我国众筹融资的现状_问题及进一步发展的建议_任晓聪

完成率 ２７７７％ ２６５７０％ １０２６６％ ８７８２５％ ９０４％ ７７８％ ２８５％ ５４０％ ４６５％ ３６２％
融资结束时间 ２０１５．０３．２５ ２０１４．０８．２９ ２０１５．０５．１８ ２０１５．０２．１９ ２０１２．０８．０９ ２０１４．０４．１５ ２０１３．０４．１２ ２０１４．０７．０２ ２０１３．０４．０５ ２０１２．１０．１６
自己的创意通过文字、图片以及音频等形式介绍给
一、我国众筹融资现状
众多潜在投资人，取得投资人的认可后获得募集资
２０１４ 年 ５ 月以来，国务院先后 ９ 次强调“降低
金〔１〕。作为一种依靠大众力量的新型融资方式，众筹 中小企业融资成本、开拓融资新渠道”理念，在这一
融资可以引导民间资本转化为投资，在一定程度上 背景下，众筹融资得到了快速发展。与此同时，国务
表 ３ Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ 筹款总额前十名的项目
排名 １ ２ ３ ４ ５ ６ ７ ８ ９ １０
项目名称 Ｐｅｂｂｌｅ ｔｉｍｅ Ｃｏｏｌｅｓｔ ｃｏｏｌｅｒ Ｐｅｂｂｌｅｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ｅｘｐｌｏｄｉｎｇ ｋｉｔｔｅｎｓ
ＯＵＹＡ Ｐｏｎｏ Ｍｕｓｉｃ Ｖｅｒｏｎｉｃａ Ｍａｒｓ Ｒｅａｄｉｎｇ Ｒａｉｎｂｏｗ Ｔｏｒｍｅｎｔ Ｔｉｄｅｓ ｏｆ Ｎｕｍｅｎｅｒａ Ｐｒｏｊｅｃｔ Ｅｔｅｒｎｉｔｙ
起源于美国，近年来在全球迅速发展。美国研究公司 筹网站“点名时间”成立于 ２０１１ 年 ７ 月，之后众多不
Ｍａｓｓｏｌｕｔｉｏｎ 调查显示，截至 ２０１５ 年底，全球众筹平 同类型的众筹网站纷纷上线，由此开启了中国众筹
台 １５４４ 家（美国有 ６７０ 家），众筹规模 １１２３．１ 亿元。 的序幕。由表 １ 可以看出，尽管众筹融资在我国起步
资人，融资失败，反之，则融资成功；第五，项目发起
第一，众筹融资规模较小，项目完成率较低。成
人运用筹得的资金进行项目运营，众筹平台确保资 立于 ２００９ 年的 Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ 是美国出现最早也是影
金合法经营，投资人可以对项目进行监督并最终获 响力最大的众筹平台，截至 ２０１５ 年 ６ 月，Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ
报机制，除了物质上的回报，精神鼓励也必不可少； 其中，Ｐｅｂｂｌｅ ｔｉｍｅ 的智能手表排在首位，这一项目在
（２）设计、改进符合市场需求的产品，注重与投资人 发起两小时内就达到目标金额，最终融资 １３００ 多万
的交流，将市场面向大众；（３） 创新营销手段与方 美元，完成率达 ２７７７％（完成率指实际众筹金额与目
和 军（1972-），男，山西天镇人，辽宁大学经济学院教授、博士生导师，主要研究方向为规制经济学、国企改革 与发展。
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经济研究
《理论探索》２０１６ 年第 ２ 期（总第 ２１８ 期）
表 １ 我国主要众筹平台介绍
名称
项目类型
点名时间 科技、影视、设计、出版、游戏、动漫、摄影
追梦网 科技、人文、影视、设计、音乐、出版
基本情况
点名时间迄今为止已收到 １３０００ 多个项目的申请，项目 成功率达 ４３％
目前免收项目发起人的服务费，项目成功率在 ６５％以上
项目类型几乎包括各个行业，截至 ２０１４ 年底，累计筹资 近 ２０００ 万元 引入集团担保业务，由担保公司先承担没有按约定的计 划执行的风险 浙江卫视《中国梦想秀》助力团成员，关注普通人创新、 创意类项目 国内最大的微电影众筹平台，首家垂直型平台，帮电影 人获得拍摄电影的资金 专注音乐行业的项目发起，鼓励有创意的音乐的项目， 获得互联网销售专辑
项目性质 家居生活
电影 电影 家居生活 家居生活 图书 家居生活 家居生活 电影 电影
融资额（元） １７０９５００ １５８２６００ １３７３５００ １３５９０００ ６４２０００ ５０１８００ ３８６６００ ３５７２００ ３３９４００ ３３２９００
