离岸金融市场
第七章 离岸金融市场
二、欧洲债券市场
（一）欧洲债券及其种类
1、欧洲债券的含义 国际债券可以分为外国债券和欧洲债券
外国债券：指借款人在外国资本市场发行的以东
道国货币标价的债券。
主要市场包括苏黎士、纽约、东京、法兰克福、伦敦、
阿姆斯特丹等。
主要外国债券包括扬基债券（Yankee
bonds）、武士
债券（Samurai bonds）、猛犬债券（Bulldog
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广泛
的活动空间。与此同时，各国际金融中心除了信用评级和
中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对 欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动 的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全 球的欧洲货币市场信贷规模，会不会产生由于该市场不断 膨胀而引发世界性的通货膨胀？对于这个问题的回答人们 已达成共识，即欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造 货币和信贷的能力。
（1）商业银行。
（2）跨国公司、其它工商企业及非银行金融机构。
（3）各国政府和中央银行的外汇资金和外汇储备。
（4）石油美元存款。
（5）银行发行中、短期欧洲票据和欧洲货币存款单。欧洲货币市来自的资金运用（1）跨国公司
（2）非产油国家 （3）苏联、东欧集团 （4）外汇投机者
（四）欧洲货币市场发展与信用膨胀
外在原因方面：
（1）美国国际收支逆差
（2）美国政府货币政策的影响。
（3）其他国家的政策影响。
（4）美元币值的降低。
（二）欧洲货币市场结构 1、欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场，主要进行1年 内的短期资金存放。
欧洲货币存款分两种：一种是通知存款，即隔夜至7天的存
离岸与在岸的一些介绍
离岸与在岸的一些介绍一、在岸和离岸金融市场的概念以及它们之间的区别离岸金融市场是相对于在岸金融市场来说的。
在岸金融市场就是指本国的居民间利用本国货币进行交易的金融市场。
离岸金融市场（offshore finance market），是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场，亦称境外金融市场，其特点可简单概括为市场交易以非居民为主，基本不受所在国法规和税制限制。
离岸金融市场上，是非本国居民利用外国货币进行交易，比如说美国的银行和英国的银行利用美元作为结算货币在香港进行交易，这时，香港就是个离岸金融市场。
而如果汇丰银行和揸打银行利用港币作为结算货币在香港进行交易的话，那香港是在岸金融市场。
离岸服务的是非居民，也就是非国内公司和个人。
在岸就是我们平时接触的国内公司和个人的银行服务。
二、离岸与在岸人民币汇率的关系在岸人民币汇率：指中国大陆的人民币即期汇率，由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布。
由于在岸市场实施的强制结汇制度，以及央行在银行间外汇市场扮演的特殊角色，在岸人民币汇率并不能反映市场供需，而是一个受管控的汇率。
离岸人民币汇率：所谓离岸人民币市场，是指中国大陆之外，可经营人民币存、放款业务的市场。
目前最活跃的人民币离岸市场在香港，其他如新加坡、伦敦、台湾也在积极争取人民币离岸中心的角色。
香港人民币市场存在即期汇率、远期可交割合约（DF）与远期不可交割合约（NDF）三种汇率，这里主要研究的是即期汇率。
6月27日香港正式推出离岸人民币兑美元即期汇率定盘价，关于定盘价的详细介绍可见上篇博文。
定盘价推出后，在岸与离岸日人民币汇率的对比如图1：在定盘价推出之前，我们以彭博社每日公布的离岸汇率为准，对比如图2：从图1和图2分析，可以看出离岸人民币汇率与在岸人民币汇率的走势非常相近，汇率差非常小，只是在2010年9月-10月期间两者走势有较大的偏离。
离岸金融市场名词解释
离岸金融市场名词解释离岸金融市场是指在国内境外设立的金融市场。
它对国际金融业务开展起到了重要作用。
以下是对离岸金融市场相关名词的解释。
1. 离岸公司（Offshore Company）：指在某个国家或地区以外设立和注册的公司。
离岸公司通常享有税务优惠政策，如免税、减税等，并且在货币兑换、投资、贸易等方面有相对灵活的政策。
2. 离岸业务（Offshore Business）：指在离岸金融市场进行的各种金融业务活动。
