项目融资第六章-项目融资的资金来源(资金结构)
项目融资的主要模式
项目融资是否能够找到强有力的来自投资者 以外的信用支持。
对于融资结构的设计能否作出适当的技术性 处理。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之二 —— 如何实现分担风险
如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利 益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。
投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活 地安排债务比例；
信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得到优惠 的贷款条件。
投资者直接拥有项目资产并控制现金流量，有 利于作灵活的税务安排，降低融资成本。
投资者直接安排项目融资缺点
贷款由投资者安排并直接承担债务责任，实 现有限追索在法律上相对较复杂，表现在：
根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统 一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议；
投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目 建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建设，支 付项目建设费用；
项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作 为投资者的代理人销售项目产品；
这种融资方式在项目投资结构的选择上比较灵活；
成败的关键是设施使用者能否提供一个“无论使用与否均需 付款”性质的承诺。
“无论使用与否均需付款”性质的承诺特点：
承诺要求项目设施的使用者在融资期间定期向设施的提供者 支付一定数量的预先确定下来的项目设施使用费；
这种承诺是无条件的，不管项目设施的使用者是否真正地利 用了项目设施所提供的服务；
以“设施使用协议”为基础的项目融资特点：
投资结构的选择比较灵活，其选择的依据主要是项目的性 质、项目投资者和设施使用者的类型及融资、税务等方面 的要求；
项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方（即项目设 施使用者）的信用来安排融资，分散风险，节约初始资金 投入，适用于资本密集，收益相对较低但相对稳定的基础 设施类项目；
项目融资投资结构
项目融资投资结构项目融资一般由四个基本模块组成，分别是项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资会结构和项目的信用保证结构。
(1)项目的投资结构即项目的资产所有权结构，指项目投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之问(如果投资者超过一个)的法律合作关系。
目前，国际上常用的项目投资结构有单一项目子公司、公司型合资结构、合伙制及有限合伙制结构、信托基金结构和非公司型合资结构等形式。
(2)项目的融资结构融资结构是项目融资的核心部分，指项目投资者取得资金的具体形式。
一旦投资者在投资结构上达成共识，就要尽量设计和选择合适的融资结构来实现投资者的融资目标和要求，这往往是项目融资顾问的重点工作之一。
常用的项目融资模式有：投资者直接安排项目融资、通过单一项目公司安排融资、利用“设施使用协议”融资、融资租赁、bot模式和abs模式等，也可以按照投资者的要求对几种模式进行组合、取舍、拼装。
(3)项目的资会结构项目融资的资金由三部分构成：股本资金、准股本资金2、债务资金。
三者的构成及其比例关系即项目的资金结构，其中核心问题是债务资金。
项目融资常用的债务资金形式有：商业银行贷款、银团贷款、租赁等。
资金结构在很大程度上受制于投资结构、融资结构和信用担保结构，但通过灵活巧妙地安排项目的资金构成比例，选择恰当的资金形式，可以达到既减少投资者自身资金的直接投入，又提高项目综合经济效益的双重目的。
(4)项目的信用担保结构对贷款银行而言，项目融资的安全性来自两方面：①项目本身的经济强度;②项目之外的各种直接或间接担保。
这些担保可以由项目投资者提供，也可以由与项目有直接或间接利益关系的参与各方提供：可以是直接的财务保证(如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保等)，也可以是间接或非财务性的担保(如项目产品长期购买或租赁协议等)。
所有这些担保形式的组合，就构成了项目的信用担保结构。
项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成，项目经济强度高，信用担保结构就相对简单，条件就相对宽松。
项目投资的资金来源及融资方案分析页
项目投资的资金来源及融资方案分析在可行性研究中，对资金来源和融资方式的研究越来越重要，文章系统地论述了项目 可行性研究中目前比较薄弱的资金来源与融资方案分析的有关内容。
关键词：资金来源 公司融资项目融资 方案 有关项目投资的对资金来源和融资方案分析，在可行性研究中已越来越凸显其重要 性。
如果说可行性研究中关于工程、技术、工艺的分析程式已经相对固化了的话，那么关 于经济、特别是关于融资的分析，还将长时期处于不断更新的格局之中。
