热钱与中国经济发展
我国当前通货膨胀的现状丶影响丶原因及对策分析
我国当前通货膨胀的现状丶影响丶原因及对策分析管理观察IGUANLIGUANCHA ??我国??当??前??通??货??膨??胀??的??现??状??、影响??、a name=baidusnap7><8原??因??及??对??策??分??析??刘霖??桩琦??杨??易萌??/??8山??东??8大??学??威??海??分校??商??学??院[ ??J禽??兽-??l-??货膨??胀??已??8成~??固??执??世??界各??8国??斌??府??的一??来??噶??伦难??题??，??;??8;;??~?社??舍??-??*??.义??回??到??民的??中??国??随??精祉??.??.??-*??.??且??也??常场??8经??济??'??事制??的??建??.l??t??，??_??货膨??胀??.??.l??Y??阜渴??求??的??绍??昌，??济??剧烈?8?法??刮??目??A??明.??1??1??1??.和产重?8?，??配??司.??:??r??我国??经??济??的正??8常??喝??行?8?。
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?{铃白血诩]??我??回??8;??地??货且??膨??胀??8;??我??，??8执;??影??响??8;??8原??因??8;??对??就通货膨胀指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，资本和其他财产所有者可以在轮番涨价的通货膨胀中通过提的上升，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内他们货币收入的实际购买力太太下降，即实际收入水平下降，从而物价持续而普遍地上涨现象。
国际收支与中国通货膨胀的关系及影响
一直以来,流动性过剩的问题都倍受争议,“热钱”问题也是一直的热点,近日股市持续走新低,使得热钱问题再度升温,人们提出了很多看法关于热钱的看法。
长期以来我们还面临着的另一个问题就是通货膨胀,我国确实已经进入通胀时期,我们都知道,任何通胀的产生都有各种原因,本文只讨论由于热钱的流入对我国通胀的影响。
并对我国目前在货币层面上采取的从紧措施提出自己的看法。
1、热钱的定义热钱（Hot Money）,又称游资,或叫投机性短期资金,热钱的目的在于用尽量少的时间以钱生钱,是只为追求高回报而在市场上迅速流动的短期投机性资金。
热钱与正当投资的最大分别,是热钱的目的纯粹投机盈利,而不制造就业、商品或服务。
热钱炒作的对象包括股票、期货、原油、黄金、其他贵金属、货币、房产乃至农产品。
从2001年至2010年十年间,流入中国的热钱平均为每年250亿美元,相当于中国同期外汇储备的9%。
②2、热钱的计算方式国家（或地区）的外汇储备增加量-外商直接投资金额-贸易顺差金额=热钱。
从（表1）可以看出,在我国经济不断发展的同时,外汇储备也急剧增加,同时实际使用外资额与进出口差额的增长却不与之相同,造成了极大的热钱流入,而热钱流入的同时,在经历一定时间运作后推动CPI增长。
3、热钱导致通货膨胀的原理和影响中美的巨大利差,人民币升值预期,以及我国资本市场,房地产市场等资产价格快速上涨带来的利润诱惑,都造成了热钱流入,而热钱流入又反向促进了价格快速上涨,即加速膨胀。
从前几年大举进入房地产市场到股票市场,到银行体系,再到目前的民间信贷市场,大宗商品期货交易市场和贵金属开采等领域。
热钱不断寻找套利机会。
产生过剩的流动性,结果推高了国内的物价水平。
在中美利差倒挂的情况下,加息可能会导致热钱加速流动,加剧国内流通性过剩压力。
央行在流动性过剩的情况下,不得不又开始了加息进程。
人民币预期汇率与名义汇率偏离导致的人民币升值预期和房地产价格的过快上涨,形成了较大的套利空间,进而成为了境外热钱流入的最大动机。
