国际油价上涨动力不足—2011年上半年国际原油价格回顾及下半年展望
油市半年：国际原油价格大起大落 影响国内油价几何(年中经济系列报道之二)
年中经济系列报道之二油市半年：国际原油价格大起大落影响国内油价几何2012年年初，受伊朗核问题等地缘政治因素以及美国经济复苏增速等因素推动，国际油价持续冲高，3月1日达到年内高点，纽约油价在收盘之后一度冲破每桶110美元。
但之后，由于伊朗局势趋稳、欧洲债务危机恶化、美国原油库存持续增加，以及美国和中国经济增速放缓等原因，国际油价进入下跌通道，在第二季度更是加速下跌。
6月21日，纽约油价跌破每桶80美元，布伦特油价跌破90美元，创18个月来低点。
未来，国际油价走势又将如何？影响我国油价几何？国际油价上半年呈大起大落走势2012新年伊始，纽约市场油价就跳上每桶100美元大关以上，并于1月4日收于每桶103.22美元，创8个月来新高。
由于地缘局势动荡触动了油价的敏感神经，导致原油供应方面存在较大不确定性，国际油价继续高企。
受欧盟与伊朗之间有关石油进口问题的紧张态势影响，国际油价在每桶100美元附近获得支撑。
2月以来，国际原油市场多空力量拉锯，导致纽约油价在每桶100美元附近徘徊。
之后，随着中东地缘政治的持续发酵以及欧债危机出现进展，国际油价走出了一波罕见的“小牛市”。
2月23日，纽约油价收于每桶107.83美元，创9个月来新高。
数据显示，2月份，纽约油价涨幅超过8%。
而布伦特油价涨幅已累计超过10%，创下2010年3月份以来的单月最大涨幅。
受利好经济数据提振，国际油价3月1日大涨，纽约油价在收盘之后一度冲破每桶110美元.，伦敦布伦特油价涨幅接近3%，创2008年7月以来的最高水平。
其后，由于受美国商业原油库存大增，且美英法等国正在讨论释放战略石油储备，国际油价28日大跌，纽约油价收于每桶105.41美元，跌幅为1.79%。
4月，受需求趋软、供应增加、美国联邦储备委员会无意实施新一轮量化宽松政策等因素影响，4月3日，国际油价继前一交易日大涨之后回落，4日，国际油价继续大跌，纽约和伦敦两地油价跌幅均超过2%。
2011年我国成品油市场回顾及2012年展望
2011年我国成品油市场回顾及2012年展望摘要：2011年，我国成品油消费增速有所放缓，全国炼油能力稳步增长；成品油仍保持净出口态势，但进口增速放缓，出口明显减少；国内市场整体供需平衡，但局部时段再次出现柴油供应紧张；成品油价格走势与国际油价基本一致，呈现阶梯式先涨后跌的态势。
展望2012年，世界经济不确定性增强，我国经济增长将以稳为主，但增速略有回落。
受此影响，国内成品油需求增速将继续小幅放缓。
由于供应增长不足，全年供需整体偏紧，国内成品油价格将保持较高到位率，同时油品质量清洁化进程将进一步推进。
关键词：2011年，中国，成品油市场，供需，进出口，价格，展望一、2011年我国成品油市场回顾2011年，我国经济平稳回落，成品油消费增速有所放缓，全国炼油能力稳步增长；成品油仍保持净出口态势，但进口增速放缓，出口明显减少；国内市场整体供需平衡，但局部时段再次出现了柴油紧张；成品油价格走势与国际油价基本一致，呈现阶梯式先涨后跌的态势。
1.成品油消费增速放缓2011年，我国成品油表观消费量为2.42亿吨，同比增长5.2%，较2010年11%的增速明显回落。
其中，汽油消费量为7200万吨，同比增长7.4%；煤油消费量为1800万吨，同比增长3.5%；柴油消费量为1.5亿吨，同比增长4.6%。
近年来我国成品油消费变化情况见图1。
供应能力增长。
随着我国成品油需求的不断增长，我国炼油能力持续增加。
2011年末我国炼油能力已达5.6亿吨/年，稳居世界第二位；全年共加工原油4.1亿吨，同比增长3.4%，生产成品油2.5亿吨，同比增长3.8%。
