项目融资资金来源
5工程项目资金来源与融资
BOT在中国应用的历史及现状
我国BOT方式的实践是改革开放初期从地方省市开 始的。第一个BOT基础设施项目是1984年建设的 深圳沙角B电厂。项目施工期仅22个月，提前一年 投入运营。
此后，我国广东、福建、四川、湖北、上海等地也 出现了一批BOT项目，如广深高速公路、成渝高速 公路、上海黄浦江延安东路隧道复线工程、海南东 线高速公路、三亚凤凰机场等项目相继采用BOT方 式引进外资建设。
我国“八五”计划正式提出了BOT投资方式，1995 年初国家计委决定在中国推进BOT投资方式，并确 定在电力、公路、桥梁和城市供水设施等行业，先 选择一些项目进行BOT方式试点工作，以期摸索经 验，逐步推广。
1995年5月，国家计委批复广西来宾电厂二期工程 采用BOT方式建设，使该项目成为我国第一个经国 家批准的BOT试点项目。来宾电厂二期工程项目获 得批准和协议的签署实施，标志着中国在能源、交 通等领域试点进行规范化管理的正式开始。
务偿还。 ❖ 企业可享受税收的好处。
四、债务融资 ❖ 国内债务融资：图6-2，120页 ❖ 国外债务融资
五、项目融资
1.定义
❖项目融资指以项目的资产、收益作抵押来融资。 项目融资本质上是资金提供方对项目发起人无 追索权或有限追索权的融资贷款。贷款方在决 定是否发放贷款时，通常不把项目发起方现在 的信用能力作为重要因素来考虑，而是考虑项 目本身的盈利能力。
建设部于2004年颁布实施了《市政公用事业 特许经营管理办法》，为BOT在中国的进一 步发展奠定了法律基础。
为了缓解政府的资金压力，国家体育场、国 家游泳中心、北京地铁奥运支线（BT）等一 批奥运重点项目采用BOT方式进行投资建设。
采用BOT方式对中国的现实意义
加快我国基础设施的建设； 加快基础设施领域的改革； 拓宽利用外资的渠道； 有利于提高项目的运作效率； 有利于拉动需求、增加就业； 有利于政府对重大项目的宏观管理； 有利于西部大开发和振兴东北老工业基地。
项目融资的基本模式
项目融资的基本模式
项目融资的基本模式包括以下几种：
1. 自筹资金：项目发起人通过个人资金、家庭资金或其他合法途径筹集资金来支持项目的启动和运营。
2. 银行贷款：项目发起人向银行申请贷款来融资，通常需要提供项目计划、财务报表等材料，并承担借款利息和还款责任。
3. 股权融资：项目发起人向投资者出售项目的股权，以换取资金支持。
投资者可以是个人、机构或风险投资基金等。
4. 债券发行：项目发起人向投资者发行债券，即借款人发行债券，投资者购买债券并获得利息回报。
5. 私募股权融资：项目发起人向一定数量的特定投资者出售项目股权，这些投资者通常是高净值个人或机构投资者。
6. 众筹：项目发起人通过互联网平台向公众募集资金来支持项目的发展，投资者通常以捐赠、预购产品或股权等形式参与。
7. 政府资金支持：项目发起人可以向政府申请资金支持，如创业补贴、科技创新基金等。
8. 资产证券化：项目发起人将项目资产转化为证券，并向投资者发行证券以融资。
这些基本模式可以根据不同项目的需求和市场条件进行组合和调整。
项目资金来源与融资方案
2.权益融资和负债融资
资本金（注册资金）
资本金以外的自有资金
资本溢价
自有资金
赠款
负债
长期借款
流动资金借款
其他短期借款
发行债券
融资租赁
资金总额
资本公积金
冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守型筹资类型
传统融资方式是指投资项目的业主利用其自身的资信能力为主体安排的融资。
项目融资是投资项目资金筹措方式的一种,它特指某种资金需求量巨大的投资项目的筹资活动,而且以负债作为资金的主要来源。项目融资主要不是以项目业主的信用或者项目有形资产的价值作为担保来获得贷款,而是依赖于项目本身良好的经营状况和项目建成、投入使用后的现金流量作为偿还债务的资金来源;同时将项目的资产,而不是项目业主的其他资产作为借入资金的抵押。
