投资学原理及应用之二
投资学基本原理及其应用
投资学基本原理及其应用第一章：投资学概述投资学是研究投资行为和投资决策的学科，它涵盖了投资的各个方面，包括投资者的行为、投资组合的构建、资产定价等。
投资学的基本原理对于投资者和金融机构来说至关重要，它们可以指导投资者进行科学的决策和有效的资产配置。
本章将对投资学的基本概念和原理进行介绍。
第二章：资产定价理论资产定价理论是投资学的基础，它研究的是资产价格形成的原因和规律。
其中最重要的是现代资产定价理论，它以马克维茨的均值方差模型为基础，将投资组合的风险和收益进行了有效的衡量。
本章将对现代资产定价理论进行详细的解析，并介绍其他的资产定价模型。
第三章：投资组合理论投资组合理论是指在给定风险偏好的情况下，如何构建一个具有最优配置特征的投资组合。
投资组合理论的核心是有效边界原理，它可以帮助投资者选择最佳的资产配置比例，以实现风险和收益之间的平衡。
本章将介绍投资组合理论的基本原理和实际应用，包括投资组合的构建方法和调整策略。
第四章：行为金融学行为金融学是对传统金融学理论的扩展和修正，它考虑了投资者的心理因素对投资决策的影响。
行为金融学认为，投资者往往在面对风险和不确定性时表现出非理性的行为，这可能导致市场出现异常波动。
本章将介绍行为金融学的核心概念和主要理论，以及其在投资实践中的应用。
第五章：资产配置与风险管理资产配置是指投资者将投资资金按照一定的比例配置到不同的资产类别中，以实现收益最大化和风险最小化的目标。
本章将介绍资产配置的基本原理和方法，包括资产类别的选择、配置比例的确定和动态调整等。
同时，还将介绍风险管理的基本方法和工具，以帮助投资者降低投资风险。
第六章：投资决策与投资策略投资决策是投资者在投资过程中做出的关键决策，包括选择投资标的、确定投资金额和投资期限等。
本章将介绍投资决策的基本原则和方法，以及常见的投资策略，如价值投资、成长投资和技术分析等。
同时，还将介绍投资者心理因素对投资决策的影响，并提出相关的调整策略。
投资学的原理与应用
投资学的原理与应用引言投资学是指研究投资过程和投资决策的学科。
通过对投资学的原理和应用的研究，能够帮助投资者更好地理解投资市场，提高投资收益率，降低投资风险。
本文将介绍投资学的原理和应用，并探讨其在实际投资中的作用。
投资学的原理1.时间价值的概念–时间价值是指在未来某一时间点所拥有的现金流相对于现在所拥有的现金流的价值。
投资者需要考虑未来现金流的时间价值在投资决策中的影响。
–时间价值的计算公式为：FV = PV * (1 + r)^n ，其中FV表示未来现金流的价值，PV表示现在现金流的价值，r表示利率，n表示时间段。
2.风险和收益的权衡–投资者在进行投资决策时，需要在收益和风险之间进行权衡。
高收益往往伴随着高风险，投资者应根据自身风险承受能力做出合适的投资选择。
3.多元化投资–多元化投资是降低投资风险的重要方法。
通过将投资资金分散到不同的投资品种中，可以有效降低整体风险。
4.市场有效性–市场有效性是投资学的重要原理之一。
市场有效性认为市场上的价格已经反映了所有可获得的信息，投资者无法以超常利润的形式进行交易。
投资学的应用1.资产配置–资产配置是指根据不同的投资目标和风险偏好，在不同的资产类别之间进行资金分配。
投资者可以通过适当的资产配置实现风险的分散和收益的最大化。
2.技术分析和基本分析–技术分析和基本分析是投资学的两种分析方法。
技术分析通过对股票价格和交易量等图表数据进行分析，以预测未来的趋势。
基本分析则是通过对公司的基本面指标进行研究，以评估股票的内在价值。
3.市场心理学–市场心理学是研究投资者情绪对投资行为的影响的学科。
投资者的情绪波动会对市场产生一定的影响，了解市场心理学可以帮助投资者更好地把握市场走势。
4.投资组合管理–投资组合管理是指根据投资者的目标和风险偏好，选取一系列的投资品种进行投资，以实现最优的风险收益平衡。
投资组合管理涉及到资产配置、风险管理和绩效评估等方面。
结论投资学的原理和应用对投资者来说至关重要。
投资学原理及应用之二
3
3
W W W
2 2 1 1 2 2 2 2
2 2 3 3
2WW 1 2 12 1 2 2WW 1 3 13 1 3 2W2W3 23 2 3 9
P
总风险 P 非系统风险 平均系统风险
N 股票数目
0 1 2 10 15
10
可行集
• 又称机会集合指由某些给定证券所 构建的全部证券组合的集合。 • 投资组合的可行集，可以用所有组 合的期望收益率和标准差构成的集 合来表示。
35
