《股票质押式回购》PPT课件
股票质押式回购分析
商业银行参与股票质押式回购模式分析随着资本市场的发展和创新，股票质押融资活动日益活跃。
股票质押属于一种权利质押，股票质押式回购作为一项金融创新业务，在中国出现和发展的时间较短。
2013年5月，沪深交易所分别发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》（以下简称《业务办法》），同年6月该业务正式上线，进一步丰富了上市公司股东的融资方式。
相较于其他股权质押模式，股票质押式回购因其较为灵活的操作和流程获得了较快发展。
2015年3月，中国证券业协会发布《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引（试行）》,从融入方准入、标的证券、业务持续管理、违约处置等方面进一步规范了该业务一、什么是股票质押式回购？简单说：个人、企业等用股票作为抵押品，向券商银行等借钱，待到期后还钱，解冻质押的股票（不限股票，基金、债券均可，但2016年10月监管层有意将标的限定为股票）。
因此，股票质押式回购本质上是一种“抵押贷款”。
但与普通的抵押贷款不同，股票质押式回购的交易结构与模式更为复杂，有场内与场外之分。
2013年前，以场外为主，主要是股票质押，银行与信托是主要的资金融出机构；但在2013年证监会正式推出股票质押式回购业务后，因标准化、审批效率高、违约易处置、风险相对低等优势，以券商为主导地位的场内模式慢慢吞噬场外市场，成为了主要的模式。
场内模式下，融资人是持有股票的个人或企业，股票可以是流通股或限售股；出钱的是券商自营与券商所发行的资管产品。
借钱的期限要求在3年以内，但普遍在1-2年；借钱的利率固定，由双方协定，取决于期限与股票情况等因素，目前普遍在5%以上。
具体流程安排上：（1）融资人向证券公司提出质押股票借钱的申请，并将股票足额置于托管账户；（2）证券公司向交易所进行申报，同时将拟划拨的钱存入交收账户；（3）交易所再上报给中证登，中证登收到后，冻结股票，将交收账户的钱划拨至融资人的账户。
场外模式由银行和信托主导，银行或信托收到申请后，需要先对融资人进行尽职调查，即对个人或企业的历史信用、还款能力等情况做调查，流程与贷款相似。
银基发展股票回购评析与启示28页PPT.pptx
正常值 2.75 2 -2.99 1 -20.69（三）对股本结构的影响
项目
回购股份前
回购股份后
股份数量 （股）
比例（%）
股份数量 （股）
比例（%）
未上市流通股 份
91,272,072
33.83
91,272,072
36.53
社会公众股 178,549,353 66.17 158,549,353 63.47
实际上是以损害中小 股东利益为前提
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信贷风险 市场风险 操作风险
风险管理 组织机构体系
加强风险管理
政策体系 决策体系 评价体系
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❖ 指标回购前回购后变动比率（%）每股收益（%）
0.270.297.41净资产收益率（%）6.446.896.99
项目
2005年中期
地王花园、
五里河东方威尼斯项
目的全面销售
2004年
2003年
2002年
经营活动现 金流量净额
现金及现金 等价物净增 加额
20,450,201.47 -246,015,653.14
154,936,162.82 72,342,537.36 63,722,844.21 20,914,536.17 166,415,575.20 -232,216,757.06
❖ 1、公司内部具备一定的产生现金流的能力。
随着公司土地整理项目完成，土地整理项目的成果——建设用 地的开发逐渐进入批量开发阶段。地王花园、五里河东方威尼斯项 目的全面销售。
公司2004-2005年主营业务情况 单位:(人民币)万元
行业
主营业务 收入
《回购市场》PPT课件
2350
万元
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回购交易费用
• 1. 上海交易所：手续费 3天 成交金额的0.15‰；7天 成交金额的0.25‰；