离岸业务包括离岸银行业务、国际贸易、投资、保险等。
通过离岸业务的开展，企业可以实现税务优势、风险分散、资源整合等目标。
3. 离岸金融中心（Offshore Financial Center）：指那些经营离岸金融业务、为国际企业和个人提供金融服务的特定地区或国家。
离岸金融中心通常具有政治稳定、金融自由化、税务优惠等特点，并且提供多种金融产品和服务。
4. 离岸银行（Offshore Bank）：指在离岸金融中心注册并运营的银行。
离岸银行通常提供吸收存款、发放贷款、外汇兑换、信用卡、国际汇款等各类金融服务。
离岸银行的主要优势在于税务优惠、资金隐私、法律保护等方面。
5. 离岸证券市场（Offshore Securities Market）：指在离岸地区进行证券交易的市场。
离岸证券市场通常采用离岸交易结算机构和离岸法律法规，提供相对便利的资金流动、资产配置等功能。
著名的离岸证券市场有纳斯达克、香港证券交易所等。
6. 离岸人民币市场（Offshore RMB Market）：指在境外进行人民币交易的市场。
离岸人民币市场主要有香港、新加坡、伦敦等离岸地区。
离岸人民币市场的发展促进了人民币的国际化，提高了人民币的流动性和可兑换性。
7. 离岸基金（Offshore Fund）：指在离岸地区注册并运作的投资基金。
离岸基金通常是以外国机构为主体，通过在离岸金融中心注册的方式，为投资者提供境外投资机会。
离岸基金的特点包括资产配置灵活、风险管理安全、税务优惠等。
国际金融 第七版 第4章 离岸金融市场
2. 欧洲货币市场的资金运用
(1)跨国公司。 (2)非产油国家。 (3)苏联、东欧集团。20世纪70年代以来,它们采取从西方引进技术设备的政策, 造成国际收支巨额贸易逆差。其巨额负债绝大部分是欧洲货币贷款。 (4)外汇投机者。自1973年浮动利率制度实施以来,利用利率变动而进行外汇投 机买卖的交易增多了,从而扩大了对欧洲货币贷款的需求。 总之,这个市场的参与者非常广泛,它是银行间的市场,而政府筹措资金及大公 司进行借贷活动也纷纷进入这个市场。商业银行则是这个市场的核心。
内在原因
欧洲货币市场的迅 速发展
外在原因
第二次世界大战后,资本主义国家经济加快复苏, 各国间经济联系越来越密切,西方国家的生产、 市场日趋国际化,促进了货币市场和资本市场的 国际化。这是因为,在资本循环的过程中,总有一 些公司拥有暂时闲置的货币资本,这些资本需要 生息、获利。而另外一些公司需要筹资,在生产 和市场国际化条件下,相当一部分营业额是在国 外实现的,从而要求有适合存放外币资金的货币 市场。
2. 欧洲中长期借贷市场
这是欧洲货币市场放款的重要形式,用于政府或企业进口成套设备或大 型工程项目的投资。期限一般在1年以上,大部分为5~7年。中长期借贷需签 合同,有时还需经借款国的官方机构或政府担保。
银行发放中长期贷款的方式有独家银行贷款和银团贷款两种。 独家银行贷款亦称双边中期贷款，每笔贷款金额为几千万美元，最多 达到1亿美元，贷款期限为3-5年。
(1)美国国际收支逆差。 (2)美国政府金融政策的影响。 (3)其他国家的政策影响。 (4)美元币值降低。
Hale Waihona Puke 4.1.2 欧洲货币市场结构
1. 欧洲资金市场
欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场,主要进行1年以内的短期资金 存放。
浅析我国离岸金融市场
浅析我国离岸金融市场引言随着全球化进程的加快和经济的快速发展，离岸金融市场的兴起成为国际金融领域的一个重要现象。
离岸金融市场是指位于国内境外的金融市场，它在国际金融体系中扮演着重要角色。
中国作为全球第二大经济体，其离岸金融市场的发展备受关注。
本文将对我国离岸金融市场进行浅析。
离岸金融市场的定义离岸金融市场是指国内境外的金融市场，它与国内金融市场相对立。
离岸金融市场的特点是具有较高的自由度和较低的监管约束，为跨境金融活动提供了便利。
离岸金融市场通常以离岸金融中心为核心，通过特定的金融业务和制度安排来吸引国内外投资者。
中国离岸金融市场的发展历程中国离岸金融市场的发展可以追溯到20世纪80年代末，当时香港成为中国内地企业对外融资的窗口。
随着中国经济的快速发展和金融市场改革的深入推进，中国陆续设立了上海、深圳等离岸金融中心，并推出了一系列政策和措施来吸引国内外投资者。
中国离岸金融市场的特点1. 开放性中国离岸金融市场具有较高的开放度。
在离岸金融中心，国内外投资者可以自由进行资金流动和跨境投资。
此外，离岸金融市场还提供了一系列离岸金融工具，如离岸人民币、离岸公司、离岸基金等，为投资者提供了更多选择。
2. 创新性中国离岸金融市场积极推动金融创新。