市场组合与尊重市场
• 最优风险投资组合是投资市场上全部风险资 产投资组合的一个比例，是全部风险资产组 合的微缩版本，即市场组合。 • 市场组合具有如下特点：其包括投资市场上 全部风险资产；每种风险资产在市场组合中 所占的比重，与该种风险资产的市值占全部 风险资产总市值的比重相等。 • 市场组合体现了尊重市场的基本理念。
例题6-1
• 无风险资产、市场组合M和假设的X、Y、Z三 项风险资产组合的收益和风险如下。问：问： 三项资产中哪些是不可行的？哪些是可行但 不是有效的？哪些是有效的？ • 资产 预期收益率 收益率的标准差 • 无风险 4% 0 • 市场组合M 9% 10% • X 12% 18% • Y 15% 12% • Z 20% 32%
11
例题5-7
• 由证券SA、SB构造投资组合，其收益和风险以及两者 之间的相关系数如下。 • 证券SA 证券SB • 预期收益率 10% 20% • 收益率的标准差 10% 20% • 相关系数 -0.5 • 问：①在证券SA上投资比例为-50%、-25%、0、25%、 50%、75%、100%、125%和150%时，所构造的投 资组合的预期收益率和标准差是多少？②在预期收益 率与标准差的坐标系中描绘出上述各个投资组合，并 用一条光滑的曲线将其连接起来，这条曲线的形状是 什么？
投资学的基本原理和方法
投资学的基本原理和方法投资学是研究投资决策和资本配置的学科，旨在寻找投资风险与回报之间的平衡点。
本文将介绍投资学的基本原理和方法，帮助读者理解如何进行有效的投资决策。
一、市场效率理论市场效率理论是投资学的核心理论之一，它认为市场是高效的，所有公开信息已被充分考虑在内，因此投资者无法获得超过市场平均收益。
根据市场效率理论，投资者应该采取被动投资策略，通过购买指数基金等来获取市场平均回报。
二、现代投资组合理论现代投资组合理论由马科维茨提出，认为投资者可以通过合理配置不同资产来实现收益最大化或风险最小化。
投资者在构建投资组合时应考虑资产之间的相关性，以降低整体风险。
现代投资组合理论的核心概念是有效前沿，即在给定风险水平下，投资组合能获得的最大收益。
三、资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）是一种衡量资本回报与市场风险之间关系的模型。
它认为资本回报应与市场风险成正比，在计算资本成本和评估投资回报时非常有用。
CAPM模型可以帮助投资者确定合适的资本结构和项目的风险水平。
四、技术分析和基本分析技术分析和基本分析是投资决策中常用的两种方法。
技术分析基于股票价格和交易量的统计数据，通过研究市场趋势和图表模式，预测未来股价的走势。
而基本分析则关注评估公司的基本面，包括财务状况、竞争优势和行业前景等因素，以决定其内在价值。
五、风险管理风险管理是投资学中至关重要的一部分。
投资者可以通过分散投资、设置止损点、制定风险控制策略等方式减少投资风险。
另外，保险、期权等金融工具也可以用于对冲风险。
六、行为金融学行为金融学是对传统金融理论的补充和扩展，研究个体和市场在决策过程中所表现出的误判和非理性行为。
行为金融学认为投资者的决策受到情绪和偏见的影响，导致市场产生非理性的价格波动，投资者可以通过了解这些心理偏差来优化投资决策。
综合上述原理和方法，投资者可以制定一套合理的投资策略。
首先，了解市场效率理论，明确自己期望获得的投资回报。
投资学原理及应用课程设计
投资学原理及应用课程设计前言投资作为一项非常重要的经济活动，对于个人和企业来说都具有不可或缺的意义。
由此，投资学作为一门经济学的分支学科，逐渐成为一个重要的研究领域。
本课程将介绍投资学的一些原理及应用，帮助学生更好地了解投资学的基本概念和知识，更好地掌握投资的方法和技巧。
同时，该课程还将提供一些实际案例，帮助学生更好地应用投资学的知识。
课程目标•了解投资学的基本概念和知识。
•掌握如何进行金融分析和风险评估，以及如何确定投资组合。
•掌握投资的方法和技巧。
•理解投资决策的重要性。
•能够应用投资学的知识进行实际投资。
