财务分析案例(海正药业)

第一章 公司简介 浙江海正药业股份有限公司股票代码600267始创于1956年位于中
国东南沿海的港口城市---浙江省台州市。目前海正已成为中国领先的原料药生
产企业。
公司于1998由浙江海正集团有限公司、国投药业投资有限公司、三龙投资
中国有限公司、中国医药集团总公司四川抗菌素工业研究所(原国家医药管
理局四川抗菌素工业研究所)、上海医药工业研究院、中国药科大学、浙江英特
药业有限责任公司和上海复星朝晖药业有限公司等八位股东在原浙江海门制药
厂的基础上改组设立的股份有限公司。注册资本4.49亿元人民币。2000年7月
25日海正在上海证券交易所上市。公司下辖浙江省医药工业有限公司、海正
药业杭州有限公司等11家控股子公司及海正辉瑞制药有限公司、雅赛利台
州制药有限公司等4家合资公司。
公司现有员工约5000多名其中超过三分之一为技术人员。海正作为国家
首批创新型企业早在 2001年建立了国家认定的企业技术中心和博士后科研工
作站目前拥有专职研发人员400多名。技术中心设有50多个单元实验室研
发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个
方面 产品治疗领域涉及抗肿瘤、心血管系统、抗感染、抗寄生虫、内分泌调
节、免疫抑制、抗抑郁等。目前海正已成为中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产
基地之一。主要经营特色原料、抗肿瘤抗生素等制剂的生产与销售及第三方药
品分销。
从1989年起海正开始欧美市场的药政注册工作。1992年海正获得了首
批FDA认证。美国FDA官员先后十次前来海正进行检查欧盟、德国、英国、
日本、韩国、澳大利亚等官方也相继来检查。目前海正共有18个产品已获得
批准进入美国市场14个产品获得CEP证书。
海正药业以“执著药物创新成就健康梦想”为使命立志成为广受尊重的
全球化企业而不懈努力。















第二章 发展战略和行业分析 2.1战略分析 “百年海正百亿海正”这是浙江海正药业股份有限公司的一个中长期发展目标。在
过去50多年的发展过程中海正药业形成了独特的经营模式——超前的研发投入领先的
药政注册前瞻的技术改造和国际化的资源整合。面对金融危机后国内外新的经济形势海
正药业正从国内制药企业向国际化制药企业转变。
2.1.1企业内部优势与劣势分析
2012年浙江省内收入居前10的制药企业统计如下表
排
名
企业名称 公司所在地

证券代码 上市时

间
1
杭州华东医药有限公司 杭州
000963 2000.01.27
2
浙江海正药业股份有限公司 台州
600267 2000.07.25
3
浙江医药股份有限公司 杭州
600216 1999.10.21
4
浙江新和成股份有限公司 绍兴
002001 2004.06.25
5
康恩贝集团有限公司 金华
600572 2004.04.12
6
杭州赛诺菲安万特民生制药有限公司 杭州 未上市

7
中国回音必集团有限公司 杭州 未上市

8
杭州民生集团有限公司 杭州 未上市

9
浙江华海药业股份有限公司 台州
600521 2003.03.04
10
浙江仙琚制药股份有限公司 台州
002332 2010.01.12
表1
目前海正药业的产品分为五大类它们分别是1原料药、2国内制剂、3国际制剂、4
动物保健、5基因药物。
作为中国最具竞争优势的特色原料药生产企业产品覆盖抗肿瘤、抗感染、心血管、内
分泌、中枢神经系统、兽药等多个领域。海正生产的他汀类原料药和蒽环类抗肿瘤抗生素原
料药在国际市场上均具有举足轻重的地位。
企业内部优势
产品优势
1、海正原料药的竞争优势来自于强大而灵活的发酵产能、菌种的持续改良能力和
不断自我提升的质量管理体系。海正强有力的研发团队保证了海正新产品管线的不断充实
和新产品的及时上市。
2、在国内制剂方面海正致力于利用自己强大的研发能力和符合欧美标准的质量
管理体系为患者提供高品质的药物为医生提供前沿的医学信息和正确的用药方式指导。
海正国内制剂覆盖抗肿瘤、免疫抑制剂、抗感染、心血管、肌肉和骨骼系统、中枢神经系
统等多个领域。在抗肿瘤领域处于领先地位。
3、国际制剂方面海正期望成为一家全球性制药企业并正在稳步推进制剂国际
化战略。海正氟伐他汀已于2008年出口欧盟目前还有多个产品即将推向国际市场。
销售渠道网络优势
1、全球销售网络海正80%以上的原料药产品销往30多个国家特别是在欧美地区拥有领先的市场份额。到目前为止已上报54个DMF(VMF) 资料, 26个产品已获得
批准进入美国市场FDA。已上报23个产品申报CEP, 20个产品拿到CEP证书。

2、国内市场网络销售网络遍及山东、辽宁、北京、浙江、上海、江苏等32个
省、自治区和直辖市业务遍及100多个主要城市生产和销售抗肿瘤药、抗感染药、抗
心血管等四大类70多个品种。有超过400人以上的专业队伍向2383家二甲以上医院提供
服务。
研究与开发优势