2.进口规模增加，出口规模明显减少2011年，我国成品油仍保持净出口态势，全年净出口成品油418万吨。
其中，进口成品油848万吨，同比增加1.2%；出口成品油1266万吨，同比减少20.5%。
柴油供应总体偏紧，可供出口资源明显减少，拖累了整体成品油出口规模的增长。
近年来我国成品油进出口变化情况见图2。
2011年国际油价趋势及原油采购对策分析
中石化上海高桥分公司综合计划处昊东晖 摘要：国际石油市场近年来强势震荡，诸多因素互动突出，本文通过对当前国际油价影响因素的分析 和短期趋势判断，结合中石化上海高桥分公司炼油装置生产结构和特点，尝试分析并提出优化和降低
原油采购成本对策。
关键词；国际油价影响因素短期趋势采购对策
３．影响石油价格的短期因素。
短期影响因素是通过对供求关系造成冲击或短期内改变人 们对供求关系的预期而对石油价格发挥作用的。 （１）突发的重大政治事件。
石油除了一般商品属性外，还具有战略物资的属性，其价
格和供应很大程度上受政治势力和政治局势的影响。 （２）石油库存变化。 库存是供给和需求之间的一个缓冲，对稳定油价有积极作
１．影响石油价格的供给因素。
影响石油价格的供给因素主要包括世界石油储量、石油供 给结构以及石油生产成本。 石油产量必须以石油储量为基础。过去的几十年中，世界 石油资源探明的储量一直在持续增加，２００５年底世界石油资源 探明可采储量约为１２００７亿桶，２０年间增加了４３０３亿桶，增长了 ５５．８％。到２００５年底全球石油储量与产量之间的比例为４０．６年， 可以预见，至少在未来１０年不会出现全球范围内的石油供给短 缺现象。但是，由于石油资源的不可再生性，国际能源机构 （ＩＥＡ）预测世界石油产量将在２０１５年以前达到顶峰，全球石油 供给逐步进入滑坡阶段。 世界石油市场的供给特点也对石油供给具有重大影响。目 前世界石油市场的供给方主要包括石油输出国组织（ＯＰＥＣ）和 非ＯＰＥＣ国家。ＯＰＥｃ拥有世界上绝大部份探明石油储量，其产量 和价格政策对世界石油供给和价格具有重大影响。而非ＯＰＥＣ国 家主要是作为价格接受者存在，根据价格调整产量。但２００２年 以来，受强劲的世界石油需求和高油价刺激，ＯＰＥｃ产量激增， 原油剩余产能从２００２年的５６０万桶／日急剧下降到２００６年的１４０万 桶／日左右，产能利用率高于９０％，通过增加产量平抑油价的能 力减弱。迫使市场参与者通过构建商业库存作为应对风险的缓 冲，而库存需求反过来又刺激油价上行。 此外，石油生产成本也将对石油供给产生影响。石油作为 一种不可再生能源，其生产成本会影响生产者跨时期的产量配 置决策，进而影响到市场供给量，间接地引起石油价格波动。 世界石油价格的下限一般主要由高成本地区的石油生产决定， 而低成本地区的石油决定了价格的波动幅度。 ２．影响石油价格的需求因素。
2011年国内成品油市场回顾和展望
2011年国内成品油市场回顾和展望 2012-01-1609:28:10 广东油气商会2011年国内成品油市场跌宕起伏，春节前夕之际进行简约回顾。
一、2011年国内石油生产相关数据均同比上升据统计，2011年1-11月全国累计加工原油4.0849亿吨，同比上升5.3%；商会预期全年原油加工量将达到4.4亿吨将比2010年增长4.8%，日均大约880万桶。
去年1-11月生产汽油7378.7万吨，同比上升6.0%。
商会预期全年生产量将达到8000万吨比2010年增长4.6%；全年表观消费量将达到7700万吨，比2010年增长7.5%。
去年1-11月生产柴油1.52185亿吨，同比上升5.9%。
商会预期全年生产量将达到1.6亿吨比2010年增长5.3%；全年表观消费量预计达到1.7亿吨，比2010年增长8%。
