《实体资产证券化》PPT课件
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资产证券化 精品PPT课件
资产证券化
信贷资产证券化发展概述 资产证券的基本运作流程 资产证券化的原理 资产证券化的类型 抵押贷款证券化投资 中国资产证券化思考
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内容简介
第一节 信贷资产证券化发展概述
产生
1970年代，所罗门兄弟公司和美洲银行首创资产证券化。
发展
美国政府机构的参与 资产证券化品种的创新 税收改革的支持
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普通债券价格与利率变动
B
B y
BDy
B B y
B
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抵押贷款债券价格与利率变动
B
BDy
B y B
BDy B y
y
y-Δy
y+Δy
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二叉树模型简介
Su4 Su3
Su2
Su2
Su
Su
S
S
S
Sd
Sd
Sd2
Sd2
Sd3 Sd4
time
现金流结构
证券化资产具有自我清偿的特点。
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例：抵押贷款的现金流
例：消费者甲向银行借了一份10万元的汽车抵押贷款，月利率为1%，12 月内还清。甲每月需支付银行8,885元，其中利息和本金的份额如下表：
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其它原理
资产重组原理
将企业中的某部分资产独立出来，经过信用增级之后，进行出售。
表内证券化与表外证券化
基础资产是否脱离发起人
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第五节
MBS或CBS的价值组成
普通分期付款债券 提前偿付选择权（空头）
抵押贷款证券化投资
抵押贷款证券与利率
利率风险高于一般债券 利率与价格关系不同于一般债券
信贷资产证券化发展概述 资产证券的基本运作流程 资产证券化的原理 资产证券化的类型 抵押贷款证券化投资 中国资产证券化思考
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内容简介
第一节 信贷资产证券化发展概述
产生
1970年代，所罗门兄弟公司和美洲银行首创资产证券化。
发展
美国政府机构的参与 资产证券化品种的创新 税收改革的支持
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普通债券价格与利率变动
B
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BDy
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抵押贷款债券价格与利率变动
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B y B
BDy B y
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二叉树模型简介
Su4 Su3
Su2
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Su
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Sd2
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Sd3 Sd4
time
现金流结构
证券化资产具有自我清偿的特点。
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例：抵押贷款的现金流
例：消费者甲向银行借了一份10万元的汽车抵押贷款，月利率为1%，12 月内还清。甲每月需支付银行8,885元，其中利息和本金的份额如下表：
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其它原理
资产重组原理
将企业中的某部分资产独立出来，经过信用增级之后，进行出售。
表内证券化与表外证券化
基础资产是否脱离发起人
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第五节
MBS或CBS的价值组成
普通分期付款债券 提前偿付选择权（空头）
抵押贷款证券化投资
抵押贷款证券与利率
利率风险高于一般债券 利率与价格关系不同于一般债券
资产证券化解析ppt课件
• 美国GSE支持证券投 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 -
国外 个人养老金 MREITs
货币当局 货币市场基金
存款机构 公募基金
工、商业模式。
银行贷款 发行债券 发行股票
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1
二、资产（证三券）化资的概产念的和证认券识 化
资产证券化重点在资产负债表的左边，把企业资产负债表左边的应收账款出售进行 融资。以信托为主体，在设立的第一天就明确信托的终止日期，为结构金融(Structured finance)：
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1
二、资产证券化的概念和认识
资产证券化解析
1
一、资产证券化发展与利率市场化、人民币国际化的关系 二、资产证券化的概念和认识 三、证券化的好处与会计处理方式 四、资产证券化与金融危机 五、资产证券化成功的因素（硬技术、市场、软环境建设） 六、合并报表初步探讨 七、资产证券化业务模式
一、资产（证券一化）发资展产与利证率券市化场与化存、人贷民款币利国率际化管的制关松系绑密切相关
1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
2
1
一、资产（证二券化）发资展产与证利券率市化场与化美、元人民的币国国际际化化密的关切系相关