热钱浪涌中国
这 些 热 钱 通 过 各 式 各 样 的 路 径 迂 回 进 入 中国
。
尽 管谣 传说
增加
50 0 0
仍 然 有 2 14 0 亿 无法 解释 的 盈 余 而 以此 计 算
，
一
年 则 将超 过
大 量 对冲 基 金 通 过 其在中国 的 合 作 方 投 资 干 中国
，
但是 西 方 那 些
亿 美元
一
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钱 的监 管
，
则 可 能 对 现 实 经 济 造 成伤 害
，
。
中国 政 府需 要 减 少 这 种
。
胀 方面
，
5
月份 的 通 胀 率 为
7 7％
．
，
这
一
数 据 已经 开 始下降了
，
而
阻 止 热 钱 流 入 的 敏 感性
而 不 是 堵塞 这 个渠 道
且 未 来 几 个 月粮 食价 格 的 下 降 基 本可 以 弥 补 上 周 燃 油 价格 上 升 带
这
一
数字远 远 超 过了以前任 何
一
个 新兴 国家
佩蒂斯认 为
，
。
另
一
个 机 会就 是 利 用 香 港 居 民 每 天 可 以 向大 陆 银 行 存 入
(11
，
北 京大 学 光华 管理 学 院 经 济学 家迈 克 尔
，
同
8 0 0 0 0 元 人 民币
，
600
美元 )
。
期 流 人 中国 的 投 机 资本 也 许 已 经 超 过
持 续 下 跌 的股市 肯 定不是 热 钱 的 流 向
。
。
其中
一
人民币汇率制度改革对我国经济的影响分析
⼈民币汇率制度改⾰对我国经济的影响分析2019-09-27⼀、汇率制度改⾰前⼈民币汇率的阶段划分及特点⼈民币汇率制度改⾰是我国⾦融体系改⾰的重要组成部分，也是我国发展完善社会主义市场经济不可缺少的配套措施。
新中国成⽴以来，我国经济体制经历了曲折的发展演变过程，可以划分为以下⼏个阶段：(⼀)1949－1952年建国初期的汇率制度其特点是实⾏外汇集中管理制度，通过扶植出⼝、沟通侨汇、以收定⽀等⽅式积聚外汇，⽀持国家经济恢复和发展。
(⼆)1953－1978年计划经济体制的外汇管理体制其特点是对外贸易由国营对外贸易公司专管，外汇业务由中国银⾏统⼀经营，逐步形成了⾼度集中、计划控制的外汇管理体制。
(三)1979－1993年经济转型时期外汇管理体制其主要特点是由买卖双⽅根据外汇供求状况议定，中国⼈民银⾏适度进⾏市场⼲预。
(四)1994年建⽴社会主义市场经济体制以来的外汇管理体制其特点是⼈民币官⽅汇率与市场汇率并轨，实⾏以市场供求为基础的、单⼀的、有管理的浮动汇率制。
然⽽，长期以来我国虽然名义上是管理浮动汇率制度，但其实质上却近似固定汇率制度。
近⼏年来，我国经常项⽬和资本项⽬双顺差持续扩⼤，加剧了国际收⽀失衡。
⾄2007年末，我国外汇储备达到15282.49亿美元，成为世界第⼀储备国，这势必将被推到国际经济⾦融错综复杂⽭盾的第⼀线，各种贸易摩擦进⼀步加剧。
持续增⾼的外汇储备，给当前⾦融调控带来了很⼤的难度。
正是鉴于上述内在因素，中国提出了汇率形成机制的改⾰，这对于缓解对外贸易不平衡、扩⼤内需以及提升企业国际竞争⼒，提⾼对外开放⽔平是⾮常有必要的。
⼆、2005年⼈民币汇率制度改⾰对我国经济的影响分析2005年7⽉21⽇，我国开始实⾏以市场供求为基础、参考⼀篮⼦货币进⾏调节、有管理的浮动汇率制度。
该项制度出台后⼈民币持续升值，截⾄2007年7⽉1⽇，扣除通货膨胀差异的⼈民币实际有效汇率指数为96.32，较汇率改⾰前升值6.01％，较2007年1⽉升值2.26％。
热钱“挺进”路线图
披上 “ 合法 贸易 ”外 衣的热 钱流 甚至上千 万元 的热 钱 “ 黑市 ”兑换交 国境 外 的华裔 “ 团” 高达 ５ ０ 军 就 ０ ０万 入 ，在具 体操作过程 中 自然要考 虑成 易 ，其外 币兑 换大 多是典 型地 下钱庄 人 ，同时还包括 无法识别 排除 的众 多
管制范 畴 ， 即必 须经 依法 核准 方 可落
