【造价工程师】2018造价-案例-精讲-25、(2018)第一章-案例六讲解

2018造价工程师《建设工程造价案例分析》精讲班
【案例六】

背景：
某新建建设项目的基础数据如下：
1.项目建设期2年，运营期10年，建设投资3600万元，预计全部形成固定资产。
2.项目建设投资来源为自有资金和贷款，贷款总额为2000万元，贷款年利率6%（按年计
息），贷款合同约定运营期第1年按照项目的最大偿还能力还款，运营期第2～5年将未偿还
款项等额本息偿还。自有资金和贷款在建设期内均衡投入。
3.项目固定资产使用年限10年，残值率5%，直线法折旧。
4.项目生产经营所必需的流动资金250万元由项目自有资金在运营期第1年投入。
5.运营期间正常年份的营业收入为850万元，经营成本为280万元，增值税附加税率
按照营业收入的0.8%估算，所得税率为25%。
6.运营期第1年达到设计产能的80%，该年的营业收入、经营成本均为正常年份的80%，
以后各年均达到设计产能。
7.在建设期贷款偿还完成之前，不计提盈余公积金，不分配投资者股利。
8.假定建设投资中无可抵扣固定资产进项税额，上述其他各项费用及收入均为不含增值
税价格。
【问题】
1.列式计算项目建设期的贷款利息。
2.列式计算项目运营期第1年偿还的贷款本金和利息。
3.列式计算项目运营期第2年应偿还的贷款本息额，并通过计算说明项目能否满足还款要求。
4.项目资本金现金流量表运营期第1年、第2年和最后1年的净现金流量分别是多少？
分析要点：
本案例考核了建设期贷款利息计算、固定资产折旧计算、运营期总成本费用的构成与计
算、建设项目还款资金的来源与应用、建设期贷款的等额本息偿还方法、建设项目利润的计
算与分配、所得税计算、建设项目现金流量的分析与计算等知识点。
在贷款偿还方式上，试题设定了运营期第1年按照项目的最大偿还能力还款，运营期第
2～5年将未偿还款项等额本息偿还的还款方式，因此判定运营期第1年具有多大的贷款偿还
能力是解题的关键。就项目自身收益而言，可用于偿还建设期贷款本金（包含已经本金化的
建设期贷款利息）的资金来源包括回收的折旧、摊销和未分配利润。按照项目最大偿还能力
还款，也就是将项目回收的所有折旧和摊销资金，以及税后利润均优先用于还款。
根据试题条件，从运营期第2年，项目需要在四年内用等额还本付息法偿还运营期第2
年初（运营期第1年末）的借款余额。因此运营期第2～5年，每年均需偿还固0定的本息额，
这就引出一个财务评价中需要关注的问题，即项目还款年份的还款能力是否满足还款要求。
需要注意的是，由于运营期各年产生的贷款利息已经计人相应年份的总成本费用，也就
是说通过计入总成本费用，偿还运营期各年贷款利息所需资金已经得到了落实，因此，回收
的折旧、摊销和未分配利润只需要考虑对建设期期末借款余额的偿还。
判断项目还款年份的还款能力是否满足要求，有两种本质上相同的方法：一是计算具体
年份的可用于还款的资金与应偿还的资金的差额，即若项目运营期某年回收的折旧、摊销和
可用于还款的未分配利润之和大于等于当年应偿还的建设期贷款本金（含建设期贷款利息）
金额，则该年度项目可满足还款要求，否则项目不能满足还款要求：二是计算运营期相应年
度的偿债备付率，若偿债备付率大于等于l，则表明该年度项目可满足还款要求，否则项目不
能满足还款要求，偿债备付率的具体计算公式如下：

偿债备付率=当期应还本付息的金额可用于还本付息的资金
=当期应还本付息的金额企业所得税息税前利润加摊销（)EBITDA
=息费用总成本费用中列支的利建设期贷款利息）金额当期归还贷款本金（含息费用总成本费用中列支的利润可用于还款的未分配利折旧和摊销

