第三章 项目投资决策与资本预算
资本预算与投资决策
资本预算与投资决策在现代商业环境中，资本预算和投资决策是企业成功运营的关键因素之一。
通过合理的资本预算和明智的投资决策，企业可以最大程度地利用有限的资源，实现收益最大化。
本文将探讨资本预算的概念和方法，以及投资决策的要素和流程。
一、资本预算资本预算是指企业在特定时期内，通过对投资项目进行评估和选择，合理安排资金和资源，以实现企业目标的过程。
资本预算的核心是对投资项目进行经济效益评估和风险控制。
资本预算的方法主要包括以下几种：1.净现值法（Net Present Value, NPV）：净现值是将项目未来现金流的现值与投资现金流的现值进行比较，用来衡量项目的经济效益。
如果净现值为正数，则说明项目具有积极的投资回报。
2.内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）：内部收益率是指使项目净现值等于零的折现率，用来评估投资项目的可行性。
如果内部收益率高于企业的成本资本，则说明该项目具有吸引力。
3.投资回收期（Payback Period）：投资回收期是指项目所需投资额能否在规定期限内得到回收，并衡量回收速度。
一般来说，较短的投资回收期被认为是较好的选择。
二、投资决策投资决策是企业在进行资本预算的基础上，根据其经营策略和目标，选择最佳投资方案的过程。
投资决策的要素主要包括项目评估、风险评估、资金筹集和实施等。
1.项目评估：首先，对投资项目进行全面评估，包括技术可行性、市场需求、竞争分析和风险评估等。
只有在项目评估符合企业战略目标的前提下，才能进行下一步的决策。
2.风险评估：根据项目的风险性质和程度，进行风险评估。
通过对项目风险的全面评估，企业可以确定风险控制措施，降低不确定性带来的风险。
3.资金筹集：根据投资项目的规模和资金需求，制定资金筹集计划。
企业可以通过内部资金筹集、债务融资或股权融资等方式满足资金需求。
4.实施：在投资决策确定后，企业需要按照计划进行项目实施，并进行有效的监控和管理。
项目投资决策与资本预算
项目投资决策与资本预算项目投资决策是企业成功发展的关键环节之一。
在投资决策过程中，资本预算起着重要的作用。
本文将详细介绍项目投资决策和资本预算的概念、重要性以及相关的方法和指标。
一、项目投资决策的概念与重要性项目投资决策是指企业在资源有限的情况下，通过对各种可行性项目进行筛选和评估，选择适合自身发展的项目，并决定是否投入资金和资源。
项目投资决策的目标是实现最大化的经济效益，确保企业的可持续发展。
项目投资决策的重要性不容忽视。
首先，正确的项目投资决策可以帮助企业优化资源配置，提高资金利用效率。
其次，项目投资决策能够明确企业的战略目标，并为实现这些目标提供重要支持。
最后，项目投资决策直接影响企业的盈利能力和市场竞争力，对企业的发展具有决定性作用。
二、资本预算的概念与方法资本预算是指企业在制定和执行投资计划时，对可行项目的投资金额进行评估和决策的过程。
资本预算考虑的因素包括项目需求、成本、预期收益和风险等。
资本预算的方法有多种，其中最常用的是净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
净现值法是将项目的现金流量按一定的折现率进行调整，计算项目的净现值，从而评估项目的价值。
内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率，并将其与折现率进行比较，来判断项目是否具有投资价值。
投资回收期法是指计算项目从投资开始到收回全部投资的时间，并将其与预期的投资回收期进行比较，来评估项目的回报速度和风险。
三、资本预算的指标与应用资本预算评估项目投资决策的指标主要包括净现值、内部收益率和投资回收期等。
净现值是衡量项目是否创造经济价值的最重要指标，净现值为正表示项目创造的经济价值超过投资成本，反之则表示亏损。
内部收益率是评估项目的盈利能力和回收速度的指标，其数值越高越好。
投资回收期是指项目从投资开始到收回全部投资的时间，投资回收期越短，风险越低。
在实际应用中，资本预算的指标通常会综合考虑。
例如，在项目预算有限的情况下，可以优先选择净现值较高的项目，以最大化项目组合的经济效益。
