我国债券市场发展问题研究
我国债券市场现状、问题及对策
价值工程———————————————————————作者简介：王轶（1981-），男，天津人，研究方向为金融。
0引言债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。
债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。
拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；因为考察我国社会经济中所有金融商品收益水平要以债券的收益率曲线为基准，因为债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。
可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。
1债券市场的功能和作用完善和发展债券市场，不但对金融市场的发展有极大的促进作用，同时也可以有效的影响国民经济的运行，具体表现在：首先，债券市场能够为国家重大的基础设施建设提供融资便利，如像我国这样的发展中大国，由于地域宽广，基础设施建设的任务十分繁重。
而交通运输、港口码头、通讯设施等投资项目具有时期长、投资规模大、收益率偏低并且带有公共产品性质等原因，私人投资者或者缺乏实力或者缺乏动力而下能或不愿进行投资。
因此政府有必要对作为经济增长和发展前提条件基础设施进行大规模投资。
特别是在一国经济发展水平尚不发达的时期，由于居民的纳税能力和纳税意愿低，政府的财政时收入不足以支持政府从事基础设施建设投资，因此这类项目的建设需要通过发行债券来筹集资金。
其次，债券市场的发展对促进利率市场化的意义非常重大。
债券利率的市场化对于整个社会利率市场的发展有着关键性的作用，因为短期国库券利率具有不错的信誉，一般将其看成是无风险利率，无风险利率再加上风险溢价就是其他证券的利率，所以一旦短期国库券利率发生变化，那么整个市场上大多数的金融资产价格都会随之波动，同时不可避免的波及到其他市场，这些市场的供求关系也会随之变动；市场管理者的政策意图直接影响着债券回购利率的变化，同时债券回购率的高低将使债券发行利率发生新的变化，这样就必然会影响到投资者的一些选择。
债券市场研究及其对我国金融市场的影响
债券市场研究及其对我国金融市场的影响债券市场是指政府、企业和金融机构以债券为工具筹措资金的市场。
债券作为一种金融工具，具有稳定的收益和较低的风险，因此备受投资者青睐。
债券市场作为金融市场的重要组成部分，在国际金融市场和我国金融市场中都占据着重要的地位，具有广阔的研究价值。
一、债券市场发展历程债券市场的起源可以追溯到16世纪的荷兰，当时的荷兰政府发行了世界上第一只公债。
此后，欧洲各国纷纷效仿，开始发行国债。
1830年，英国成立了世界上第一个证券交易所——伦敦证券交易所。
20世纪初，随着美国经济的崛起，美国债券市场开始崭露头角，并成为全球最大的债券市场之一。
我国的债券市场起步较晚，最早的债券发行可以追溯到1955年。
1978年，中国改革开放，经济迅速发展，对融资需求的增加促使政府开始大量发行债券，并于1981年成立了中国债券市场。
随着我国金融市场的不断发展和改革，债券市场也逐渐成为我国金融市场中的重要组成部分。
二、债券市场的分类按照发行主体的不同，债券市场可以分为政府债券市场、企业债券市场和金融债券市场。
政府债券市场是指政府为筹措资金而发行的债券市场；企业债券市场是指企业为融资而发行的债券市场；金融债券市场是指金融机构为筹措资金而发行的债券市场。
按照债券期限的长短，债券市场可以分为长期债券市场和短期债券市场。
按照支付利息的方式，债券市场可以分为固定利率债券市场和浮动利率债券市场。
三、债券市场在我国金融市场中的地位随着我国金融市场的不断发展和金融机构的不断完善，我国债券市场已经成为我国金融市场中的重要组成部分。
当前，我国债券市场中政府债券、公司债券、短期融资券、中期票据等品种繁多，市场规模不断扩大，交易活跃度不断提高。
债券市场对我国金融市场的作用主要体现在三个方面。
首先，债券市场作为金融市场中的一个重要部分，可以为我国经济发展提供有效的融资渠道，提高资本市场的融资效率。
其次，债券市场的发展可以促进我国金融市场的多元化发展，为投资者提供更为多样化的投资选择。
