公司理财-理论
资本成本、公司理财和投资理论
读《资本成本、公司理财和投资理论》对于现代金融学来说，投资组合理论、MM定理、CAPM和APT是其赖以发展的基石.我们小组研读的这篇《资本成本、公司理财和投资理论》由莫迪格里尼和米勒于1958年发表于《美国经济评论》，在这篇文章中,作者提出：在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。
因为,如果企业偏好债务筹资,债务比例相应上升，企业的风险随之增大，股票价格就会下降。
企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉,从而导致企业的总价值（股票加上债务）不变。
企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，却不改变企业价值的总额.这就是被誉为现代金融学benchmark之一的“MM定理”。
一、问题的提出本文开篇，作者就提出了“什么是资本成本”的问题。
从资本成本的角度出发考虑公司理性决策问题。
而这一问题的衡量标准有两个①利润最大化；②公司价值最大化。
作者首先详细分析了传统理论中关于资本成本影响理性公司投资决策的研究中，没有考虑风险因素而带来的种种不足：不考虑风险则两大衡量标准一致，都是在投资收益率高于等于利率时投资,债务融资和股权融资的资本成本都等于债券利率。
作者指出，传统分析方法如采用确定性等价的近似分析法——在期望收益中加上风险折现（或在市场利率的基础上加上风险溢价）——在微观层面上的价值很小。
考虑风险因素时，采用利润最大化标准的思路无法解决很多问题※，因而作者提出应当选用市场价值最大化作为衡量公司投资决策是否理性的标准。
由这个标准出发考虑资本成本,进一步研究公司的资本结构与公司价值之间的关系。
基于市场价值最大化,可以提供一个可以操作的资本成本的定义和可行的投资理论。
在这种方法下，任何投资项目和相关的融资计划仅需要考虑:该融资项目是否能增加公司股票的市场价值。
这种思路完全独立于当前所有者的偏好，很好的解决了利润最大化无法解决的问题。
二、本文的基本思路和前提假设论文的第一部分是基本理论本身（命题1和命题2)和相关经验性的简介。
公司理财的概论(doc 111页)
公司理财的概论(doc 111页)公司理财总论学习目标：通过本章的学习，主要掌握公司理财的目标、原则和公司理财的环境等基本内容，为以后各章节的学习打下坚实的理论基础。
案例：假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括四个被选方案的投资分析工作。
各方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计如下表：经济状态概率备选方案A B C D衰退一般繁荣0.20.60.210% 6% 22% 5%10%10%11%31%14%-4%15%25%公司的财务主管要求你用资本资产定价模型来评价各方案，并选出最优投资方案。
这属于公司理财学要解决的最基本问题之一，通过本书的学习这一问题迎刃而解。
1.1 公司理财的历史与现状1.1.1理财学的三大分支理财学（Finance）是研究资金流动及运作规律的科学。
理财学起源于西方国家，是以发达的资本市场为基础。
我国长期以来实行计划经济，就使得当代意义下的理财学缺乏生长的土壤，改革开放以后才又逐步传入我国。
我们认为理财学的基本理论和方法是统一的，是符合市场经济的现实的。
随着我国市场经济的建立和发展，我国在这一领域正在逐渐与国际接轨。
理财学的三大分支：1．宏观财务学（Macro-Finance）,主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学、财政金融学等。
其中金融市场学是最主要的组成部分之一。
这一阶段，公司财务学的研究方法逐渐由描述性转向分析性，从企业内部决策的角度，围绕企业利润、股票价值最大来研究财务问题，并把一些财务模型引入财务管理中。
同时，投资项目选择方法的出现，开始注意资本的合理运用。
另外，这一阶段的研究领域也扩展到现金和存货管理、资本结构和股息策略等问题。
4.成熟期（20世纪50年代后期至70年代）这一时期是西方经济发展的黄金时期，随着第三次科技革命的兴起和发展，财务管理中应用了电子计算机等先进的方法和手段，财务分析方法向精确化发展，开始了对风险和回报率的关系和资本结构等重大问题的研究，取得了一些重要成果，研究方法也从定性向定量转化。
{财务管理公司理财}现代理财学的基础理论
《Corporate Finance Theory》
William L.Megginson,associate professor of banking and finance,Terry College of Business at the University of Georgia
Addison-Wesley 1997
of capital,capital budgeting,capital structure and dividend policy decisions,working capital management)
Principles of Finance
Managerial finance,which is the broadest of the three finance areas(financial markets, investments, and corporate finance), deals with decisions that firms make concerning their cash flows.
