证券市场与证券投资专题(曹凤岐
《证券投资学》考研曹凤岐版配套2021考研真题库
《证券投资学》考研曹凤岐版配套2021考研真题库第一部分考研真题精选一、选择题1甲公司设立于上年年末，预计今年年底投产。
假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定今年的筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。
[中国科学技术大学2016研]A．内部筹资B．发行可转换债券C．增发股票D．发行普通债券【答案】D查看答案【解析】优序融资理论放宽MM理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。
但是本题中由于企业预计今年年底投产，投产前无法获得内部融资，所以此时优先考虑发行普通债券。
2若持有某一证券，一年以后的现金流是110美元，2年以后的现金流是121美元，该证券的市场价格是200美元，到期收益率是（）。
[华中科技大学2017研] A．10%B．9%C．12%D．11%【答案】A查看答案【解析】设到期收益率为y，根据题干知[110/（1＋y）]＋[121/（1＋y）2]＝200，则y＝10%。
32015年3月29日，华夏上证50ETF基金的收盘价为￥2.649，4月份到期、行权价格为￥2.250的上证50ETF认购期权的收盘价为￥0.406，那么，该期权的内在价值或执行价值为（）。
[电子科技大学2016研]A．￥1.844B．￥0.399C．￥2.243D．￥0.406【答案】B查看答案【解析】期权的内在价值是指期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获得的收益。
在本题中，该期权的内在价值（或执行价值）＝市场价值－行权价格＝￥2.649－￥2.250＝￥0.399。
4其他情况不变，若到期收益率（）票面利率，则债券将（）。
[中国科学技术大学2016研]A．高于、溢价出售B．等于、溢价出售C．高于、平价出售D．高于、折价出售【答案】D查看答案【解析】如果债券的市场利息率（到期收益率）低于同类债券的票面利息率，则债券的价格高于其票面值，债券溢价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）等于同类债券的票面利息率，则债券的价格等于其票面值，债券平价发行；如果债券的市场利息率（到期收益率）高于同类债券的票面利息率，则债券的价格低于其票面值，债券折价发行。
曹凤岐《证券投资学》考试试卷1748
****曹凤岐《证券投资学》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、概念题（30分，每题5分）1. 产业周期分析答案：产业周期分析亦称“产业生命周期分析”，是对因产业发展不同阶段导致不同效益水平的分析。
产业的历史表现类似于人类的生长发展，其初创期、成长期、稳定期、衰退期的发展状况各不相同。
在产业初创期增长速度很高，主要是由技术进步或创新导致。
这一时期的产品销售量在强劲的需求推动下迅速增加，许多公司受利润吸引加入该行业，竞争加剧导致价格和利润急剧下降，一些公司会因此而亏损或倒闭。
在产业成长期，初创期生存下来的企业会继续增长，增长率虽比初创期低，但较为稳定。
这一时期的竞争比较激烈，一些大企业逐渐主导市场，行业利润增加。
在产业稳定期，产品的总销售额继续增加，但增长速度降到一个更加适度的水平，价格、利润也随之下降，行业中公司的数量继续减少，资本已难以获得增长效益。
在产业衰退期，由于需求下降而步入衰退，行业的竞争地位也逐渐下降。
导致衰退的因素，包括劳动力成本的提高、技术进步、社会习惯的改变、政府法规的变化、市场状况变化等等。
产业生命周期在运用上具有一定的局限性：①要确定产业发展处于哪一阶段是困难的，识别不当，容易导致战略上的失误；②有些产业的演变是由集中到分散，有的产业由分散到集中，无法用一个战略模式与之对应。
因此，应将产业生命周期分析法与其他方法结合起来使用，才不至于陷入分析的片面性之中。
解析：空2. 头肩底答案：头肩底是一种典型的趋势反转形态，是在行情下跌尾声中出现的看涨形态，图形以左肩、底、右肩及颈线形成。
三个波谷成交量逐步放大，有效突破颈线阻力后，形态形成，股价反转高度一般都大于颈线与最低点之间的垂直高度。
在技术分析的各种工具中，头肩底是判断市场重要底部形成的最常见K线形态之一。
曹凤岐《证券投资学》考试试卷1444
****曹凤岐《证券投资学》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、概念题（30分，每题5分）1. 逼仓答案：逼仓指交易者通过控制期货交易头寸或垄断可交割商品的供给，操纵期货市场价格，迫使其他交易者卖出或买进的行为。
其直接后果是使期货市场价格严重地背离现货市场的真实供求价格。