发展我国债券利率掉期市场的研究
关于发展我国债券利率掉期市场的研究利率掉期是上世纪80年代出现并迅猛发展起来的一种金融衍生工具。
第一个利率掉期于1981年出现在伦敦，1982年，利率掉期产品被引入美国，“学生贷款营销协会(Student Loan Marketing Association )”进行了固定利率与浮动利率的调换，转换了其部分债务的利率特征。
由于运用利率掉期可以对冲利率风险，而且能够降低筹资成本，因此，在短短的20多年间利率掉期发展迅猛。
根据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）的统计，2003年底全球未到期的利率掉期名义本金未万亿美元，相当于我国2003年GDP的100倍，其中以债券为基础工具的利率掉期交易占据了很大份额。
利率掉期市场已发展成为全球最大的金融市场之一。
目前，我国债券市场虽然取得了很大的发展，市场的深度和广度均有重大突破，但是，我国对债券衍生产品，尤其是对债券利率掉期产品的研究尚不多见。
市场上仍然缺少避险工具，使投资者难以规避宏观经济上行期的利率风险；同时，从降低筹资成本方面来看，市场也无法提供更多的选择。
因此，对发展我国债券利率掉期市场进行研究，无疑具有重大了理论和现实意义。
一、利率掉期的一般理论利率掉期（interest rate swaps），又称“利率互换”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。
债务人根据国际资本市场利率走势，通过运用利率互换，将其自身的浮动利率债务转换为固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率债务的操作。
利率互换不涉及债务本金的交换，即客户不需要在期初和期末与银行互换本金通过利率互换。
本文在研究利率掉期的之前，先对金融衍生工具的起源进行一个简要的回顾与分析，这将有助于对利率掉期的研究。
（一）金融衍生工具的起源和概念１、金融衍生工具的起源金融衍生工具源自金融工具，金融工具又称金融商品，是用于交换、结算、投资、融资的各种货币性手段。
传统的金融工具主要有现金、银行和商业票据、债券、股票等，这些金融工具早已为人们熟知和了解，也都有一套较为成熟的会计处理方法。
我国企业债券市场发展的现状研究
尤 为 突 出 的 是 ， 企业 债 券 存 在 明 显 的 所
有 制 歧 视 ，企 业 发 行 的 债 券 按 企 业 归 属
“ 准国债 ” 质 的政 策性 金融 债发行 也超 的 不 同 ， 成 了 中 央 债 券 和 地 方 债 券 ， 性 分 并
且 只 允 许 中 央 债 券 在 全 国 发 行 ，筹 集 大
还是一 片空 白， 乏 全国性 的交 易 网络 ， 缺
的 企 业 债 券 共 １ 只 ，发 行 总 额 １ ３８ 亿 １ ９ ．９
元 ； 圳 交易所 挂牌 交易 的企业 债 券共２ 深
只 ， 行总额 ４ 亿 元 ； ２０ 年 ８ ２ 发 ５ 而 ０２ 月 ３日
处于 有行无 市的停 滞状 态 ， 动性 差 ， 流 变 了投 资 风 险 。 仅 降 低 了 投 资 者 的 热 情 ， 不
股 票 （ １９ 年 外 ） 而 到 １９ 年 ，３ 亿 府 对 企 业 债 券 的发 行 规 模 、 利 率 以 及 偿 除 ９３ ， ９６ ２５
元 的 Ａ股 股 票 筹 资 额 远 大 于 当 年 １ ０ ５亿
还 期 限 等 方 面 做 出 严 格 而 又 缺 乏 弹 性 的
元 的 企 业 债 券 筹 资 额 。 近 几 年 ， 者 的 规 定 ，导 致 大 多数 有 能 力 举 债 的 企 业 不 最 两
我 国 原 有 的 企 业 债 券 实 行 规 模 控 现 能 力 弱 ， 碍 了 债 券 的 合 理 流 动 ， 大 阻 增 制 、 中管理 、 级 审批 的 管理 模 式 ， 集 分 在
１９ 家 上 市 公 司 发 行 公 司 债 券 融 资 ， ５２ 而 市 场 的 发 展 。
其 次 ， 二 级 市 场 发 育 缓 慢 ， 业 债 企
中国债券市场存在的主要问题
中国债券市场存在的主要问题林采宜张超结论：1.与经济总量和金融市场的潜力相比，我国的债券市场相对规模偏小，同时存在结构性失衡、流动性不足、定价效率不高的问题。