分析资金来源和融资方案，当然离不开具体的融资环境；而融资环境的改善，又取决 于投融资体制、金融体制、国企管理体制的实质性改革。
只有既了解现代投融资制度的惯 例做法，又洞悉处于经济转轨时期的局限，才能面对国内国外两个市场，解决好项目前期 工作中的融资问题。
只有既了解现代投融制度的惯例做法，又洞悉处于经济转时期的局 限，才能面对国内国外两个市场，解决好项目前期工作中的融资问题。
分析资金来源与融资方案，是为了达到以下几个目的： 第一，在项目确实具备市场需求或社会需求、确实拥有可行的工程条件和工艺、装备 条件的情况下，针对“投资估算”一章中计算的资金需要量，提出并优选资金供给方案， 在数量和时间两方面实现资金的供求均衡。
第二，使得经营者、出资人、债权人以及项目的其他潜在参与者，能够了解项目的融 资结构、融资成本、融资风险、融资计划，并据以确立商务谈判中各自的立场、条件、要 求等。
第三，使得业主、评估单位、审批单位或项目的其他可能评审者，能够判断筹资的可 靠性、可行性与合理性，并进而判断可行性研究报告及其编制者的经济素质。
为了达到这些目的，在撰写可行性研究报告中“资金来源与融资方案”一章时，要包 括以下内容并注意其中有关事项，通过认真分析，给予明确的阐述。
（1） 项目的投资与建设拟采取公司融资方式还是项目融资方式？（2） 若采取公司融资方式，则需说明：公司近几年的主要财务比率及其发展趋势；权益资本是否充足？若不充足，如何扩充权益资本？建设期内公司提现投资的可能数额；若 提现不足以满足投资需求，拟采取哪些变现措施？原股东对这些设想持何态度？债务资金 占多大比例？公司既有的长期债务及资信情况；所拟各渠道债务资金的数额、成本、时 融资，是指由现有企业筹集资金并完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现新的独立 法人。
项目融资复习题
第一章绪论判断题：1．项目融资就是有限追索的企业融资。
（）2．项目融资适用于任何项目。
( )3．项目融资的融资成本较高。
( )4．项目的经济强度可以从两个方面来测量：一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量；二是项目本身的资产价值。
( )5．项目融资的核心是资金结构。
( )6．项目公司不是独立的公司。
( )7．融资成本包括融资的前期费用和利息成本两个主要部分。
8．设计融资结构属于融资决策阶段。
( )9．项目融资比较着重借款人的“未来”，而公司融资比较看重借款人的“过去”。
多项选择题：1项目融资模块包括：( )A.投资结构B．融资结构c．资金结构D．担保结构E．组织结构2．属于项目融资实施程序的是：( )A.项目投资研究B．初步投资决策c融资谈判D．项目最终决策E签订融资合同3．项目融资的参与者包括：A.保险公司B．贷款人c项目设备／原材料供应者D．项目产品的购买者E．项目公司4．项目融资与公司融资的区别在于：（）A.追索性质不同B．还款来源不同c．筹资渠道不同D．担保结构不同E.贷款对象不同5．项目融资的适用范围包括：（）A.资源开发B.公路项目C.铁路项目D.制造业项目E教育6．项目融资的基本特征有：( )A享受税务收益带来的好处B.实现资产负债表外融资 C.有限追索 D.项目导向E.风险分担7．贷款人的参与数目主要根据什么因素决定：（）A追索程度B．贷款的规模c．投资方性质D．项目的风险E．东道国意向8．项目融资的弊端包括；A．较高的融资成本B．风险分配的复杂性C.追索的不确定D．增加了贷款人的风险E.贷款人的过分监管9．融资结构设计包括：( )A选择融资方式B．评价风险因素 C.选择银行D. 设计融资结构E设计抵押担保结构10项目融资中可充当担保人的是:( )A用户B销售商 C.材料或设备供应商D．政府机构 E.承包商论述题：1．试论述项目融资在中国发展的必要性和可能性。
2．结合实例，论述项目融资成功的关键。
工程项目投资与融资(融资概述)
（3）项目融资结构管理的意义 第一，吸引债权人的参与； 第二，分散债务融资风险； 第三，促进债务融资工具的创新。
3、项目的资金结构 （1）定义；项目的资金结构是指项目中的股本资 金、准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比 例关系以及相应的来源。
（2）项目资金结构管理的意义 第一，合理组织项目资金的供给； 第二，降低融资成本； 第三，保证运行安全； 第四，建立健全经济实体的法人治理结构；
项目的器材供应商 项目的器材供应商在项目融资中除了为项目建 设提供物资、材料、设备 提供商业信用融资、提供出口信贷融资、提供 间接担保。
管理公司 根据项目发起人的意愿或受项目公司的委托， 具体负责项目建设以及生产经营的经济组织。 如美国霍普威尔电站的经营者：南卡罗来纳电 力天然气公司。
半年后，牧师再次来到，说：“债权人是洛克菲勒，
现在需要马上收回贷款”。 “考尔贷款”是一种债权人可以随时收回的低利息贷 款，债务人如果不能按照债权人的要求还款，只有宣布 破产。 这样，梅里特兄弟只好宣布破产，出售资产，价格52 万美元；买主就是洛克菲勒。 1901年，洛克菲勒将该铁矿转让，价格7500万美元。
项目发起人 项目的创立者、申请人；是需要对项目融资说 明书的内容的真实性、准确性承担法律责任的人。 其在项目融资中的主要作用：一是提供资金 （包括股本资金与准股本资金）；二是提供担保 （包括项目完工担保和间接担保）。
项目公司 按照企业法（如《公司法》、《合伙企业法》、 《个人独资企业法》等）和发起人的愿望设立的负 责项目的融资建设、生产经营、贷款的还本付息、 利润分配等活动等经济组织。
项目资金结构ppt课件
4.1 项目资金结构的确定