项目结束时间 ２０１４．０３．１２ ２０１３．０８．０１ ２０１３．０８．２３ ２０１４．０１．１６ ２０１４．０４．０２ ２０１３．０１．３０ ２０１４．０５．０９ ２０１４．０４．１５ ２０１２．０５．２０ ２０１３．０９．１７
项目完成率较低，且涵盖领域较少。
越重要的地位〔８〕。
第二，有关众筹方面的立法滞后，没有从法律层
三、进一步发展我国众筹融资的建议
面确定其合法性〔５〕。我国相关法律规定，未经监管部
（一）建立健全相关立法。美国是众筹融资发展
门审核，向超过 ２００ 人的非特定对象进行融资属于 和 运 用 最 好 的 国 家 ，２０１２ 年 美 国 通 过 ＪＯＢＳ 法 案
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标金额的比率），成为 Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ 平台上最快达到目 尽管股权众筹目前面临信用风险、法律风险等诸多
标金额，融资金额最高的项目〔４〕。对比表 ２ 所示点名 问题，但随着众筹模式的逐步完善和社会的全面进
时间融资成功的十大项目，我国众筹融资规模较小， 步，相信众筹在未来中国经济发展中将会占据越来
得约定的回报，如资金回报、产品及精神回报〔３〕。 众筹平台总共发起项目约 １５７３６０ 个，成功募得 ８．７３
综观我国融资成功的众筹项目，其成功要素可 亿美元，每分钟募资超过 １ 千万美元，项目成功率约
以归结为以下四点：（１） 设置合理的融资金额与回 为 ５０％。表 ３ 为 Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ 筹款总额前十名的项目，
大家投 科技创新、社会公益、连锁服务
众筹网 科技、设计、活动、影视、出版、足球、租车
中国梦网 公益、文学、影视、音乐、游戏、动画
淘梦网 爱情、动画、学生、动作、科幻、纪录片
乐童音乐 唱片制作、现场演出、音乐出版、电影视频
成立时间 ２０１１．０７ ２０１１．０９ ２０１２．１２ ２０１３．０２ ２０１３．１０ ２０１２．０ｌ ２０１２．１０
在过去 ７ 年中，全球众筹平台增长了 ８ 倍，众筹规模 时间较晚，但是发展迅速。目前国内有十几家众筹平
增长近 ３５ 倍。本文拟在中外差距的比较分析中，着 台，参与众筹融资的项目多集中于文化类和公益类，
〔收稿日期〕2016-01-14 〔作者简介〕任晓聪（1986-），女，河北平山人，辽宁大学经济学院博士生，主要研究方向为规制经济学。
台对项目发起人进行身份确认，负责对众筹项目进 行严格把控，并定期公布产品推广进程与结果，提
行审核，并对其可行性进行估计；第三，众筹平台审 升投资人信心。
核通过后，项目发起人在平台上向潜在投资人介绍
二、我国众筹融资中存在的主要问题
自己的创意和产品，投资人通过互联网选择自己感
众筹对建设大众创业创新平台、促进生产与需
解决小微企业融资较难、融资成本较高的Baidu Nhomakorabea题，有效 院、银监会以及证监会通过《私募股权众筹融资管理
缓解资本市场资金短缺和民间资本闲置的双重问 办法（试行）》《国务院关于大力推进大众创业万众创
题，也可以在降低投资和融资门槛的同时，降低信息 新若干政策措施的意见》等利好政策文件，大力推动
传播成本，为草根创业提供资金支持。众筹融资最早 股权众筹融资模式，形成全民众筹热潮。我国首家众
《理论探索》２０１６ 年第 ２ 期（总第 ２１８ 期）
经济研究
我国众筹融资的现状、问题 及进一步发展的建议
任晓聪 和 军
（辽宁大学，沈阳 １１００３６）
〔摘要〕众筹融资作为一种新型融资模式，有效地缓解了资本市场资金短缺和民间资本闲置的双重问 题，对建设大众创业平台、引导民间资本转化为投资具有重要意义。众筹融资在我国起步较晚，但是发展 迅速。２０１１ 年我国首家众筹网站“点名时间”成立，目前有十几家众筹平台，有奖励众筹和股权众筹两种发 展形式，筹资规模不断扩大，运行流程日益规范，经验不断积累。我国众筹融资中存在的主要问题是：众筹 融资规模较小，项目完成率较低；有关众筹方面的立法滞后，没有从法律层面确定其合法性；在互联网上 进行众筹融资，容易使融资人的新创意被他人盗用；众筹发展整体处于初期阶段，模式单一，平台同质化 程度高，不能展开差异化竞争；征信体系与诚信环境缺失等。进一步发展我国众筹融资，需要建立健全相 关立法，完善信息披露制度，加强对众筹平台的统一管理并充分发挥其监管作用，加强项目发起人信用机 制的构建，逐步建立众筹行业协会。
