2020年注册会计师投资项目资本预算知识
【手写板】
营业现金毛流量=营业收入×（1-25%）-付现成本×（1-25%）+折旧或摊销×25%
【要求】（2）根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。
【答案】净现值大于0，现值指数大于1，该项目可行
【要求】（3）简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。
【答案】相同点：净现值和现值指数都考虑了货币时间价值，都能反映项目投资报酬率高于或低于资本成本，但都没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少，都没有消除项目期限差异的影响。
不同点：净现值是绝对数，反映投资的效益；现值指数是相对数，反映投资的效率。
净现值没有消除项目规模差异的影响；现值指数消除项目规模差异的影响。
对于独立项目，净现值>0，项目可行；现值指数>1，项目可行。
对于互斥项目，按净现值最大选择投资项目，与股东财富最大化目标一致；按现值指数最高选择投资项目，不一定与股东财富最大化目标一致。
注册会计师中的财务管理与投资知识点
注册会计师中的财务管理与投资知识点在注册会计师（Certified Public Accountant，CPA）的职业领域中，财务管理与投资是非常重要的知识点。
注册会计师需要掌握的财务管理与投资知识包括但不限于资本预算、资本结构、投资决策、资本市场、股票与债券等内容。
本文将详细介绍注册会计师中的财务管理与投资知识点。
一、资本预算资本预算是企业长期投资决策的核心内容，也是财务管理的重要环节之一。
资本预算的目的是评估各种投资项目的经济效益，从而决定是否进行投资。
在资本预算中，注册会计师需要运用一系列财务分析方法，如净现值法、内部收益率法、平均回报期等，对投资项目进行评估和选择。
二、资本结构资本结构是指企业通过债务和股权两种方式筹集资金，并将其投入到经营活动中的比例和比重。
注册会计师需要了解不同资本结构组合对企业经营活动和财务状况的影响，并根据企业的实际情况进行合理的资本结构筹划。
三、投资决策投资决策包括新项目投资、扩大项目投资以及维持项目投资等方面的决策。
注册会计师需要通过财务分析和风险评估等方法，对投资项目的收益和风险进行评估，从而为企业的投资决策提供依据。
四、资本市场注册会计师需要了解资本市场的基本运作机制和特点。
资本市场是企业融资和投资的重要渠道，包括股票市场和债券市场等。
注册会计师可以通过资本市场了解企业的融资成本、估值和市场风险等信息，为企业的融资和投资决策提供支持。
五、股票与债券股票和债券是资本市场上的两种重要金融工具。
注册会计师需要了解股票和债券的特点、定价和风险等方面的知识。
股票是企业通过股份发行筹集资金的一种方式，注册会计师需要对股票投资进行分析和评估；债券是企业通过债务融资的方式，注册会计师需要了解债券的发行和偿付等相关知识。
在注册会计师的职业实践中，财务管理与投资知识点的准确掌握对于企业的经营决策和财务管理具有重要的意义。
通过运用各种财务分析方法和工具，注册会计师可以为企业提供全面的财务管理与投资建议，帮助企业提高投资效益和财务状况。
2020年注册会计师投资项目资本预算知识
第五章投资项目资本预算一、单选题1.下列关于开发新产品、建造生产线项目的基本特征中，表述错误的是（）。
A.目标性B.唯一性C.长期性D.可逆性2.某一个投资项目预计净现值为100万元，据此不能得出的结论是（）。
A.该项目等额年金大于0B.该项目内含报酬率大于资本成本C.该项目现值指数大于1D.该项目会计报酬率大于13.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的4.对于单一项目来说，（）说明该项目是可行的。
A.方案的投资报酬率高于资本成本B.方案的投资报酬率低于资本成本C.方案的现值指数小于0D.净现值是负数5.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。
A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率6.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年现金净流量为25万元，第4～10年每年现金净流量为20万元。
则该项目包括投资期的静态回收期为（）。
A.4.25年B.6.25年C.4年D.5年7.对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期不同，应当选择的决策方法是（）。
A.净现值法B.等额年金法C.回收期法D.会计报酬率法8.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。
项目预计流动资产需用额为160万元，流动负债需用额为55万元。
则该项目原始投资额为（）万元。
A.400B.560C.345D.5059.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是（）。
A.净现值合计最高的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合10.下列关于垫支营运资本的表述中，正确的是（）。
A.垫支的营运资本属于成本费用，需要考虑抵税的问题B.垫支的营运资本在整个项目计算期内，每年都会增加投入C.垫支的营运资本需要在项目结束时考虑收回D.垫支的营运资本每年都是相同的11.A公司评价一拟投资项目的β值，利用从事与拟投资项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为2.04，权益乘数2.5，A公司投资该项目后的产权比率为0.4，所得税税率为25%，则该项目的β资产为（）。
2020注册会计师(CPA) 财管录课讲义第11讲
值指数和净现值的大小受折现率的影响，折
