金融市场的基本功能、要素
第5章 金融市场概述
第五章金融市场概述学习目的与要求通过对本章内容的学习，考生要理解金融市场的基本含义与构成要素；理解金融市场的功能。
了解金融市场的种类。
课程内容第一节金融市场的含义与构成要素一、金融市场的含义金融市场是指资金供求双方借助金融工具进行货币资金融通与配置的市场。
金融市场的含义可以从狭义和广义两个方面来理解。
直接金融方式是指资金需求者通过发行债券和股票等直接融资工具直接从资金的所有者那里融通资金，由此形成的市场称为直接金融市场。
间接融资方式是指资金所有者将其手中的资金存放在银行等金融中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者，由此形成的市场称为间接金融市场。
狭义金融市场仅包括直接金融市场。
广义金融市场不仅包括直接金融市场而且还包括间接金融市场。
二、金融市场的构成要素（4各方面）（一）市场参与主体政府部门、中央银行、各类金融机构、工商企业和居民个人等出于不同的目的都可以成为金融市场的参与主体。
1.政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者，通过发行公债和国库券为基础设施建设、弥补财政预算赤字等筹集资金。
2.中央银行参与金融市场的主要目的不是为了盈利，而是进行货币政策操作，通过在金融市场上买卖证券，进行公开市场操作，达到调节货币供给量、引导市场利率的目的。
3.各类金融机构是金融市场的重要参与者。
以商业银行为例，商业银行是间接金融市场上最重要的金融机构：作为资金的需求者，商业银行通过其负债业务大量吸收居民、企业和政府部门暂时闲置不用的资金；作为资金的供应者，商业银行又通过贷款等资产业务向其他的资金需求者提供资金。
4.企业部门：一方面，它是金融市场主要的资金需求者，既通过市场筹集短期资金维持正常的运营，又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模；另一方面，它也是金融市场上的资金供应者之一，企业会将生产经营过程中暂时闲置的资金进行短期投资，以获得保值和增值。
5.居民：金融市场上的主要资金供应者。
货币金融学_朱新蓉__课后习题答案(修改后)
第一章课后习题答案三、思考题1.为什么说货币形式从实物货币到金属再到信用货币是必然规律？货币形式的演变过程体现着一个基本规律，即货币形式的发展必须适应生产力水平的发展。
在所有经济因素中，生产力因素是决定性的，货币同其他因素一样，都要适应生产力海水平。
不管是形式多样的实物货币，还是曾经发挥过巨大促进作用的金属货币，都不可避免地被淘汰，而信用货币则是适合当前生产力水平的货币形式。
2.支付手段职能导致货币危机性的原因何在？它与通货膨胀有何关系？⑴支付手段可能引发债务链条，从而导致货币流通和商品流通的不正常。
并且，货币具有相对独立运行的能力，在无发行信用保证时，可能引发货币的超量发行从而导致货币危机的发生。
⑵从表面上看，支付手段是货币进行单方面的转移，与商品脱离了关系，所以容易给人一种错觉，认为货币本身就是一种财富，货币越多财富就越多，导致货币量急剧增长，严重偏离商品和劳务总量，最终的结果只可能是物价上涨引致通货膨胀。
3.金属货币的贮藏手段职能为什么可以自发调节货币流通量，而信用货币不能？在金属货币条件下，当经济中出现一定的物价上涨时，人们会倾向于收藏货币等待物价回落，而金属货币“窖藏”的贮藏方式可以使流通中货币实实在在地减少，从而使物价回落；在信用货币的条件下，由于信用货币本身是价值符号，人们面对物价上涨就会尽可能地将货币换成商品，而且即便人们愿意贮藏，信用货币的主要贮藏方式是存款，存款不仅不会减少流通中货币量，相反还可能通过银行信用创造出更多货币，所以，自发调节货币流通量的功能就不存在了。
4.电子货币的发展会对货币层次和货币范围产生怎样的影响？在传统的货币理论中，根据金融资产流动性的高低，将货币划分为四个不同的层次，然而，对货币层次进行划分要具备两个基本的前提：一是要客观存在具有明显不同流动性和收益的金融资产；二是各种金融资产之间的界限十分明显并且在统计时点前后的一段时间内保持相对稳定性。
在电子货币条件下，传统货币层次的划分前提受到了挑战。
金融市场及其构成要素
金融市场及其构成要素
金融市场是办理各种票据、有价证券、 外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间 进行货币借贷的场所。
金融市场的要素主要有：金融市场主体、 金融市场客体、金融市场媒体和金融市 场价格。
金融市场的分类
