股指期货在资产管理中的应用讲解
股指期货常用操作策略
股指期货常用操作策略投资股指期货常见操作策略有三种：投机策略、套期保值策略以及套利策略。
一、投机策略纯粹的投机交易是指单边买卖投机，投机者预测后市将涨时买进股指期货合约，预测后市将跌时卖出股指期货合约。
前者称为多头投机，后者称为空头投机。
投机的目的是为了博取上涨或下跌时产生的差价利润。
若投资者估计未来一段时期股票指数会上涨，即可采取买入并持有多头头寸的牛市策略，买入股指期货合约，在一定期限时间后卖出平仓。
当期货价格如预期一样上涨时，投资者可以从低价购买指数期货和高价出售期货合约的差价中获利;与此同时，投资者也可能要承担期货价格下跌造成的损失。
举例来说，假设现在沪深300指数期货合约为3000点,股指期货保证金是15%。
投资者对后市看涨,则可买入股指期货合约。
买入一手股指期货合约所要占用的资金为(均不考虑交易及其它成本)：300元/点(合约乘数)×3000(入市点位)×15%(保证金比率)=135000元在1个小时后，若指数期货合约价格上涨到3050点,该投资者认为可以获利出局，他可以在3050点卖出合约平仓，则可获利:300元/点(合约乘数)×(3050-3000)=15000元,收益率为11.1%。
同样，如果投资者认为行情看跌，他也可以先卖出股指期货合约，待价格下跌后再买回,获取盈亏差价。
实际上,沪深300指数的波动幅度动辄10数点或者数10点,由于指数期货采用T+0交易以及买卖双向交易,资金利用率和回报率相对较高。
在股指期货投机交易中,主要进行一下市场分析：首先，宏观经济对股指的影响。
证券市场有宏观经济晴雨表之称，它一方面表明证券市场是宏观经济的先行指标，另一方面表明宏观经济决定着证券市场的走向。
影响证券市场的宏观经济指标包括GDP（国内生产总值），所处的经济周期，通货变化等。
此外，国家为了实现宏观经济目标而采取的财政和货币政策也会影响股指价格。
其中财政政策包括税收、预算、国债投资、补贴、转移支付等；货币政策主要包括利率政策、调整法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作等。
期货基础知识：股指期货和股票期货题库考点(题库版)
期货基础知识：股指期货和股票期货题库考点（题库版）1、名词解释突破正确答案：价格冲过支撑和阻挡或某一技术位，一般视为买进或卖出的信号。
2、名词解释蓝筹股正确答案：在所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、（江南博哥）红利优厚的大公司股票被称为蓝筹股。
“蓝筹”一词源于西方赌场，在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱。
3、单选期货公司应当在（）向投资者揭示期货交易风险。
A、投资者开户前B、投资者开户后C、交易亏损时正确答案：A4、单选3月1日，某基金目前持有的股票组合市值2000万元，组合的β系数为1.2，由于担心整个股市下跌影响股票组合的收益，于是卖出6月份股指期货进行套期保值。
当前期货指数为3880点，现货指数为3780点，期货合约的乘数为100元，则需要交易的期货合约张数是（）张。
A.34B.43C.62D.64正确答案：C5、判断题股指期货合约交易在交割时采用现货指数，这一规定不但具有强制期货指数最终收敛于现货指数的作用，而且也会使得正常交易期间，期货指数与现货指数维持一定的动态联系。
（）正确答案：对6、名词解释IFO经济景气指数正确答案：由德国IFO研究机构所编制，为观察德国经济状况的重要领先指标。
德国是欧元区最重要的经济实体之一，德国的经济状况对于市场判断欧洲经济前景有很重要的指导意义，就一般情况而言，德国的经济指标对欧元的影响很大。
7、多选股指期货期现套利在（）情况下可以实施。
A.实际期货价格高于下界B.实际期货价格低于下界C.实际期货价格高于上界D.实际期货价格低于上界正确答案：B, C8、名词解释指标钝化正确答案：在下降趋势中，价格在不断创新低造成指标在超卖区缠绕的现象。
9、单选影响无套利区间幅宽的主要因素是（）。
A.股票指数B.持有期C.市场冲击成本和交易费用D.交易规模正确答案：C10、名词解释结算价正确答案：当天某商品所有成交合约的加权平均价。
11、单选某投资者看好三只股票，拟各投入100万元。
金融期货、股指期货和股票期货
金融期货、股指期货和股票期货1. 金融期货的概念和特点金融期货是指以金融资产作为标的物的期货合约。