逼仓可分为两种方式：①通过做多头实现，②通过做空头实现。
如果是通过做多头逼仓，那么交易者往往是先行大量囤积资金，利用资金优势在期货市场上先买入，然后再大量出售某种期货，以使其持有的空头数量远远超过其他交易者作为多头可接受的数量，从而迫使期货市场价格急剧下跌，最终迫使大量多头者不得不放弃手中持有的多头头寸，跟随抛空，使期货价格进一步下跌。
做空头逼仓，情况正好相反。
这两种逼仓方式都是交易者凭借在期货市场上的资金优势或现货市场上的垄断优势来实现的。
另外，通过串通达成某种合谋，也是操纵市场价格的重要手段。
解析：空2. 期权价格答案：期权价格又称“权利金”“期权费”，指期权买方为获得在规定期限内买卖某种特定商品、金融工具或相关期货合约的权利而向期权卖方支付的费用。
期权卖方将以此作为其承担期权合约中所规定义务的补偿。
期权价格是期权合约中唯一能在期权市场上商议的条件，它的最终确定则是在交易所由买卖双方经纪人通过公开竞价、公平竞争后形成的。
一般情况下，新签订的期权合约所定的平均价格大约为所交易商品或资产价值的10%。
从理论上讲，期权价格主要由期权内涵价值和期权时间价值两部分组成。
期权内涵价值，是指当期权按照合约确定的交割价格立即履行时，期权持有者可以获得的价差收益，即交割价格与相关期货现行市场价格间的差额。
期权时间价值，是指在期权有效期内，相关期货市场价格波动可能为履行期权带来的新增利润。
曹凤岐《证券投资学》考试试卷1673
****曹凤岐《证券投资学》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、概念题（30分，每题5分）1. 到期收益率[青岛大学2013年研]答案：到期收益率是指使债券的价格等于本金与利息现值之和的贴现率。
对于息票债券来说，到期收益率是使未来各年息票利息支付额的现值与最后偿还的债券面值的现值之和，等于债券当前价值（即债券价格）的利率。
到期收益率是事前评价债券收益的重要指标。
解析：空2. 指数基金[人大2000年研]答案：指数基金指一种能使投资者获取与市场平均收益相接近的投资回报，功能上近似或等于所编制的某种证券市场价格指数的基金。
指数基金是20世纪70年代以来出现的新的基金品种，其特点是：它的投资组合等同于市场价格指数的权数比例，收益随着当期的价格指数上下波动。
当价格指数上升时基金收益增加，反之收益减少。
基金因始终保持当期的市场平均收益水平，因而收益不会太高，也不会太低。
指数基金的优势是：①费用低廉。
指数基金的管理费较低，尤其是交易费用较低。
②风险较小。
由于指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。
③在以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供更好的投资回报。
④可以作为避险套利的工具。
指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性，特别适用于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。
解析：空3. 金融期货（financial futures）答案：金融期货指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货，即以金融商品合约为交易对象的期货。
它是期货交易的一种。
金融期货的特征体现在：①金融期货交易的交易对象是期货合约；②金融期货交易的主要目的是套期保值，即为不愿承担价格风险的生产经营者提供稳定成本的条件，从而保证生产经营活动的正常经营；③在金融期货交易中，仅有极少数的合约到期进行实物交割，接近98%的期货合约是通过做相反交易实现对冲结算的。
曹凤岐《证券投资学》考试试卷2099
****曹凤岐《证券投资学》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、概念题（30分，每题5分）1. 证券市场[东北财大2007年研]答案：证券市场是有价证券发行与交易的网络和体系。
证券市场是金融市场的组成部分。
证券市场分为发行市场和交易市场。
证券市场的根本功能和作用在于按照市场方式调配社会资金，促进企业经营的合理化与提高效率，它对经济具有自发调节作用，发展证券市场可以增加政府对经济的调控手段，证券市场在产业结构调整中发挥着重要的作用。
现代证券市场具有筹资技术多样化、证券投资大众化和法人化、证券市场电脑化和现代化、国际化和自由化的特点。
解析：空2. 公司短期偿债能力答案：公司短期偿债能力是公司企业偿付短期债务的能力。
短期债务亦称流动负债，它在资产负债表中与流动资产形成一种对应关系，一般需要以流动资产来偿还。
因此，衡量短期偿债能力，一般是通过流动资产与流动负债之间的比例关系来判断。