课程大纲第一章投资学概述•投资学的基本概念和知识•投资学的历史和发展•投资学的应用领域第二章金融分析和风险评估•金融分析的概念和方法•资产定价模型•风险评估的概念和方法•风险分析的实践案例第三章投资组合管理•投资组合的构建和管理•投资组合理论•投资组合的风险控制第四章投资方法和技巧•投资的基本原则和方法•投资策略的选择•投资分析的技巧和方法第五章投资决策和实践•投资决策的重要性和特点•投资决策的方法和流程•投资实践中的注意事项和案例分析课程评价•课堂参与度：20%•作业：30%•期末考试：50%参考资料1.Bodie, Z., Kane, A., & Marcus, A. (1996). Investment. Boston:Irwin-McGraw-Hill.2.Reilly, F. K., & Brown, K. C. (2002). Investment analysisand portfolio management. Australia: South-Western ThomsonLearning.3.Sharpe, W. F., Alexander, G. J., & Bley, J. V. (1999). Investments. New Jersey: Prentice Hall.。
贺显南《投资学原理及应用》(第2版)课件 10-13章
56
假想的某个股票看涨期权（包含内在价值）的交易
每股市价
执行价格
内在价值 期权价格
20 30 40 50 60 70 80 90 100
50 50 50 50 50 50 50 50 50
0 0 0 0 10 20 30 40 50
0.02 0.25 1 6 15 23 32 41 50.02
第10章 股票价值分析
• 财务状况：公司素质的综合体现 • 戈登模型：评估股票合理价值的最简洁 方法 • 市盈率——评估股票价值的相对估价法 • 对未来业绩增长的预测
1
三大财务报表
• 年报和中报中披露三大财务报表。 • 资产负债表反映企业在某一特定时点所持有 的资产、所负的债务及股东权益的存量情况。 • 损益表反映企业在某一时期生产成果和经营 业绩的报表，揭示了企业在某一时期内所形 成的收入、发生的费用以及成本的流量情况。 • 现金流量表反映企业在某一会计期间现金流 入流出的情况及引起现金变化原因的报表。 • 上巨潮资讯网查找公司财务报告（在年报中）
期货的交易机制
39
逐日盯市制度下期货保证金变化情况
交易日 期货价格 （元/份合约） 每日盈亏（元） 累计盈亏（元） 保证金余额（元） 追加保证金（元）
50000
1
25000
-3000 -1000 +2000 -5000 -3000 -4000 -2000 -7000 22000 21000 23000 18000 7000
期货价格
期货溢价 预期假设理论
现货溢价
交割日 时间
43
期货-现货平价定理
• 市场均衡时，期货价格和相应的现货价 格应该存在一定的基本关系，这就是期 货-现货平价定理的基本涵义。期货-现 货平价定理认为，期货价格等于现货市 场即期价格与持仓成本之和。即： • F0=P(1+C) • F0=P(1+C)= P(1+Rf)-D= P(1+Rf-d)
《投资学原理》大学笔记
《投资学原理》大学笔记第一章：投资学的基本概念一、投资定义与内涵1. 投资的定义投资是指个人或机构将其拥有的资源（如资金、土地、技术、劳动力等）投入到某个领域或项目，以期在未来获得经济利益的行为。
投资是一种时间跨度较长的经济活动，涉及到资源的配置和未来收益的不确定性。
2. 投资的内涵- 资源投入：投资需要投入一定的资源，这些资源可以是现金、实物资产或无形资产。
- 未来收益：投资的目的是为了获取未来的经济回报，这种回报可以是利润、利息、租金或资本增值。
- 风险承担：投资伴随着不确定性和风险，投资者需要评估并承担这些风险。
- 时间跨度：投资通常涉及到一定的时间跨度，短期内很难看到投资成果。
二、投资分类1. 按投资对象分类- 实物投资：涉及有形资产的投资，如房地产、基础设施、机器设备等。
- 房地产投资：包括住宅、商业地产、工业地产等。
- 基础设施投资：如公路、桥梁、港口、机场等。
- 金融投资：涉及金融资产的投资，如股票、债券、基金、衍生品等。
- 股票投资：购买公司股份，成为股东，享有公司分红和股价上涨带来的收益。
- 债券投资：购买债务工具，定期获得利息收入。
2. 按投资期限分类- 短期投资：通常指投资期限在一年以内的投资，如货币市场基金、短期债券等。
- 中长期投资：投资期限超过一年的投资，如股票、长期债券、房地产等。
3. 按投资目的分类- 收益性投资：追求稳定的现金流或高回报，如债券、股息股票等。
- 成长性投资：寻求资本增值，通常投资于成长潜力大的公司或行业。
- 防守性投资：主要目的是保值，减少风险，如黄金、政府债券等。
三、投资的目的与功能1. 投资的目的- 资本增值：通过投资，实现资产价值的增长。
- 现金流入：获得定期的利息或股息收入。
