宝钢公司价值评估案例分析
宝钢武钢并购重组案例分析
宝钢武钢并购重组案例分析钢铁行业是我国国民经济的重要组成部分,是我国制造业的命脉。
钢铁行业作为供给侧改革的排头兵,其意义不仅局限于行业本身,而是关乎整个制造业供给侧改革的方向和信心。
在我国钢铁产能严重过剩,产业集中度低,无序竞争激烈的大环境下,并购重组成为钢铁企业优化资源配置,实现高水平专业化发展,增强综合竞争力的一条重要途径。
首先本文从理论入手,简要介绍了并购的定义和并购的实质及关键,以行业和付款方式两种划分方式对并购的形式进行了描述。
其次概述了我国钢铁行业并购重组整体情况,着重分析我国钢铁行业上一轮并购存在的问题,分析认为仅注重规模扩张的简单产能叠加式的并购重组易造成整而不合的问题。
接着本文从内部动因和外部动因两个层次对宝武合并进行了动因分析。
内部动因主要是武钢经营业绩欠佳、炼钢成本较高、管理理念和方式落后、非钢产业发展较慢等。
外部动因主要是全球经济放缓、工业化接近末期、我国钢铁产能过剩、产业集中度低、政府积极推动等。
然后本文利用可比公司法、可比交易法并结合对历史交易价格的比较分析宝武并购交易换股价格的合理性。
并购交易中宝钢和武钢以停牌前的历史交易价格为基础确定换股价格和换股比例,表明此次两大央企是充分以市场化的角度进行整合,该定价方法反映了资本市场对宝钢股份和武钢股份的投资价值判断,符合市场惯例。
通过分析认为其具有合理性。
再者本文对存续方宝钢并购交易前后的财务状况进行了比较分析。
分析发现交易前后上市公司的资产规模有所提升,资产结构保持稳定。
负债结构基本保持稳定,不会面临短期资金压力和流动性风险。
资产运营效率水平未受到较大冲击,总资产周转率未有明显变化。
偿债能力水平未有太大波动、基本维持稳定。
盈利能力水平有所下降但仍高于行业平均水平。
最后分析了宝武合并面临的问题及合并后对时局的影响。
研究认为宝武合并后将释放潜在协同效应、消除无序竞争、增强议价能力、优化企业布局、推动行业去产能、为钢铁业供给侧改革助力、提升我国钢企的国际影响力、起到示范表率的作用、打破我国钢铁“北强南弱”的格局。
用经济利润模型评估宝钢股票的价值
创造的价值 ， 所以， 引入 经济利润模型 ， 通过这个模型， 可以知道 企业每年新增 的价值， 可以把 价值 计算和 业绩考核联 系起来 。 还
采用 Ｅ Ａ估价法。 ｖ Ｅ Ａ 方 法 是 ２ 纪 ８ 年 代 由美 国的 斯特 恩 ・ 图尔 特 ｖ ０世 ０ 斯 （ｔｍ ｔｗ ｒ） Ｓｅ Ｓｅ ａｔ咨询 公 司提 出 ， 来 是 一 种 企 业 经 营 业绩 评 估 原
＿
，
茎
！
＋ 雪
！』 ￡
Ｃ Ｃ） Ｃ ｔ （ Ｃ） １＋
＝ｊ ＋ ∑
Ｅ ＶＡ
一
、
Ｅ Ａ模 型原理 Ｖ
西方经济学告诉 我们 ， 商品的价 格围绕价值 上下波动 ， 股 票作为一种特殊商品 ， 其买卖也不能悖逆价值规 律 的作用 ， 所 以 ， 我 们 买 卖 一 只 股 票 前 ， 估 该 股 票 的 价 值 显 得 非 常 重 在 评 要 。那 么 ， 值 又是 什 么 呢 ？ 简 言 之 ， 是 企 业 未 来 现 金 流 量 价 就 的 折 现 ， 常 将之 分 为 实 体 价 值 和 股 权 价 值 ， 可 以按 经 营 状 通 也
该 文 试 图 通过 对 宝钢 价 值 的计 算来 解释 经 济利 润模 型在 计 算 企 业价 值 方 面 的 具体 应 用 。
【 键词】 关 宝钢 Ｅ ＶＡ 原 理 生 态环 境 企 业 价值
【 中图分类］ ８ ０ ９ Ｆ ３．
【 文献标 识码】 Ａ
【 文章编号］ ６ ２ ８ ７ （０ ８ ０ －０ ５ －０ １７ － ７７ ２ ０ ） １ ０ ８ ３ 企业价值 ＝投资资本＋预期 Ｅ ＶＡ的现值
资产重组论文：宝钢并购八一钢铁的案例分析
宝钢并购八一钢铁的案例分析收购兼并作为国内外企业实施发展战略，增强实力的一个重要手段，其发展历史已近百年。
以作为我国经济的重要支柱产业之一的钢铁行业的产业集中度还不高，在政府的各项政策指导下，国内越来越多的钢铁企业选择通过收购兼并来扩大规模，提高市场占有率，在行业竞争中占有更大的优势。
不同的企业实施收购兼并的动机各有不同，但在根本上，都是为了获得经营、管理以及财务上的协同效应。
本人以研究宝钢并购八一钢铁的并购相关知识进行分析及对并购进行评价，指出目前公司治理存在的问题并提出的了相关的对策建议。