地 投 资 。 不 过 ， 国 各 地 方 政 府 五 花 我
八 门 的招商 引 资政 策 ， 实上 也 为打 事 着“ Ｄ ” 号 的各路 热 钱 涌人 国 内市 Ｆ Ｉ旗 场创造 了条件 。
一
个 打 着 “ Ｄ ” 号 的 热 钱 入 境 Ｆ Ｉ旗
警 报 已经 拉 响 ， 机 就 在 眼 前 ！ 危 可 万 美 元 的 热 钱 也 在 几 个 来 回的 资 金 划 问 题 的 关 键 是 ， 们 必 须 找 到 热 钱 在 转后流入 蓄势待发 的 中国股市 。很 显 我 中 国 大 地 “ 涌 奔 流 ” 源 头 ， 如 然 ，只 要 各 地 政 府 有 着 强 烈 的 招 商 引 管 的 惟
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也 同时成 了境 外热钱 “ 挺进 ” 中国的理 逃 避 金 融 监 管 。
想外衣 ， 即通过 与国 内企业联 手 ， 通过
发工 资的名 义 ） ， 是 可资 利用 、 等 也 行
据 报 道 ，在 成 千 上 万 港 人 和 内地 之有 效的方式。
披上“ 法 贸易” 合 外衣
在全 球市 场经 济一体 化的 大背景 此， 方能正本 清源 ， 标本兼 治 。由于热 资需求 ， 境外热 钱就有 办法打 着“ Ｄ ” 下 ，开放 的中国 自然不 能拒绝 正常合 Ｆ Ｉ 钱 既 往 的实 务操 作 和行 动 路 径 原 本 的旗 号 流 人 中 国 。 法 的 贸 易 往 来 。正 因 为 如 此 ， 易 往 来 贸 就 有 迹 可 循 ， 加 上 它 在 中 国 境 内 更 再
辨析外国大量“热钱”涌入中国之风险
第一 ， 西方 发达 国家 资本 过剩 ， 处追 逐 寻找 投 到
资获利场所 ， 这种 国际游 资规模估计 在 ５ 万亿 美元 左
收 稿 日期 ：０７ ２ ０ ２ ０ —１— １
钱” 直接投 入 中国的房市 和股市 ， 中获利 。境 内有 ， 从 的外资企 业通过低报 进 口和高报 出 口的方 式引入 “ 热
近 几年 国外大 量 “ 钱 ” 热 涌人 中国不是 孤 立 和偶 然的， 有着 很深 的经 济背景 ， 多重 国内外 因素形 成 是
的综合 反应 。
从海外 招商引 资。 一些外 商通过注册投 资公 司或 者以
贸易公 司的名义转 入资金 ， 有时 多进资金 ， 少建项 目， 减少 境 内采购 设备 ， 淀或 藏 匿一部 分资 金变 成 “ 沉 热
在３ 千亿 美元 以上 。 这些 “ 热钱 ” 崛起 的 中国具 有很 对 高 的逐 利趋 向。大多看好 中国经 济 的发 展前景 ， 纷纷 涌 人 中国投 资办 企业 ， 从事 资本 运 营 ， 中国成 为世 使
界上仅 次于美 国的第二 大引资 国。
．
度， 带来 了巨大的金 融风险。为此 ， 应完善有关法律、 法规 ，
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８Ｅ｜ Ａ Ｎ ＧＪＩ Ｆ ＮＧ
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北Ｏ Ｍ 经囱 Ａ 方
辨析 外 国大量 “ 热钱 ’ ’ 涌入 中 国之风 险
陈永 昌
（ 黑龙江省经济管理干部学 院 ， 哈尔滨 １０ ８ ） ５ ０ ０
右 。金 融大鳄索罗 斯就是 其主要代 表 ， 掌控 的游资 他
在经济 宏观调控 之 中。总之美 国在防紧缩 ， 中国在 防
国 ，仅今 年第一季度 ，中国外 汇储备 急增 １３ 亿 美 ５９
一般而言M2GDP越大,货币超发越严重
聚焦中国抗通胀：33年间100万元被通胀“偷走”了85万2011年07月16日08:23来源：新华网作者：潘浩字号:T|T0人参与0条评论打印转发中国抗通胀半年回头看温家宝总理近日主持召开国务院常务会议，主题就是稳定猪肉市场。