资本预算与投资决策
资本预算与投资决策资本预算是指企业根据其发展战略和经济情况，对各项投资项目进行评估和决策的过程。
它是企业长期规划和经营管理的关键环节之一。
而投资决策则是基于资本预算的结果和分析，对各项投资项目进行选择和决策的过程。
本文将探讨资本预算与投资决策的意义、步骤以及影响因素。
一、资本预算的意义资本预算对企业的意义重大。
首先，资本预算能够帮助企业优化资源配置。
通过对不同投资项目进行评估和决策，企业能够合理安排资金和人力资源，选择最有利可图的项目进行投资。
这有助于提高企业的整体效益和竞争力。
其次，资本预算能够帮助企业规避投资风险。
在进行资本预算分析过程中，企业会对投资项目的预期收益、风险和可行性进行评估。
这使得企业能够充分了解项目的风险和不确定性，从而在决策中做出准确和理性的选择，降低投资风险。
最后，资本预算有助于企业长期发展。
通过对不同投资项目进行综合分析和比较，企业能够选择与自身发展战略相吻合的项目进行投资。
这有助于企业稳定发展并提升市场竞争力。
二、资本预算的步骤资本预算过程通常包括以下几个步骤：1. 项目鉴别和筛选：企业需要明确项目的目标和约束条件，鉴别和筛选出符合企业战略目标和条件的投资项目。
2. 投资估算：对选定的投资项目进行资金需求估算，包括初始投资、运营费用、预期收益等。
3. 现金流量预测：预测投资项目未来的现金流入和流出情况，以评估项目的可行性和盈利能力。
4. 评估方法选择：选择合适的评估方法，如净现值、内部收益率、投资回报期等，对项目进行综合评估。
5. 决策与实施：根据评估结果，做出决策并制定实施计划。
决策制定时需要考虑项目的风险和可行性，以及企业的资金和资源限制等因素。
6. 监控和评估：对已实施的投资项目进行监控和评估，及时调整和优化投资计划。
三、影响资本预算的因素1. 投资项目的收益率：投资项目的预期收益率是进行资本预算和投资决策的重要因素。
企业应该选择具有良好盈利能力和潜力的项目进行投资。
资本预算与投资项目决策
资本预算与投资项目决策在商业运营中，每个组织都必须面对资本预算和投资项目决策。
资本预算是指企业用于购买固定资产和项目的资金，而投资项目决策则是指企业选择投资哪些项目以实现盈利和增长。
一、什么是资本预算和投资项目决策资本预算是企业决定投资多少资本用于购买新的固定资产、扩大既有资产、进行研发或其他商业活动的过程。
它通常是在长期期限内进行，因为投资项目的回报通常需要一定的时间。
而投资项目决策是指企业对不同投资项目进行评估，并选择最具回报潜力的项目进行投资。
在做决策时，企业需要考虑项目的潜在收益、风险、市场变化以及内部资源等因素。
二、资本预算的重要性资本预算是企业成功的关键因素之一。
通过对资本预算的规划和管理，企业可以更好地利用有限的资源，确保投资项目的质量以及经营的长远盈利。
同时，它还可以帮助企业更好地控制成本、制定合理的预算，并提高企业的竞争力。
三、投资项目决策的步骤投资项目决策通常包括以下步骤：1. 项目筛选：企业必须通过评估和比较不同项目的盈利潜力来筛选出最有价值的项目。
这涉及到对投资回报率、市场需求以及未来预测等的分析和研究。
2. 资本预算的编制：一旦选择了潜在的投资项目，企业需要编制资本预算，包括评估投资成本、预期现金流量以及项目的回报期限等方面的细节。
3. 风险评估：企业需要评估投资项目的风险和不确定性，以便做出明智的决策。
这包括分析市场风险、竞争风险以及技术和执行风险等方面。
4. 决策制定：在综合考虑了项目的潜在收益和风险等因素后，企业可以做出最终的投资决策。
这可能涉及到修改和调整资本预算，以适应不同项目的需求。
四、企业应注意的问题在资本预算和投资项目决策过程中，企业需要注意以下问题：1. 不确定性因素：由于市场和商业环境的不确定性，企业需要对项目的风险做出合理的评估，并采取适当的风险管理策略。
2. 长期效益：资本预算和投资项目决策通常涉及到长期的投资和回报。
因此，企业需要考虑项目的长期效益和回报，以避免只注重短期利润而忽视了长期可持续性。
公司理财讲义 第三章 资本预算
第三章资本预算一、资本预算原理1、什么是资本预算资本：Capital，指用于生产的固定资产。
