住房投资与家庭金融资产选择：基于中国居民家庭调查的实证分析
《2024年居民家庭金融资产选择的实证研究》范文
《居民家庭金融资产选择的实证研究》篇一一、引言随着社会经济的发展和家庭财富的积累，居民家庭金融资产选择已成为一个重要的研究领域。
本文旨在通过实证研究，探讨居民家庭金融资产选择的影响因素、特点及趋势，以期为相关政策制定和金融市场发展提供参考依据。
二、文献综述近年来，国内外学者对居民家庭金融资产选择进行了广泛的研究。
研究表明，居民家庭金融资产选择受到多种因素的影响，包括家庭特征、经济环境、金融市场发展等。
此外，不同国家、地区的居民家庭在金融资产选择上存在差异，这也为本文的研究提供了丰富的背景资料。
三、研究方法与数据来源本文采用实证研究方法，利用调查数据对居民家庭金融资产选择进行分析。
数据来源为我国某大中城市的居民家庭金融资产调查数据。
该数据覆盖了不同年龄、收入、教育背景的居民家庭，具有较高的代表性。
四、居民家庭金融资产选择的现状及特点1. 现状：随着金融市场的不断发展，居民家庭金融资产种类日益丰富，包括现金、存款、股票、债券、基金、保险等。
然而，不同家庭在金融资产选择上存在差异。
2. 特点：研究发现，居民家庭在金融资产选择上呈现出以下特点：一是风险偏好差异较大，有的家庭倾向于选择高风险高收益的资产，而有的家庭则更注重资产的稳定性和安全性；二是金融知识水平影响资产选择，金融知识丰富的家庭更倾向于选择多元化的金融资产；三是政策环境对居民家庭金融资产选择具有重要影响，如利率、股市政策等。
五、影响因素分析1. 家庭特征：家庭特征是影响居民家庭金融资产选择的重要因素。
研究发现，年龄、收入、教育背景等因素都会影响家庭的金融资产配置。
例如，年轻家庭更倾向于选择风险较高的资产，而年老家庭则更注重资产的稳定性和安全性。
高收入家庭更有可能选择多元化的金融资产，而低收入家庭则更倾向于选择较为保守的资产。
2. 经济环境：经济环境也是影响居民家庭金融资产选择的重要因素。
例如，在利率较低的情况下，居民家庭更倾向于选择风险较高的资产以寻求更高的收益。
中国居民家庭投资结构_基于生命周期、财富和住房的实证分析
中国居民家庭投资结构_基于生命周期、财宝和住房的实证分析引言随着中国经济的迅速进步和人民收入水平的不息提高，居民家庭投资结构在过去几十年中发生了显著变化。
家庭投资结构的变化对于理解中国经济的增长和家庭财宝的形成具有重要意义。
本文将基于生命周期理论、财宝理论和住房市场的实证分析，探讨中国居民家庭投资结构的特征和影响因素。
一、生命周期理论对家庭投资结构的诠释生命周期理论认为，家庭在不同的生命周期阶段会有不同的投资需求和风险偏好。
在早期阶段，家庭会倾向于投资于人力资本和子女教育，因为这些投资可以提高将来的收入水平。
随着年龄的增长，家庭会逐渐缩减教育投资，转而增加资产投资，以便在退休后能够维持稳定的收入。
对于中国居民家庭来说，生命周期理论的应用也得到了确认。
依据探究，中国家庭在早期阶段更倾向于将财宝投资于子女的教育上。
这是由于中国家庭普遍重视教育，信任子女受到良好教育后能够有更好的将来。
随着孩子逐渐长大成人，家庭的投资重点逐渐从教育转向住房和其他资产。
这与生命周期理论的猜测一致，说明中国居民家庭在投资结构上也受到了生命周期因素的影响。
二、财宝理论对家庭投资结构的诠释财宝理论认为，家庭的投资结构会受到家庭财宝水平的影响。
家庭财宝水平越高，家庭更容易进行更多的资产投资，以得到更高的回报。
反之，家庭财宝水平越低，家庭则更倾向于对风险的回避，并选择将财宝投资于相对安全的住房等资产。
在中国，家庭财宝水平的不对等现象比较显著。
探究表明，富有家庭倾向于将财宝投资于不动产、股票和基金等高风险高回报的资产上，以进一步增加其财宝。
而低收入家庭则较为谨慎，更多地将财宝投资于住房和存款等相对安全的资产上，以保障家庭的生活稳定。