微生物发酵 小试与中试实验室配备了从瑞士、意大利引进的200L至5000L不同规格
的全自动控制发酵罐

。

化学合成 能适应-100之间各种超低温、高温反应高压反应最大压力可达100kpa
并配备了冷冻干燥、喷雾干燥及精制、干燥、包装等装备用于手性药
物及高端化合物的合成。
制剂 主攻缓释、控释、靶向等新剂型药物的开发加速海正制剂走向国际化
的进程。
基因工程药物 建成了“基因重组蛋白药物、酶工程、重组疫苗”三大研发平台和1个年
产30万支冻干制剂的基因工程药物中试生产车间。
创新新药 建立了药理、药效体内外筛选模型和初步药代动力学评价体系。

表2
目前技术中心建筑面积达到近20000平方米累计投资已超过 2.6 亿元。技术中心
拥有核磁共振、高效液相与质谱联用、气相色谱与质谱联用、粉末X- 衍射、差热分析、
元素吸收光谱等大型仪器技术中心设备大部分都是近年进口的性能先进数量充足
如高效液相色谱仪仅技术中心就有58台其中高端安捷伦的就有 39台。2008年还投入
240万元采购了一款高性能质谱仪 microTOF-QII 它有很高的质量准确度、分辨率和灵
敏度。主要应用在几个方面较容易的小分子分子式的确定代谢研究复杂混合物分析
蛋白质酶解产物和完整蛋白质的深度评估分析。
海正大部分产品都采用高效色谱做过程监测个别产品以液质联用、气质联用为监测
手段这些过程控制技术均达到国际先进水平。海正是国内少数可以进行药物结构鉴定的企
业之一还是国内少数可以独立进行新化合物设计合成筛选的机构也是国内少数可以独
立进行新化合物设计合成筛选的机构。建有从萃取结晶到高压色谱制备全系列的分离纯化
技术可以快速分离纯化由合成或微生物发酵得到的活性分子。能满足多个课题研发需要
达到了国际中上等研发的装备水平。
知识产权与品牌管理优势
专利申报突破100项。利用已有的技术优势针对重大拳头技术走出仿制之路加
速创新技术开发形成自主的知识产权。研发工作把握好“多种特色小产品结合”与抢仿专
利即将到期的“重磅炸弹”之间的平衡在中国专利市场中逐步形成具有市场竞争的专利
技术在国际市场中占有一些份额逐步形成自主的基本专利形成配套的专利技术市
场网络。2006年公司被评为“浙江省专利示范专业”“海正”被认定为“浙江省著名商标”。
商标管理又上新台阶。已累计申请商标90件有64件已获准注册其中“HISUN”
商标已在马德里协定国和议定国共78个成员国登记注册。公司的自主品牌管理发生了“三
大延伸” 一是药政注册从API向制剂延伸。

制剂的国际药政注册工作全面展开已有多个品
种分别向美国、欧洲、南美、南非等近20个国家和地区递交了注册文件。
二是专利申报从工艺发明向化合物发现延伸从国内向国外延伸。截止目前公司已
累计申请专利110项其中6项申请PCT国际专利16项涉及创新化合物发明共获授权
专利达到36项。
三是从注册商标向驰名商标延伸。目前“海正”商标已成为“中国驰名商标”。 2.2行业分析 2.2.1行业竞争程度分析
中国医药商业行业主要面临以下五个方面的强力竞争导致行业全面进入微利时代。
1、行业内同业之间的竞争
2、医药制造企业等供应商之间的竞争
3、外资跨国企业等新进入者的竞争
4、下游非企业实体—医院等客户的竞争
5、电子商务等新兴商业模式的替代竞争
中国医药产业链如下图所示

图1
美国医药商业行业推行集成化、高校的供应链管理而我国医药商业经过“计划经济
时期的医药商业”建国后至1984年和“过渡时期的医药商业”1984年-1999年两个
阶段的发展现阶段承担整个医药产业链的物流功能和资金流功能致使企业费用居高不
下。
根据迈克尔.波特的五力模型我们可以竞争中的五种力构建出如下图形
在五力模型中间行业内同行之间的竞争异常激烈。在我国医药企业众多仅医药批
发企业就超过1.7万家产品同质化严重导致恶性竞争企业缺乏市场分析和企业定位
经营策略同质化生态位严重重叠导致“一山不容二虎”市场营销层面始终局限于价格
战和灰色利益链。

竞争厂商角度
从企业个案来看国药控股和九州通通过网络布局形成了全国性公司而像上海医药、
南京医药、华东医药等企业则通过各自价值的链延生建立了区域相对竞争优势。
国内医药商业企业和制药企业数量不平衡以及制药企业同样存在“多、小、散、乱、
差”的局面导致商业采购遇到瓶颈
海正药业以特色原料药作为其主营业务而且其研发能力较强又处在医药产业链上游
较下游企业来说具有相对有利的谈判地位。

从供应商角度
海正药业本就处在医药产业链上游其主要产品原料药主要一生物化学药为主其供应
商议价能力较低。因此海正药业受供应商牵制力较小。

从新进入者威胁角度
海正药业经过50多年的发展已经在国内、国际市场上建立了较完善的营销网络同
时其生产的抗肿瘤类药物在国内国际市场上已经具有一定的垄断优势。超前的研发投入
领先的药政注册前

