证券市场投资心理浅析

证券市场投资心理浅析

●李玉杰

随着社会主义市场经济的发展,证券市场体系运行机制日趋完善,证券市场已经成为我国社会主义经济市场不可或缺的重要组成部分。特别是随着股份制改造的深入,涉入证券市场的企业和个人越来越多,证券市场的发展变化牵动着千家万户的心。证券投资者(无论是个人还是群体)更加关心证券市场的行情和走向,证券市场的各级管理者也非常关注证券投资者的心理特点和规律,以期使我国社会主义证券市场不断成熟并在世界大市场竞争中保持良性运行。

一、证券市场类型对投资心理的影响

证券市场是从事股票、债券等有价证券交易的场所,是长期资本市场,也是金融资本进行大规模投资的重要场所,是长期资本的最初投资者和最终使用者之间的有效中介,是一种特殊的金融市场。证券市场由股票市场、债券市场等有价证券市场组成。股票市场是股票发行和交易的场所,可分为发行市场和流通市场。发行市场是通过发行股票进行筹资活动的场所,一方面为资金的需求者提供筹资渠道,另一方面为资金的供应者提供投资场所,又称为一级市场。通过发行股票,把社会上闲散资金转化为资本。流通市场是将发行的股票进行转让的市场,也称二级市场。流通市场一方面为股票爱好者提供投资机会,另一方面为股票持有者提供转让机会。发行市场是流通市场的基础和前提,流通市场是发行市场得以存在和发展的条件。发行市场的规模决定了流通市场的规模,影响着流通市场的交易价格。在一定时期内,发行市场规模过小,容易使流通市场的供需脱节,造成投机过度,股价起伏过度;发行节奏过快,股票供过于求,对流通市场形成压力,股价低迷,反过来会影响发行市场的运作。

由于股票具有不可偿还性、收益性、流通性和波动性等特点,从而增加了该

证券的风险性。股票一般可以通过买卖

方式有偿转让,股东能通过股票转让收

回其投资,但不能要求公司返还其出资。

股东与公司之间的关系不是债权债务关

系,是所有者与经营者的关系。股东是

公司的所有者,以其出资额为限对公司

负有限责任,承担风险,分享收益。股票

的转让意味着公司股东的改变,并不减

少公司资本。由于股票价格受到所属公

司经营状况、供求关系、银行利率、大众

心理等多种因素的影响,其波动有很大

的不确定性。价格波动的不确定性越

大,投资风险也越大,对投资者心理承受

力要求越高。

债券市场是债券发行和债券买卖的

场所,是金融市场的组成部分之一。债

券是政府、金融机构、工商企业等直接向

社会借债筹措资金时,向投资者发行,并

且承诺按一定利率付利息和按约定条件

偿还本金的债权债务凭证。债券通常有

固定的利率,与企业绩效没有直接联系,

收益较稳定,风险较小。在企业破产时,

债券持有人享有优先于股票持有者对企

业剩余资产的索取权。债券的收益性表

现在两个方面:一是投资债券可以给投

资者定期和不定期地带来利息收入;二

是投资者在证券市场上利用债券价格的

变动,买卖债券可赚取利差收入。因此,

债券投资风险相对较小,投资者心理相

对安全、稳定。

二、不同类型投资者的心理差异

我国现有5000多万股民,由于经济

实力、知识经验、年龄特征等方面的不

同,投资者的市场行为有着明显不同的

类型和极大的心理差异。一般地说,投

资者心理和证券价格之间存在着互相影

响和互相制约关系。如果投资者对股市

行情过分悲观,就会大量抛售手中的股

票,致使股价急速下跌;当投资者对股市

行情乐观时,就会大量买进股票,引起股

价持续上扬。因为股票投资既可获利,

又有风险,所以投资者的心理状况非常

容易波动。诸多因素都可能引起投资者

的心理变化,甚至连传闻、谣言也会造成

投资者抢购或抛售股票,引起股价的猛

涨猛跌。

主力大户是证券市场上的“龙头老

大”,基本掌握着市场晴雨表。主力在市

场操作中的一切手法,是以反大众心理

为基础进行操作的,在跟风盘的多数看

好时出货,在跟风盘的多数看淡时进货。

主力利用自己在市场行情走势中的优势

和主动,通过一系列行为实现自己的获

利心理,通过拥有某些个股或指标股、流

通股的多数,来实现自身的市场操作意

图。

中等规模的资金主力一般通过坐庄

参与股市,对自己控制的目标股通常是

经过精心研究的。

中小散户指股市中的小额投资者,

通常是没有组织、缺乏计划地进行投资,

往往会成为股市波动的最先牺牲者。由

于散户股民是处于非合作性博弈情境之

中,信息无法有效互动,因而当面临庄家

人为炒作的获利机遇时,散户股民出于

贪利心态而蜂涌追涨,客观上为庄家抬

了轿、造了市。正是由于其贪惧心态所

造成的决策离散性,致使散户股民的投

资方向缺乏有效整合,投资力度内部耗

散,无法形成整体优势,反为庄家所制。

人们倾向于认为多数人的决定是低风

险、高回报的最优选择,在散户股民中形

成了强烈的从众心理。

在证券市场炒作盈亏变幻中,表现

出明显的知识经验的差异性。老股民在

股市久经沙场,经验比较丰富,在操作中

易于把握获利机会,避免风险,及时获

利。新股民富于勇气,缺乏经验,缺乏应

变的策略和能力,对市场的瞬间变化往

往显得不知所措。但是,老股民常常缺

乏耐心,易于胜利冲昏头脑,结果有些人

在变盘时一败涂地。一些遭受过失败打

击的老手过于小心谨慎,经常错过机会。

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《经济师》2001年第6期 ●证券市场