利用贴现模型来估算企业的资金成本，其基本公式为：
03
02
01
1）长期借款资金成本 长期借款的筹资额为借款本金；筹资费为借款手续费，一般较低，有可忽略不计；借款利息在所得税前支付，具有抵税作用。 公式为： KL= = = 公式中：KL—长期借款资金成本； L—长期借款总额； T—所得税率； f—长期借款筹资费率。
方 式
经营租赁
融资租赁
服务方式
提供融物服务
提供金融和推销服务
合同特征
两个合同三方当事人
业务性质
租借业务
金融业务
经营风险
出租人
承租人
出租人收益
租金
利息
谁提折旧
出租人
承租人
物件选择
出租人
承租人
物件维护
出租人
承租人
租期
短期
中长期
工程项目资金来源与融资方案
案例三：某水务项目ABS模式融资
总结词
资产证券化
详细描述
该水务项目通过资产证券化（ABS）模式融资，将未来 现金流打包成证券产品销售，提高了资金使用效率和融 资灵活性。
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和转移。
利率风险
要点一
总结词
利率风险是指因利率波动而导致的工程项目财务成本增加 或减少的风险。
要点二
详细描述
利率风险主要与债务资金来源相关，当利率上升时，债务 成本增加，反之则减少。为了降低利率风险，需要进行利 率敏感性分析和风险管理，选择适当的债务资金来源和利 率结构，并采取相应的措施进行利率对冲和锁定。
融资租赁
总结词
通过租赁方式获得资产的使用权，并支付租金。
详细描述
融资租赁是一种租赁方式，企业通过租赁获得资产的使用权，并按照约定的期限 和金额支付租金。这种方式可以帮助企业获得所需的资产，而不需要一次性支付 全部款项。
夹层融资
总结词
介于股权和债权之间的融资方式。
详细描述
夹层融资是一种介于股权和债权之间的融资方式，它结合了股权和债权的优点，既可以为项目提供稳 定的资金流，又可以保护股东的控制权。夹层融资的利率通常比传统的银行贷款利率高，但低于高利 贷。
工程项目资金来源与融 资方案
CONTENTS 目录
• 工程项目资金来源 • 工程项目融资方案 • 工程项目融资模式 • 工程项目融资风险与控制 • 工程项目融资案例分析
CHAPTER 01
工程项目资金来源
政府投资
政府投资
政府投资的局限性
政府作为投资主体，通过财政拨款或 投资计划等方式为工程项目提供资金 支持。
CHAPTER 05
项目投资资金来源及融资方案分析
项目投资资金来源及融资方案分析1.自有资金：企业自身的资金可以用于项目投资。
对于有实力的大型企业来说，这是一种常见的选择。
自有资金具有自主性，不需要向外部机构借款，降低了融资风险。
2.银行贷款：企业可以向银行申请贷款来筹集项目投资所需的资金。
这种方式相对来说比较灵活，可以根据实际情况调整贷款金额和期限。
但是，银行贷款需要支付利息，增加了项目成本。
3.股权融资：企业可以向投资者出售股份，以筹集项目投资所需的资金。
这种方式的优点是可以将风险分享给其他投资者，减少企业的财务压力。
4.债券发行：企业可以通过发行债券来筹集资金。
债券发行可以分为公司债和可转换债券两种形式。
公司债发行后需要支付利息，而可转换债券可以在一定条件下转换为股份。
5.政府补贴：在一些情况下，政府可能提供项目投资的补贴。
这种方式可以减少企业的成本压力，提高项目的可行性。
1.自有资金融资：如果企业有足够的自有资金，可以直接使用自有资金进行项目投资。
这种方式没有借贷风险，不需要支付利息，但是可能会增加企业的财务压力。
2.银行贷款融资：向银行申请贷款是一种常见的融资方式。
根据项目的需要，可以选择短期贷款、中长期贷款或信用贷款等不同类型的贷款。
这种方式的优点是可以根据项目的实际需求来调整贷款金额和期限，缺点是需要支付利息。
3.股权融资：企业可以向投资者出售股份，筹集项目投资所需的资金。
这种方式的优点是可以减轻企业的财务压力，分享风险，缺点是会导致股权稀释。
4.债券发行融资：企业可以通过发行债券来筹集资金。