按期限划分为短期金融市场和长期金融市场， 即货币市场和资本市场。
按交割方式分为现货市场、期货市场和期权市 场
按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级 市场，即发行市场和流通市场，一级市场和二 级市场。
按成交与定价方式分为公开市场、议价市场、 店头市场和第四市场。
按金融工具的属性分为根底性金融市场和金融 衍生品市场。
按交易双方在地理上的距离而划分为地方性的、 全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场。
金融市场的功能
转化储蓄为投资。 改善社会经济福利。 提供多种金融工具并加速流动，使中短
期资金凝结为长期资金的功能。 提高金融体系竞争性和效率。 引导资金流向。
金融市场监督管理的目标
各国金融市场监督管理的目标十分相近。从宏 观经济角度看，是为了保证金融市场机制、进 而保证整个国民经济秩序的正常运转，以高效、 兴旺的金融制度推动经济的稳定开展。从金融 市场本身看，是为了限制和消除一切不利于市 场运行的因素，以维持市场价格的相对稳定， 保障市场参与者正当权益，保证市场在具有足 够深度、广度和弹性的根底上稳步运行，减少 波动，为国家货币政策与财政政策的实施创造 良好的金融环境。
金融市场必须遵循以下原那么
合法的原那么 公平的原那么 公开的原那么 自愿的原那么。
金融市场的要素构成
第一讲总论第一节金融市场的要素构成一、金融市场的定义金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。
二、金融市场的要素构成（一）金融市场主体1、定义：交易者2、构成：（1）企业：在资本市场上，作为资金短缺者主要是发行股票和债券；作为资金盈余者主要是持有股票和债券以及其他金融资产。
（2）政府：在一国金融市场上具有双重身份，即第一、资金的需求者，第二、市场的监管者和调节者。
（3）金融机构：在金融市场上具有特殊的作用，首先是最重要的中介机构，其次是资金的供给者和需求者。
（4）机构投资者：他的活动范围主要在资本市场上，他主要由保险公司、投资信托公司和养老基金组成。
（5）家庭：家庭投资者也是金融市场上的资金供给者和需求者。
（二）金融市场客体1、定义：指金融工具、金融商品、交易的对象和交易的标的物。
2、各种金融工具都具有流动性、风险性和收益性。
*说明：我把各种金融工具的情况分解到各市场中进行讲解。
（三）金融市场媒体1、定义：充当交易的媒介，促使交易完成的机构和个人。
2、媒体与主体的区别：A、市场媒体的主要目的是赚取佣金。
B、市场媒体也参与证券交易，但目的是投机不是投资。
3、构成：（1）从功能看：经纪人和市场商人。
*经纪人是指市场为买卖双方成交撮合并从中收取佣金的商人或商号。
*经纪人俗称“掮客”。
*经纪人可以是个人也可以是法人（企业或组织）。
A、货币经纪人：主要活动在货币市场。
种类活动范围获利途径作用货币中间商同业拆借市场收取佣金使货币头寸的交易更有效率票据经纪人票据市场收取佣金为贸易界和政府部门提赚取差价供短期资金短期证券经纪人短期证券市场赚取差价从转期经营中获利变动证券规模和平均偿还期增加收益B、证券经纪人：主要活动在证券市场上。
* 同客户的关系：委托代理、债权债务、信任和买卖关系。
* 几种证券经纪人：佣金经纪人、两元经纪人、专家经纪人、零股经纪人和证券自营商。
C、证券承销人：以包销或代销方式帮助发行人发行证券的机构。
金融学第七章 金融市场
广义金融市场： 涵盖各类金融交 易活动和交易关 系
狭义金融市场：限定为有价 证券的交易活动和交易关系 （又称公开市场）。
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❖回顾金融交易方式的演化： 私人借贷-----银行（存贷）信用------各类有价证券的发行和买卖活动
❖当前金融体系的发展趋势是趋向于市场主 导型的金融体系。（另一模式是机构主导 型）
二级市场(secondary market，又称次级市场) 为金融 资产的流通市场，是已发行证券转让交易的场所。它的 存在提高了这些金融工具的流动性。
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二级市场与一级市场的关系
❖ 两者相互影响，相互联系，但又存在区别： ❖ 一级市场是金融工具的发行市场，它最基本的功
能是将社会剩余资本从盈余者手中转移到短缺者 手中，促进物质资本的形成； ❖ 二级市场是金融工具的流通市场，其只改变证券 的所有权（赋予证券的流动性），并不增加社会 资金量.