因此，财宝理论能够诠释中国居民家庭投资结构的差异，并说明财宝水平对家庭投资结构的影响。
三、住房市场对家庭投资结构的影响住房作为中国家庭最重要的资产之一，对家庭投资结构起着关键的影响作用。
中国家庭倾向于将大部分财宝投资于住房上，这既与中国人对住房的特殊情感有关，也与中国住房市场的特点相关。
住房财富、金融市场参与和家庭资产组合选择——来自中国城市的证据
住房财富、金融市场参与和家庭资产组合选择——来自中国城市的证据近年来，随着中国城市化的快速发展，住房财富作为家庭资产的重要组成部分，对家庭的财务状况和金融市场的参与产生了重要影响。
本文将探讨住房财富、金融市场参与以及家庭资产组合选择之间的关系，并以中国城市家庭为例进行分析。
首先，住房财富对家庭的财务状况产生了积极影响。
作为最重要的非金融资产，房屋不仅提供了居住的场所，更是家庭最主要的投资方式之一。
中国城市的房价长期保持稳定上涨，因此房屋成为了家庭财富的重要增长来源。
一方面，房产价格的上涨直接提升了家庭的净资产和财富水平，使家庭拥有更多的财务资源，从而提高了生活质量。
另一方面，住房财富的增长使家庭拥有更大的财务空间，可以更容易地参与金融市场。
其次，住房财富与金融市场参与之间存在相互影响的关系。
住房财富的增长为家庭提供了源源不断的资金，这些资金可以用于投资于金融市场。
相反，金融市场的表现也会对住房财富产生影响。
例如，金融市场的繁荣会吸引更多的资金流入股市或债市，导致投资者更倾向于将部分住房财富转向金融市场投资，从而选择性地削弱了家庭对住房的依赖。
因此，住房财富与金融市场之间的关系是相互促进的。
最后，住房财富的增长和金融市场的参与对家庭资产组合选择产生了重要影响。
中国家庭的资产结构通常以住房为主，金融资产比重相对较小。
然而，随着金融市场的发展和住房财富的增长，家庭开始意识到将资金配置到不同的资产类别中的重要性。
住房财富的增长使得家庭可以通过购买金融资产来降低对住房的依赖，实现更加多样化和平衡的资产配置。
通过将资金分配到股票、债券、基金等金融产品中，家庭可以更好地分散风险，获得更高的收益。
综上所述，住房财富、金融市场参与和家庭资产组合选择之间存在密切关系。
住房财富的增长为家庭提供了财务资源，使其更容易参与金融市场。
同时，金融市场的表现也会对住房财富产生影响，影响家庭对住房的依赖程度。
在此基础上，家庭可以更加灵活地选择不同的资产类别来实现更好的资产组合。
中国家庭金融资产配置的实证研究
中国家庭金融资产配置的实证研究中国家庭金融资产是家庭财富的重要组成部分。
在中国的金融市场中，家庭金融资产的配置策略一直是广为关注的话题。
近年来，越来越多的实证研究表明，中国家庭金融资产配置存在着一些局限，这些问题需要引起重视。
首先，中国的家庭金融资产配置存在着地域差异。
对于不同地区的家庭来说，他们所拥有的金融资产和配置方式也是有差异的。
以城市家庭为例，他们更倾向于将家庭金融资产配置于存款、股票、基金等资产中，而农村家庭则更多地将金融资产配置于房产和存款上。
这种地域差异在很大程度上是由于不同地区的经济发展水平和社会文化差异所引起的。
其次，中国家庭金融资产配置还存在着性别差异。
女性在金融市场中配置资产的比例明显低于男性。
这些差异可能是由于女性教育水平和家庭角色定位的限制所致。
同时，在家庭财务管理中，很多女性处于被动地位，这也影响了她们在金融资产配置中的权力。
另外，由于社会保障制度的不完善，许多中国家庭在资产配置中缺乏全面考虑。
这就使得在家庭成员出现意外情况时，其余成员难以应对金融压力，导致财务危机。
尤其是老年人所面临的养老问题更为突出，由于养老金制度的缺陷，许多老年人在金融资产配置中仍然保持住存款为主的传统模式，而忽略了风险投资的重要性。
对于这些问题，我们可以提出一些改善措施。
首先，针对地域差异，可以推动金融市场和金融教育的普及，增加家庭金融素养，让不同地区的家庭了解金融市场的各种投资产品，从而更好地配置资产。
