2017年中国铁矿石行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告

2017年铁矿石行业分析报告 2017年铁矿石行业分析报告

2017年7月出版 2017年铁矿石行业分析报告 1、价格体系：长协定价逐渐发展为指数定价，定价方式渐趋灵活 ...................................... 4 1.1、长协定价机制：始于1980年、崩于2010年，矿石三巨头和买方代表谈判定价 ....... 4 1.2、指数定价机制：2010年迈入更为灵活短期的指数定价阶段，普氏指数为四大矿山参考指标............................................................................................................................................. 9 1.2.1、产生：2010年，长协定价机制崩溃，铁矿石定价进入指数定价阶段 ....................... 9 1.2.2、分类：国际主流定价指数为普氏指数、TSI指数和MBIO指数，四大矿山定价主要参考普氏指数............................................................................................................................... 10 2、影响因素：供需格局为主因，行业集中度、钢价走势和海运价格为重要因素 ............ 12 2.1、核心要素：供需格局为影响矿价的主因，行业集中度决定议价权强弱 ..................... 12 2.2、行业集中度：卖方四大矿山形成寡头垄断格局，CR4近50%；中国是全球第一大消费国，但行业集中度远低于日本等，2016年CR4仅仅为21.70% ........................................ 19 2.3、矿价和钢价的相关性：二者长期趋势保持一致，相关系数高达0.95 ......................... 21 2.4、海运价格：运价为矿价重要组成部分，巴矿运价占比10%-30%，澳矿运价占比5%-10% ................................................................................................................................................ 23 3、矿价走势预测：供过于求局面逐步加大，中长期矿价存下行压力 ................................ 26 3.1、供给：四大巨头成本较低，扩产步伐难以停下，全球铁矿石供给将持续增加 ......... 26 3.2、需求：全球经济发展引擎由传统转新兴减弱铁矿石需求，我国经济放缓叠加供给侧改革背景下需求或见顶下行....................................................................................................... 30 4、供需格局主导定价体系，需求见顶而供给扩张，价格中长期存下行压力 .................... 34

文本目录 2017年铁矿石行业分析报告 图表1：1955-1975年，日本GDP复合增速高达15.46% ......................................................... 6 图表2：日本粗钢产量在1955-1975年间增加9.9倍，同期全球仅增长1.4倍 .................... 6 图表3：四大矿山2009年以来铁矿石产量占全球比重不断上升，2015年达到49.91% ... 13 图表4：四大矿山2009年以来产量呈上升趋势，2016年同比上升2.42%（单位：亿吨）14 图表5：四大矿山公布减产消息的当天到第4天，矿价指数的累计变动率增加了2.81% 16 图表6：四大矿山公布扩产消息的第5天到第10天，矿价指数累计变动率减少了0.91%17 图表7：2000-2014年，中国粗钢产量增加了5.47倍，2014年达阶段峰值8.23亿吨；15年中国粗钢产量占全球的49.61%，相较2000年增加34.60% .............................................. 18 图表8：2015年我国铁矿石进口量达到9.53亿吨，占全球铁矿石进口量的65.07% ........ 19 图表9：我国铁矿石进口量占比呈现震荡向上的态势 ........................................................... 20 图表10：我国钢铁行业CR10呈下降态势，2016年小幅上升至35.90%，仍处历史低位 . 21 图表11：铁矿石成本占生铁制造成本的45%-65%，焦炭占生铁制造成本的25%-45% ..... 22 图表12：我国矿价与钢价的走势趋同，相关系数高达0.95 ................................................. 22 图表13：2016年2月以来铁矿石运价企稳回升，2017年4月21巴西、澳洲至青岛港的铁矿石运价分别为14.16、6.19美元/吨，同比增加73.83%、52.95% .................................. 24 图表14：西澳-青岛铁矿石运价占铁矿石到岸价5%-10%，巴西-青岛运价占比则在10%-30% ................................................................................................................................................ 24 图表15：四大矿山产量2009年以来不断上升，2016年达10.25亿吨、同比增长2.42% . 27 图表17：四大海外矿山2016年合计产量10.25亿吨，同比增加2.42%，2017年或新增产能1.12亿吨 ................................................................................................................................. 29 图表18：固定资产投资完成额累计同比增速呈持续下滑态势 ............................................. 31 图表19：粗钢产能增速放缓、产能利用率持续下行 ............................................................. 32

表格1：长协体系中铁矿石价格2005-2008年亚洲价格逐年上涨，2009年大幅下跌（单位：美元/吨） ............................................................................................................................... 7 表格2：铁矿石长协定价模式和指数定价模式的比较 ........................................................... 10 表格3：五大主要铁矿石价格指数对比，四大矿山主要参考普氏指数进行定价 ............... 11 表格4：四大铁矿石巨头2011年开始公布的主要扩产消息 ................................................. 14 表格5：四大铁矿石巨头2011年开始公布的主要减产消息 ................................................. 15

图表目录 2017年铁矿石行业分析报告 1、价格体系：长协定价逐渐发展为指数定价，定价方式渐趋灵活 全球铁矿石贸易在20世纪逐渐发展成熟，并在80年代初形成了特定的定价机制 ——长协定价机制。铁矿石交易的买卖双方签订长期合同（3年-15年不等）确定铁矿石的数量和品种，其价格则由双方通过一年一次的谈判确定；在1980年到2010年间，长协定价成为国际铁矿石交易的主流定价机制。 而受限于铁矿石供给和需求双方实力及其对市场控制力悬殊、长协定价的价格刚性过大等因素影响，2010年3月，铁矿石年度长协合同终止，在国外新财年开始之前，世界三大矿商之首的巴西淡水河谷（Vale）参考普氏指数，以2010年1月-2月的现货市场均价为基础推出对华矿石价格，拉开季度定价序幕。 三大矿山和主要钢厂的博弈的最终结果使得铁矿石长期协议定价机制在2010年彻底破裂，铁矿石定价进入更为灵活、多样和短期的指数定价阶段。接下来我们详细了解下其发展历程。

1.1、长协定价机制：始于1980年、崩于2010年，矿石三巨头和买方代表谈判定价

长协定价机制，又被称作为基准定价，是基于铁矿石每一个铁品位的年度价格进 行谈判的议价方式。长协定价机制所制定出的价格又称为“国际市场公开价”或“年 度基准价”。长协定价机制从1980年（1981财年）正式形成，直到2010年左右崩溃，持续了约30年。接下来我们通过长协定价机制的发展历程和定价方法来了解下这个历经三十年的定价机制。

1、长协定价机制发展历程：在1950-1980年开始萌芽，在1980-2010年成为国际铁矿石贸易的主流定价机制

参考钱成2013年10月发表的博士论文《铁矿石定价机制研究》，长协定价机制在 1950-1980年出现萌芽，随后在1980年到2010年间长协定价成为国际铁矿石交易的主流定价机制。

（1）20世纪50-80年代，长协定价机制出现萌芽 20世纪60年代以后，日本经济和工业的快速发展使得国际铁矿石贸易开始产生。

报告正文