No.1:完全资本市场
一个完全的资本市场需要具备如下条件： 没有交易成本. 没有税收. 证券买者和卖者的数量足够多，以至于
他们个体的行为不会影响交易中证券的 价格.
个人和企业可以同等地进入市场.
Principles of Finance
Part 1,General Finance Concepts Part 2,General Business Concepts Part 3,Fundamentals of Valuation Part 4,Corporate Decision Making(the cost
罗斯《公司理财》中文版第九版课件-精品文档307页
。
2.1资金时间价值观念
利率（折现率）的确定：
对于复利来说，若已知P，F，n，可不用查表而直接计 算出i；
但对普通年金问题，首先要根据等额的款项A、相应的 终值FA或现值PA，计算出相应系数（FA/A, i, n） 或（PA/A, i, n），然后，根据该系数和已知的基 数n去查相应的系数表，或用插值法计算所要求的利 率。
由于资金在不同时点的价值不同，所以资金时间 价值的表现形式就有两种：现值和终值。
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
所有者和经营者财务目标的协调 所有者和债权人财务目标的协调
1.3公司理财的主要内容
公司理财活动由筹资、投资、分配三个环节组成， 即筹集公司经营所需资金、将资金投放到有利可 赢的投资项目上、将获得的收益按照一定的程序 向股东分配。
1.3公司理财的主要内容
1 -11
筹资管理
筹资管理可以看成公司理财中首要的、基本的环节。 筹资决策的关键在于决定各种资金来源在总资金中所 占的比重，即注重资本结构的合理安排，以使筹资风 险、筹资成本与期望资金收益相匹配。
1.2公司理财目标与价值理论
企业价值理论 企业价值计量理论 企业价值其理论计算公式如下：
n
V NCF（ i 1i）t
如果各t1年的现金流量相等，则上式可简化为：
《公司理财》教学大纲
《公司理财》教学大纲一、课程定位与性质《公司理财》课程是我院金融、贸易等专业的选修课，适合于非企业财务人员，经济、管理类学生以及企业财务信息的需求者掌握企业财务管理的基本理论、基本方法和基本技能，也可为高层次的财务学习打下坚实的基础。
《公司理财》课程主要阐明以公司制企业为代表的现代企业财务管理的理论与方法。
其内容和体系的安排有以下特点：以企业资金运动为管理的对象，以理财目标为管理的导向；以资金时间价值、投资风险价值为管理的基本价值观念；以筹资决策、投资决策、资金营运决策、收入和利润分配决策为管理的基本内容；以财务预测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析为管理的基本环节和方法。
二、课程的培养目标和要求本课程在教学过程中，要注重课堂传道解惑与学生课前课后自学的有机结合，理论与实际相结合。
注意启发学生独立思考，提高学生解决企业财务问题的能力，并结合当前该学科发展的前沿，及时更新授课内容，开展启发式教学和案例教学。
通过本课程的学习，学生可以掌握公司理财的基本理念、基本内容及基本技能。
在实践中能学以致用。
通过本课程的学习，使学生明确公司理财的含义、目标和特点，认识做好公司理财工作对于促进生产经营、提高经济效益的重要意义；使学生理解公司理财的基本内容，懂得各种财务活动的联系以及财务活动同其他各种经济活动的联系；使学生掌握公司理财的各种业务方法，学会运用相关的知识和技能为经营战略和经营决策服务。
通过本课程的教学，要求帮助学生掌握现代化财务管理的基本理论，具有从事经济管理工作所必需的财务管理业务知识和工作能力，达到经济师所应具备的财务管理业务水平。
三、课程的重点、难点本课程的重点包括：财务管理的价值观念、长期筹资概论、长期筹资方式、长期筹资决策、长期投资概论、财务分析。
本课程的难点包括：内部长期投资、对外长期投资、营运资金概论、流动资产、流动负债和利润分配。
四、教学内容第一章总论第一节财务管理的概念第二节财务管理目标第三节财务管理原则与环境第四节财务管理方法第二章财务管理的价值观念第一节资金时间价值第二节风险报酬第三节利息率第三章财务分析第一节财务分析概述第二节企业偿债能力分析第三节企业营运能力分析第四节企业获利能力分析第五节企业财务状况的趋势分析第六节企业财务状况的综合分析第四章长期筹资概论第一节企业筹资的动机与要求第二节企业筹资的类型第三节企业筹资环境第四节筹资数量的预测第五章长期筹资方式第一节投入资本筹资第二节发行普通股筹资第三节发行债券筹资第四节长期借款筹资第五节租赁筹资第六节混合性筹资第六章长期筹资决策第一节资本成本（资金成本）第二节杠杆利益与风险第三节资本结构理论第四节资本结构决策第七章长期投资概论第一节企业投资概述第二节投资环境分析第三节投资额的预测第八章内部长期投资第一节固定资产投资概述第二节投资决策指标第三节投资决策指标的应用第四节有风险情况下的投资决策第五节无形资产投资第九章对外长期投资第一节对外长期投资的特点与原则第二节对外直接投资第三节对外证券投资第四节证券投资组合第十章营运资金管理概论第一节营运资金的概念与特点第二节企业筹资组合第三节企业资产组合第十一章流动资产第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理第十二章流动负债第一节银行短期借款第二节商业信用第三节短期融资券第十三章收益管理第一节营业收入第二节营业税金第三节所得税第四节利润预测与计划第十五章企业设立、变更和终止第一节企业设立第二节企业变更第三节企业终止五、具体教学安排五、教学方式本课程主要采用课堂讲授、随堂讨论、作业及练习等多种方式授课。