瞻的技术改造和国际化的资源整合正是海正药业的核心竞争力所在。
新进入者在短期内难以和海正药业竞争。

2.2.2企业竞争策略分析
目前全球经济下滑国际制药公司为了降低仿制药成本纷纷实行上下游一体化这一
变化的结果之一就是原料药价格下降利润空间有所缩小。海正在实行上下游一体化战略
中采取了以下几方面竞争策略首先公司传统优势在于药政注册从药政注册转向重
点避专利挑战专利。其次向下游发展。06年制剂车间通过了欧洲COS认证公司计
划未来制剂占收入比例从20上升到40未来方向是实现原料药基础上的制剂出口。第
三加大研发投入。研发费用占收入710。研究视野已经伸展到未来515年专利到
期的专利药物并设有专利事务办以确保只投入不侵权的药品。
差异化策略 如今海正生产的原料药已出口到世界30多个国家和地区并进入规范的药政注
册市场。个别产品甚至已对原来一直处于垄断地位的国际大公司构成威胁。但与国际
大公司竞争海正无论从经济实力还是科研力量来看都不在同一等量级上。公司采
取差异化竞争策略避开国际大公司动辄数亿美元的大投入开发另辟蹊径潜心钻
研非专利药物的开发和国际市场的开拓。同时海正多年的国际市场营销完成了大
量的客户积累树立了品牌美誉度。客户关系也从早期的产品买卖、项目合作、技术
转移发展到长期的资本合作、技术合作、战略联盟和追求共赢。现在客户可以将数
年后的开发计划提前告诉海正使海正得以掌握连续完整的信息并提前做好产品和
市场准备。这种直面终端客户、精心培育客户联盟的策略使海正药业更少地受制于代
理商更多地节省了渠道层次和营销费用驾驭市场的主动权也更牢牢掌握在海正自
己的手中。






















第三章 财务报表分析 3.1资产负债表分析
3.1.1资产负债表水平分析
资产负债表水平分析表1) 项目
期末余额 期初余额 增减额 变动率 对总资产的影响
资产
流动资产

货币资金 1,633,505,661.28 1,350,075,728.14 283,429,933.60 20.99 % 3.44%
交易性金融资产
应收票据 189,811,974.83 131,030,758.77 58,781,216.06 44.86% 0.71%
应收账款 789,184,216.63 730,772,179.01 58,412,037.62 7.99% 0.7%
预付款项 162,362,387.31 93,027,844.08 69,334,543.23 74.53% 0.84%
应收利息 181,544,781.35 66,460,604.19 115,084,177.16 173.16% 1.40%
应收股利

其他应收款 19,099,456.

79 21,006,995.98 -1,907,539.19 -9.08% -0.02%
存货 1,060,039,202.56 828,183,465.43 231,855,737.13 27.99% 2.81%
一年内到期的非流动资产

其他流动资产 386,103,531.43 386,103,531.43 4.69%
流动资产合计
4,240,106,430.83 3,154,096,989.41 1,086,009,441.42 34.4% 13.19%
非流动资产
可供出售金融资产 29,642,993.94 118,174,935.82 -88,531,941.88 -74.9 % -1.07%
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资 104,799,065.63 105,592,144.27 -793,078.64 -0.75% -0.0095%
投资性房地产 10,795,293.31 11,216,520.62 -421,227.31 -3.75% -0.0051%
固定资产 2,412,304,887.99 2,315,932,398.53 96,372,489.46 4.16% 6.09%
在建工程 3,188,952,676.39 2,015,059,354.01 1,173,893,322.38 58.26% 14.26%
工程物资
固定资产清理
生产性生物资产
无形资产 535,945,124.25 473,643,522.45 62,301,601.80 13.15% 0.75%
开发支出
商誉 11,789,962.75 11,789,962.75 0.14%
长期待摊费用 1,109,002.83 1,109,002.83 0.01%
递延所得税资产 33,646,217.70 36,664,772.87 -3,018,555.17 -8.23% -0.146%
其他非流动资产 601,033.43 -601,033.43 -100% -0.0073.%
非流动资产合计
6,328,985,224.79 5,076,884,682.00 1,252,100,542.79 24.66% 15.21%
资产总计
10,569,091,655.62 8,230,981,671.41 2,338,109,984.21 28.40% 28.40%
负债和所有者权益(或股
东权益



流动负债 短期借款 1,295,000,000.00 527,753,470.70 767,246,529.30 145.37% 9.32%
交易性金融负债
应付票据 142,345,037.00 28,675,500.00 113,669,537.00 396.40% 1.38%
应付账款 630,894,641.24 528,491,079.83 102,403,561.41 19.37% 1.24%
预收款项 20,836,867.36 22,598,658.21 -1,761,790.85 -7.79% -0.02%
应付职工薪酬 112,007,335.99 67,977,600.03 44,029,735.96 64.77% 0.534%
应交税费 34,104,201.64 -41,487,446.95 75,591,648.59 -182.20% 0.91%
应付利息 30,466,763.35 25,983,318.90 4,483,444.45 17.25% 0.05%
应付股利
其他应付款 285,626,347.89 217,871,597.25 67,754,750.64 31.09% 0.82%
一年内到期的非流动负债 379,122,865.00 202,602,500.00 176,520,365.00 87.12% 2.14%
其他流动负债
流动负债合计
2,930,404,059.47 1,580,466,277.97 1,349,937,781.50 85.41% 16.4%
非流动负债
长期借款 1,484,358,731.00 1,126,532,066.23 357,826,664.77 31.76% 4.34%
应付债券 794,518,116.09 793,224,975.42 1,293,140.67 0.16% 0.01%
长期应付款
专项应付款
预计负债
递延所得税负债 2,888,579.49 9,487,577.42 -6,598,997.93 -69.55% -0.08%
其他非流动负债 159,208,364.85 127,710,766.76 31,497,598.09 24.66% 0.38%
非流动负债合计
2,440,973,791.43 2,056,955,