在离岸金融中心，各类金融机构、投资者和创新企业可以受益于宽松的监管环境，推出新的金融产品和服务。
例如，离岸人民币市场的发展，吸引了众多金融机构创新离岸人民币业务，促进了离岸人民币国际化进程。
3. 权威性中国离岸金融市场具有一定的权威性。
离岸金融市场的监管机构通常是主权国家的金融监管机构，如香港金融管理局和澳门金融管理局。
这些监管机构具有较高的信誉和权威，能够有效监督离岸金融市场的运行，维护金融市场的稳定性。
中国离岸金融市场的发展前景中国离岸金融市场具有广阔的发展前景。
首先，中国经济的快速发展为离岸金融市场提供了强劲动力。
其次，中国对外开放政策的持续推进将进一步扩大离岸金融市场的规模。
离岸金融市场
世界离岸金融市场及其在我国的发展前景离岸金融市场主要兴起于60年代，70年代得到进一步发展，并在全球展开；其类型按功能和经营管理特征可分为4种，一般具备政治经济稳定、地理位置优越、基础设施完善、政策优惠、金融法规健全等条件；为适应全球金融竞争需要，促进我国金融业发展和国际化，更好地吸引外资，我国有必要建立离岸金融市场。
离岸金融市场即非居民间的资金融通市场，是相对于国内金融市场和在岸金融市场而言的。
它是指为非居民提供境外货币借贷、投资、贸易结算、外汇买卖、黄金买卖、保险服务和证券交易等金融服务，所在国金融法规和税制对此有专门规范和要求的国际金融市场。
这种类型的国际金融市场主要有两个特征：一是以非居民交易为业务主体。
二是基本上不受所在地法规和税制的限制，在遵循国际惯例的基础上自成体系进行管理和营运。
它在经营和管理上有独具的特点：一是业务经营方式非常自由灵便。
二是资金规模极其庞大，可以满足各种不同类型的国家及其银行、企业对于不同期限与不同用途的资金需要。
三是与传统国际金融市场相比，资金调度更加灵活，手续更为方便，有很强的竞争力。
四是存款利率相对较高，放款利率相对较低，从而形成独特的利率体系。
五是交易主体以银行为主，银行同业间的资金拆借占业务总额比重较大，属于典型的资金“批发市场”。
离岸金融市场的产生和发展与战后各国经济、资本国际化和金融货币领域里的政策变革密切相关。
跨国公司是战后发达国家经济国际化的主要组织形式。
跨国公司在运行过程中客观上要求外汇资金在国与国之间进行频繁和大量地流动。
面对巨额国际资本流动和各地激烈的竞争，一些国家和地区为了能在将国际资本吸引过来的同时又免除其对国内经济和金融的不利影响，开始经办离岸金融业务。
离岸金融业务和离岸金融市场主要兴起于60年代。
当时美国资金大量外流，外国资金因受限制又不能流向美国，造成欧洲等地美元泛滥，而美国等跨国公司迅速发展需要就地筹资，有供有求从而形成离岸金融市场，最初是以欧洲美元市场的形式在伦敦出现的。
海南自贸区离岸金融发展市场环境分析
海南自贸区离岸金融发展市场环境分析海南自由贸易港离岸金融市场，是指在海南自由贸易港内设立的离岸金融中心，是国际金融交易的重要平台。
自由贸易港拥有自主税收政策、自主贸易政策和开放金融政策，吸引了大量国际资金和机构进驻，成为了海南自由贸易港的重要金融支撑。
一、市场环境分析1.政策环境海南自由贸易港自贸区离岸金融市场借助中国国家政策支持，通过自由贸易港政策等举措，提供了更广泛的金融产品、更多元的金融服务、更便捷的金融监管，为金融机构提供更开放的监管环境。
离岸金融市场在税收政策、贸易政策、监管政策等方面获得了更加灵活、便利的处理，使得离岸金融市场在国际上更有竞争力。
2.资金流动自贸区离岸金融市场在引进国际资本的操作上更加便捷，对跨境资金流动放宽了限制，使得离岸金融市场引进国际资本更加顺畅。
海南自由贸易港在离岸金融市场引入的技术和服务也是让离岸金融市场更加具备国际竞争力，这些都对海南自由贸易港的离岸金融市场做出了很大的贡献。
3.监管环境海南自贸区离岸金融市场在监管环境上获得了更加完善的体系，完善的外汇管理制度、合规合约制度、风险防范制度等，对离岸金融市场进行了全方位监管，同时金融机构必须严格依照国际金融行为规范进行金融交易，这些都使得离岸金融市场形成更为透明规范的金融市场，为投资者提供更为安全的投资环境。
4.服务水平目前，海南自由贸易港离岸金融市场的服务水平也在不断提高，金融机构提供的金融产品和金融服务能力越来越强，金融机构都在积极引进各类金融业务，包括远期外汇交易、金融衍生品交易、跨境融资租赁等，提供越来越多元化的金融服务，专业技术水平也在不断提高。
二、市场环境的发展趋势1.国际视野随着海南自由贸易港的不断发展，离岸金融市场也在不断融入国际视野，引入了一大批国际金融机构和金融专业服务机构，提升了离岸金融市场在国际金融市场的地位和影响力，拓展了离岸金融市场的国际市场空间。
2.金融科技未来，离岸金融市场将继续深化与金融科技的融合，推动金融科技的发展，提升离岸金融市场的国际竞争力，在跨境资金流动、金融服务创新、金融监管等方面实现更高水平的发展。