公司理财第十一版课后答案
公司理财第十一版课后答案第一章第1篇概论第］章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。
1.资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2.资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3.财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【章节题库-套利定价理论】
第12章套利定价理论一、单选题下列哪个不是CAPM的假设？（）（中央财大2011金融硕士）A．投资者风险厌恶，且其投资行为是使其终期财富的期望效用最大B．投资者是价格承受者，即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动C．资产收益率满足多因子模型D．资本市场上存在无风险资产，且投资者可以无风险利率无限借贷【答案】C【解析】套利定价理论（APT）假设资产收益率满足多因子模型。
套利定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。
根据套利定价的多因素模型，收益与风险的关系可以表示为：式中，β1代表关于第一个因素的贝塔系数，β2代表关于第二个因素的贝塔系数，依此类推。
二、简答题1．请解释什么是证券组合的系统性风险和非系统性风险，并图示证券组合包含证券的数量与证券组合系统性风险和非系统性风险间的关系。
（对外经贸大学2004研）答：（1）系统风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”，与非系统风险相对，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。
这种风险影响到所有证券，不可能通过证券组合分散掉。
即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。
对于投资者来说，这种风险是无法消除的。
系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关关系描述）。
在总风险一定的前提下，一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大，相关关系越弱，系统风险越小。
非系统风险，亦称“可分散风险”或“特别风险”，是指那些通过资产组合就可以消除掉的风险，是公司特有风险，例如某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。
这种风险可通过证券持有的多样化来抵消，因此，非系统风险是通过多样化投资可被分散的风险。
多样化投资之所以可以分散风险，是因为在市场经济条件下，投资的收益现值是随着收益风险和收益折现率的变化而变化的。
公司理财全面概述
公司理财（财务管理）第一章、公司理财概述《财务与成本管理》教材一书共十五章、632页、44万字。
其中前十章是讲财务管理，后四章是讲成本管理。
财务管理与成本管理本是两门学科，没有内在的必然联系，实际上它是两门完全独立的学科。
《财务管理》的特点是公式很多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。
第一章是总论，这章的内容是财务管理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。
因此，学习这一章重点是掌握财务管理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有很大帮助。
第一节财务管理的目标一、企业的财务目标有四个问题：企业目标决定了财务管理目标；财务管理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目标。
这四个问题是财务管理中的基本问题，是组织财务管理工作的出发点。
公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。
公司理财就是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。
1、企业管理的目标包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是发展，企业是在发展中求得生存的。
筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。
通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。
总之，企业的目标（企业管理的目标）就是生存、发展和获利。