2.由于各种形式的政府管制,我国债券市场的融资渠道不畅，尤其是地方政府部门、非金融企业部门融资渠道不畅。
3.从债券市场的结构来看,国债市场相对成熟，而信用债结构严重失衡，资金主要流向了国有企业、大企业，民营企业、中小企业通过债券市场实现融资的规模很小。
这和我国目前的社会信用体系特征有关,我们支撑企业信用债市场发展的信用体系主要以政府为主导的纵向信用体系。
以市场为主导的横向信用体系发育不全导致中小企业债券市场的发展严重滞后。
4.由于商业银行在债券市场占绝对主导地位，投资者结构单一，加上银行债券投资的非完全市场化行为及套息交易盛行，使得我国债券市场流动性不足、定价效率不高。
与经济总量和金融市场的潜力相比，我国的债券市场相对规模偏小，同时存在结构性失衡、流动性不足、定价效率不高的问题。
相对规模偏小、结构性失衡导致了我国债券市场的融资功能不健全；而流动性不足、定价效率不高则弱化了我国债券市场的资产管理功能。
一、相对规模偏小1.债市相对规模偏小，间接融资的占比过高，社会资源的配置效率有待提高与国外成熟债券市场相比，我国债券市场相对规模偏小。
截至2013年底，我国债券存量为30万亿元，债券余额/GDP为53%，显著低于国外成熟市场的水平。
债券余额/股票市值约为1倍，跟国外成熟市场2~4倍的平均水平相比明显偏小。
分部门来看，中央政府部门、金融部门的债务规模分别为8万亿、9万亿，与其相应部门的债券规模相当；但是地方政府、非金融企业的债券规模分别为1万亿、7万亿4，与债务规模的比例分别为5%、12%，明显偏小。
这表明我国中央政府、金融部门的债券融资渠道是通畅的，但是地方政府、非金融企业的债券融资渠道明显不畅。
政府管制是造成地方政府、非金融企业的债券融资渠道不畅的直接原因。
我国绿色债券问题分析与政策建议
104大众商务2015年，党中央、国务院在《生态文明体制改革总体方案》中首次提出要建立绿色金融体系；2016年3月出台的 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》 明确提出要发展绿色债券。
绿色债券作为绿色金融体系的重要组成部分，可加快促进我国产业结构的调整与升级。
2016年1月“16浦发绿色金融债01”的公开发行，宣告我国境内绿色债券市场正式扬帆起航。
自此，我国绿色债券市场发展迅猛，发行规模及发行量在全球绿色债券市场中均位居第一。
同花顺iFinD金融数据库数据显示，2018年，境内共计发行223只绿色债券，资金规模达19222.68亿元；2019年，共计发行371只绿色债券，资金规模达17663.18亿元；2020年，已发行了376只绿色债券，资金规模超16000亿元。
一、绿色债券的内涵和作用绿色债券（Green Bonds）是指把所筹集资金用于支持绿色产业项目的一种新型债权债务工具，通过资助相关项目或为其进行再融资，能为投资者带来事先确定的固定经济收益的同时，也能产生促进环境可持续发展的积极效应。
此处的绿色产业项目，根据中国人民银行发布的 《绿色债券支持项目目录》，一般指节能、资源节约与循环利用、污染防治、清洁能源、清洁交通以及生态保护和适应气候变化6大类。
目前，绿色债券正逐渐成为绿色项目的重要融资工具，发行主体涉及开发性金融机构、基金、银行、政府部门、企业等。
绿色债券有效丰富了金融市场的债券产品，其作用主要体现在以下三点：（一）助力绿色经济发展，产生积极环境效益当前，全球所发行的绿色债券大多以支持低碳节能的项目或方案来筹集更多的资金为目的。
如广州地铁集团计划发行300亿元的绿色债券用于轨道交通工程建设，补充营运资金，于2019年1月完成了第一期的发行。
绿色债券通过融资支持绿色项目的建设，能有效助力绿色生活方式在我国的推行，并带动创新绿色发展，满足可持续发展目标。
（二）借绿色理念提升发行方资本市场形象发行方就绿色债券进行资金募集的过程中，需对募集资金的使用情况进行说明，其中涉及对项目运营、环境效益、发展战略等方面的宣传。
浅谈我国债券市场发展中存在的问题及对策
二 、 国债 券市 场发 展 中存 在 的 问题 我
（ ） 一 债券 市场 总体规 模较 小 ， 结构 不合 理 《 国九条 》 布 以来 ， 国资本 市场 快速 发 展 ， 近几 年 ， 颁 我 最
