投资风险课件1

投资风险管理主要参考文献1.吕志良编译：经济决策分析，北京：机械工业出版社，1990；2.周优平：企业风险管理，沈阳：辽宁教育出版社，2001；3.苏益：投资项目评估，北京：清华大学出版社，2007；4.林正国：投资决策分析，上海：华东理工大学出版社，1998；5.傅家骥：技术创新学，北京：清华大学出版社，1998；6.BaronoHE:Riskmanaqement and insurance,Wiley,2004.Chapter1 导论一. 投资广义：投资者为某种目的而进行的一次资源投放运动。

狭义：经济主体为经济目的而进行的一次资本金的投放运动。

三层含义理解：1.主体：广义：包括所有的投资者：政府机构，企业公司和私人； 狭义：单指经济主体：公司企业和私人。

2.目的：广义：政治、经济及其他多种目的； 狭义：经济目的----资本金最大增值；3.对象（手段）：广义----有形资源和无形资源 狭义----资本金。

过去把资本主义国家投入称之为资本(Capital),社会主义国家投入称之为资金(funds)，现统称为资本金(Capital funds)。

货币(money)是商品交换的等价物，方便市场上商品交换，没有时间价值。

虽然形式上均是同一的现金(currency)形式，但在经济活动中其本质、功能、作用、运行规律截然不同。

二. 投资的特征1. 收益性(profit)是主要目标，I=MM∆%100⨯ 2. 风险性(Risk),是指不确定性因素的存在导致未能实现预期目标的可能性。

国库券风险系数β=0，证券 β=1，一般投资项目风险系数 β =0--1，投资者对风险是厌恶的，要防范对策；3. 回收性，即投放的资金必须要按期收回本利；4. 长期性。

三. 投资结构与产业结构投资结构是指某时期在各产业中投资的比例关系。

产业结构是指某时间国民经济中各产业之间的比例关系。

投资是产业发展的主推动力。

因此，产业结构是否合理，是由投资结构合理而决定的。

这就是Petty—dark定律不符合这一规律为产业结构不合理，需进行调正，以投资增量调好为主。

四.投资与投机投机(Speculation)：在证券市场或外汇市场上抓住市场机遇、大量套汇套利，利用价差来谋取暴利的一种交易行为。

“一次好的投资就是一次成功的投机”。

它与投资区别：五.投资项目投资项目(investment projects)是指在规定的时间内，为完成某项开发目标或某组开发目标而独立进行的投资活动，包括立项、评估、设计、施工和建成投产等过程(世行定义)。

项目类型：按性质分：新建、改建、扩建项目按行业分：农业、工业、交通、文教、卫生等按项目规划分：大、中、小三类；能源、交通、原材料等行业5000万以上为大型，1000-5000万为中型；其它项目以3000万为界限。

第二节投资风险一.风险的含义1Chiken & Posner(1998) 风险(risk)=损失[hazar d]ⅹ暴露度[exposure]2风险是人们在一定客观条件下的决策行为可能引起的后果与预定目标发生多种负偏离的综合(杜瑞甫),数学表达式：R=f(p.c) P----不利事件发生的概率； C----不利事件发生的后果。

3投资风险是指投资偏离预期目标而发生损失的可能性。

全面理解风险含义应注意以下三点：1.风险产生的主因是客观条件发生了变化，这种变化可预测、评估和防范；2.风险后果与目标发生的负偏离，往往是多因素共同作用的后果，分析时应抓主要因素；3.正偏离是属于收益范围内的，风险分析往往不予以考虑。

二.风险的特征1.客观性：不以人的意志为转移2.突发性：突发产生3.多变性：多因素综合的结果4.复杂性：由多变性和突发性决定三.风险的类别1.自然风险：自然力的作用造成的2.政治风险：由政治原因造成，政策、法律等因素3.经济风险：由经济因素变化而产生的风险，含市场、技术、财务和管理风险。

第三节风险估算方法1调查法：专家调查法 (Delphi法),即专家打分；头脑风暴法 (brain storming)，即交流、创造并总结。

2分析法：1 不确定分析法(盈亏平衡分析、敏感性分析)；2 概率分析法(用概率预测不确定因素发生变化对评价指标影响，求出净现值大于或等于零的累计概率，从而估算风险大小)；3 swot法[ strength 优势，weakness 劣势，opportunity 机遇，threat 挑战分析]。

第四节投资风险管理投资风险管理是指对投资风险进行分析评价、控制防范，以科学的管理方法，采取相应的对策，降低风险，防止或减少损失，以实现预期的、最佳的投资目标，从而达到风险小，收益高；包括风险规划、鉴别、评估、监控、对策等系统过程，是以科学的关系、管理方法实现最大安全保障的实现活动总称。

特点：1 系统性和复杂性。

2 时间性和多变性。

3 客观性和主观性。

原则：1 经济性原则。

2 满意性原则。

3 社会性原则。

投资风险管理学的相关学科有：统计学，市场调查预测，投资项目评估，投资决策，运筹学，保险学和经济法等。

Chapter2 风险分析基础理论一、资本金的时间价值及含义 1资金时间价值的含义资本金时间价值是指指资本金在运用过程中随时间增长而增值现象。

是静、动态分析的分界线。

2意义：促进稀缺资源的合理利用 二、现金流量 1含义现金流量是指在项目经济寿命期中实际发生的现金流动量，分为：现金流入量 CI 、现金流出量 CO 、现金净流量()t CO CI -、累计净流量 ()tnCO CI ∑-12现金流量图图2-1 现金流量图注意：其流量若没有特别指明，一般指发生在年末；纵坐标箭头表示流量大小和方向，向上为流入。

