金融市场

1 1、 金融市场被称为国民经济的“晴雨表”， 这实际上指的就是金融市场的调节功能。（× ） 2、 2、议价市场、店头市场按交易方式分为现货市场、期货市场和期权市场。（× ） 3、 当今金融市场预有哪几方面的发展趋势？ 答：（1）金融市场出现了国际化和全球一体化趋势； （2）金融市场内部有了空前发展的变化； （3）发展中国家和地区纷纷建立和开放金融市场； （4）国际融资证券化趋势进一步发展； （5）金融创新增加了金融市场的不可预测性。 4、从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。（ √ ） 5、美国银行法规定出售合格的承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。 （ √ ） 6、货币市场共同基金以投资货币市场上高等级的证券为主， 它允许持有其份额的投资者以支票形式兑现。（ √ ） 8、债券的发行利率或票面利率等于投资债券的实际收益率。（× ） 9、当债券的收益率不变，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。（ √ ） 10、长期成长基金心追求酱长期、稳定增值为主，股利分配公占投资效益的一小部分。（ √ ） 11、在我国，设立证券投资基金须经中国人民银行审查批准。（× ） 12、两国货币的利率差是决定升水或贴水及其幅度的主要因素，但不是唯一的因素。（ √ ） 13、从总的外汇市场交易份额或结构来看，绝大部分的交易是银行间的外汇交易即批发贸易。（ √ ） 14、欧式期权则允许期权持有者在期权一期日前的任何时间执行期权。（× ） 1、简述政府短期债券的市场特征？ 答：同其它货币市场信用工具不同，短期国库券交易具有有一些较明显的投资牲。这些特征对投资者购买国库券具有很大影响。国库券的四个投资牲是： （1）违约风险小。 由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。相反，即使是信用等级最高的其他货币市场票据，如商业票据、可转让存单等，都存在一定的风险，尤其在经济衰退 的时期。国库券无违约风险的特等增加了对投资都的吸引力。 （2）流动性强。国库券的第二牲是具有高度的可流通性。这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。国库券之所以具有这一特征， 是由于它是一种在高组织性、高效率和竞争市场上交易的短期同质工具。 （3）面额小。相对于其他市场票据来说，国库券的面额较小。对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一大有价证券。 （4）收入免税。国库券的免税优点的体现取决于投资者所在地方税率的高低和利率的现有水平。税率越高，国库券的吸引力越大。市场利率水平越高，国库券的吸引力也越大。 2、什么是货币市场共同基金及其主要特征？ 答：货币市场共同基金是美国20世纪70年代以来出现的一各投资理财工具。共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。货币市场共同基金是基金中的一种，同时，它又是专门投资货币市场工具的基金，与一般的基金相比，除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，货币市场共同基金还具有如下一些投资特征： （1）货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合； （2）货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户； （3）货币市场共同基金所爱到的法规限制相对较少。 3、简述影响债券转让价格的主要因素？ 答：债券的转让价格是随着债券市场供需状况不断变化而变化的，市场的供求关系对债券价格的变动有着直接的影响。当市场上的债券供过于求时，债券价格必然下跌，反之，债券价格则上涨。影响债券供求关系，从而引起债券价格变动的因素较为复杂，除政治、战争、自然灾害等因素外，还有以下几方面的因素： （1）、市场利率 货币市场利率的高低与债券价格的涨跌有密切关系。当货币市场利率上升时，用于债券的投资减少，于是债券价格下跌；当货币市场利率下降时，可流入债券市场的资金增多，投资需求增加，于是债券价格上涨。 （2）、经济发展情况 经济发展情况的好坏，对债券市场行情有较大的影响。当经济发展呈上升趋势时，生产对资金的需求量较大，投资需求上升，债券发行(供给)量增加，市场利率上升，由此推动债券价格下降；当经济发展不景气，生产过剩时，生产企业对资金的需求急剧下降，债券发行减少，市场利率下降，债券价格随之上涨。 （3）、物价水平 物价的涨跌会引起债券价格的变动。