第8章 投资回报率和盈利能力分析
商业可行性分析的财务指标投资回报率与利润
商业可行性分析的财务指标投资回报率与利润商业可行性分析的财务指标：投资回报率与利润商业可行性分析是评估一个商业项目或投资是否可行的过程，其中财务指标是评估一个商业项目的重要指标之一。
在商业可行性分析中，投资回报率和利润是两个关键的财务指标。
本文将分析和讨论这两个指标的含义、计算方法以及它们在商业决策中的作用。
一、投资回报率投资回报率（Return on Investment, ROI）是衡量投资获利能力的指标。
它表示投资者在特定投资中获得的回报与投入的比例。
一般来说，投资回报率越高，意味着该投资项目的回报越好。
计算投资回报率的方法是将投资项目的净利润除以项目的净投资额，再乘以100%，得到一个百分比。
公式如下：投资回报率（ROI）= （投资项目净利润 / 投资项目净投资额） ×100%其中，净利润是扣除了所有费用和税收后的项目收入与支出之差，净投资额是指除去贷款和其他借入资金后的投资额。
投资回报率是一个相对指标，通过将投资回报率与其他投资项目进行比较，可以衡量不同项目的回报能力，帮助决策者做出投资决策。
一般来说，当投资回报率高于其他投资项目或超过预期的回报率时，该项目可视为具有潜在商业可行性。
反之，如果投资回报率低于预期或低于其他投资项目，那么该项目可能不具备足够的商业可行性。
二、利润利润是企业在特定时期内通过销售产品或提供服务而获得的剩余额。
它是衡量企业盈利能力的重要指标。
利润可以通过计算企业总收入减去总成本来得到。
在商业可行性分析中，利润是一个重要的财务指标，它能够直接反映出一个商业项目的经济效益。
高利润通常意味着项目的收入超过了成本，从而带来了可观的回报。
利润可以通过计算净利润或毛利润来衡量。
净利润是指扣除了所有费用和税收后企业的收入与支出之差。
毛利润是指销售收入减去直接与产品或服务相关的成本。
利润的计算可以根据企业的具体情况来进行调整和修正。
不同行业和不同企业可能有不同的成本结构和费用项目，因此在计算利润时需要考虑这些因素，以准确反映出项目的经济效益。
企业盈利能力分析的九个重要指标
企业盈利能力分析的九个重要指标1.销售毛利率：销售毛利率是销售收入扣除成本后所剩余的利润占销售收入的比例。
销售毛利率越高，代表企业的销售运营效益越好，能够更好地覆盖各项成本。
2.净利润率：净利润率是指净利润占总营业收入的比例。
净利润率越高，企业的利润水平越高，说明企业的经营状况良好。
3.毛利率：毛利率是指企业销售商品或提供服务所获得的毛利润占销售收入的比例。
毛利率可以反映企业核心业务的盈利情况，毛利率越高，代表企业的核心业务运营效益越好。
4.资产收益率：资产收益率是指净利润占总资产的比例，衡量了企业在经营活动中对资产的有效利用程度。
资产收益率越高，说明企业的资产利用效率越高。
5.投资回报率：投资回报率是指净利润占投资总额的比例，衡量了企业对投资的回报情况。
投资回报率越高，说明企业的投资决策比较正确，对投资获得较高的回报。
6.净资产回报率：净资产回报率是指净利润占净资产的比例，衡量了企业对净资产的利用效果。
净资产回报率越高，说明企业能够更好地利用自有资产进行盈利。
7.总资产周转率：总资产周转率是指企业每年销售收入占总资产的比例，衡量了企业营运资金的运作效果。
总资产周转率越高，说明企业的营运资金使用效率越高。
8.存货周转率：存货周转率是指企业销售收入占存货的比例，衡量了企业存货的周转速度和利用效率。
存货周转率越高，说明企业存货的周转速度越快，能够更好地节约存货成本。
9.应收款项周转率：应收款项周转率是指企业销售收入占应收账款的比例，衡量了企业收款的速度和效率。
应收款项周转率越高，说明企业能够更快地收回应收账款，提高企业的现金流。
以上是企业盈利能力分析的九个重要指标，企业可以通过分析这些指标来评估自身的盈利能力，并采取相应的措施来提高盈利能力。