除了货币市场基金，资产证券化在美国大放异彩也与美元的国际化密不可分。20世 纪80年代开始，美国经常账户出现持续逆差，大量美元通过贸易结算流向世界，但是由 于美元的国际货币职能，流出的美元部分又通过投资美国金融市场回流。以海外机构和 个人持有GSE支持证券规模为例，1976年仅为20亿美元，2006年为12636亿美元。海外资 金的亲睐始终是美国证券化市场的极大动力。
资产证券化(ABS)详细56页PPT
资产证券化(ABS)详细
41、实际上，我们想要的不是针对犯 罪的法 律，而 是针对 疯狂的 法律。 ——马 克·吐温 42、法律的力量应当跟随着公民，就 像影子 跟随着 身体一 样。— —贝卡 利亚 43、法律和制度必须跟上人类思想进 步。— —杰弗 逊 44、人类受制于法律，法律受制于情 理。— —托·富 勒
பைடு நூலகம்
45、法律的制定是为了保证每一个人 自由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
谢谢你的阅读
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
41、实际上，我们想要的不是针对犯 罪的法 律，而 是针对 疯狂的 法律。 ——马 克·吐温 42、法律的力量应当跟随着公民，就 像影子 跟随着 身体一 样。— —贝卡 利亚 43、法律和制度必须跟上人类思想进 步。— —杰弗 逊 44、人类受制于法律，法律受制于情 理。— —托·富 勒
பைடு நூலகம்
45、法律的制定是为了保证每一个人 自由发 挥自己 的才能 ，而不 是为了 束缚他 的才能 。—— 罗伯斯 庇尔
谢谢你的阅读
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
第七章 资产证券化ppt课件(全)
第一节 概 述
二、资产证券化的起源和发展
资产证券化的起源可追溯到20世纪60年代末的美国。当时承担美国大 部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构，主要是储贷协会和储蓄银行 。由于共同基金和投资银行的迅速发展，使储贷协会和储蓄银行的资 金来源受到威胁，大量储蓄资金被提取，竞争实力下降，经营状况恶 化。而这一时期的住宅抵押贷款需求却大幅度上升，远远超出了储蓄 机构的放贷能力，美国传统的住房融资体系面临着挑战，市场呼吁新 的融资技术。为了摆脱这一困难局面，美国政府决定启动并搞活住宅 抵押贷款二级市场，以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。
第三节 资产证券化的类型
二、根据证券化资产的真实销售特征与对现金流处理方式的不同进行分类
(三）转付证券 转付证券是根据投资者的偏好不同对证券化资产产生的现金流进行重 新安排，同时兼具部分过手证券与资产抵押证券特征的一种债权凭证 (四）抵押担保证券 抵押担保证券是一种高层次的转付证券，其核心技术在于利用长期的 、按月支付的抵押现金流去创造短期、中期、长期不同级别的证券。 担保抵押券的最大特点是对债券采取了分档技术，所谓分档是指根据 投资者对期限、风险和收益的不同偏好，将抵押担保债券设计成不同 档级的债券。由于抵押担保证券的评级不同，从而能够满足不同投资 者的偏好。 (五）剥离式担保证券 剥离式拇保证券是一种衍生抵押证券抵押贷款产生的本金和利息按不 同比例支付给两种债券的恃有人，把基础担保品产生的现金流分割后 在证券持有者之间按比例摊销。典型形式是只得利息类证券和只得本 金类证券
二、基本运作流程
（四）信用增级 为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级( 或称信用强化、信用提升），以提高拟发行证券的信用级别。对资产 支持证券进行信用增级是资产证券化的一个重要环节。
资产证券化详解和经典案例.pptx
• 3、根据证券化产品的属性分类。根据证券化产品的金融属性 不同，可以分为股权型证券化、债券型证券化和混合型证券化。
二、资产证券化参与主体及意义
资产证券化的参与主体
专门服务机构 (Service)
信托机构 (Trust)
原始债务人 (Obligor)
原始权益人 (Originator)
特别目的机构 (SPV)
参与主体
• 3、资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全， 特定目的机构通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资 产的托管。
• 4、信用增级机构。此类机构负责提升证券化产品的信用 等级，为此要向特定目的机构收取相应费用，并在证券违 约时承担赔偿责任。有些证券化交易中，并不需要外部增 级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。
通过上边的两个材料，可以看出 资产证券化在我国的 发展空间巨大。
资产证券化的涵义
资产证券化是指通过结构性重组，将缺乏流动性但具 有未来现金流收入的资产构成的资产池转变为可以在
金融市场上出售和流通的证券。
传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是 以特定的资产池为基础发行证券。 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券 资产这一价值形态的资产运营方式。
狭义的资产证券化专指信贷资产证券化。
广义资产证券化
1）实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和 无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2）信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如 银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为 基础发行证券。
3）证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券 组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为 基础发行证券。
二、资产证券化参与主体及意义
资产证券化的参与主体
专门服务机构 (Service)
信托机构 (Trust)
原始债务人 (Obligor)
原始权益人 (Originator)
特别目的机构 (SPV)
参与主体
• 3、资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全， 特定目的机构通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资 产的托管。