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《理论探索》２０１６ 年第 ２ 期（总第 ２１８ 期）
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图 １ 众筹融资运行流程
众筹融资在我国的运行流程如图 １ 所示：首先， 法，如将众筹项目以精彩的视频、悦耳的音频或者
项目发起人对众筹项目、金额和回报方式进行设置， 形象的画作等多种形式展现给公众，以吸引更多的
并将众筹项目提交众筹平台进行审核；其次，众筹平 投资人；（４） 对融得的资金和后续经营中的风险进
表 ２ 点名时间融资成功的十大项目
排名 １ ２ ３ ４ ５ ６ ７ ８ ９ １０
众筹项目名称 ＷＩＦＩ 智能插座 大鱼．海棠：动画电影 《十万个冷笑话》 智能水杯 Ｃｕｐｔｉｍｅ Ｂｒｏａｄｌｉｎｋ ＤＮＡ 《千御千年》预售 ＬｉｆｅＳｍａｒｔ 智控家居 Ａｌｌｏｎｅ Ｗｉｆｉ 遥控器 滚蛋吧肿瘤君 Ｐｅｔｚｖａｌ 皮兹瓦镜头
项目内容 智能手表 多功能冷藏箱 智能手表 卡牌游戏 安卓游戏主机 数字音乐服务
电影 儿童教育节目
桌面端角色 ＰＣ 端 ＲＰＧ 游戏
金额（美元） １３００ 多万 １３２８５２２６ １０２６６８４５ ８７８２５７１ ８５９６４７４ ６２２５３５４ ５７０２１５３ ５４０８８１５ ４１８８９２７ ３９８６９２９
其中，文化类占总融资规模的 ６５％左右，且部分平台 呈现出专注某类项目的发展趋势，比如中国梦网主 推公益，乐童音乐主推音乐等。
众筹在我国的发展形式主要为奖励众筹和股权 众筹。奖励众筹以互联网为筹资平台，不以资金为回 报〔２〕；而股权众筹是筹资者让出一定比例的公司股 份，面向广大投资者募集资金，出资人最终以股权变 现或者分红的形式来获得收益。截至 ２０１５ 年 ６ 月 底，我国股权类众筹平台与奖励类众筹平台共有 ２３５ 家，正常运营众筹平台数量 ２１１ 家，倒闭数量为 ２４ 家。在正常运营平台中，股权类众筹平台有 ９８ 家，约占总数的一半，奖励类众筹平台有 ６７ 家，混合 类众筹平台有 ４２ 家，纯公益类平台有 ４ 家。
２０１４ 年，我国证券业协会发布《私募股权众筹
融资管理办法》，加速了股权众筹行业监管框架的完 善。作为互联网金融的新兴业态，股权众筹已经获得 政府认可，必将进一步加速我国众筹产业的发展。 ２０１５ 年上半年全国众筹平台总筹金额达 ４６．６６ 亿 元，筹资金额最大的北京、广东、浙江和上海的筹资 金额占总筹资额的 ８９．０５％。其中，北京筹资规模最 大，达到 １６．４６ 亿元，广东、浙江、上海紧随其后，筹 资金额分别为 １３．０３ 亿元、６．１７ 亿元和 ５．８９ 亿元。上 述四个省市的经济发展水平较高，地方民众的投资 理财意识也较强。因此，中短期内国内的众筹规模在 一定程度上由上述省市决定。另外，我国众筹融资项 目多集中于文化创意方面，以我国首家众筹网站点 名时间为例，融资金额最高的十大项目中，文化创意 类项目占八个（详见表 ２）。
兴趣的项目或者产品，在规定时间内（一般不超过两 求对接、加快传统产业与新兴产业融合速度，助推经
个月）对自己中意的项目进行投资，并取得相应的回 济新发展均有重要意义。当前，我国众筹融资仍处于
报；第四，到众筹项目截止日期内，如没有取得投资 探索与起步阶段，作为一种新型融资模式，其在发展
人的认可获得预定的目标金额，则将资金返还给投 中存在很多问题。
公开发行股票，因此股权众筹不能在平台上对众筹 （Ｊｕｍｐｓｔａｒｔ Ｏｕｒ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｓｔａｒｔｕｐｓ Ａｃｔ，即：创业公司促
项目进行宣传，否则会触碰到未经审批公开发行股 进法案），第一个认可股权制众筹的合法性〔９〕，促进
〔关键词〕众筹融资，“点名时间”，股权众筹，众筹行业协会 〔中图分类号〕F830.9 〔文献标识码〕Ａ 〔文章编号〕１００４－４１７５（２０１６）０２－００８７－０５
众筹融资（Ｃｒｏｗｄ Ｆｕｎｄｉｎｇ）即大众筹资或群众募 力介绍我国众筹融资的发展状况、主要问题及发展
资，指项目发起人利用互联网虚拟平台作为中介，把 建议，以期为促进我国众筹融资发展尽一份力。