这种方式的优点是可以根据实际情况选择发行公司债或可转换债券，缺点是需要支付利息，而且发行债券可能存在一定的市场风险。
5.政府补贴融资：在一些情况下，政府可能会提供项目投资的补贴。
这种方式可以减少企业的财务压力，提高项目的可行性，但是取决于政府的扶持政策。
项目投资资金来源及融资方案分析
项目投资资金来源及融资方案分析2.外部借贷：企业可以通过向银行、金融机构、亲友以及其他企业等融资方进行借贷，获取项目所需的投资资金。
外部借贷虽然会增加公司的借贷压力和财务成本，但是它能够在一定程度上缓解企业的资金短缺问题，并且能够获得更大规模的资金支持。
3.股权融资：企业可以通过发行股票的方式融资，将公司的股权出售给投资者，以获取投资资金。
股权融资可以提供巨额的投资资金，并且能够分散投资风险，但是它也会带来一定的经营压力，并可能导致公司控制权的流失。
4.设备租赁：企业可以选择将项目所需的设备通过租赁的方式获取，并在租赁合同期限内支付租金。
租赁方式可以减少项目的启动资金，并且降低了设备维护和更新的成本，但是它也需要承担一定的租赁费用，并且租赁期限结束后，租赁设备没有所有权。
1.债务融资：债务融资是指企业通过签订借款合同，向债权人借款，并按照约定的还款方式和时间进行偿还。
债务融资对企业来说是一种相对比较稳定的融资方式，可以提供大额的资金支持，但是需要承担较高的借款利息，并且需要按时偿还借款。
2.股权融资：股权融资是企业通过发行股票来融资，将公司的股权出售给投资者，以获取投资资金。
股权融资可以为企业提供巨额的投资资金，并且可以分散投资风险，但是会带来相应的经营压力，并可能导致公司的控制权流失。
3.租赁融资：租赁融资是指企业通过租赁设备来获取资金。
租赁融资可以降低项目的启动资金，并且减少设备维护和更新的成本，但是需要承担一定的租赁费用，并且租赁期限结束后，租赁设备没有所有权。
4.政府补贴：政府补贴是企业在项目实施过程中，根据相关政策和规定，由政府提供的一定的经济补助。
政府补贴可以降低项目的投资风险和财务压力，并且能够提升项目的竞争力，但是需要符合一定的条件和要求。
5.金融机构贷款：企业可以通过向银行或金融机构申请贷款，来获取项目所需的投资资金。
贷款方式可以提供大额的投资资金，并且相对较为灵活，但是需要承担一定的利息和财务成本，同时需要满足银行的信用评级和还款能力要求。
工程项目资金来源和融资方案课件
显性成本
总成本
包括贷款利息、手续费、担保费等直 接与融资相关的费用。
显性成本与隐性成本之和，反映工程 项目融资的全部代价。
隐性成本
如因融资而产生的机会成本、信用风 险成本等。
融资成本影响因素
融资方式
不同融资方式产生的成本不同，如股权融资和债 权融资的成本差异。
融资规模
融资规模越大，通常成本越高，因为大型项目通 常需要更多的尽职调查和风险评估。
详细描述
融资租赁是指企业通过租赁方式获得资产的使用权，并按照约定的期限和租金 支付方式支付租金。融资租赁可以帮助企业获得所需资产，同时避免了购买和 维护成本，适合于需要大量固定资产投入的企业。
夹层融资
总结词
介于股权与债权之间的融资方式，通常用于补充流动资金。
详细描述
夹层融资是一种介于股权与债权之间的融资方式，通常用于补充企业的流动资金需求。夹层融资的利 率通常比股权融资高，但低于债券融资，且不会稀释公司股权。夹层融资通常采用可转换债券或优先 股的形式，可以在未来转换为股权或债权。
融资期限
长期融资通常成本更高，因为需要更多的风险补 偿。
降低融资成本的策略
合理安排融资结构
根据项目需求和风险承受能力 ，选择适当的债权和股权融资
比例。
寻求低成本融资渠道
比较不同金融机构的利率和费 用，选择最具成本效益的融资 来源。
提高项目盈利水平
通过提高项目收益率，可以降 低外部融资需求和成本。
利用政府优惠政策
关注政府对特定领域或地区的 融资优惠政策，争取获得低成
本资金支持。
05
工程项目融资案例分析
案例一：某高速公路项目融资
