证券投资学各章习题参考答案

《证券投资学》习题参考答案第一章证券投资概述1.证券投资三个要素是什么？它们之间有何关系？证券投资的三要素是收益、风险和时间。

它们是密切联系、相互作用的。

一般来说，收益和风险成正比例关系；风险和时间也成正比例关系；当收益一定时，时间越长，收益率越低，收益率为正时，时间越长，绝对收益越高。

2.证券投资与实物投资的联系与区别？证券投资与实物投资的联系。

（1）证券投资与实物投资是相互影响、相互制约的。

（2）证券投资与实物投资是可以相互转化的。

证券投资与实物投资在投资对象、投资活动内容、投资制约度等方面有较大区别。

（1）投资对象不同。

（2）投资活动的内容不同。

（3）投资制约度不同。

3.什么是股票？股票的特性有哪些？股票是股份证书的简称，是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股东身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。

股票的主要特性主要表现在如下几个方面：不可返还性（稳定性）、流通性、权责性、收益性、波动性和风险性。

4.什么是债券？债券的特征是什么？债券与股票有何区别？债券是一种有价证券，是债务人为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。

债券主要有以下特征：偿还性、收益性、流动性和安全性。

债券与股票的区别：性质不同、发行主体不同、发行期限不同、本金收回的方式不同、取得收益的稳定性不同、责任和权利不同、交易场地不同、付息办法不同。

5.证券投资基金的特点是什么？集合投资、分散风险、专业理财、监管严格信息透明、利益共享，风险共担。

6.衍生证券有何功能？转移风险、发现价格、优化资源配置。

第二章证券市场及其制度一、重要术语1. 证券市场，有广狭义之分，广义的证券市场是指有关股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品进行发行和交易活动的场所；而狭义的证券市场，则仅指投资者将在发行市场上取得的证券再次乃至重复多次在投资者之间不断买卖的场所，也即证券交易或流通市场。

分类：a证券发行市场和证券交易市场,b股票市场、债券市场、基金市场和衍生证券市场,c场内交易市场和场外交易市场,d主板市场、二板市场和三板市场,e集中竞价的证券交易市场与非集中竞价的证券交易市场。

2. 主板市场：也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。

主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区别又相互联系，是多层次市场的重要组成部分。

二板市场：又称“第二板”，是与一板市场相对应而存在的概念，主要针对中小成长性新兴公司而设立，其上市要求一般比“一板”宽一些。

与主板市场相比，二板市场具有前瞻性、高风险、监管要求严格、具有明显的高技术产业导向等特点。

三板市场：即代办股份转让业务，是指经中国证券业协会批准，由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为中小型高新技术企业。

3．功能主要表现在两个方面：一是在风险投资机制中的作用，即承担风险资本的退出窗口作用；二是作为资本市场所固有的功能，包括优化资源配置，促进产业升级等作用，而对企业来讲，上市除了融通资金外，还有提高企业知名度、分担投资风险、规范企业运作等作用。

4．a证券发行人,b证券投资人,c证券投资人d自律性组织e证券监管机构。

5. 证券法规调整的对象包括三方面社会关系：一是证券发行关系，二是证券交易关系，这两者是平等主体之间的证券投资关系；三是证券监督管理关系，即国家对证券市场的管理和证券业的自律管理关系。

证券法规的基本原则是证券发行、交易及监管的基本准则，体现了证券交易的基本精神。

根据我国证券法总则部分的规定，我国证券法的基本原则主要包括：“公开、公平、公正原则”、“诚实信用原则”、“守法和禁止欺诈原则”、“证券业与其他金融业分业经营、分业管理原则”、“国家统一监管与自律管理相结合原则”和“依法审计原则”。

6．证券交易的基本规则是只适用于证券交易活动的基本准则，具体而言是指集中竞价交易中的价格优先原则和时间优先原则。

二、讨论题1．可根据证券市场的不同分类，回答其各自的功能与特点。

例如，根据市场的职能和证券的转让顺序，可以将证券市场分为证券发行市场和证券交易市场。

前者又称一级市场或初级市场，是指证券发行者为了扩大经营规模而募集资金，按照法定的发行条件和程序，向投资者发售证券所形成的市场；后者又称证券流通市场、二级市场或次级市场，指就已经发行的证券进行交易所形成的市场。

证券经过发行市场之后，证券持有人向其他投资者转让，并且不断地在投资者之间进行买卖，便产生了证券的交易市场。

划分二者的意义在于：便于明晰二者之间的区别与联系，分清各自的职能。

前者是后者存在的基础和前提，发行市场的规模决定了交易市场的规模，影响着交易市场的成交价格，而交易市场的规模和成交价格，又决定或影响着新的发行市场的规模、发行价格和时机等要素。

2．由于我国证券市场相关法律规范不健全，因此造成许多问题。

例如，内幕交易与法律的公平、效率、安全价值相违背，针对这一“市场黑幕”的规制需从改革监管体制、健全执法机制、完善预防制度、填补民诉空白、建立自律体系等多方面入手，针对内幕交易的三要素各个击破，以保证交易公平，促使证券市场有效健康发展。