金融期货的交易对象可以是货币、利率、股指等金融资产。
金融期货的特点如下：•标的物为金融资产：金融期货的交易对象通常是金融资产，如货币、利率、股指等。
这些金融资产具有广泛的市场参与度和流动性。
•杠杆作用：金融期货允许投资者用较少的资金进行交易，通过杠杆作用，投资者可以在相对小的价格波动中获得较大的收益。
•价格发现功能：金融期货市场可以通过交易获取标的金融资产的价格信息，从而帮助投资者发现和确定市场价格。
融机构和企业对冲金融市场波动风险。
2. 股指期货的概念和特点股指期货是以股票指数作为标的物的期货合约。
股指期货的交易对象是股票指数，如标普500指数、道琼斯指数等。
股指期货的特点如下：•反映市场整体趋势：股指期货的价格变动代表了市场整体的涨跌趋势，对于投资者来说，可以通过股指期货的交易反映市场的走势。
•高流动性：股指期货交易活跃，具有较高的流动性，投资者可以较容易地买入和卖出合约。
•杠杆作用：股指期货允许投资者以较少的资金进行交易，通过杠杆作用可以放大投资收益。
资者对冲股票市场波动风险。
3. 股票期货的概念和特点股票期货是以个别股票作为标的物的期货合约。
股票期货的交易对象是特定的股票，投资者可以选择特定股票进行交易。
股票期货的特点如下：•个股选择性：股票期货允许投资者选择特定的股票进行交易，投资者可以根据自己的判断选择潜力较高的股票进行交易。
•杠杆作用：股票期货可以以较少的资金进行交易，通过杠杆作用可以放大投资收益。
•高风险高回报：股票期货交易具有较高的风险，但同时也有较高的回报潜力。
资者对冲个别股票市场波动风险。
4. 金融期货、股指期货和股票期货的比较金融期货、股指期货和股票期货在交易对象、特点以及用途上存在一些区别：•交易对象：金融期货的交易对象可以是货币、利率、股指等金融资产；股指期货的交易对象是股票指数，如标普500指数、道琼斯指数等；股票期货的交易对象是个别股票。
股指期货套期保值的作用及实例分析
货 头 寸 ：二 是 期 货部 分 ．即与 现 货头 寸价 格 变 动 方 向相 反 的期 货 头寸 。一个 完 整 的套 期 保 值交 易 包括 相 匹配 的方 向
期指与现 指 同步 的原理 ，以期指 上 的益损来 抵消持 有股 票组 相 反 的两 组 交 易 。根 据套 期保 值 过程 中在 期货 市 场上 持有
（ ：部门差旅费 、办公消耗等费用）可 如
的，而滚动预算和零基预算最核心的内容 理制度 。管理制度 中必须 明确预算组织机 以采 用分级授权 、总额控制的手段 ；而对 就是通过业务活动的费用一 效益分析来修 构 、预 算 管 理体 系 、预算 编 制 方法 及 审定 于另外一组业务 ，业务量只占总业务量的
基于业务活动的成本控制。预算控制首先 的管理价值 。 ３ ．跟进会计核算．有力支撑预算管理 会计核算的过程同时也是预算执行的 不意味着资源配置，因为预算编制与资源
导入相关价值信息形成预算 ，当实际业务 要明确 的一个观点 ，即预算资源 的分 解并
的配 置 在 时 间和 空 间上 均不 具 同 一性 ，因 监管过程 ，任何预算执行过程 中的异常现 存 在 基 于业 务 活 动 的预 算 ，必 然 要 业 务 活 动 预 算 启 动 之 初 ，会 计 核 算 便 应
近于客观事实，具有更快的反应能力，对
观 、清 晰 。
当然 ，如果管控 部 门严格 按照上述 配合调 整或是补 充相关 的归类方法 同 审核 、判断 是不现实 的 ，因此 ，预算管 算项 目的对应关系以及归集规则；每月月
责任部 门的评估 、考核和控制也将更为客 要 求 对 每 一 项 经 济 业 务 活 动 都 进 行 重 新 时编制相关核 算手册 ，描述会计科 目与预 Ｂ 的 末，按预算 口径提供预算执行报告 ，以便 （ 完善制度， 三） 加强预算执行的 控还须 遵循一个重要规则 ，即基于Ａ Ｂ 过程管理 重要性控 制规则—— “０ ２ 、２ ／ ０ ８ ／ ０ ０ ８ 规 预 算 责任 单位 及 时跟踪 和分 析 。
股指期货分析报告
股指期货分析报告股指期货作为金融市场中的重要衍生品，对于投资者的资产配置和风险管理具有重要意义。
本文将对股指期货进行全面的分析，以帮助投资者更好地理解其特点和市场表现。
一、股指期货的基本概念股指期货，全称是股票价格指数期货，是以股票市场的价格指数为交易标的物的期货合约。
它的出现为投资者提供了一种对冲股票市场风险、进行套利交易以及投机获利的工具。