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四、交易所市场、场外市场和影子市场 ❖ 场内市场：交易所市场。在一个有组织的交易所里，交易对
象包括多种金融工具。条件高、佣金率高。分为：连续型市 场、拍卖型市场和混合型市场。例如纽约股票交易所以公开 拍卖开盘，以此确定出开盘价，然后交易连续进行直至闭市。
❖ 一般特点： 固定场所内集中交易（交易席位限制）； 交易证券是经批准的上市证券，且交易数量达到 规定的成交单位； 采用经纪制（委托---代理）； 成交价格以竞价方式决定：价格优先、时间优先
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❖ 教学内容 ❖ 第一节 ❖ 第二节 ❖ 第三节
金融市场的组织要素与功能 金融市场结构 金融市场效率
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第一节 金融市场的组织与功能
金融市场是构成金融体系的重要子系统，提供了金融机构 在特定金融制度下配置金融资源的场所和运行机制。
金融市场分类及其构成要素
金融市场分类及其构成要素金融市场是资金供求双方借助金融工具进行投融资活动的场所。
按照不同的角度，金融市场可以分为不同的类型。
按交易工具的不同期限划分货币市场（money market）：又称短期金融市场，是指专门融通一年以内短期资金的场所。
资本市场（capital market）：又称长期金融市场，是指以期限在一年以上的有价证券为交易工具进行中长期资金交易的市场。
按不同的交易标的物划分：票据市场（ Note market）证券市场（ Security market）衍生工具市场（ Derivatives market）外汇市场（foreign exchange market）黄金市场（gold market）按交割期限划分现货市场（sport market）交易：协议达成后在两个交易日内进行交割。
期货市场（future market）交易：协议达成后不立即交割，而是约定在某一特定时间后进行交割。
按地域划分地方性、全国性、区域性和国际性金融市场。
离岸金融市场（Offshore market）：以金融交易发生地之外的其他国货币为交易对象的市场。
金融市场的构成要素：市场参与者、金融工具、金融工具的价格、金融交易的组织形成。
市场参与者：包括政府、中央银行、金融机构、企业、居民。
金融机构是金融市场上最重要的中介机构，是储蓄转化为投资的重要渠道；它在金融市场上充当资金的供给者、需求者和中介人等多重角色，也是金融市场的投资者、货币政策的传递者和承受者。
金融工具的价格，价格反映资金的供求关系，资金供求双方的活动受价格变动的影响和制约；宏观调控也必须通过间接调控金融市场的价格来实现。
金融交易的组织形式：有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式；买卖双方进行面议的、分散交易的方式；电信网络交易方式。
（场内交易和场外交易）市场体系分为产品市场和要素市场。
金融市场属于要素市场，是联系其他市场的纽带。
任何一个市场的交易对象都必须量化成金融市场那样的价值形式来表现并进行交易；金融市场的发展对整个市场体系的发展起着制约作用；其他市场的发展为金融市场的发展提供了条件和可能。
金融市场的概念及其要素
第五章 金融市场及其要素本章讨论的主要内容与结构安排 ☆ 金融市场的概念及其构成要素 ☆ 金融工具的特征与种类 ☆ 货币市场的构成与运作 ☆ 资本市场及其基本运作 ☆ 金融衍生工具的分类与作用 ☆ 金融资产与资产组合问题第一节 金融市场及其要素一、定义 金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。
金融市场的交易对象是货币资金。
若要金融市场实现其功能，必须具备两个理想条件：完整的信息和完全由市场供求决定的价格。
完整 的信息指金融交易的买卖双方均可以迅速获得所需要的信息以便依据它们进行决策。
完全由市场供求决定 的价格是指价格水平的形成除取决于资金供给方与需求方的竞争均衡之外，不受任何力量干预。
有效市场假说（Efficient Market Hypothesis）美国经济学家 Fama 于 1970 年提出有效市场假说。
根据 Fama 的定义，有效市场假说是指在证券价格形成中充分而准确地反映全部相关信息，也即有效地利用经济、金融等各方面信息的资本市场是“有效率市 场”。
由于信息事件的发生是随机的，证券价格的运动将是不规则的，技术分析将变得毫无意义。