其次，在解决性别差异问题上，应该加强女性金融教育，提高女性金融素养，并鼓励家庭成员共同参与家庭财务管理。
最后，在解决社会保障制度不完善的问题上，应该完善社会保障制度，提高居民社会保障覆盖率，增强家庭财务安全感，也应该鼓励家庭成员将金融资产配置于多种风险投资品种中，提高家庭财务的承受风险能力。
以上仅是对中国家庭金融资产配置问题的简单分析，对于如何更好地配置金融资产，还需要家庭成员根据自身情况，结合各种实际因素做出合理的决策。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究居民家庭金融资产选择的实证研究导言随着经济全球化和金融市场发展的不断深化，金融资产的选择成为居民家庭重要的财务决策之一。
正确的金融资产配置能够帮助居民家庭实现财富增长和风险管理的目标，同时也能够为经济的稳定和发展做出贡献。
本文旨在通过实证研究探讨居民家庭金融资产选择的影响因素及其对家庭财务状况的影响，为个人和政策制定者提供参考和建议。
一、居民家庭金融资产选择的影响因素1.1 收入水平收入水平是居民家庭金融资产选择的重要影响因素之一。
研究表明，相对较高的收入水平通常会导致家庭倾向于选择高风险高回报的金融资产，如股票和基金等。
相反，相对较低的收入水平可能会导致家庭更倾向于选择风险较低的金融资产，如储蓄和债券等。
1.2 教育水平教育水平是另一个影响居民家庭金融资产选择的重要因素。
具有较高教育水平的家庭往往更加具备金融知识和投资技能，他们更能够理解和评估不同金融资产的风险和回报特征。
因此，他们可能会更加倾向于选择多样化的金融资产组合来降低投资风险并获得更好的回报。
1.3 年龄与家庭生命周期年龄和家庭生命周期也会对金融资产选择产生影响。
研究发现，年轻人更倾向于选择风险较高的资产，如股票和基金，因为他们有更长的投资期限和承担风险的能力。
随着年龄的增长和家庭生命周期的发展，人们可能更加关注风险管理和稳定收益，因此会倾向于选择相对较低风险的金融资产。
1.4 家庭负债水平家庭负债水平也会对金融资产选择产生影响。
过高的负债水平可能会限制家庭进行投资和购买金融资产的能力，使他们更倾向于选择相对较低风险的资产，以保证债务偿还和家庭经济的稳定。
二、居民家庭金融资产选择对家庭财务状况的影响2.1 财富增长金融资产的选择对家庭财富增长具有重要影响。
如果家庭选择了风险和回报匹配的资产组合，并合理分散资产风险，他们有可能实现良好的投资回报并增加财富。
相反，如果家庭选择了风险不匹配的资产或者将资产集中在风险较高的单一资产上，他们可能会面临较高的风险并失去部分财富。
住房在家庭风险金融资产配置中的作用效果——基于面板数据的实证研究
住房在家庭风险金融资产配置中的作用效果——基于面板数据的实证探究摘要：本文旨在探讨住房在家庭风险金融资产配置中的作用效果，并基于面板数据进行了实证探究。
探究结果发现，住房作为家庭最重要的资产之一，在风险金融资产配置中具有显著的影响力。
此外，家庭的风险承受能力、收入状况、负债率等因素也对家庭风险金融资产配置产生了影响。
关键词：住房、风险金融资产、风险承受能力、收入状况、负债率一、引言随着社会经济的进步和家庭收入增加，家庭在金融市场中配置风险资产的需求越来越大。
而住房作为家庭最重要的资产之一，对家庭风险金融资产的配置起到了决定性的作用。
本文旨在探讨住房在家庭风险金融资产配置中的作用效果，并基于面板数据进行实证探究，以提供有关该领域的新见解。
二、文献综述过去的探究表明，住房作为家庭最大的资产之一，具有重要的财宝积累和风险分离功能。
浩繁探究发现，住房可以作为一种风险较小的资产，有助于降低家庭风险。
然而，也有一些学者提出，住房作为非流淌性资产，存在较高的市场风险，并可能对家庭金融资产配置产生负面影响。
三、探究方法本探究基于面板数据，选取了包括住房、风险金融资产、风险承受能力、收入状况、负债率等变量，对家庭风险金融资产配置进行了实证探究。