现率高低甚至会影响方案的优先顺序，而内
含报酬率不受折现率高低的影响。
现值 指数
1.84 1.80 1.56 1.64
基本指标 相对/绝对数 衡量投资效益/ 投资效率
是否受设定折 现率的影响
是否项目本身 的投资报酬率
净现值 绝对数 投资效益
是
否
现值指数 相对数 投资效率
【答案】B
4.基本指标间的关系 （1）评价单一方案可行与否时，结论一致。 ①当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本率，应予采纳； ②当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本率，可选择采纳或不采纳； ③当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本率，应予放弃。 （2）在互斥方案选择时，结论可能不一致。
项目
P入
A项目 110
B项目 19
P出
净现值 现值指数
100
10
1.1
10
9
1.9
项目
A项目 B项目
现金流量时间分布(年)
0
1
2
-100
20
200
-100 180
20
折现 率
10% 10%
A项目 -100
20
200 20%
B项目 -100 180
20 20%
A内含报酬率52%；B内含报酬率90%。现
（三）内含报酬率法 1.含义 内含报酬率（IRR）是指能够使未来现金净流量现值等于 原始投资额现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为 零的折现率。
【例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。 有关数据如表5-1所示。
净现值（A）=（11 800×0.9091+13 240×0.8264）-20 000=1 669（万元） 内含报酬率IRR（A） 11 800×（P/F,IRR,1）＋13 240×（P/F,IRR,2）=20 000 逐步测试法
注册会计师-财务成本管理高频考点-第五章 投资项目资本预算(19页)
第五章投资项目资本预算高频考点：年净现金流量的测算★★★★★（一）要求首先要能够正确判断项目初始阶段、经营期以及终结点项目现金流量的构成；其次要掌握各年现金净流量的计算，尤其是设备报废时点现金净流量的计算以及经营年现金净流量计算的几种方法。
最后，注意掌握固定资产更新方案现金流量的计算。
（二）考点讲解1.现金流量的含义2.现金流量估算原则与影响因素（1）应遵循的最基本的原则只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
（2）投资项目现金流量的影响因素3.项目计算期与现金流量的关系（1）项目计算期特别说明：教材并没有项目计算期、建设期和运营期的概念。
为了大家更好地理解，在总结提炼教材内容后，增加了这个内容，不会影响大家的考试或者增加学习难度。
（2）现金流量与项目计算期关系4.所得税及折旧对现金流量的影响（1）税后费用与税后收入概念税后收入＝税前收入×（1－所得税税率）税后费用＝税前费用×（1－所得税税率）（2）付现费用与非付现费用的现金流量5.营业现金毛流量（属于流入量）估算6.旧设备变现现金净流量7.旧设备更新决策现金流量（使用旧设备）（三）出题模式：客观题（单选题和多选题）、计算分析题和综合题1.客观题【例题1·多选题】（1999年）某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。
A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集。
B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争。
C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品。
注册会计师-财务成本管理教材精讲-第五章 投资项目资本预算(28页)
第五章投资项目资本预算考情分析本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。
属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。
重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。
从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。
第一节投资项目的类型和评价程序一、项目的类型二、评价程序第二节投资项目的评价方法【知识点】独立项目的评价方法【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。
净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝1669（万元）净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝1557（万元）净现值（C）＝4600×2.487－12000＝－560（万元）现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝1.08现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝1.17现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝0.95【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。
A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25『正确答案』D『答案解析』现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25，所以选项D是答案。