Fama 的有 效市场假说，意味着市场能够快速、有效地消化和反映信息，任何形式的证券分析（包括基本分析和技术 分析）都不能击败市场，都不可能产生超常收益。
Fama 根据股票价格反映相关信息集的不同，将股票市场分为：弱势有效、半强势有效和强势有效三种 形态。
弱式有效市场假设(Weak from EMH)：有关证券的历史资料对证券价格变动没有任何影响，股票的现行 价格已凝聚了所有历史交易记录的信息。
在这样的市场里，任何人都不可能从对历史股价相关信息的分析 中导出可获得超额利润的投资策略。
半强式有效市场假说（Semi-strong from EMH）：股票价格不仅反映了过去的信息，而且反映了所有公 布于众的目前信息。
这些公开发表的信息对价格变动再没有任何影响，或者说，证券价格已经充分、及时、 无偏地反映一切可以公开获得的相关信息。
货币金融学——第4章金融市场
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2020/11/30
货币金融学——第4章金融市场
第四章 金融市场概述
•学习目的与要求
• 本章通过对金融市场基本理论与知识的介绍，要求同学们 掌握和理解如下一些基本问题：
• 1、熟悉金融市场的概念、金融市场的作用和功能。 • 2、熟悉金融市场上两种最基本的投融资方式——直接融资 与间接融资。 • 3、了解货币市场的类型及特征、熟悉货币市场的各种金融 工具。 • 4、熟悉资本市场的结构 •
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货币金融学——第4章金融市场
金融工具的种类
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•4、金融工具的种类
• 直接金融工具
•
非金融机构签署的商业票据、证券、契
约
•
等，在金融市场上直接借贷和交易。
• 间接金融工具
•
是指金融机构所发行的存单、保险单、
•
各种借据和银行票据等。
•货币市场金融工具
•
期限短、流动性强、风险小、安全性
（2）分散性 ——直接融资在无数个企业、政府与个人之间
进行，具有一定的分散性。
（3）信誉差异较大 ——直接融资是在企业与企业之间、个
人与个人之间，或者企业与个人之间进行的，而不同的企业 或者个人，其信誉好坏有较大差异。
（4）部分具有不可逆性 ——如发行股票所得资金是不需要
返还的，股票只能够在不同投资者之间互相转让。
2、间接融资的工具 金融机构发行的各种融资工具，如存单、贷款合约等。
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货币金融学——第4章金融市场
（二）间接融资
3、间接融资的特点：
（1）间接性:在间接融资中，资金需求者和资金初始供应者之间不发生 直接借贷关系；资金需求者和资金供给者之间由金融中介发挥桥梁作 用。
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第三部分货币与金融——第十六章金融体系与金融市场本章知识点【知识点一】金融体系【知识点二】金融市场的基本功能、要素【知识点三】金融市场的分类【知识点四】金融工具【知识点五】利率与利息【知识点一】金融体系建议关注构成金融体系的基本要素。
（一）金融体系的定义金融体系是有关资金的集中、流动、分配和再分配的一个系统。
它由资金的流出方、流入方和连接这两者的金融中介机构、金融市场，以及对这一系统进行管理的中央银行和其他金融监管机构共同构成。
（二）构成现代金融体系的基本要素1.由货币制度所规范的货币流通2.金融中介3.金融市场4.金融工具5.金融制度和调控机制【例题·多选题】（2006、2007、2008、2010年）金融体系的构成要素包括（）。
A.金融中介B.金融市场C.金融工具D.由汇率制度所规范的货币流通E.金融制度和调控机制『正确答案』ABCE『答案解析』金融体系的构成要素包括由货币制度所规范的货币流通、金融中介、金融市场、金融工具、金融制度和调控机制。
【知识点二】金融市场的基本功能、要素建议关注金融市场的功能、要素。
金融市场的基本功能、要素（一）金融市场的定义和基本功能1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
2.金融市场的基本功能（4个）（1）聚敛功能。
金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合，发挥蓄水池的作用。
（2）配置功能。