投资回报率分析
投资回报率分析投资回报率是衡量投资项目盈利能力的重要指标之一，通过计算投资回报率可以评估投资项目的效益和可行性。
本文将对投资回报率的概念、计算方法以及分析应用进行详细探讨。
一、什么是投资回报率投资回报率（Return on Investment，简称ROI）是衡量投资项目盈利能力的指标。
它是投资者用来衡量投资决策的一个重要依据，能够告诉我们每投入一单位资本能够带来多少的回报。
二、投资回报率的计算方法投资回报率的计算方法为ROI = （总收益 - 总成本）/ 总成本 * 100%。
其中，总收益是指投资项目的累计收益，总成本是指投入该项目的成本。
三、投资回报率的分析应用1. 评估投资项目的可行性投资回报率是评估投资项目是否可行的重要指标。
通常情况下，投资回报率越高，说明投资项目的盈利能力越好，项目的可行性也就越高。
2. 比较不同投资项目的优劣通过计算不同投资项目的投资回报率，可以将其进行比较，从而选择最具盈利潜力的项目进行投资。
一般而言，投资回报率较高的项目更有吸引力。
3. 监控投资项目的盈利状况投资回报率能够反映投资项目的盈利状况，通过定期计算和监控投资回报率的变化，可以及时了解项目的盈利状况，及时采取调整措施。
4. 评估投资策略的有效性投资回报率可用于评估不同投资策略的有效性。
通过比较不同策略的投资回报率，可以判断哪种策略能够带来更好的投资回报，从而指导投资决策。
5. 与行业平均水平进行对比投资回报率还可以与行业平均水平进行对比。
通过比较自身项目的投资回报率与行业平均水平，可以了解是否处于行业的领先地位，是否具有竞争优势。
四、投资回报率分析的注意事项1. 结合其他指标综合分析投资回报率虽然是衡量投资项目盈利能力的重要指标，但并不是唯一的标准。
在进行投资回报率分析时，应结合其他指标如风险、资金流动性等进行综合分析，得出更全面的结论。
2. 考虑时间价值因素投资回报率计算时应考虑时间价值因素，即将收益和成本进行现值折算。
公司财务管理中的盈利能力分析
公司财务管理中的盈利能力分析【正文】一、引言公司的盈利能力是衡量其经营效益和发展水平的重要指标之一。
盈利能力分析是财务管理中的核心内容，对于公司的经营决策、投资分析和风险评估具有重要意义。
本文将从盈利能力的指标、分析方法和影响因素等方面进行探讨，以期为公司的财务管理提供参考依据。
二、盈利能力指标1.毛利率毛利率是衡量企业生产经营效益的重要指标，反映了企业销售收入中扣除成本后的利润水平。
毛利率的计算公式为：毛利率 = （销售收入 - 销售成本）/ 销售收入 × 100%2.净利率净利率是衡量企业经营效益的关键指标，反映了企业销售收入扣除所有成本和费用后的净利润水平。
净利率的计算公式为：净利率 = 净利润 / 销售收入 × 100%3.投资回报率投资回报率是衡量企业投资项目获得的回报水平的指标，反映了企业利用资本进行经营活动的效率。
投资回报率的计算公式为：投资回报率 = 净利润 / 投资额 × 100%三、盈利能力分析方法1.水平分析法水平分析法是通过对比不同期间财务数据的变化情况，分析企业盈利能力的变动趋势。
通过水平分析法，可以了解企业盈利能力的增长或下降原因，并进行及时调整。
2.比率分析法比率分析法是通过计算、比较和解释不同财务指标之间的比率关系，揭示企业盈利能力的内在规律。
通过比率分析法，可以判断企业盈利能力的优势和劣势，并与同行业的企业进行对比。
3.趋势分析法趋势分析法是通过对比连续多期财务数据的变化趋势，分析企业盈利能力的演变规律。
通过趋势分析法，可以发现企业盈利能力的长期发展趋势，并作出战略性的决策。
四、影响盈利能力的因素1.市场竞争状况市场竞争状况是影响公司盈利能力的关键因素之一。
竞争激烈的市场中，企业需要提高产品品质和竞争力，以保持盈利能力的稳定。
2.成本管控能力成本管控能力是影响公司盈利能力的重要因素之一。