总结词
政府主导、银行贷款为主
工程项目投融资—工程项目资金来源
『正确答案』D 『答案解析』本题考查的是资金成本。{1.5/[50×（1-8%）]+10%}×500/800+{300×12%/[300× （1-4%）]}×300/800=12.98%。参见教材P242。
【例题·多选题】既有法人筹措新建项目资金时，属于其外部资金来源的有（ ）。 A.企业增资扩股 B.资本市场发行的股票 C.企业现金 D.企业资产变现 E.企业产权转让
【例题·单选题】在融资的每股收益分析中，根据每股收益的无差别点，可以分析判断（ ）。 A.企业长期资金的加权平均资金成本 B.市场投资组合条件下股东的预期收益率 C.不同销售水平下适用的资本结构 D.债务资金比率的变化所带来的风险
『正确答案』C 『答案解析』本题考查的是资本结构。根据每股收益无差别点，可以分析判断不同销售水平下 适用的资本结构。参见教材P245。
【2018考题·单选题】某企业发行优先股股票，票面额正常市价计算为500万元，筹资费费率 为4%，年股息率为10%，企业所得税为25%，则其资金成本率为（ ）。
A.7.81% B.10.42% C.11.50% D.14.00%
『正确答案』B 『答案解析』本题考查的是资金成本。Kp=优先股每年股息/[优先股票面值×（1-筹资费费 率）]=500×10%/[500×（1-4%）]=10.42%。参见教材P232。
【2018考题·单选题】关于项目资本金制度相关规定，下列固定资产投资项目中，资本金占项目 总投资最低比例中占比最高的是（ ）。
A.城市轨道交通项目 B.普通商品住房项目 C.钢铁、电解铝项目 D.玉米深加工项目
『正确答案』C 『答案解析』本题考查的是项目资本金制度。钢铁、电解铝项目资本金占项目总投资最低比例 为40%，城市轨道交通项目、普通商品住房项目、玉米深加工项目资本金占项目总投资最低比 例均为20%。参见教材P228。
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企业债券 债务人为筹集资金发行的一种有价证券，承
诺按期向债权人支付利息和偿还本金
① 企业债券 固定利率/浮动利率 长期/短期 有担保/无担保 不动产、动产、信托抵押
债券包销商[投资银行]确定： 债券发行规模、价格、方式和费用 信用评定机构确定债券等级
类别：买方信贷/卖方信贷
a 买方信贷 出口方银行向进口方银行提供的商业信贷 金额一般不超过合同金额的85% 分期偿还/每半年还本付息一次 期限不超过10年 需支付利息、管理费、保险费、承诺费
b 卖方信贷
出口方银行向本国出口商提供的商业信贷 出口方以此为垫付资金 允许买方[进口方]赊购产品，分期支付货款 进口方一般先付合同金额的15%作为定金。 出口商收到货款后向银行归还贷款 贷款成本[利息、保险费、管理费、承诺费]计
入出口货价，转移到进口方
④ 国际商业贷款 贷款形式： 单个银行贷款/国际银团[辛迪加]贷款 贷款利率高/还款期短/风险较大： 固定利率/浮动利率 浮动利率：用于中长期贷款，在伦敦同业银 行拆借利率LIBOR的基础上，加上一定的利 差[0.25-1.25]
5 发行债券
债券利息在税前支付，相对于股票，资金成 本低，风险小
将债券转换成股票 不需要担保 债券利息低于同类贷款利息 比贷款成本低
3 国内银行贷款
按期限分类： 短期：1年以内偿还[流动资金] 中长期：1-5年偿还 长期：5年以上偿还[基本建设、技术改造、 城市建设综合开发、农业基础设施及农业资 源开发]
4 国外贷款
① 外国政府[长期优惠]贷款： ② 国际金融机构贷款：
② 境外债券 国际债券：在国外向外国投资者发行的外币 债券 发行国际债券，首先要经过信用评级机构评 定发行人信用等级 委托承销团确定发行条件 发行后的债券可在二级市场上流通
6 租赁筹资
企业/项目公司以支付租金的形式向租赁公 司借入设备