直接 融资 的 比重总 体来说 呈不 断上 升之 势 ， 但直 接 融 资与 间
接融 资不 平衡 、 融 资 与 债权 融 资 不 平 衡 、 府 债 权 融 资 股权 政 与企 业债 权融 资不平 衡 等 资本 市 场 结 构 不平 衡 的矛 盾 尚未 得 到根本 解决 。
表二
国债
２ ０ ０４ ２ ０５ ０ ２ ０６ ０
２ ０７ ０
债 券 融 资 结 构
金 融 债
４３ ４８ ６ ２ ０３ ８９ ０ ８
１ ０ ０ １ ９
单位 ： 元人 民币 亿
套司债
３ ２７ ２ ４ ０６ ３ ３ ９８
５ ８ 】 １
股 票
１ Ｏ ９１ ５１ ． １９ ． ７ １９７ ２ ２ ４３
行试 点办法 》 的推行 ， 经过 ２ 年 的发 展 ， 无 到有 ， 断发 展 Ｏ 从 不 和壮 大 ， 逐步 形成 了 以场 外市 场 为主 、 内市 场 为辅 ， 行 间 场 银 债券 市场 和交 易所债 券 市 场 分工 合 作 、 互 补充 、 通 互 联 相 互 的市 场体 系 。近年来 ， 国 债券 市 场 发 展 迅速 ， 场 存 量 不 我 市 断扩 大 ， 交易 主体 日益增 加 ， 易规模 快速 增 长 ， 在促 进 货 交 并 币政 策与 财政政 策 的实施 、 维护金 融稳 定 等方 面发 挥 了重 要 作用 。然 而 ， 和股票 市 场 相 比， 国债 券 市 场 一直 是 证 券 市 我 场乃 至金 融市场 的 短腿 。 当前 ， 善 金 融 结构 、 善 金 融 宏 改 完 观 调控及 维护金 融稳 定对 发展 债券 市场 提 出了更 高 的要求 。
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议我国国债流通市场的存在诸多问题，需要我们对这些问题进行深刻的分析和研究，寻找出有效的对策，以期保障国债流通市场的稳定和健康。
本文将结合我国国债市场的现状，就存在的问题进行分析，并提出对策建议。
一、问题分析1.市场信息不透明我国国债流通市场信息不透明是目前存在的一个突出问题。
在信息不透明的情况下，投资者难以获取投资者权益保障的信息，也不易得知市场上国债的实际交易价格。
因此，信息不透明问题将减少投资者交易政府债券的积极性。
2.交易成本过高我国国债流通市场交易成本过高是一个普遍存在的问题。
国债流通市场对于投资者而言，存在众多手续费用及税费，这些费用直接增加了国债交易成本。
而交易成本变高，将导致投资者对国债的关注度下降，从而降低了国债市场流动性。
3.市场规则不完善我国国债市场规则不完善是导致国债市场存在信用风险的一个关键原因。
缺少完善和规范的市场规则导致国债市场的信用风险得不到有效控制，进而影响到国债市场交易的稳定性和流动性。
4.投资者类型单一我国国债市场的交易主要由机构投资者所主导，而零散投资者的数量较为微弱。
这种情况下，市场上国债流动性受到的影响较大，同时市场失去了更多的交易机会。
二、对策建议针对我国国债流通市场存在的问题，我们可以提出几点对策建议：1.完善信息公开制度加强信息公开制度建设，通过多种途径及时、全面地公布市场信息，推行信息共享，为投资者提供真实、准确、及时的投资信息，提高国债市场信息和透明度。
2.优化交易环节降低政府债券交易成本，透明费用构成，降低过高的税费和手续费，提高交易的便利性，以吸引更多的投资者参与国债市场的交易。
3.健全市场规则在健全市场规则方面，应进一步强化市场监管，加强市场风险防范建设，并建立完善的市场信用评级体系，实现对市场的有效监管。
4.增加投资者多元化扩大个人散户投资者规模，培养新的投资者群体，引导更多零散投资者参与国债的投资，从而增加市场流动性及交易量。
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文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 1文档收集于互联网，已整理，word版本可编辑. 我国债券市场发展问题研究