其指标主要有流动比率和速动比率。
流动比率（current ratio/working capital ratio），即全部流动资产对全部流动负债的比率。
由于流动资产减去流动负债即是可供公司企业日常调度的营运资本，因此，流动比率亦称营运资本比率。
它不仅表示短期债券的安全程度，也反映了企业营运资本的能力。
其计算公式为：流动比率表示每一元流动负债有多少元流动资产作为偿付担保。
这一比率越高，从债权人角度看，安全程度也越高，但从企业角度出发，表明企业资产利用率越低。
一般认为流动比率为2：1比较合适。
速动比率（quick ratio），即公司企业速动资产与流动负债之比。
其计算公式为：速动比率是将流动资产总额扣除存货后，余下的流动资产对流动负债的比率。
这一比率是假定存货在毫无价值或难以脱手兑换现金的情况下，企业可动用的流动资产抵付流动负债的能力。
《证券投资学》考研曹凤岐版考研笔记与考研真题
《证券投资学》考研曹凤岐版考研笔记与考研真题第一章证券1.1 复习笔记考点一、证券的概念及特征1证券的概念证券是用以表明各类财产所有权或债权的凭证或证书的统称。
证券上记载有一定的财产或权益内容，持有证券即有权利按照券面所载内容取得相应的权益。
有价证券是证券的一种，表示具有一定的财产权并且能够自由让渡的证券，即表明证券持有人根据券面所载财产内容可以行使的权利的证券。
有价证券可以分为：（1）货物证券，是有权领取货物的凭证，其权利的标的物是特定的货物；（2）货币证券，是对货币有请求权的凭证，其权利的标的物是一定的货币额；（3）资本证券，其标的物也是货币额，它与货币证券的区别之处在于它侧重于对一定的本金所带来的收益的请求权；（4）其他证券，包括土地所有权证、银行存折等。
有价证券可以按照广义和狭义进行划分。
广义的有价证券包含前面所列的货物证券、货币证券和资本证券，甚至范围更广；而狭义的有价证券一般代表货币证券和资本证券，更多的时候又专指股票、债券之类的资本证券，这时一般将它简称为证券。
“证券”一般是特指资本证券。
有价证券作为资产所有权或债权的一种法律证书，即代表经济利益的一种权利，一般可以兑换、转让和买卖。
2有价证券的本质有价证券是一种表示资产所有权或债权的法律证书，即代表一种经济权利。
有价证券的持有者应承担相应的权利和义务。
与此同时，有价证券也是金融工具、投资工具与一种投资凭证。
公众可以通过对有价证券的买卖、转让、抵押、继承等方式参与投资。
有价证券可以给持有者带来一定的定期收入，又能以商品的形式进行自由买卖转让，它不属于生产经营的物资，在生产经营过程中也无法发挥作用，因而它不是真正的资本。
（1）股票、债券等能够从它原来代表的现实资本中脱离出来而在证券市场上进行相对独立的运动，产生资本的二重化现象，因此，它们又可以被当作一定的虚拟资本的凭证，具有虚拟资本的性质，可被称为虚拟资本证券。
（2）构成虚拟资本的有价证券本身不含有任何价值。
曹凤岐《证券投资学》考试试卷952
****曹凤岐《证券投资学》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、概念题（30分，每题5分）1. 期权合约答案：期权合约指规定买卖双方权利义务的是标准化的期权合同。
期权合约包括的要素有：①期权类型，分看涨期权和看跌期权两种；②商品的名称和数量；③到期日，即合约的最终有效日期；④通知日（又称“声明日”），是期权买主通知卖主做好履约准备的日子；⑤协定价格，是合约买卖双方约定的未来买卖的实际执行价格；⑥执行规则，如美式或欧式期权规则；⑦支付保护程度。
一般来说，期权合约是由交易所制定的标准化可流通契约。
期权合约的买卖双方具有不同的权利和义务。
买方“有权无责”，他在支付期权权利金后享有选择权，有权在规定的时间内根据市场行情决定是否执行合约。
无论多少次转手，只要在合约有效期内，期权持有人都有权要求期权卖方执行合约，而无须承担任何义务。
期权卖方“有责无权”，他一旦售出期权，无论行市怎么变化，都没有选择权，都必须按合约规定承担执行交易的义务，除非买方主动放弃交易。
期权交易双方这种权利和义务的法律关系，一直要延续到合约有效期满之日才告终止。
期权合约与一般期货合约之间的区别主要有以下两点：①期权合约中有协定价格，而期货合约中没有，也无须有。
②期权合约是单向权利合同，期权买方可以在交易确立后的任何时间放弃合约，其代价是损失所支付的期权价格；而期货合约则是双向义务合同，交易双方都要承担期货合约到期进行交割的责任与义务，除非在到期前对冲手中持有的合约而了结各自的多头或空头部位。
解析：空2. 股票价格指数[东北财大2006年研]答案：股票价格指数是用来表示多种股票平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标。
股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。