中国离岸金融行业市场环境分析
中国离岸金融行业市场环境分析1. 简介离岸金融市场是指位于一国境外的金融市场，通常被用于进行跨境投资和国际金融交易。
这些市场提供了强大的金融工具和服务，吸引了全球各地的投资者和金融机构。
本文将对离岸金融市场的环境进行分析，探讨其对全球金融体系的影响和未来发展趋势。
2. 离岸金融市场的发展历程离岸金融市场的发展可以追溯到20世纪90年代。
随着全球经济的全面开放和国际金融市场的发展，许多国家开始积极发展离岸金融业务。
香港、新加坡、开曼群岛等地成为了重要的离岸金融中心。
离岸金融市场的发展主要得益于以下几个因素。
首先，离岸金融市场提供了更灵活和便利的金融服务，吸引了越来越多的投资者。
其次，离岸金融市场通常具有更低的税收和监管要求，吸引了许多企业和个人在此建立离岸公司或开设离岸账户。
3.1 经济环境离岸金融市场通常依赖于所在地的经济环境。
具有稳定政治局势和良好经济基础的国家更容易吸引投资者和金融机构。
此外，离岸金融市场也会受到国际经济形势的影响，例如全球金融危机等。
3.2 法律和监管环境离岸金融市场的法律和监管环境对其发展至关重要。
良好的法律框架和监管机制能够保护投资者的权益，防止洗钱和其他金融违规行为。
离岸金融中心通常与全球其他金融市场建立了合作关系，共同制定和执行法规，提高市场透明度和稳定性。
3.3 税收政策离岸金融市场的税收政策是吸引投资者和企业的重要因素。
较低的税率和税收优惠政策能够鼓励资金流入离岸金融市场，促进经济发展。
然而，税收政策也需要平衡国家的财政需求和税收公平原则。
3.4 金融创新和科技应用离岸金融市场的发展也受到金融创新和科技应用的影响。
随着金融科技的迅速发展，离岸金融市场已经开始应用人工智能、大数据和区块链等技术，提供更高效和安全的金融服务。
4.1 区域竞争加剧随着离岸金融市场的发展，全球范围内的竞争也日益激烈。
各国纷纷推出优惠政策和措施，争取吸引更多的离岸金融机构和投资者。
例如，中国近年来积极发展离岸金融市场，推出了一系列政策吸引海外资金。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
欧洲货币市场发展与国际金融稳定
影响各国金融政策的实施
– 过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通 和外汇市场运行
– 欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策的 实施效果
– 监管问题始终难以有效解决
人民币离岸市场-NDF市场
NDF :non-deliverable forward 无本金交割远期外汇交易
欧洲货币
指由货币发行国境外银行体系所创造的 该种货币存贷款业务
最早的境外货币 “欧洲美元”
– 欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国 本土美元是同质的，具有相同的流动性和购 买力
– 但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不 受美联储相关银行法规、利率结构的约束
欧洲货币
接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称 为欧洲银行(eurobanks)，通常是一些大 型跨国银行
NDF运作示例
可能的结果 结果A
结果B
RMB/USD 贬值
持平
即期汇率 8.30
8.28
等值美元 4987951.80 5000000
以美元清算 净支付美元
银行付给客 户
12048.20
无净支付 0
结果C 升值
8.27
5006045.95
客户付给银 行 6045.95
欧洲债券市场
外国债券：借款人（外国主体）在国外 资本市场发行的以发行国货币标价的债 券。
外在原因（续）
– 西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大
• 货币自由兑换，资本自由流动 • 欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动 • 吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求
– 美元地Байду номын сангаас动摇
• 国际金融市场追捧非美元硬货币 • 欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生
欧洲货币市场结构