CPA财务成本管理：投融资策略_资本预算
资本预算
【考点一】资本预算类型
以投资项目间关系划分为相容性投资（独立投资）、非相容性投资（互斥投资）
以投资对象划分为产品研究开发、设备更新、现有产品生产线扩大、勘探项目、其他（污染控制装置建设、安全保护设施建设等）
【考点三】资本预算决策
一、互斥项目选优
1）共同年限法
假设项目终止可重置，通过重置使项目的年限相同，比较净现值；
缺点：涉及时间较长，通货膨胀、技术进步与现金流量等因素难以预期；
优点：直观便于理解；
2）等额年金法/平均年成本法
等额年金/平均年成本=净现值*投资回收系数
选择等额年金最大的项目，或平均年成本最小的项目
选择等额年金最大的项目，本质为选取永续净现值=等额年金/折现率最大项目
以上两种方法适用范围：时间跨度长会导致通货膨胀、技术进步与现金流量等因素难以预期，因此适用于重置率较高的项目；
二、初始投资额有限
按照现值指数排列选择使净现值最大的项目；
适用范围：单一期间下，资本市场不健全或公司仅在一定范围内筹资；。
资本预算技术知识点
资本预算技术知识点资本预算是指企业对于投资项目的决策和评估过程，是企业重要的财务管理手段之一。
它涉及到众多的技术知识点，包括项目评估方法、财务指标、风险分析等。
本文将对资本预算的一些核心技术知识点进行介绍和解析。
一、项目评估方法1. 净现值法（Net Present Value, NPV）净现值法是最常用的资本预算评估方法之一。
它基于现金流量的概念，通过将未来现金流量折现到现值，比较项目净现值与零的关系来判断投资项目是否具有积极的价值。
净现值大于零则表示项目具有正向的现金流入，被认为是可行的。
2. 内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）内部收益率是指投资项目所能创造的收益率。
内部收益率法是通过计算项目的内部收益率与资金成本进行比较，来评估项目的可行性。
内部收益率大于资金成本则表示项目为可行的。
3. 收益期法（Payback Period）收益期法是指项目回收全部投资所需要的年限。
通过计算回收期，可以评估项目的投资风险和回报周期。
收益期较短的项目更具吸引力。
二、财务指标1. 资产负债率资产负债率是企业资产负债状况的一个重要指标。
它表示企业在一定时间内的资产与负债之间的比率。
较低的资产负债率意味着企业负债相对较少，更具偿债能力。
2. 利润率利润率是企业经营收入利润的一个比率。
它表示企业每一单位销售收入所创造的利润比例。
较高的利润率意味着企业经营状况良好。
3. 回报率回报率是指企业通过投资项目所能获得的回报比率。
较高的回报率意味着投资项目具有较大的回报潜力。
三、风险分析1. 敏感性分析敏感性分析是资本预算中常用的一种风险分析方法。
通过对项目关键变量进行变动分析，评估不同变量值对项目净现值、内部收益率等指标的影响程度，了解项目对不确定性因素的敏感程度。
2. 正态分布分析正态分布分析是一种常用的概率分布分析方法，用于对项目风险进行评估。
通过收集历史数据或专家意见，进行统计分析，得出项目可能的收益分布。
注册会计师_财务管理(2020)_第五章 投资项目资本预算
考情分析本章属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。
重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。
从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。
『知识框架』第一节投资项目的类型和评价程序一、项目的类型新产品开发或扩张添置新设备，增加营业现金流入更新项目更换固定资产，不改变营业现金流入研究开发项目不直接产生现实收入，获得选择权勘探项目得到一些有价值的信息其他项目如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。
不直接产生营业现金流入，可能减少未来现金流出二、评价程序第二节投资项目的评价方法对于互斥项目，选择唯一，注重效果。
对于独立项目，进行排序，注重效率。
思考：在资金匮乏的情况下，企业只需要进行互斥方案的决策吗？答：面对众多方案，首先进行筛分决策（独立方案的比选），即与既定标准相比较，看各个方案是否可行；进而各个可行方案互相比较（互斥方案的比选），决定投资方案。
『知识点1』独立项目的评价方法一、净现值法计算思路特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值的差额判断标准NPV＞0，表明投资报酬率超过资本成本，项目可以增加股东财富，应予采纳；NPV ＝0，可放弃可采纳。
NPV＜0，应予放弃『提示1』净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。
净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值现值指数＝未来现金净流量现值÷原始投资额现值『提示2』现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。
『例5-1』设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如下表所示。