向下为流出。

三、利息与利率1利息：是储蓄本金增值的表现形式，是资金让渡使用所应该获得的报酬，其值等于本金乘以利率。

2利率：利息与本金之比。

实际利率：1年计息一次的年利率，为实际计算利息所用的利率，也称有效利率。

若计息期分别为半年、季、月和日，则称为半年季、月和日利率。

年利率 = 12月利率 = 365日利率名义利率n i ：1年计息m 次的年利率，计息期利率=n i m，实际计息不用，只在贷款合同文件上出现的利率。

实际利率与名义利率之间的差异取决于m ，两者关系如下： ()()mn mnn nm i i m i i ⎪⎭⎫⎝⎛+=+→⎪⎭⎫ ⎝⎛+=+111111-⎪⎭⎫⎝⎛+=∴mn m i i 或 ()()mmn i i 11-+=连续利率：当计息期趋于无限小或计息次数趋于无穷大时的实际利率，即连续不断进行计息的利率。

1lim (1)1lim 111nn i n mi i m n s m m n i i m m i e ⋅→∞→∞⎡⎤⎛⎫⎢⎥ ⎪⎡⎤⎢⎥ ⎪=+-=+-⎢⎥⎢⎥ ⎪⎣⎦⎢⎥ ⎪⎝⎭⎣⎦=-71828.2=实例分析：n i =12%，计算不同m 的实际有效利率如下：由上表可见：实际利率比名义利率高，随年计息次数m 增大，两者差值也大。

同时可见，计息次数越大，有效利率差异变化率也就越大，年与半年相差3%，小时与无限小只差0.0008%。

月以下计息，其差值变化率就降到百分比小数一下，但月计息和日计息的计息次数m 却猛增，计息工作量加大，差值却很小。

因此，实际要求计息次数到月即可，不宜再大，再大没有实际意义。

连续利率为有效利率随计息次数m 增加而增大的最大值，没有实用意义，只是理论分析的极值界限，在建立经济活动连续化的过程中有时会用到。

四、资金时间价值的计算方法资金时间价值计算方法有单利法和复利法单利法是以本金为基数计算利息的方法，每期利息不变，是一种静态的分析方法，没有反映各期利息收入的时间价值。

其计算公式为：(1)F P ni =+复利计算：以上期本利为基数计算利息的方法。

其计算公式为：(1)n F P i =+实例比较：通过比较可知两种计算结果不一样，5年本利和相差11.1万元。

第二节 资金时间价值复利计算一、中值计算1.终值计算：也称将来值或一次支付的本利和终点的现金流量，是指已知现值P ，年利率i ，年限n ，求n 年后的本利和。

实际上是在后一期的本金中包含了前一期的利息，并对前一期的利息再计息，这就是“利滚利”。

F = []n i P Fp i P n ..)1(=+例1 某公司向银行借款10万元，年利率10%，预期3年后偿还本利多少？F = P ⎥⎦⎤⎢⎣⎡n i F P ..=10*1.331=13.31(万元)二、现值计算是终值计算的逆运算，即将来有一笔资金换算成现在值P ，也称为贴现，贴现所使用的年利率成为贴现率。

P = F ()⎥⎦⎤⎢⎣⎡=+n i F P F i n..11例2 某公司现在准备向银行存入一笔款项，以备3年后购置60万元的设备之用，若银行存款利率为10%，现应该向银行存入多少钱方能保证3年后购置设备所需？P = ⎥⎦⎤⎢⎣⎡n i F P F ..=60*0.7513=45.08（万元）三、年值计算年值也称年金，是指每年收支的等额系列款项，如人寿保险金，退休金等。

有广泛应用，因为一个大项目投产后，当产量达到设计产量时，若市场价格稳定则其各年收支是大体相等的。

年值可分为年金现值、现值年金、年金终值、终值年金。

年金现值：是将已知各年等额年金A 换算为现值之和。

P = A ⎥⎦⎤⎢⎣⎡=+-+n i A P A i i i nn ..)1(1)1(例3 某企业现投资00万元，预期5年内每年可获收益60万元，若折现率10%，试分析该投资在经济上是否可行？各年收益现值： P = ⎥⎦⎤⎢⎣⎡n i A P A ..=60*3.791=227.46万元现值年金：是年金现值的逆运算，将已知的现值P 换算为各年等额年金A 。

A = P ⎥⎦⎤⎢⎣⎡=-++n i P A p i i i nn..1)1()1(经济含义：现投资一笔资金P ，贷款年利率为i ，预计n 年内收回，每年应等额收回的A 值。

也称资本金回收系数。

例4 某项目投资300万，计划5年内，若年利率为8%，每年应回收多少？A = ⎥⎦⎤⎢⎣⎡n i P A p ..=300*0.2504=75.12（万元）年金终值：是将已知年金A 换算成终值F 。

F = A i i n 1)1(-+=A ⎥⎦⎤⎢⎣⎡n i A F ..例5 某项目建设期为5年，每年向银行贷款100万元，若贷款利率为8%每年，则竣工时应偿还本利？F = A ⎥⎦⎤⎢⎣⎡n i A F ..=100*5.867=586.7万元终值年金:是年金终值的逆运算，是将已知终值F 换算成为各年等额年金A 。

经济含义：已知n 年后要偿还一笔债务F ，年利率为i ，现每年应等额预存多少钱。

也称偿债系数。