企业需要通过科学的成本核算和控制，降低生产成本和管理费用，提高盈利能力。
财务管理中的投资回报率分析
财务管理中的投资回报率分析投资回报率（Return on Investment，ROI）是财务管理中常用的一个指标，用于衡量投资的盈利能力和效益。
投资回报率分析可以帮助企业评估投资项目的经济效果，为决策提供参考依据。
本文将探讨财务管理中的投资回报率分析的重要性和应用方法。
一、投资回报率的定义及计算公式投资回报率是指投资所带来的收益与投资成本之间的比值。
通常用百分数来表示，以反映投资的盈利情况和效果。
计算投资回报率的公式如下：投资回报率 = （投资收益 - 投资成本） / 投资成本 * 100%其中，投资收益指投资项目所获得的净收益或盈利，投资成本指实际投资的费用。
二、投资回报率分析的重要性1. 评估投资项目的盈利能力：投资回报率能够直观地反映投资项目是否能够带来盈利。
通过分析投资回报率，企业可以评估投资项目的预期收益，从而判断是否值得进行投资。
2. 比较不同投资项目的收益效果：投资回报率可以用于比较不同投资项目的收益效果。
通过计算投资回报率，企业可以将不同规模、不同行业的投资项目进行比较，选择收益率高且风险可控的项目进行投资。
3. 优化企业资金运作：投资回报率分析可以帮助企业优化资金运作，合理配置资金。
通过计算投资回报率，企业可以判断投资项目的回报周期和资金回收时间，从而合理分配资金，提高资金利用效率。
三、投资回报率分析的方法1. 单期投资回报率分析：单期投资回报率分析是指对单个投资项目在投资周期结束后的回报情况进行分析。
可以通过计算单期投资回报率，评估投资项目的盈利能力和效果。
2. 多期投资回报率分析：多期投资回报率分析是指对投资项目在不同期间的回报情况进行分析。
可以通过计算多期投资回报率，了解投资项目的长期盈利能力和发展趋势。
3. 与行业平均水平比较：投资回报率还可以与行业平均水平进行比较。
通过与行业平均水平比较，企业可以了解自身的竞争地位，并进行进一步的优化和调整。
四、投资回报率分析的局限性投资回报率作为一种衡量指标，也存在一定的局限性。
商业可行性分析的项目评估方法如何评估项目的投资回报率和盈利能力
商业可行性分析的项目评估方法如何评估项目的投资回报率和盈利能力商业可行性分析的项目评估方法如何评估项目的投资回报率和盈利能力项目评估是商业可行性分析中至关重要的一步。
在进行项目评估时，评估项目的投资回报率和盈利能力是不可或缺的内容。
本文将介绍一些常用的项目评估方法，以及如何利用这些方法来评估项目的投资回报率和盈利能力。
一、项目评估方法1. 商业模式分析商业模式分析是一种常用的项目评估方法，它通过分析项目的价值主张、目标市场、竞争优势、收入来源等要素，来评估项目的商业可行性和盈利潜力。
商业模式分析需要对项目的市场环境、竞争对手、顾客需求等进行调研，并结合市场趋势和预测，以确定项目的商业模式是否可行。
2. 财务分析财务分析是评估项目投资回报率和盈利能力的重要手段。
在财务分析中，需要对项目的收入、成本、利润等财务指标进行评估。
常用的财务分析方法包括财务比率分析、财务计划分析、现金流量分析等。
通过财务分析，可以评估项目的盈利能力、现金流情况以及投资回收期等指标。
3. SWOT分析SWOT分析是一种综合评估项目的方法，它通过对项目的优势、劣势、机会和威胁进行评估，来确定项目的竞争力和可行性。
SWOT分析需要结合项目的内部和外部环境进行，通过分析项目的优势和机会，以及应对劣势和威胁的策略，来评估项目的投资回报率和盈利能力。
二、评估项目的投资回报率和盈利能力1. 投资回报率评估投资回报率是评估项目投资效果的重要指标之一。
它可以通过计算项目的净现值、内部收益率和投资回收期等指标来评估。