预算：Budgeting，指祥细描述投资项目在未资本预算时期内现金流入量和现金流出量状况的计划。
资本预算：Capital Budgeting，是关于资本支出的预算，就是规划企业用于固定资产的资本投资计划。
即企业选择长期资本资产投资的过程。
资产（asset）包括真实资产（real asset—RA）和金融资产（finance asset—FA）。
资本预算的资产是指真实资产RA中的长期资产投资，即固定资产。
2、资本预算的目的（Object）资本预算作为真实资产投资（investment），其目的是使投资的价值最大化（The object of investment is tomaximize （means: to increase sth as much as possible）the value of the investment.简单地说，就是要求对企业而言，投资于价值高于成本的资产。
3、资本预算的意义正确地进行资本预算，是公司具有长远发展意义的决策，因为资本预算属于微观生产力的投资，直接影响和决定公司的长期发展战略。
4、资本预算过程（1）、寻找增长机会，制定长期投资战略（创意问题）；（2）、提出建议并审查现有项目和实施；（3）、评价所提出的项目，进行资本预算；（包括现金流的测算和项目的分析评估）（4）、项目决策；（5）、项目的实施和检查。
5、资本预算分类资本预算项目:（1）、维护性项目；（2）、降低成本、增加收入项目；（3）、当前业务的生产能力的扩张项目；（4）、新产品和新业务的开拓项目；（5）、符合法律和政策要求的项目。
如环保、绿色项目等。
二、项目现金流的测算（一）、现金流及其影响因素1、现金流包括现金流入量、现金流出量，以及净现金流量。
2、影响现金流的因素（1）、不同投资项目之间存在的差异；（2）、不同出发点的差异；涉及投资目的问题。
资本预算和项目投资决策
资本预算和项目投资决策在企业管理中，资本预算和项目投资决策是非常重要的环节。
资本预算是指企业对于未来一段时间内可投资项目的筛选、评估和决策的过程。
而项目投资决策，则是指在众多可行的项目中，选择并投资于最具有价值和回报的项目。
本文将从资本预算的概念和目的、项目投资决策的流程和方法等几个方面进行论述。
一、资本预算的概念和目的1. 资本预算的概念资本预算是企业在短期或长期内，对可行的投资项目进行评估和选择的过程。
其主要目的是为了合理分配企业的有限资源，确保投资决策能够取得最佳效益。
2. 资本预算的目的（1）确定投资项目：通过资本预算，企业能够明确确定需要投资的项目，避免盲目决策和不合理投资。
（2）评估投资风险：资本预算能够对投资项目进行风险评估，帮助企业管理者了解各个项目的风险程度，从而减少投资风险。
（3）优化资源配置：通过资本预算，企业能够合理配置资源，确保资源的有效利用，提高企业整体效益。
（4）提高资本利用效率：资本预算能够对投资项目进行经济性评估，确保投资能够获得最大的资本利用效率。
二、项目投资决策的流程和方法1. 项目投资决策的流程（1）确定投资目标：企业在进行项目投资决策之前，首先要明确自身的投资目标，包括投资回报率、投资期限等。
（2）项目筛选：企业需要对可行的项目进行筛选，考虑项目的市场需求、技术可行性、风险评估等因素，剔除不符合要求的项目。
（3）项目评估：对筛选出的项目进行评估，主要包括经济性评估、风险评估和社会效益评估等，从而确定项目的投资价值和回报率。
（4）决策和实施：在项目评估的基础上，企业管理者需要做出最终的决策，并组织实施项目。
（5）监控和评估：企业在项目实施后需要对项目进行监控和评估，及时发现和解决问题，确保项目按照预期目标进行。
2. 项目投资决策的方法（1）回收期法：通过计算项目的投资回收期，评估项目投资的可行性。
回收期越短，项目越有价值。
（2）净现值法：计算项目未来现金流量的净现值，以评估项目的投资收益。
项目投资决策与资本预算概述(PPT 44张)
注意：在实际分析时，在现金流量和贴现率之间应保 持一致的必要性，即“名义”现金流量应以“名义” 利率来贴现；“实际”现金流量应以“实际”利率来 贴现。因此，如果采用实际现金净流量，则必须对贴 现率也进行同步调整。