14天 成交金额的0.5‰；28天 成交金额的1‰；28天 以上 成交金额的1.5‰，皆可向下浮动。 2. 深圳交易所：手续费
3天 成交金额的0.1‰；4天 成交金额的0.12‰；7 天 成交金额的0.2‰；14天 成交金额的0.4‰；28天 成交金额的0.8‰；63天 成交金额的1‰；91天 成交 金额的1.2‰；28天 成交金额的1‰；182天以上 成 交金额的1.4‰，皆可向下浮动。
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国债回购标准券及折算率
• 例：计算国债回购标准券
国债品种 面值 市价（1月18日） 标准券折算比率
折算标准券数量
000696 1000万元 14,409,000.00元 1：1.40
1400万元
010010 1000万元 9,952,000.00元 1：0.95
950万元
合计
24,361,000.00元
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以券融资的程序：申报买 入（B）
• ⑥回购到期日前，融资方应将融入资金的本金和相应利息划入在证券公 司处开立的资金帐户中。
• ⑦回购到期日，交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录（无须交易 双方再进行申报）；闭市后由证券登记结算机构读回成交数据。
• ⑧证券登记结算机构根据成交数据并依据回购交易规则，向证券公司解 冻冻结的国债标准券，同时收回资金本息。
第二节 回购市场
回购市场是通过回购协议进行短期资金 融通交易的市场。 一、基本概念 二、债券回购业务简介 三、央行公开市场正、逆回购操作的作用与 影响
股票质押式回购交易业务培训
Part 3-2 业务操作流程
客户开发与储备 营业部受理业务申请
意向评估
意向评估
尽职调查及项目评审 客户授信
合格投资者账户报送
交易管理
初始交易申报
项目评审与 客户授信
盯市与履约管理 相关协议文件签署
贷后风险管理
融资方跟踪调查
市场需求
大量持有股权的投资者希望在不放弃股票所有权的前提下，获得资金融通， 提高股权利用效率。 已有做法：进行股票质押，通过银行、信托等渠道融资，但存在以下问题： 融资效率低：可融资金一般仅占证券市值三成左右 融资成本高：一般在8-10%左右（典当行月息可达3%-4%） 交易效率低：设立产品、寻找出资方等至少需要一周时间 股票质押式回购交易特征：
签署每笔交易的《交易协议书》。
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Part 2-3 交易要素
交易要素 初始交易日 购回交易日 标的证券 客户进行初始交易的日期。 客户进行购回交易的日期，购回交易日距初始交易日的天数不 超过3年。 符合交易所和公司规定的标的证券品种。 释义
标的证券数量
初始交易金额
初始交易时客户质押给证券公司的标的证券数量。
• 标的证券涉及吸收合并、要约收购、权证发行、公司缩股或分立等情形，由融入方 自行行使相关权利。待购回期间标的证券涉及跨市场吸收合并的，融入方应提前购回。 • 待购回期间，融入方基于股东身份享有出席股东大会、提案、表决等权利。
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Part 3 操作流程
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Part 3-1 业务基本流程
股票质押式回购交易是基于客户资信水平和质押股份品质的信贷业务，基本流程 主要分为：意向评估、项目评审与客户授信、交易管理和贷后风险管理四个部分，通 过建立业务前、中、后三级管理及风控的架构体系，防范业务风险。 意向评估 • 项目发起方接受客户融资需求后填写《股权质押客户需求意向表》，初审、复审合 格后报融资融券部，融资融券部反馈后如有必要，进入尽职调查和项目评审流程。 项目评审与客户授信 • 按照《尽职调查工作指南》进行项目尽职调查，项目评审通过的，进入授信流程， 该阶段客户需要提供更为详实的资料。 交易管理 • 填写相关交易表单后委托总部进行交易，基本流程和操作与之前约定购回类似。 贷后风险管理 • 项目发起方负责跟踪融资方资信变化和资金使用情况，并及时反馈至融资融券部， 客户所在营业部负责落实客户年检，客户交易风险监控，通知客户采取履约保障或到 期购回措施，协助违约处置结果通知等。