净现值是将项目的现金流量考虑时间价值后得出的指标，正值表示投资回报率高；内部收益率是使项目净现值等于零时所需要的折现率，高值表示投资回报率高；投资回收期则是指项目从投资到收回全部投资的时间。
2. 盈利能力评估盈利能力是评估项目是否能够盈利的指标。
常用的盈利能力指标包括毛利率、净利率、资产回报率等。
毛利率是指企业销售商品或提供服务后所剩下的销售收入与销售成本之比，高值表示盈利能力强；净利率是指企业净利润与销售收入之比，高值表示盈利能力强；资产回报率则是指企业利润与资产之比，高值表示资产的利用效率高。
第8章投资回报率和盈利能力分析
净经营资产回报率分解
利润边际（NOPAT边际）：净利润与销售收入之比， 用于衡量公司的销售盈利能力 净资产周转率（NOA周转率）：销售收入与净经营资 产之比，用于衡量公司用经营资产创造销售收入的效 率。
第8章投资回报率和盈利能力分析
经营杠杆的影响
经营杠杆：（OLLEV） 经营杠杆=平均经营负债/平均NOA
第8章投资回报率和盈利能力分析
净经营资产回报率的计算
净经营资产（NOA）=经营资产-经营负债 经营资产：现金、应收账款、存货、预付费用、递延 税款资产、PPE战略并购相关的长期投资（如商誉及 获得的无形资产等）等。 经营负债：应付账款、应计费用、长期经营负债如养 老金、退休后福利等。
第8章投资回报率和盈利能力分析
第8章投资回报率和盈利能力分析
普通股权益资本
普通股权益回报率（ROCE）： 普通股权益回报率=（净收益-优先股股利）/普通股余额 ROCE作为衡量股东投资的回报效率的指标
第8章投资回报率和盈利能力分析
净经营资产回报率的计算
= 净经营资产回报率
税后经营收益净额 （NOPAT）
净经营资产（NOA） 平均余额
NOA
金融负债
FL
减去金融资产 (FA)
净金融负债 股东权益 = 净融资
NFO SE NFO+SE
第8章投资回报率和盈利能力分析
净经营资产回报率分析
净经营资产回报率分解
税后经营收益净额
= 净经营资产回报率
（NOPAT）×销售收入 净经营资产（NOA）
平均余额×销售收入
= 净经营资产回报率 利润边际×经经营资产 周转率 第8章投资回报率和盈利能力分析
AA公司每100元的收入可以带来10元的利润，但每100 元的资产投入只能获得1元的利得。因此，AA公司的 问题出在资产周转率过低。我们需要搞清的问题是问 什么这些资产没有回报，并且找出方法使得AA公司能 够加快资产周转 BB公司最应该关注的是改进极低的利润边，既对费 用的控制上。
投资回报率和盈利能力分析PPT(共 39张)
8-33
二、普通股权益回报率的分解
净金融负债
8-34
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8-36
普通股权益报酬率的替代性方法
——杜邦分析
8-37
普通股股东权益回报率（ROCE）分析
• 财务杠杆（Leverage）反映从普通股股东 以外获得的资本投资的程度 • 如果收到的资本供给（除普通股以外）小 于ＲＯＡ，那么普通股股东获利；当收到的 资本供给大于ＲＯＡ，那么反转会发生。 • 普通股权益与其他资本提供者的回报差异 越大，权益交易就越成功（或越不成功）
Analysis of Return on Net Operating Assets
Sales NOPAT NOA NOPAT margin NOA turnover Return on net operating assets
$5,000,000 $10,000,000 $10,000,000
$500,000 $500,000 $100,000
衡量经营效率或经营业绩 • 反映经营净资产的收益 (不包括
金融资产或负债)
8Байду номын сангаас11
（二）普通股权益资本
• 从普通股股东的角度来看 • 财务杠杆对权益持有回报的影响
8-12
（三）当期投入资本的计算