与股票交易不同，股指期货采用保证金交易制度，投资者只需缴纳一定比例的保证金就可以控制较大价值的合约。
同时，股指期货实行的是 T+0 交易制度，当天买入的合约当天就可以卖出，交易灵活性较高。
二、股指期货的主要特点1、杠杆效应股指期货的保证金制度使得投资者可以用较少的资金控制较大规模的合约，从而放大了投资收益和风险。
2、双向交易投资者既可以做多（预期价格上涨），也可以做空（预期价格下跌），增加了市场的交易机会和策略选择。
3、高流动性股指期货市场交易活跃，成交量大，买卖容易，能够迅速实现资产的配置和调整。
4、价格发现功能股指期货的交易价格反映了市场对未来股票市场走势的预期，有助于提前发现股票市场的价格趋势。
三、股指期货对市场的影响1、风险管理为机构投资者和大户提供了有效的风险管理工具，帮助他们对冲股票现货市场的风险，降低市场波动对投资组合的影响。
2、价格发现其交易价格能够引导股票市场的价格走势，提高市场的定价效率。
3、增加市场活跃度吸引更多的投资者参与市场交易，提高市场的流动性和交易规模。
4、促进市场平衡在市场过度上涨或下跌时，通过多空双方的力量对比，起到一定的平衡作用。
四、股指期货的交易策略1、套期保值主要是为了对冲现货市场的风险。
例如，股票多头持有者可以通过卖出股指期货合约来锁定股票价格下跌的风险。
2、趋势交易根据对市场趋势的判断，做多或做空股指期货合约，以获取价格波动带来的收益。
3、套利交易利用股指期货与现货指数之间、不同合约之间的价格差异进行套利，获取无风险或低风险收益。
股指期货对投资资产配置的影响机制研究
对收益策略纳人投资资产 配置． 在这 一阶段 ， 专业 投资者和个人投资者的资产配置范 围已演变至包 括各式各样的专业投资策略 ， 通过基金或专业管理
账户进行 ， 即所谓 的“ 市 场 中立 ” 和“ 绝 对 回报 ” 策 略． 在股票市场领域 ， 包 括 认 股 权 证 和可 转 换 股 套
第 三 阶段 ： ２ ０世 纪 ９ ０年代 以后 ，进 一 步 将绝
的． 金 融衍 生 品的资 产 配置 功的收益 ， 并且为调 整资产组合的风险陛与收益性提供了方便． 股指期货具有流动性、 杠杆性 和双向交易性使 其在投 资资产配置 中发挥着重要的作用 ，我 国在 ２ ０ 世纪 ９ ０年代也曾经推出过金融衍生品， 但最终
义务 ， 这就避免了“ 挤市” 现象． （ ２ ） 高杠杆． 即收取保 证金 的比例较低 ，可 以突破传统交易 的 “ 本金 限
制” ． （ ３ ） 交 易成 本 低 ． 在 国外 ， 标 准 化 的期 货 合 约 以 及 期 货 市 场 的 高度 流 动 性 使 期货 交 易 只有 股 票 交
票指数交易 的一种协定． 和其它期货合约不 同， 股
指期 货合 约 的特 点为 ： （ １ ） 交易 方 式 特殊 ． 它 的交 易 标 的为 股 票 指 数 ， 并 以现 金 结算 ， 这 主 要 是 由于股
指并不具备实物形式 ， 交割时按点位将指数换算为
货 币形式 ， 采用现金支付． 因此 ， 在交 割期 内 ， 投资
《 机构投资者》 报道 ， 早在 １ ９ ９ ３ 年， 美 国投资股 指期货的养老基金就已经达到三分之一以上 ， 在这 些投资之 中， 以资产配置为 目的的达 ３ ７ ％， 以套期 保值为 目的的占 ２ ９ ％，以套利为 目的的占 ２ ７ ％． 此
股指期货在我国保险资产管理公司中的运用
股指期货在我国保险资产管理公司中的运用由于缺乏做空机制，保险资金多年来饱受A股市场动荡的困扰。
在其即将获批进入股指期货市场之际，本文拟根据其现实需要，重点对保险资产管理公司运用股指期货进行套期保值的相关重点内容进行研究，为其提供一个框架性的策略解决方案。
本文首先介绍了股指期货的发展背景和特点功能，分析保险资金进行套期保值的必要性，同时阐述了套期保值比率的估计模型和绩效评估方法；然后，针对α策略对股指期货套期保值进行实证研究，分别采用OLS、BVAR和GARCH
模型计算最优套保比率，同时引入套保比率调整时间窗口的情景分析，检验在不同模型和不同调整频率下的套期保值效果；其次，本文对择时套保策略和定增股票套保策略分别进行了实证研究，对其套保效果进行了分析评估；再次，针对套期保值中的基差、资金和展期等重点风险进行了分析，提出了管理建议；最后，鉴于保险资产管理公司即将获批筹建基金公司，对股指期货在其产品创新方面的运用进行了延伸性的阐述。