（2）税收因素 考虑所得税的情况下，在评价投资项目时所 使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只 有税后现金流量才与投资者的利益相关。
Hale Waihona Puke （3）利息费用 在投资项目评估中，公司通常在项目中只根 据权益融资的假设计算项目的现金流量；对债 权融资的任何调整都反映在贴现率中，而不涉 及到现金流量。其目的在于避免双重计算利息 费用。
（二）贴现率的估计
1、什么是贴现率？ 贴现率（K）体现项目风险。 贴现率是选择投资项目的重要标准：投
例：董事会下设投资决策委员会
××集团公司机构图
监事会 专 业 委 员 会 董 事 局 董 事 局 秘 书 战略与投资委员会 经营战略管理部 总裁办公室 人力资源部 财务部 法务部 审计部 总 裁
事 业 部
预算管理委员会
人力资源委员会 审计监查委员会 安全委员会
厨具 电机 压缩机
家庭 电器
股 东 大 会
二、如何构建资本预算管理体系？
1、资本预算管理体系的构成
投资前期规划
投资实施管理
投资事后再评估
2、投资前期规划（事前决策）
主要解决投还是不投的问题。具体可分
为机会研究、初步可行性研究、可行性 研究、评估决策四个阶段。 3、投资实施管理（事中控制） 主要解决如何进行投资过程控制和管理 的问题。具体可分为项目实施准备阶段 的管理、项目实施执行时期的管理两部 分。 4、投资事后再评估（事后评价） 主要解决投资项目建成后的评价问题。
投资决策与资本预算
投资决策与资本预算在商业世界中，投资决策是一项至关重要的任务。
无论是大企业还是中小型企业，都需要进行资本预算和投资决策，以确保资源的最佳利用和企业的可持续发展。
本文将探讨投资决策的重要性、资本预算的概念和关键要素，以及如何进行有效的投资决策。
第一部分：投资决策的重要性投资决策可以决定企业的未来走向和成功与否。
一个好的投资决策可以带来盈利、增加市场份额、提高生产效率，而一个糟糕的投资决策则可能导致亏损、资源浪费以及市场竞争力下降。
因此，对于每一笔投资，都需要进行谨慎的分析和评估，以确保最大程度地降低风险并实现最大化的利润。
第二部分：资本预算的概念和关键要素资本预算是指企业决策层对于资本投资项目的规划和分配过程。
在进行资本预算时，企业需要考虑多个关键要素，包括项目收益、风险评估、成本估算和资产评估。
这些要素将帮助企业在进行投资决策时作出明智的选择。
1. 项目收益：企业必须仔细评估投资项目的预期收益。
这包括对市场需求的分析、预测未来现金流量以及评估项目对企业价值的贡献等。
只有在收益明显高于成本的情况下，才能进行投资。
2. 风险评估：投资决策涉及风险，企业必须对项目的风险进行全面评估。
风险可能包括市场竞争性、技术变革、政策变化等外部因素，也包括项目的内在风险。
通过评估风险，企业可以选择风险可控制的项目以降低损失发生的可能性。
3. 成本估算：准确估算项目成本对于投资决策至关重要。
成本估算应覆盖项目的开发、实施、生产等方面，包括人力资源费用、物料费用、设备费用等。
只有准确估算成本，企业才能做出正确的决策。
4. 资产评估：在进行资本预算时，企业还需要评估现有资产的价值和潜在效益。
这可以帮助企业决策层全面了解资产回报率，并决定是否进行资本投资或进行其他决策。
第三部分：有效的投资决策为了进行有效的投资决策，企业可以采取以下步骤：1. 收集信息：企业需要收集大量的信息，包括市场分析、财务数据、经济预测等。
这些信息将帮助企业了解投资项目的潜力和市场环境。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
一、什么是投资战略？
（一）定义：是为使企业在长期内生存
和发展，在充分估计影响企业长期发展 的内外环境中各种因素的基础上，对企 业长期投资所做出的总体筹划和部署。
（二）目的：有效、合理地利用和配置
企业资源，以实现价值最大化。
例：董事会下设投资决策委员会
××集团公司机构图
监事会 专 业 委 员 会 董 事 局 董 事 局 秘 书 战略与投资委员会 经营战略管理部 总裁办公室 人力资源部 财务部 法务部 审计部 总 裁 常 务 副 总 裁 监察部 副 总 裁 国内市场部