*2011年12月数据为商会预测数二、国内分地区原油加工情况据2011年1-11月份数据来看，辽宁省累计原油加工量5765.53万吨位居全国第一，其主要炼厂为抚顺石化、锦州石化、大连石化；山东省累计加工量5488.86万吨位居第二，其主要炼厂为齐鲁石化、青岛炼厂和不少的地方炼厂；广东3847.20万吨名列第三，其主要炼厂茂名石化、广州石化和惠州石化。
排名格局与2010年相同。
从各省份2010年与2011年加工量对比情况来看，辽宁省加工量同比减少1.1%，山东省加工量同比增加5.0%。
*2011年数据是截至1-11月份据原油加工情况变化来看，涨幅前五名的省份为广西、湖南、吉林、青海、天津。
其中广西省同比暴增396.3%，主要影响因素为中石油钦州炼厂1000万吨炼油项目建成投产。
原油加工量萎缩较为明显的前五名省份为四川、江西、福建、内蒙古、宁夏。
其中宁夏地区同比减少了47%，主要受炼厂改扩建、装置升级，导致全厂停工的因素影响。
三、今年国内原油加工量增长明显放缓截至2011年11月，国内月度原油加工量同比上升3.2%，累计原油加工量同比增长率为 5.3%，已经远远落后于去年同期10.3%和13.6%。
2011年国际原油价格分析与趋势预测
摘 要 ： ２０１０ 年国际油价继续保持后金融危机时代的反弹并震荡上行总体态势，而且年内呈现
出明显的先升后降再反弹的模式，季节性特征凸显。在分析油价主要影响因素的变动趋势之后，
２．２ 非基本面因素对油价波动的冲击 （１）美元汇率预计会弱势震荡，支撑油价走 高。美元汇率下跌，往往将导致以美元计价的国际原 油期货价格上涨，反之亦然。因此，分析美元汇率的 变化趋势对于油价预测具有重要意义。２０１０ 年，受 美国经济、欧债危机等影响，美元汇率出现了先扬 后抑再反弹的宽幅震荡走势。 ２０１１ 年，由于欧债危机再度恶化并引发全球 性金融危机的可能性较小，美国经济将顺利换档， 全球经济复苏质量不断提升，我们预计，美元汇率 将弱势震荡，保持缓和的贬值趋势，大幅走强的可 能性较小，从而支撑高位油价起伏。但短期内，美 元汇率阶段性走强的机会仍然存在，助推油价小 幅走低。 （２ ）投机商持有原油期货净多头的格局还将持 续一段时间，助推国际油价维持高位震荡。在全球 经济发展和政治格局相对平稳的情况下，投机商 对国际原油期货市场的炒作是造成油价剧烈震荡 的重要因素。美国商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）的 数据显示，非商业交易者（一般认为是投机商）２０１０ 年一直处于净多头状态，这种多空行情决定 ２０１０ 年 国际油价总体上扬的态势。２０１１ 年，投机商的净多 头短期内难以消失，导致国际油价维持高位震荡 的动力充足。 但是，金融危机爆发后，美国等西方国家对虚 拟经济和实体经济的关系进行反思，认为过度强 化虚拟经济对世界经济的正面发展不利。２０１０ 年 ７ 月 ２ １ 日，美国金融监管改革法案正式通过，该 法案针对衍生品的监管措施将力求衍生品市场有 效发挥应有避险功能并避免过度投机发生。因此，
2011年我国石油行业发展趋势展望
2011年我国石油行业发展趋势展望国研网行业研究部发布时间:2011-03-0432011年我国石油行业发展趋势展望3.1宏观经济稳步复苏从全球经济形势来看，世界经济已经进入了稳步复苏的轨道，但由于刺激性政策的逐步退出、结构性经济问题的解决还需要很长时间，2011年世界经济增长将有所放缓，继续呈现“双速”复苏的特征，2012年经济增速将有所回升。
这也是2011年1月份世界银行（WB）、联合国经济与社会事务部（UNDESA）、国际货币基金组织（IMF）各自发布的世界经济形势展望报告达成的“共识”。
威胁世界经济复苏的风险仍然存在。
发达国家的债务问题仍是经济发展的隐患，而新兴市场经济过热、通胀压力快速攀升导致这些国家经济硬着陆的风险正在增加。