引言 我券市场的发展迅猛，在其短短的三十年发展历程中，债券市场的种类愈加多样、规模愈加广泛，因此吸引了大量的者，而随着者的增加又极大地促进了我券市场的自我改进。债券市场由于其在市场中不可取代的独特地位。截至2014年6月，我国债券市场余额已达32.2万亿元，全球排名第四，仅次于美国、欧盟、日本；而其中信用债余额超过10万亿元，位列全球第三。 一、我国债券市场发展现状 我国的债券市场的发展现状 我国债券市场以1981年我国的国债重新发行为标志拉开了帷幕，发展伊始水平较低，主要包括国债发行和国库券柜台交易两部分。经过三十多年日新月异的发展后，我国债券由探索阶段步入了迅速发展阶段。时至今日，我国的债券市场逐步形成了统一分层的市场体系，其中包括三个基本子市场，即间市场、交易所市场和商业柜台市场，三者分别托管于中央国债登记结算有限责任、银行间市场清算所股份有限公司和中国登记结算公司。其中，银行间市场的债券存量和交易量占据整个债券市场的90%，因此是债券市场的主体。截止2014年末，债券市场共发行各类债券12.28万亿元，较2013年增加3.57万亿元，同比增长41.07%。2014年在中央结算公司登记新发债券1366只，发行量共计6.35万亿元，占债券市场发行总量的51.75%；上海清算所登记新发债券4691只，发行量共计5.54万亿元，占债券市场发行总量的45.1%。交易所新发债券文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 2文档收集于互联网，已整理，word版本可编辑. 624只，发行量共计0.38万亿元，占债券市场发行总量的3.13%。①三大登记托管机构登记托管的债券如表1所示： 数据来源：中国债券信息网、上海清算所网站、中央结算网和万得资讯。 目前，以场外市场为主，场内市场为辅，两个市场分工合作、相互补充的债券市场体系已成为中国市场的重要组成部分，发挥着越来越重要的作用。 二、我国债券市场发展特点 1、发行市场：债券品种日趋丰富，发行量增长迅猛 债券品种的增加，满足了不同类型投资者的投资需求和的需求。我国债券根据发行主体的不同可分为政府信用债券、金融债券、债券和资产支持四大类。其中，政府信用债券包括政府债券（细分为国债和地方政府债）和央行票据，发行主体分别为部、地方政府和人民银行；金融债券包括政策性金融债、商业银行债、非银行金融机构债、证券公司债，分别由政策性银行、商业银行、非银行金融机构和证券公司发行；企业债券包括企业债、中期票据、短期券、中小企业集合票据、公司债和可转债，发行主体是非金融企业；资产支持证券由金融机构和企业发行。其他债券品种还包括国际机构债等②。 从图1所示，2004年我国债券市场债券发行量为2.2万亿，到了2007年一举超过8万亿。由于次贷危机影响，从07年至11年一直在8万亿附近波动。2011年之后，债券市场开始大规模增长，至文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 3文档收集于互联网，已整理，word版本可编辑. 2014年增长至12.28万亿，比2004年增长了近六倍，发行量增长迅速。 图1 2004年至2014年债券市场发行量 从银行间债券市场新发债的券种结构来看，2014年国债发行1.44万亿元，同比增长7.39%；政策性银行债发行2.3万亿元，同比增长10.65%；受银监会《商业银行资本办法（试行）》影响，近两年二级资本工具发行规模与商业银行次级债呈现了此消彼长的特点，商业银行债发行0.08万亿元，同比下降25.34%，二级资本工具发行0.36万亿元；企业债券发行0.7万亿元，同比增长46.5%；中期票据发行0.95万亿元， 同比增长40.98%；短期融资券（含超短期融资券）发行2.15万亿元， 同比增长35.64%；非公开定向融资工具发行1.02万亿元， 同比增长80.22%；政策性银行债和国债在发行规模中占据主要地位，二者发行量合计约占发行总量的31.41%。 2、二级市场：市场总体持续上涨，成交量大幅增长 债券交易市场总体持续上行走势。受益于银行间市场资金面总体宽松以及市场利率持续下行的推动，债券市场呈现出明显的“牛市”格局，中债指数持续上涨，债券收益率曲线振荡下行。截至2014 年底，中债新综合指数（净价）为99.4821点，较2013年上涨5.54%；中债新综合指数（财富）为157.0586点，较2013年上涨10.34%，创下自2012年以来的第二大年度涨幅。 文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持.