385.83 384,018,405.60 18.67% 4.67%
负债合计
5,371,377,850.90 3,637,421,663.80 1,733,956,187.10 47.67% 21.06%
实收资本或股本 839,709,058.00 524,818,161.00 314,890,897.00 60.00% 3.82%
资本公积 1,866,806,326.41 2,218,716,884.95 -351,910,558.54 -15.86% -4.27%
减库存股
专项储备
盈余公积 304,106,941.95 285,039,507.98 19,067,433.97 6.69% 2.31%
未分配利润 1,676,393,240.77 1,472,893,419.64 203,499,821.13 13.82% 2.47%
外币报表折算差额 -1,054,841.63 -1,034,397.12 -20,444.51 1.97% -0.0000248%
所有者权益或股东权益
合计
5,197,713,804.72 4,593,560,007.61 604,153,797.11 13.15% 7.34%
负债和所有者权益或股
东权益总计
10,569,091,655.62 8,230,981,671.41 2,338,109,984.21
28.41% 28.41% 一、从投资和资产角度分析
根据表1可以对浙江海正药业股份有限公司以下简称海正2012年总资
产变动做出以下分析评价
该公司总资产本期增加2,338,109,984.21元增长幅度为28.40%说明海
正本年资产规模有了较大幅度的增长。进一步分析可以发现
1、流动资产本期增加34.4%使总资产规模增长了13.19%。非流动资产
本期增长了24.66%使总资产规模增长了15.21%两者合计使总资产增加了
2,338,109,984.21元增长幅度为28.40%。 2尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动但其增长主要体现
在以下几个方面 一是应收票据的大幅度增长。应收票据本期增长58,781,216.06元增长幅度为44.86%对总资产的影响为0.71%。应收票据出现这种变化的主要是原因是公司子公司期末尚未托收
的应收票据增加
二是预付款项的增长。预付款项本期增加了69,334,543.23元增长幅度为74.53%
对总资产的影响为0.84%。预付款项的变动主要是因为子公司预付的材料款及长期资产款增
加
三是其他流动资产增长。对总资产影响为4.69%。该项目变动主要系公司及控股子公司
期末待抵扣增值税及预缴所得税重分类
四是存货的增长。存货本期增加了231,855,737.13元增长幅度为27.99%%对总资
产的影响为2.81%。因为应付账款增加102,403,561.41元增幅为19.37%而应收账款只
增加了58,412,037.62元增幅只有7.99%说明本期内产品的生产量大于销售故导致存
货增加。
五是应收利息增长。本期应收利息增加115,084,177.16元增幅为173.16%对总资
产影响为1.40%。
六是货币资金的增加。本期增加283,429,933.60增幅为20.99%对总资产影响为
3.44%。说明股东投入在增加海正的货币资金仍然相对宽裕。
3非流动资产的变动主要体现在以下几方面 一是可供出售金融资产减少。减少

额为88,531,941.88元减幅为74.9%对总资产影
响为-1.07%主要系本期公司出售部分美国赛金药业有限公司普通股。
二是在建工程增加。增加额为1,173,893,322.38元增幅58.26%对总资产影响14.26%
主要系本期公司及控股子公司海正药业(杭州)有限公司在建工程投入增加。
三是递延所得税减少。减少额为3,018,555.17元减幅8.23%对总资产影响-0.146%。
二、从筹资权益角度分析
根据表1可以海正2012年总资产变动做出以下分析评价 该公司权益总额较上年同期增加604,153,797.11元增长幅度为13.15%说明海正本
年权益有了较大幅度的增长。进一步分析可以发现
1、负债本期增长1,733,956,187.10元增长幅度为47.67%使权益总额增长了
21.06%股东权益总额本期增长604,153,797.11 元增长幅度为13.15%%使权益总额增
长了7.34%两者合计使权益总额增加2,338,109,984.21元增长幅度为28.41%。
2、本期权益总额的增长主要体现在负债的增长上。流动负债的增长是主要方面。流
动负债本期增加了1,349,937,781.50元增长幅度为85.41%对总额的影响16.4%这种
变化可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债的增长主要体现在以下几个
方面
一是短期借款的增长。短期借款本期增加767,246,529.30元增长幅度为145.37%
对权益总额的影响为9.32%。主要系本期公司及控股子公司海正药业(杭州)有限公司未偿还
短期借款增加。短期借款的增加主要是公司外汇质押借款增加所致将给企业带来偿债压力
和一定的财务风险企业应当高度重视资金的周转问题。
二是应付票据增加。本期应付票据增幅为396.40%对总资产影响为1.38%。
主要系公司期末未结算的应付票据增加。应付票据的增加不利于减少企业的利息支出缓和
公司现金周转压力。 三是应付职工薪酬增加。增幅为64.77%占总资产0.534%。主要系公司及控股子公司
海正药业(杭州)有限公司期末尚未发放的职工薪酬增加。
四是应交税费减少。减少幅度为182.20%主要系本期红字增值税及红字所得税重分类。
五是一年内到期的非流动负债增加。增加幅度为87.13%。总资产影响2.14%。主要系本
期公司及控股子公司海正药业(杭州)有限公司未偿还一年内到期的长期借款增加。
3非流动负债本期增加了384,018,405.60元增长幅度为18.67%对权益总额的
影响4.67%。非流动负债的变动主要体现在以下几个方面 一是长期借款的增加。本期增加357,826,664.77元增幅31.76%对权益总额的影
响4.34%。主要系本期公司及控股子公司海正药业(杭州)有限公司未偿还长期