表92011年1月主要国际机构对2011、2012年世界经济增长速度的预测2010年2011年2012年WB UNDESA IMF WB UNDESAIMF WB UNDESAIMF世界经济 3.9% 3.6% 5.0% 3.3%3.1% 4.4%3.6%3.5%4.5%发达国家 2.8% 2.3% 3.0% 2.4%1.9% 2.5%2.7 2.3% 2.5%发展中国家7.0%7.1%7.1% 6.0%6.0% 6.5%6.1%6.1% 6.5%其中：中国10.0%10.1%10.3%8.7%8.9%9.6%8.4%9.0%9.5%数据来源：世界银行（WB）2011年1月12日发布的最新《2011年全球经济展望》，联合国经济与社会事务部（UNDESA）2011年1月18日发布的《2011年世界经济形势与展望》报告，国际货币基金组织（IMF）2011年1月25日发布的最新《世界经济展望》报告从国内经济形势来看，受全球经济增长放缓、国内货币政策由积极转为稳健的影响，2011年中国经济增长速度将有所放缓，但总体仍将保持在一个较高水平，我国经济由政府刺激政策下的恢复性增长向常态增长的基本态势已经初步形成。
2012年国际原油价格走势分析资料(doc 17)
一宏观形势1、近期国际油价回顾与下半年走势分析2011-9-26 13:17:50 国际石油网网友评论一、2011年半年国际油价回顾1.国际油价总体呈震荡上扬并在高位区间波动2011年上半年，国际油价呈震荡上扬并在高位区间波动的走势。
WTI首行收盘价格由年初的91.55美元/桶上升至3月2日的102.33美元/桶，再度突破百元大关，之后于4月29日涨至113.93美元/桶，创三年来的最高水平；Brent首行海量资料下载收盘价格由年初的94.84美元/桶升至1月31日的101.01美元/桶，并于4月8日收于126.65美元/桶，也创三年来的最高水平（见图1）。
分析影响国际油价的主要因素，我们认为主要是在世界经济持续复苏和不稳定的地缘政治等因素支持下，基金卷土重来，推动国际油价再度突破100美元/桶大关。
（1）世界经济持续复苏进入2011年，世界经济总体保持复苏增长的势头，尤其是一季度美国经济复苏强劲，失业率逐步下降，新兴经济体经济继续保持良好的增长态势，拉动石油消费快速增长，为国际油价提供了支撑。
但进入二季度后，受日本大地震导致汽车和电子等产业供应链中断、通胀压力增加使得新兴经济体收紧货币政策、欧债危机再度蔓延等影响，世界经济增速有所放缓。
通过相关性分析，2011年上半年，作为全球经济“晴雨表”的美国股市道琼斯指数和WTI走势的相关性达56%；美元指数和WT走势的相关性高达70%以上。
上半年由于美联储实施宽松的货币政策，美元总体趋软，为国际油价提供了支撑。
（2）地缘政治不稳定中东、北非不稳定的地缘政治局势加剧了市场对原油供应的担忧，推动国际油价大幅上扬。
2011年伊始，埃及、土耳其、利比亚、阿尔及利亚、巴林、也门等北非和中东国家的政治局势先后陷入动荡，尤其是3月份利比亚爆发内战，造成该国160万桶/日的原油产量几乎全部中断，对世界石油的安全稳定供应造成严重影响，并支持国际油价进一步大幅攀升。
3月11日，日本发生大地震和海啸后，国际金融和商品市场大幅波动，尽管地震造成日本短期内石油需求下降，但市场预期日本灾后重建将拉动石油需求增长，国际油价因此而进一步上扬。
2011年8月国际原油市场月报
8月国际原油市场回顾及未来油价分析8月份，由于美国经济复苏乏力，失业率居高不下，欧洲债务危机阴霾不散，加之美国原油库存增加，以及持续半年的利比亚内战几近结束，原油供应可能得到补充等多重利空因素的影响，欧美原油在延续了7月原油大跌后震荡下挫。
临近月末美国宽松货币政策预期和美国飓风的到来一定程度上支撑了油价企稳回升。
8月份，美国WTI、英国布伦特原油以及亚洲迪拜原油的现货价格平均为96.6美元/桶、111.72美元/桶、104.78美元/桶，每桶分别较7月份下降0.66美元、5.16美元和5.22美元。
