保险密度和深度

⏹什么是保险深度和保险密度？保险深度和保险密度是什么意思？

2008-08-13

保险深度是指保费收入占国内生产总值(GDP)的比例,它是反映一个国家的保险业在其国民经济中的地位的一个重要指标。

保险密度是指按照一个国家的全国人口计算的人均保费收入，它反映了一个国家保险的普及程度和保险业的发展水平。

目前，中国保险业总资产仅占GDP的8.7%，而世界经合组织成员国这一比例超过20%；

保险深度在中国仅为2.7%，而世界平均水平为8%；

保险密度在中国为人均47美元，而世界的平均水平为512美元，相差极为悬殊。

金融

⏹在过去四年中，中国的经常账户余额大大减少了，主要原因是投资激增和全球大宗商品高价。我们预测2012 年经常账户余额为 GDP 的1.9%；更小的贸易顺差将加强减缓人民币升值的需要，详见下文。

⏹资本账户公开似乎已经成为2015 年的一个软政策。改革者似乎相信这个与人民币国际化相关的目标将有利于推进国内改革。我们预测2012 年会有进一步促进外国投资者（包括央行）进入在岸资本市场的举措。国家外管局可能还

会提高个人购买外汇配额。离岸人民币市场在2011 年

⏹迅猛发展，尽管四季度受全球避险情绪拖累、

离岸人民币存款增长减速。中国政府很可能将继续寻找发展这

个市场的途径。

⏹点的幅度再下调五次。

按照货币学基本原理，一个国家或地区经济每增长出1元价值，作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元，超出1元的货币供应则视为超发。而在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程加剧，广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。继续追问：

就是说经济增长出1元价值，央行就印一元货币对吧？今年我国的货币超发42亿，是央行多印了这个意思吗

补充回答：基本上是这样的高连奎：中国面临的不是货币超发造成的通货膨胀

2011年10月18日 10:44:34

中国面临的不是货币超发造成的通货膨胀

人民币少发下的价格膨胀

通货是钱的意思，通货膨胀就是钱多了，这本身并没有什么不对，但学术上的通货膨胀却不是这个意思。大家平时所讲的通货膨胀是价格上涨的意思，指标就是CPI。CPI高了，就高呼通货膨胀来了。

但是，以CPI上涨为标志的物价上涨与以货币超发为代表的通货膨胀是两个完全不同的概念。通货膨胀本身是一种货币现象，但物价

上涨则不是货币现象，而是供求现象，很多人将这一阶段中国的通货膨胀归因为货币超发，而我认为中国面临的不是通货膨胀而是因需求大于供给而造成的“价格膨胀”，这背后就是货币少发所致。

供不应求导致“通货膨胀”

中国宏观经济中的“投资”，从微观经济学的角度属于需求，比如中国提出4万亿投资计划也就是创造了4万亿的需求，中国“扩大内需”的提法也就是这样来的，而实际需求要远远大于这个数字，估计早已突破10万亿。

看完需求，再分析供给。中国供给的扩大主要靠产能的扩张，而这又主要靠银行的贷款，因此M2（广义货币供应量）指标则可以作为最主要的参考指标，M2的增长速度关系到中国企业产能扩张的速度。因此我们可以通过对这两个数据的比较来分别从供给与需求的角度分析中国价格上涨的根源。

2009年，全社会固定资产投资比上年增长30.1％，而当年末M2余额比上年末增长27.7%；2010年，全社会固定资产投资同比增长23.8%，而当年末的M2余额比上年末增长19.7%；2011年上半年，固定资产投资（不含农户）同比增长25.6%，2011年6月末， M2余额同比增长15.9%。

由此看来，2009年以来，中国广义货币供应量一直小于中国的固定资产投资量，这可以间接说明，中国很多基础生产资料一直处于供不应求的局面，这很可能就是中国“通货膨胀”的原因。

为什么要拿中国的投资与广义货币进行比较，而不拿消费与之进

行比较？因为在市场经济条件下，中国不可能发生因消费旺盛而导致通货膨胀的局面，中国今年一直在扩大投资也正是为了弥补消费的不足。从GDP数据来看，中国的消费对GDP的贡献也是负增长的。中国的广义货币进入实体经济也主要是进入到投资行业，因此将广义货币与固定资产投资进行比较对应性比较强。

我们习惯上将广义货币供应量与GDP进行比较，因此得出了货币超发的结论，而换一种思路，将其与投资进行比较，则得出了相反的结论。货币少发导致了中国生产资料供应不足，从而带动了价格上涨。

中国没有通货膨胀，只有价格膨胀。从理论上，中国投资增长率与货币投放增长率的缺口就是中国的通货膨胀率。

试试供给学派的药方

中国当前的价格上涨主要就是这种供给不足造成的。

现实中货币紧缩造成供给紧张的例子也比比皆是。例如每个破产的企业都代表着产能的下降，即使企业勉强不破产，也可能因货币紧缩造成供给紧张。在钢铁行业，由于在银行贷不到钱，使用“承兑汇票”结算的企业越来越多，不仅贸易商开始向钢铁产业支付“承兑汇票”，就连一些钢铁企业也开始向上游的煤炭和矿石企业使用这种支付工具。而钢厂在制定钢材出厂价格的时候，就将承兑汇票的贴现利息计算到出厂价当中。目前在全国的钢材销售额中，有30%左右是通过承兑汇票结算的，导致一吨钢成本上升20元左右。行业内大部分投资项目都已经因此停了下来。如果这种情况持续下去，整个市场供给不足将会导致经济的停滞，到时候“滞胀”就真的出现了。

当前中国的利息率已经达到了足够的高度，中国一年期存款基准利率已经达3.50%。2008年，中国一年期存款基准利率最高时也才4.14%，如果说中国存在流动性过剩的话，当前的利率也足以抑制住。而当前中国中小企业融资难，高利贷盛行，且屡屡爆出恶性事件的情况下，中国必须正视企业融资的问题，降低存款准备金率势在必行。

靠提高供给来治理“通货膨胀”并非没有先例。我国价格改革初期的通货膨胀是由于供给不足引起的，后来通过加大对企业的贷款提高供给而解决。上世纪的美国，里根治理“滞胀”的时候，最开始也是采用货币学派的紧缩政策，结果造成了经济的严重衰退，后来改用供给学派的措施才挽狂澜于既倒。这些都是从供给的角度来治理所谓“通货膨胀”的成功案例。（高连奎作者系北京睿库社科研究院研究员）

渣打银行:中国超发货币资产负债表十年翻八倍2012-04-18 16:20:24 2012年4月18日 16:20

[世华财讯]渣打银行4月17日发布的报告称，2002-2011年间，中国央行的资产负债表扩张了八倍，主要原因是为了稳定人民币汇率，央行不得不大量发行货币以对冲流入的美元。

渣打银行的报告中说，根据我们的计算，在2011年全球新增的M2中，仅中国就占了52%，这不是最近才出现的现象。金融危机爆发以后（2009-2011），全球新增的M2中，人民币贡献了48%。目前全球的存量M2接近50万亿美元，中国的货币发行量会带领我们超越这一数字。