租期长：设备的经济寿命期 租赁合同关系人：出租人、承租人和供货人 可得租金免税 可避免设备过时的风险 租赁筹资成本较高
③ 传统业务：证券承销/经纪 ④ 新业务：私募发行、兼并收购、公司理财、
基金管理、风险投资、投资咨询、资产证券 化、项目融资、
投资银行业务国际化
原因： 内在要求：各国经济/证券市场的发展速度
快慢不一 可作为新的竞争领域和利润增长点 ② 基础：国际金融环境改善
2 准股本资金
投资者或利益相关者提供的从属性债务
ห้องสมุดไป่ตู้
在资金优先序列中 债务资金 准股本资金
股本资金
准股本资金的形式：
没有担保、本息支付有限制
无担保贷款 主要由发起人提供：政府或企业
零息债券
贴现发行债券 到期按照债券面值支付
可转换债券 在有效期内不付利息
可转换债券
在有效期内只付息 在到期日前债券持有人有权按规定价格
② 催化剂：证券业的兴起和发展。证券承销 商和经纪人。
③ 基础设施建设的高潮：大量的资金需要 ④ 股份公司制度的发展：企业和公众的中介
地位确立
投资银行业务多样化
① 多样化条件：1960s，1970s，西方发达国家 放松金融管制，允许金融机构业务交叉。
② 多样化趋势形成：竞争激烈，金融创新工具 发展
a) 国际货币基金组织 b) 世界银行[国际开发协会] c) 世界银行 [国际复兴开发银行] d) 亚洲开发银行贷款
③ 出口信贷 ④ 国际商业贷款
① 外国政府[长期优惠]贷款： 政府信贷 政府间的开发援助,赠与成分较高[一般为 50%-70%] 利率低，年利率只有2%-3% 偿还期较长，一般为20-30年 用于借款国非盈利开发项目[基础设施、能 源]/贷款国优势行业[设备出口]
记的注册资金 投资主体[国家、法人、个人或外商]投入
企业/项目的资本 体现了投资人对企业/项目资产和收益的
所有权[控制权、重大事项表决权] 分享权益，承担风险
资本金来源： 国家财政拨款，用于公益性项目{效益相对 较差} 国内企业直接投资 国外企业直接投资 发行股票 企业利润留成[税后公积金和未分配利润]
② 国际金融机构贷款： a 国际货币基金组织：
按照成员国的基金份额、面临的收支困 难程度和解决困难政策的可行性来确定 贷款份额
不提供企业、项目贷款 面向成员国 在国际收支暂时不平衡时提供贷款
b 世界银行[国际开发协会] 软贷款 对象：人均国民收入低于一定值的国家
偿还期35年 宽限期10年
只需支付利息，暂不归还贷款本金
未偿还贷款0.75%的年手续费， 未支取贷款0.5%的承诺费
b 世界银行 [国际复兴开发银行]
硬贷款：面向发展中国家 偿还期20年、宽限期5年，0.75%的承诺费，利率
低于市场利率，每半年利率调整一次 按世行贷款程序、项目评估办法选择项目 贷款项目实行国际竞争性招标
财政部国际司资金统计处关于《世界银行贷款项 目会计核算办法》的问题解答
投资银行/其他资金提供者
1. 投资银行的起源/沿革
18世纪/19世纪 由欧美的金融机构演变而来 金融机构：销售政府债券/贴现企业票据
2. 投资银行的组织结构
合伙人制 混合公司制 现代公司制
3. 投资银行提供的服务 4. 投资银行的业务
投资银行发展因素
① 根本原因：贸易活动活跃需要融资信用。 商人成为银行家，提供融资和票据承兑贴 现。
第七章 项目融资资金来源
1. 项目融资的资金构成 2. 资本市场 3. 投资银行及其他资金提供者 4. 资本结构分析 5. 资金成本分析
项目融资的资金构成
1. 股本资金 2. 准股本资金 3. 国内银行贷款 4. 国外贷款 5. 发行债券 6. 租赁融资
1 股本资金
权益资本[资本金]： 企业/项目公司在工商行政管理部门的登
c 亚洲开发银行贷款： 普通资金贷款[硬贷款]、 亚洲开发基金贷款[软贷款] 技术援助基金[赠款]
行业： 农业、农产品加工业 水利、林业、渔业、水电
③ 出口信贷 出口国政府对银行贴补利息并提供担保 由银行向外贸企业[工业成套设备]发放较 低利率贷款，支持本国商品出口 出口信贷由政府政策性补贴，利率较低