一、八一钢铁简介八一钢铁是经新疆维吾尔自治区人民政府文件批准，由新疆八钢集团作为主起人，联合四家企业于2000 年以发起设立方式设立的股份有限公司，八一钢铁作为新疆唯一的一家钢铁类上市企业，积极开展技术攻关活动、优化工艺流程，加大清洁生产、节能降耗力度;对比行业先进经济技术指标，采用科学管理手段，加强预算执行情况的考核，控制成本及非生产性费用开支，有效缓解市场压力，产能水平逐年提高。
其资本运作通过收购、兼并、联合和重组等方式扩展其集团的规模，从一个单纯的钢铁生产企业发展成为跨行业、跨部门、跨地区、跨所有制经营的大型企业集团。
二、并购背景通过查阅大量资料，促成此次并购的背景和关键因素，现归纳如下：（1）资源与市场优势作为我国西北地区仅有的两个钢铁生产基地之一，八一钢铁是新疆自治区最大的钢铁联合企业，自身具备丰富的铁矿石和煤炭资源。
同时战略意义的区位优势使八一钢铁的产品占据了新疆钢材市场75%以上的份额，彰显了公司的竞争实力。
（2）并购前的困境八一钢铁虽具有一定优势，但从全国来看其规模偏小，经营不尽理想。
在国家要求钢铁业整合的产业政策下，公司靠自身发展难以在行业内做大做强，处于分不利的位置。
2005 年以来，八一钢铁业绩出现下滑，当地政府便希望通过并购，实现产业的升级。
（3）宝钢的战略之所以在众多钢铁企业中首先挑中八一钢铁，除了八一钢铁的基本优势外，还有其他重要因素促使宝钢表现出了积极主动地态度。
关于宝钢战略成本管理的案例分析讲解-共13页
关于宝钢战略成本管理的案例分析宝钢集团的成本管理伴随着中国改革开放后现代化企业发展的需要而进步,紧跟时代的脉搏,带有强烈的时代发展的烙印,在一定程度上反映了中国制造企业科学的成本管理发展历史。
一、宝钢成本管理的历史沿革从公司投产至今,宝钢成本管理经历了几个发展阶段,从综合消耗管理到责任成本管理,从责任成本管理到标准成本管理,从标准成本管理到目前的战略成本管理,每一种管理模式的变革都有鲜明的时代背景,适应了企业发展壮大的需要。
(一经营环境的变迁宝钢于1978年12月23日打下第一根桩,到1985年正式投产至今,公司经营环境经历了四个阶段的发展变化。
第一阶段(1985年—1989年,一期生产及二期建设阶段,是一个以生产为中心的经营环境。
公司确立了以生产为中心的管理模式,实行集中的管理体制,此阶段处于成本核算阶段,主要采用成本综合消耗额管理。
第二阶段(1990年—2019年,二期生产及三期建设阶段,是一个以财务为中心的经营环境。
随着中国市场经济改革不断深化,公司的经营管理逐步进入了转型阶段,确立了财务管理在企业管理中的中心地位,大力实施减员增效、主辅分离,管理重心向产品质量、销售收入和利润倾斜。
此阶段处于成本节约阶段,主要采用责任成本管理。
第三阶段(2019年—2019年,一、二期稳定发展及三期全面建成逐步投产阶段,是一个以价值最大化为中心的经营环境。
此阶段经营管理的突出特点是:苦练内功,节支增效。
此阶段处于成本控制阶段,开始采用标准成本制度。
第四阶段(2019年以后,改制上市,三期全面投产阶段,此阶段处于提升成本竞争力阶段,进一步发展、完善标准成本制度,形成了比较完整的战略成本管理方法和体系。
(二成本管理的发展历程成本管理的思路总是源于一定的社会经济环境,与企业所处的经济环境相适应。
为适应经济环境的变化,宝钢成本管理的发展也经历了四个阶段。
1.成本核算阶段(1985年—1989年此阶段成本管理特征主要表现为模仿核算,基本上是在学习、参照国内企业做法的基础上进行成本核算。
企业并购财务分析-以宝钢并购武钢案例为例
摘要：在2008年金融危机之后，中国钢铁行业逐渐出现了产能过剩、产业集中度日益下降、利润趋零的现象。
从长远来看，企业并购可以使得企业的生产能力得以提升，竞争力变强，从而效益也随之提高。
而并购过程中往往会出现财务整合风险，一旦财务整合风险解决不好，企业并购就会达不到预期的效果。
针对上述问题，应采取合理的财务并购风险控制措施，从而减少并购带来的风险。
本文主要采用了财务指标分析的方法，研究了宝钢股份和武钢股份的并购前后的偿债能力、营运能力、盈利能力。
同时也研究了并购过程中的财务风险。
