在被动性调整之后，日本又一次次的耽误了其他政策调整，最终产生了日本病。
绪方四十郎先生的观点在日本并不孤单，有很多日本人支持这种观点。
相反，认为“广场协议”导致日本病的观点却往往存在于右翼极端主义分子之中。
其实，日本政府在“广场协议”前后的政策失当应为日本进入低增长时期负主要责任。
老话说，“打铁还得自身硬”。
“广场协议”前五年，日本连年顺差，到协议签订时，日本已是世界最大债权国，对外净资产近1300亿美元。
根据购买力平价测算，日元兑美元合理汇价该是108：1，但1985年的名义汇率水平仅为201：1。
“广场协议”说白了只是从国际协调的角度，引导日元价值复位的协议。
协议之后，日元持续升值五年，日本政府却坐视日经指数每年以30%、日本地价每年以15%的幅度增长，容忍同期日本名义GDP的年增幅只有5%，旁观泡沫膨胀并对资本过度投机不闻不问。
不仅如此，日本政府还在1987年实施降息，将实际利率降到2.5%，试图以泡沫、通胀来维持经济高增长。
结果，三年后，楼市、股市崩盘，产业空心化凸显……条分缕析，其间种种，可谓咎由自取，本不存在所谓西方列强对日本的无理胁迫与暗算诡诈。
“广场协议”推动的日元反复重估和长期升值也在实际中，促进了日本经济结构的调整和升级，给日本产业升级、消费升级带来了机遇。
在1990年泡沫完全破裂后，“日本制造”被迫全面转型，日本工业从一般的加工制造型企业转向高技术、高附加值产业，日式精细化管理进一步强化。
日本国民和企业以极大的坚忍重新焕发了日本的制造业优势，直至近年来，“中国制造”崛起对日本形成新一轮冲击，人口老化对经济复苏形成打击……但客观地看，在日元持续升值过程中，美元计价的日本国家资产同步增加，日本企业逐步在海外扩大投资，日本居民也切实地分享到了成长红利。