接受回归分析方法，探讨了住房在家庭风险金融资产配置中的作用效果，并考察了其他相关因素对家庭金融资产配置的影响。
四、实证结果及分析探究结果表明，住房作为家庭最重要的资产之一，对家庭风险金融资产配置起到了显著的正向推动作用。
家庭持有的住房面积越大、房价越高，家庭配置风险金融资产的比例就越高。
这可能是因为住房作为一种较为稳定和安全的资产，能够提供稳定的收入，并且具有较低的市场风险。
此外，家庭的风险承受能力也对家庭金融资产配置产生了显著的影响。
风险承受能力越强的家庭，倾向于配置更多的风险金融资产。
收入状况和负债率也与家庭金融资产配置呈现显著的关联。
收入较高的家庭更倾向于配置更多的金融资产，而负债率较高的家庭的金融资产配置可能较为保守。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究随着经济的发展和居民收入的提高，家庭金融资产选择逐渐成为学术界和实业界的热点问题。
家庭金融资产选择不仅关系到家庭的财富积累和增值，还对国民经济和金融市场有着重要的影响。
本文旨在通过实证研究方法，深入探讨居民家庭金融资产选择的行为特征和影响因素，为家庭财富管理和金融市场发展提供有益的启示。
关于居民家庭金融资产选择的研究已经取得了丰富的成果。
国内外学者从不同角度研究了家庭金融资产选择的影响因素，主要包括家庭财富、家庭收入、风险偏好、金融知识、市场环境等。
还有学者研究了家庭人口特征、地域差异等因素对家庭金融资产选择的影响。
虽然已有研究取得了不少成果，但仍然存在以下不足之处：已有研究多从单一角度或少量因素入手，难以全面揭示居民家庭金融资产选择的行为特征和影响因素。
研究方法多以描述性分析和回归分析为主，缺乏对家庭金融资产选择过程的深入探讨。
已有研究多以西方国家为研究对象，对中国等发展中国家的家庭金融资产选择行为研究尚不充分。
本文采用实证研究方法，以问卷调查的方式收集数据，利用统计分析和计量经济学模型对数据进行处理和分析。
问卷调查设计主要涉及家庭基本信息、金融资产持有情况、风险偏好、金融知识、市场环境感知等方面。
同时，借鉴国内外相关研究，建立多元回归模型，对家庭金融资产选择的影响因素进行定量分析。
家庭财富和家庭收入是影响家庭金融资产选择的重要因素。
家庭财富越多，持有风险资产的意愿和能力越强。
家庭收入越高，对未来财富增长的预期越强烈，也更愿意持有风险资产。
风险偏好是家庭金融资产选择的另一个重要影响因素。
风险偏好程度较高的家庭，更愿意持有高风险高收益的资产，如股票、基金等。
相反，风险偏好程度较低的家庭，更倾向于选择低风险低收益的资产，如储蓄存款、国债等。
金融知识也是影响家庭金融资产选择的重要因素。
金融知识越丰富的家庭，对金融市场的理解和分析能力越强，更能够根据自身需求和风险承受能力做出合理的资产配置。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究引言：居民家庭金融资产选择是一个重要的研究领域，它涉及到个人和家庭在资产配置上的决策过程。
随着金融市场的发展和人们对财富管理的重视，越来越多的研究关注居民家庭金融资产选择的因素和影响因素。
本文旨在通过对现有文献的综述和实证研究的分析，探讨居民家庭金融资产选择的行为模式和影响因素。
一、居民家庭金融资产选择的行为模式居民家庭金融资产选择的行为模式是指个人和家庭在面临不同的金融资产选择时的决策过程和行为方式。
根据现有研究，可以总结出以下几种典型的行为模式。
1.1 分散投资策略分散投资策略是指个人和家庭将资金分散投资于不同类型的金融资产，以降低风险和增加收益。
研究表明，分散投资策略是一种相对较为普遍的金融资产选择行为，尤其是在风险偏好较低的个体和家庭中更为常见。
1.2 集中投资策略集中投资策略是指个人和家庭将大部分资金投资于某一种或少数几种金融资产上。