债券质押式报价回购业务(PPT)
（2）特殊时间调整
•
在长节假日、新股申购等对客户资金流出影响较大的时间点，适度提高报价
（3）策略调整
•
考虑公司业务发展实际，基于对回购业务规模的把握，正常情况下，适度提 高报价可保持批准实施的回购规模的稳定性
3.5.1质押券管理
一、质押券来源和选择标准
自有资金 买入债券
剩余期限在3年以内（含3年）的 国债
-上交所账户备案
-投资者取得交易资格
-投资者动态管理
为保障公司报价回购业务平稳、规范运行，防范风险，保护客户的合法权益，公司 将按照有关规定和《业务实施细则》中投资者适当性管理方面的要求，进行投资者 身份审查，选择适当的客户审慎参与报价回购交易。
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3.2.2 投资者适当性管理
业务办理流程图
上交所账户指定在东吴证券 的客户
对于一笔回购交易，客户不能提出部分不再续做
3.6.5交易管理
4.提前购回
指在回购到期日前客户发出提前购回委托，提前结束回购交 易，提前购回的持有期收益按该笔回购成交日证券公司公布的提前 购回年收益率进行计算
对于一笔回购交易，客户不能提出部分提前购回
交易系统不接受初始交易当日、回购到期日客户发出的提前购回委托
5.1推广计划与客户服务
一、报价回购业务的必要性分析
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2 3 4 5
•满足客户现金增值管理需求
•稳定和吸引客户，减缓客户资金“搬家效应”
•丰富公司产品线，在银行、保险、信托竞争日趋激烈的理财产品市场中，增 强我公司的竞争力 •培育一批固定收益类证券投资者，提高我公司固定收益产品的定价能力，促 进交易所债券市场的发展 •公司拥有一批投资市场专业的投资人才，通过利用回购 融入资金配置运作，可获得一定的净收益
股票质押式回购交易
股票质押式回购交易常见问题1、什么是股票质押式回购交易？股票质押式回购交易是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。
2、股票质押式回购交易有何特点？成交效率高：场内成交，实现快速质押和融资，T日交易，T+1日可取资金。
标的证券广：流通股或限售流通股均可作为标的证券。
标的券安全：统一规则和要求，提高监管有效性，降低市场风险。
期限灵活：客户可以根据实际使用情况选择购回期限，最长不超过3年，且可提前或延期购回。
交易安排灵活：交易要素由客户和证券公司场外协商达成，具有充分的灵活性（质押率、购回价格等）。
资金来源拓宽：对接：证券公司自有资金、集合资产管理计划、定向资产管理客户。
3、与约定购回式证券交易的区别是什么？4、参与股票质押式回购交易的准入条件是什么？机构/个人客户均可参与，需要满意足以下条件：◇融资金额达到50万起（必须有实际融资需求才能开通），无开户时间限制◇资料齐全，账户规范且状态正常◇有一定风险承受能力，信誉良好，无重大违约记录◇年满十八周岁有行为能力的中国公民◇不存在其它严重影响偿债能力的情况◇质押股份为国有股东持有的，融入方应取得省级或省级以上国有资产管理部门出具的质押备案表◇符号法律、法规及公司规定的其他条件5、股票质押式回购的交易时间？沪市：每个交易日的9:30至11:30、13:00至15:00深市：每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:306、股票质押式回购的交易期限？由客户与公司协商确定，最长回购期限不超过3年，交易期间客户选择延期购回的，延期后的交易总期限不超过3年。
7、如何参与交易申报？客户需临柜办理，每次交易前，须签署当次交易的《交易协议书》。
来确定当次交易的交易要素。
8、交易申报是否可以撤单？沪市：在交易时间内支持对撤单的申报处理深市：实时成交，不支持撤单9、哪些股票可以作为标的证券？上市交易的A股股票（ST、*ST股票除外）、基金、债券或其他沪深交易所认可的证券。
