第五章 项目投资课堂练习及答案

第五章 项目投资 一、单项选择题 1.某公司当初以300万元购入一块土地，当前市价为350万元，如果公司计划在这块土地上兴建厂房，应（ ）。 A.以300万元作为投资分析的机会成本 B.以50万元作为投资分析的机会成本 C 以350万元作为投资分析的机会成本 D.以350万元作为投资分析的沉没成本 C 2.利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短视，不符合股东的利益，这是因为（ ）。 A.回收期指标未考虑货币时间价值因素 B.回收期指标忽视了回收期以后的现金流量 C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷 D.回收期指标未利用现金流量信息 B 3.某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1-6年每年现金净流量为40万元，第7-10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为（ ）年。 A.5 B.6 C.7 D.8 B 4.某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1-5年每年净收益为10万元，第6-10年每年净收益为20万元，则该项目的年均会计收益率（又称以净利润为基础的平均报酬率）为（ ）。 A.5% B.10% C.15% D.30% C 8.在下列评价指标中，未考虑货币时间价值的是（ ）。 A.净现值 B.内部收益率 C.获利指数 D.回收期 D 二、多项选择题 1.下列各项中，属于现金流出项目的有（ ）。 A.建设投资 B.经营成本 C.长期待摊费用摊销 D.固定资产折旧 E.所得税支出 AE 2.某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ）。 A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金 B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证 C.公司全部资产目前已经提折旧100万元 D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元 E.投产后每年创造销售收入100万元 AE  现金流入量 －－营业收入、回收固定资产残值、 回收流动资金、其他现金流入  现金流出量 －－固定资产投资支出、垫支营运资本、 付现成本、税金、其他现金流出  净现金流量 ＝现金流入量－现金流出量 3.下列项目中，属于非贴现评价指标的有（ ）。 A.净现值 B.内部收益率 C.投资回收期 D.会计账面收益率 E.获利指数 CD 4.投资项目评价指标的计算，所依据的折现率需事先已知，属于这类指标的有（ ）。 A.回收期 B.会计账面收益率 C.净现值 D.内部收益率 E.获利指数 CE 5.判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（ ）。 A.净现值大于零 B.获利指数大于零 C.内部收益率大于零 D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率 E.净现值大于1 AD

6.属于非贴现指标（静态指标）的是（ ）。 A．净现值 B．会计收益率 C．投资回收期 D．现值指数 BC 7.净现值法的优点有（ ）。 A.使用了现金净流量指标 B.考虑了货币时间价值的影响 C.考虑了整个项目计算期的全部现金净流量 D.能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平 E.可以对投资额不等的方案进行选择评价 ABC 8.当一项独立的长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明（ ）。 A.该方案的现金流入现值总和大于该方案的现金流出现值总和 B.该方案的获利指数一定大于1 C.该方案可以接受，应该投资 D.该方案的回收期一定小于投资者预期的回收期 ABC 当NPV>0时，NPVR>0，PI>1，IRR>ic行业基准折现率 当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR=ic行业基准折现率 当NPV<0时，NPVR<0，PI<1，IRR9.回收期指标存在的主要缺点有（ ）。 A.没有考虑货币时间价值因素 B.计算简单，易于操作 C.无法直接利用现金净流量指标 D.忽略了回收期以后的现金流量 E.决策上伴有主观臆断 ADE 10.公司拟投资项目10万元，投产后年均现金流入80 000元，付现成本30 000元，预计有效期5年，按直线法折旧，无残值。所得税税率为40%，则该项目（ ）。 A.投资回收期为3.33年 B.投资回收期为2.63年 C.会计收益率为15% D.会计收益率为18% E.年经营现金净流量为30 000元 BD NCF=(80000-30000)*(1-40%)+100000/5*40%=38000 PP=I/NCF=100000/38000=2.63 因为NCF=净利+折旧，所以净利=NCF-折旧=38000-100000/5=18000 ARR=年平均净利润/原始投资额=18000/100000=18%