借款增加。长
期借款的增加可能是由于公司扩大生产规模大量增加在建工程所致是企业正常经常所致
当然公司应当注意利息的支付和借款的偿还期限
二是递延所得税减少。本期减少6,598,997.93元减幅69.55%。主要系本期公司应纳
税暂时性差异减少。
4股东权益本期增加604,153,797.11元增幅13.15%对权益总额影响7.34%。
股东权益变动主要体现哎以下几方面
一是实收资本增加。增加额为314,890,897.00元增幅60.00%。对权益总额影响3.82%。
主要系本期公司资本公积转增股本。
二是未分配利润增加。增加203,499,821.1元增幅13.82%。对权益总额影响2.47%。
未分配利润出现一定幅度的增长需要结合利润表进行进一步分析。
3.1.2资产负债表垂直分析 2、资产负债表垂直分析 资产负债表垂直分析表
2 项目 期末余额 期初余额 期末余额% 期初余额% 变动额%
资产
流动资产 货币资金 1,633,505,661.28 1,350,075,728.14 15.45% 16.40% -0.94% 交易性金融资产 应收票据 189,811,974.83 131,030,758.77 1.79% 1.59% 0.20% 应收账款 789,184,216.63 730,772,179.01 7.46% 8.87% -1.41% 预付款项 162,362,387.31 93,027,844.08 1.53% 1.13% 0.40% 应收利息 181,544,781.35 66,460,604.19 1.71% 0.80% 0.91% 应收股利
0 0 0 其他应收款
19,099,456.79 21,006,995.98 0.18% 0.25% -0.07% 存货 1,060,039,202.56 828,183,465.43 10.02% 10.06% -0.03% 一年内到期的非流动资产
0 0 0 其他流动资产
386,103,531.43 3.65% 0 3.65% 流动资产合计
4,240,106,430.83 3,154,096,989.41 40.11
% 38.31% 1.79% 非流动资产 0 0 0 可供出售金融资产 29,642,993.94 118,174,935.82 0.28% 1.43% -1.15% 持有至到期投资 0 长期应收款 0 0 0 长期股权投资 104,799,065.63 105,592,144.27 0.99% 1.28% -0.29% 投资性房地产 10,795,293.31 11,216,520.62 0.10% 0.13% -0.03% 固定资产 2,412,304,887.99 2,315,932,398.53 22.82% 28.13% -5.31% 在建工程 3,188,952,676.39 2,015,059,354.01 30.17% 24.48% 5.69% 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 0 0 0 无形资产 535,945,124.25 473,643,522.45 5.07% 5.75% -0.68% 开发支出 0 0 0 商誉 11,789,962.75 0.11% 0 0.11% 长期待摊费用 1,109,002.83 0.01% 0 0.01% 递延所得税资产 33,646,217.70 36,664,772.87 0.31% 0.44% -0.12% 其他非流动资产 601,033.43 0 0.0073% -0.0073% 非流动资产合计
6,328,985,224.79 5,076,884,682.00 59.88
% 61.68% -1.79% 资产总计
10,569,091,655.62 8,230,981,671.41 100 100 0 负债和所有者权益
(或股
东权益
0 0 0 流动负债 0 0 0 短期借款 1,295,000,000.00 527,753,470.70 12.25% 6.41% 5.84% 交易性金融负债 0 0 0 应付票据 142,345,037.00 28,675,500.00 1.34% 0.34% 0.99% 应付账款 630,894,641.24 528,4