• 一般是用公司当期可用资本 的平均数来计算 •最常见的计算方法是年初和 年末投入资本之和除以2 • 更精确的方法是对中期值做 平均，比如将每季末的投入资 本相加再除以4
8-1
第六章 投资回报率和盈利能力分析
重点与难点： •理解回报率指标在财务报表分析中的作用 •掌握投资回报率及其多样性计算 •掌握普通股股东权益回报率的分解及各项成
分的相关性
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投资回报率构成-投入资本
净经营资产 财务报表中的数据分为经营与非经营两部分
我们通过计算经营资产回报率（RNOA）作为公司业绩 的总体计量
损益表中的经营活动：销售收入，销售成本，一般费用， 税费等
资产负债表中的经营活动是由与这些损益表项目相关的 资产和负债所构成的：应收账款、存货、固定资产、 应付账款、应计费用等。
BB公司最应该关注的是改进极低的利润边际，既对费 用的控制上。
利润边际的分解
经营利润边际=
税后经营收益净额（NOPAT） 销售收入
税前利润边际=税前销售利润边际+税前其他利润边际
税前销售利润边际=
毛利 销售收入
－
销售费用－ 销售收入
行政管理费用－ 销售收入
研发 销售收入
税前其他利润边际=
权益收益 销售收入
资产周转率的分解
应收账款周转率
应收账款周转率=
销售收入 应收账款平均余额
平均收款期=
应收账款 日平均销售额
资产周转率的分解
存货周转率
存货周转率=
销售成本 平均存货
存货平均周转天数=日平均存销货售成本
普通股权益回报率分析
普通股权益的价值等于普通股今天的市值加上未来收 益的现值，因此
Vt
净经营资产回报率
RNOA可以定义为税后经营收益净额除净经营资产的 平均余额。
经营资产等于总资产减去金融资产 经营负债等于总负债减去计息债务 净经营资产=经营资产-经营负债
普通股权益资本
普通股权益回报率（ROCE）： 普通股权益回报率=（净收益-优先股股利）/普通股余额 ROCE作为衡量股东投资的回报效率的指标
净经营资产回报率的计算
= 净经营资产回报率
税后经营收益净额 （NOPAT）
净经营资产（NOA） 平均余额
净经营资产回报率的计算
净经营资产（NOA）=经营资产-经营负债
经营资产：现金、应收账款、存货、预付费用、递延 税款资产、PPE战略并购相关的长期投资（如商誉及 获得的无形资产等）等。
经营负债：应付账款、应计费用、长期经营负债如养 老金、退休后福利等。
将收益与投入资本相联系即构成投资回报率，通过它 我们可以比较各个公司投入资本的成功程度
投资回报率分析将公司的收益或其他业绩指标与公司 融资水平和融资来源进行比较，通过它可以确定一个 公司获得成功、吸引资金、偿付债务和支付股利的能 力。
投资回报率的作用
投资回报率用于 1. 计量管理绩效
2. 计量盈利能力
净金融负债 股东权益 = 净融资
NFO SE NFO+SE
净经营资产回报率分析
净经营资产回报率分解
= 净经营资产回报率
税后经营收益净额 （NOPAT）×销售收入
净经营资产（NOA） 平均余额×销售收入
= 净经营资产回报率 利润边际×经经营资产 周转率
净经营资产回报率分解
利润边际（NOPAT边际）：净利润与销售收入之比， 用于衡量公司的销售盈利能力
特别项目 销售收入
...
资产周转率的分解
资产周转率是计量公司资产使用的强度。与资产使用 相关的指标是销售收入。
总体而言，资产周转率可以反映公司的相对劳动生产 率，也即是我们从每一元的特定资产投入中可以获得 的销售量水平。
一般而言资产周转率越高越好，然而，我们有时可以 通过降低资产投入来达到提高资产周转率的目的，如 降低应收账款、存货等，这些手段可能会影响销售收 入。
(K BVt+1) (1 k)2
...
Vt
BVt
(ROCEt1 k )BVt (1 k )1
(ROCEt2 k )BVt1 (1 k )2
...