三、判断题 1.当某投资项目的净现值大于零时，则说明该投资项目的实际收益率大于投资者要求的最低收益率。（ ） 正确 2.回收期指标的优点是计算简单，易于操作，并且考虑了整个项目计算期的现金净流量信息。（ ） 错误(p123) 3.独立方案的采纳与否不受其他方案的影响，只取决于方案本身的经济价值，所以可以运用净现值、内部收益率等投资评价指标进行评价分析，决定方案的取舍。（ ） 正确 4.当获利指数大于1时，说明投资项目的报酬率低于资本成本率。（ ） 错误 5.在评价投资项目指标中,投资回收期,其数值越小越好。（ ） 正确 6.在投资项目指标中，现值指数指标可以从动态角度反映投资项目的投入与产出的关系。（ ） 正确 7.在评价投资方案优劣时，如果贴现指标的评价结果与非贴现指标产生矛盾，应以贴现指标的评价分析为准。（ ） 正确

四、计算分析题 1.某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金1 100万元，建设期为2年，建设期满后需投入流动资金200万元。该固定资产估计可使用10年，期满由净残值100万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回。预计投产后每年可为企业多创利润100万元，假设不考虑所得税因素。 要求：计算项目各年的现金净流量。 1.解：初始现金流量：

0NCF=-1 100（万元） 1NCF=0（万元） 2NCF=-200(万元)

固定资产年折旧=（1100-100）/10=100（万元） 经营现金流量：113NCF=100+100=200（万元） 终结现金流量：12NCF=200+100+200=500（万元） 3.某固定资产项目需要一次投入资金100万元，该固定资产可使用6年，按直线法折旧，税法规定期末有残值10万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造的净利润见表，假设资本成本率为10%。 投产后为企业各年创造的净利润 单位：万元

t 1 2 3 4 5 6 净利 20 25 35 30 25 20 要求： （1）计算该投资项目的回收期； （2）计算该投资项目的净现值。（保留至小数点后三位） 3. 解：（1）投资项目的回收期计算： 首先要分析计算投资项目各年现金净流量的情况，见表： 该投资项目回收期计算表 单位：万元

t 0 1 2 3 4 5 6 原始投资 （100）

净利 20 25 35 30 25 20 折旧 15 15 15 15 15 15 残值 10 净现金流量 （100） 35 40 50 45 40 45

投资项目的回收期=2+（25/50）=2.5（年） （2）投资项目净现值的计算： NPV=-100+321%101(*45%)101(*50%)101(*40%)101(*35

=-100+35*0.909+40*0.826+50*0.751+45*0.683+40*0.621+45*0.565

=83.405（万元）

4.已知某公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5％； 已知，（P／A，10％，5）＝3.7908，（P／F， 10％，5）＝ 0.6209. （P／A，10％，4）＝3.1699，（P／F， 10％，5）＝ 0.6209 不考虑建设安装期和公司所得税。 要求： （l）计算使用期内各年净现金流量。 （2）计算该设备的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）。 （4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。 （5）计算净现值率 （6）计算现值指数。 （l）该设备各年净现金流量测算： NCF（ 1—4）= 20＋（ 100－ 5）／5＝ 39（万元） NCF（5）＝20＋（ 100— 5）／5＋ 5＝ 44（万元） （2）静态投资回收期 =100／39＝2.56（年） （3）该设备投资利润率 = 20／100× 100％= 20％ （4）该投资项目的净现值 方法1.NPV= 39 ×3.7908＋ 100 × 5％×0.6209－100 ＝ 147.8412＋ 3.1045 - 100 = 50.95（万元） 方法2.NPV=39×（P/A,10%,4）+44×(P/F,10%,5)-100 =39×3.1699+44×0.6209-100 =123.6261+27.3196-100 =50.95(元) （5）该投资项目的净现值率

=50.95/100=51%