91,079.83 5.96% 6.42% -0.45% 预收款项 20,836,867.36 22,598,658.21 0.19% 0.27% -0.07% 应付职工薪酬 112,007,335.99 67,977,600.03 1.05% 0.82% 0.23% 应交税费 34,104,201.64 -41,487,446.95 0.32% -0.50% 0.82% 应付利息 30,466,763.35 25,983,318.90 0.28% 0.31% -0.02% 应付股利 其他应付款 285,626,347.89 217,871,597.25 2.70% 2.64% 0.05% 一年内到期的非流动负债 379,122,865.00 202,602,500.00 3.58% 其他流动负债 流动负债合计
2,930,404,059.47 1,580,466,277.97 27.72
% 19.20% 8.52% 非流动负债 长期借款 1,484,358,731.00 1,126,532,066.23 14.04% 13.68% 0.35% 应付债券 794,518,116.09 793,224,975.42 7.51% 9.63% -2.11% 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 2,888,579.49 9,487,577.42 0.02% 0.11% -0.08% 其他非流动负债 159,208,364.85 127,710,766.76 1.50% 1.55% -0.04% 非流动负债合计
2,440,973,791.43 2,056,955,385.83 23.09
% 24.99% -1.895% 负债合计
5,371,377,850.90 3,637,421,663.80 50.82
% 44.19% 6.62% 实收资本或股本 839,709,058.00 524,818,161.00 7.94% 6.37% 1.56% 资本公积 1,866,806,326.41 2,218,716,884.95 17.66% 26.95% -9.29% 减库存股 专项储备 盈余公积 304,106,941.95 285,039,507.98 2.87% 3.46% -0.58% 未分配利润 1,676,393,240.77 1,472,893,419.64 15.86% 17.89% -2.03% 外币报表折算差额 -1,054,841.63 -1,034,397.12 -0.0099% -0.01% 0.0025% 所有者权益或股东权益
合计
5,197,713,804.72 4,593,560,007.61 49.17
% 55.80% -6.62% 负债和所有者权益或股
东权益总计
10,569,091,655.62 8,230,981,671.41 100
% 100% 0
一、 资产结构分析

从表2可以看出
1从静态方面分析。就一般意义而言企业流动资产变现能力强其资
产风险小流动资产变现能力差其资产风险较大。所以企业流动资产比重较
大时企业资产的流动性强风险小非流动比重高时企业资产弹性较差不
利于企业灵活调度资金风险较大。该公司本期非流动资产比重高达61.68%
非流动资产占38.31%。根据这样的资产结构可以认为海正资产的流动性较若
资产风险较大但优点是较高的非流动资产规模会让企业更易形成较大的生产规
模有利于企业的扩张
固定资产占约22.82%是因为海正的核心业务为原料药、抗生素类药物制
剂等高新药物的研发与生产销售设备、土地、原料等投入较高。
在建工程占约30.17%是因为本期公司及子公司海正药业杭州有限公
司在建工程投入增大。
货币资金占约15.46%是由于新药物从研发到生产销售周期较长需要
较时期持续稳定投入。要求企业要有较为充裕的现金准备。

2、从动态方面分析。本期该公司流动资产比重较上期上升

了1.79%其
他流动资产增加3.65%在建工程增加5.68%短期借款增加5.84%资本公积
减少9.29%其他各项的变动幅度都不大说明该公司的资产结构相对比较稳定。
二、 资本结构分析
流动资产占40.11% 流动负债占27.72%
长期负债及所有者权益占72.1%
长期资产占59.8%
从静态方面看该公司股东权益比重为49.17%负债比重为50.82%资产
负债率中等公司财务风险不大。这样的的财务结构还是比较稳定的。

32利润表分析
3.2.1利润表水平分析

利润表水平分析表3 项目
本期金额 上期金额 增减额 增减
一、营业收入
5,801,766,062.23 5,161,394,214.65 640,371,847.58 12.41%
减营业成本
5,553,286,885.69 4,613,095,997.97 940,190,887.72 20.38%
营业税金及附加 21,386,061.47 25,304,894.88 -3,918,833.41 -15.49%
销售费用 377,233,008.78 281,892,114.78 95,340,894.00 33.82%
管理费用 715,393,540.10 505,086,764.84 210,306,775.26 41.64%
财务费用 58,558,779.27 51,600,210.15 6,958,569.12 13.49%
资产减值损失 45,554,801.69 41,680,002.98 3,874,798.71 9.30%
加公允价值变动
收益损失以“”
号填列

投资收益损失以
“”号填列
35,447,329.81 18,858,303.90 16,589,025.91 87.97%
其中对联营企业
和合营企业的投资
收益
14,748,783.13 19,002,551.93 -4,253,768.80 -22.39%
二、营业利润亏
损以“”号填列
283,926,506.35 567,156,520.58 -283,230,014.23 -49.94%
加营业外收入 62,759,713.11 59,729,730.66 3,029,982.45 5.07%
减营业外支出 16,654,208.46 8,089,020.70 8,565,187.76 105.89%
其中非流动资产
处置损失
10,195.60 825,397.81 -815,202.21 -98.76%
三、利润总额亏
损总 额以“”号
填列
330,032,011.00 618,797,230.54 -288,765,219.54 -46.67%
减所得税费用 60,979,933.69 103,346,986.65 -42,367,052.96 -40.99%
四、净利润净亏
损以“”号填列
269,052,077.31 515,450,243.89 -246,398,166.58 -47.80% (1)驱动业务收入变化的因素分析
公司主营业务主要为特色原料药和制剂的制造和销售其中原料药销售市场
以出口国际规范药政市场为主自有品牌制剂的销售以国内市场为主并逐步开
拓国际市场。2012年度公司共实现营业收入580,176.61万元其中海正产品实
现销售收入269,883.71万元国内药品代理销售非海正产品实现销售收入
299,861.97万元较去年同期增长分别为5.52%、19.45%。
自产产品销售收入增长主要系公司抗寄生虫药及兽药、内分泌药、心血管药
等均保持了一定幅度的增长。
2公司利润构成或利润来源发生重大变动分析
营业收入本期增加640,371,847.58元增幅12.41%主要系本期公司及控