2、公司理财的目标三种观点①、利润最大化缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获取利润与所承担风险的大小。
②、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。
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中财1-11章，12章以后哪位同学有空的，请接着整理1、财务活动：1. 投资决策2. 融资决策：股权融资、债权融资3. 利润分配决策4. 经营决策营运资本管理：现金、应收帐款、存货管理2、公司理财的目标：1利润最大化2、股东财富最大化3、社会责任4、公司财富最大化5、企业价值最大化（是指企业未来折现现金流的最大化。
）3、在财务理论中，利润最大化目标受到了普遍的批评，股东财富最大化与企业价值最大化是目前较常采用的财务管理目标。
4、公司理财目标的决定因素：经济环境、各利益相关方的力量对比、对契约各方矛盾和协调方式的认识程度、公司的治理机制、市场的完善程度5、金融资产是金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券，它的本质是一种索偿权，即提供资金一方对于接受资金一方的未来收入和资产的一种“要求权”。
例如，股票、国债、公司债6、10公理：1风险/收益的权衡：承担额外风险要有额外预期收益作为补偿2货币具有时间价值—今天收到的1元钱的价值要高于未来收到的1元钱的价值；3现金是重要的，而不是利润；4增量的现金流—计算时考虑变化的现金流；5：竞争市场的结果—很难发现超额利润的项目；6：有效的市场—市场是活跃的，价格是正确的；7代理问题—公司经理只有在对他们个人最有利的情况下，才会为股东工作；8：税收影响公司决策；9所有风险是不等的，有些风险是能够被分散消除的，而有些风险是不能被分散消除的；10道德行为是指做正确的事，在金融/财务方面随处可见两难的道德抉择7、名义利率是银行挂牌或票面所标明的利率。
实际利率是指投资实际赚取或借款实际发生的利率。
8、复利：是指将投资期或贷款期的一定期间划分为一期，当每期终了时，将该期的本金和利息作为新的本金重新计息。
单利指仅对原本金进行利息计算9．、财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团完善决策。
种类：资产负债表、利润表、现金流量表、报表附注。
分析方法：横向分析将报表中的每一个项目表述为同一报表内某一关键项目的百分比，这一关键项目称为基数。
、纵向分析（比较财务报表、趋势分析）、比率分析10、企业现金流与会计利润存在差异，其根本原因在于会计核算采用应计制11、短期偿债能力：流动（速动）比率=流动（速动）资产/流动负负债。
流动比率反映企业用可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力，理想水平：2：1。
速动比率反映企业用立即可变现的流动资产偿还到期流动负债的能力，理想水平：1：1。
一般情况下，两个比率越高，企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。
过高说明企业流动（速动）资产占用较多，会降低资金的使用效率和企业的获利能力。
13、期望收益率：是对一项投资未来所能产生的收益的客观预期和估计。
要求收益率是结合了投资者的资金成本、承担的风险程度而要达到的最低收益率。
14、风险溢价：承担风险要有额外的补偿，风险的补偿就是风险溢价。
决定风险溢价的因素有：风险的程度和投资者对待风险的态度要求报酬率=无风险报酬率+风险溢价15、投资风险分散化的原理：只要资产之间的相关系数非完全正相关，其组合的标准差总是小于单项资产的标准差，这说明投资组合确实能起到降低风险的作用。
16、以马柯维茨为代表的现代组合投资的基本思想：（1）在组合投资中，存在一个最优投资比例和最优组合规模。
（2）在一定条件下，存在一组使得组合风险最小的投资比例。
（3）随着组合中资产种数的增加，组合的风险下降，但是组合管理的成本会提高，当组合中资产的种数达到一定数量后，风险将无法继续下降。
17、风险分散化：系统风险（市场风险）可能源于战争、通货膨胀、经济衰退以及高利率等外部因素，它的影响波及所有的公司。
系统风险不能通过多元化投资组合消除。
系统风险在总风险中所占比重约为25%-50%。
2. 非系统风险（企业特有风险）公司或行业特有的风险，只波及特定的公司或行业，可以通过多元化投资组合消除。
18、资本是为企业的资产和运营所筹集的资金。
资本成本(1)筹资者的角度：取得资本所付出的代价(2)投资者的角度：投资者最低要求收益率(3)经济学的角度：经济资源的机会成本19、计算加权平均资本成本时确定权重的方法：按照账面价值优数据直接从资产负债表获得，方便简单缺债券、股票的市场价值与账面价值脱离；按照市场价值优能够有效地反映出公司当前的实际资本成本的水平缺股票、债券的市场价格经常变动；按照目标资本结构优按照公司长期的目标资本结构作为计算加权平均资本成本的权重，适用于公司追加资本时的筹资决策；加权平均资本成本的影响因素：总体经济条件、公司证券流动性、公司内部的经营和融资条件、新项目投资的融资规模。