• 在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金结构就成 为项目融资结构整体设计工作的下一个关键环节。一般来 讲,项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金和债务 资金。 •在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个因素
债务资金和股本资金的比例关系
项目资金的合理使用结构
税务安排对融资成本的影响
银行、国家机构、具有法人资格的企业（包括私人企业和 国营企业）、国际金融组织等
牵头行 牵头行又称经理行，是银团贷款的组织者。牵头
行通常是由借款人根据贷款需要物色的实力雄厚、在金融 界有较高威望、和其他行有广泛联系、和借款人关系密切 的大银行或大银行的分支机构。
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国际银团贷款
辛迪加贷款大致流程
简而言之即国际商业银行组合成一个银行团， 向另一个国家的借款人提供贷款的信用形式。 通过银团贷款的形式，既可以使借款人从多 家银行筹集到巨额资金，又可以使贷款银行 避免单独承担过大的贷款风险。
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国际银团贷款
国际银团贷款的特点：
（1）分散贷款风险。由于国际银团贷款是多 家银行共同向一个借款人贷款，万一借款人无 力还债时，呆帐的风险由所有参与银团贷款的 成员分摊，也减少了同行业间的竞争 。
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4.1.1 债务资金和股本资金的比例关系
资金安排的基本出发点： 降低项目资金成本
• 理论上如果一个项目使用的资金全部是债务资金，资金成 本最低，然而项目的财务状况和抗风险能力则会由于承受 如此高的债务而变得相对脆弱起来；
• 相反，如果一个项目使用的资金全部是股本资金，则项目 将会有一个非常稳固的财务基础，而且项目的抗风险能力 也会由于减少了金融成本得以加强，但是，这样一来却大 大提高了资金使用的“机会成本”，使得综合资金成本变 得十分昂贵。
工程项目资金来源与融资方案
项目资本金来源
项目资本金来源
（3）发行股票
1）股票的含义
2）股票的种类：普通股、优先股
3）发行股票筹资的优缺点
优点：弹性融资方式，融资风险低 ，
无到期日；
提高财务信用，增强融资扩张能力。
缺点：资金成本高；
增资发行，会降低原有股东的控制权。
二、项目资本金的筹措
1.股东直接投资 2.股票融资
1）贷款期：贷款合同生效日→最后一笔贷 款本金和利息还清日
2）提款期：贷款合同生效日→合同规定的 最后一笔贷款本金提取日
3）宽限期：贷款合同生效日→合同规定的 第一笔贷款本金归还日
4）还款期：合同规定的第一笔贷款本金归 还日→贷款本金和利息全部还清日
一、银行贷款
银行贷款的优点: 1)筹资速度快。 银行贷款的缺点: 2)借款成本低。 1)筹资风险较高。 3)借款弹性较大。 2)贷款的限制条件较多。
工程项目资金来源与融资方案
本章要求
1.了解融资主体概念及融资方式； 2.熟悉项目资本金的来源及筹措； 3.掌握资金成本和资金结构；
§4.1 融资主体及其融资方式
一、项目融资主体 二、既有法人融资方式 三、新设法人融资方式
一、项目融资主体
项目的融资主体
——进行融资活动并承担融资责任和风险的项目法
3)筹资数量有限。
二、发行债券
1）债券的含义： 债务人为筹集债务资金而向债券认购人(债
权人)发行的，约定在一定期限以确定的利率向 债权人还本付息的有价证券。 2）债券的种类： 国家、地方政府、企业、金融债券
二、发行债券
3）发行债券筹资的优缺点
优点 :支出固定；企业控制权不变；
少纳所得税；若全部资金收益率大于
项目资金结构
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股 早期：投资者购买项目公司股票 目前：项目公司直接上市 第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利
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因素3——税务安排的影响
分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 利息预提税 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 借款人缴纳 贷款利息的10%-30% 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
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因素1——股本资金与债务资金的比例关 系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
本。
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避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、美国
商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）——本 国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金贷给 母公司。