一、国际原油价格走势上旬，由于美国经济数据疲软，投资者担忧美国经济可能出现二次探底以及欧债危机会不断加剧，加之美元上涨和美国原油库存意外增加，主要机构调低需求预估等因素拖累，国际油价连连大跌，9日，受标普下调美国主权信用评级影响，市场恐慌情绪蔓延，纽约油价继续暴跌至每桶80美元下方，为近一年以来首次跌破80美元关口，伦敦布伦特原油期货价格跌至每桶102.57美元。
中旬，受到欧债危机有解决希望以及美国汽油库存意外大幅下降影响，国际原油价格震荡上升，17日盘中一度触及89美元的高位，但终因美国经济数据疲软和欧债危机忧虑的影响，油价大幅下挫。
下旬，由于市场期待美联储将推出经济刺激政策，原油需求预期增加，以及热带气旋威胁到墨西哥湾的石油生产，WTI原油期货价格连连上涨，但美国原油库存的意外大幅增加抑制了涨幅，伦敦布伦特油价则连续第七个交易日上涨。
31日，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格微跌9美分，收于每桶88.81美元，跌幅为0.1%，交易量依然维持低位。
但10月交货的伦敦北海布伦特原油期货价格上涨83美分，收于每桶114.85美元，涨幅为0.73%。
图1 8月国际原油期货价格走势二、8月份石油市场特点及影响因素1、WTI较布伦特溢价水平进一步扩宽。
随着美国经济持续显现疲态，复苏乏力，美国原油较布伦特油价格溢价进一步扩大。
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服务热线： 010-66045555 服务邮箱： service@
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图表 6 OECD 原油库存高位平稳
资料来源：IEA，天相投顾 （二）需求面全球经济复苏乏力，三大机构下调原油需求预估 在上半年全球经济复苏放缓， 原油需求增长不如预期。 欧元区的主权债务危机在上半年并没有得到彻底的解 决，甚至有向核心国家扩散的风险，下半年债务危机将是困扰欧元区和全球经济发展的不确定因素。而美国商务 部最新公布的数据显示，修正后的第一季度经济增速仅为0.4%，创下了本轮经济衰退结束后的最低季度增幅， 表明美国经济明显放缓。全球经济复苏的放缓导致原油需求低于预期，EIA数据显示二季度全球原油需求增长 1.3%至8736万桶/日，低于之前预测的1.9%的增幅。 上半年经济复苏不如预期， 导致市场对下半年全球经济复苏步伐放缓预期增强， 有鉴于经济增长的放缓将减 少对原油需求，三大能源机构相继调低了2011年全球原油需求预估值，而需求减弱将对高油价造成压力。
资料来源：EIA，天相投顾 IEA估测5月份OECD商业库存2680亿桶，比2011年4月份增长2390万桶。另据最新统计，6月欧洲16国原油及 油品库存11.16亿桶，比5月增加0.1%，比去年同期下降2.7%；其中原油库存4.67亿桶，比5月份增加1.3%，比去 年同期下降2.8%。
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1825000
1800000
资料来源：EIA，天相投顾
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图表 4 美国原油库存处于历史高位
2011年美国原油库存变动（千桶） 1105000 1095000 1085000 800000 600000 400000 200000 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 1025000 2011‐1 2011‐2 2011‐3 2011‐4 2011‐5 2011‐6 2011‐7 1075000 1065000 1055000 1045000 1035000