- 风险分散：通过多样化的投资组合，降低单一投资的风险。
- 财富传承：为后代积累和传递财富。
2. 投资的功能- 资源配置：促进资源从低效率领域向高效率领域转移。
- 创新激励：投资可以鼓励企业进行技术创新和管理改进。
投资学原理在生活中的应用
投资学原理在生活中的应用1. 为什么学习投资学原理投资学原理是指指导投资决策的理论和方法体系，通过研究投资学原理，可以帮助我们更好地理解投资行为和市场变化，提高投资决策的准确性和效益，从而在生活中取得更好的投资回报。
2. 投资学原理的重要性2.1 风险与收益的平衡投资学原理强调了风险与收益的平衡。
在生活中，我们面临各种各样的投资机会，理解投资学原理可以帮助我们更好地评估不同投资机会的风险与收益，并做出相应的决策。
2.2 资产配置的优化投资学原理提供了资产配置的理论和方法，可以帮助我们优化投资组合，在不同的投资品种之间进行合理的分配，以最大程度地降低风险，提高收益。
2.3 信息的获取和利用投资学原理强调了信息对投资决策的重要性。
在生活中，我们需要不断地获取和利用各种信息，包括市场信息、公司信息等，以便做出更准确的投资决策。
3. 投资学原理在生活中的应用3.1 股票投资在生活中，股票投资是一种常见的投资方式。
投资学原理中的股票投资理论可以帮助我们选择适合的股票投资标的，衡量股票的价值和风险，并决定什么时候买入和卖出股票。
•根据投资学原理，我们可以分析公司的基本面，包括财务状况、盈利能力等指标，以判断股票的价值和前景。
•通过学习投资学原理中的技术分析方法，我们可以通过股票的价格走势来判断股票的涨跌趋势，并根据这些趋势做出相应的买卖决策。
3.2 房地产投资房地产投资是一种长期、稳定的投资方式。
投资学原理中的房地产投资理论可以帮助我们分析房地产市场的供求关系，预测房地产价格的变化，并在合适的时机买入和卖出房地产。
•根据投资学原理，我们可以研究房地产市场的基本面，包括人口增长、经济发展等因素，以判断房地产市场的供需关系和价格趋势。
•通过学习投资学原理中的房地产投资方法，我们可以评估不同地段、不同类型的房地产的投资价值，选择合适的投资项目。
3.3 债券投资债券投资是一种相对稳定、收益可预期的投资方式。
投资学原理中的债券投资理论可以帮助我们分析不同债券的风险和收益，并在适当的时机买入和卖出债券。
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两种证券组合的风险
2 P
WA2
2 A
WB2
2 B
2WAWBCov(RA, RB )
n
Cov(RA, RB ) Pi[RAi E(RA)][RBi E(RB )] i1
4
协方差及其性质
n
Cov(RA, RB ) Pi[RAi E(RA)][RBi E(RB )] i1
• 衡量两只证券收益率变动的相关性：
第5章 投资组合
• 投资组合的收益与风险 • 可行集、有效集和最优证券组合
1
两种证券组合的收益和预期收益率
• 两种证券SA、SB，投资者将资金按照WA、WB 的比例构建证券组合，则该证券组合的收益 率RP可以表示为：
•
RP = WARA+WBRB
E(RP ) WAE(RA ) WBE(RB )
• WA+WB=1，WA、WB可正、可负
E
Rf
F
M
CAL(T)
27
最优风险投资组合
• 是由无风险产品向风险产品组 合有效边界做切线的切点。
• 与投资者的偏好无关，任何投 资者都要购买或多或少的切点 组合，故称其为最优风险投资 组合。
28
• 视频：教你做基金投资组合-理财教室
29
视频：张恩聚，冠军之路
30
第6章 风险定价理论
• 资本资产定价模型
• 协方差为正，证券SA、SB收益率变动正相关。 • 协方差为负，证券SA、SB收益率变动负相关。 • 协方差为零，证券SA、SB收益率变动不相关。
5
例题5-3
• 根据宝钢股份和平安银行从2001年 到2012年的12个年度收益率，计 算两种证券收益率变动的协方差。
6
相关系数
• 是投资实践中更常使用的一个指标。是 协方差经标准化之后衡量两种证券收益 率变动相关性及相关程度的指标，其计 算公式如下：
2
例题5-1
• 投资者投资于预期收益率分别为 31.56%和18.26%的平安银行和宝钢股 份两种股票。问：①如将自有资金10 000元等比例投资于两种股票上，则投 资者的预期收益率是多少？②如先卖空 宝钢股份股票16 000元，然后将所得资 金与自有资金10 000元一起购买平安银 行，则投资者的预期收益率又是多少？