股子公司生产销售规模扩大相应营业收入增加。
营业成本本期增加940,190,887.72元增幅16.93%主要是因为系本期公
司及控股子公司生产销售规模扩大相应随产品销售结转的营业成本增加。
销售费用本期增加95,340,894.00元增幅33.82%主要是因为本期公司
及控股子公司职工薪酬及销售部门经费增加。
管理费用增加210,306,775.26元增幅41.64%主要系本期公司及控股子
公司职工薪酬及技术开发费增加。
投资收益本期增加16,589,025.91元增幅87.97%主要是本期公司出售
部分美国赛金药业有限公司普通股。
营业外支出增加8,565,187.76元增幅105.89%主要是由于本期控股子
公司海正辉瑞制药有限公司对外捐赠增加。
所得税费用减少42,367,052.96元减幅为40.99%主要由于本期公司及
控股子公司应纳税所得额减少。

3.3现金流量表

现金流量表水平分析表4 项目
本期金额 上期金额 增减额 增减率
一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金 1,988,428,325.24 2,230,393,245.38 -241,964,920.14 -10.85%
收到的税费返还 9,783,042.56 284,847.00 9,498,195.56 3334.49%
收到其他与经营活动有关的现金 65,854,402.90 79,366,045.09 -13,511,642.19 -17.02%
经营活动现金流入小计
2,064,065,770.70 2,310,044,137.47 -245,978,366.77 -10.65%
购买商品、接受劳务支付的现金 874,133,297.10 1,181,577,655.17 -307,444,358.07 -26.02%
支付给职工以及为职工支付的现金 309,363,330.02 262,190,006.23 47,173,323.79 17.99%
支付的各项税费 142,560,067.78 164,661,607.55 -22,101,539.77 -13.42%
支付其他与经营活动有关的现金 316,786,152.97 220,707,122.57 96,079,030.40 43.53%
经营活动现金流出小计
1,642,842,847.87 1,829,136,391.52 -186,293,543.65 -10.18%
经营活动产生的现金流量净额
421,222,922.83 480,907,745.95 -59,684,823.12 -12.41%
二、投资活动产生的现金流量
0.00 收回投资收到的现金 66,278,979.00 66,278,979.00
取得投资收益收到的现金 33,539,181.00
29,090,576.00 4,448,605.00 15.29%
处置固定资产、无形资产和其他长
期资产收回的现金净额
13,179,060.19 592,343.49 12,586,716.70 2124.90%
处置子公司及其他营业单位收到的
现金净额
0.00
收到其他与投资活动有关的现金 78,960,585.00

投资活动现金流入小计
112,997,220.19 108,643,504.49 4,353,715.70 4.01%
购建固定资产、无形资产和其他长
期资产支付的现金
559,862,083.57 451,824,548.27 108,037,535.30 23.91%
投资支付的现金 140,323,312.50 1,447,262,658.32 -1,306,939,345.82 -90.30%
取得子公司及其他营业单位支付的
现金净额

支付其他与投资活动有

关的现金 544,000,000.00
投资活动现金流出小计
700,185,396.07 2,443,087,206.59 -1,742,901,810.52 -71.34%
投资活动产生的现金流量净额
-587,188,175.88 -2,334,443,702.10 1,747,255,526.22 -74.85%
三、筹资活动产生的现金流量
0.00
吸收投资收到的现金
1,365,749,998.08 -1,365,749,998.08 -100.00%
取得借款收到的现金 1,120,200,400.00 708,148,100.00 412,052,300.00 58.19%
收到其他与筹资活动有关的现金

筹资活动现金流入小计
1,120,200,400.00 2,873,898,098.08 -1,753,697,698.08 -61.02%
偿还债务支付的现金 843,005,800.00 799,561,963.25 43,443,836.75 5.43%
分配股利、利润或偿付利息支付的
现金
141,319,285.90 117,645,609.42 23,673,676.48 20.12%
支付其他与筹资活动有关的现金 38,820,539.76
筹资活动现金流出小计
984,325,085.97 956,028,112.43 28,296,973.54 2.96%
筹资活动产生的现金流量净额
135,875,314.03 1,917,869,985.65 -1,781,994,671.62 -92.92%
四、汇率变动对现金及现金等价物
的影响
1,443,377.20 308,455.64 1,134,921.56 367.94%
五、现金及现金等价物净增加额 -28,646,561.82 64,642,485.14 -93,289,046.96 -144.32%
加期初现金及现金等价物余额 251,180,328.34 186,537,843.20 64,642,485.14 34.65%
六、期末现金及现金等价物余额 222,533,766.52 251,180,328.34 -28,646,561.82 -11.40% 从表4可以看出海正药业2012年经营活动、投资活动、筹资活动的变动额
分别为-59,684,823.12元、1,747,255,526.22元、-1,781,994,671.62元。
1、经营活动现金流减少可能是由于公司当年大量购入原材料增加存
货所致。
(2) 投资活动现金流增加很可能是由于海正公司大量投资在建工程所致
这会导致投资活动现金流出增加。
3、筹资活动现金流减少说明企业2012年筹资活动现金流出远远大于
去年筹资活动现金流出这主要是因为企业2012年增加了大量在建工程进行了大量的筹资活动而产生巨额的利息支出所导致的。
第四章 财务能力分析 4.1企业偿债内力分析
4.1.1短期偿债能力分析
一般来说流动比率达到2:1以上该指标越高表示企业的偿付能力越强
企业所面临的短期流动性风险越小债权人安全程度越高。
海正公司近三年来的流动比率分别为1.45、2.00、1.27.有一个先增后减
的过程。但就2:1的标准来说其2011年流动性较强但2012年有所减弱。
速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。
海正公司近三年的速动比率分别为1.09、1.47、0.85.同样有一个先增后减过
程。速动比率较11年有所下降反映企业今年立即偿付能力有所下降现金比
率同速动比率一样用来衡量企业流动