当物价上涨的速度较快时，人们出于保值的考虑，纷纷将资金投资于房地产或其他可以保值的物品，债券供过于求，从而会引起债券价格的下跌。 （4）、中央银行的公开市场操作 为调节货币供应量，中央银行于信用扩张时在市场上抛售债券，这时债券价格就会下跌；而当信用萎缩时，中央银行又从市场上买进债券，这时债券价格则会上涨。 （5）、新债券的发行量 当新债券的发行量超过一定限度时，会破坏债券市场供求的平衡，使债券价格下跌。 （6）、投机操纵 在债券交易中进行人为的投机操纵，会造成债券行情的较大变动。特别是在初建证券市场的国家，由于市场规模较小，人们对于债券投资还缺乏正确的认识，加之法规不够健全，因而使一些非法投机者有机可乘，以哄抬或压低价格的方式造成市场供求关系的变化，影响债券价格的涨跌。 （7）、汇率 汇率的变动对债券市场行情的影响很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资者购买以该种外汇标值的债券，使债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，人们纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。 4．简述债券定价原理 答：定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。 定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。这个定理不仅适用于不同债券之间的价格波动的比较，而且可以解释同一债券的期满时间的长短与其价格波动之间的关系。 定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。这个定理同样适用于不同债券之间的价格波动的比较，以及同一债券的价格波动与其到期时间的关系。 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小。

简述封闭基金的价格决定因素？ 答：封闭型基金的价格主要有：发行价格和上市后的交易价格。发行价格一般为基金券面值，即平价发行，但由于市场供求关系的影响，也可以适当溢价或折价发行。平价发行时，可以收取一定比例的手续费，但不计入基金资产。基金上市后的交易价格是不固定的，随行就市，但主要取决于下列五个因素： （1）．基金资产净值 这是决定基金单位或股份价格的主要因素，就像任何可交易物的价格主要取决于其价值一样。因此，基金二级市场投资者应密切注意该项指标。 （2）．基金市场供求关系 投资者看好基金市场，基金供给固定，其价格就可能上涨；相反，基金供给大于需求，则价格就会下跌。 （3）．股票市场走势 基金主要投资于证券市场，是证券投资信托的一种形式。一般来说，股票指数及债券价格上涨，基金表现亦佳，价格亦上扬；相反，则下跌。 （4）．封闭期长短 通常封闭期愈长，价格可能愈高；相反，则愈低。因为基金封闭期愈长，其性质愈接近股票，价格偏离价值的可能性就愈大，当然风险也愈大。 （5）．政府有关基金政策 比如，基金税收政策，对基金二级市场有较大影响。

5、影响汇率变动的因素？ 答：购买力平价理论只能说明汇率的长期决定基础，在现实中并不能很好地解释汇率的短期波动。事实上，外汇市场汇率是由现实的外汇供求状况所决定的，而影响外汇供求的因素错综复杂，既包括经济因素，又包括政治因素和心理因素，并且各种因素之间又相互联系、相互制约。 2

（1）．国际收支状况 当一国国际收支出现逆差，在外汇市场表现为外汇需求大于供给，从而引起外汇升值，本币贬值。反之，当国际收支顺差时，外汇贬值、本币升值。 （2）．通货膨胀率差异 当一国通货膨胀高于其他国家，意味着该国货币的对内贬值和对外贬值。这种传导机制主要是通过以下三个途径实现的：一是通货膨胀使得本和国物价上涨，从而导致出口减少、进口增加，外汇供不应求，引起贸易收支逆差，导致本币贬值；二是通货膨胀使得本币的实际利率减少和本币的国际地位下降，导致本国资金外流，这使本国对外汇的需求增加，国际市场上对本币的需求减少，引起资本项目逆差，本币贬值；三是通货膨胀表明该国货币内在价值减少，人们会预期该国货币将趋于疲软，出于保值的目的，交易者将抛售该国货币，从而造成该国货币的贬值。 （3）．利率差异 在一国经济基本正常时，本国利率高于外国利率，将导致资本流入，外汇供过于求，本币升值；当本国利率低于外国利率时，将导致资本流出，外汇供不应求，本币贬值。 （4）．政府干预 当中央银行买入某种货币时，将使该货币在短期内需求增加，从而升值；而当中央银行卖出某种货币时，将使该货币在短期内供应增加，从而贬值。中央银行进行外汇干预前应建立外汇平准基金，并储备一定规模的外汇。当中央银行的外汇交易难以实现政府汇率政策目标时，政府还可以借助外汇管制关于汇率。当然，政府的其他经济政策也会见间接影响汇率。 （5）．