单位：万元年份A项目B项目C项目净利润折旧现金净流量净利润折旧现金净流量净利润折旧现金净流量0 （20000）（9000）（12000）1 1800 10000 11800 （1800）3000 1200 600 4000 46002 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 46003 3000 3000 6000 600 4000 4600合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝21669－20000＝1669（万元）净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝10557－9000＝1557（万元）净现值（C）＝4600×2.487－12000＝11440－12000＝－560（万元）现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝21669÷20000＝1.08现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝10557÷9000＝1.17现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝11440÷12000＝0.95『提示3』现值指数是相对数，反映投资的效率；净现值是绝对数，反映投资的效益。
CPA-财务成本管理-第八章-资本预算-学习笔记
第8章资本预算第一节投资评价的基本方法【知识点1】投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系投资项目报酬率投资要求的报酬率是投资人的机会成本,即投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚取的收益。
投资项目预期的报酬率是投资项目预期能够达到的报酬率。
基本原理投资项目的报酬率＞资本成本，企业价值增加；投资项目的报酬率＜资本成本，企业价值将减少。
资本成本确定（1）当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是比较适宜的标准；（2）如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同,则需要衡量项目本身的风险，确定项目的资本成本。
【知识点2】项目评价的方法一、净现值法净现值含义净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
计算净现值的公式如下:净现值NPV＝未来现金流入的现值—未来现金流出的现值结果分析如果NPV＞0，表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。
应予采纳. 如果NPV＝0，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。
如果NPV＜0,表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予放弃。
评价净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。
净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
年份0 1 2 3现金流量-9000 1 200 6 000 6 000要求：计算该项目的净现值。
『正确答案』净现值＝1200＊（P/F，10％,1）＋6 000*（P/F，10%，2）＋6 000*(P/F,10％，3）—9000 ＝1200×0。
9091＋6 000×0.8264＋6 000×0。
7513 – 9000 ＝1557（万元）【例】有甲乙两个投资项目,有关资料如下：『正确答案』由于乙项目的净现值大于甲项目的净现值，似乎乙项目比甲好，但联系投资考虑，明显的乙项目不如甲项目。
注册会计师_财务管理(2020)_第五章 投资项目资本预算
历年考情概况本章是考试的重点章节，综合性和灵活性较强。
主要考核现金净流量估计、项目评价方法、投资项目折现率估计和投资项目敏感分析等内容。
考试形式以主观题为主，客观题也会涉及。
考试分值预计10分左右。
近年考核内容统计表如下：近年考核内容统计表如下：知识点考核年份独立投资项目评价方法2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019互斥项目优选问题2018、2019投资项目现金流量的估计2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019投资项目折现率的估计2012、2013、2014、2016投资项目的敏感分析2012、2014、2015、2016本章知识体系【知识点】投资项目类型与评价程序（一）投资项目类型★分类标准主要内容按投资对象划分（1）新产品开发或现有产品的规模扩张项目；（2）设备或厂房的更新项目；（3）研究与开发项目；（4）勘探项目；（5）其他项目（如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等）按照投资项目之间的关系划分独立项目：相容性投资，各投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存互斥项目：非相容性投资，各投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存（二）投资项目评价程序★1.提出项目投资方案。
新产品方案通常来自研发部门或营销部门，设备更新的建议通常来自生产部门；2.估计投资方案的相关现金流量；3.计算投资方案的价值指标；4.比较价值指标与可接受标准；5.对已经接受的方案进行敏感分析。
【知识点】独立项目评价方法（一）净现值法★★★1.概念与计算净现值（NPV）是指特定项目未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，计算公式为：净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值2.决策原则净现值为正数，表明投资项目的报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。
反之，应该放弃。
3.优缺点（1）净现值法具有广泛的适用性，理论上比其他方法更完善。