曹凤岐《证券投资学》考试试卷726
****曹凤岐《证券投资学》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、概念题（30分，每题5分）1. 投资者效用无差异曲线答案：理性投资者具有两个基本的行为特征，即追求收益最大化和厌恶风险。
投资者在进行投资时总是追求效用最大化，效用最大化就是投资者这两个行为特征的综合反映，其中投资收益带来正效用，风险带来负效用。
投资者效用函数就取决于投资的预期收益和风险两个因素。
效用无差异曲线就是给投资者带来同样效用的预期收益和风险的所有组合，它是由一组互不交叉的、平行的曲线组成的，每一条无差异曲线的斜率都是正的，并且曲线是下凸的，曲线的斜率越大，说明投资者厌恶风险的程度越强。
对于同一个投资者来说，存在无数条效用无差异曲线，越是靠左上方的无差异曲线代表效用越大，投资者总是尽可能选择最大效用的无差异曲线。
解析：空2. 市场证券组合（market portfolio）[上海财大2002年研]答案：市场证券组合指个人或机构投资者所持有的各种与整个资本市场的构成完全相同的有价证券组合的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。
证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
投资者构建证券组合的原因主要有：①降低风险。
资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。
②实现收益最大化。
理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。
投资者力求在这风险和收益中达到可能的最佳平衡。
如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。
当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种。
这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。
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第一阶段：推进大陆资本市场的间接开放。 这一阶段是充分利用大陆入世之后的三年 缓冲期，“苦练内功”的阶段，它应该包 括以下四个步骤：
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2
（1）深化国有企业改革，推进国有银行的 商业化转轨，提高上市公司的质量；
（2）设立并规范中外合资基金、中外合资 证券公司的运行；
（3）允许中外合资、外商独资企业在A股 市场融资；
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4
第三阶段：有条件的全面开放国内市场，这一阶 段是资本市场全面开放之前的准备阶段，在一定 条件下，全面兼顾融资市场和投资市场的国际化。 它包括以下几个步骤；
（1）允许符合条件的外国公司到国内证券市场发 行股票、债券并上市交易；
（2）推出QDII制度，允许符合条件的内资机构投 资者投资于海外证券市场；
其二，逐步放宽对所有QFII投资总额及单个QFII 投资额的限制。
其三，放宽QFII对单个上市公司的总持股比例和 单个投资者对单个上市公司持股比例的限制；
其四，放宽QFII资金汇入汇出的限制。
其五，逐步放开对QFII的其它资金运用限制。
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12
2、适时进行香港红筹股公司CDR试点，加 强海峡两岸三地资本市场互动
2003资本市场国际化高级论坛主题讲演
中国大陆资本市场国际化的 战略与对策
北京大学金融与证券研究中心 主任 曹凤岐
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1
一、中国大陆资本市场国际化的战 略选择与阶段安排
1、渐进式国际化的战略原则
2、大陆资本市场国际化的阶段安排
借鉴新兴的资本市场国际化的经验，结合 大陆的实际特点，我们认为，大陆的资本 市场国际化应该分为以下四个阶段：
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9
2002年11月8日，中国人民银行和中国证监 会联合发布《合格境外机构投资者境内证 券投资管理暂行办法》（以下简称《暂行 办法》），颇受关注的QFII （Qualified Foreign Institutional Investor， 即合格外国机构投资者）机制正式启动， 标志着符合一定条件的外资机构可以投资 大陆的证券市场。