重大国际事件 当重大的国际事件发生后，对一国有利时，则该国的货币即会升值；当重大的国际事件发生后对一国不利时，则该国的货币即会贬值。 （6）．心理预期 当人们心理上普遍认为某种货币将要升值时，即使这种货币在此之前并没有升值的迹象，出于投机的需要，人们也会在外汇市场上大量买入该种货币，导致这种货币人为供不应求，从而升值；相反，可能导致这种货币人为的供过于求，从而贬值。 6、简述衍生金融市场的功能？ 答：金融衍生工具是市场经济和金融市场发展到相当程度的产物，集中体现了当代金融创新的理念和方法。无论是什么样的金融衍生产品，一诞生就很容易获得很强的生命力，促进金融市场更有效率。综合分析衍生金融市场的功能，可以从以下几个方面讨论： （1）．金融产品定价 在金融衍生工具交易中，市场主体根据市场信号和对金融资产的价格走势进行预期，反复进行金融衍生产品的交易，形成供求平衡，较为准确地揭示了作为衍生产品基础的金融资产的价格。 （2）．风险管理 套期保值是衍生金融市场上的主流交易方式。交易主体通过衍生工具的交易实现对已持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风险的投资者。 （3）．获利手段 对于投机者和套利者而言，金融衍生工具的出现提供了更多的赢利机会。他们可以利用衍生产品交易的杠杆作用实现巨额投资回报，当然，这是建立在承担巨大风险的基础之上的。对于经纪商而言，复杂的产品、技术性很强的合约，使他们逐渐具备衍生金融市场的专业优势，经纪人可凭借这一点为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。 （4）．资源配置 金融衍生工具市场扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的范围和基础金融市场的资源配置作用。一方面，金融衍生工具市场以基础金融资产为标的物，达到了为金融资产避险增值的目的；另一方面金融衍生工具市场是从基础金融市场派生而来的，衍生工具的价格在很大程度上取决于对基础金融资产价格的预期．这一功能客观上有利于基础金融工具市场价格的稳定，有利于增强基础金融资产市场的流动性。 当然，金融衍生工具的发展及其广泛运用在带来正面效应的同时，也不可避免地会产生了负面影响。首先，金融衍生工具的全球市场应用加大了整个国际金融体系的系统风险。其次，金融衍生工具的应用效果之一虽然是增加了风险管理的手段，但同时又加大了金融业的风险。第三，金融衍生工具的应用加大了金融监管的难度。 相关案例分析 案例名称：中国债券市场的确概况？ 根据以上材料，浅析如何完善我国债券市场的发展？ 答：（1）稳步扩大我国债券市场规模，丰富我国债券品种。 从心目两国债券市场的比较分析中看出，我国债券市场规模与国外成熟债券市场相比仍然存在巨大的扩容空间。因此，逐步扩大我国债券市场规模是发展、完善我国债券市场的基本前提。从我国目前情况和未来发展看，债券市场已成为我国金融体系不可或缺的组成部分，但发展程度还相对落后，还远不能满足我国金融市场发展和经济发展的需要，发展我国债券市场，就要进一步扩大债券发行规模并拓广债券发行主体，努力使各类合格企业均有平等地获得发债机会；增加债券品种，鼓励债券创新，满足不同类型投资需求积极发展债券市场上的机构投资者，完善投资者结构。 （2）加大企业债券市场的发展力度 在经济和金融市场发达的国家，企业债券是市场的主体。但企业债券目前在我国债券市场占比还很小。发展我国企业债券市场，第一是修改和完善我国关于企业债券的管理规定，扩宽企业平原 发展空间；；第二是大力培育包括保险公司、商业银行、养老基金和投资基金在内的机构投资者，个人投资者可以通过投资保险、基金银行、基金等集合型投资工具间接投资于企业债券；第三是建立全方位、立体化的债券市场监管体系，以保证市场的稳定发展。 （3）完善做市商制度，提高市场整体流动性 对于以场外交易为主的银行债券市场流动，做市商发挥着提供市场流动性的作用，其做市的效果直接影响债券市场流动。目前我国做市商主要问题表现报价券种较少，报价缺乏连续性等方面。为完善我国债券市场做市商制度，第一，应建立承销商、公开市场交易商与做市商的联动机制；第二，要建立做市商之间的大额交易子市场，细分市场层次，减少做市商之间的相互冲击；第三，完善报价差规定，增加做市商的数量。第四，扩大做市商报价信息发布范围。 （4）进一步完善信用评级制度，为我国债券市场的长远发展构建良好的信用环境， 随着我国债券市场国际化和发行主体多元化，建立和完善资信评级制已经成为保障市场稳定发展的重要因素。完善我国债券市场信息披露制度，应首先发展合格、守规的辆评级机构，同时也可以考虑引入国际评级机构以进一步促进辆的发展。其次，建立有效的评级机构选择方法，例如可以考虑有债券的主债权人或受托人来选择评级机构，而不是由发行人选择。最后，进一步完善信息披露平台，保证有效信息的及时发布。