能够确定正确的现金流量是财务评价的基础。本题未像前述案例一样要求编制完整的项
目投资现金流量表或者项目资本金现金流量表，也就未给出一个完整的空白现金流量表，但
是掌握现金流量表以及其他主要财务报表的栏目内容以及各栏目数据的来源或计算方法是造
价工程师应该掌握的主要知识点，造价工程师应具备编制主要财务报表的能力，也应具备在
没有财务报表的情况下能够列式计算特定年份现金流量的能力。
对于资本金现金流量表而言，现金流人通常包括营业收入、回收固定资产余值、回收流
动资金，其中回收固定资产余值和回收流动资金通常只发生在运营期最后一年；现金流出通
常包括项目资本金、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、增值税附加税、所得税。净
现金流量则等于现金流人减去现金流出。
在计算本题运营期第1年的净现金流量时，由于运营期第1年按照最大偿还能力还款，
因此第1年的净现金流量一定是流出的流动资金，其他流人和流出的现金流量必定相互抵消。
在计算运营期最后1年的净现金流量时，需要注意的是不要遗漏回收的固定资产余值和流动
资金。
【参考答案】
问题1：

建设期第1年贷款利息：1000×6%×21=30（万元）
建设期第2年贷款利息：(1000+30)×6%+1000×6%×21=91.80（万元）
建设期贷款利息合计：30+91.8=121.80（万元）
问题2：

固定资产折旧费为：10%5-18.1213600）（）（=353.57(万元)
运营期第1年应计利息：( 2000+121.8)×6% =127.31（万元）
运营期第1年总成本费用为：280×80％+353.57+127.31=704.88（万元）
运营期第1年的税前利润为：850×80%×(1-0.8%)-704.88=-30.32（万元）
故所得税为0，税后利润为-30.32（万元）
运营期第1年末可偿还本金为：353.57-30.32= 323.25（万元）
运营期第1年末偿还利息为：127.31（万元）
问题3：
运营期第2年初贷款余额为：2000+121.8-323.25=1798.55（万元）

运营期第2～5年每年偿还本息为：1798.55×1%)61(%)61(%644=519.05（万元）
运营期第2年偿还利息：1798.55×6% =107.91（万元）
运营期第2年偿还本金：519.05-107.91= 411.14（万元）
运营期第2年的总成本费用：280+353.57+107.91=741.48（万元）
运营期第2年的税前利润：850×（1-0.8%）-741.48=101.72（万元）
运营期第2年的应纳税所得额：101.72-30.32= 71.40（万元）
运营期第2年的所得税：71.40×25% =17.85（万元）
运营期第2年的税后利润：101.72-17.85= 83.87（万元）
运营期第2年可供还款资金为：353.57+83.87= 437.44（万元）>411.14（万元）
【或：353.57+83.87+107.91= 545.35（万元）>519.05（万元）】
可满足还款要求。
亦可在求得运营期第2年的所得税后，再计算运营期第2年的偿债备付率，根据偿债
备付率是否大于1判断可否满足还款要求。即：
运营期第2年的息税前利润加折旧和摊销=营业收入-增值税附加税-经营成本=850×
(1-0.8%)-280= 563.20（万元）

运营期第2年的偿债备付率=应还本付息金额所得税销息税前利润加折旧和摊-
=05.51985.17-20.563=1.05>1.0
可满足还款要求。
问题4：
项目资本金现金流量表运营期第1年末的净现金流量为-250万元（或：现金流出
250万元）。
项目资本金现金流量表运营期第2年末的现金流入为：营业收入850万元：
项目资本金现金流量表运营期第2年末的现金流出为：借款本金偿还411.14万元、借款
利息支付107.91万元、增值税附加税6.8万元、经营成本280万元、所得税17.85万元：
项目资本金现金流量表运营期第2年末的净现金流量为：
850-411.14-107.91-6.8-280-17.85= 26.30万元。
项目资本金现金流量表运营期最后一年末的现金流人为：营业收入850万元，回收固
定资产余值186.09万元、回收流动资金250万元：
项目资本金现金流量表运营期最后一年末的现金流出为：增值税附加税6.8万元、经营
成本280万元、所得税（850-6.8-280-353.57）×25%= 52.41万元；
项目资本金现金流量表运营期最后一年末的净现金流量为：850+186.09+250-6.8-
280-52.41= 946.88万元。
注：本题属于重点题型，需要熟练掌握。