关键词：企业并购，财务分析，宝钢，武钢Abstract：After the 2008 financial crisis, China's iron and steel industry has gradually witnessed overcapacity, declining industrial concentration and zero profit. In the long run, mergers and acquisitions can enhance the productivity, competitiveness and efficiency of enterprises. In the process of merger and acquisition, there are often financial integration risks. Once the financial integration risks are not solved properly, enterprise merger and acquisition will not achieve the desired results. In view of the above problems, we should take reasonable measures to control the risk of financial mergers and acquisitions, so as to reduce the risks brought by mergers and acquisitions. This paper mainly uses the method of financial index analysis to study the solvency, operation ability and profitability of Baosteel and WISCO before and after the merger and acquisition. At the same time, it also studies the financial risk in the process of M&A.Keywords：enterprise merger and acquisition，financial analysis，Baosteel，WISCO目录1 引言 (18)1.1 研究背景 (18)1.2 研究意义 (19)2相关理论及研究综述 (19)2.1相关理论 (19)2.2研究综述 (20)3 企业并购的财务风险分析 (20)3.1企业并购财务风险的类别 (21)3.2并购后产生财务风险的原因 (21)3.3企业并购中财务风险给企业带来的影响 (22)4企业并购中财务风险防范措施 (23)4.1并购前的详细的目标企业财务调查 (23)4.2选择安全有效的支付方式 (23)4.3合理安排并购后的融资资金 (23)4.4整合后进行严格的财务内部控制 (23)5企业并购案例 (24)5.1并购双方简介 (24)5.2并购背景及动机分析 (24)5.3并购前的企业评估的风险分析 (25)5.4并购后企业评估的风险分析 (28)6钢铁行业并购的政策建议 (30)6.1根据自身情况合理定价 (30)6.2关注市场价格的变化 (30)6.3利用政策建议严格审核 (31)结论 (31)参考文献 (31)致谢....................................... 错误!未定义书签。
企业价值评估案例分析报告
企业价值评估案例分析报告一、概述本报告旨在对某企业的价值进行评估，并分析其竞争优势、风险及未来发展潜力，为投资者提供参考。
本次评估的企业为XX公司，主要从财务、市场、管理等角度对其进行分析。
二、财务分析通过对XX公司的财务数据进行分析，我们得出以下结论：1. 稳定的盈利能力：XX公司近三年的净利润保持稳定增长，说明其具备良好的盈利能力。
2. 健康的财务结构：XX公司的资产负债率较低，表明其债务压力较小，具备较好的财务结构。
3. 高效的资本运营：XX公司的资金周转率相对较高，说明其资本运作高效，能够快速回收资金。
基于以上财务数据分析，XX公司具有稳定的盈利能力、健康的财务结构和高效的资本运作，为投资者提供了较高的投资价值。
三、市场分析通过对XX公司的市场情况进行分析，我们得出以下结论：1. 潜在市场需求大：XX公司所经营的市场具有较大的潜在需求，随着经济的发展，其市场空间仍有较大的增长潜力。
2. 强大的市场竞争力：XX公司在所在行业具有较强的竞争力，其产品质量和技术水平在市场上具备较高的认可度，市场份额持续增加。
综上所述，XX公司所处的市场需求大且具备较强的竞争力，为投资者提供了较好的投资机会。
四、管理分析通过对XX公司的管理情况进行分析，我们得出以下结论：1. 稳定的管理团队：XX公司的管理团队稳定，具备丰富的行业经验和管理能力，能够有效应对市场变化。