①资源配置：资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业，通过金融市场，有限的资源就能得到合理的利用②财富再分配：社会财富通过金融市场价格的波动实现了再分配③风险再分配：利用各种金融工具，厌恶金融风险程度高的人将风险转嫁给厌恶风险程度低的人，实现风险的再分配（3）调节功能。
是指金融市场对宏观经济的调节作用。
存款准备金、再贴现和公开市场操作等货币政策工具的实施都必须以金融市场的良好发育为前提。
（4）反映功能。
金融市场是国民经济的晴雨表和气象台，是公认的国民经济的信号系统。
【总结】金融市场的功能：聚敛、配置、调节、反映（二）金融市场的基本要素交易对象货币资金交易工具市场上流通的各种金融工具。
货币资金的供求与金融工具的供求在方向上是相反的交易主体（1）个人既可以是买方又可以是卖方（2）工商企业首先是筹资人，还可以是买方（3）政府是重要的资金需求者（4）金融机构是最特殊的参与者与交易中介（金融市场上最大的买方和卖方；交易中介机构）（5）中央银行既是交易参与者又是主要管理者交易价格（1）利率、汇率、保险费率、股价（2）利率是最重要的金融交易价格之一【例题·单选题】（2014年）金融市场中最重要的金融交易价格是（）。
A.存款准备金率B.利率C.税率D.通货膨胀率『正确答案』B『答案解析』本题考查金融市场上的交易价格。
金融产品的价格，如利率、汇率、保险费率、股价等，其中，利率是最重要的金融交易价格之一。
当借款者多而放款者少、货币资金供不应求时，利率上升；反之，当放款者多而借款者少、货币资金供过于求时，利率下降。
【知识点三】金融市场的分类建议关注金融市场的各类划分及细节知识点。
金融市场的分类（一）按交易的金融工具的期限长短划分货币市场：是指以期限在1年及1年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
包括同业拆借市场、票据市场、短期债券市场资本市场：是指期限在1年以上的金融资产交易市场。
包括股票市场、长期债券市场、投资基金市场（二）按金融工具的发行和转让流通划分1.一级市场：“初级市场、发行市场”，是通过金融工具的发行来融通资金的市场。
发行的两种方式：一是定向发行或私募发行；二是公开发行或公募发行。
2.二级市场：“次级市场、流通市场”，是买卖、转让已发行金融工具的市场。
两种交易方式：一是交易所场内交易；二是场外交易。
（三）按金融交易的交割期限不同划分现货市场交易协议达成后立即办理交割的交易，一般在成交后1～5个交易日内付款交割期货市场（1）交易协议达成后，在未来某一特定时间，如几周、几个月之后才办理交割的交易（2）金融期货市场具有锁定和规避金融市场风险、实现价格发现的功能期权市场金融期权交易是指买卖双方按成交协议签订合同、允许买方在交付一定的期权费用后，取得在特定时间内、按协议价格买进或卖出一定数量的证券的权利（四）按金融交易的地理区域不同划分国内金融市场：交易范围仅限于一国之内，除了包括全国性的以本币计值的金融资产交易市场外，还包括一国范围内的地方性金融市场。
国际金融市场：金融资产交易跨越国界进行的市场，是进行金融资产国际交易的场所。
【例题·单选题】（2014年）下列金融市场中，属于货币市场的是（）。
A.股票市场B.长期债券市场C.同业拆借市场D.投资基金市场『正确答案』C『答案解析』本题考查金融市场的分类。
货币市场是指以期限在1年及1年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场，主要有同业拆借市场、票据市场、短期债券市场。
【知识点四】金融工具建议关注金融工具的特征、种类。
（一）金融工具的定义和特征1.定义：又称信用工具，是指机构单位之间签订的、可能形成一个机构单位的金融资产并形成其他单位的金融负债或权益性工具的金融契约。
2.金融工具的特征风险性持有金融工具能否按期收回本利，特别是本金是否会遭受损失。
风险分为两类：一是违约风险；二是市场风险，包括因通货膨胀、货币贬值而致使收益下降甚至本金受损，也包括因银行利率上升所导致的金融工具价格下跌流动性金融工具在极短时间内变卖为现金而不至于亏损的能力。
影响金融工具流动性的因素：偿还期限和债务人信誉程度收益性通过收益率来表示，是持有金融工具所获得的利息或股息收入与预付本金的比率期限性债务人必须在信用凭证所载明的发行日至到期日的期限内清偿债务。
金融工具具有不同期限、可转换收益率的三种计算方式：（1）名义收益率＝票面收益÷本金（2）当期收益率＝票面收益÷购买时的市价（3）实际收益率（平均收益率）＝实际年平均收益÷购买时的市价【例如】A债券的票面面值为1000元，期限3年，每年派息50元。