资产中可以立即变现偿付流动负债的能力
速动比率下降了0.38反映了企业当年偿债能力有了较明显的下降这主要是
经营活动产生的现金流量较去年减少给企业带来偿债压力造成的。

4.1.2长期偿债能力分析
资产负债率=负债总额/总资产是总管和反映企业偿债能力的重要指标这
个指标应当保持在一定的幅度内最好当该指标超过1时反映企业已经严重资
不抵债面临破产的危险。
海正公司近三年资产负债率分别为0.5082、0.4419、0.5366保持在较稳
定的状态这一指标值相对来说较为中等企业长期偿债风险不大。
综合以上情况来看海正公司2012年短期偿债能力有所下降长期偿债能
力稳定这样的情况是好是坏不能轻易下结论。

4.2企业盈利能力分析
海正2012年的净资产收益率为6.17%在同行业中处于中等偏下水平。

总资产报酬率在3.48%也处于一个较低水平。

收入利润率为5.7%成本利润率为7.6%。每股收益为0.089.由于2012年
材料上涨等因素使得净利润比2011年减少2.46亿元所以使得海正的整体盈利
能力有所减弱。

4.3营运能力分析
2012年海正近三年的总周转率分别为0.62、0.73、0.82.总周转率逐年降
低。企业应当充分重视这一指标加以改善。
近三年应收账款周转天数分别为47.16、47.36、48.85天有下降趋势这
反映了企业在销售商品及时收回款项这一方面控制不错稳中求进
近三年存货周转天数分别为78.4、72.01、69.11天。
2012年固定资产收入率为2.45. 综合各个指标来分析海正公司2012年营运能力有所降低这是国际形势、
市场环境等因素综合影响所致。

4.4发展能力分析
成长能力指标历史可比变动(表5)
会计年度 2012 2011 2010
应收款项增长率 7.9% 16.58% 3.46%
净利润增长率 -40.2% 37.70% 34.4%
固定资产投资扩张率 3.87% 12.07% 14.3%
总资产扩张率 28.8% 39.0% 13.8%
从表5可知除了2012年净利润减少明显意外海正药业近三年的应收账
款、固定资产扩张率总资产扩张率等都呈现快速稳定增长。
2012年海正药业股东权益增长13.3%营业收入增长12.4%综合上述表现
海正公司的发展处于稳定期。发展能力较强。
第五章 综合能力分析 过去的一年里在全体海正员工激情创新、拼搏求进的努力下公司通过对
技术、管理、营销、服务等全方位地不断创新特别是通过加大科研投入推出
具有自主知识产权的高科技新产品提升企业核心竞争能力不但使营业收入逆
势增长并且大大提升了企业的盈利能力 2012 年度销售收入在市场成本上升
等因

素影响下仍然获得了提升取得了可持续发展的经营绩效。
报告期内公司自产产品实现销售收入269,883.71万元占主营业务收入的
47.30%较去年同年同期增长5.52%其中抗寄生虫药及兽药、内分泌药、心血
管药分别较去年同期增加了10,364.07万元、4,758.65万元、4169.82万元增
长率分别为20.46%、15.97%、12.93%。
报告期内抗肿瘤药因受国外肿瘤制剂客户技术改造影响导致收入减少
7,035.18万元较去年同期下降8.76%。抗寄生虫药及兽药销售收入增长系公司
新产品销售贡献。
报告期内公司总体毛利率较去年同期小幅下降2.85%其中公司自产产品
毛利率同比下降2.28%。
报告期内抗肿瘤药实现毛利62,605.23万元占自产产品毛利总额的
46.53%。毛利率较去年同期增加3.06%。 报告期内抗感染药实现毛利26,371.65
万元较去年同期略有下降主要系原料药受外部价格下行趋势影响及制剂类产
品受政策性降价和限抗令等外部客观因素影响所致毛利率同比下降0.6%。 报
告期内心血管药实现毛利2,264.70万元由于市场售价下降导致毛利贡献较少
公司通过生产技术改进降低成本毛利率较去年同期增长2.65%。 报告期内抗
寄生虫及兽药实现毛利20,548.25 万元较去年同期增长4.65%毛利率下降
5.09%。 报告期内内分泌药实现毛利14,797.25万元毛利率下降4.06%主要
受产品降价影响。
综合以上因素考虑海正药业在2013的利润率将有所回升并在今后几年
内恢复增长态势。企业发展前景还是较为客观的。