2. 规范的管理流程：XX公司建立了规范的管理流程，有利于提高工作效率和公司竞争力。
综上所述，XX公司具备稳定的管理团队和规范的管理流程，为投资者提供了较好的投资保障。
五、风险分析在评估企业价值时，风险是必须考虑的因素之一。
根据对XX公司的风险分析，我们得出以下结论：1. 行业竞争加剧：随着市场的扩大，行业竞争加剧，可能对XX公司的市场份额和盈利能力造成一定影响。
2. 宏观经济环境不稳定：宏观经济环境的不稳定性可能对XX公司的运营和业绩产生负面影响。
企业价值评估案例 (2).doc
企业价值评估案例1．案例的基本情况ABC钢铁有限责任公司（以下简称“该公司”）是一家大型国有钢铁产销型企业，是由ABC（集团）公司、GD银行、WY投资公司和CX资产管理公司于2001年正式组建成立的有限责任公司，该公司注册资本950 000万元，其中ABC（集团）公司占有45％，GD银行占有35％，WY投资公司占有10％，CX资产管理公司占有10％。
该公司2003年在册职工人数为80 000人。
该公司主要有四大系列产品：①以重轨、工字钢、310乙字钢等为代表的大型材；②以管线钢、汽车大梁板、热轧酸洗板、冷轧镀锌板、IF钢等为代表的板材；③以V2O5、V2O3、高钒铁、钒钛合金、钛白粉为代表的钒钛制品；④以无缝钢管、高频焊管为代表的管材及优质棒线材。
2003年实际生产生铁 4 280 000吨，转炉钢 4 000 000吨，轨梁材 1 060 000吨，热轧板16 500 000吨，冷轧板730 000吨，五氧化二钒4 000吨，三氧化二钒 3 000回吨，钛白粉13 000吨。
截至2003年12月31日，该公司下设有22家二级单位、7家分公司、7家全资子公司和16家控股子公司。
由于GD银行拟转让其所持的ABC钢铁有限责任公司的35％股权，因此对所涉及的ABC钢铁有限责任公司的企业整体价值需要进行评估。
2．案例的初步分析思路对案例的初步分析要解决以下几个关键问题：第一，了解项目背景，弄清评估目的，确定评估的整体思路。
第二，了解企业的基本情况，确定纳入评估范围的资产，尤其对于处于转型期的国有企业价值评估项目，应着重弄清企业的资产产权情况，确定有无需要通过进行资产剥离等行为改变企业待评估资产范围。
第三，通过资产清查行为，进一步摸清企业的资产状况，对企业的基本经济信息的真实性予以核实，并在此基础上理清为评估思路服务的资产分类状况。
第四，在整体评估思路确定和企业的资产状况摸清后，需要对评估的技术思路进行进一步地阐述和说明。
企业价值评估案例
•
－基准日付息债务价值
•
＋其它资产
• [主要指对营业现金流不产生贡献的资产]
• 企业现金流现值的计算公式如下
• P＝∑[Ri×[一＋r]－i]＋[Rn/r]×[一＋r]－n 式中 P ——企业现金流现值;
•
Ri ——第i年企业现金流;
• Rn——第n年的企业现金流[稳定企业现金流
];
• n ——明确的预测年期[本次评估考虑为五年 ,即二00四—二00八年];
企业价值评估案例二
• ABC钢铁有限责任企业
• 一．案例的基本情况 • ABC钢铁有限责任企业 型国有钢铁产销型企
业 • 创立时间 二00一 • 注册资本 九五0 000万元 • 股权结构 ABC[企业]企业占有 四五％,GD银行
占有 三五％,WY投资企业占有 一0％,CX资产 管理企业占有一0％ • 职工人数 二00三年在册职工人数为 八0 000人
0 宝钢 鞍钢 武钢 首钢 本钢 唐钢 马钢 邯钢 攀钢 包钢 华菱 济钢 沙钢
2003年钢产量企业分析
200万～500万 吨 25%
<100万吨 18%
100万～200万 吨 13%
>500万吨 44%
• 从二00三年国内钢铁产量的分布及钢铁 产量和消费量情况来看,国内钢铁行业的 生产呈现出相对集中的趋势,钢铁消费市 场则呈现出相对垄断的结构.
• 第二步,通过对企业各项成本、费用指标的分析 ,确定企业成本和费用的变化趋势.
• 第三步,预测未来五年企业自由现金流量.
• 三.一 影响企业产品主营业务收入的因素分析
• 三.一.一 对宏现经济环境及钢铁行业发展情况 的分析
• 世界经济形势 从世界范围来看,亚洲、美国等 地区和国家的经济发展得到了迅速的恢复.欧洲 经济恢复稍微缓慢,但也开始走出低迷状态.德 国经济增长成为拉动欧洲经济复苏的火车头.中 国经济继续高速发展,内需和外需都在不断扩大 .日本经济摆脱十几年衰退显示出复苏迹象,二 00三年第四季度经济增长率为七％.中国台湾经 济总体平稳.