事 业 部
预算管理委员会
人力资源委员会 审计监查委员会 安全委员会
第三章 项目投资决策与资本预算
本章逻辑安排:
企业项目投资是创造价值的最终源泉, 在财务管理活动中处于最为重要的地位。 项目投资评估的基本方法（NPV）源 自于财务估价原理,第二章的内容为项目投 资决策分析奠定了良好的技术基础。
本章学习提要:
1、投资战略的含义。 2、股东财富与正净现值间的内在关系。 3、公司治理与投资决策制度安排。 4、投资决策涉及的参数。 5、资本预算管理体系。
厨具 电机 压缩机
家庭 电器
股 东 大 会
海外市场部
资金结算中心
空调
公司总体战略
（二）项目
公司投资战略规划
投资决策程 序控制
项目提出及初步分析 项目提出 项目调查 否决 通过 项目可研报告 项目论证 董事会 通过 否决
1、投资项目 的提出； 2、投资项目 的论证； 3、项目的评 估与决策； 4、项目实施 与再评价
（1）估计该项目每年的税后现金流量？ （2）估计这项投资的净现值（NPV），你会采 纳该项目吗？
第三节 资本预算管理
一、什么是资本预算管理？ 二、如何构建资本预算管理体系？
一、什么是资本预算管理？
1、资本预算管理的内涵 资本预算：是将投资的预期收入和支出，
系统、集中和有效地反映出来，估算出 投资方案的投资报酬的过程。 资本预算管理：对投资项目进行决策、 计划、控制和评价的管理体系。
进行公司战略 分析，以选择 投资战略 在既定投资战 略下，寻找合 适的投资项目 根据NPV法则， 对投资项目进 行验证并筛选。 创造企业价值 增加股东财富
（三）NPV的可加性
企业价值=∑投资项目价值 =∑NPV
二、具体项目投资参数估计
n NCF NPV = Σ———— t=0 （1+K）t
（一）项目现金流量的估计（NCF） （二）贴现率的估计（K）
3、贴现率如何确定？ 根据CAPM模型，某一特定投资项目的贴现 率可按下列公式计算： Kx=Kf+β x＊(Km-Kf) Kx ——贴现率 Kf ——无风险收益率 β x——项目风险系数 Km ——平均收益率 (Km-Kf) —现率由无风险收益率和风险补偿 收益率两部分构成。项目风险程度越高，要求 的风险补偿收益率就越高，贴现率也越高。
经营层论证项目
顾问公司、项目洽商
项目投资建议 否决
投资委员会审议
项目决策
终 止
否决 董事会、股东大会 通过 项目实施
项目实施
项目后评价
第二节 投资项目决策原理和参数估计
一、NPV原理 二、项目投资决策涉及哪些主要参数？
如何估计？
一、NPV原理
（一）基本原理
n NCF NPV= Σ ———— t=0 （1+K）t
本章重点难点:
重点：投资战略、决策制度安排；决策
参数；资本预算管理体系 难点：公司治理与制度安排；决策参数 的估计
本章课时安排:6学时
第三章 项目投资决策与资本预算
第一节 第二节 第三节
投资战略与决策制度安排
投资项目决策原理和参数估计 资本预算管理
第一节 投资战略与决策制度安排
2、资本预算管理的意义
（1）可以使投资方案更加科学和可行；
（2）可以运用预算控制资本支出，检查
投资方案实施后的收入和投资报酬的实 现情况。
3、资本预算管理和全面预算管理的关系
资本预算管理是企业全面预算管理体系中的 重要组成部分。
销售预算
成本预算
费用预算
资本预算
财务预算 全面预算管理体系示意图
资项目的风险越高，用来补偿投资者风 险所需要的收益率就越大。
2、项目投资分析时，贴现率是公司风险，
还是项目风险？ 若项目和其他资产不相关,则公司风险的 高低并不影响该项目的实际风险,因此应 选择项目风险作为贴现率； 若项目和其他资产相关，则项目会同时 具有高（低）的公司风险和项目风险， 因此也可用公司风险替代项目风险作为 贴现率。
（2）机会成本（opportunity
costs)
机会成本的实质是将企业某项资产投资
于某项目而丧失投资其他项目的潜在收 益。
[例]：西北银行已拥有一片土地，适合作
新的分行的地址，在评估未来的分行建 设项目时，该土地成本会由于不需要追 加资金支出而不加考虑吗？
结论：增量现金流量必须要考虑机会成
（三）项目期限的估计（t）
（一）项目现金流量的估计
1、为什么用现金流量而非会计利润？