7 香港上海汇丰 2003.8.6 银行有限公司
8 ING银行
2003.9.16
投资额 度（美 元）
3亿
托管银行
花旗银行 上海分行
5000万 花旗银行 上海分行
3亿
汇丰银行
上海分行
7500万 渣打银行 上海分行
5000万 汇丰银行 上海分行
5000万 花旗银行 上海分行
5000万 中国建设 银行
尚未批 尚未批准
（4）制订指导海外中国基金发展的政策。
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3
第二阶段：有条件的部分开放国内市场，这一阶 段仍以融资市场的国际化为主，辅以投资市场的 国际化。它包括以下几个步骤：
（1）逐步实现A、B股的合并，原来被允许直接 投资B股市场的外资金融机构在经过一定的审查 之后，可以投资于合并之后的A股市场；
（2）推出红筹股存托凭证等金融产品，加强香港 与内地资本市场的互动。
准
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是否已经投资 1、已于7月9日下单购买4支A股： 宝山钢铁、上港集箱、外运发展 以及中兴通讯。 2、已经买入长盛债券投资基金。
已经买入博时裕富证券投资基金。
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大陆的QFII制度应该在以下几个方面进一步深化：
其一，逐步放宽对QFII的资产规模、从业年限的 严格限制，扩大QFII主体的范围；
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10
目前已经获得QFII资格的机构一览
序 名称 号
பைடு நூலகம்时间
1 瑞士银行有限 2003.5.26 公司
2 野村证券株式 2003.5.26 会社
3 摩根士丹利国 2003.6.8 际有限公司
4 花旗环球金融 2003.6.8 有限公司
5 美国高盛公司 2003.7.4
6 德意志银行 2003.8.3
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8
台湾实施QFII大体经历四个阶段: 第一阶段，1983年至1990年，此阶段台湾主要采 用开放岛内投资信托公司募集海外基金投资台湾 股市的间接投资方式。 第二阶段，1990年至1996年，以允许外国专业投 资机构(QFII)经审查后直接投资台湾证券市场为标 志，采用资格控制方式控制外国资金入市，逐步 开放“外国专业投资机构”直接投资。 第三阶段，1996年3月至今，全面开放“境内外 华侨及外国人”（General Foreign Institutional Investor, GFII）直接投资。
引入CDR对证券市场多方都有好处：
对发行公司：
首先，发行CDR面临更为广阔的投资者， 增加了需求，有助于提高和稳定股价。
其次，可以筹集资金、降低筹资成本，避 开直接发行股票、债券的法律要求。
第三，能提高知名度、为日后在海外上市 奠定基础。
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14
对投资者： 首先，预托证券简化了交易，将不同国家 和地区的证券标准化； 其次，预托证券的股利支付更快捷； 最后，预托证券使投资者方便获取信息。
（3）降低内地企业赴港上市的门槛，逐步淡化H 股市场，直至合并H股市场和红筹股市场。
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5
第四阶段：人民币实现资本项目可兑换之 后，实现资本市场的全面国际化，它包括：
（1）允许国内自然人可以直接投资于香港 股票市场，积累一定经验之后，允许他们 投资全球证券市场；
（2）外国公司可以直接到国内资本市场融 资。
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6
以上四个阶段是我们对大陆证券市场国际 化的战略规划，四个阶段的前后顺序是按 照渐进式的逻辑设计的，每一阶段经历的 时间可长可短，应该根据当时的国内国外 的实际情况而定，原则上应该以2－3年为 宜，如果按照我们的设计，中国资本市场 的国际化应该在未来10－15年内实现。
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7
二、现阶段中国大陆资本市场国际
化的对策
1、不断完善QFII机制，逐渐开放外资进入 大陆证券市场
台湾和韩国的资本市场国际化，都是从广 泛利用共同基金、间接开放资本市场开始 的，经验证明，这种方式的风险较小。大 陆应该借鉴这一经验，大力发展合格境外 机构投资者（QFII）来吸引外资，逐渐开放 外资间接进入国内证券市场，推进大陆资 本市场的国际化进程。