这种投资策略常见于风险偏好较高的个体和家庭，他们相信通过集中投资可以获得更高的收益。
1.3 被动投资策略被动投资策略是指个人和家庭选择 passively-managed 的金融产品，如指数基金等，通过跟踪特定指数的表现来获取收益。
这种投资策略相对较为稳健，适合那些追求稳定回报而不追求高风险高收益的个体和家庭。
二、居民家庭金融资产选择的影响因素居民家庭金融资产选择的行为模式受多种因素的影响，包括个体特征、家庭特征、市场环境和金融产品特征等。
下面将从这些方面进行探讨。
2.1 个体特征个体特征是指个人的性格、经验、知识水平等因素。
研究表明，个体的风险偏好、金融知识水平和金融经验对金融资产选择有重要影响。
风险偏好较高的个体更倾向于选择高风险高收益的金融资产，而风险偏好较低的个体更倾向于选择低风险低收益的金融资产。
2.2 家庭特征家庭特征是指个体所属的家庭的特征，包括家庭收入、家庭财富、家庭结构等因素。
研究表明，家庭收入和财富水平对金融资产选择有重要影响。
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第九届中国经济学年会投稿论文：金融学领域住房投资与家庭金融资产选择：基于中国居民家庭调查的实证分析1摘要：本文采用中国家庭调查数据, 运用赫克曼样本选择修正模型，从实证的角度研究产权性住房对家庭资产选择的影响。
研究结果表明: 控制其他变量的影响之后, 拥有住房会增加参与股市的可能性，并且住房投资占净财富比例越高, 股票投资比例越低。
在此基础上深入分析住房投资与股票投资的关系, 本文发现在所有拥有住房的样本中，有住房抵押贷款的家庭, 在住房占财富净值上升时, 股票的投资比例降低；相反,没有住房抵押贷款的家庭, 在住房占财富净值上升时, 股票投资比例增加。
本文同样发现，当投资住房后，年轻和净财富较低的家庭由于流动性约束，会降低风险资产的投资。
最后本文将风险资产投资比例概念由狭义的股票转变为广义的风险资产, 得到的结论都和前面的研究一致。
关键词：家庭资产选择住房股票投资JEL分类号：G11 D91 D14Household Portfolio Choice in the Presence of Real Estate: Evidence from the Survey of Chinese Household PortfolioAbstract：This paper uses a unique data of Chinese household and a sample selection model similar to Heckman (1979), to examine the portfolio choice of households in the presence of real estate. This paper shows that investment in housing plays a crucial role in explaining the composition of wealth and the level of stockholdings observed in portfolio composition data. This study finds that after controlling for wealth, income, and other possible unobserved household characteristics, homeowners are more likely to participate in the stock market, and owning real estate reduces relative holdings of stocks and other risky financial assets. What is more, higher