20、资本预算对预期能够在超过1年的时间内持续带来收益的资产的购买做出规划的程序。
资本支出预期能够在超过1年的时间内带来收益的支出。
投资项目：目的分类预算程序：寻找有价值的投资项目、估算与项目计划相关的现金流量、进行项目计划的取舍、项目的实施与考评公司理财的现金流量与会计的现金流量估算现金流量的原则：使用现金流量而不是利润、考虑增量现金流、关注相关现金流、考虑营运资本的需求、牢记沉没成本不是增量现金流、勿忘机会成本、考虑相关的非现金费用、忽略利息支付和融资现金流22、折现现金流法：1、净现值是指投资项目投入使用后，将经营期间及项目终结时的净现金流量，按一定的折现率折算为现值，减去初始投资投资现值后的余额。
净现值所反应的是进行一项投资所能创造或增加的价值究竟是多少？2、现值指数是指投资项目未来收益的总现值与初始投资额的现值之比。
它反映了项目的投资效率，即投入1元初始投资所获得的未来收益的现值。
优考虑了货币的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度缺该方法无法反映投资项目本身的收益率水平。
1、2比较独立项目、同等规模下的互斥项目：两者无差异；不同规模下的互斥项目：资金无限，以净现值为准；不同规模下的互斥项目：资金有限：现值指数法按照现值指数的大小来选择净现值之和最大的投资项目组合3、内含报酬率是使投资项目的净现值等于零时的折现率。
优考虑了货币的时间价值，能正确反映投资项目本身实际能达到的真实报酬率缺计算比较复杂，有时会出现多个IRR。
23、非折现现金流法：1、回收期法投资项目收回全部初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
优计算简便，容易理解；可以用于衡量投资方案的相对风险缺忽略了整个项目期间的现金流量。
它既不考虑回收期内现金流量的时间序列，也忽略了回收期后的项目现金流量；回收期的长短不代表投资项目的盈利能力，它只是投资项目的保本指标；没有考虑货币时间价值。
2、平均收益率法是指投资项目寿命周期内年平均净收益与初始投资的比率。
优简明、易算、易懂，考虑了投资项目在其整个寿命期内的全部现金流量缺抛开了客观且合理的现金流量指标；没有考虑货币的时间价值和现金流量的实践性。
24、好的决策标准的特点：必须考虑项目整个寿命期内的现金流、必须考虑货币的时间价值、在选择互斥项目时，能实现公司价值最大化。
25净现值法与内含报酬率法发生矛盾的根本原因是两种方法对再投资收益率的假设不同。
26、资本预算中的风险是指项目评估中现金流的不确定性。
项目风险可以从3个层次来看待：1. 从项目角度来看待，是项目自身特有的风险；2. 从公司角度来看待，是公司特有的风险3. 从公司股东的角度来看待，是任何多元化投资都无法分散的系统性风险调整方法：风险调整折现率、风险调整现金流27、敏感性分析的基本思想是：假定除某一用于分析的变量外，其余变量都保持不变，改变所选定的分析变量值，观察项目决策标准的预测值相对于这一变量的敏感程度。
程序： 1. 选择敏感性分析的对象 2. 选择敏感性分析的变量 3. 确定项目决策标准的基础值 4. 确定各变量的变化范围5. 计算由于各变量变化引起的净现值的变化幅度 6. 通过比较找出影响项目决策标准的敏感因素缺陷1. 只分析了单个变量变化对净现值的影响，未考虑多个变量同时变化的情形。
2. 有助于投资者找到关键变量，但它不能告诉投资者如何对待这一变量。
3. 忽略了各变量概率分布的影响；情境分析是对不同情境下项目投资风险状况的分析，它是通过计算不同情境下所有主要变量同时变动时的净现值，将其与基础值对比的一种分析方法。
三种情况：1. 乐观 2. 中间情境 3. 悲观；缺陷：1. 考虑的情境只有三种。
2. 情境分析中的估计值也不完全符合实际。
3. 情境分析只是一种可能性。
虽然情境分析有助于我们估计项目潜在的风险，但它不能告诉我们项目是否应该接受或拒绝。
28、投资机会表是将有关项目用图表的形式表示出来，用以表示潜在的资本项目的情况。
它是将每个项目的内含报酬率由大到小排序，同时和相对应的新的资本需求量，形成投资组合线。
29、保本点分析是通过研究公司的成本结构、销售量和利润三者之间的关系来决定公司保本销售量或保本销售收入水平。
保本销售量是使息税前收益(EBIT)为零的销售量。
30、经营风险可定义为公司固有的、预期的未来经营收益即息税前收益的不确定性影响因素：1. 需求的变化2. 售价的变化3. 投入成本的变化4. 定价能力5. 固定成本的比重6. 其他因素：宏观经济环境、产品市场竞争31、经营杠杆是企业在经营活动中对固定成本的使用。
财务风险是指由于公司使用了如债券、优先股等固定财务费用的融资方式所增加的公司普通股股东收益的风险。
32资本结构理论主要解释两个相关的问题：1杠杆比率变化是否影响公司价值？2如果杠杆比率影响公司价值，那么最优的负债水平应该是多少？33、公司的债权资本越多，债权资本比例越高，加权资本成本越低，公司的价值越大；资本结构与公司价值无关，公司的净营业收益是决定公司价值的真正因素；增加债权资本对提高公司价值有利，但债权资本规模必须适度。
如果公司负债过度，加权资本成本升高，公司价值下降。
34、影响资本结构决策的重要因素1. 经营风险2. 代理成本3. 信息不对称。