本文得到的主要结论是：运用股指期货进行α套保可以显著地降低组合收益率的波动，OLS、BVAR和GARCH三种模型的选择对于套保效果影响不大，但套保比率调整的时间窗口对于套保效果有较大的影响；此外，基于动量和均线的择时套保策略和基于折价的定增套保策略均有较好的效果；最后，股指期货的α/β分离策略在保险资产管理公司即将面临的基金产品开发中具有广阔的运用空间。
股指期货基础知识讲解
股指期货基础知识讲解股指期货是一种衍生品工具，通过对股票市场指数进行投资交易来获取投资回报。
股指期货交易是当前金融市场中备受关注的一项重要投资方式，对投资者而言，了解股指期货的基础知识至关重要。
本文将介绍股指期货的定义、目的、交易方式以及相关的基础知识。
一、股指期货的定义股指期货是一种以股票市场指数为标的物的标准化合约。
它是一种金融衍生品，通过合约为投资者提供了在未来特定时间内交割特定数量股票指数的权利和义务。
二、股指期货的目的股指期货交易的目的主要有两个方面。
首先，它可以作为投资和套利的工具，投资者可以通过买入或卖出股指期货的合约，获得与市场股票指数价格变化相关的投资回报。
其次，股指期货还可以用于风险管理，投资者可以通过买入或卖出期货，对冲其股票投资的价格风险。
三、股指期货的交易方式股指期货交易一般在交易所进行，投资者通过交易所会员开设的交易账户进行交易。
投资者可以通过两种方式参与交易，分别是买入（做多）和卖出（做空）期货合约。
1. 买入（做多）期货合约投资者认为指数价格将上涨，可以选择买入期货合约。
当指数价格上涨时，投资者可以通过平仓盈利。
2. 卖出（做空）期货合约投资者认为指数价格将下跌，可以选择卖出期货合约。
当指数价格下跌时，投资者可以通过平仓盈利。
四、股指期货的基础知识了解股指期货的基础知识对于投资者参与交易至关重要。
以下是一些关键概念的介绍。
1. 合约规格每个股指期货合约都有一定的规格，包括合约单位、最小变动价位、交割月份等。
投资者在选择交易合约时，需要了解这些规格，并根据自身投资策略进行选择。
2. 保证金参与股指期货交易需要缴纳一定比例的保证金，用于覆盖潜在的亏损。
保证金金额可以通过交易所的保证金制度来确定，投资者需要根据自己的投资资金合理配置保证金。
3. 成交方式股指期货的成交方式包括市价成交和限价成交。
市价成交是指根据市场最优价立即成交，而限价成交是指投资者自己设定的买入或卖出价格，当市场价格达到设定的价格时成交。
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情况下改变投资组合的贝塔，使系统性风险敞口达到合 意的水平。
市场中性策略
双向阿尔法 行业ETF的应用
保本基金—CPPI策略
期货CPPI策略比股票CPPI策略更具优势
谢谢！
重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整 性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投 资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
60.00%
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沪深300指数收益率
上证指数收益率
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采用统计套利模型 受限于次月合约流动性
事件套利-分红套利2011
分层抽样 动态调整
阿尔法策略
阿尔法主要来源 ➢ 风格转换 ➢ 样本调整 ➢ 特殊事件
调整组合贝塔
应用股指期货，基金经理可以在不改变现货资产配置的
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沪深300指数收益率 上证指数收益率 净值收益率
跨期套利净.00%
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股指期货在资产管理中的应用
股指期货的特点
对冲 杠杆 流动性
股指期货主要应用模式
套利
期现套利、跨期套利、事件套利等
对冲
阿尔法策略、调整组合贝塔、市场中性策略等
产品创新
保本基金、杠杆ETF（反向）、结构化产品等
期现套利
现货组合构建：成分股、ETF 成本核算
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期现套利净值表现2010.4-2011.4