投资者购入该债券价格为970元，一年后投资者出售该债券，售价980元。
计算该债券的名义收益率，当期收益率，实际收益率。
（1）名义收益率＝50÷1000＝5%。
（2）当期收益率＝50÷970＝5.15%。
（3）实际收益率＝[50＋（980－970）]÷970＝6.18%。
期限性、流动性、风险性和收益性之间的关系：（1）正相关关系：风险性与期限性、收益性与期限性、收益性与风险性（2）负相关关系：风险性与流动性、收益性与流动性、期限性与流动性（二）金融工具的种类1.短期金融工具（1）国库券。
一年以内的短期金融工具。
（2）大额可转让定期存单（CDs）。
银行和其他存款机构发行的不记名的定期存款凭证。
不能提前支取，可以在二级市场上转让、变现。
（3）商业汇票。
企业之间根据购销合同进行延期付款时，所开具的反映债权、债务关系的票据。
出票人可以为收款人，也可以为付款人，并且须由债务人承兑才能产生法律效力。
（4）银行汇票。
汇款人将款项交存银行，由该银行签发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的票据。
（5）银行本票。
是指申请人将款项交存银行，由银行签发给其凭以在同城范围内办理转账结算或支取现金的票据。
（6）支票。
是银行的存款人签发给收款人办理结算或委托开户银行将款项支付给收款人的票据。
2.长期金融工具3.衍生金融工具（1）期货交易交易双方经过协商，同意在约定的时间按照协议约定的价格和数量进行的交易。
（2）期权交易期权交易是一种协议，协议一方拥有在一定时期内以一定的价格买进或卖出某种资产的权利，协议的另一方则承担在约定时期内卖出或买进这种资产的义务。
【注意】期权有两个基本要素：价格和时间（3）期限互换把方向相反的远期和即期交易结合起来进行的外汇买卖，若即期卖出一定数额的某种货币，那么同时签订一个买进同样数额的同种货币的远期合同。
【例如】日本公司计划对美投资500万美元，预计6个月后收回。
公司担心美元贬值，做期限互换：买入即期500万美元的同时，卖出6个月远期500万美元。
（4）利率互换是指两个独立的筹资者，根据各自筹资的优势，分别借到币种、数额、期限相同而计息方法不同（通常是固定利率和浮动利率之别）的贷款，然后双方直接或通过中介人对利率部分进行调换，以获取期望得到的或筹资成本较低的利率种类。
【例如】假定A、B公司都想借入5年期的10万美元，A公司想通过浮动利率借款，B公司想通固定利率浮动利率A公司10% LIBOR＋0.3%B公司11.2% LIBOR＋1%进行固定利率借款，B公司进行浮动利率借款。
互换前：A、B公司筹资成本为11.2%＋LIBOR＋0.3%互换后：A、B公司筹资成本为10%＋LIBOR＋1%可知，互换后双方筹资成本减少了0.5%，故在互换后双方筹资成本各节省0.25%。
（5）货币互换是指利率计算方法相同的不同币种之间的互换，最常见的是固定利率的互换。
两个独立的筹资者，根据各自筹集到的数额、期限及计息方法相同而币种不同的贷款进行调换，各自获取对方的贷款并用对方借进的币种偿还本息，一般按即期汇价作为兑换基础。
【例如】美国的A公司要借5年期固定利率英镑资金1000万，英国的B公司要借5年期固定利率美元资金2000万，假设目前英镑和美元的汇率为1:2。
其各自面对的市场环境如下：英镑美元【解析】双方进行货币互换之后，可以降低各自成本。
【例题·单选题】（2016年）关于金融工具流动性的说法，正确的是（）。
A.金融工具流动性不受债务人信誉程度的影响B.金融工具流动性受偿还期限的影响C.金融工具流动性越强，风险性越高D.金融工具流动性越强，收益性越高『正确答案』B『答案解析』本题考查金融工具的特征。
金融工具的流动性一般会受到两个方面的影响：一是受偿还期限的影响。
中、长期金融工具流动性较弱，而短期金融工具的流动性要强一些；二是受债务人信誉程度的影响。
风险性与流动性呈负相关关系；收益性与期限性、风险性呈正相关关系，与流动性呈负相关关系。
【例题·多选题】（2016年）关于货币互换的说法，正确的有（）。
A.货币互换属于衍生金融工具B.固定利率的货币互换是货币互换的最常见形式C.货币互换双方的利率计算方法不同D.货币互换的筹资方需要用对方借进的币种来偿还本息E.货币互换一般以即期汇价为兑换基础『正确答案』ABDE『答案解析』本题考查衍生金融工具。
货币互换，是指利率计算方法相同的不同币种之间的互换，最常见的是固定利率的互换。
两个独立的筹资者，根据各自筹集到的数额、期限及计息方法相同而币种不同的贷款进行调换，各自获取对方的贷款并用对方借进的币种偿还本息，一般按即期汇价作为兑换基础。