美元/ 桶
WTI‐BRENT
WTI
BRENT
美元/ 桶
‐25
130 ‐20 120 110 100 90 80 1 ‐3 1 ‐17 1 ‐31 2 ‐14 2 ‐28 3 ‐14 3 ‐28 4 ‐11 4 ‐25 5 ‐9 5 ‐23 6 ‐6 6 ‐20 7 ‐4
资料来源：彭博，天相投顾 二、下半年影响国际油价的主要因素及走势判断 从全球石油市场供应来看，OPEC仍有将近300万桶/日的剩余生产能力，以美国为代表的经合组织（OECD） 工业石油库存仍处于较高水平，加上IEA释放库存，国际原油供应充足。从需求看，鉴于全球经济增长慢于预期， OPEC、美国能源署（EIA）和IEA三大机构都下调石油需求预测。 （一）供给面全球原油供应充足，不支撑国际油价走高
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1、欧佩克供应量继续增加，剩余产能充裕 据OPEC最新统计，6月份其原油产量2960万桶/日，比修正过的5月份增加52万桶/日。除伊拉克外，OPEC有 配额的11个成员国6月份产量2690万桶/日，比修正过的5月份增加49.7万桶/日，比目标产量高205.5万桶/日。 EIA认为2011年6月份OPEC原油产量继续增加。 估计原油产量在2958万桶/日， 比5月份增加60万桶/日。 OPEC 仍有剩余产能295万桶/日，其中沙特阿拉伯剩余产能减少到275万桶/日。 IEA认为，由于沙特阿拉伯增产，OPEC原油产量达到3000万桶/日，比5月份增加80万桶/日。6月份沙特阿拉 伯产量达970万桶/日，比5月份增加了70万桶/日，预计7月份产量将达到1000万桶/日。 2、主要消费国原油库存维持高位 EIA数据显示，7月的第二周美国原油库存减少了3124万桶，尽管6月以来持续六周下降，但与历史水平相比 美国原油库存处于高位；而石油库存总量增长4314万桶。 图表 3 美国原油及石油库存总量持续增长
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（二）WTI和BRENT油价倒挂，价差连创纪录 在历史上，由于品质的差异，WTI原油通常比BRENT原油每桶高1美元左右，比OPEC一揽子油价高2美元左 右。一般来说，WTI原油价格应该比BRENT原油价格高才是正常现象。 但是最近几年这种趋势发生了逆转，BRENT原油价格往往超过WTI价格，特别是自金融危机以来基本上同 比WTI原油都有1~5美元/桶的溢价。2011年1月中旬以来，两市价差急剧扩大，到6月13日突破2月16日创出的历 史价差记录，进一步扩大到21.01美元/桶。 造成两地价差持续扩大的主要原因：一是BRENT价格反映欧洲原油受中东局势动荡减产影响更为显著，同 时又反映亚洲等新兴国家的强劲需求；二是WTI价格受美国库存持续走高和政府直接打压过高油价的影响，价格 压力较大。两地价差倒挂反映了全球供需的实际情况。详情请参阅我们的《国际原油价格基差扩大原因解析》报 告。 图表 2 2010 年上半年 WTI、BRENT 价差背离，一度超过-21 美元/桶
1200000 1000000
美国原油库存变动(千桶)
资料来源：EIA，天相投顾 由于美国和加拿大的非常规油气得到大规模开发， 上半年来自加拿大管道的油砂油和美国中西部的页岩油使 得库欣地区库存一直呈增加趋势， 目前仍处在4000万桶左右的历史高位。 高库存以及非常规油气的低价格都将削 弱了原油价格上涨的动力。 图表 5 美国库欣地区库存打压 WTI 油价