mortgage, which means large burden, is associated with decreased risky financial asset holdings. I also find that due to investment in housing, younger and poorer investors have limited financial wealth to invest in stocks, which reduces the benefits of equity market participation. Keywords：Household Portfolio Choice, Real Estate, Stock AllocationJEL Classification：G11 D91 D141作者信息见尾页。
一、引言近年来，随着我国经济发展和金融市场的逐渐开放，我国收入分配主体不断变化, 居民家庭金融资产的种类不断增加, 居民的资产选择行为变得越来越复杂。
从20世纪90年代初期开始，居民人均储蓄量在不断增加，与此同时，伴随着证券、保险、国债、外汇、期货等金融产品的发展，家庭金融资产选择的空间逐渐扩大，导致了家庭金融资产的多样。
家庭的储蓄已经不再是单纯的银行存款，在不同金融资产之间的选择行为日渐形成。
时至今日，随着家庭金融资产选择行为变得越来越复杂，产生了有关这一领域的一系列相关问题:家庭金融资产的形成有何特点, 家庭金融资产总量与结构的影响因素有哪些, 家庭金融资产结构是否合理,市场上的金融产品是否满足家庭金融投资的需求,国家税收、金融产业优惠等宏观经济政策通过家庭金融资产会对居民收入、消费产生怎样的影响等等。
这些问题在宏观经济和微观经济中都已经变得愈发重要，而仅仅从储蓄消费的理论来理解家庭的金融资产状况已经显得非常局限了。
尤其最近几年全球房地产市场高涨, 中国自2003 年以来房地产价格不断攀升。
高昂的房价以及预期房价进一步上涨, 使得居民将大量资金用于住房投资, 从而对金融资产投资产生了影响。
而资本市场风险过大, 投资品种单一、投资收益不高等因素也导致了投资者选择更为安全的产品投资。
因此, 在全球房地产市场高涨的今天, 研究住房投资对家庭金融资产选择显得非常重要。
很多研究均已指出，在完全市场以及标准偏好下，已有的资产选择模型往往不能很好地解释实际投资中资产分配的特征，例如“有限参与”之谜2。
另外，完全市场以及固定投资机会下的简单资产选择模型也不能解释年龄效应。
为了更好地解释现实与理论的差距，最近的理论分析引入了背景风险3。
文献研究表明加入不可交易的背景风险会影响流动资产的最优水平及其构成。
当同时加入交易费用后4，很有可能引起低财富家庭不参与股市。
房产是影响大多数家庭的其中一种背景风险。
根据美国SCF调查报告显示，除了最富有的家庭，房产资产是家庭中最重要的一种资产,占其总财富的55%-60%。
虽然买房被视为一种消费决策更甚于投资决策，一旦家庭决定买房，这一决策将会影响家庭未来的金融资产分配方案。
正如Shiller(1999)年分析5，因为缺少分散房产风险的市场，房产可以被视为一种背景风险。
然而房产投资不同于股票投资:它是少数几项被允许借款投资的资产之一;买卖房产的交易成本很高;投资相对多样化;房产既是消费品也是投资品；家庭可以选择买房或租房。
这些特性都使这一领域的研究比较复杂。
不言而喻，房产对于大多数家庭而言是最为重要的单项资产，但是房产拥有权会对投资者的金融资产需求造成什么样的影响？国内对于这一问题的研究还比较少。
本文对存在住房时我国家庭金融资产选择行为进行研究。
具体分为以下几个部分：首先是文献综述（第2节）。
根据产权性住房约束下家庭资产选择行为理论的演变，对相关理论作出了详细的文献整理，并指出理论和家庭资产组合现实的差距，从而找出进一步研究的发展方向。