1.欧洲资金市场：1年以内的短期资金存放 欧洲货币存款：通知存款、定期存款 同业拆放： LIBOR为基础 2.欧洲中长期借贷市场 LIBOR+附加利率 浮动利率放款 3.欧洲债券市场
香港1996年开办了NDF业务 NDF原理：客户根据自己对人民币汇率变动的
预期，预先设定一个人民币的买入值或卖出值 ，到期时只需要用美元交割预先设定价格与市 场价格的差价
NDF运作示例
某公司与银行达成的NDF协议如下:远期 汇率为￥8.28元/美元，本金为4 140万人 民币，即期汇率为三个月后人民银行公 布的基准汇率。三个月后可能会发生三 种情况，即人民币即期汇率与远期汇率 持平、人民币贬值、人民币升值。
离岸金融市场特点
不受所在地政府的管制 治外法权 无需缴纳存款准备金，资金成本低 以非居民---外国人的各项业务为主体 一般经营的是外国货币（欧洲货币） 利率相对独立，贷款利率较低
离岸金融市场的类型
1、主导中心（primary centers）伦敦、纽约 发达的全能市场，全球性金融媒介 2、集资中心（funding centers ）新加坡、巴拿马 吸收外国资金，并主要向本地区提供贷放服务 3、簿记中心（booking centers）避税港型 （巴哈马、开曼） 只是交易、划账作用，逃避金融监管 4、代收中心（collection centers ）巴林 为本地区大量的石油美元寻找投资渠道
离岸金融市场
2020年6月5日星期五
学习目标
认识离岸金融市场 认识欧洲货币 了解欧洲债券市场
离岸金融市场offshore market
也称境外金融市场，指在一国货币管辖 权之外从事该国货币的存放等金融业务 的市场
是国际金融市场的核心 在岸金融市场：传统的、受所在地金融
法规管理和约束的金融市场
欧洲资金市场的特点
•高
欧洲货币市场的资金来源
商业银行 跨国公司等私人部门 政府和中央银行的外汇资金与外汇储备 石油美元(petrodollars)存款 银行发行的欧洲票据和欧洲货币存单
欧洲货币市场的资金运用
跨国公司 非产油国家
– 石油美元环流(recycling of petrodollars)
– 允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款 – 免除存款准备金、利率上限和存款保险等相
关要求 – 允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外
使用)
这种在美国境内流通但不受美国金融当 局管理的非居民美元存贷款也被定义为 欧洲美元
使欧洲货币的概念突破了特定的地理区 域限制
案例：追捕拉登的金融战争
欧洲货币市场的迅速发展
级市场
欧洲债券市场特点
对投资者而言
– 安全等级高 – 市场规模保证高度流动性 – 债券利息在多数国家免税
内在原因
– 货币市场和资本市场的国际化 – 新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求
欧洲货币市场的迅速发展
外在原因
– 美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流 – 美国政府出台一系列限制美元外流的政策措
施，结果大多适得其反
• 利息平衡税 • Q条例 • 限制本国银行扩大对外信用额度 • 禁止美国企业汇出美元进行海外投资
由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信 贷市场，也被称作欧洲货币市场
欧洲货币市场的产生和发展
20C50S末，产生了最早的境外货币市场 —欧洲美元市场
案例：欧洲美元诞生记 发展： 欧洲货币由境外货币发展为治外货币
美国的离岸金融市场：IBF
IBF:International banking facility P88 独特的离岸市场类型 主要内容
外汇投机者
欧洲货币市场发展与信用膨胀
欧洲货币市场
– 加速国际贸易的发展 – 促进国际金融密切联系 – 与外汇交易联系密切
欧洲货币市场发展与信用膨胀
欧洲货币市场发展与国际金融稳定
经营欧洲货币业务要承担更大风险
– 市场参与者背景和关系复杂 – 金额大，无抵押 – 难以把握资金最终去向 – 资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险
扬基债券、武士债券、猛犬债券、伦勃 朗债券、熊猫债券
欧洲债券：借款人在其它国家发行的以 非发行国货币标价的债券。
欧洲债券市场特点
对筹资者而言
– 融资成本更低 – 发行自由，手续简便，环境宽松 – 自由选择面值 – 可利用多种货币债券还本付息 – 市场容量大，方便筹集大额长期资金 – 由国际辛迪加承销发行，经认购机构进入二