• 4、信用增级机构。此类机构负责提升证券化产品的信用 等级，为此要向特定目的机构收取相应费用，并在证券违 约时承担赔偿责任。有些证券化交易中，并不需要外部增 级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。
通过上边的两个材料，可以看出 资产证券化在我国的 发展空间巨大。
资产证券化的涵义
资产证券化是指通过结构性重组，将缺乏流动性但具 有未来现金流收入的资产构成的资产池转变为可以在
金融市场上出售和流通的证券。
传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是 以特定的资产池为基础发行证券。 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券 资产这一价值形态的资产运营方式。
狭义的资产证券化专指信贷资产证券化。
广义资产证券化
1）实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和 无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2）信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如 银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为 基础发行证券。
3）证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券 组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为 基础发行证券。
资产证券化理论课件
第二章第二节 资产证券化的核心原理和一般原理
一、资产证券化的核心原理
2、相对估价法
根据某一变量，如收益、现金流、账面价值或销售额等，考 察同类“可比”资产的价值，借以对一项新资产进行估价。
适用于实体资产证券化。
3、期权估价法
使用期权定价模型来估计有期权特性的资产的价值。 适用于证券资产证券化中的衍生品估价。
•22
第二章 第一节 资产运营的一般模式
四、资产证券化趋势
2、从金融中介机构角度看
资产证券化作为一种有效的融资渠道和专业化金融服务，成 为金融中介竞争的新手段。
3、从政府监管的角度看
监管的压力促使证券化参与各方为了规避管制而突破传统模 式，进一步寻求新的证券化方式；政府的推动则是资产证券 化能突破制度、法律上的约束，促进证券化的发展。
2、资产运营的对象是资产的四种价值形态。
3、资产运营注重资产的流动性，强调资产价值形态变换的便利 性。
4、资产运营实际上是一种资产结构优化的过程。资产价值形态 的结构包括空间、时间和风险结构。
5、资产运营的收益主要来自资产优化组合后效率提高所带来的 经济收益的增加，即资产价值的提高。
•资产证券化理论
即人们手持的现金和活期存款。 现金资产是资产运营的起点和终点。
实体资产
包括有形资产和无形资产。 实体资产的运作是价值创造的源泉。
信贷资产
债权资产和负债。
证券资产
指各种有价证券，包括权益类证券和债务类证券，或分为基 础证券和衍生证券。
•资产证券化理论
•9
第二章 第一节 资产运营的一般模式
美国财务会计准则委员会：
资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期 的未来经济利益。
何小锋-资产证券化基础知识及案例分析幻灯片PPT
出售资产和 股权套现； 典当
购买实物 资产；投 资实业
资产、股 权的互换
取得债权； 银行放贷
投资证券
经营租赁
企业、产业投资 基金、投资受益 凭证上市
收回债权取 得现金；商 业票据贴现；
取得抵押 物；债转 股；赎回 典当物
债权掉期
MBS ABS
证券发行出 售；开放式 基金赎回
下市；证 券换资产 或股权
资产证券化的定义：广义与狭义 资产证券化的基本流程 资产证券化的本质特征 资产证券化的基本类型
资产证券化的定义：广义与狭义
广义的资产证券化
➢ 定义：通常是指在资本市场和货币市场上发行证券（包 括权益类凭证和债务类凭证）来融通资金的过程。我们通常 见到的股票、债券、商业票据等都可以归为广义的证券化。
• 资本市场的运作乃至整个经济的发展都可 以看成是这个“四轮驱动”的作用，因此 我们可以把它当作“超一般均衡模型”
• 什么叫资产重组？也就是这四种资产的各 种转换形式
• 资产运营的一般模式有丰富的意义
二 信贷资产证券化
第一部分 资产证券化的基本理论
第二部分 建行和国开行的案例分析
资产证券化的基本理论
资产证券化的基本流程
资产证券化的基本流程图
服务商
原始权益人
True sale
SPV
issuing
投资者
现金流 资产流 中介服务
担保机构
评级机构
承销机构
资产证券化的基本流程
资产证券化的主要参与方
原始权益人（发起人） 特殊目的机构（SPV 或发行人） 投资者 专门服务商 受托机构 信用评级机构 信用增级机构 承销机构
资产证券化的基本类型
过手证券与转付证券
购买实物 资产；投 资实业
资产、股 权的互换
取得债权； 银行放贷
投资证券
经营租赁
企业、产业投资 基金、投资受益 凭证上市
收回债权取 得现金；商 业票据贴现；
取得抵押 物；债转 股；赎回 典当物
债权掉期
MBS ABS
证券发行出 售；开放式 基金赎回
下市；证 券换资产 或股权
资产证券化的定义：广义与狭义 资产证券化的基本流程 资产证券化的本质特征 资产证券化的基本类型
资产证券化的定义：广义与狭义
广义的资产证券化
➢ 定义：通常是指在资本市场和货币市场上发行证券（包 括权益类凭证和债务类凭证）来融通资金的过程。我们通常 见到的股票、债券、商业票据等都可以归为广义的证券化。
• 资本市场的运作乃至整个经济的发展都可 以看成是这个“四轮驱动”的作用，因此 我们可以把它当作“超一般均衡模型”
• 什么叫资产重组？也就是这四种资产的各 种转换形式
• 资产运营的一般模式有丰富的意义
二 信贷资产证券化
第一部分 资产证券化的基本理论
第二部分 建行和国开行的案例分析
资产证券化的基本理论
资产证券化的基本流程
资产证券化的基本流程图
服务商
原始权益人
True sale
SPV
issuing
投资者
现金流 资产流 中介服务
担保机构
评级机构
承销机构
资产证券化的基本流程
资产证券化的主要参与方
原始权益人（发起人） 特殊目的机构（SPV 或发行人） 投资者 专门服务商 受托机构 信用评级机构 信用增级机构 承销机构
资产证券化的基本类型
过手证券与转付证券