•
AB Cov(RA, RB ) / A B
7
例题5-5
• 根据有关数据计算：①宝钢股份和平安 银行收益率变动的相关系数。②浦发银 行和平安银行收益率变动的相关系数。
8
三种证券组合的收益和风险
3
RP Wi Ri W1R1 W2 R2 W3R3
i 1
3
E(RP ) Wi E(Ri ) W1E(R1) W2 E(R2 ) W3E(R3 )
最优风险投资组合特点及市场组合 系统风险及定价模型
• 套利定价理论
因素模型 套利组合及定价
31
资本资产定价模型的前提假设
i1
33
2 P
WiWj iji j
i1 j1
W1212
W22
2 2
W32
2 3
2W1W2121 2 2W1W31313 2W2W323 23 9
P
总风险 P 非系统风险
平均系统风险
0 12
N 股票数目
10
15
10
可行集
• 又称机会集合指由某些给定证券所 构建的全部证券组合的集合。
• 投资组合的可行集，可以用所有组 合的期望收益率和标准差构成的集 合来表示。
11
例题5-7
• 由之证间券的S相A、关S系B构数造如投下资。组合，其收益和风险以及两者
• • 预期收益率
证券SA 10%
证券SB 20%
• 收益率的标准差 10%
20%
• 相关系数
-0.5
• 问50%：、①7在5%证、券1S0A0上%投、资12比5%例和为1-5500%%、时-，25所%构、造0、的2投5%、 资组合的预期收益率和标准差是多少？②在预期收益 率与标准差的坐标系中描绘出上述各个投资组合，并 用一条光滑的曲线将其连接起来，这条曲线的形状是 什么？
0.4 0.35
0.3 0.25
0.2
0.5
0.6
Random Portfolios
0.7
0.8
0.9
???
1
1.1
1.2
18
虚拟投资组合可行集
Random Portfolios 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2
期望收益率
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1
1.1
1.2
标准差
12
证券SA、SB两项资产构造的投资组合
30%
25%
证券SB
20%
15%
证券SA
10%
最小方差
5%
0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
13
E(R)
AB 0
A
(100%A)
D
C
AB 1
O
AB 1
B (100%B)
14
最小方差投资组合
WA
2 A
2 B
2 B
AB A B 2 AB A
25
最优投资组合
• 是投资者效用最大时的投资组合，是投资者 的无差异曲线和投资组合有效边界的切点。
E(RP)
不同风险偏好者的最优选择
低风险偏好者 效用无差异曲线
高风险偏好者 效用无差异A 曲线
F
B E
C
D
26
不同风险偏好者的最优选择
E(R) 低风险偏好者 效用无差异曲线
高风险偏好者 效用无差异曲线
B
2 A
2 B
2 B
AB
2
AB
WB
2 A
AB
A
B
2 A
2 B
2 AB
A
B
2 A
AB
2 A
2 B
2
AB
15
比较与思考
• 第10页的图形和第14页的图形 • 两者差异？ • 可能原因？
16
例题5-10
• 某投资人拟以宝钢股份、平安银行、五 粮液三只股票进行投资组合，试画出该 投资组合的可行集。
17
0.5 0.45
Rf
E(RA) Rf
A
P
0﹤W﹤1 贷出
W﹤0,借入 CAL E(RA)- Rf
22
一种无风险证券和多种风险证券组合的有效集的 一般形状
E(R)
CAL(M)
M
CAL(T)
T
Rf
23
投资者的效用无差异曲线
E(R)
效用无差异曲线
C
B
A
效用递增
24
例题5-13
• 某投资人风险厌恶系数A=3，资产组合 X的期望收益率是12%，标准差是18%； 资产组合Y的标准差是24%，且年终有 概率相等的可能现金流是84000元和 144000元。Y的价格为多少时，X、Y 是无差异的？
19
多种证券组合的可行集的一般形状
E(R)
A 最小方差 组合
B
·
C
D
20
有效集
• 又称有效边界，
多种证券组合有效集的推导
是可行集的子 E(R
有效
集，集合中所 P)
Байду номын сангаас集F
A
有组合满足两 个条件：收益
E(R1)
E
B
率一定，风险
C
最低；风险一
定，收益率最
D
高。
21
E(RP)
E(RA)
Rf
E(RP )