第三章证券交易方式1. 解释基本概念（1）证券交易所（2）现货交易（3）信用交易（4）期货交易。

（1）证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所；现货是指商品社会中已经现实存在的、可以用来买卖交换且代表一定价值的标的物，它包括商品现货、大宗商品、现货仓单等；（2）现货交易其实也可以说是仓单交易，也就是将仓单拿市场上来交易。

（3）信用交易又称垫头交易、保证金信用交易，是指客户在证券交易中因缺少现款或证券，但凭自己的信誉，通过交纳保证金取得证券商的现款或证券，以实现证券的买入或卖出的交易方式。

（4）期货由期货交易所统一制定的、在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

期货交易是市场经济发展到一定阶段的必然产物。

2. 什么是场内交易市场和场外交易市场？它们的主要区别在哪些方面？场外交易指非上市或上市的证券，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动，而是私下以高于或低于供销会上规定的价格或附有其他条件（如搭配次货、以物易物等）的价格达成的交易。

又称“柜台交易”。

场外交易在市场组织结构、管理结构、交易方式、交易标的等诸多方面，都有自己鲜明特点。

3. 试述各种交易方式之间的差异及其特点。

证券交易方式除现货交易外，还包括信用交易、套利交易以及程序化交易等。

信用交易又称垫头交易、保证金信用交易，是指客户在证券交易中因缺少现款或证券，但凭自己的信誉，通过交纳保证金取得证券商的现款或证券，以实现证券的买入或卖出的交易方式。

套利(Arbitrage)，有时也被称为价差交易。

套利是同时持有一种或者多种资产的多头或者空头，从而存在不承担风险的情况下锁定一个高于无风险利率的收益。

套利交易的基本方式套利交易包括跨品种套利、跨市场套利、期现套利、跨期套利等。

程序化交易系统是指将设计人员交易策略的逻辑与参数在电脑程序运算后，并将交易策略系统化。

4. 根据二级市场交易程序，模拟操作过程。

答案略。

第四章证券投资理论二、简答题1．现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？20世纪中叶,哈里·马克威茨、威廉·夏普和林特纳等提出的组合管理、资产选择和资本资产定价等现代理论金融的投资理论丰富了投资者对风险、收益和金融市场效率的认识，实现了由只重视个别股票投资的传统投资理论向注重系统地进行组合管理的现代投资理论的转变，凸显了资产配置型的金融投资者在股票市场的显著位置，代表了股票投资思想的第四次重大理论突破。

2．资本资产定价模型与资产组合理论的联系是什么？威廉·夏普是马克威茨的学生，于1961年在《管理科学期刊》发表著名的“投资组合分析的简化模型”，提出单因素的市场模型。

1964年夏普与林特纳(Linltner)等几乎在同时提出了CAPM资本资产定价模型。

资本资产定价模型是一个均衡模型，描述的是市场均衡时，特定证券的价格是如何确定的。

资本资产定价模型被称为现代金融学的奠基石，这一模型的主要贡献在于给出了资产风险与其预期收益率的之间的关系，其本质意义在于提供了不确定条件下估计收益率的方法。

同时，这一模型也能使我们对不在市场交易的资产作出估价。

CAPM模型引入贝塔来表示投资风险与市场风险的关系，描述为什么不同的证券具有不同的预期回报率。

这个关于资产定价的实证经济学模型断言，证券之所以具有不同的预期回报率是因为他们具有不同的贝塔值。

3．套利定价理论的思想是什么？它与资本资产定价模型的差异和联系是什么？套利定价理论导出了与资本资产定价模型相似的一种市场关系。

套利定价理论以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关，这组因子代表证券收益率的一些基本因素。

事实上，当收益率通过单一因子(市场组合)形成时，将会发现套利定价理论形成了一种与资本资产定价模型相同的关系。

因此，套利定价理论可以被认为是一种广义的资本资产定价模型，为投资者提供了一种替代性的方法，来理解市场中的风险与收益率间的均衡关系。

4．简述期权定价模型的发展历程？对于期权和远期的定价问题早在1900年(Bachelier) , 1930年(Keynes) 和1934年(Hicks)就曾讨论过，但是一直没有得到很好的解决。

1960 年代以Samuelson为主的经济学家致力于对期权定价问题的研究，但是仍然没有得到最后的解决，他们的研究都缺少一个真知灼见，即风险相同的资产必须具有相同的价格，这就是无套利假设的思想。

这个思想和观念被Modigliani和Miller(1958)在研究企业的资本结构问题时采用，成功地解决了他们所要研究的问题。

Black 和Scholes在1973年运用无套利假设，提出了基于普通股的欧式买入期权定价模型。

随后不久Merton(1973)讨论了期权性质的许多方面，他的研究也是建立在无风险套利假设的基础上。

5．行为金融学与现代金融学的差异是什么？行为金融学的假设前提是什么？随着金融研究的不断深入，人们逐渐发现传统金融理论与投资者在证券市场的实际投资决策行为是不相符的，特别是有效市场理论受到越来越多的质疑，人们并不总是以理性态度做出决策，在现实中存在诸多的认知偏差，从而推动了另外一种金融理论的产生与发展，即行为金融理论。

针EMH的三层假设，行为金融理论也从三个层次进行了分析，即投资者的有限理性、羊群行为和有限套利。