股票质押式回购交易业务
周转，服务实体经济
对不同客户制定个性 化的融资方案
有利于吸引大客户及机
构客户参与，改善营业部 客户结构，促进营业部转 型升级
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背景及意义
业务概述
下一步工作安排
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Part 2 业务概述
业务进展情况 业务模式
业务特点
适用对象 融资期限及成本 标的券质押率 交易执行管理
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Part 3-2 营业部层面工作
2 须做好，大力发展机构客户。
• 做好客户情况调研：资产量、股票性质、有无融资计划等。 • 已参与约定购回或有所了解的客户： 主动推介，必要时可引导客户进行资金替换。 • 对于前期因为约定购回交易诸多限制导致不能交易的客户：抓住机遇迅速促成业务。 • 其他已满足准入条件的客户：专人服务，重点突出公司股票质押式回购交易业务审 批快、成本低、折扣高、无需过户的特点及优势，迅速为客户制定个性化融资方案， 促进业务落地。 • 对因各种其他原因暂时无法进行交易的，积极跟踪，及时响应。
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Part 3-2 营业部层面工作
2 客户开发（续）
外部客户挖掘
• 抓住首批试点的业务先发优势，明确我们的业务相较银行、信托股权质押融资的优 点。
• 通过营业部渠道进行银信股权质押的客户，我们具有天然的优势可以宣导将其资产 进行有效替换。
• 通过第三方软件（wind、同花顺）对已经处于质押状态（包括通过银行、信托、 其他途径）的股票及其股东进行摸底调研，对所在地股东采取上门拜访等形式，推 介该业务的优势。
4. 服务实体经济
对市场 的影响
便捷的流程， 高效的融资效率将 对实体经济提供更 为有效的支持。
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Part 1-2 重要意义
股票质押式回购交易.
股票质押式回购交易业务标的证券管理实施细则对股票质押式回购交易标的证券的筛选和管理是股票质押式回购业务风险控制的关键，在待购回期间，标的证券市场价格下跌将降低客户履约担保能力。
在客户违约后，公司将直接面临标的证券市场风险、流动性风险。
因此，为满足股票质押式回购交易业务的持续稳定、符合业务风险控制要求，公司制定了标的证券管理实施细则。
一、质押式回购交易标的证券的定义质押式回购交易标的证券是指可以通过质押式回购交易方式进行交易的证券，范围包括上交所上市交易的A股股票或其他经上交所和中国结算认可的证券品种。
二、质押式回购交易标的证券范围的确定质押式回购交易标的证券和质押率确定的基本原则是宽标的证券范围，适当的质押率标准。
质押式回购交易标的证券为股票时，要求不存在着潜在的退市风险。
以下股票不能够作为质押式回购交易的标的证券。
1、上市交易未满1个月；2、被证券交易所实施“退市风险警示”（标记为*ST）；3、被交易所实施其他风险警示（标记为ST）；4、最近一期财务报告严重亏损，超过净资产50%，或者净资产为负，且未有明显迹象表明公司未来业绩会得到较大改善；5、证券交易所暂停上市或终止上市；6、根据权威媒体披露的信息或监管部门的认定，公司存在重大违法违规行为；7、正进行或拟进行收购或并购等重大事项的公司股票；8、其他具有潜在退市风险的股票；9、法律法规限制本公司参与质押式回购交易的股票；10、本公司规定的其他条件。
质押式回购交易标的证券为基金时，要求基金具有流动性、不具有杠杆性。
以下基金不能够作为质押式回购交易的标的证券。
1、创新式封闭式基金中的普通级，或者具有杠杆效应的基金；2、上市交易时间不足1个月；3、有到期日的基金品种，到期日在回购期限之内；4、持有人数少于1000人；5、场内可交易份额不足1亿份；6、基金公司、基金产品、基金经理存在重大违规行为；7、本公司规定的其他条件。
质押式回购交易标的证券为债券时，原则上要求债券发行人具有较好的偿债能力。