现金流量不受会计政策（人为因素） 的影响，更真实客观；
2、如何识别项目现金流？
项目现金流量是一种增量现金流量。 也就是说，在评估投资项目时，我们仅 仅关心直接与项目有关的现金流量，它 表示公司由于接受或拒绝该项目而发生 的总现金流量的变化。
结论：确定增量现金流量，必须尽可能
地考虑关联效应的因素。
3、项目投资决策时，项目现金流是用NCF还 是FCF？
NCF FCF
自由现金流量 公司估价 指企业所得税后、资本支出之 后的营业现金流量。
名称 应用范围 定义
现金净流量 项目投资决策 主要包括项目所需的投资额和 项目投入营运以后的年度净现 金流量。
决定增量现金流的几个问题：
（1）沉没成本（sunk cost) ——“过去的就让它过去吧！” 沉没成本不是增量成本，它不能包括在 分析中。沉没成本反映已经投入使用或 已经发生了因而不受接受或拒绝决策的 影响的支出。
[例]：通用牛奶公司正在计算建设一条巧
克力牛奶生产线的净现值。作为计算工 作的一部分，公司已经向一家咨询公司 支付了100000美圆作为实施市场测试分 析的报酬。这项支出是去年发生的。它 与通用牛奶公司管理层正面临的投资项 目决策是否有关呢？
小
结
目 标
公司战略
投资战略 项目投资决策 贴现率 NPV法则 现金流量 项目投资控制与评价
步骤: 1、计算每一现金流量的现值，包括最初的 支出，注意用适当的贴现率来折现。 2、累加这些折现现金流量，其和即为此项 目的净现值。 3、若净现值为正，则该项目可接受；反之， 若为负，则被拒绝。
（二）NPV与企业价值
企业价值创造取决于一系列NPV大于零的 投资项目，而正净现值的来源分析过程实际 上就是公司的战略分析。
注意：在实际分析时，在现金流量和贴现率之间应保 持一致的必要性，即“名义”现金流量应以“名义” 利率来贴现；“实际”现金流量应以“实际”利率来 贴现。因此，如果采用实际现金净流量，则必须对贴 现率也进行同步调整。
（2）税收因素 考虑所得税的情况下，在评价投资项目时所 使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只 有税后现金流量才与投资者的利益相关。
二、如何构建资本预算管理体系？
1、资本预算管理体系的构成
投资前期规划
投资实施管理
投资事后再评估
2、投资前期规划（事前决策）
主要解决投还是不投的问题。具体可分
为机会研究、初步可行性研究、可行性 研究、评估决策四个阶段。 3、投资实施管理（事中控制） 主要解决如何进行投资过程控制和管理 的问题。具体可分为项目实施准备阶段 的管理、项目实施执行时期的管理两部 分。 4、投资事后再评估（事后评价） 主要解决投资项目建成后的评价问题。
（三）要素：战略思想、战略目标、战
略计划。
（四）特点：从属性、导向性、长期性、
风险性。
（五）影响因素：企业的总体战略、项
目的赢利性、决策者对风险的态度、企 业筹集和调配资源的能力、投资弹性。
二、投资战略如何形成？
（一）企业战略层次结构
公司战略 投资战略 经营战略
企业战略可分为公司战略和职能战略，职能战 略主要包括投资战略和经营战略。
三、项目投资决策的程序控制
如何设计？
（一）项目投资决策权限的制度安排 1、基本框架： 股东大会拥有投资最终决策权； 董事会拥有实际投资决策权； 监事会拥有对投资决策过程和实施过程
的监督权； 总经理拥有执行投资决策的权利。
2、如何才能真正保证项目投资决策科学、
有效？——权力分层的具体化
（三） 项目期限的确定
经济使用寿命 自然使用寿命
投资决策
衡量项目风险，用风 险收益模型（CAPM 等）计算预期收益率， 作为投资项目的贴现 率
收益的计量：未来经营 现金流量流入的计量 （考虑融资组合以及附 带受益、附带成本的影 响的增量经营现金流量）
项目投资价值
计算NPV
大于0 可取
小于0 放弃
本的因素，只有“所得大于所失”的投 资决策才可行。
（3）关联效应
所谓关联效应，是指投资某项目对公司
其他原有部门的影响。
[例]：假设创新汽车公司正在计算一种新
式敞蓬运动轿车的净现值。一些将购买 这种轿车的顾客是该公司轻型轿车的拥 有者。是不是所有的这种新式敞篷运动 轿车的销售额和利润都是净增量呢？