普通股权益回报率的分解
ROCE可以分解为： ROCE (净收平益均-股优东先权股益股利）×销销售售收收入入×? 平平均均资资产产
财务报表分析
投资回报率
投资回报率代表了一家公司同时与融资水平和融资来 源相关的收益，它是对公司运用融资创造利润的行为 成功与否的一项度量。
投资回报率的构成要素
= 投资回报率
收益
投入资本
投资回报率的作用
收入、净收益、资产增长变化等数据没有一项可以独 自作为公司业绩的综合计量。原因是这些数据只是量 化的指标。
Spread
RNOA-NFR
NFR(净财务回报率） NFE/平均NFO
NFE（净财务费用） 利息费用减去非经营资产投资回报
普通股权益回报率的分解
普通股权益回报率（ROCE）由经营（RNOA）和非经 营（LEV×Spread）两部分组成区分经营和非经营在 于：
1. 区分公司主营业务与非主营业务的回报率的区别 2. 经营业绩对股价的影响大于财务业绩许多倍 3. 公司可以通过使用财务杠杆是ROE增加，但可能导
NFO
NFO
NFO
投资回报率的计算
见书P336-337
股东权益增长的估价
权益增长率 我们可以通过收益的留存情况来评价公司的权益增长率。
该分析强调在不借助外部融资的条件下权益的增长率。 该计算假定收益的留存和股利的支出是固定不变的。
权益增长率=
净收益-优先股股利-普通股股利 普通股权益平均余额
E( RIt 3 ) (1 k )3
...
RIt1 NIt1 (K BVt )
BVt 表示t时的账面价值，k为资本成本，NI t 为t时的净收益
普通股权益回报率分析
权益估值：剩余收益模型
Vt
BVt
NIt1 (K BVt ) (1 k)1
NI t 2
净资产周转率（NOA周转率）：销售收入与净经营资 产之比，用于衡量公司用经营资产创造销售收入的效 率。
经营杠杆的影响
经营杠杆：（OLLEV） 经营杠杆=平均经营负债/平均NOA
RNOA
NOPAT 销售收入
销售收入 NOA
RNOA
NOPAT 销售收入
销售收入 OA
(1
OLLEV
/
ROCE
(净收益销-售优收先入股股利）×销平售均收资入产
平均资产 ×平均股东权益
ROCE 调整利润边际×资产周转率×杠杆
普通股权益回报率的分解
ROCE还可以分解成为
ROCE=RNOA+(LEV+Spread)
术语
定义
LEV（财务杠杆）
平均FFO/平均权益
NFO（净金融负债） 有息负债减可销售证劵及其他非经营资产（NOA-权益）
净经营资产回报率的计算
非经营性资产：可销售证劵投资、非战略性股权投资、 终止经营在出手前的投资
非经营性负债：债券和其他长期计息负债、融资租赁 非流动部分
净金融负债：净金融负债=非经营负债-非经营资产
净经营资产回报率的计算
经营资产
OA
减去经营负债 (OL)
经营资产
NOA
金融负债
FL
减去金融资产 (FA)
AA公司 1000000 100000 10000000 10% 0.1 1%
BB公司 20000000 100000 10000000 0.50% 2 1%
利润边际和资产周转率间的关系
AA公司每100元的收入可以带来10元的利润，但每100 元的资产投入只能获得1元的利得。因此，AA公司的 问题出在资产周转率过低。我们需要搞清的问题是问 什么这些资产没有回报，并且找出方法使得AA公司能 够加快资产周转
E ( Dt 1 ) (1 k )1
E ( Dt 2 ) (1 k )2
E ( Dt 3 ) (1 k )3
...
Dt1表示t n期的股利，k为资本成本
普通股权益回报率分析
权益估值：剩余收益模型
Vt
BVt
E(RIt 1 ) (1 k )1
E(RIt 2 ) (1 k )2
经营负债杠杆率)
经营杠杆的影响
净经营资产因经营负债增加而减少，从而提高了净经 营资产周转率，
从式子中可以看出，经营杠杆的增加，RNOA也将提 高。
意义：一定程度的提高经营负债将提高企业的RNOA
利润边际和资产周转率间的关系
利润边际和资产周转率间的关系
销售收入 收益 资产 利润边际 资产周转率 净经营资产回报率
致现金流风险
因此，我们关注经营活动占ROCE的比例，以及由于财 务杠杆提高所导致的结果。
普通股权益回报率的分解
非经营活动的回报率是财务杠杆度和Spread的函数。 财务杠杆度一般总在公司的控制下。
Spread是债务利息率和投资回报的函数，公式如下：
Spread= NFE (净利息率? FL ) (金融资产回报率? FA ）