第三部分是对我国家庭金融资产选择的实证研究。
这部分主要研究中国家庭资产分配2 “有限参与”之谜：即尽管存在着较高的股权溢价，大多数家庭并没有参与股市；而对于参与股市的投资者而言，理论上的最优风险资产持有份额远远高于实际数据。
3 未经分散化处理的风险性投资都有背景风险，如工资收入、自有企业收入、受限的养老金投资、集中持有的房地产等(参见Curcuru，Heaton等，2004)。
4交易成本包括：税收、证券市场固定或变动交易成本，也包括学习资本市场的时间或精神成本。
5 详见：Shiller, Robert J. and Allan N. Weiss, 1999, “Home Equity Insurance,” Journal of Real Estate Finance and Economics 19, 21-47.的微观特征、住房对风险资产持有比例的影响分析、以及区分是否拥有住房抵押贷款的实证分析等，并且将得出的实证结果与国外其他国家的实证结果进行比较并简略分析。
最后，根据实证的分析结果做出结论和政策建议。
二、文献综述国际上家庭金融资产选择理论始于20世纪60年代后期，经济学家开始研究生命周期资产配置问题。
放宽了资产组合理论的单期假设，同时产生了两个类似的模型。
一个是多期离散时间模型，它考虑个人在某些固定的时点上做出消费和投资决策，而这些决策时点之间的间隔是任意选择的。
个人总是在某些固定的时点才考虑修改决策，而不考虑这期间的变化。
运用离散模型分析的经济学家有Samuelson(1969)、Hankansson（1970）、Fama（1970）、Long （1974）、Dieffenbach（1975），Kraus 、Litzenberger（1975），Lucas（1978）等。
另外一个是由Merton（1969，1971）开创的连续时间下消费和资产组合选择的最优化问题。
早期的资产选择理论是建立在完全市场之上的，主要让我们了解到风险厌恶如何影响到家庭风险金融资产选择行为。
标准的资产选择理论预测个人愿意将财富投资于风险金融资产的数量取决于其风险厌恶程度。
在两基金定理有效的情况下，因为所有的投资者面临的资产回报的分布都相同，所以个人资产组合构成的差异应该只反映其在风险厌恶程度的不同，风险态度是导致资产组合行为不同的唯一因素。
然而近期，很多研究均已指出，在完全市场以及标准偏好下，已有的资产选择模型不能很好地解释实际中资产分配的特征，例如“有限参与”之谜。
即尽管存在着较高的股权溢价，大多数家庭并没有参与股市；而对于参与股市的投资者而言，理论上的最优风险资产持有份额远远高于实际数据(Bertaut 1998，Guiso 2002， Haliassos、Bertaut 1995，Vissing Jorgensen 2002)。
另外，完全市场以及固定投资机会下的资产选择模型也不能解释不同年龄持股比例的差异。
为了更好地解释现实与理论的差距，最近的理论分析引入了不同市场结构和偏好。
近期的理论模型大多关注微观结构，强调劳动收入风险、背景风险、借贷约束以及住房对最有资产分配的影响。
大多数模型都采用标准偏好、CRRA效用函数。
使用CRRA效用意味着财富对最优资产组合比例没有影响，并且因分离了资产配置决策和消费/储蓄决策而大大简化了资产组合问题的分析，但同时其跨期替代偏好结构却不太理想。
新的理论研究有些采用Epstein-Zin的偏好结构，这一类型的模型在没有住房存在时，相对来说是较成功的。
比如Gomes、Miehaelides(2003)采用他们的公式，将Cocoo等(2001)模型扩展至无限期。
模型中经济人在投资股市前必须支付固定成本，他们可投资长期债券、现金和股票。
通过将偏好异质性引入模型，他们得出了家庭组合的几个事实:即较能容忍风险的家庭并没有积累起资产，所以不投资于股票；较风险厌恶的家庭积累了资产，所以能够支付投资股票的固定成本。