这已是温总理两周来第三次过问猪肉。
他强调，稳定猪肉市场是政府不可推卸的责任。
小小猪肉，关联民生，兹事体大。
这一新闻的背景，是6月CPI涨幅“破6”，6.4%的同比涨幅是三年来的新高，新近出炉的经济半年报中，上半年全国CPI涨幅也达到了5.2%。
分析人士普遍认为，肉价猛涨是重要推手。
(国家统计局本月9日公布的数据显示，6月份猪肉价格对CPI贡献超过20%。
)2011年，管理通胀预期无疑将贯穿全年始终，这也是中国经济的头等大事。
形象地说，是“826”——房产调控政策出台“新国8条”，上半年2次加息，6次提高准备金率，政府屡出货币政策，用心良苦。
本报今起推出“年中财经特别报道”，头一篇聚焦中国抗通胀。
“一头猪拱起CPI”昨天，杭州仙林苑农贸市场电子屏上的价格显示，条肉零售价为16~18元/斤，子排为20~25元/斤，腿肉为14.5~16元/斤，大排为17~18元/斤。
连续两年亏损的养猪户们终于可以喘口气了。
最新市场信息表明，用于衡量生猪养殖利润的指标猪粮价格比已经突破8∶1，远远高出盈亏平衡点6∶1。
养猪户赚钱了，可是外部环境已经一片喊“热”声。
6月份CPI同比涨幅达到6.4%，创三年来新高。
有人戏称，“一头猪拱起CPI”。
民以食为天。
肉蛋奶、粮食等农产品[17.09-0.41%股吧]价格上涨，会加大通货膨胀压力。
但是，农产品价格上涨，是这一波通货膨胀的重要推动因素，并非根本性的因素。
“现在赚的钱，实际上只能弥补过去两年的亏损。
” 按照杭州市惠丰养殖公司董事长高志峰的说法，猪肉价格在2008年达到高峰后，从2008年下半年开始下跌，一直处在低迷状态。
这个观点得到了很多养殖大户的认同。
人民币升值的利弊——对我国经济的影响
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热钱与中国经济发展
黎友焕
广东省社会科学院产业经济研究所副所长
课程前言
主持人：欢迎走进《世纪大讲堂》，这里是思想的盛宴，这里是学术的殿堂，金融危机
正深度改变着全球资金的配置方向和规律，巨量资金以快进快出的游资角色，出现在新兴市
场国家的门口，而这其中，不乏热钱隐匿的身影，如今种种迹象表明曾在2008年年终，如
过江之鲫涌入中国的热钱，在经过金融危机的短暂停歇之后，又再度袭来势不可挡。
为什么，有如此多的热钱流入中国，它背后潜藏的是怎样的危机，现在的热钱，是通过
哪一些渠道进入的中国市场，我们如何提防因热钱所引发的金融动荡，有关这些问题，今天
我们非常荣幸地邀请到了，资深热钱研究专家，广东省社会科学院产业经济研究所副所长，
黎友焕先生大家欢迎。
欢迎黎先生做客《世纪大讲堂》，第一次吧。
黎友焕：第一次，谢谢您。
主持人：好，我们先看一下大屏幕，一个介绍黎先生的短片。
主持人：您什么时候，开始关注这个中国的热钱现象，中国什么时候出现了热钱现象。
黎友焕：现在按照我们研究的结果来看，实际上2003年开始，我们就发现了热钱进来，
呈现一个加速度的起始。
主持人：哦，从2003年开始的。
黎友焕：2003年开始的。
主持人：5、6年左右了大概有。
黎友焕：对，然后2007年、2008年以及最近，热钱波动相当大，进进出出的波动相当
大，量也是很大，所以应该说是2007年以前，我们中国各界很少谈热钱问题，2007年以后，
这个各界就对热钱给予极大的关注。
主持人：那么最近发生的这个迪拜的这个债务危机，就是现在大家已经松了一口气了，
就是迪拜债务危机的话呢，看来不会引发又一拨的全球金融海啸了，但是的话呢，国际游资
已经从迪拜退出了，这个应该是一个事实对吧？
黎友焕：是。
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主持人：那么这批游资它不会变成冷钱放到那个地方，它还是要寻找别的地方进进出出，
那么中国会不会成为从迪拜退出的国际游资的一个目标。
黎友焕：我们现在是这么看的，迪拜事件发生第三天，我们了解到，香港市场的一波热