2000000 1900000 1800000 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 1990 08 2011 1700000 2011‐1 2011‐2 2011‐3 2011‐4 2011‐5 2011‐6 2011‐7 1725000 1750000 1775000 美国原油及石油库存变动(千桶) 2011年美国原油及石油库存变动（千桶）
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图表 7 道琼斯指数与 WTI 原油价格对比
美元/桶
13,200
道琼斯
WTI
120 110 100
12,700
12,200 90 11,700 80 70 1 ‐3 1 ‐17 1 ‐31 2 ‐14 2 ‐28 3 ‐14 3 ‐28 4 ‐11 4 ‐25 5 ‐9 5 ‐23 6 ‐6 6 ‐20 7 ‐4
美元/桶
130 120 110 100 90 80
WTI
BRENT
OPEC一篮子
1 ‐3 1 ‐17 1 ‐31 2 ‐14 2 ‐28 3 ‐14 3 ‐28 4 ‐11 4 ‐25 5 ‐9 5 ‐23 6 ‐6 6 ‐20 7 ‐4
资料来源：彭博，天相投顾
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国际油价上涨动力不足—2011 年上半年国际原油价格回顾及下半年展望
天晓宏观经济与产业研究所
报告日期： 2011 年 8 月 02 日 下半年全球原油市场供应充足，需求增速减缓，原油价格上行空间有限。美元弱 势的持续为油价维持高位提供一定的支撑。地缘政治及投机等因素的共同作用下，原 油价格将在高位震荡，但振幅要小于上半年。预计WTI原油价格将在90美元/桶附近震 荡，BRENT原油价格将在100美元/桶附近震荡。WTI和BRENT的价差仍将倒挂并维 持在高于以往的水平。 （一）供给面全球原油供应充足，不支撑国际油价走高 欧佩克供应量继续增加，剩余产能充裕。据欧佩克（OPEC）最新统计，6月份欧 佩克原油产量2960万桶/日，比修正过的5月份增加52万桶/日。 主要消费国原油库存维持高位。美国能源署数据显示，尽管6月以来原油库存持续 六周下降，但与历史水平相比仍处于高位；而石油库存总量增长4314万桶。 （二）需求面全球经济复苏乏力，三大机构下调原油需求预估 上半年经济复苏不如预期，导致市场对下半年全球经济复苏步伐放缓预期增强， 有鉴于经济增长的放缓将减少对原油需求，三大能源机构相继调低了2011年全球原油 需求预估值，而需求减弱将对高油价造成压力。 （三）下半年全球抗通胀流动性减弱，高油价面临压力 下半年，欧美都面临通胀压力抬头的形势。高油价推高CPI的观点在欧美国家被广 泛认同，通过低油价控制通货膨胀，刺激经济增长的想法也成为共识，全球流动性的 减弱将减少原油金融属性带来的溢价。 （四）国际能源署释放库存，欧美打压高油价意图明显 从历史上看，这是国际能源机构（IEA）第三次向市场投放原油储备，前两次都达 到了平抑油价的预期效果。但如果OPEC成员国之间未来还不能就增产达成协议，那 么IEA这次释放储备对国际原油价格的影响将是短暂的。 （五）美元弱势震荡对油价有一定支撑 美元指数与原油价格之间有明显的负相关关系。随着美国债务上限问题的解决， 美元在短期有走强的动力。但从中长期看，为刺激经济增长，美联储有实施或变相实 施新一轮定向宽松政策的动力，届时将造成大量美元的流出。综合判断，美元在下半 年将会是弱势震荡格局，油价将继续获得弱美元的一定支撑。 （六）地缘因素和投机因素的不确定性 投机者有继续在市场中利用相关题材炒作，抬高油价的动力。今年以来投机者一 直利用中东北非动荡局势炒高油价，下半年该地区的动乱持续甚至蔓延的可能性依然 存在；而进入三季度后，飓风以及美国大选可能成为又一个用来炒作的重要题材。