4文档收集于互联网，已整理，word版本可编辑. 2014年债券市场存量债券达到近35.7万亿元，较2013年增加5.8万亿元，占GDP比重达57.3%。我国银行间债券回购市场年度成交量从1997年的309.87亿元，增加到2012年的151.7万亿元。 2004年债券市场交易量为10多万亿元，截止到2013年债券市场交易量已经达到240万亿元。十年间，交易量增长了24倍之多。 3、市场主体：市场参与者数量快速增长 我国债券市场参与主体日益丰富，出现了多元化趋势。2000年，银行间市场的参与者主要是商业银行和信用社。但近年来这一情况发生了变化，随着市场规模的逐步扩大，公司、证券投资基金和非金融企业也被允许进入这一市场进行交易，使得市场投资者群体出现多元化趋势。从市场成立之初的16家商业银行，增加到包括银行、、证券、信托、基金等金融机构和部分非金融机构投资者共7000余家。伴随着中国债券市场的不断深化发展，越来越多的境外机构也参与了中国债券市场。据，2014 年末在中央结算公司开立托管账户的境外机构达176 家，较上年末增加65家，持有债券共计0.54万亿元，较上年末增长74.19%。 三、我国债券市场存在的问题 1、债券市场多头监管问题 多头监管即债券的发行、交易、结算等分别由不同的机构或部门负责。我国债券市场中由于市场政策的原因，中国部发行国债，同时与人民银行、证监会管理国债的交易流通机制；人民银行管理的银行间市场交易商协会单独管理短期、超短融、中票、私募债券等；证监会负责管理可转债、公司债的发行和交易；发改委管理企业债的发行文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 5文档收集于互联网，已整理，word版本可编辑. 和上市交易；银监会负责管理商业银行的次级债、混合资本债等资本工具的发行。 目前我国债券市场中发行市场的格局为呈现“五龙治水”的局面。就是说即使在流通层面，场内和场外市场目前为止不能有效的形成相互关联的机制。 而债券市场中不同监管机构隔离必然会导致各类债券在审批程序、发行程序、发行标准和规模、信息披露等各个环节产生不良影响，从而严重阻碍了债券市场的制度建设。 从发达国家的经验看，一个统一高效的监管体系是债券市场繁荣发展的首要条件。从我国债券市场的长远发展考虑，应该尽早终结“五龙治水”局面，尽快统一监管机构，简化监管程序，这样能使监管力量“握成拳头”，既能实现拓宽中小企业融资渠道的目的，更有利于债市健康快速发展。 2、债券市场结构问题 （1）市场相对规模偏小 近几年来，我国债券市场发展规模较快，但是与发达国家债券市场相比，我国债券市场规模仍然比较小，如果考虑到我国的总量，则市场规模偏小的问题就更加突出。 我们采用债券市场存量与本国GDP的比值来表示各国债券市场的相对规模，以减少各体经济规模差异为分析该问题带来干扰。法、日、美等主要发达国家该数值均大于100%，德国为80.2%，发展中国家巴西为77.9%、印度为47.8%，而我国仅为55.8%。同发达国家相文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 6文档收集于互联网，已整理，word版本可编辑. 比，我国债券市场规模不仅在绝对值上相对较小，即使考虑GDP因素以后的相对规模也较小。因此，我国债券市场规模与成熟的债券市场相比，仍然存在巨大的扩容空间。 债券市场在我国规范发展的还比较短，债券品种和投资者队伍都存在巨大发展潜力，市场规模的继续扩大是可以预期的。我国应继续大力发展债券市场，畅通直接融资体系渠道，适时推动和规范地方财政市政债券市场发展，继续扩大政府信用债券整体规模，进一步理顺企业债券的发行机制，增强市场的接受能力，促进未来企业用债券融资替换银行贷款以降低融资成本。 （2）发行市场和流通市场割裂，未形成统一价格。 目前，我国利率体系存在严重的扭曲，不但存在信贷市场的利率关系扭曲，也存在债券一级市场和二级市场利率关系的扭曲。企业不能按照市场化的利率水平估算筹资成本，特别是还带来了两个市场严重的投机行为和市场的大幅波动。 3、债券市场体系问题 （1） 场外市场参与主体类别仍显狭小 债券市场分为场内市场和场外市场，并且以场外市场交易为主，是债券市场发展的国家经验。但我国场外债券市场的主体――银行间债券市场，最初是由人民银行组建并且主要为商业银行和非银行金融机构间进行债券交易服务的，商业银行至今仍然是这一市场的主体。因此，债券风险主要还集中在银行，并没有分散出去。发达国家债券市场的特点是尽管市场形态分为场内和场外，但是并不禁止特定发行