钱撤回欧美，我们国内的热钱，也从地下钱庄渠道，也出现很明显的，撤出去的现象，那么
我们认为这是暂时的。
主持人：暂时的。
黎友焕：因为，国际热钱现在超过10万亿美金在国际市场上游荡，那么我们国家是一
个，这个率先可能反弹的一个国家，经济发展预期好，货币预期和汇率稳定，很难说，我们
会成为下一拨，国际热钱的投资目的地，再加上迪拜事件发生之后，游荡在中东的那一部分
热钱，基本上现在撤出中东了。
主持人：撤出中东了。
黎友焕：他们也在寻求新兴市场国家，因为我们现在很多新兴市场国家，包括我们中国
香港，这个印度、俄罗斯，这些都，它们的一个共同特征就是以这个发展中国家为主，然后
这个经济正处于起飞阶段。
主持人：需要钱。
黎友焕：对，它这个货币升值，汇率稳定，它是热钱投资的首选地，目标地。
主持人：那么，有预期就是2010年人民币升值，那么一个国家货币升值，往往也会成
为热钱的选择的目标，那么它们这些国际游资会不会来抢搭这个人民币升值的这一趟车呢？
黎友焕：这个人民币升值，肯定是吸引热钱的一个关键性的因素，你看2007年全年，
由于我们人民币升值，使得香港居民，把原来存在香港的储蓄、资金，也转移存到内地了，
仅仅是2007年一年，存在香港的储蓄所得，跟大陆存在香港的储蓄所得，相差14%，那么
这个很显然，这个汇率和币值的升值肯定是一个吸引力。
主持人：一个吸引力。
黎友焕：吸引热钱进来的一个关键性的因素。
主持人：那么2009年的这一番热钱，大规模涌入和2007年的那一次大规模的涌入有什
么不同吗？
黎友焕：我们研究发现有明显的区别，2007年的话，我们把那部分热钱分为有储蓄资
金、有投资资金、有投机资金，2007年那一股热钱，大概的话这个投机资金占的比例很少，
还是大部分以境外的储蓄资金，华人储蓄资金和投资资金为主，那么这一轮的热钱，可能是
投机性的资金会增加。
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主持人：那就危害性更大。
黎友焕：危害性更大。
主持人：好，那么下边我们以热烈的掌声欢迎黎友焕先生给我们演讲，他演讲的题目就
是《热钱与中国经济发展》大家欢迎。
“热钱”涌入，冲击中国金融市场，并带来新一轮投资投机狂潮，这些海外游资为何紧
盯中国市场?它将如何作用于中国的股市楼市？中国经济又会面临何种挑战？
一、热钱涌入中国背后潜藏的危机
（一）热钱的定义
黎友焕：各位朋友下午好，我今天给大家汇报的题目是《热钱与中国经济发展》。
首先什么是热钱，根据我们对国内外文献分析，对于热钱定义的争论，已经有180多年
的历史，但至今还没有达成一致的意见。
我个人认为，所谓的热钱就是那些依据收益额流动的短期性投机资金，是国际金融市场
上，对各种经济金融信息，极为敏感，以高收益为目的，而同时又承担高风险的，高流动性
的短期投资资金，境外热钱呢，顾名思义就是来自境外的热钱，它包括来自国际和港澳台的
资金。
对境外热钱我们要把握几点，首先境外热钱它是来自境外，第二它境外热钱，始终还要
返回境外，一旦在境内的投资预期的条件出现变化的时候，它会连本带利，不惜一切代价返
回境外，第三呢，境外热钱它不管以什么渠道进来，不管进来有多大的量，它始终就是来追
求投机利润的，那么，根据我们以上对热钱的定义，我们可以知道，热钱既有投机性、高收
益性、高流动性、高敏感性、短期性、高风险性，高破坏性，而且这七个特性，它是连接在
一起，是贯穿于整个热钱的流动的整个过程。
（二）热钱选择投机目标地的条件
目前大家认为在国际金融市场上，大约有10万亿以上美元的国际热钱，当然有些说有
20多万亿，有些有这个将近30万亿美元，但至少有10万亿美元，那么这10万亿美元的，
最新的流动，动态是怎么的呢？我们首先来看，国热钱它选择的投机目标地，它必须具备几
个条件。
第一，目标地区有良好的经济发展预期，有足够的储蓄和足够的财富，以保证热钱进入
之后，它能获取高回报的空间。